蘋果產(chǎn)業(yè)鏈專題報(bào)告-誰(shuí)主浮沉？蘋果產(chǎn)業(yè)鏈行情啟示錄-銀河證券-202409

誰(shuí)主浮沉?蘋果產(chǎn)業(yè)鏈行情啟示錄電子行業(yè)分析師：王子路電子行業(yè)分析師：錢德勝——蘋果產(chǎn)業(yè)鏈專題報(bào)告2024年9月9日●誰(shuí)主浮沉——蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)盤與總結(jié)：通過(guò)復(fù)盤蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的基本面與行蘋果產(chǎn)業(yè)鏈行情的發(fā)動(dòng)機(jī)，AI將推動(dòng)蘋果開(kāi)●柳暗花明——智能手機(jī)市場(chǎng)再起漣漪：全球智能手機(jī)市場(chǎng)在經(jīng)歷了4Q20到3Q21的高增長(zhǎng)和2022年的連續(xù)下滑之后，于24年再次迎來(lái)增長(zhǎng)，智能手機(jī)●AI——蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的新一輪機(jī)遇：AI將是未來(lái)蘋果增量的主要推動(dòng)力之一。從歷史上看，iPhone的創(chuàng)新總是能夠帶動(dòng)出貨量的增長(zhǎng)。這次AI技術(shù)的應(yīng)用有望引發(fā)新一輪的iPhone換機(jī)潮。蘋果卓越的應(yīng)用創(chuàng)造和優(yōu)化能力有望迅速提升AI手機(jī)的市場(chǎng)占有率?！笆謾C(jī)功能創(chuàng)新+外觀升級(jí)+換機(jī)周期”三重因●關(guān)注蘋果產(chǎn)業(yè)鏈硬件創(chuàng)新：我們認(rèn)為，“手機(jī)功能創(chuàng)新+外觀升級(jí)+換機(jī)周期”三重因素共同推進(jìn)下，蘋果手機(jī)有望迎來(lái)?yè)Q機(jī)新周期。疊加蘋果AI的生態(tài)化●風(fēng)險(xiǎn)提示：蘋果AI進(jìn)展不達(dá)預(yù)期，蘋果銷量不達(dá)預(yù)期，全球消費(fèi)電子市場(chǎng)飽投資評(píng)級(jí)東山精密資料來(lái)源：Wind、中國(guó)銀河證券研究院電子行業(yè)推薦維持相對(duì)滬深300表現(xiàn)圖2024-9-92023-10-11202401-12024-05-112023-10-11202401-12024-05-11資料來(lái)源：iFind,中國(guó)銀河證券研究院33中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·電子行業(yè)目錄一、誰(shuí)主浮沉——蘋果產(chǎn)業(yè)鏈行情的復(fù)盤與總結(jié) 4 4 7(三)誰(shuí)主浮沉—-盤點(diǎn)那些超預(yù)期和低預(yù)期的時(shí)刻 二、柳暗花明——智能手機(jī)市場(chǎng)再起漣漪 (一)跌宕起伏的智能手機(jī)市場(chǎng)，逃不開(kāi)的周期 (二)資本開(kāi)支增速放緩，持續(xù)高速增長(zhǎng)成為歷史 三、AI——蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的新一輪機(jī)遇 19 (二)AI手機(jī)市場(chǎng)份額逐步擴(kuò)大，蘋果或?qū)⑾破鹦乱惠啌Q機(jī)熱潮 24 25 27四、硬件創(chuàng)新帶動(dòng)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值增量 29 (二)看好蘋果產(chǎn)業(yè)鏈三重利好，驅(qū)動(dòng)估值+業(yè)績(jī)雙重修復(fù) 31中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·電子行業(yè)(07-09年)(10-13年)(14-17年)(17年至今)中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·電子行業(yè)231.5美金，到iPhoneX的369.75美金，iPhone2,成本中增加最多的部分來(lái)自于，處理器(從6Splus的22美金提升到當(dāng)前的接近140美金),攝像頭模組(從6splus的22.5美金提升到當(dāng)前近110美金),屏幕(從6Splus表1:iPhone6S對(duì)比iPhoneiPhone6Splus的BOM成本(美金)及廠商iPhoneX的BOM成本(美金)及廠商模組)板、Forcetouch)電源管理芯片Dialog、高通電源管理芯片士NAND東芝、DRAM海博通、Skyworks世恩智浦體意法半導(dǎo)體、TIWLAN/BT模組6WLAN/BT模組村田電池電池64中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·電子行業(yè)圖2:iPhone12對(duì)比iPhone11的BOM主要變化(美金)圖3:iPhone14/15promax對(duì)比BOM主要變化(美金)除了手機(jī)以外，我們也看到蘋果在可穿戴產(chǎn)品上的領(lǐng)先地位。蘋果2016年推出AirPods,重新根據(jù)我愛(ài)音頻的數(shù)據(jù)，2023年全球TWS出貨量為3.86億臺(tái)，同比+9%。根據(jù)潮電智庫(kù)的數(shù)據(jù)23年Q4全球TWS耳機(jī)中，蘋果單季度出貨量為2166萬(wàn)只，市場(chǎng)份額約為50%。2015年，蘋果正式發(fā)布AppleWatch,初代AppleWatch銷量只有830萬(wàn)塊，歷時(shí)5年累計(jì)銷量突破1億。而到2022年截止，蘋果手表累計(jì)銷量達(dá)到2.29億塊。但相比AirPods發(fā)布5年后年度銷量突破7000萬(wàn)部，AppleWatch直到發(fā)布第五年后的年度銷量才突破3000萬(wàn)塊。但蘋果內(nèi)部設(shè)計(jì)、各種創(chuàng)新功能的高度集成。但從產(chǎn)品的升級(jí)迭代對(duì)成本影響情況來(lái)看，AirPo比二代主要升級(jí)了處理器、電池、MagSafe充電盒、防水、內(nèi)向式麥克(二)估值與業(yè)績(jī)——蘋果產(chǎn)業(yè)鏈行情的發(fā)動(dòng)機(jī)由于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司分布在不同產(chǎn)品的不同環(huán)節(jié)，且各家公司的蘋果業(yè)務(wù)占比均各不相同，從個(gè)性的角度分析各家也截然不同，但我們通過(guò)分析蘋果產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)波動(dòng)與股價(jià)波動(dòng)的共性部分，尋找蘋果產(chǎn)業(yè)鏈行情驅(qū)動(dòng)的核心要素。我們把蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的行情劃分為三個(gè)階段：17年1月-17年底，19年1月-20年底，24年4月~至今。鵬鼎控股鵬鼎控股0滬深300成交金額(百萬(wàn)元)——立訊精密 —欣旺達(dá)——工業(yè)富聯(lián)藍(lán)思科技2017/1/42018/1/42019/1/42020/1/42021/1/40中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·電子行業(yè)1.17年1月~17年底，新一輪創(chuàng)新周期開(kāi)啟，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)為主的行情2017年以來(lái)A股迎來(lái)了低估值價(jià)值龍頭的估值重估，龍頭公司增速高于行業(yè)平均，行業(yè)龍頭市占率提升是當(dāng)時(shí)的普遍邏輯。電子行業(yè)在17年迎來(lái)業(yè)績(jī)大爆發(fā)，一方面是全球半導(dǎo)體周期上行，存儲(chǔ)、液晶面板、被動(dòng)元件價(jià)格持續(xù)上漲，而蘋果在17年發(fā)布了具備劃時(shí)代意義的iPhoneX,也雙攝，無(wú)線充電，模切件和結(jié)構(gòu)件升級(jí)，激光設(shè)備需求增加。新產(chǎn)品新周期帶本上漲導(dǎo)致產(chǎn)品發(fā)售價(jià)格的上升，但iPhone創(chuàng)新帶來(lái)的ASP提升，也有來(lái)自個(gè)股上的alpha,例如龍頭公司品類拓張的邏輯。17年蘋果產(chǎn)業(yè)鏈也迎來(lái)了業(yè)績(jī)的爆發(fā)，龍頭公司立訊精密、藍(lán)思科技、歌爾股份、大族激光17年歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為47.9%、67.9%、29.5%、120%。17年全年上述三家股價(jià)漲幅分別為69.9%,30%,31.4%,119.9%。值得一提的是17年蘋果產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股的估值并沒(méi)有大幅擴(kuò)張，股價(jià)02015年中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·電子行業(yè)圖12:大族激光17年P(guān)E-band圖13:歌爾股份17年P(guān)E-band資料來(lái)源：wind,中國(guó)銀河證券研究院資料來(lái)源：wind,中國(guó)銀河證券研究院(估值從不足20倍到突破40倍),蘋果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司股價(jià)迎來(lái)戴維斯雙升。從19年1月初至圖14:16圖14:16-18年蘋果產(chǎn)業(yè)鏈代表公司業(yè)績(jī)同比增速(%)0—欣旺達(dá)資料來(lái)源：wind,中國(guó)銀河證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·電子行業(yè)圖15:立訊精密19年-20年P(guān)E-band圖17:欣旺達(dá)19年-20年P(guān)E-band圖16:歌爾股份19年-20年P(guān)E-band圖18:信維通信19年-20年P(guān)E-band第三，24年是AI手機(jī)快速增長(zhǎng)的元年，Canalys預(yù)計(jì)2024年AI手機(jī)滲透率將達(dá)到17%,并萬(wàn)臺(tái)的出貨規(guī)模占據(jù)了AI手機(jī)51%的市場(chǎng)份額。24年6月蘋果發(fā)布面向iPhone、iPad和Mac 5022Q122Q222Q322Q423Q123Q2資料來(lái)源：wind,中國(guó)銀河證券研究院資料來(lái)源：wind,中國(guó)銀河證券研究院資料來(lái)源：counterpoint,中國(guó)銀河證券研究院資料來(lái)源：wind,中國(guó)銀河證券研究院■三星■蘋果■小米■■三星■蘋果■小米■vivo■OPPO■其他2021Q22022Q22023Q2資料來(lái)源：counterpoint,中國(guó)銀河證券研究院請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·電子行業(yè)的12MP前置+48MP主攝+12MP超廣角+12MP長(zhǎng)焦(3倍光學(xué)變焦)。這一點(diǎn)在舜宇光學(xué)科技、中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·電子行業(yè)圖24:2018年全球主要手機(jī)品牌銷量圖25:21年蘋果(884116.WI)指數(shù)成交金額(億元)0銷量(百萬(wàn)部)三星2021-03-182021-05-132021-06-172021-03-182021-05-132021-06-170資料來(lái)源：wind,中國(guó)銀河證券研究院2021-12-13請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·電子行業(yè)0全球智能手機(jī)市場(chǎng)在2017年由成長(zhǎng)期進(jìn)入成熟期。2016年逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，2016年達(dá)到歷史最高水平14.73億部，同比增長(zhǎng)2.49%。進(jìn)幅進(jìn)一步擴(kuò)大至4.82%,市場(chǎng)進(jìn)入存量博弈階段。蘋果手機(jī)出貨量在2018年同比減少3.24%,盡管產(chǎn)業(yè)鏈公司2018年收入同比增長(zhǎng)15.23%,但歸母凈利潤(rùn)同比減少50.77%。市盈率市盈率TTM盈率TTM分位點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差(+1)53.692010/3/12012/9/12013/7/12014/5/12017/4/12017/9/12010/3/12012/9/12013/7/12014/5/12017/4/12017/9/12022/9/1■當(dāng)季出貨量(百萬(wàn)部)進(jìn)入2019年，全球智能手機(jī)市場(chǎng)未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。5月美國(guó)商務(wù)部正式將華為列入“實(shí)體清單”,執(zhí)行出口管制措施。在高端手機(jī)領(lǐng)域，市場(chǎng)主要是由蘋果和華為占據(jù)。由于華為手機(jī)被禁，蘋果手機(jī)市場(chǎng)份額在此后逐年遞增，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈也因此受益。同時(shí)，蘋果在2016年發(fā)布的TWS耳機(jī)產(chǎn)品在經(jīng)歷2年多市場(chǎng)培育，出貨量迎來(lái)爆發(fā)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。在手機(jī)市場(chǎng)飽和的情況下，以TWS耳機(jī)為代表的智能硬件進(jìn)入快速成長(zhǎng)期，2019年立訊精密第一大客戶貢獻(xiàn)收入達(dá)346.51億元，同比增長(zhǎng)115.49%。市場(chǎng)風(fēng)格方面，各行業(yè)細(xì)分龍頭受到資金青睞，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈中以立訊精密為代表的公司在公募基金重倉(cāng)持股中占比持續(xù)提升，公司估值(動(dòng)態(tài)PE)在2019年穩(wěn)步提升，在2020年7月達(dá)到階段性高點(diǎn)82.49倍，較2018年12月19日底部的23.85倍提升了圖30:公墓基金重倉(cāng)持股立訊精密占股票投資市值比例(%)02022年全球智能手機(jī)出貨量跌幅達(dá)11.02%,下滑幅度較大。智能手機(jī)產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用場(chǎng)景創(chuàng)新速度也在放緩，與智能手機(jī)相關(guān)的精密零組件產(chǎn)品需求也出現(xiàn)了下滑。全球VR虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品出貨量也出現(xiàn)同比下滑，低于此前市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)潮電智庫(kù)數(shù)據(jù)，2022年全球TWS智能耳機(jī)產(chǎn)品出貨量出貨3.6億對(duì)，同比下降27%;智能手表產(chǎn)品出貨量2.28億只，同比增長(zhǎng)8.5%?？傮w而言，消費(fèi)電子產(chǎn)品表現(xiàn)平平，受手機(jī)拖累影響較大。蘋果手機(jī)出貨量在2021年最高水平2.36億部的基礎(chǔ)上，同比減少4%。立訊精密第一大客戶貢獻(xiàn)收入增速也由2021年的78.65%降至2022年的37.51%,2023年進(jìn)一步降至11.26%,公司整體凈利潤(rùn)增速較2017年至2020年增速明顯放緩。蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司整體估值水平較2021年高位逐漸走低，此后維持區(qū)間震蕩。201420152016201720182019202020212022圖31:2022年各品牌手機(jī)出貨量及同比增速0中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·電子行業(yè)市盈率TTM盈率TTM分位點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差(+1)53.69資料來(lái)源：wind,中國(guó)銀河證券研究院受益于蘋果推出新產(chǎn)品(如2016年推出Airpods、2023年推出visionpro),以及國(guó)內(nèi)公司切入組裝和更多零部件供應(yīng)環(huán)節(jié)，供應(yīng)鏈上的公司需要保持較高資本支出，用于發(fā)以及后續(xù)量產(chǎn)供貨。以立訊精密為例，對(duì)比公司購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金和歸母凈利潤(rùn)，可以發(fā)現(xiàn)公司歸母凈利潤(rùn)增速變化與資本開(kāi)支高度相關(guān)。2固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為113.87億元，同比減少16.17%。——立訊資本開(kāi)支同比增速——立訊資本開(kāi)支同比增速201520162017——?dú)w母凈利潤(rùn)同比增速同時(shí)，我們對(duì)比產(chǎn)業(yè)鏈上歌爾股份和鵬鼎控股兩家公司的資本支出和利潤(rùn)情況。在某些年份資本開(kāi)支增速與業(yè)績(jī)?cè)鏊俚牟ǚ鍨橥荒陚€(gè)別年份的波峰相差一年，整體而言資本開(kāi)支的增速與凈利潤(rùn)的增速有一定的關(guān)聯(lián)性。電子行業(yè)作為典型的制造業(yè)，高速增長(zhǎng)的資本開(kāi)支必然也意味著產(chǎn)能的擴(kuò)張或者升級(jí)，從而奠定了后續(xù)高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。伴隨著企業(yè)資本開(kāi)支增速的下滑，連續(xù)的高速增長(zhǎng)也成為歷史，如今的消費(fèi)電子供應(yīng)鏈企業(yè)，更加依賴于新產(chǎn)品以及份額和品類的提升，以此獲得請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。20152016中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·電子行業(yè)動(dòng)端設(shè)備AI融合升級(jí)鋪平道路。面向iPhone、iPad和Mac的個(gè)人智能化系統(tǒng)Apple圖39:指令跟蹤評(píng)估(IFEval)測(cè)試對(duì)比圖40:iCloud數(shù)據(jù)同步示意圖云(網(wǎng)絡(luò))應(yīng)用程序PaaS-四是端到端加密和數(shù)據(jù)卷加密，僅限驗(yàn)證過(guò)的PCC節(jié)點(diǎn)訪問(wèn)，防止數(shù)據(jù)在傳輸中被截取，在安全區(qū)域處理器動(dòng)態(tài)生成并隨即銷毀數(shù)據(jù)加密密鑰，確保重啟后數(shù)據(jù)不殘留；五是非目標(biāo)性(Non-targetability),采用“目標(biāo)擴(kuò)散”的方法，以確保請(qǐng)求不會(huì)根據(jù)用戶或其內(nèi)容被路由到特定節(jié)點(diǎn)，從而檢測(cè)和防范針對(duì)PCC規(guī)模更小、更復(fù)雜的攻擊；六是可驗(yàn)證的透明度(VerifiableTransparency),公開(kāi)生產(chǎn)環(huán)境軟件映像，建立透明日志，建立賞金計(jì)劃，允許并激勵(lì)安全研究者驗(yàn)證系統(tǒng)安全與隱私保證。ApplePCC的核心目標(biāo)是保障用戶數(shù)據(jù)隨模型上云時(shí)，云側(cè)數(shù)據(jù)安全能力不低于用戶私域，用更為直觀的比喻，就像用戶私域從自有手機(jī)或自建系統(tǒng)延伸到了云端，并通過(guò)增強(qiáng)透明度讓三方為其驗(yàn)證。端(自有端(自有LLM)挑戰(zhàn)1:數(shù)據(jù)出企業(yè)自建系統(tǒng)G端C端用戶輸-資料來(lái)源：網(wǎng)易、阿里研究院，中國(guó)銀河證券研究院AI手機(jī)時(shí)代的來(lái)臨意味著AI將成為未來(lái)消費(fèi)電子市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵差異化因素。多家廠商先后發(fā)布AI大模型，布局生成式AI手機(jī)。就中國(guó)市場(chǎng)而言，各大國(guó)產(chǎn)品牌對(duì)此高度重視，試圖搶占新一代創(chuàng)新周期下的更廣闊市場(chǎng)，提升產(chǎn)品價(jià)值和鞏固品牌市場(chǎng)地位。中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·電子行業(yè)Al手機(jī)在中國(guó)大陸具有獨(dú)特的生態(tài)環(huán)境中中國(guó)大陸市場(chǎng)GenAI手機(jī)生態(tài)分布豆回大模型操作系統(tǒng)資料來(lái)源：AI芯天下canalys,中國(guó)銀河證券研究院管家，為用戶全新的科技觀感。圖44:蘋果力求打造強(qiáng)大的智能系統(tǒng)移動(dòng)端設(shè)備資料來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究院繪制請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·電子行業(yè)高大模型中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·電子行業(yè)智能化圖片功能語(yǔ)言理解和內(nèi)智能化圖片功能語(yǔ)言理解和內(nèi)容生成碎片化指令執(zhí)行蘋果帶了千萬(wàn)級(jí)的出貨量增長(zhǎng)；首款5G手機(jī)iPhone12發(fā)布后2020、2021年出貨量分別增長(zhǎng)圖47:蘋果手機(jī)銷量和同比增速02009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年圖48:蘋果產(chǎn)品的亮眼新功能avallableinU.S.English.Cominginbet202028年，AI手機(jī)市場(chǎng)份額將達(dá)到54%90%一全球智能手機(jī)出貨量■AI手機(jī)出貨量Al手機(jī)市場(chǎng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)生成式A手機(jī)占169%2028年題升Canay消費(fèi)者38%的印度消費(fèi)者2023至2028年美四也是儀右15%的消費(fèi)者對(duì)A手機(jī)2025年2026年全球495名消費(fèi)調(diào)研受訪者63%示機(jī)上的AI應(yīng)用及A嘴力有興趣Pro和M4Max芯片，這將標(biāo)志著蘋果在高性能計(jì)算領(lǐng)域的進(jìn)一步擴(kuò)展。蘋果Mac銷量也將迎來(lái)中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度新增量。2根據(jù)TechInsights數(shù)據(jù)，24Q1蘋果平板市場(chǎng)份額居全球首位，占比35%。新款iPadPro搭載的M4芯片采用了第二代3納米技術(shù)，不僅大幅提升了計(jì)算性能，還顯著提高了能效。M4芯片的引入使得iPadPro在圖形處理、AI計(jì)算和多任務(wù)處理方面達(dá)到新的高度，進(jìn)一步鞏固了蘋果在高性能移動(dòng)計(jì)算領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)地位。憑借更強(qiáng)大的性能和先進(jìn)的功能，新iPadPro吸引了更多專業(yè)用戶和消費(fèi)者的關(guān)注，有望在發(fā)布后帶來(lái)一波顯著的銷售增長(zhǎng)。特別是在教育、創(chuàng)意和商業(yè)領(lǐng)域，新款iPadPro的高性能和多功能性將滿足更廣泛的用戶需求。中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·電子行業(yè)■蘋果■三星聯(lián)想■亞馬遜■小米■其他24%■蘋果■三星聯(lián)想■亞馬遜■小米■其他24%_35%(四)VisionPro:與AI的協(xié)同交互更為緊密2024年2月VisionPro正式發(fā)售，標(biāo)志著蘋果正式進(jìn)軍AR/VR市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)VisionPro更是合虛擬與現(xiàn)實(shí)，為用戶提供了前所未有的沉浸式體驗(yàn)。無(wú)論是在娛樂(lè)、教育、醫(yī)療還是生產(chǎn)力應(yīng)用場(chǎng)景中，VisionPro都展示了其強(qiáng)大的潛力。這種多樣化的應(yīng)用場(chǎng)景不僅吸引了廣泛的消費(fèi)者和企業(yè)用戶，還為開(kāi)發(fā)者創(chuàng)造了新的機(jī)會(huì)，豐富了蘋果的應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)。VisionPro集成了強(qiáng)大的AI和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)，使得設(shè)備能夠?qū)崟r(shí)處理復(fù)雜的圖像和交互任務(wù)。通過(guò)這些技術(shù)的應(yīng)用，蘋果不僅提升了設(shè)備的智能化水平，還為未來(lái)更多AI驅(qū)動(dòng)的應(yīng)用場(chǎng)景奠定步提升了蘋果品牌的高端定位和市場(chǎng)影響力。憑借其卓越的設(shè)計(jì)和性能，VisionPro吸引了大量高端用戶和專業(yè)用戶的關(guān)注，提升了蘋果在消費(fèi)者心中的品牌價(jià)值。VisionPro的發(fā)布不僅是蘋果現(xiàn)有產(chǎn)品線的擴(kuò)展，更是其長(zhǎng)期戰(zhàn)略的一部分。通過(guò)在AR/VR領(lǐng)域的布局，蘋果為未來(lái)更多創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)奠定了基礎(chǔ)，推動(dòng)公司在下一代計(jì)算平臺(tái)中的發(fā)展。圖57:VisionPro評(píng)測(cè)優(yōu)缺點(diǎn)AppleVisionPro蘋果視覺(jué)專業(yè)版marvelwiththebestvideoVideopassthleapforward··AppleWatchSeries9和AirPods3發(fā)布，持續(xù)優(yōu)化用戶體驗(yàn)，蘋果生態(tài)系統(tǒng)進(jìn)一步完善。蘋果S9手表升級(jí)顯著,包括更強(qiáng)處理器、更亮屏幕、新增交互手勢(shì)、豐富健康監(jiān)測(cè)功能等；AirPods3則在設(shè)計(jì)、音質(zhì)、續(xù)航上有所提升。根據(jù)2024Q1數(shù)據(jù)，蘋果依然占據(jù)全球智能手表和耳機(jī)市場(chǎng)份額第一。新品的發(fā)布有望進(jìn)一步擴(kuò)大蘋果可穿戴設(shè)備市場(chǎng)份額，同時(shí)也將提升蘋果AI的使用感4.40%.中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·電子行業(yè)SoC:iPhone17系列目前計(jì)劃采用臺(tái)積電N2,相較于23年9月發(fā)布A17Pro實(shí)現(xiàn)35TOPS表2:Iphone零部件升級(jí)預(yù)測(cè)升級(jí)趨勢(shì)相關(guān)公司臺(tái)積電、長(zhǎng)電科技高刷屏幕的普及普通款升級(jí)120hz高刷內(nèi)存內(nèi)容容量起步為8/12GB主板數(shù)據(jù)傳輸需求增加中石科技、思全新材中框玻璃背板→金屬+玻璃背板電池電池密度提升，電池結(jié)構(gòu)提升更清晰的攝像頭，6棱鏡中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·電子行業(yè)表3:建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的盈利預(yù)測(cè)情況(截至2024年9月6日)總市值(億元)EPS(元)東山精密中石科技中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度報(bào)告·電子行業(yè)(1)蘋果AI進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；中國(guó)銀河證券|CGS行業(yè)深度 4圖2:iPhone12對(duì)比iPhone11的BOM主要變化(美金) 6圖3:iPhone14/15promax對(duì)比BOM主要變化(美金) 6 6圖5:23年Q4全球TWS市占率 6 7圖7:2022年applewatch市占率為34.1% 7 7圖9:16-18年蘋果產(chǎn)業(yè)鏈代表公司業(yè)績(jī)同比增速(%) 8圖10:立訊精密17年P(guān)E-band 8圖11:藍(lán)思科技17年P(guān)E-band 8圖12:大族激光17年P(guān)E-band 9圖13:歌爾股份17年P(guān)E-band 9圖14:16-18年蘋果產(chǎn)業(yè)鏈代表公司業(yè)績(jī)同比增速(%) 9圖15:立訊精密19年-20年P(guān)E-band 圖16: