行業(yè)深度-“且看種業(yè)”系列報告之二：轉基因商業(yè)化進程加速行業(yè)競爭格局將重塑

中國銀河證券研究院行業(yè)深度報告○農林牧漁行業(yè)深度報告○農林牧漁2023年10月24日變基因的組成來獲得優(yōu)良性狀，具有可進行跨物種性狀改造、可控性強、效率高等特點。世界農業(yè)育種技術經(jīng)歷三階段發(fā)展，目前已進入分子育種階段。國際經(jīng)驗表明，轉基因技術的應用可帶來增產(chǎn)增收、減少殺蟲劑收入、種子溢價、重塑行業(yè)競爭格局等多種影響?！袢蜣D基因發(fā)展進入平穩(wěn)期，未來復合性狀或成主流。轉基因商業(yè)化發(fā)展二十余年，2013年以來全球推廣進入平穩(wěn)發(fā)展階段；各國對于轉基因的管理模式存在差異，我國綜合借鑒美國和歐盟模式，安全評價既針對產(chǎn)品又針對過程。(1)按國家看，美國、巴西、阿根廷是全球轉基因作物種植前三大國，其轉基因技術起步早，作物推廣品種豐富，2019年轉基因作物普及率均已超過90%,接近飽和。(2)按作物看，大豆、玉米、棉花是轉基因技術應用最廣的三大作物，2019年全球轉基因普及率分別為74%、31%、79%,其中玉米是轉化體獲批數(shù)量最多的作物。(3)按性狀看，全球應用最廣的兩種轉基因性狀是耐除草劑(HT)和抗蟲(IR)。HT+IR復合性狀由于成本優(yōu)勢，種植面積自1997年的10萬公頃快速增長至2019年的8510萬公頃，期間復合增速達35.89%,2019年種植面積占比為44.7%?；趪H經(jīng)驗，我們認為未來復合性狀或成主流，發(fā)展前景可期。我國轉基因商業(yè)化進程加速，潛在市場空間廣闊。我國轉基因技術起步晚，采用“非食用-間接食用-食用”的發(fā)展路徑。2019年美國轉基因作物種植面積占總耕地面積的45.33%,而我國占比僅為2.68%,與先進水平差距明顯。2020年以來，在政策利好的助推之下，我國轉基因商業(yè)化進程快速推進。截至23年4月我國已累計頒布13張轉基因玉米和5張轉基因大豆安全證書；23年10月我國有37個轉基因玉米品種和14個轉基因大豆品種擬通過初審。從品種審定情況來看，隆平高科、中國種子集團、大北農、登海種業(yè)等公司品種數(shù)量優(yōu)勢顯著,大北農、杭州瑞豐等公司的轉化體應用遙遙領先，性狀公司或進入業(yè)績兌現(xiàn)期。參照國際經(jīng)驗，隨著我國轉基因研發(fā)、商業(yè)化推進的加速，樂觀預計我國轉基因商業(yè)化后的6年左右，轉基因種植面積占比或可提升至40%。我們測算我國轉基因玉米、大豆?jié)撛谑袌隹臻g約為486億元、85億元，2023年或將成為我國轉基因種子種植元年。農林牧漁推薦維持評級農林牧漁農林牧漁—滬深30020%NwMMhw-10%-20%-30%資料來源：中國銀河證券研究院【銀河農業(yè)謝芝優(yōu)行業(yè)深度報告農林牧漁主糧供需投資建議：考慮國內玉米供需緊平衡狀態(tài)，疊加國際局勢擾動下的農產(chǎn)品價格波動以及氣候擾動等因素，我們認為玉米等糧食產(chǎn)品價格具備一定支撐，進而間接推動上游種子銷售。在行業(yè)景氣度整體上行的背景下，我們建議關注具備優(yōu)質玉米種子品種的企業(yè)，包括隆平高科(000998.SZ)、登海種業(yè) (002041.SZ)等。另外，隨著轉基因種子商業(yè)化的加速推進，轉基因種子行業(yè)規(guī)模存在逐步的替代性以及溢價帶來的規(guī)模增厚，可積極關注具備研發(fā)實力且已獲得生物安全證書、品種審定的種企，包括轉基因研發(fā)龍頭企業(yè)、隆證券研究報告請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明,證券代碼證券簡稱月漲跌幅(%)市盈率PE(TTM)市值(億元)核心組合000998.SZ隆平高科-29.26211.64002041.SZ登海種業(yè)4.7160.80002385.SZ大北農-136.92284.69300087.SZ荃銀高科-11.3834.4183.37600313.SH農發(fā)種業(yè)-7.4031.9482.57000713.SZ豐樂種業(yè)-4.8151.02中國銀河證券中國銀河證券一、轉基因技術打破傳統(tǒng)雜交種屬屏障，助力生產(chǎn)力提升 4(一)轉基因技術具備跨物種性狀改造、可控性強等特點 4(二)農業(yè)育種技術經(jīng)歷三階段發(fā)展，進入分子育種階段 5(三)轉基因技術帶動增產(chǎn)增收，重塑行業(yè)競爭格局 5二、全球轉基因發(fā)展進入平穩(wěn)期，未來復合性狀或成主流 9(一)發(fā)展現(xiàn)狀：全球轉基因商業(yè)化進入平穩(wěn)發(fā)展期，各國管理模式不同 9(二)按國家：美國、巴西、阿根廷的轉基因作物普及率接近飽和 (三)按作物：大豆、玉米、棉花是轉基因技術應用最廣的三大作物 (四)按性狀：抗蟲、耐除草劑為最常用性狀，未來復合性狀或成主流 三、我國轉基因商業(yè)化進程加速，潛在市場空間廣闊 (一)發(fā)展現(xiàn)狀：我國轉基因技術起步晚，與先進水平差距明顯 (二)發(fā)展進程：首批轉基因品種過審公示，商業(yè)化進程加速中 (三)轉基因相關市場未來規(guī)模測算 五、風險提示 圖1:轉基因作物生產(chǎn)流程(以Bt抗蟲玉米為例)表1:轉基因育種技術與傳統(tǒng)育種技術的對比傳統(tǒng)育種技術轉基因育種技術相同點轉基因育種技術與傳統(tǒng)育種技術一脈相承，本質上都是通過改變基因的組成來獲得優(yōu)良性狀不同點原理依靠品種間雜交來實現(xiàn)基因重組通過基因定向轉移可利用基因來源窄，只能在生物種內個體上實現(xiàn)基因轉移，受生殖隔離限制廣，不受生物體間親緣關系的限制，可打破不同物種間天然雜交的屏障，實現(xiàn)跨物種的基因發(fā)掘操作目標不明確，一般是在生物個體水平上進行，操作對象是整個基因組，不可能準確地對某個基因進行操作和選擇明確，可控性強，針對性更強效率成效育成目標性狀的效率低，選育周期長，工作量大效率高，后代表現(xiàn)可以預期資料來源：農業(yè)農村部，中國銀河證券研究院中國銀河證券行業(yè)深度報告/農林牧漁(二)農業(yè)育種技術經(jīng)歷三階段發(fā)展，進入分子育種階段世界農業(yè)育種技術經(jīng)歷了原始育種、傳統(tǒng)育種、分子育種三階段發(fā)展。(1)原始育種：約始于1萬年前的新石器時代，由于缺乏育種理論與方法，人類根據(jù)經(jīng)驗積累和肉眼觀察，選擇基因自然變異的農業(yè)生物，經(jīng)長期人工馴化獲得性狀改良的品種。(2)傳統(tǒng)育種：19世紀中葉到20世紀初，遺傳學三大定律的創(chuàng)立，奠定了雜交育種技術在農業(yè)生產(chǎn)中廣泛應用的理論基礎，其后隨著矮稈、耐肥、抗倒伏和高產(chǎn)作物新品種的培育與應用，引發(fā)了全球第一次農業(yè)綠色革命。(3)分子育種：20世紀中后期到21世紀初，生命科學與生物技術的飛速發(fā)展，推動了農業(yè)育種由“耗時低效的傳統(tǒng)育種”向“高效精準的分子育種”的革命性轉變。轉基因育種屬于第一代分子育種技術，是20世紀生命科技不斷進步的產(chǎn)物，進入21世紀后，又被新興的生物育種技術所逐步涵蓋并迭代升級。生物育種技術生物育種技術智能設計育種基因編輯、合成生物、人工智能等技術培育顛覆性品種轉基因育種雜交育種基因選育摩爾根基因DNA雙螺旋理論創(chuàng)立分子生物學時代轉基因技術抗蟲耐除草劑生產(chǎn)方式變革21世紀計算生物學和合成生物學等生物組學和系統(tǒng)生物學等孟德爾遺傳定律重新發(fā)現(xiàn)分子育種傳統(tǒng)育種原始育種2000s(三)轉基因技術帶動增產(chǎn)增收，重塑行業(yè)競爭格局提高產(chǎn)量是農民種植轉基因作物的最主要原因。轉基因技術的應用可以帶來增產(chǎn)增收、降低農藥肥料投入、改善產(chǎn)品品質、減少農業(yè)土地占用等多種影響。根據(jù)USDA對農民種植意愿的調查，提高產(chǎn)量是最主要的影響因素，在不同轉基因作物的種植原因中占比高達60-80%。其次，轉基因作物對于減少農藥投入、節(jié)省管理時間的作用也有較為顯著的影響。HT大豆HT玉米■節(jié)省管理時間HT棉花資料來源：USDA.中國銀河證券研究院請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。圖5:1900-2023年美國玉米單產(chǎn)水平變化(蒲式耳/英畝)圖6:美國轉基因IR玉米與非轉基因玉米單產(chǎn)對比(蒲式耳/英畝)比為57%,較1996年增加55.6pct,同期2008年美國單畝玉米殺蟲劑使用量為0.05磅，較1996年下降80.83%;2008年美國IR棉花的種植面積占比為63%,較1996年增加48.4pct,同期2008年中國銀河證券行業(yè)深度報告/農林牧漁一殺蟲劑單位使用量(磅/英畝)IR抗蟲玉米種植面積占比(右軸)。。一殺蟲劑單位使用量(磅/英畝)IR抗蟲棉花種植面積占比(右軸)24%轉基因商業(yè)化的進程往往伴隨著種子價格的提升。以美國為例，自1996年轉基因技術商業(yè)化應用后，玉米種子價格自1996年的26.65美元/英畝上漲至2022年的110.06美元/英畝，期間年均復合增長率為+5.61%。大豆種子價格自1996年的15.01美元/英畝上漲至2022年的71.09美元/英畝，期間年均復合增長率為+6.16%。而在1975-1995年期間，美國玉米、大豆種子價格復合增長率分別為+4.85%、+2.38%。轉基因商業(yè)化對于種子價格的上漲有較明顯的推動作用。70604030020072009相比于常規(guī)種子價格，轉基因作物的種子存在明顯的溢價。根據(jù)USDA數(shù)據(jù)，2001-2014年美國轉基因玉米、大豆種子較常規(guī)種子溢價率達25%-70%、30%-82%,且價差有不斷增加的趨勢。2014年美國轉基因玉米、大豆種子與非轉基因種子差價為96美元/包、19.1美元/蒲式耳。2010-2014年美國轉基因玉米種子平均溢價率達51.18%,美國轉基因大豆種子平均溢價率達49.40%。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。中國銀河證券行業(yè)深度報告/農林牧漁圖12:2001-2014美國轉基因玉米種子與常規(guī)玉米種子價格圖13:2001-2014美國轉基因大豆種子與常規(guī)大豆種子價格圖14:2001-14年美國轉基因玉米和轉基因大豆種子溢價率90%70%60%40%30%20%——美國轉基因玉米種子溢價率20012002200320042005200620072008200920102011檻較高、研發(fā)投入大，商業(yè)化進程將帶來行業(yè)門檻的提升。自1996年轉基因商業(yè)化以來，全球種子行業(yè)集中度不斷提高，2018年世界種業(yè)CR10已超80%。同時，轉基因商業(yè)化對企業(yè)生產(chǎn)成本造圖15:1985-2018年世界種業(yè)集中度呈上升趨勢—世界種業(yè)集中度(CR10)40%20%19851996200資料來源：智種網(wǎng)Novoseed,中國銀河證券研究院圖16:美國不同規(guī)模玉米種植企業(yè)的玉米生產(chǎn)成本變化4.002.00■Lessthan200acres■■Lessthan200acres■200-5請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。中國銀河證券研究院行業(yè)深度報告/農林牧漁轉基因商業(yè)化二十余年，目前全球推廣進入平穩(wěn)發(fā)展階段。自1996年全球轉基因作物商業(yè)化進程開啟以來，全球推廣進程可分為兩個階段：(1)1996-2012年，全球轉基因作物種植面積和種植國家數(shù)量呈現(xiàn)高速增長趨勢，總種植面積由1996年的170萬公頃增長至2012年的17030萬公頃，期間復合增速高達33.37%;種植國家數(shù)量由6個快速增長至28個。(2)2013年至今，全球轉基因推廣進入平穩(wěn)發(fā)展階段。新市場開拓方面，歐盟、俄羅斯對轉基因作物的種植限制較多，開拓難度較高?，F(xiàn)有市場方面，轉基因作物滲透率已至高位，增長趨勢放緩。2013-2019年全球轉基因作物種植面積復合增速為1.40%。根據(jù)PhillipsMcDougall數(shù)據(jù)，轉基因種子市場規(guī)模由2013年的201億美元增長至2021年的217億美元，復合增速為0.98%,2021年轉基因種子市場占比達54%。圖17:全球轉基因作物種植面積和種植國家數(shù)量5400054000轉基因種子市場規(guī)模(百萬美元)非轉基因種子市場規(guī)模(百萬美元)轉基因種子占比(右軸)60%4500055%360002700045%40%35%020132014201520162017201820192020202130%目前世界各國對于轉基因的管理模式存在差異。美國和加拿大的管理模式較為接近，實行“實質等同原則”,強調產(chǎn)品本身是否確有實質性的安全問題，而非產(chǎn)品是否采用轉基因技術，美國由FDA、EPA、USDA三大機構共同管理、各司其職。歐盟是全球轉基因作物監(jiān)管最嚴格的地區(qū)之一，實行“預防原則”,態(tài)度較為謹慎，過程管理體系較嚴格，由五大法案共同規(guī)范。我國綜合借鑒美國和歐盟的管理方式，根據(jù)我國國情農情，安全評價既針對產(chǎn)品又針對過程，以確保產(chǎn)品安全，由國家農業(yè)轉基因生物安全委員會、全國農業(yè)轉基因生物安全管理標準化技術委員會、農業(yè)轉基因生物安全管理部際聯(lián)席會議等機構負責轉基因生物安全管理工作中的各個環(huán)節(jié)。基本原則解釋管理部門職能美國實質等同原則實行以產(chǎn)品為基礎的管理模式，即強調產(chǎn)品本身是否確有實質性的安全問題，而不在于它是否采用了轉基因技術，無三大論是否是轉基因產(chǎn)品，都只在機構有科學證據(jù)證明其存在安全問題并可能導致?lián)p害時，政府才采取管制措施FDA(美國食品藥品監(jiān)督管理局)制定并執(zhí)行食品安全標準，確保轉基因食品符合與所有其他食品相同的嚴格安全標準EPA(美國環(huán)保局)監(jiān)管轉基因作物的農藥USDA(美國農業(yè)部)APHIS部門保護美國農業(yè)免受病蟲害，并制定法規(guī)確保轉基因植物不對其他植物有害生物技術監(jiān)管部門執(zhí)行法規(guī)歐盟預防原則強調過程安全評價管理，即關注研發(fā)過程中是否采用了轉五大基因技術，并通過專門的法規(guī)法案加以管理和限制Directive2001/18/EC關于轉基因對環(huán)境的影響Regulation(EC)1829/關于轉基因食品和飼料的安全性Directive(EU)2015/412關于成員國限制或禁止在其境內種植轉基因生物的可能性Regulation(EC)1830/關于轉基因生物的可追溯性和標簽以及轉基因食品和飼料的可追溯性請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。中國銀河證券行業(yè)深度報告/農林牧漁關于轉基因微生物的控制使用、轉基因生物的越境轉移中國遵循國際通行指南綜合借鑒美國和歐盟做法，根據(jù)自己的國情農情，安全評價既針對產(chǎn)品又針對過程，以確保產(chǎn)品安全國家農業(yè)轉基因生物安全負責對轉基因生物進行科學、系統(tǒng)、全國農業(yè)轉基因生物安全管理標準化技術委員會農業(yè)轉基因生物安全管理發(fā)布轉基因生物安全標準負責研究和協(xié)調農業(yè)轉基因生物安全部際聯(lián)席會議資料來源：農業(yè)農村部，F(xiàn)DA,EuropeanCommission,中國銀河證券研究院管理工作中的重大問題美國、巴西、阿根廷是全球轉基因作物種植前三大國，種植國家兩級分化明顯。2019年，美國、巴西、阿根廷的轉基因作物種植面積分別為7150萬公頃、5280萬公頃、2400萬公頃，合計占全球轉基因總種植面積的比為77.89%。而2019年我國轉基因作物種植面積為320萬公頃，位列第7,占比僅1.68%,與國際先進水平差距明顯，有較大提升空間。2019年美國、巴西、阿根廷的轉基因作物普及率均已超過90%,分別為95%、94%和100%,接近飽和。排名國家種植面積(百萬公頃)轉基因作物美國玉米、大豆、棉花、苜蓿、油菜、甜菜、土豆、木瓜、南瓜、蘋果2巴西大豆、玉米、棉花、甘蔗阿根廷24.0大豆、玉米、棉花、苜蓿4加拿大油菜、大豆、玉米甜菜、苜蓿、土豆印度棉花6巴拉圭4.1大豆、玉米、棉花中國棉花、木瓜8南非玉米、大豆、棉花9巴基斯坦棉花10玻利維亞1.4大豆資料來源：ISAAA,中國銀河證券研究院圖19:2019年各國轉基因作物種植面積占比圖20:2019年前五大國家的轉基因作物普及率■阿根廷■加拿大■阿根廷■加拿大12.61%27.73%37.55%94%92%美國■轉基因作物平均普及率巴西阿根廷加拿大印度中國銀河證券CHINAGALAXYSECURITIES研究院行業(yè)深度報告/農林牧漁從世界最大的轉基因作物種植國家來看，美國轉基因技術起步早，作物推廣品種豐富，主要作物轉基因普及率高。自1970年代至今，美國轉基因技術經(jīng)歷“實驗室研發(fā)-田間試驗-商業(yè)化推廣”三個階段逐漸趨于成熟。美國轉基因作物推廣品種豐富，2019年美國轉基因作物品種包括玉米、大豆、棉花、苜蓿、油菜、甜菜、土豆、木瓜、南瓜、蘋果，其中大豆和玉米是種植面積最廣的作物。根據(jù)USDA數(shù)據(jù)，美國轉基因玉米播種面積自2000年的1989萬英畝快速增長至2023年的8823萬英畝，期間復合增速達6.69%;美國轉基因大豆播種面積自2000年的4010萬英畝增長至2023年的7942萬英畝，期間復合增速為3.02%。2023年美國不同性狀的轉基因玉米、大豆、棉花普及率均達85%以上，居于國際領先水平。實驗室實驗室研發(fā)田間試驗商業(yè)化推廣圖22:2022年美國轉基因作物種植面積的品種分布■大豆■玉米■棉花苜?！鲇筒恕鎏鸩速Y料來源：AgbioInvestor,中國銀河證券研究院圖24:2000-2023年美國轉基因玉米播種面積及占比一美國轉基因玉米種植面積(萬英畝)——美國轉基因玉米種植面積占比(右軸)9000700070%600060%400040%20000%圖23:1996-2023年美國主要農作物轉基因普及率HT玉米員-HT棉花HT大豆高總營總總高豆意資料來源：USDA,中國銀河證券研究院圖25:2000-2023年美國轉基因大豆播種面積及占比一美國轉基因大豆種植面積(萬英畝)——美國轉基因大豆種植面積占比(右軸)90%60%30%20%營營營營總高意意意意意營意意意意資料來源：USDA,中國銀河證券研究院請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。中國銀河證券研究院行業(yè)深度報告/農林牧漁數(shù)據(jù)，2019年全球轉基因大豆種植面積9190萬公頃，占比48.27%,其后依次為玉米(6090萬公頃)、棉花(2570萬公頃)、油菜(1010萬公頃),占比分別為31.99%、13.50%、5.30%。根據(jù)單一作物的種植面積測算，2019年全球轉基因棉花、大豆、玉米、油菜的普及率分別為79%、74%、31%和27%。分作物來看，2018年轉基因玉米普及率較高的國家是加拿大(100%)、阿根廷(97%)、美國(92%),2018年轉基因大豆普及率最高的國家是阿根廷(100%)、巴西(96%)、加拿大(95%)。圖26:1996-2019年世界主要轉基因農作物播種面積轉基因大豆種植面積(萬公頃)轉基因大豆種植面積(萬公頃)轉基因玉米種植面積(萬公頃)轉基因棉花種植面積(萬公頃)其他轉基因作物種植面積(萬公頃)21000一轉基因大豆種植面積占比轉基因棉花種植面積占比轉基因玉米種植面積占比其他轉基因作物種植面積占比70%60%1500050%1200040%30%600020%3000曼高高營營營高營高員同豆高高豆高高復同圖28:2018年轉基因玉米主要種植國的種植面積及普及率■轉基因玉米種植面積(百萬公頃)■轉基因玉米普及率75450全球美國巴西阿根廷加拿大200280%70%60%50%40%200230%0%——棉花20032004200520062007200820092010資料來源：ISAAA,中國銀河證券研究院圖29:2018年轉基因大豆主要種植國的種植面積及普及率■轉基因大豆種植面積(百萬公頃)■轉基因大豆普及率80%40%2520%0全球美國巴西阿根廷加拿大0%結合全球新獲批轉基因品種分析，玉米是轉化體獲批數(shù)量最多的作物。根據(jù)ISAAA數(shù)據(jù)，全球轉基因玉米獲批事件自2006年的35個增長至2019年的146個，期間復合增速為11.61%,是歷年獲批數(shù)量最多的作物品種。根據(jù)AgbioInvestor數(shù)據(jù)，2021年玉米、棉花、大豆是全球轉基因獲批事件最多的作物，分別占比39.3%、18.4%、16.5%,土豆、油菜、番茄等作物次之。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。中國銀河證券研究院行業(yè)深度報告/農林牧漁圖30:玉米是轉基因作物事件獲批數(shù)量最多的作物270240200720072008200820092007200720082008200920062006圖31:2021年不同轉基因作物的全球獲批事件數(shù)量分布■玉米■棉花■大豆土豆■油菜全球應用最廣的兩種轉基因性狀是耐除草劑(HT)和抗蟲(IR)。目前全球已批準27種耐除草劑基因性狀和29種抗蟲基因形狀。從1992-2018年轉基因性狀的全球批準事件數(shù)量來看，占比最高的性狀是HT+IR復合性狀、單HT性狀、單IR性狀，分別占比30.5%、20.7%和15.8%。從種植面積來看，1)1996-2018年，HT性狀種植面積占比始終居于首位，但自2012年以來種植面積基本呈下降趨勢；2)IR性狀種植面積較為穩(wěn)定，2007-2019年期間復合增速約1%;3)HT+IR復合性狀由于成本優(yōu)勢，種植面積自1997年的10萬公頃快速增長至2019年的8510萬公頃，期間復合增速高達35.89%,2019年種植面積占比為44.7%,趕超HT性狀種植面積占比。未來復合性狀種植面積占比有望繼續(xù)提升，或成主流性狀。以美國為例，2000-2023年，美國轉基因玉米中，HT+IR復合性狀占比由4%快速提升至88%,IR性狀占比下降較為顯著,由72%下降至3%。美國轉基因棉花中，HT+IR復合性狀占比由33%提升至89%,而IR性狀、HT性狀占比均呈現(xiàn)大幅下降。基于國際經(jīng)驗，我們認為未來復合性狀或成主流，發(fā)展前景可期。圖32:全球不同轉基因性狀作物的種植面積變化及占比HTHT/IR復合性狀種植面積(萬公頃)HT種植面積(萬公頃)IR種植面積(萬公頃)HT/IR復合性狀種植面積占比—HT種植面積占比IR種植面積占比2000040%20%25000同言意營高高言圖33:1992-2018年不同轉基因性狀的全球批準事件數(shù)量分布20.7%30.5%資料來源：ISAAA,中國銀河證券研究院請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。中國銀河證券CHINAGALAXYSECURITIES研究院行業(yè)深度報告/農林牧漁圖34:2000-2023年美國轉基因玉米性狀分布20022004200520062007200820022004200520062007200850%40%20%10%2000200220032004200520062007200820092000200220032004200520062007200820092020圖35:2000-2023年美國轉基因棉花性狀分布70%50%20%0%基因2,4-D類耐受麥草畏耐受草銨膦耐受草甘膦耐受咪唑啉酮耐受AtAHAS異氟甲苯耐受硝磺草酮耐受HPPD抑制劑類耐受Oxynil類耐受 磺酰脲類耐受als、csr1-2、gm-hra、S4-HrA、surB、zm-hra資料來源：ISAAA,中國銀河證券研究院基因抗鞘翅目昆蟲cry34Ab1、cry35Ab1、cry3A、cry3Bb1、dvsnf7、ipd072Aa、mcry3A抗半翅目昆蟲mCry51Aa2抗鱗翅目昆蟲crylFa2、cry2Ab2、cry2Ae、cry9C、mocry抗多種昆蟲API、CpTI、ecry3.1Ab資料來源：ISAAA,中國銀河證券研究院度較高，成為糧食安全的主要制約因素。其中1)玉米方面，受制于我國玉米種質資源匱乏，22年我國玉米單產(chǎn)為6436.10千克/公頃，遠落后于美國(21年單產(chǎn)11110.9千克/公頃),競爭力相對不中國銀河證券行業(yè)深度報告/農林牧漁足。自2016年取消臨儲制度后，我國玉米自給率呈逐年下降的趨勢，進口依賴度提高，且進口渠道單一，22年我國玉米進口量中98.33%來自美烏兩國。2)大豆方面，雖然我國大豆單產(chǎn)水平在種植技術優(yōu)化改進、機械化水平提升等因素的影響下呈連年增長態(tài)勢，但依然與國際先進水平有較大差距，20年我國大豆單產(chǎn)為1983.48千克/公頃(同期美國大豆單產(chǎn)為3432.7千克/公頃)。另外，我國大豆進口量始終保持高位水平，預計23E自給率約為17%。因此，在近年國際糧食價格上漲、國內飼用糧產(chǎn)需缺口不斷擴大的背景下，我國積極推動轉基因技術的研發(fā)與應用具有必要性。圖36:我國玉米與部分海外國家的單產(chǎn)水平對比(千克/公頃)——中國——美國——烏克蘭200020022004200620082010201220142016201820202022圖38:我國大豆與部分海外國家的單產(chǎn)水平對比(千克/公頃)-中國——巴西——美國——阿根廷20002002200420062008201020122014201620182020圖37:2023E我國玉米進口量約2300萬噸，自給率約為91.12%60國內玉米進口量(百萬噸)玉米自給率(右軸)圖39:2023E我國大豆進口量約為1億噸，自給率約為17.08%國內大豆進口量(百萬噸)大豆自給率(右軸)25%0我國對轉基因作物采用“非食用-間接食用-食用”發(fā)展路徑。我國首先發(fā)展非食用的經(jīng)濟作物(如棉花等),其次是飼料作物(如玉米、大豆等),再次是一般食用作物，最后是口糧作物。目前我國轉基因作物主要包括棉花、木瓜等，不包括主要糧食作物。我國轉基因技術起步較晚，與先進國家差距明顯。從轉基因作物種植面積占總耕地面積的比重來看，我國與國際先進水平差距明顯。2019年美國轉基因作物種植面積占總耕地面積的45.33%,我國占比為2.68%,核心原因是我國并未全面推廣轉基因作物，期間轉基因作物僅包括木瓜、棉花等非主要糧食作物。根據(jù)ISAAA數(shù)據(jù)，我國轉基因作物種植面積從1999年的30萬公頃升至2013年的420萬公頃，CAGR+20.74%。自2014-2019年，種植面積出現(xiàn)下行；19年我國轉基因作物種植面積為320萬公頃，五年CAGR+1.99%。從部分國家轉基因種植面積占耕地面積之比達到40%的用時來看，美國、巴西、阿根廷分別用時14年、7年、6年。國際經(jīng)驗表明，隨著技術成熟度提升、種植戶接受度、政策支持力度等方面的提升，轉基因商業(yè)化的普及速度將大幅提升。參照國際經(jīng)驗來看，隨著我國轉基因研發(fā)、商業(yè)化推進的加速，樂觀預計我國轉基因商業(yè)化后的6年左右，轉基因種植面積占比或可提升至40%。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。中國銀河證券研究院行業(yè)深度報告/農林牧漁非食用非食用間接食用食用圖41:我國與其他國家轉基因作物種植面積占比的變化情況轉基因作物種植面積占比：中國轉基因作物種植面積占比：美國轉基因作物種植面積占比：巴西轉基因作物種植面積占比：阿根廷50%0%60%圖42:我國轉基因作物種植面積占全球的比例較低(二)發(fā)展進程：首批轉基因品種過審公示，商業(yè)化進程加速中我國轉基因商業(yè)化發(fā)展歷程大致可分為三個階段，目前轉基因玉米大豆試點順利推進中。(1)第一階段：緩慢發(fā)展：我國轉基因育種始于1986年啟動的“863高技術研究”,首例商業(yè)化推廣發(fā)生于1997年。1999年和2004年，農業(yè)部相繼首次受理了轉基因水稻和玉米的安全評價申請，分別經(jīng)過11年和6年的嚴格評價過程，于2009年8月17日依法批準發(fā)放了轉植酸酶基因玉米“BVLA430101”、轉基因抗蟲水稻“華恢1號”及雜交種“Bt汕優(yōu)63”的生產(chǎn)應用安全證書，但后續(xù)未能進入品種審定階段，商業(yè)化(2)第二階段：重提商業(yè)化：2016年“十三五”科技規(guī)劃重提商業(yè)化，但進度較為緩慢。(3)第三階段：2020年以來，在政策利好的助推之下，我國轉基因商業(yè)化進程正快速推進中。2020年中央經(jīng)濟工作會議強調種子問題，我國對種業(yè)振興的重視度不斷提高，連種能力的提升，依法打擊制種、售種、種植、加工、銷售等環(huán)節(jié)非法行為，落實產(chǎn)品標識管理制度，為轉基因商業(yè)化鋪平道路。在推動試點方面，2021年我國啟動轉基因玉米大豆產(chǎn)業(yè)化試點工作，在科研試驗田開展。2022年擴展到內蒙古、云南的農戶大田。2023年試點范圍繼續(xù)擴展到河北、內蒙古、吉林、四川、云南5個省區(qū)20個縣，并在甘肅安排制種。從農業(yè)農村部公布的試點效果來看，轉基因玉米、大豆的抗蟲、耐除草劑性狀表現(xiàn)突出，對草地貪夜蛾等鱗翅目害蟲的防治效果在90%以上，除草效果在95%以上；轉基因玉米大豆可增產(chǎn)5.6%-11.6%。請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。中國銀河證券研究院行業(yè)深度報告/農林牧漁緩慢發(fā)展緩慢發(fā)展2016重提商業(yè)化國務院入“863計劃”會議提出大膽研究、慎重推廣蟲棉獲推廣·2010年起，轉基因商業(yè)化停滯三五”科技規(guī)劃抗除草劑大豆等重大產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化·重提轉基因商業(yè)化推廣，但進度較緩慢會議首次強調種子問題·2023年，我國已有13個玉米、5個大豆轉基因生物安全證書；37個玉米品種、14個大豆品種通過審定政策變化商業(yè)化進程快速推進2020時間政策事件內容2011.12.14《農業(yè)部公告第1693號：轉基因抗蟲棉安全評價檢測和安全證書申請程序》農業(yè)部在已經(jīng)簡化的轉基因抗蟲棉生產(chǎn)應用安全證書申請程序基礎上，進一步規(guī)范轉基因抗蟲棉檢測工作，以進一步提高轉基因抗蟲棉生物安全評價的科學性、公正性和客觀性，促進轉基因抗蟲棉產(chǎn)業(yè)化的健康發(fā)展。2015.01.21《關于指導做好涉轉基因廣告管理工作的通知》規(guī)定對我國未批準進口用做加工原料、未批準在國內進行商業(yè)化種植，市場上并不存在該轉基因作物及其加工品的，禁止使用非轉基因廣告詞；對我國已批準進口用做加工原料或在國內已經(jīng)商業(yè)化種植，市場上確實存在該種轉基因作物和非轉基因作物及其加工品的，可以標明非轉基因但禁止使用更健康、更安全等誤導性廣告詞?！掇r業(yè)轉基因生物進口安全管理辦法》《農業(yè)轉基因生物標識管理辦法》《農業(yè)轉基因生物安全評價管理辦法》國務院于2001年5月23日出臺《農業(yè)轉基因生物安全管理條例》后，農業(yè)部發(fā)布3個配套規(guī)章——《農業(yè)轉基因生物進口安全管理辦法》《農業(yè)轉基因生物標識管理辦法》《農業(yè)轉基因生物安全評價管理辦法》并于2002年3月20日正式實施。此后于2004年7月1日、2016年7月25日和2017年11月30日不斷進行修訂，建立和不斷完善研究、試驗、生產(chǎn)、加工、經(jīng)營、進口許可審批和標識管理制度。2020.2.25《2020年農業(yè)農村科教環(huán)能工作要點》加強農業(yè)轉基因生物安全監(jiān)管。突出重點，管控源頭，嚴厲打擊非法研究、試驗、制種、經(jīng)營、種植、加工和進口等行為。夯實屬地管理責任和從業(yè)者主體責任，確保各項制度不折不扣貫徹執(zhí)行。2021.2.18《關于鼓勵農業(yè)轉基因生物原始創(chuàng)新和規(guī)范生物材料轉移轉讓轉育的通知》鼓勵原始創(chuàng)新，支持高水平研究。強化產(chǎn)品迭代，支持高水平育種。發(fā)揮市場作用，促進成果轉化。加強主體培育，發(fā)揮企業(yè)主導作用。規(guī)范生物材料流動，強化溯源管理。明確全程責任，壓實責任主體。2021.02.21中央一號文件對育種基礎性研究以及重點育種項目給予長期穩(wěn)定支持；加快實施農業(yè)生物育種重大科技項目；尊重科學、嚴格監(jiān)管，有序推進生物育種產(chǎn)業(yè)化應用；加強育種領域知識產(chǎn)權保護；支持種業(yè)龍頭企業(yè)建立健全商業(yè)化育種體系。2021.07.09中央深改委通過《種業(yè)振興行動方案》中央深改委會議審議通過《種業(yè)振興行動方案》。會議強調，把種源安全提升到關系國家安全的戰(zhàn)略高度，實現(xiàn)種業(yè)科技自立自強、種源自主可控。加快實施農業(yè)生物育種重大科技項目，開展種源關鍵核心技術攻關，扎實推進南繁硅谷等創(chuàng)新基地建設。2021.08.17《種子法》修訂草案提請全國人大審議建立實質性派生品種制度。明確實質性派生品種可以申請植物新品種權，并可以獲得授權，但對其以商業(yè)為目的利用時，應當征得原始品種的植物新品種權所有人的同意；完善侵權賠償制度。為提高對侵害植物新品種權行為的威懾力，修正草案加大了懲罰性賠償數(shù)額；完善法律責任。修正草案明確，不具有繁殖種子的隔離和培育條件，不具有無檢疫性有害生物的種子生產(chǎn)地點或者縣級以上人民政府林業(yè)草原主管部門確定的采種林從事種子生產(chǎn)，未執(zhí)行種子檢驗、檢疫規(guī)程生產(chǎn)種子的，追究法律責任。2021.09.08全力以赴推進種業(yè)振興農業(yè)農村部部長唐仁健發(fā)表署名文章：全力以赴推進種業(yè)振興，表示《種業(yè)振興行動方案》即將下發(fā)，總目標是種業(yè)科技自立自強、種源自主可控的，規(guī)劃了種業(yè)的路線和任務，明確了分物種、分階段的具體目標任務。提出加強種質資源保護利用、推進種業(yè)創(chuàng)新攻關、扶持優(yōu)勢種業(yè)企業(yè)發(fā)展、提升種業(yè)基地建設、嚴厲打擊套牌侵權等違法行為。2021.11.12《農業(yè)農村部關于修改部分部分種業(yè)規(guī)章修訂包含了《主要農作物品種審定辦法》、《農作物種子生產(chǎn)經(jīng)營許可管理辦法》《農業(yè)植物品種業(yè)規(guī)章的決定(征求意見種命名規(guī)定》。2021.11農業(yè)農村部關于農業(yè)綜合行政執(zhí)法服務種子和耕地兩個要害的指導意見為深入實施國家糧食安全戰(zhàn)略，落實藏糧于地、藏糧于技要求，充分發(fā)揮農業(yè)綜合行政執(zhí)法服務種子和耕地兩個要害的作用，農業(yè)農村部關于農業(yè)綜合行政執(zhí)法服務種子和耕地兩個要害的指導意見，加大種業(yè)執(zhí)法力度，加強耕地保護檢查和執(zhí)法，完善工作機制，助力打贏種業(yè)翻身仗，促進耕地數(shù)量和質量提升。2021.12全國人民代表大會常務委員會關于修改《中華人民共和國種子法》的決定《中華人民共和國種子法》根據(jù)本決定作相應修改并對條文順序作相應調整，自2022年3月1日起施行，保護和合理利用種質資源，規(guī)范品種選育、種子生產(chǎn)經(jīng)營和管理行為，加強種業(yè)科學技術研究，鼓勵育種創(chuàng)新，保護植物新品種權，維護種子生產(chǎn)經(jīng)營者、使用者的合法權益，提高種子質量，發(fā)展現(xiàn)代種業(yè)。2022.01《農業(yè)用基因編輯植物安全評價指南》農業(yè)農村部發(fā)布《農業(yè)用基因編輯植物安全評價指南》(試行)規(guī)范農業(yè)用基因編輯植物安全評價工作，指南主要針對沒有引入外源基因的基因編輯植物，依據(jù)可能產(chǎn)生的風險申報進行評價。2022.01《農業(yè)轉基因生物安全評價管理辦法》主要包括“安全等級和安全評價”、“申報和審批”、“技術檢測管理”、“監(jiān)督管理與安全監(jiān)控”等內容。2022.02中央一號文件文件提到“穩(wěn)定全年糧食播種面積和產(chǎn)量”、“全面實施種業(yè)振興行動方案”等。2022.03最高法發(fā)布《最高人民法院關于進一步加強涉種子刑事審判工作的指導意見》為深入貫徹落實中央關于種業(yè)振興決策部署，依法懲治涉種子犯罪，全面凈化種業(yè)市場，維護國家種源安全，加快種業(yè)振興，我國最高人民法院根據(jù)有關法律規(guī)定制定本意見，從加強涉種子刑事審判工作總體要求、明確相關法律適用、健全完善工作機制三個方面作出具體規(guī)定。2022.03種子法實施座談會在京召開會議認真學習貫徹習近平總書記重要指示精神，落實中央決策部署，深入理解新種子法的核心要義，對貫徹落實工作進行再研究再部署。健全系統(tǒng)完備的種業(yè)知識產(chǎn)權保護制度體系，分作物分階段實施好實質性派生品種制度，健全與公檢法等單位部門分工協(xié)作的聯(lián)合推進機制，嚴厲打擊假冒偽劣、套牌侵權等違法犯罪行為。2022.06《國家級轉基因大豆品種審定標準(試行)》《國家級轉基因玉米品種審定標準(試行)》申請審定的轉基因大豆品種應達到《國家級大豆品種審定標準(2017年)》和本標準的要求，申請審定的轉基因玉米品種應達到《國家級玉米品種審定標準(2021年修訂)》和本標準的要求，,主要包括轉化體真實性、轉基因目標性狀有效性、回交轉育的轉基因品種?！掇r業(yè)農村部關于修改農業(yè)2023.10轉基因生物標識管理辦法的決定(征求意見稿)》資料來源：農業(yè)農村部，中國銀河證券研究院為有序推進生物育種產(chǎn)業(yè)化應用，加強和完善農業(yè)轉基因生物標識管理，根據(jù)《農業(yè)轉基因生物安全管理條例》等法律法規(guī)有關規(guī)定，對《農業(yè)轉基因生物標識管理辦法》部分條款予以修改。龍頭企業(yè)具競爭優(yōu)勢，有望推動市占率、集中度進一步提升。2023年10月17日，農業(yè)農村公司、登海種業(yè)分別占8個、4個、3個和2個，科研單位中，北京市農林科學院玉杭州瑞豐、浙江大學轉化體(瑞豐125)的品種有9個，使用北京糧元轉化體的品種(3個月內)1-3年全證書提交申品種企業(yè)產(chǎn)品有效期DBN9936(抗蟲、耐除草劑)黃淮海夏玉米區(qū)、南方玉米區(qū)、西南玉米區(qū)、西北玉米區(qū)北方春玉米區(qū)2020.12.29-2025.12.282019.12.2-2024.12.2大北農DBN9858(耐除草劑)黃淮海夏玉米區(qū)、南方玉米區(qū)、西南玉米區(qū)、西北玉米區(qū)北方春玉米區(qū)2020.12.29-2025.12.282020.6.11-2025.6.11DBN9501(抗蟲、耐除草劑)北方春玉米區(qū)2020.12.29-2025.12.28DBN3601T(抗蟲、耐除草劑)西南玉米區(qū)2021.12.17-2026.12.16玉米杭州瑞豐瑞豐125(抗蟲、耐除草劑)浙大瑞豐8(抗蟲)北方春玉米區(qū)南方玉米區(qū)2019.12.2-2024.12.22021.12.17-2026.12.16nCX-1(耐除草劑)南方玉米區(qū)2022.4.22-2027.4.21Bt11×GA21(抗蟲、耐除草劑)北方春玉米區(qū)2022.4.22-2027.4.21中國種子集團Bt11×MIR162×GA21(抗蟲、耐除草劑)南方玉米區(qū)、西南玉米區(qū)2022.4.22-2027.4.21GA21(耐除草劑)北方春玉米區(qū)2022.4.22-2027.4.21中國林木種子集團&中國ND207(抗蟲)黃淮海夏玉米區(qū)、北方春玉米區(qū)2021.12.17-2026.12.16農業(yè)大學CC-2(耐除草劑)北方春玉米區(qū)隆平高科&中國農科院BFL4-2(抗蟲、耐除草劑)北方春玉米區(qū)大北農DBN9004(耐除草劑)DBN8002(抗蟲、耐除草劑)北方春大豆區(qū)黃淮海夏大豆區(qū)2020.12.29-2025.12.282023.4.21-2028.4.20大豆杭州瑞豐CAL16(抗蟲)南方大豆區(qū)上海交通大學SHZD3201(耐除草劑)南方大豆區(qū)2019.12.2-2024.12.2中國農科院中黃6106(耐除草劑)黃淮海夏大豆區(qū)2020.6.11-2025.6.11資料來源：農業(yè)農村部，中國銀河證券研究院表8:初審通過的轉基因玉米、大豆品種情況轉基因玉米申請單位品種名稱品種來源品種數(shù)量隆平高科北京聯(lián)創(chuàng)種業(yè)裕豐303DCT1669×CT3354(DBN9936)8個請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明。及其子公司河北巡天中科玉505D嘉禧100D中科玉505R裕豐303R裕豐303H農大372RCT1668×CT3354(DBN9936)CT61253×CT3351(DBN9936)CT1668×CT3354(瑞豐125)CT1669×CT3354(瑞豐125)CT1669×CT3354(DBN9858)X24621(瑞豐125)×BA702湖北惠民惠民207RH1(瑞豐125)×M1中國種子集團遠科105WG遠科105D和育187D先達901ZLH7-5(Bt11×GA21)×Y2AH7-5(DBN9936)×Y2AV76-1(DBN9936)×WC009NP5024(Bt11×MIR162×GA21)×NP50634個大北農及其子公司豐度高科云南大天種業(yè)、大北農生物技術鄭單958D農華803D羅單566DT鄭58(DBN9936)×昌7-2K4104-16×B8328(DBN9936)703(DBN3601T)×37313個登海種業(yè)登海605D登海533DDH351×DH382(DBN9936)登海22×DH382(DBN9936)2個遼寧東亞東單1331D東單1331KXC2327×XB1621(DBN9936)XC2327×XB1621(ND207)2個鴻翔種業(yè)翔玉998HZ優(yōu)迪919HZY822(瑞豐125)×X9231JL712(瑞豐125)×JL7152個北京市農林科學院玉米研究所京科968TK京科968D京724×京92(瑞豐125)京724(DBN9936)×京922個豐樂種業(yè)全資子公司四川同路鐵391KT1004(DBN9936)×T120671個山西中農賽博種業(yè)股份有限公司鄭單958K鄭58(ND207)×昌7-21個山西農業(yè)大學玉米研究所瑞普909DRP86(DBN9936)×RP061個山西大豐種業(yè)有限公司大豐30FA311(DBN9936)×PH4CV1個內蒙古利禾農業(yè)科技發(fā)展有限公司利禾1DM1001(DBN9936)×F20011個內蒙古巴彥淖爾市科河種業(yè)有限公司科河699DKH636×KH766(DBN9936)1個遼寧宏碩種業(yè)科技有限公司宏碩899SKD5433(DBN9936)×T361個吉林云天化種業(yè)科技有限公司天育108ZYTH001(ND207)×TCB011個吉林省宏興種業(yè)有限公司增玉1572KK11A341×Y1217(DBN9936)1個河南富吉泰種業(yè)有限公司鄭單958GK鄭58(瑞豐125)×昌7-21個河南金苑種業(yè)股份有限公司金苑玉177KJCY16667×JCY16557(ND207)1個河南省現(xiàn)代種業(yè)有限公司京科986GE京724A×京92(瑞豐125)1個湖北康農種業(yè)股份有限公司康農20065KKFL335(DBN9936)×FL116461個甘肅五谷種業(yè)股份有限公司五谷3861KKWG6320(DBN3601T)×WG6461個轉基因大豆申請單位品種名稱品種來源品種數(shù)量大北農脈育526脈育503脈育511脈育579合豐50/DBN9004合豐50/DBN9004合豐50/DBN9004合豐50/DBN90045個脈育565合豐50/DBN9004中國農業(yè)科學院作物科學研究所、黑龍江省農業(yè)科學院大豆研究所中聯(lián)豆1505黑農69//哈北46-1/中黃61061個中國農業(yè)科學院作物科學研究所、黑龍江省農業(yè)科學院綏化分院中聯(lián)豆1307北豆40/1北豆40//黑河38/中黃61061個中國農業(yè)科學院作物科學研究所、呼倫貝爾市農牧研究所中聯(lián)豆2825黑河43//黑河43/中黃61061個呼倫貝爾市農牧科學研究所、中國農業(yè)科學院作物科學研究所中聯(lián)豆2109華疆2號//克山1號/中黃61061個呼倫貝爾農牧科學研究所、中國農科院作物科學研究所中聯(lián)豆2041華疆2號//墾豐20/中黃61061個黑龍江省農業(yè)科學院綏化分院、中國農業(yè)科學院作物科學研究所中聯(lián)豆1309北豆4011北豆40//黑河38/中黃61061個黑龍江省農業(yè)科學院綏化分院、中國農業(yè)科學院作物科學研究所、黑龍江省農業(yè)科學院大豆研究所中聯(lián)豆1311黑農69//哈北46-1/中黃61061個黑龍江省農業(yè)科學院大豆研究所、中國農業(yè)科學院作物科學研究所、吉林省農業(yè)科學院中聯(lián)豆1510黑農69//哈北46-1/中黃61061個黑龍江省農業(yè)科學院大豆研究所、中國農中聯(lián)豆1512業(yè)科學院作物科學研究所資料來源：農業(yè)農村部，中國銀河證券研究院黑農69//哈北46-1/中黃61061個轉基因玉米轉化體所有者轉化體名稱對應品種品種數(shù)量大北農DBN9936裕豐303D、中科玉505D、嘉禧100D、京科968D、鄭單958D、農華803D、瑞普909D、大豐30F、利禾1D、科河699D、東單1331D、宏碩899SK、增玉1572KK、登海605D、登海533D、康農20065KK、遠科105D、和育187D、鐵391K19個DBN9858裕豐303H1個DBN3601T羅單566DT、五谷3861KK2個杭州瑞豐、浙江大學瑞豐125中科玉505R、裕豐303R、京科968TK、農大372R、翔玉998HZ、優(yōu)迪919HZ、鄭單958GK、京科986GE、惠民207R9個北京糧元ND207鄭單958K、東單1331K、天育108Z、金苑玉177K4個中國種子集團Bt11×GA21Bt11×MIR162×GA21遠科105WG先達901ZL1個1個轉化體所有者轉化體名稱轉基因大豆對應品種品種數(shù)量大北農DBN9004脈育526、脈育503、脈育511、脈育579、脈育5655個中國農業(yè)科學院作物中黃6106科學研究所資料來源：農業(yè)農村部，中國銀河證券研究院中聯(lián)豆1505、中聯(lián)豆1307、中聯(lián)豆2825、中聯(lián)豆2109、中聯(lián)豆2041、中聯(lián)豆1309、中聯(lián)豆1311、中聯(lián)豆1510、中聯(lián)豆15129個為51.18%、49.40%。我們假設轉基因玉米、大豆種子溢價率均為50%進行簡單測算。(3)商品化億元，轉基因玉米種子銷售規(guī)?？蛇_486億元。(1)根據(jù)我國統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年國內玉米播種種子的潛在空間約為486億元。假設1假設2假設3玉米播種面積/億畝滲透率假設轉基因玉米播種面積/億畝專利許可費(元/畝)對應規(guī)模(一)/億元普通玉米種子價格(元/kg)轉基因種子溢價率畝均用種/kg資料來源：國家統(tǒng)計局，全國農產(chǎn)品成本收益資料匯編，中國銀河證券研究院2021年數(shù)據(jù)，普通大豆種子價格7.85元/kg、畝均用種5.21kg假設1假設2大豆播種面積/億畝滲透率假設90%轉基因大豆播種面積/億畝0.460.92專利許可費(元/畝)對應規(guī)模(一)/億元4.69.2普通大豆價格(元/kg)轉基因種子溢價率畝均用種/kg中國銀河證券行業(yè)深度報告/農林牧漁對應規(guī)模(二)/億元2857852019年種企業(yè)績觸底，20年開始行業(yè)盈利能力好轉，種業(yè)行業(yè)迎來景氣復蘇跡象。2021年上市種企營收同比+11.8%,歸母凈利潤同比+70.4%。受益于玉米等糧價持續(xù)高位的影響，上游種業(yè)表現(xiàn)繼續(xù)向好，22Q1行業(yè)營收和歸母凈利潤分別同比+8.3%、+79%。而受種植節(jié)奏以及銷售節(jié)奏影響，Q2-3業(yè)績受到季節(jié)性影響。23H1行業(yè)營收和歸母凈利潤分別同比+17.9%、+214.4%。從存貨角度看，根據(jù)申萬行業(yè)數(shù)據(jù)，21年末行業(yè)存貨為51.78億元，同比-5.89%;22Q1末存貨降為45.41億元，同比-6.83%,為18年以來低位水平。22Q2開始行業(yè)存貨逐步上行，2022年末提升至64.79億元。23Q1末行業(yè)存貨降為54.29億元，同比-16.2%。23Q2行業(yè)存貨繼續(xù)下行至51.43億元，同比-5.3%。頭部種企中，隆平高科存貨自19年高點以來基本呈持續(xù)下行態(tài)勢，23H1末降至15.95億元；荃銀高科存貨自18年以來呈上行態(tài)勢，23H1末達11.79億元。從預收賬款(合同負債)角度看，23H1末上市種企預售賬款合計35.16億元，同比+19.19%。從預付款項角度看，23H1末上市種企預付款項合計達27.37億元，同比+30.08%。整體來說種企銷售與制種情況向好。綜合來看，考慮國內玉米供需緊平衡狀態(tài)，疊加國際局勢擾動下的農產(chǎn)品價格波動以及氣候擾動等因素，我們認為玉米等糧食產(chǎn)品價格具備一定支撐，進而間接推動上游種子銷售。在行業(yè)景氣度整體上行的背景下，我們建議關注具備優(yōu)質玉米種子品種的企業(yè)，包括隆平高科(000998.SZ)、登海種業(yè)(002041.SZ)等。另外，隨著轉基因種子商業(yè)化的持續(xù)推進，轉基因種子行業(yè)規(guī)模存在逐步的替代性以及溢價帶來的規(guī)模增厚，可積極關注具備研發(fā)實力且已獲得生物安全證書、品種審定的種企，包括轉基因研發(fā)龍頭企業(yè)、隆平高科(000998.SZ)、登海種業(yè)(002041.SZ)等。圖45:23H1種業(yè)營收為80.48億元，同比+17.92%20025020142015一種子行業(yè)營收/億元——同比(右軸)201620172018201920202021202223H160%50%40%20%-10%-20%資料來源：,中國銀河證券研究院圖47:23H1種業(yè)ROE(TTM)為2.86%2資料來源：,中國銀河證券研究院