國際醫(yī)學(xué)-+公司深度報告：西北全科醫(yī)療龍頭發(fā)展進(jìn)入快車道

公司研究2024年09月25日公司研究司深度買入（維持）國際醫(yī)學(xué)（000516西北全科醫(yī)療龍司深度公頭，發(fā)展進(jìn)入快車道公——公司深度報告醫(yī)藥生物醫(yī)藥生物證券分析師史運營情況來看，高新醫(yī)院2015-2019年收入從5.21億元增長至8.26億元，CAGR為39%12.10%-4%-47%國際醫(yī)學(xué)滬深300的專家140余人，各學(xué)科帶頭人才資歷優(yōu)秀，重點?？苾?yōu)勢突出，多個公司簡評報告——2024.04.29榮獲認(rèn)《國際醫(yī)學(xué)（000516收入結(jié)構(gòu)持高分通過國際JCI認(rèn)證；同年12月，加入妙佑醫(yī)療國《國際醫(yī)學(xué)（000516收入結(jié)構(gòu)持步推進(jìn)。5.區(qū)域優(yōu)勢顯著。西安為省內(nèi)醫(yī)療資源高地，期?？紤]到宏觀環(huán)境、疫后診療恢復(fù)情況等，我們適當(dāng)調(diào)低公司2024-2026年業(yè)證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明公司深度公司深度證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN2/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明·盈利預(yù)測與估值簡表主營收入(百萬元)2,921.13歸母凈利潤(百萬元)-822同比增速(%)-1912.ROE(%)-15.4%證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN3/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明1.國際醫(yī)學(xué)：全科醫(yī)療稀有標(biāo)的 6 7 72.高新醫(yī)院：模式成熟運營穩(wěn)健，盈利能力有望進(jìn)一步提升 3.中心醫(yī)院：盈利在望，中長期有望貢獻(xiàn)百億收入 4.盈利預(yù)測 28 5.估值分析 28 6.投資建議 297.風(fēng)險提示 29證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN4/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明 6 6 7 8 8 8 8 9 證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN5/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明 證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN6/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明國際醫(yī)學(xué)深耕醫(yī)療行業(yè)20余年，積累了豐富的了覆蓋“嚴(yán)肅醫(yī)療+類消費醫(yī)療”的全生命周期高水平醫(yī)療健康服務(wù)平臺，打造出了深耕西安，輻射中西部的綜合醫(yī)療服務(wù)版圖，已發(fā)展成為國內(nèi)大型醫(yī)療健康管理證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN7/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明第三階段：聚焦西安醫(yī)療行業(yè)。2019年9月，公司建成超大型單體醫(yī)院西安國際醫(yī)學(xué)醫(yī)療機構(gòu)，探索發(fā)展“綜合醫(yī)療+特色專科”創(chuàng)新模式，打造行業(yè)領(lǐng)先的提供全生命周期醫(yī)證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN8/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN9/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN10/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明2.高新醫(yī)院：模式成熟運營穩(wěn)健，盈利能力有望進(jìn)深耕醫(yī)療20余載，服務(wù)能力輻射西北地區(qū)。西安高新醫(yī)院成立于2002年，是全國首國家三級甲等綜合醫(yī)院，是美國妙佑醫(yī)療國際（神經(jīng)內(nèi)科（國家臨床重點?？平ㄔO(shè)項目、陜西省優(yōu)勢醫(yī)療?？?、西安市醫(yī)學(xué)優(yōu)勢?？疲?、心血管外科、普外科（省級醫(yī)療特色?？疲?、急診醫(yī)學(xué)科（陜西省臨床重點?？婆嘤椖浚?；婦產(chǎn)科（婦科、產(chǎn)科）、醫(yī)學(xué)影像科為西安市醫(yī)學(xué)優(yōu)勢專科。生殖醫(yī)學(xué)科夫精人工授精技術(shù)通過陜西省衛(wèi)健委正式運行準(zhǔn)入；體外受精-胚胎移植及卵胞漿內(nèi)單精子顯微注射技術(shù)獲得試運行資質(zhì)秒手術(shù)系統(tǒng)、準(zhǔn)分子激光手術(shù)系統(tǒng)，心臟、腹部四維彩超，海博刀高頻治療系統(tǒng)，高清電子鼻鏡、電子胃鏡、電子十二指腸鏡、電子結(jié)腸鏡、電子宮腔鏡、電子腹腔鏡，鈥激光治療系統(tǒng)、高級），資料來源：公司公告，西安國際醫(yī)學(xué)高新醫(yī)院官網(wǎng)，證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN11/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明2.2.滿負(fù)荷運營仍維持較快增長，盈利能力有望進(jìn)一診因素影響，2019-2021年期間，高新醫(yī)院年均門急診量為99.66萬人次；2023年醫(yī)院逐2020年底新住院樓投入使用，2019-2021年住院量從2.53萬人次增長至5.01萬日次，復(fù)態(tài)，考慮到運營效率仍有提升空間，凈利率有望逐步提升至新院投證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN12/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN13/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明按照三甲標(biāo)準(zhǔn)建成的國內(nèi)超大型單體綜合醫(yī)院。2019年，按照三級甲色?？茷橹鞯谋痹簠^(qū)開始試運營，中心醫(yī)院成為國內(nèi)超大型單學(xué)科建設(shè)完善；2）學(xué)科隊伍實力雄厚，與國外多家知名醫(yī)院開展多項合作交流，并在多方面取得引領(lǐng)性醫(yī)療技術(shù)成果；3）配備有國際上最先進(jìn)的設(shè)備。類消費醫(yī)療協(xié)同互補。中心表2中心醫(yī)院嚴(yán)肅醫(yī)療主要?？漆t(yī)院配置情況唐都、蘭州軍區(qū)總醫(yī)院等國內(nèi)大型引進(jìn)了全球最新一代達(dá)芬奇手術(shù)機器外病區(qū)；心臟介入診療中心（心導(dǎo)管）；交手術(shù)室、達(dá)芬奇機器人手術(shù)室、心電檢查中心、心電監(jiān)測及遠(yuǎn)程會診中心、隨訪中心及門急診，目前開設(shè)內(nèi)證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN14/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明睡眠呼吸疾病中心、變應(yīng)原免疫治療設(shè)消化門診、西北規(guī)模最大的內(nèi)鏡診療中心、消化介入診療中心、超聲診配備國際先進(jìn)的各種胃腸腹腔鏡及膽射頻止血系統(tǒng)等相關(guān)消化道高端診療心和雜交手術(shù)室，總體建筑面積超設(shè)備；引進(jìn)奧林巴斯、愛爾博、飛利浦等多款國際高端內(nèi)鏡設(shè)備及內(nèi)鏡清管理中心(MMC)；通過國家藥物臨床實驗機構(gòu)(GCP)資格認(rèn)證；開放床位營養(yǎng)科主要負(fù)責(zé)全院病人的營養(yǎng)診療散瞳眼底照相機等多項與糖尿病及其風(fēng)濕免疫科室配有體外沖擊波治療營養(yǎng)科有人體成分分析儀和實物仿真來自第四軍醫(yī)大學(xué)附屬醫(yī)院等三甲醫(yī)院，匯集了國內(nèi)多位知名血液病顯微鏡、血細(xì)胞凍存儀等高端儀器設(shè)設(shè)有瘤內(nèi)科、腫瘤放療科、日間化療人，擔(dān)任多個國家級專業(yè)委員會副刀（聚焦超聲）、海極星超聲波婦科治療儀、臭氧沖洗儀、盆底康復(fù)治療VIP診室1個；住院部前期開展刀（聚焦超聲）、海極星超聲波婦科治療儀、臭氧沖洗儀、盆底康復(fù)治療骨內(nèi)科等專業(yè)特色病區(qū)；設(shè)置1050骨科醫(yī)院現(xiàn)有教授、博士研究生導(dǎo)配備了超聲骨刀、術(shù)中CT機、骨科機器人、德國Joimax全可視椎間孔鏡、骨科3D打印機、關(guān)節(jié)鏡、肌電神經(jīng)監(jiān)護(hù)系統(tǒng)等，可滿足各類骨科疾（射波刀）、螺旋斷層放射治療系統(tǒng)（TOMO）的配置許可；是西北地區(qū)唯一獲得質(zhì)子放射治療系統(tǒng)準(zhǔn)予許可的機構(gòu)用直線加速器、全球唯一整合最先進(jìn)的機器人技術(shù)和智能影像實時監(jiān)控/外科治療設(shè)備放射外科手術(shù)機器人綜合實力最強、服務(wù)理念最領(lǐng)先的腦神經(jīng)內(nèi)科下設(shè)三個病區(qū)；神經(jīng)外科共機器人、神經(jīng)導(dǎo)航系統(tǒng)、全高清神經(jīng)證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN15/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明腎臟內(nèi)科由門診、腎臟內(nèi)科病區(qū)、血液凈化中心、腹膜透析室等組成的專組兩部分組成；暫開展透析床位17泌尿外科涵蓋泌尿與男性生殖系腫瘤張腎臟內(nèi)科配備彩超機、腹膜透析機在血液凈化中心配備有國際先進(jìn)的德國血液透析濾過機和德國進(jìn)口費森尤斯的水處理系統(tǒng)及世界上最先進(jìn)的資料來源：西安國際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院官網(wǎng)，東海證券研究所表3中心醫(yī)院類消費醫(yī)療部分專科醫(yī)院配置情況學(xué)科帶頭人及其專業(yè)骨干均具有國內(nèi)一流大學(xué)附屬醫(yī)院或著名三甲兒童康復(fù)科及康復(fù)評定治療部。擬開設(shè)學(xué)資料來源：西安國際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院官網(wǎng)，東海證券研究所證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN16/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明出束。西安國際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院成為西北地區(qū)唯一獲得質(zhì)子放射治療系統(tǒng)準(zhǔn)予許可的機構(gòu)。2024年6月，質(zhì)子治療中心項目完成吊裝，此次吊裝的是世界頂尖制造商瓦里安公司最新質(zhì)子治療系統(tǒng)之一。中心醫(yī)院在腫瘤放射治療領(lǐng)域取得領(lǐng)2）IVF證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN17/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明資料來源：錦欣生殖招股說明書，公司公告，東夫精人工授精技術(shù)（AIH）11（陜西省婦幼保健院）23（西安市第四醫(yī)院）夫精人工授精技術(shù)（AIH）4夫精人工授精技術(shù)（AIH）5夫精人工授精技術(shù)（AIH）6夫精人工授精技術(shù)（AIH）7夫精人工授精技術(shù)（AIH）8夫精人工授精技術(shù)（AIH）9夫精人工授精技術(shù)（AIH）夫精人工授精技術(shù)（AIH）資料來源：陜西省衛(wèi)健委官網(wǎng)，東海證券研究所（名單為證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN18/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明以及環(huán)境因素所致，不孕癥愈發(fā)普遍，我國輔助生殖服務(wù)市場持續(xù)快速增長。2021年7月證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN19/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明當(dāng)前各地積極探索相應(yīng)醫(yī)保報銷方式，多地輔發(fā)展體系。2019年建院之初，中心醫(yī)院便已廣納賢才，積極吸納軍表6中心醫(yī)院積極吸納軍隊醫(yī)院和公立三甲醫(yī)院的專家王海昌，原第四軍醫(yī)大學(xué)西京醫(yī)院心內(nèi)科主任、唐吳昌歸，原第四軍醫(yī)大學(xué)西京醫(yī)院呼吸內(nèi)科主任、韓國宏，原空軍軍醫(yī)大學(xué)西京醫(yī)院消化病醫(yī)院消賀西京，原西安交大精準(zhǔn)醫(yī)療研究院骨與生物材料研究所所長、報開展多項國家級、省市級科研項目，舉辦具有國內(nèi)外行業(yè)影響力的專業(yè)公司深度公司深度證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN20/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明資料來源：公司公告，東海證券研究所（不完全統(tǒng)計，統(tǒng)計數(shù)包含公告中已明確披露的國際、國家、省級以上主委、副主委、常委人數(shù)）療、整復(fù)技術(shù)、3D打印技術(shù)、細(xì)胞治療等方面具表7中心醫(yī)院重點科室優(yōu)勢突出，屢獲國家創(chuàng)傷中心獲準(zhǔn)成為“中國創(chuàng)傷救治聯(lián)盟創(chuàng)傷救治中心建設(shè)單位”腫瘤醫(yī)院獲批腫瘤醫(yī)院獲批“全國規(guī)范化腫瘤營養(yǎng)示范病房”精神心理病院已被國家及省衛(wèi)健委評為住院醫(yī)精神心理病院已被國家及省衛(wèi)健委評為住院醫(yī)腫瘤二科獲陜西省抗癌協(xié)會“CINV規(guī)范化公司深度公司深度證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN21/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明保留左側(cè)鎖骨下動脈的主動脈腔內(nèi)隔絕術(shù)心臟腔內(nèi)超聲-------公司深度公司深度證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN22/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明Commission）專門為協(xié)助世界各國最優(yōu)秀的醫(yī)院融入國際質(zhì)量評審和保險系統(tǒng)而設(shè)計的認(rèn)經(jīng)驗與更高超的診療技術(shù)；3）完備的醫(yī)教研體系為中心醫(yī)院提供豐富的人才儲備以及領(lǐng)先圖24國際醫(yī)學(xué)醫(yī)療品牌影響力與就診量有望呈公司深度公司深度證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN23/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明務(wù)合作，并不斷向中西部地區(qū)拓展基層合作醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)，將優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉到基層的同表10公司積極開拓醫(yī)聯(lián)體合作網(wǎng)絡(luò)，區(qū)域影響力持續(xù)提升-省內(nèi)外醫(yī)療機構(gòu)合作伙伴（家）-年度內(nèi)組織義診活動（次）義診累計服務(wù)群眾（人次）提供免費的疾病篩查服務(wù)（人）-證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN24/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN25/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明區(qū)是國務(wù)院首批批準(zhǔn)成立的國家級高新區(qū)之一，位于西安市西南部。2被科技部確定為要建成世界一流科技園區(qū)的六個試陜西自貿(mào)區(qū)正式掛牌，高新功能區(qū)作為陜西自貿(mào)區(qū)面積科技部批復(fù)同意全國首個“硬科技創(chuàng)新示范區(qū)”在西安高新西安高新區(qū)啟動建設(shè)由中央創(chuàng)新區(qū)、生態(tài)文創(chuàng)區(qū)和硬科技產(chǎn)業(yè)區(qū)三個西安成為全國第四個獲批建設(shè)“雙中心”城市。高新區(qū)絲路科學(xué)城則成為“資料來源：西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)官網(wǎng)，東國際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院頭部地位確立，床位數(shù)與收入體量均已追趕上西安市頭證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN26/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明表132022年西安市頭部公立三甲醫(yī)收入（億元）結(jié)余（億元）123456789年第一季度達(dá)到39%。中心醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)綜合實力強，品牌及協(xié)同效應(yīng)下，診療量持續(xù)攀0(萬人次）123.7667.7327.663.7868.9759.48(萬人次）123.7667.7327.663.7868.9759.48864206.73(萬人次）12.126.736.296.29住院量yoy（右軸）證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN27/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明窄79.93%。伴隨診療量快速攀升，就診量和床位使用率不斷提高，經(jīng)營業(yè)績呈持證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN28/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明持續(xù)高速攀升。目前中心醫(yī)院發(fā)展已進(jìn)入快車道，有望憑借多重優(yōu)勢維持診療量1.高新醫(yī)院（百萬元）2.中心醫(yī)院（百萬元）公司為未盈利企業(yè)，我們選取A股3家同行業(yè)上市公司進(jìn)行比較（億元）（元）營業(yè)總收入（億元）PS（倍）證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN29/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明公司是綜合醫(yī)院運營集團(tuán)，積極發(fā)展“嚴(yán)肅醫(yī)療+類消費醫(yī)療”的綜合醫(yī)療創(chuàng)新業(yè)務(wù)模司不能提供持續(xù)提高附加值的業(yè)務(wù)，可能會出現(xiàn)意外情況的可能，給公司旗下醫(yī)療機構(gòu)的管證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN30/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明附錄：三大報表預(yù)測值%營業(yè)收入%營業(yè)收入%營業(yè)收入%營業(yè)收入%營業(yè)收入%營業(yè)收入%營業(yè)收入%營業(yè)收入%營業(yè)收入————證券研究報告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN31/31請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明市場指數(shù)評級看多未來6個月內(nèi)滬深300指數(shù)上升幅度達(dá)到或超過20%看平未來6個月內(nèi)滬深300指數(shù)波動幅度在-20%—20%之間看空未來6個月內(nèi)滬深300指數(shù)下跌幅度達(dá)到或超過20%行業(yè)指數(shù)評級超配未來6個月內(nèi)行業(yè)指數(shù)相對強于滬深300指數(shù)達(dá)到或超過10%標(biāo)配未來6個月內(nèi)行業(yè)指數(shù)相對滬深300指數(shù)在-10%—10%之間低配未來6個月內(nèi)行業(yè)指數(shù)相對弱于滬深300指數(shù)達(dá)到或超過10%公司股票評級買入未來6個月內(nèi)股價相對強于滬深300指數(shù)達(dá)到或超過15%增持未來6個月內(nèi)股價相對強于滬深300指數(shù)在5%—15%之間中性未來6個月內(nèi)股價相對滬深300指數(shù)在-5%—5%之間減持未來6個月內(nèi)股價相對弱于滬深300指數(shù)5%—15%之間賣出未來6個月內(nèi)股價相對弱于滬深300指數(shù)達(dá)到或超過15%本報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，具備專業(yè)勝任能力，保證以專業(yè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯糠椒ê头治鲞壿?，采用合法合?guī)的數(shù)據(jù)信息，審慎提出研究結(jié)論，獨立、客觀地出具本報告。本報告中準(zhǔn)確反映了署名分析師的個人研究觀點和結(jié)論，不受任何第三方的授意或影響，其薪酬的任何組成部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來，均與其在本報告中所表述的具體建議或觀點無任何直接或間接的關(guān)系。署名分析師本人及直系親屬與本報告中涉及的內(nèi)容不存在任何利益關(guān)系。本報告基于本公司研究所及研究人員認(rèn)為合法合規(guī)的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研的資料，但對這些信息的真實性、準(zhǔn)確性和完整性不做任何保證。本報告僅反映研究人員個人出具本報告當(dāng)時的分析和判斷，并不代表東海證券股份有限公司，或任何其附屬或聯(lián)營公司的立場，本公司可能發(fā)表