海外經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險顯現(xiàn)搶出口與搶進(jìn)口并存-6正式版-WN8

2024年8月7日2024年第41期——2024年7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評作者:中誠信國際研究院?外需走弱出口增速小幅回落，“搶進(jìn)口”和低基數(shù)帶動進(jìn)口增執(zhí)行院長袁海霞速由負(fù)轉(zhuǎn)正。出口方面，7月出口金額億美元，同比增hxyuan@研究員張林長7%，增速較上月下降1.6個百分點(diǎn)，低于市場預(yù)期的9.5%；lzhang01@環(huán)比下降-2.37%，為2001年以來同期最低。出口增速放緩或研究員燕翔xyan@受全球經(jīng)濟(jì)邊際走弱、外需放緩影響。7月全球制造業(yè)PMI為49.7%，今年以來首次降至榮枯線下方，其中發(fā)達(dá)國家景氣回落幅度較大，美國、日本制造業(yè)PMI分別下降1.7和0.9個百分點(diǎn)至46.8%和49.1%，歐洲制造業(yè)景氣維持低位。此外，7月年7月日美國非農(nóng)失業(yè)率超預(yù)期走高，觸發(fā)薩姆規(guī)則，日本央行上調(diào)政策利率15BP帶來經(jīng)濟(jì)波動，海外經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險顯現(xiàn)。從7月年6月日PMI新出口訂單指數(shù)來看，盡管較上月小幅回升0.2個百分點(diǎn)，年5月9日但仍連續(xù)三月位于榮枯線下方（48.5%），或反映出外需放緩跡象。但總體來看，今年以來受外需持續(xù)強(qiáng)勁、半導(dǎo)體周期持3年4月日續(xù)回升影響，1-7月以美元計價出口金額同比增長4%，較上年末大幅提升8.67個百分點(diǎn)。對量價關(guān)系進(jìn)行拆解，量的支撐年3月8日是1-7月出口增速提升的主要原因。從出口重點(diǎn)商品的量、值年月7日來看，今年以來汽車、家用電器、手機(jī)、農(nóng)產(chǎn)品以及鋼材、稀土等大宗商品出口數(shù)量增速均顯著快于出口金額增速，部分商品出現(xiàn)了出口數(shù)量增速提升、出口金額增速回落的現(xiàn)象。進(jìn)口年月7日方面，受去年較低基數(shù)以及“搶進(jìn)口”帶動，7月以美元計價進(jìn)口金額由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長7.2%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的3.5%。如需訂閱研究報告，敬請聯(lián)系出口走弱進(jìn)口走強(qiáng)之下，7月中國貿(mào)易順差回落至846.5億美中誠信國際品牌與投資人服務(wù)部元。后續(xù)看，隨著全球制造業(yè)景氣收縮、外需放緩，出口或面趙zhao@臨一定壓力，但考慮半導(dǎo)體上行周期仍在持續(xù)、美國大選結(jié)果公布前搶出口或仍將持續(xù)，全年出口增速仍有望保持在3%以上。2024年7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評：海外經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險顯現(xiàn)，“搶出口”與“搶進(jìn)口”并存?對歐美國家出口持續(xù)改善，對東盟出口邊際放緩。從出口國別來看，東盟仍是我國第一大貿(mào)易伙伴，1-7月出口金額累計同比增長，但7月當(dāng)月對東盟出口金額同比增長12.16%，較前值下降2.86個百分點(diǎn)，增速邊際放緩。受歐美貿(mào)易爭端影響，中國企業(yè)出現(xiàn)一定“搶出口”現(xiàn)象，7月中國對美國、歐盟出口金額同比增長8.1%和8%，分別較上月提升1.5和3.92個百分點(diǎn)，連續(xù)4個月回升；6月對墨西哥出口同比增長22.39%，較前值提升11.11個百分點(diǎn)。從出口金額占比來看，中國對歐盟和美國出口比重從3月的14.55%和13.67%7月的14.74%和14.30%；對俄羅斯、墨西哥等國出口占比小幅提升，分別從4月的2.98%和2.54%升至7月的3.07%和6月的2.59%，但對俄羅斯出口金額占比相較去年同期（3.24%）和去年末（3.28%）均有所回落；對東盟、越南等新興市場的占比被動邊際走低，其中對東盟出口金額占比從4月的16.91%回落至7月的16.54%，對越南出口金額占比從4月的4.63%回落至4.54%。?機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品出口保持較快增長，勞動密集型產(chǎn)品增速放緩。從出口產(chǎn)品來看，1-7月機(jī)電產(chǎn)品出口同比增長5.6%，較前值提升0.7個百分點(diǎn)，是拉動我國出口保持較快增長的主要動力。其中自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件、集成電路1-7月同比增長8.7%和22.5%，增速較上月分別提升1.8和0.9個百分點(diǎn)，或受今年以來人工智能快速崛起導(dǎo)致的芯片需求走強(qiáng)的影響；船舶、汽車同比增長79.7%和18.1%，增速較上月回落5.5和0.8個百分點(diǎn)，但仍保持較高速度增長。受去年較低基數(shù)影響，高新技術(shù)產(chǎn)品出口1-7月同比增長4.3%，較上月提升1.2個百分點(diǎn)。新三樣對出口的拉動有所減弱，去年出口增長較快的鋰電池、電動車出口金額均較去年末出現(xiàn)不同程度回落，上半年分別同比增長-15%和22.3%，較去年末大幅下降42.8和51.1個百分點(diǎn)；太陽能電池上半年同比增長-29.5%，新三樣出口金額占比也從去年末的4.45%降至6月末的4.01%。勞動密集型商品同比增速（人民幣計價）回落，同比增長5.1%，較上月下降1.5個百分點(diǎn)，其中家具、服裝、塑料、箱包等勞動密集型產(chǎn)品分別同比增長11.9%、-0.8%、7.2%和-1.1%，分別較上月回落2.9、0.8、1.1和1.9個百分點(diǎn)。稀土、鋼材、成品油等工業(yè)原材料和中間品增速較低，1-7月出口金額增速分別為-40.7%、-8.4%和-3.8%，或受相關(guān)商品價格走低影響。?機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品拉動下，進(jìn)口增速大幅提升。月進(jìn)口金額萬億美元，同比增長2.8%，較前值提升0.8個百分點(diǎn)。分產(chǎn)品來看，受煤、天然氣等大宗商品以12024年7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評：海外經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險顯現(xiàn)，“搶出口”與“搶進(jìn)口”并存及大豆、糧食等農(nóng)產(chǎn)品價格下跌拖累，1-7月煤、天然氣和大豆、糧食進(jìn)口金額分別同比下降-6.0%、0%、-18.4%和-15.5%。1-7月高新技術(shù)產(chǎn)品和機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口金額同比增長11.9%和8%，增速較前值提升1.1和1.2個百分點(diǎn)，均保持較高速增長，高新技術(shù)產(chǎn)品和機(jī)電產(chǎn)品出口也是拉動7月進(jìn)口增速邊際提升的主要力量，對進(jìn)口當(dāng)月同比的拉動分別達(dá)到5.8和5.1個百分點(diǎn)，或是對美國大選后對半導(dǎo)體等相關(guān)產(chǎn)品限制進(jìn)口的擔(dān)憂下“搶進(jìn)口”所導(dǎo)致。?7月出口強(qiáng)、進(jìn)口弱態(tài)勢逆轉(zhuǎn)，短期來看“搶出口”、半導(dǎo)體周期回升或依然為出口提供支撐，“搶進(jìn)口”下進(jìn)口或進(jìn)一步改善。7月外貿(mào)數(shù)據(jù)整體體現(xiàn)為出口回落、進(jìn)口提升的態(tài)勢。后續(xù)來看，短期內(nèi)“搶出口”、半導(dǎo)體周期回升依然可以在三季度形成有利支撐。隨著下半年美國大選結(jié)果的臨近，歐洲右翼勢力有所抬升，對華政策存在較大不確定性，“搶出口”短期內(nèi)或仍為出口提供支撐。此外考慮到半導(dǎo)體上行周期通常持續(xù)1-3年，預(yù)計后續(xù)仍會為我國集成電路等高技術(shù)制造業(yè)生產(chǎn)和出口提供支撐。但當(dāng)前全球制造業(yè)收縮、外需放緩的態(tài)勢已經(jīng)顯現(xiàn)，并且7月的政治局會議指出當(dāng)前外部環(huán)境變化帶來的不利影響增多，外需或面臨地緣形勢震蕩的外溢沖擊，后續(xù)出口增長態(tài)勢能否持續(xù)不確定性仍存。進(jìn)口方面，“搶進(jìn)口”下機(jī)電和高新技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口走強(qiáng)或?qū)⒊掷m(xù)，為三季度進(jìn)口提供支撐，特別國債、專項(xiàng)債的加快發(fā)行并形成實(shí)物工作量，也會帶動相關(guān)商品需求，但內(nèi)需偏弱的基本格局短期內(nèi)或難以扭轉(zhuǎn)，限制進(jìn)口改善的幅度。22024年7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評：海外經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險顯現(xiàn)，“搶出口”與“搶進(jìn)口”并存附圖：圖1：國內(nèi)進(jìn)出口以及貿(mào)易差額走勢200.001,500

%億美元150.00

1,000100.00

5000-50.00-100.00-1,000貿(mào)易差額:當(dāng)月值進(jìn)出口金額:當(dāng)月同比出口金額:當(dāng)月同比進(jìn)口金額:當(dāng)月同比數(shù)據(jù)來源：中誠信國際整理圖2：對主要貿(mào)易伙伴出口走勢圖3：對主要貿(mào)易伙伴進(jìn)口走勢200%%美國:進(jìn)口金額:當(dāng)月值同比歐盟日本50韓國東盟00-200美國:出口金額:累計同比歐盟東盟俄羅斯巴西印度日本數(shù)據(jù)來源：中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：中誠信國際整理圖4：大宗商品價格走勢圖5：歐美日制造業(yè)PMI1,8001,6001,4001,200美元/桶1401201007065601,0008008060556004002000402005045403530美國制造業(yè)PMI歐元區(qū):制造業(yè)西本新干線鐵礦指數(shù)OPEC一攬子原油價格

日本制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)來源：中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：中誠信國際整理32024年7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評：海外經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險顯現(xiàn)，“搶出口”與“搶進(jìn)口”并存圖6：主要貿(mào)易對象占我國出口比重圖7：東盟為我國出口增長的最大動能5.0020%8%15%6%10%4%5%2%0%0%美國歐盟東盟日本（右軸）越南（右軸）墨西哥（右軸）-5.00美國對中國出口拉動歐盟東盟俄羅斯巴西印度日本越南墨西哥數(shù)據(jù)來源：中誠信國際整理數(shù)據(jù)來源：中誠信國際整理42024年7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評：海外經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險顯現(xiàn)，“搶出口”與“搶進(jìn)口”并存中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司（以下簡稱“中誠信國際”）對本文件享有完全的著作權(quán)。本文件包含的所有信息受法律保護(hù)。未經(jīng)中誠信國際事先書面許可，任何人不得對本文件的任何內(nèi)容進(jìn)行復(fù)制、拷貝、重構(gòu)、刪改、截取、或轉(zhuǎn)售，或?yàn)樯鲜瞿康拇鎯Ρ疚募男畔?。如確實(shí)需要使用本文件上的任何信息，應(yīng)事先獲得中誠信國際書面許可，并在使用時注明來源，確切表達(dá)原始信息的真實(shí)含義。中誠信國際對于任何侵犯本文件著作權(quán)的行為，都有權(quán)追究法律責(zé)任。本文件上的任何標(biāo)識、任何用來識別中誠信國際及其業(yè)務(wù)的圖形，都是中誠信國際商標(biāo)，受到中國商標(biāo)法的保護(hù)。未經(jīng)中誠信國際事先書面允許，任何人不得對本文件上的任何商標(biāo)進(jìn)行修改、復(fù)制或者以其他方式使用。中誠信國際對于任何侵犯中誠信國際商標(biāo)權(quán)的行為，都有權(quán)追究法律責(zé)任。本文件中包含的信息由中誠信國際從其認(rèn)為可靠、準(zhǔn)確的渠道獲得。因?yàn)榭赡艽嬖谛畔r效性及其他因素影響，上述信息以提供時狀態(tài)為準(zhǔn)。中誠信國際對于該等信息的準(zhǔn)確性、及時性、完整性、針對任何商業(yè)目的的可行性及合適性不作任何明示或暗示的陳述或擔(dān)保。在任何情況下，中誠信國際不對任何人或任何實(shí)體就中誠信國際或其董事、高級管理人員、雇員、代理人獲取、收集、編輯、分析、翻譯、交流、發(fā)表、提交上述信息過程中造成的任何損失或損害承擔(dān)任何責(zé)任，或即使中誠信國際事先被通知前述行為可能會造成該等損失，對于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或間接損失，中誠信國際也不承擔(dān)任何責(zé)任。本文件所包含信息組成部分中的信用級別、財務(wù)報告分析觀察，并不能解釋為中誠信國際實(shí)質(zhì)性建議任何人據(jù)此信用級別及報告采取投資、借貸等交易行為，也不能作為任何人購買、出售或持有相關(guān)金融產(chǎn)品的依據(jù)。投資者購買、持有、出售任何金融產(chǎn)品時應(yīng)該對每一金融產(chǎn)品、每一個發(fā)行人、保證人、信用支持人的信用狀況作出自己的研究和評估。中誠信國際不對任何人使用本文件的信用級別、報告等進(jìn)行交易而出現(xiàn)的任何損失承擔(dān)法律責(zé)任。中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司CHENGXININTERNATIONALCREDIT地址：北京