海蘭信-300065-小目標(biāo)雷達(dá)放量智慧海洋龍頭揚(yáng)帆起航

證券研究報(bào)告2017年10月29日海蘭信：小目標(biāo)雷達(dá)放量，智慧海洋龍頭揚(yáng)帆起航分析師：安永平執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1220516080007聯(lián)系人：翟能航海為其成熟業(yè)務(wù)，公司擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的船舶通導(dǎo)系統(tǒng)自主品牌，客戶覆蓋商船、公務(wù)船、艦船、海工船等民商聚焦“海洋”，立足行業(yè)前沿。公司主要業(yè)務(wù)分為智能航海及智慧海洋兩大板塊，其中智能航海產(chǎn)品包括船舶導(dǎo)多因素促公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。智能航海板塊，軍警船建設(shè)加速、航海信息化產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化及船舶智能化升級(jí)等有望促增長(zhǎng)；智慧海洋板塊，國(guó)家持續(xù)推進(jìn)海洋信息化戰(zhàn)略、公司小目標(biāo)雷達(dá)產(chǎn)品放量、持續(xù)布局“?？仗臁币惑w化海洋觀外延并購(gòu)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局。公司收購(gòu)常熟電子、勞雷產(chǎn)業(yè)剩余股權(quán)及廣東外收購(gòu)加拿大OWIC公司，使得公司在海洋軍工業(yè)務(wù)、海洋調(diào)查業(yè)務(wù)、海洋信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)、海洋測(cè)量與水下安防業(yè)務(wù)以及航海智能化業(yè)務(wù)上形成完整的產(chǎn)業(yè)布局，公司正逐步形成覆蓋“近岸”+“近?！?“中遠(yuǎn)?！奔啊昂５住?“海面”的 公司兩大產(chǎn)品系列同時(shí)面向軍標(biāo)和民用市場(chǎng)。公司擁有齊全的軍工資質(zhì)，作為中國(guó)海軍指定的供應(yīng)商，產(chǎn)品已應(yīng)用到中國(guó)、政府公務(wù)船領(lǐng)域、近海及遠(yuǎn)洋漁船領(lǐng)域的比去年同期增長(zhǎng)1,034.10%；2016年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為71656.99萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)118.59%，利潤(rùn)總額為公司業(yè)務(wù)主要包括智能航海、智慧海洋及環(huán)保業(yè)務(wù)三大板塊，其中智能航海是公司的傳統(tǒng)主業(yè)，在國(guó)際船舶市場(chǎng)下調(diào)的公司入資邊界電子,加快部署海洋測(cè)量與水下安防業(yè)務(wù)鏈條；收購(gòu)廣東藍(lán)圖，加速布局海洋信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)；收剩余股權(quán)，協(xié)同共建智慧海洋大布局；擬收購(gòu)常熟電子100%股權(quán)，強(qiáng)化海洋軍工業(yè)務(wù)。智能航海業(yè)務(wù)為公司的成熟業(yè)務(wù)，公司為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的船舶通導(dǎo)系統(tǒng)自主品牌，客戶覆蓋商船、公務(wù)船、科考船、漁船、公司推出的“Hi-Cloud”平臺(tái)是公司產(chǎn)品與市場(chǎng)其他產(chǎn)品具備差異化優(yōu)勢(shì)的一大助力，即海蘭信一貫實(shí)施的“智能化”2004年，海蘭信已取得軍標(biāo)產(chǎn)品質(zhì)量體系認(rèn)證等齊全的資質(zhì)。經(jīng)過(guò)多年的合作和發(fā)展，海蘭信積累了豐富的軍標(biāo)產(chǎn)品質(zhì)量控制經(jīng)驗(yàn)和工程經(jīng)驗(yàn)，并建立了完整的體系。公司作為中國(guó)海軍指定的供應(yīng)商，產(chǎn)品已應(yīng)用到包括中國(guó)首艘航母“遼寧艦”在內(nèi)的各類艦船上，并實(shí)現(xiàn)了從單一產(chǎn)品供應(yīng)向提供系統(tǒng)解決方案的轉(zhuǎn)變。在民品業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司為多個(gè)國(guó)家的遠(yuǎn)洋商船提供產(chǎn)品和服務(wù)，同時(shí)，公司是中國(guó)海洋工程領(lǐng)域、政府公務(wù)船領(lǐng)域、近海及遠(yuǎn)洋漁船領(lǐng)域的主要供應(yīng)商之一。軍步入裝備更新周期，多艘驅(qū)逐艦、護(hù)衛(wèi)艦、登陸艦、補(bǔ)給艦等新型水面艦艇裝備批量裝備部隊(duì)，新入役艦艇噸位規(guī)模位當(dāng)前海洋越來(lái)越不平靜，熱點(diǎn)問(wèn)題越來(lái)越多”的戰(zhàn)略要求，將逐步實(shí)現(xiàn)從近海防御型向近海防御與遠(yuǎn)海護(hù)衛(wèi)型相結(jié)合的轉(zhuǎn)變，為滿足海軍現(xiàn)代化裝備更新?lián)Q代速度加公司準(zhǔn)確把握國(guó)內(nèi)船舶信息化的發(fā)展趨勢(shì)，并緊緊抓住產(chǎn)業(yè)政策機(jī)遇，2016年工信部發(fā)布《船舶配套產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的“量”和“價(jià)”同時(shí)著手，一方面努力提高單船價(jià)值，提輔助自動(dòng)駕駛系統(tǒng)開發(fā)”子課題，截至目前承擔(dān)的智能船專項(xiàng)的各項(xiàng)任務(wù)進(jìn)展順利，均通過(guò)了專項(xiàng)科研管理部門的半年度為海域使用管理、海洋環(huán)境保護(hù)、海洋資源探索和利用、海洋執(zhí)法監(jiān)察等工作提供有效的數(shù)據(jù)決公司小目標(biāo)雷達(dá)技術(shù)國(guó)際領(lǐng)先，目前是公司收入增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ蛻糁饕ǜ鞯貪O業(yè)局，海洋局等。近海雷達(dá)單價(jià)150萬(wàn)左右，凈利潤(rùn)率約30%-40%，2017年全年預(yù)計(jì)可獲得150臺(tái)左右訂單。除了近海之外，海上油服平臺(tái)對(duì)小目標(biāo)雷達(dá)約有500臺(tái)左右的需求，售價(jià)在200萬(wàn)-300萬(wàn)，另外公務(wù)船領(lǐng)域也有200臺(tái)左右的需求。公司采用直銷和PPP相結(jié)合的方式對(duì)小目標(biāo)雷達(dá)進(jìn)行推廣。直銷是傳統(tǒng)方式，即參與地方政府雷達(dá)網(wǎng)建設(shè)招標(biāo)投。PPP模式是新型方式，即由公司和合作伙伴自籌資金建設(shè)，政府購(gòu)買服務(wù)。三亞海蘭寰宇由中船電子科技、中海油信息科技、中電科海洋信息技術(shù)研究院、海蘭信發(fā)起設(shè)立，是公司推廣PPP模式的主要依托。4.1擬收購(gòu)常熟電子100%股權(quán)，強(qiáng)化海洋軍工業(yè)務(wù)常熟電子設(shè)立于1981年,主要從事艦船損管監(jiān)控系統(tǒng)及配套電器、高壓細(xì)水霧滅火系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)及服務(wù),是艦艇裝備部門及相關(guān)軍工集團(tuán)的長(zhǎng)期合作企業(yè)。常熟電子作為軍工系統(tǒng)安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化三級(jí)單位,軍工資質(zhì)齊全,在艦船損管4.2收購(gòu)勞雷產(chǎn)業(yè)剩余股權(quán)，協(xié)同共建智慧海洋大布局勞雷產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)涵蓋物理海洋、海洋測(cè)繪和水下工程,是中國(guó)市場(chǎng)上遙遙領(lǐng)先的海洋信息解決方案提供商。20信通過(guò)新設(shè)公司海蘭勞雷間接收購(gòu)勞雷產(chǎn)業(yè)55%股權(quán)。交易完成后,海蘭勞雷和勞雷產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況良好,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定。收購(gòu)勞雷產(chǎn)業(yè)剩余股權(quán)將進(jìn)一步突出和強(qiáng)化海蘭信智慧海洋主業(yè),加快建立海蘭信擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)海洋基礎(chǔ)數(shù)據(jù)平臺(tái)。公司通過(guò)在海洋信息化領(lǐng)域先期研發(fā)和市場(chǎng)開拓的前期優(yōu)勢(shì),依托勞雷產(chǎn)業(yè)在海洋監(jiān)測(cè)和勘測(cè)4.3收購(gòu)廣東藍(lán)圖，加速布局海洋信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)廣東藍(lán)圖在海洋與漁業(yè)領(lǐng)域歷經(jīng)近十年的耕耘，目前在綜合管控、海域管理、監(jiān)視監(jiān)測(cè)、環(huán)境保護(hù)、防災(zāi)減災(zāi)、執(zhí)法監(jiān)察、海島管理、應(yīng)急指揮、經(jīng)濟(jì)規(guī)劃、海洋科技、漁業(yè)管理等細(xì)分領(lǐng)域擁有較為完善的解決方案和較多的成熟項(xiàng)目案例。海蘭信將協(xié)同廣東藍(lán)圖全面參與國(guó)家與地方智慧海洋規(guī)劃和建設(shè)，以感知設(shè)備、海洋觀監(jiān)測(cè)管理信息系統(tǒng)、集成共享系統(tǒng)為切入點(diǎn)，共同打造海洋大數(shù)據(jù)平臺(tái)、深度挖掘動(dòng)態(tài)海洋信息服務(wù)應(yīng)用，為客戶提供基于衛(wèi)星遙感、無(wú)人機(jī)遙感、海洋觀監(jiān)測(cè)等定制化的海洋數(shù)據(jù)服務(wù)。 4.4入股邊界電子,加快部署海洋測(cè)量與水下安防業(yè)務(wù)鏈條邊界電子成立于2011年，專業(yè)致力于具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)海洋地球物理領(lǐng)域儀器設(shè)備、應(yīng)用軟件的研發(fā)生產(chǎn)。產(chǎn)品主要應(yīng)用于海洋測(cè)量、水文測(cè)量、水下作業(yè)、水下安防、科學(xué)研究等領(lǐng)域。迄今為止，在水聲和海洋測(cè)量/探測(cè)領(lǐng)域，邊界電子已成功完成十余項(xiàng)863等國(guó)家重點(diǎn)研究項(xiàng)目。入資邊界電子是海蘭信一項(xiàng)重要的海洋信息化產(chǎn)品的業(yè)務(wù)布局，為后續(xù)參與建設(shè)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的立體海洋監(jiān)測(cè)網(wǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。4.5并購(gòu)德國(guó)Rockson，航海智能化業(yè)務(wù)再添“虎翼”Rockson創(chuàng)建于2010年，Rockson自動(dòng)化已實(shí)現(xiàn)了百余套的系統(tǒng)銷售業(yè)績(jī)，享譽(yù)業(yè)內(nèi)。其產(chǎn)品已被廣泛應(yīng)用于商船、海工特種船、客船以及豪華游艇?！癛ocksonEvolutionV5”系統(tǒng)奠定了其在豪華游艇細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。EvolutionV5具備成熟的遠(yuǎn)程通信功能，通過(guò)遠(yuǎn)程網(wǎng)關(guān)能使岸上辦公室更加方便地對(duì)船舶設(shè)備信息進(jìn)行遠(yuǎn)程訪問(wèn)和遠(yuǎn)程診斷，為船員提供遠(yuǎn)程技術(shù)支持。該產(chǎn)品線的引入將海蘭信智能船舶的版圖從智能導(dǎo)航延伸至機(jī)艙設(shè)備，成為海蘭信“智能船舶”戰(zhàn)略的重要組成部分。 4.6大股東擬體外收購(gòu)加拿大OWICOWIC公司于2002年在加拿大創(chuàng)立，核心產(chǎn)品包括：海底觀測(cè)網(wǎng)絡(luò)、常壓潛水系統(tǒng)、潛艇救援系統(tǒng)。公司主要為海洋科技環(huán)境服務(wù)提供支持，包括軍用潛艇海底救援系統(tǒng)、海底觀測(cè)網(wǎng)絡(luò)、民用/軍用常壓潛水服三大產(chǎn)品。目前參與國(guó)際多項(xiàng)大型海洋觀測(cè)項(xiàng)目，并為多國(guó)軍方搭建海底救援系統(tǒng)。海底觀測(cè)技術(shù)核心是接駁盒，OWIC海底網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)可以靈活配置，每個(gè)接駁盒組件都可以定制，以適應(yīng)所使用的儀器、數(shù)據(jù)接口、控制和功率水平。隨著我國(guó)國(guó)家海底科學(xué)觀測(cè)網(wǎng)被批復(fù)建立，接駁盒需求空間廣闊，并購(gòu)為我國(guó)海底觀測(cè)網(wǎng)建設(shè)布局。盈利預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)提示3.1億，對(duì)應(yīng)PE為51、33、25倍，若考慮收購(gòu)勞雷產(chǎn)業(yè)剩余股權(quán)及常熟電子，則17-證券簡(jiǎn)稱總市值（億）市盈率PE東方國(guó)信144.832.0324.19易華錄98.840.9229.93星網(wǎng)宇達(dá)56.267.7938.10金信諾90.139.5230.57中電廣通143.8224.81189.32杰賽科技102.644.0737.12銀河電子86.033.3626.15海蘭信77.351.3333.48分析師聲明作者具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)和信息均來(lái) ,分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點(diǎn)，力求獨(dú)立、客觀和公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響。研究報(bào)告對(duì)所涉及的證券或發(fā)行人的評(píng)價(jià)是分析師本人通過(guò)財(cái)務(wù)分析化方法、或行業(yè)比較分析所得出的結(jié)論，但使用以上信息和分析方法存在免責(zé)聲明本報(bào)告的信息來(lái)源于已公開的資料，本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作載的資料、意見(jiàn)及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷。在不同時(shí)期，本公司、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新?tīng)顟B(tài)。同時(shí)，在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公公司員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對(duì)任何人因何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。投資者務(wù)必注意，其據(jù)此做出的任何投資決策與本公者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)無(wú)關(guān)。本公司利用信息隔離制度控制內(nèi)部一個(gè)或多個(gè)領(lǐng)域、部門或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)之間的信息流動(dòng)。因此，投資者應(yīng)注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券或期權(quán)并進(jìn)行證券或期權(quán)交易，也可能為這些公司提供或者爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。在法律市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資者不應(yīng)將本報(bào)告為作出投資決策的惟一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報(bào)告可本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)表或引用。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“方正證券研究所”，且不得對(duì)本公司投資評(píng)級(jí)的說(shuō)明強(qiáng)烈推薦：分析師預(yù)測(cè)未來(lái)半年公司股價(jià)有20%以上的漲幅；推薦：分析師預(yù)測(cè)未來(lái)半年公司股價(jià)有10%以上的漲幅；中性：分析師預(yù)測(cè)未來(lái)半年公司股價(jià)在-