杠桿效應課件

杠桿利益

第一節(jié)經(jīng)營杠桿1.風險的一般定義公司風險是公司預期收益可能的波動性或波動程度，或者不能達到預期收益的可能性公司預期收益波動程度越大，越有可能達到預期收益，甚至發(fā)生虧損或無力還債，便形成了企業(yè)經(jīng)營風險和財務風險2.杠桿效應通過對固定成本的利用以增加獲利能力的現(xiàn)象2024/10/10杠桿利益2第一節(jié)經(jīng)營杠桿3.經(jīng)營風險（1）經(jīng)營風險的含義是公司經(jīng)營利潤即息稅前利潤（EBIT）的波動程度。經(jīng)營風險的變化具有行業(yè)特性和時間特性（2）影響因素A.宏觀經(jīng)濟對公司產(chǎn)品需求的影響:GDP下降會否使需求以更大幅度下降?B.市場競爭程度:公司產(chǎn)品市場競爭力與份額是否比競爭對手低?C.產(chǎn)品種類:公司銷售收入是否集中于單一某種產(chǎn)品上?D.經(jīng)營杠桿:公司固定成本是否比較高E.發(fā)展前景:公司產(chǎn)品市場擴張會否引起預期收益大幅度波動?F.資產(chǎn)規(guī)模:公司競爭劣勢和融資困難是否由公司規(guī)模小所致?2024/10/10杠桿利益3第一節(jié)經(jīng)營杠桿4.經(jīng)營杠桿（OperatingLeverage）（1）基本原理在其他條件既定的情況下，產(chǎn)銷業(yè)務量的增加將降低單位固定成本，從而提高單位利潤這種由于固定成本的存在而形成的公司營業(yè)利潤（EBIT）變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務量(Q)變動率的現(xiàn)象即為經(jīng)營杠桿作用經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）2024/10/10杠桿利益4第二節(jié)財務杠桿1.財務風險公司利用債務和優(yōu)先股籌資，需要支付固定財務費用所增加的普通股東收益的波動性和無力償還債務的可能性。財務風險是融資決策的產(chǎn)物2.財務杠桿（1）基本原理負債利息和優(yōu)先股股息是企業(yè)的固定支付義務，與企業(yè)實現(xiàn)利潤多少無直接關系2024/10/10杠桿利益5第二節(jié)財務杠桿一定條件下，固定性財務費用保持不變,EBIT的增加將減少單位EBIT所負擔的財務費用，從而提高普通股每股盈余(EPS)這種由于固定性財務費用的存在而形成的EPS變動率大于EBIT變動率的現(xiàn)象，即為財務杠桿作用財務杠桿系數(shù)（DFL）2024/10/10杠桿利益6第三節(jié)聯(lián)合杠桿1.聯(lián)合杠桿（1）基本原理經(jīng)營杠桿作用，使EBIT的變動率大于Q變動率財務杠桿作用，使EPS的變動率大于EBIT變動率二者聯(lián)合發(fā)揮作用，結(jié)果使EPS變動率遠遠大于Q變動率。這種現(xiàn)象即聯(lián)合杠桿作用（2）聯(lián)合杠桿系數(shù)2024/10/10杠桿利益7第三節(jié)聯(lián)合杠桿2.公司決策、杠桿、風險對收益流的影響銷售量的波動程度EBIT的波動程度EPS的波動程度投資決策資產(chǎn)結(jié)構(gòu)成本結(jié)構(gòu)經(jīng)營杠桿融資決策財務結(jié)構(gòu)財務費用財務杠桿銷售量上升時EBIT上升更快銷售量下降時，EBIT下降更快，不能達到預期收益，甚至虧損EBIT上升時EPS上升更快EBIT下降時，EPS下降更快，甚至無力償還到期債務2024/10/10杠桿利益8第三節(jié)聯(lián)合杠桿3.聯(lián)合杠桿與風險管理（1）聯(lián)合杠桿與企業(yè)風險同理，聯(lián)合杠桿反映了企業(yè)的整體風險企業(yè)在聯(lián)合杠桿作用下，固定性費用比率越高，產(chǎn)銷業(yè)務量的變動導致普通股每股盈余以更大的幅度變