5.3 項(xiàng)目投資管理 教案

《財(cái)務(wù)管理》（附微課）配套教學(xué)資料楊桂潔主編人民郵電出版社出版財(cái)務(wù)管理教案授課標(biāo)題第五章投資管理第三節(jié)項(xiàng)目投資管理授課班級(jí)授課地點(diǎn)多媒體教室授課日期年月日第周授課時(shí)數(shù)2教學(xué)設(shè)計(jì)教學(xué)內(nèi)容1.獨(dú)立投資方案的決策2.互斥投資方案的決策3.固定資產(chǎn)更新決策教學(xué)方式實(shí)施教學(xué)做一體化教學(xué)教學(xué)目標(biāo)知識(shí)目標(biāo)掌握項(xiàng)目投資的決策方法。能力目標(biāo)能對(duì)不同的項(xiàng)目進(jìn)行合理的投資決策。素質(zhì)目標(biāo)培養(yǎng)運(yùn)用各種決策方法分析決策的素養(yǎng)和理念。教學(xué)重點(diǎn)、難點(diǎn)教學(xué)重點(diǎn)獨(dú)立投資方案的決策方法、互斥投資方案的決策方法。教學(xué)難點(diǎn)固定資產(chǎn)更新的決策方法。課后作業(yè)完成章后同步訓(xùn)練教學(xué)反思備注

情境引導(dǎo){導(dǎo)入案例}無錫尚德光伏產(chǎn)業(yè)投資案例（1）施正榮創(chuàng)立第一個(gè)在紐約股票交易市場(chǎng)成功上市的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)無錫尚德。（2）無錫尚德初始應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)投資超常規(guī)發(fā)展，投資過程出現(xiàn)失誤。（3）無錫尚德過度擴(kuò)張和數(shù)項(xiàng)投資失誤2014年被順風(fēng)光電并購。教學(xué)做一體化教學(xué)第三節(jié)項(xiàng)目投資管理一、獨(dú)立投資方案的決策獨(dú)立投資方案，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上項(xiàng)目互不依賴，可以同時(shí)存在，各方案的決策也是獨(dú)立的。獨(dú)立投資方案之間比較時(shí)，決策要解決的問題是如何確定各種可行方案的投資順序，即各獨(dú)立方案之間的優(yōu)先次序。排序分析時(shí)，以各獨(dú)立方案的獲利程度作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，一般采用內(nèi)含收益率法進(jìn)行比較決策。【例5.11】某企業(yè)有足夠的資金準(zhǔn)備投資于三個(gè)獨(dú)立投資項(xiàng)目。A項(xiàng)目原始投資額10000元，期限5年；B項(xiàng)目原始投資額18000元，期限5年；C項(xiàng)目原始投資頷18000元，期限8年。貼現(xiàn)率為10%，其他有關(guān)資料如表3.9所示。如何安排投資順序？將上述三個(gè)項(xiàng)目的投資情況及各種決策指標(biāo)加以對(duì)比分析，可以得出以下結(jié)論。項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目C項(xiàng)目原始投資額100001800018000每年現(xiàn)金凈流量（NCF）400065005000期限（年）558凈現(xiàn)值（NPV）516466428675現(xiàn)值指數(shù)（PVI）1.521.371.48年金凈流量（ANCF）1.36217521626內(nèi)含收益率（IRR）28.68%23.61%22.28%（1）A項(xiàng)目與B項(xiàng)目比較，兩項(xiàng)目的原始投資額不同但期限相同，可用現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含收益率指標(biāo)決策，A項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含收益率指標(biāo)均大于B項(xiàng)目，因此應(yīng)優(yōu)先安排內(nèi)含收益率和現(xiàn)值指數(shù)較高的A項(xiàng)目。（2）B項(xiàng)目與C項(xiàng)目比較，兩項(xiàng)目的原始投資額相同但期限不同，可用年金凈流量和內(nèi)含收益率指標(biāo)決策，B項(xiàng)目的年金凈流量和內(nèi)含收益率指標(biāo)均大于C項(xiàng)目，因此應(yīng)優(yōu)先安排內(nèi)含收益率和年金凈流量較高的B項(xiàng)目。（3）A項(xiàng)目與C項(xiàng)目比較，兩項(xiàng)目的原始投資額和期限都不相同，只能用內(nèi)含收益率指標(biāo)決策，A項(xiàng)目的內(nèi)含收益率指標(biāo)大于C項(xiàng)目，因此，從獲利程度的角度看，A項(xiàng)目是優(yōu)先方案。因此，三個(gè)項(xiàng)目應(yīng)按A、B、C順序?qū)嵤┩顿Y?？偨Y(jié)：在獨(dú)立投資方案比較決策時(shí)，內(nèi)含收益率指標(biāo)綜合反映了各方案的獲利程度，在各種情況下的決策結(jié)論都是正確的。另外，項(xiàng)目的原始投資額不同但期限相同，用現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)決策，結(jié)論也是正確的；項(xiàng)目的原始投資額相同但期限不同，用年金凈流量指標(biāo)決策，結(jié)論也是正確的。二、互斥投資方案的決策所謂互斥投資方案，是指互相排斥的方案，即一組方案中的各個(gè)方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案就會(huì)自動(dòng)排斥這組方案組中的其他方案，因此決策的實(shí)質(zhì)在于選擇最優(yōu)方案，屬于選優(yōu)決策。一般采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進(jìn)行選優(yōu)決策。但由于凈現(xiàn)值指標(biāo)受投資項(xiàng)目壽命期的影響，因而年金凈流量法是采取互斥方案決策時(shí)最恰當(dāng)?shù)姆椒ā！纠?.12】接【例5.11】的資料，如果A、B、C三個(gè)項(xiàng)目是互斥投資方案，其他資料不變，如何進(jìn)行投資決策？總結(jié)：互斥投資方案的選優(yōu)決策中，年金凈流量全面反映了各方案的獲利數(shù)額，是最佳的決策指標(biāo)。在項(xiàng)目壽命期相同時(shí)可采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法，結(jié)論一致；在項(xiàng)目壽命期不同時(shí)主要采用年金凈流量法。三、固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)反映了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，固定資產(chǎn)更新決策是項(xiàng)目投資決策的重要組成部分。從決策性質(zhì)上看，固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案的決策類型。因此，固定資產(chǎn)更新決策所采用的決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法。1．壽命期相同的設(shè)備重置決策一般來說，用新設(shè)備來替換舊設(shè)備，如果不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，就不會(huì)增加企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，即使有少量的殘值變價(jià)收入，也不是實(shí)質(zhì)性收入增加。因此，大部分以舊換新設(shè)備重置都屬于替換重置。【例5.13】A公司現(xiàn)有一臺(tái)舊機(jī)床是3年前購進(jìn)的，目前準(zhǔn)備用一臺(tái)新機(jī)床替換，替換后營(yíng)業(yè)收入不變。企業(yè)所得稅稅率為25%，資本成本率為10%，其他資料如表5.10所示。請(qǐng)分析是否替換。表5.10新舊設(shè)備資料 （單位：元）項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備原價(jià)8400076500目前變現(xiàn)價(jià)值4000076500稅法殘值40004500稅法使用年限86已使用年限30尚可使用年限66墊支營(yíng)運(yùn)資金1000011000大修理支出18000（第2年末）9000（第4年末）每年折舊（直線法）1000012000每年?duì)I運(yùn)成本130007000報(bào)廢殘值55006000表5.11保留舊機(jī)床方案 （單位：元）項(xiàng)目現(xiàn)金流量年數(shù)現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值目前變價(jià)收入(40000)01(40000)變現(xiàn)凈損失減稅(54000－40000)×25%=(3500)01(3500)墊支營(yíng)運(yùn)資金(10000)01(10000)每年?duì)I運(yùn)成本13000×(1－25%)=(9750)1～64.3553(42464.18)折舊抵稅10000×25%=25001～53.79089477大修理費(fèi)18000×(1－25%)=(13500)20.8264(11156.4)殘值變價(jià)收入550060.56453104.75殘值凈收益納稅(5500－4000)×25%=(375)60.5645(211.69)墊支營(yíng)運(yùn)資金收回1000060.56455645凈現(xiàn)值－－－(8905.52)表5.12購買新機(jī)床方案 （單位：元）項(xiàng)目現(xiàn)金流量年數(shù)現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值設(shè)備投資(76500)01(76500)墊支營(yíng)運(yùn)資金(11000)01(11000)每年?duì)I運(yùn)成本7000×(1－25%)=(5250)1～64.3553(22865.33)每年折舊抵稅12000×25%=30001～64.355313065.9大修理費(fèi)9000×(1－25%)=(6750)40.6830(4610.25)殘值變價(jià)收入600060.56453387殘值凈收益納稅(6000－4500)×25%=(375)60.5645(211.69)墊支營(yíng)運(yùn)資金收回1100060.56456209.5凈現(xiàn)值－－－(92524.87)在兩方案營(yíng)業(yè)收入一致的情況下，新設(shè)備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為92524.87元，舊設(shè)備現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為89105.52元。因此，繼續(xù)使用舊設(shè)備比較經(jīng)濟(jì)。2．壽命期不同的設(shè)備重置決策壽命期不同的設(shè)備重置方案，用凈現(xiàn)值指標(biāo)可能無法得出正確決策結(jié)果，應(yīng)當(dāng)采用年金凈流量法決策。壽命期不同的設(shè)備重置方案，在決策時(shí)有以下特點(diǎn)：第一，擴(kuò)建重置的設(shè)備更新后會(huì)引起營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入與流出的變動(dòng)，應(yīng)考慮年金凈流量最大的方案。替換重置的設(shè)備更新一般不改變生產(chǎn)能力，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入不會(huì)增加，只需比較各方案的年金流出量，年金流出量最小的