【源達(dá)信息】定制家居行業(yè)研究：存量房更新市場依舊龐大整裝模式或重塑行業(yè)競爭格局

請(qǐng)閱讀最后評(píng)級(jí)說明和重要聲明報(bào)告日期:2024年08報(bào)告日期:2024年08月06日——定制家居行業(yè)研究分析師：史偉龍中信家居指數(shù)與滬深300走勢中信家居指數(shù)與滬深300走勢消費(fèi)人群迭代，定制化、一站式需求推動(dòng)整1）家裝家居消費(fèi)群體正在向80后、90后乃至更年輕的人群轉(zhuǎn)變，其中25歲資料來源：wind，源達(dá)信息證券研究所整裝定制，為客戶提供一站式家裝服務(wù)的方向發(fā)展。資料來源：wind，源達(dá)信息證券研究所研總?cè)藬?shù)的66.3%。一線及新一線城市為70.4%，四線及五線城市受渠道限迭代的速度成為了品牌商的核心競爭力之一。以歐派家居為例，歐派家居自發(fā)費(fèi)用率維持在4.5%-5.0%，大品牌或在研發(fā)能力上逐漸形成競爭壁壘。的多元化、定制化和家裝風(fēng)格一體化需求。對(duì)企業(yè)供應(yīng)鏈整合和信息化能力提出較高要求，未來頭部品牌或?qū)⒉扇〖揖幼匝凶援a(chǎn)模式進(jìn)一步擴(kuò)大與中小建議關(guān)注具備品牌優(yōu)勢和研發(fā)能力較強(qiáng)的歐派家居和顧家家居。2 4 4 6 7 8 8 9 4、整裝模式需信息化賦能服務(wù)全流程 圖1：房地產(chǎn)行業(yè)與家居零售相關(guān)關(guān)系 4圖2：中國人口出生率（%） 5圖3：中國老齡人口規(guī)模（億人）及比重（%） 5圖4：2009-2014商品房銷售面積（平方米） 5圖5：2023年裝修需求相較2022年同比變化（%） 6圖6：中國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入（元） 6圖7：中國居民消費(fèi)結(jié)構(gòu) 6圖8：家裝家居消費(fèi)群體年齡結(jié)構(gòu)（%） 7圖9：客戶需求與關(guān)注點(diǎn) 8圖10：整裝模式與一體化解決方案 8圖11：整裝模式與客戶需求 9圖12：整裝模式與企業(yè)訴求 9圖13：中國整裝模式市場規(guī)模（億元）及市場滲透率（%） 10圖14：消費(fèi)者家裝方式選擇傾向 10圖15：百億以上營收規(guī)模家居上市公司2023年?duì)I業(yè)收入（億元） 11圖16：中國家居行業(yè)2023年市場集中度（%） 12圖17：家居行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 12圖18：三大品牌研發(fā)費(fèi)用（億元） 133圖19：三大品牌研發(fā)費(fèi)用率（%） 13圖20：歐派家居2019-2024Q1營業(yè)總收入情況 14圖21：歐派家居2019-2024Q1扣非凈利潤情況 14圖22：顧家家居2019-2024Q1營業(yè)總收入情況 15圖23：顧家家居2019-2024Q1扣非歸母凈利潤情況 154一、需求側(cè)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，挑戰(zhàn)與市場機(jī)遇并存的良好機(jī)會(huì)。80.0060.0040.0020.00 一商品房銷售面積：累計(jì)同比家具零售額：當(dāng)月同比房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額：累計(jì)同比飽和的影響，家居行業(yè)也將無可避免的進(jìn)入存量競爭時(shí)代。5 08%6%4%2%資料來源：Wind，源達(dá)信息證券研究所資料來源：Wind，源達(dá)信息證券研究所年間中國商品房銷售面積呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢。2009年商品房銷售面積為43,422平米，經(jīng)歷兩年連續(xù)增長后，2011年達(dá)到53,673平米，2013年達(dá)到六年來的峰值64,121平米，0改造需求相較2022年同比增加23%，局部改造或?qū)⒊掷m(xù)擴(kuò)容，在房地產(chǎn)市場萎縮的情況下為家居行業(yè)帶來過渡性需求。630%25%20%15%10% 老房改造局部改造相關(guān)數(shù)據(jù)顯示數(shù)年來中國居民在居住上的消費(fèi)支出占消費(fèi)的比重超過20消費(fèi)（食品煙酒）的消費(fèi)項(xiàng)目。中國人均可支配收入規(guī)模正居民人均可支配收入為17,050元，近十年來持續(xù)增長，至2023年達(dá)到32,999u食品煙酒u醫(yī)療保健居住u食品煙酒u醫(yī)療保健居住交通通信生活用品及服務(wù)衣著u教育文化娛樂u其他用品及服務(wù) 資料來源：Wind，源達(dá)信息證券研究所資料來源：巨量引擎，源達(dá)信息證券研究所7隨著中國家裝家居消費(fèi)人群的迭代，主力消費(fèi)群體25歲及以下26-35歲36-45歲45歲以上8 個(gè)性化選擇1%%二、整裝模式更加貼合市場需求，市場滲透率將持續(xù)提高家具、軟裝配飾、活動(dòng)家具等在內(nèi)的整體家居解9居賣場甚至互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛布局整裝市場，打造第二成長曲線。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，中國整裝模式市場規(guī)模發(fā)展迅速，2019年為6,841億元，2020年為7,580億元，2021年為8,777億元，連續(xù)9,474億元，整裝市場將接近萬億規(guī)模。整裝模式市場滲透率更是逐年增加，2023年達(dá)到24%，伴隨著消費(fèi)群體及消費(fèi)習(xí)慣的改變，我們認(rèn)為整裝市場滲透率未來將進(jìn)00數(shù)的66.3%，當(dāng)前市場對(duì)整裝的接納度已經(jīng)達(dá)到了較高的程度。這一傾向在高線城市更為接受調(diào)研消費(fèi)者二線城市三線城市四線、五線城市一線、新一線城市接受調(diào)研消費(fèi)者二線城市三線城市四線、五線城市三、整裝趨勢或推動(dòng)行業(yè)集中度提升億元，占所有規(guī)模以上家具制造企業(yè)營收的26.3%。營收達(dá)百億規(guī)模的家居上市公司僅4家，分別為歐派家居、顧家家居、敏華控股和索菲亞，0居行業(yè)競爭格局依舊碎片化，總體呈現(xiàn)出競爭格局分8.0%6.0%4.0%2.0%的迭代，產(chǎn)品迭代的速度成為了品牌商的核心競爭力之一。以歐派家居為例，歐派家居自維持在4.5%-5.0%。頭部品牌在強(qiáng)化研發(fā)體系、加強(qiáng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面加大投入，依托強(qiáng)65436543210資料來源：wind，源達(dá)信息證券研究所資料來源：wind，源達(dá)信息證券研究所4、整裝模式需信息化賦能服務(wù)全流程四、投資建議成都、武漢設(shè)有智能化生產(chǎn)基地。5500資料來源：公司公告，源達(dá)信息證券研究所資料來源：公司公告，50500資料來源：公司公告，源達(dá)信息證券研究所資料來源：公司公告，五、風(fēng)險(xiǎn)提示公司經(jīng)營成本上升，對(duì)公司利潤產(chǎn)生不利影響。產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而影響家居銷量，對(duì)相關(guān)企業(yè)利潤產(chǎn)生不利影響?？春茫盒袠I(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深3中性：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬看淡：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深30增