如何看待我國金融系統(tǒng)的風險評估

如何看待我國金融系統(tǒng)的風險上海證券交易所副總經理方星海

浙江大學10/15/2024上海證券交易所副總經理方星海新近的一些預警單偉?。ˋsianWallStreetJournal,9/4/5):China’sborrowedgrowth.JamesKynge(FinancialTimes,9/23):Chronicoverinvestment,excesssupply:canChinakeepitsboomingeconomyontrack?許小年（《財經》，10/5）：沒有溫度的高燒。10/15/2024上海證券交易所副總經理方星海亞洲金融危機的一點回顧起因：大量對外借款和固定匯率。出口增幅下降，外匯儲備銳減，匯率崩潰，借款銀行和企業(yè)破產，連鎖反應，銀行不良貸款陡增。當時認為：中國將是下一個倒下的多米諾骨牌，因為中國的NPL比那些發(fā)生危機的國家還高，中國也實行固定匯率。10/15/2024上海證券交易所副總經理方星海亞洲金融危機的一點回顧（續(xù)）中國沒倒的原因：外債不多，特別是金融機構借外債受到及時和較嚴格的控制。10/15/2024上海證券交易所副總經理方星海中國金融的三大特征特征之一，幾乎無限的勞動力供應(unlimitedlaborsupply)。由于工人失業(yè)后找不到工作，國有銀行一定條件下可以給虧損企業(yè)貸款。 例子：100個工人，年工資100元，資本100元，全靠銀行貸款，利息5%，原料20元，折舊5元，產品賣120元。 銀行給貸款，企業(yè)開工，虧損10元，雖然銀行有100元不良貸款（值95元），但凈產出（GDP）90元，經濟增長了，社會財富多了； 銀行不給貸款，企業(yè)關閉，工人失業(yè)找不到工作，凈產出是0。10/15/2024上海證券交易所副總經理方星?；卮饐蝹ソ〉膯栴}。 貸款并不是都貸給虧損企業(yè)。 GDP大了后再看NPL的風險。 銀行這樣給貸款大多時候也不是由于政府的干預，而是由于銀行風險控制能力差。10/15/2024上海證券交易所副總經理方星海中國金融的三大特征（續(xù)一）金融決策比較及時。金融危機發(fā)生往往由于政府決策不及時，而決策不及時則往往由于政府被特殊利益集團所控制。 我國：前述亞洲金融危機。90年代的借外債（廣國投）； 今年6月央行房貸政策。 不至于產生大的金融風險。許小年的問題。存款準備金率提高。10/15/2024上海證券交易所副總經理方星海中國金融的三大特征（續(xù)二）主要銀行是政府擁有的。否則，一些銀行這么高的NPL比例，早就出現(xiàn)擠兌了。 即便國有銀行上市了，國家控股恐怕還要保持一段時間。10/15/2024上海證券交易所副總經理方星海三大特征的含義這三大特征決定了看中國的金融風險，要用整體的眼光。 加上充足的資源（儲蓄、FDI、勞動力等），盡管金融體系的資源配置效率相當?shù)?，仍然決定了可以在較長時間里同時保持經濟增長和金融危機不發(fā)生。10/15/2024上海證券交易所副總經理方星海中國金融體系的問題不是金融馬上將出大問題，而是資源配置效率差（ROE：5-7%）現(xiàn)在：較快增長，高儲蓄率，銀行貸款增長快，外資大量流入，勞動力供應充足，GDP增長較快（盡管資源利用效率低）。但本來增長可以更快，就業(yè)壓力可以不這么大（勞動生產率高了）。風險：外資減少，勞動力供應減少，儲蓄率下降。但這些都可能不在近期發(fā)生，因為我國人均GDP才1000美元。10/15/2024上海證券交易所副總經理方星海金融改革英明的政府應該具有前瞻性，而不是危機到了跟前才改革。目的就是提高金融體系的資源配置效率。策略：存款機構，比如主要銀行，其非國有化要慢一些；但非存款機構，比如券商，非國有化要快。10/15/2024上海證券交易所副總經理方星海關于當前經濟過熱的爭論總體沒有過熱（通漲，勞力市場，外貿逆差沒有）部分行業(yè)、地區(qū)過熱？很可能。主要是銀行的問題（行