《財務管理學》財務管理類專業(yè)全套教學課件

財務管理認知經(jīng)管專業(yè)精品教材《財務管理學》之一

全套可編輯PPT課件共九個項目，包括財務管理認知、財務管理基礎(chǔ)、預算管理、籌資管理、項目投資管理、證券投資管理、營運資金管理、收益分配管理和財務分析認知財務管理1理解財務管理目標2了解財務管理環(huán)境3目錄contents

認知財務管理01①石油等大宗商品價格“跌跌不休”；②亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行正式成立；③德國大眾深陷尾氣排放檢測造假丑聞；④《跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》談判達成基本協(xié)議；⑤難民潮挑戰(zhàn)歐洲體制穩(wěn)定及經(jīng)濟發(fā)展；⑥中非攜手推進“十大合作計劃”；⑦全球企業(yè)并購交易額創(chuàng)新高；⑧巴黎氣候變化大會通過應對全球變暖新協(xié)議；⑨美聯(lián)儲近十年來首次加息；⑩世貿(mào)組織成員承諾將全面取消農(nóng)產(chǎn)品出口補貼。案例導讀：從國內(nèi)外經(jīng)濟新聞看財務管理環(huán)境

評選出的國內(nèi)十大經(jīng)濟新聞是：①海南探路自由貿(mào)易港建設(shè)；②A股正式納入MSCI新興市場指數(shù)；③《鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略規(guī)劃（2018—2022年）》出臺；④國地稅合并啟幕稅制改革提速；⑤全國國有企業(yè)改革座談會召開突出抓好混合所有制改革⑥長生生物違法違規(guī)生產(chǎn)疫苗遭強制退市；⑦民營企業(yè)座談會為民營經(jīng)濟發(fā)展提振信心；⑧首屆中國國際進口博覽會在上海成功舉辦；⑨中國多措并舉積極應對中美貿(mào)易摩擦；⑩慶祝改革開放40周年大會召開作出深化改革開放新部署。經(jīng)濟參考報、中華工商時報等全國12家新聞單位和機構(gòu)及特邀經(jīng)濟學家聯(lián)合評選出2018年國內(nèi)十大經(jīng)濟新聞和國際十大經(jīng)濟新聞，分別如下所述：

評選出的國際十大經(jīng)濟新聞：①德法等60余國家和地區(qū)將人民幣納入外匯儲備；②美國大打貿(mào)易戰(zhàn)拖累全球經(jīng)濟奉行單邊主義頻繁“退群”；③上合組織打造區(qū)域融合發(fā)展新格局；④土耳其等新興經(jīng)濟體貨幣大幅貶值；⑤中非合作論壇構(gòu)建更加緊密的中非命運共同體；⑥日產(chǎn)等跨國公司頻曝丑聞；⑦G20領(lǐng)導人第十三次峰會呼吁維護多邊貿(mào)易體制；⑧卡塔爾退出歐佩克石油輸出國組織現(xiàn)分裂；⑨英國“脫歐”一波三折歐洲經(jīng)濟壓力加大；⑩美聯(lián)儲四次加息多國央行跟進。（1）財務管理是干什么的？（2）上述這些經(jīng)濟新聞事件會怎樣影響企業(yè)的財務管理活動？（3）利率是怎樣影響企業(yè)活動的？案例導讀：從國內(nèi)外經(jīng)濟新聞看財務管理環(huán)境請思考：任務一—6

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認知財務管理一、財務管理的概念（一）企業(yè)財務活動籌資活動1

從整體上看，任何企業(yè)都可以從以下兩方面籌資，并形成兩種性質(zhì)的資本來源：

一是向所有者（股東）籌資，形成權(quán)益資本，這是企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部留存收益等方式取得的資本；

二是向債權(quán)人籌資，形成債務資本，這是企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、租賃等方式取得的資本。籌資活動是企業(yè)取得資本的行為，它是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。任務一—7

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認知財務管理一、財務管理的概念（一）企業(yè)財務活動投資活動2投資活動是指企業(yè)投放和使用資本的活動。企業(yè)取得資本后，應當將其投入使用，以謀求最大的資本收益。投資活動是企業(yè)財務活動的中心環(huán)節(jié)。企業(yè)投資長期投資項目投資金融投資短期投資任務一—8

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認知財務管理一、財務管理的概念（一）企業(yè)財務活動資金營運活動3首先，企業(yè)要采購材料或商品，以便產(chǎn)生生產(chǎn)和銷售活動，同時還要支付工資和其他營業(yè)費用。其次，當企業(yè)把產(chǎn)品或商品售出后，便可取得收入，收回資金。最后，如果企業(yè)現(xiàn)有資金不能滿足企業(yè)經(jīng)營的需要，還要采取短期借款的方式來籌集所需資金。上述各方面都會產(chǎn)生資金的收付，這種因企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營而引起的財務活動稱為資金營運活動。

企業(yè)在日常經(jīng)營活動中，會發(fā)生一系列的資金收付。任務一—9

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認知財務管理一、財務管理的概念（一）企業(yè)財務活動收益分配活動4資本運用的目的是取得收益，實現(xiàn)資本的保值和增值，企業(yè)實現(xiàn)的收益在相關(guān)利益主體間進行分配，是企業(yè)資本不斷循環(huán)周轉(zhuǎn)的重要條件。隨著收益分配的進行，資本或退出企業(yè)，或留存企業(yè)，它不僅影響企業(yè)資本運動的規(guī)模，而且影響資本結(jié)構(gòu)。任務一—10

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認知財務管理一、財務管理的概念（一）企業(yè)財務活動收益分配活動4籌資活動、投資活動、資金營運活動和收益分配活動相互聯(lián)系、相互依存，構(gòu)成了企業(yè)財務活動的基本內(nèi)容。隨著金融市場的發(fā)展與金融工具的不斷創(chuàng)新，現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營活動及其對應的財務活動內(nèi)容得以進一步拓展，主要表現(xiàn)在：（1）貨幣商品經(jīng)營。（2）資本經(jīng)營?；I資活動投資活動資金營運活動收益分配活動任務一—11

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認知財務管理一、財務管理的概念（二）企業(yè)財務關(guān)系企業(yè)財務關(guān)系1．企業(yè)與投資者、受資者之間的財務關(guān)系是一種投資與分享投資收益的關(guān)系，在性質(zhì)上屬于所有權(quán)關(guān)系。2．企業(yè)與債權(quán)人、債務人之間的財務關(guān)系是一種債權(quán)債務關(guān)系。3．企業(yè)與國家稅務機關(guān)之間的財務關(guān)系是一種征稅和納稅的關(guān)系。4．企業(yè)內(nèi)部各部門之間的財務關(guān)系是一種內(nèi)部結(jié)算與分工協(xié)作的關(guān)系。5．企業(yè)與員工之間的財務關(guān)系是企業(yè)向員工支付勞動報酬過程中所形成的利益分配關(guān)系。任務一—12

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認知財務管理一、財務管理的概念（三）利益沖突與協(xié)調(diào)（1）解聘。這是一種通過所有者約束經(jīng)營者的辦法。（2）接收。這是一種通過市場約束經(jīng)營者的辦法。（3）激勵。它是把經(jīng)營者的報酬與其績效掛鉤，使經(jīng)營者自覺采取能滿足企業(yè)價值和股東財富最大化的措施。所有者與經(jīng)營者1為了協(xié)調(diào)這一利益沖突，通?？刹扇∫韵路绞浇鉀Q：

經(jīng)營者和所有者的主要利益沖突，就是經(jīng)營者希望在創(chuàng)造財富的同時，能夠獲取更多的報酬、更多的享受，并避免各種風險；而所有者則希望以較小的代價（支付較小的報酬）實現(xiàn)更多的財富。任務一—13

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認知財務管理一、財務管理的概念（三）利益沖突與協(xié)調(diào)（1）限制性借債，是指債權(quán)人在借出款項時與企業(yè)達成的限制股東機會主義行為的一系列契約和協(xié)議。（2）收回借款不再借款。當債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權(quán)價值的意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款，從而保護自身權(quán)益。所有者與債權(quán)人2所有者與債權(quán)人之間目標差異的協(xié)調(diào)方法通常有：所有者的目標可能與債權(quán)人期望實現(xiàn)的目標發(fā)生矛盾。任務一—14

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認知財務管理二、財務管理的內(nèi)容與環(huán)節(jié)（一）財務管理的內(nèi)容

財務管理的內(nèi)容就是財務管理對象，即企業(yè)資本運動所表現(xiàn)出來的各個具體方面，其基本內(nèi)容包括籌資管理、投資管理、營運資金管理和收益分配管理等?；I資管理投資管理營運資金管理收益分配管理任務一—15

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認知財務管理二、財務管理的內(nèi)容與環(huán)節(jié)（二）財務管理環(huán)節(jié)計劃與預算1（3）財務預算，是根據(jù)財務戰(zhàn)略、財務計劃和各種預測信息，確定預算期內(nèi)各種預算指標的過程。

（1）財務預測，是根據(jù)企業(yè)財務活動的歷史資料，考慮現(xiàn)實的要求和條件，對企業(yè)未來的財務活動作出較為具體的預計和測算的過程。（2）財務計劃，是根據(jù)企業(yè)整體戰(zhàn)略目標和規(guī)劃，結(jié)合財務預測的結(jié)果，對財務活動進行規(guī)劃，并以指標形式落實到每一計劃期間的過程。任務一—16

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認知財務管理二、財務管理的內(nèi)容與環(huán)節(jié)（二）財務管理環(huán)節(jié)決策與控制2是指按照財務戰(zhàn)略目標的總體要求，利用專門的方法對各種備選方案進行比較和分析，從中選出最佳方案的過程。財務決策是財務管理的核心，決策的成功與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成敗。財務決策的方法主要有兩類：一類是經(jīng)驗判斷法;另一類是定量分析方法。財務決策財務控制是指利用有關(guān)信息和特定手段，對企業(yè)的財務活動施加影響或調(diào)節(jié)，以便實現(xiàn)計劃所規(guī)定的財務目標的過程。財務控制的方法通常有前饋控制、過程控制和反饋控制幾種。財務控制措施的一般包括預算控制、運營分析控制和績效考評控制等。任務一—17

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認知財務管理二、財務管理的內(nèi)容與環(huán)節(jié)（二）財務管理環(huán)節(jié)分析與考核3

（1）財務分析，是指根據(jù)企業(yè)財務報表等信息資料，采用專門方法，系統(tǒng)地分析和評價企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果及未來趨勢的過程。財務分析的方法通常有比較分析、比率分析和綜合分析等。（1）財務分析（2）財務考核，是指將報告期實際完成數(shù)與規(guī)定的考核指標進行對比，確定有關(guān)責任單位和個人完成任務的過程。財務考核與獎懲緊密聯(lián)系，是貫徹責任制原則的要求，也是構(gòu)建激勵與約束機制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。（2）財務考核任務一—18

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認知財務管理三、財務管理與會計的比較

財務管理的主要職能除了籌資管理、投資管理、營運資金管理和收益分配外，還包括財務預算、財務控制、財務分析，并參與財務決策；

而會計的主要職能是負責財務會計、成本會計、稅務會計等會計信息處理，并沒有直接參與財務決策。財務管理與會計的主要差異體現(xiàn)在:任務一—19

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認知財務管理三、財務管理與會計的比較

財務管理以會計所提供的信息為基礎(chǔ)，會計核算是財務管理的基礎(chǔ)。如果沒有會計核算所提供的真實可靠的資料和數(shù)據(jù)，財務管理也就無從談起。財務制度是會計核算的基本依據(jù)，沒有財務制度，會計核算就失去了據(jù)以生成資料可靠性的前提。財務管理與會計之間的聯(lián)系體現(xiàn)在：理解財務管理目標02任務二—21

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理解財務管理目標一、利潤最大化

利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則企業(yè)財富增加越多。以利潤最大化作為企業(yè)財務管理目標有其科學成分，即企業(yè)追求利潤最大化，就必須不斷加強管理、降低成本、提高勞動生產(chǎn)率、提高資源利用效率。追求利潤最大化反映了企業(yè)的本質(zhì)動機，也為企業(yè)的經(jīng)營管理提供了動力。同時，利潤這個指標在實際應用中簡單直觀，容易理解和計算，經(jīng)營收入減去經(jīng)營成本就是利潤，在一定程度上也反映了企業(yè)經(jīng)營效果的好壞。

利潤最大化就是假定企業(yè)財務管理以實現(xiàn)利潤最大為目標。利潤最大化曾經(jīng)被認為是企業(yè)財務管理的正確目標。這種觀點認為：任務二—22

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理解財務管理目標一、利潤最大化但是，利潤最大化觀點在實際運用中存在以下缺陷：利潤最大化忽略了所獲貨幣的時間差異，即沒有考慮貨幣的時間價值。利潤最大化忽略了不同方案之間的風險差異，沒有考慮所獲利潤應承擔的風險問題，可能導致財務管理者不顧風險的大小而去追求更多利潤。利潤最大化中的利潤，是一個絕對數(shù)，它沒有反映出所獲利潤與投入資本額的關(guān)系。如果片面強調(diào)利潤的增加，有可能誘使企業(yè)產(chǎn)生追求利潤的短期行為，而忽視企業(yè)的長期發(fā)展。這在中國國有企業(yè)的經(jīng)營績效考核中尤為突出。任務二—23

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理解財務管理目標二、股東財富最大化股東財富最大化作為企業(yè)財務管理目標的優(yōu)點股東財富非常明確，它基于預期流向股東的未來現(xiàn)金流量，而非模糊的利潤或收入。股東財富明確地取決于未來現(xiàn)金流量的時間。股東財富最大化在一定程度上能克服企業(yè)在追求利潤時的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預期未來的利潤對企業(yè)股票價格也會產(chǎn)生重要影響。股東財富的計量過程考慮了風險因素，風險的高低會對股票價格產(chǎn)生重要影響。股東財富最大化目標容易量化，操作方便、簡單。股東財富最大化作為企業(yè)財務管理目標的缺點通常只適合上市公司，對非上市公司很難適用；只強調(diào)股東利益，而忽視了其他利益相關(guān)者的利益。股票價格受多種因素的影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。在實行股票期權(quán)激勵的公司中，可能會誘使管理層弄虛作假，千方百計抬高股價。受雇的經(jīng)營者可能因自身的利益而背離股東財富最大化的目標。股東能夠通過剝奪貸款人和其他權(quán)益所有者的財產(chǎn)而增加自己的財富。任務二—24

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理解財務管理目標三、企業(yè)價值最大化以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標過于理論化，不易操作，再者對于非上市公司而言，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確?？紤]了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量。考慮了風險與報酬的關(guān)系。將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的活力能量放在首位。兼顧了相關(guān)利益主體間的不同利益。任務二—25

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理解財務管理目標四、相關(guān)者利益最大化

企業(yè)的利益相關(guān)者不僅包括股東，還包括債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應商、員工和政府等。因此，在確定企業(yè)財務管理目標時，不能忽視這些相關(guān)利益群體的利益。相關(guān)者利益最大化目標的具體內(nèi)容包括以下幾個方面：（1）強調(diào)風險與報酬的均衡，將風險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。（2）強調(diào)股東的首要地位，并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。（3）強調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制。（4）關(guān)心本企業(yè)普通職工的利益。（5）不斷加強與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應者。（6）關(guān)心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長。（7）加強與供應商的協(xié)作，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽。（8）保持與政府部門的良好關(guān)系。任務二—26

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理解財務管理目標四、相關(guān)者利益最大化以相關(guān)者利益最大化作為財務管理目標，具有以下優(yōu)點：（1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。（2）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一。（3）這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。（4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。

了解財務管理環(huán)境03任務三—28

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了解財務管理環(huán)境一、法律環(huán)境

法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生財務活動時應遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。這些法律規(guī)范主要包括以下類型?！吨腥A人民共和國公司法》是典型的企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)組織法規(guī)稅收政策各不同稅收法規(guī)促進企業(yè)按上市公司的標準來強化內(nèi)部財務管理證券法規(guī)規(guī)范企業(yè)財務活動、協(xié)調(diào)財務關(guān)系財務法規(guī)①②③④任務三—29

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了解財務管理環(huán)境二、金融市場環(huán)境（一）金融市場及其要素金融工具是金融市場的交易對象，包括貨幣、股票和債券等基本金融工具，衍生金融工具。參與者是指參與金融交易活動的各個主體。金融市場的組織形式主要有交易所交易和柜臺交易兩種；金融市場的管理方式主要包括管理機構(gòu)的日常管理、中央銀行的間接管理及國家的法律管理。在金融市場上，利率是資本商品的“價格”。4．交易價格1．參與者3．組織形式和管理方式2．金融工具任務三—30

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了解財務管理環(huán)境二、金融市場環(huán)境（二）金融市場的分類3金融市場按交易的性質(zhì)金融市場按交易的性質(zhì)，分為發(fā)行市場和流通市場。2金融市場按交割的時間金融市場按交割的時間，分為現(xiàn)貨市場和期貨市場。1按交易的期限金融市金融市場場按交易的期限，分為貨幣市場和資本市場。4金融市場按交易的對象金融市場按交易的對象，分為資金市場、外匯市場和黃金市場。金融市場的分類任務三—31

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了解財務管理環(huán)境二、金融市場環(huán)境（三）金融市場中的利率關(guān)于利率的幾組概念1基準利率與套算利率。3固定利率與浮動利率。4固定利率是指在整個貸款期內(nèi)固定不變的利率。浮動利率是指在貸款期內(nèi)隨市場借貸資金供求關(guān)系而在一定范圍內(nèi)調(diào)整的利率。基準利率是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率；套算利率是指各商業(yè)銀行根據(jù)具體貸款特點換算出的利率年利率、月利率和日利率。1名義利率與實際利率。2關(guān)于利率的幾組概念

名義利率是指包含對通貨膨脹補償?shù)睦?。實際利率是指在物價不變、貨幣購買力不變，或者是指物價有變動時，扣除通貨膨脹補償后的利率。年利率是指按年計息的利率；月利率是按月計息的；日利率是按天計息的；任務三—32

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了解財務管理環(huán)境二、金融市場環(huán)境（三）金融市場中的利率利率的構(gòu)成1

利率是資本的價格，它主要取決于資本供求關(guān)系。作為資本價格，它對資本供應方來說屬于收益，對資本需求方而言則屬于成本。在金融市場中，利率構(gòu)成可用下式表示：

利率＝純利率＋通貨膨脹補償率＋風險補償率式中，純利率與通貨膨脹補償率構(gòu)成基礎(chǔ)利率，風險補償率又分為違約風險補償率、流動性風險補償率和到期風險補償率三種。任務三—33

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了解財務管理環(huán)境二、金融市場環(huán)境（三）金融市場中的利率利率的構(gòu)成1影響利率的因素是什么？流動性風險補償率。到期風險補償率。純利率。通貨膨脹補償率。違約風險補償率。影響利率構(gòu)成的主要因素有以下幾點：12345任務三—34

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了解財務管理環(huán)境三、經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟周期1市場經(jīng)濟條件下，經(jīng)濟發(fā)展與運行帶有一定的波動性。大體上經(jīng)歷復蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個階段的循環(huán)，這種循環(huán)叫作經(jīng)濟周期。復蘇繁榮衰退蕭條1．增加廠房設(shè)備1．擴充廠房設(shè)備1．停止擴張1．建立投資標準2．實行長期租賃2．繼續(xù)建立存貨2．出售多余設(shè)備2．保持市場份額3．建立存貨儲備3．提供產(chǎn)品價格3．停產(chǎn)不利產(chǎn)品3．壓縮管理費用4．開發(fā)新產(chǎn)品4．開展營銷規(guī)劃4．停止長期采購4．放棄次要利益5．增加勞動力5．增加勞動力5．削減存貨5．削減存貨6．停止擴招雇員6．裁減雇員表1-1經(jīng)濟周期中不同階段的財務管理戰(zhàn)略任務三—35

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了解財務管理環(huán)境三、經(jīng)濟環(huán)境通貨膨脹2引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求。引起企業(yè)利潤虛增，造成企業(yè)資金由于利潤分配而流失。引起利潤上升，加大企業(yè)的權(quán)益資金成本。引起有價證券價格下降，增加企業(yè)的籌資難度。引起資金供應緊張，增加企業(yè)的籌資困難。企業(yè)應當采取措施予以防范：在通貨膨脹初期，貨幣面臨著貶值的風險，這時企業(yè)進行投資可以避免風險，實現(xiàn)資本保值；與客戶應簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失；取得長期負債，保持資本成本的穩(wěn)定。

通貨膨脹對企業(yè)財務活動的影響是多方面的，主要表現(xiàn)在：任務三—36

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了解財務管理環(huán)境三、經(jīng)濟環(huán)境政府的經(jīng)濟政策3政府具有較強的調(diào)控宏觀經(jīng)濟的職能，其制定的國民經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟體制改革措施和行政法規(guī)等，對企業(yè)的財務活動都有重大影響。國家對某些地區(qū)、某些行業(yè)、某些經(jīng)濟行為的優(yōu)惠、鼓勵和有利傾斜構(gòu)成了政府經(jīng)濟政策的主要內(nèi)容。企業(yè)在財務決策時，要認真研究政府的經(jīng)濟政策，按照政策導向行事，才能趨利除弊。當政府的經(jīng)濟政策隨著經(jīng)濟狀況的變化做出調(diào)整時，企業(yè)財務決策要為這種變化留有余地，甚至預見其變化的趨勢。任務三—37

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了解財務管理環(huán)境三、經(jīng)濟環(huán)境競爭4競爭廣泛存在于市場經(jīng)濟之中，任何企業(yè)都不能回避。企業(yè)之間、產(chǎn)品之間、現(xiàn)有產(chǎn)品和新產(chǎn)品之間的競爭，涉及設(shè)備、技術(shù)、人才、推銷、管理等各個方面。競爭能促使企業(yè)用更好的方法來生產(chǎn)更好的產(chǎn)品，對經(jīng)濟發(fā)展起推動作用。但對企業(yè)來說，競爭既是機會，也是威脅。為了改善競爭地位，企業(yè)往往需要大規(guī)模投資，成功之后企業(yè)盈利增加，但若投資失敗則競爭地位更為不利。競爭是“商業(yè)戰(zhàn)爭”，綜合體現(xiàn)了企業(yè)的全部實力和智慧，經(jīng)濟增長、通貨膨脹、利率波動帶來的財務問題，以及企業(yè)的對策都會在競爭中體現(xiàn)出來。任務三—38

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了解財務管理環(huán)境三、經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟發(fā)展水平5財務管理的發(fā)展水平是和經(jīng)濟發(fā)展水平密切相關(guān)的，經(jīng)濟發(fā)展水平越高，財務管理水平也越高。財務管理水平的提高，將推動企業(yè)降低成本，改進效率，提高效益，從而促進經(jīng)濟發(fā)展水平的提高；而經(jīng)濟發(fā)展水平的提高，將改變企業(yè)的財務戰(zhàn)略、財務理念、財務管理模式和財務管理的方法手段，從而促進企業(yè)財務管理水平的提高。財務管理應當以經(jīng)濟發(fā)展水平為基礎(chǔ)，以宏觀經(jīng)濟發(fā)展目標為導向，從業(yè)務工作角度保證企業(yè)經(jīng)營目標和經(jīng)營戰(zhàn)略的實現(xiàn)。感謝聆聽批評指導財務管理基礎(chǔ)經(jīng)管專業(yè)精品教材《財務管理學》之二

樹立貨幣時間價值觀念1樹立風險價值觀念2目錄contents

樹立貨幣時間價值觀念01案例導讀：眾易微賺，每天簽到就能賺錢嗎

“這是真的，這個是××弄的新品叫眾易微賺，教你們另一個賺錢方法，是手機，有微信就行。打開微信，點通訊錄，加微信輸入：zywz178，點我要關(guān)注，點擊我要賺錢，然后我要推廣，輸入推廣碼：196226后提交，然后去簽到，每天簽到，就可以賺錢，反正沒有風險，一分錢也不用投資，我一個朋友一個多月已經(jīng)進賬四位數(shù)了，雖發(fā)不了大財，但也是一種收入哈，記得每天簽到，每天在我的賬戶里獲取昨日收益！第1天：0.01元 第2天：0.02元第3天：0.04元 第4天：0.08元第5天：0.16元 第6天：0.32元第7天：0.64元 第8天：1.28元第9天：2.56元 第10天：5.12元已經(jīng)證實過……”（1）上述案例來自微信，請根據(jù)常識判斷此微信內(nèi)容是否可信？（2）假如是真的，請問此方案的利率是多少？案例導讀：眾易微賺，每天簽到就能賺錢嗎請思考：任務一—45

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樹立貨幣時間價值觀念一、貨幣時間價值

貨幣時間價值，是指一定量貨幣資本在不同時點上的價值量差額。通常情況下，它是指沒有風險也沒有通貨膨脹情況下的社會平均資金利潤率，是利潤平均化規(guī)律發(fā)生作用的結(jié)果。1．貨幣時間價值的概念貨幣時間價值是指“增量”，一般以增值率表示。必須投入生產(chǎn)經(jīng)營過程才會增值。需要持續(xù)或多或少的時間才會增值。貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級數(shù)增長，即需按復利計算。在理解貨幣時間價值時要注意把握以下幾個要點：。任務一—46

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樹立貨幣時間價值觀念一、貨幣時間價值2．計算貨幣時間價值的作用

貨幣時間價值問題，實際上是貨幣使用的經(jīng)濟效益問題。研究貨幣時間價值，就是要考慮企業(yè)貨幣在周轉(zhuǎn)使用一定時期以后所增值（或貶值）的程度。不同時間點的貨幣價值不相等，所以，不同時點上的貨幣收支不宜直接比較，必須將它們換算到相同的時點上，才能進行大小的比較和有關(guān)計算。。任務一—47

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樹立貨幣時間價值觀念二、貨幣時間價值的計算（1）以0為起點（表示現(xiàn)在）。（2）時間軸上的每一個點代表該期的期末及下期的期初。（見圖2-1）。（一）貨幣時間價值計算的基礎(chǔ)概念時間軸1圖2-1時間軸任務一—48

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樹立貨幣時間價值觀念二、貨幣時間價值的計算

（1）終值（F）：又稱將來值，即第n年年末的價值，是現(xiàn)在一定量的貨幣（按照某一收益率）折算到未來某一時點所對應的金額，如本利和。（2）現(xiàn)值（P）：即0年（第1年年初）的價值，是指未來某一時點上一定量的貨幣（按照某一收益率）折算到現(xiàn)在所對應的金額，如本金?，F(xiàn)值和終值是一定量貨幣在前后兩個不同時點上對應的價值，其差額為貨幣的時間價值。（一）貨幣時間價值計算的基礎(chǔ)概念終值與現(xiàn)值2任務一—49

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樹立貨幣時間價值觀念二、貨幣時間價值的計算

單利是指按照固定的本金計算利息的一種計息方式。按照單利計算的方法，只有本金在貸款期限中獲得利息，不管時間多長，所生利息均不加入本金重復計算利息。

復利是指不僅對本金計算利息，還對利息計算利息的一種計息方式。（一）貨幣時間價值計算的基礎(chǔ)概念單利和復利3單利和復利是計息的兩種不同方式。任務一—50

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樹立貨幣時間價值觀念二、貨幣時間價值的計算

【例2-1】假設(shè)銀行的1年期存款利率為12%。某人將本金1000元存入銀行。則利息金額是：I＝P×i×n＝1000×12%×1＝120元（二）單利終值與現(xiàn)值計算單利利息的計算1利息＝本金×利率×期限即：I＝P×i×n任務一—51

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樹立貨幣時間價值觀念二、貨幣時間價值的計算

【例2-2】假設(shè)銀行的1年期存款利率為12%。某人將本金1000元存入銀行。則本利和是：F＝P＋P·i·n＝1000＋120＝1120元（二）單利終值與現(xiàn)值計算單利終值的計算2單利終值＝本金＋利息即：F＝P＋P×i×n＝P（1＋i×n）任務一—52

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樹立貨幣時間價值觀念二、貨幣時間價值的計算

【例2-3】假設(shè)銀行的1年期存款利率為12%。某人一年后從銀行取出本利和1120元，則他現(xiàn)在存入本金的金額是：P＝F/（1＋i·n）＝1120÷（1＋12%×1）＝1000元（二）單利終值與現(xiàn)值計算單利現(xiàn)值的計算3因為：F＝P（1＋i·n）所以：P＝F/（1＋i·n）任務一—53

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樹立貨幣時間價值觀念二、貨幣時間價值的計算（三）復利終值和現(xiàn)值的計算復利終值1

復利終值指一定量的貨幣，按復利計算的若干期后的本利總和。其計算公式為：F＝P×（1＋i）n式中，（1＋i）n稱為復利終值系數(shù)（參看附表一），用符號（F/P，i，n）表示。其含義為：在收益率為i的條件下，現(xiàn)在的1元錢和n年后的（1＋i）n元在經(jīng)濟上等效。任務一—54

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樹立貨幣時間價值觀念二、貨幣時間價值的計算（三）復利終值和現(xiàn)值的計算復利終值1某人將1000元存入銀行，年利率2%，則5年后的終值為：F＝P×（1＋i）n＝1000×（1＋2%）5＝1104.1元或F＝1000×（F/P，2%，5）＝1104.1元

【例2-4】任務一—55

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樹立貨幣時間價值觀念二、貨幣時間價值的計算（三）復利終值和現(xiàn)值的計算復利現(xiàn)值2復利現(xiàn)值是指未來某期的一定量的貨幣，按復利計算的現(xiàn)在的價值。其計算公式為：因為：

所以：

式中，稱為復利現(xiàn)值系數(shù)（參看附表二），用符號（P/F，i，n）表示。其含義為：在收益率為i的條件下，n年后的1元錢和現(xiàn)在的元在經(jīng)濟上等效。任務一—56

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樹立貨幣時間價值觀念二、貨幣時間價值的計算（三）復利終值和現(xiàn)值的計算復利現(xiàn)值2某人為了5年后能從銀行取出1000元，在復利年利率2%的情況下，則當前應存入金額為：P＝＝905.7元或P＝1000×（P/F，2%，5）＝905.7元

【例2-5】任務一—57

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樹立貨幣時間價值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（一）年金的概念及形式年金的概念1年金是指間隔期相等的系列等額收付款。年金的概念中包含以下內(nèi)容：（1）定期：每間隔相等時間（未必是1年）發(fā)生一次。（2）等額：每次發(fā)生額相等。（3）系列：一組（一系列）現(xiàn)金流量。任務一—58

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樹立貨幣時間價值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（一）年金的概念及形式年金的主要形式21234遞延年金普通年金永續(xù)年金預付年金

普通年金是年金的最基本形式，它是指從第一期起，在一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項，又稱后付年金。

預付年金是指從第一期起，在一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項，又稱先付年金或即付年金。

遞延年金是普通年金的特殊形式，隔若干期后才開始發(fā)生的系列等額收付款項。

永續(xù)年金也是普通年金的特殊形式，是指無限期定額支付的年金。任務一—59

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樹立貨幣時間價值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（二）年金終值的計算普通年金終值1普通年金終值是指普通年金最后一次收付的本利和，它是每次收付款項的復利終值之和，其示意圖如圖2-4所示。圖2-4普通年金終值示意圖

普通年金終值的計算實際上就是已知年金A，求終值FA。根據(jù)復利終值的計算方法，計算年金終值的公式為：任務一—60

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樹立貨幣時間價值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（二）年金終值的計算普通年金終值1假設(shè)某項目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬元，借款年利率為10%，則該項目竣工時應付本息的總額為：F＝100×（F/A，10%，5）＝100×6.105＝610.5萬元

【例2-6】任務一—61

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樹立貨幣時間價值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（二）年金終值的計算預付年金終值2預付年金終值是指一定時期內(nèi)每期初等額收付的系列款項的終值。其計算公式為：或式中，［（F/A，i，n＋1）－1］稱為“預付年金終值系數(shù)”是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減1所得的結(jié)果。任務一—62

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樹立貨幣時間價值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（二）年金終值的計算預付年金終值2某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬元作為住房基金，銀行存款利率為10%，則該公司在第5年末能一次取出的本利和是多少？

方法一：F＝A×（F/A，i，n）×（1＋i）＝100×（F/A，10%，5）×（1＋10%）＝100×6.1051×1.1＝672萬元

方法二：F＝A×［（F/A，i，n＋1）－1］＝100×［（F/A，10%，6）－1］＝100×（7.716－1）＝672萬元

【例2-7】任務一—63

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樹立貨幣時間價值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（二）年金終值的計算遞延年金終值3遞延年金的終值計算與普通年金的計算一樣，其計算公式為：

FA＝A×（F/A，i，n）式中，“n”表示A的個數(shù)，與遞延期無關(guān)?，F(xiàn)有一遞延年金，期限為7年，利率為10%。前三期都沒有發(fā)生支付，第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付4次，每次支付100萬元。則該年金的終值是：F＝A·（F/A，i，n）＝100×（F/A，10%，4）＝100×4.641＝464.1萬元

【例2-8】任務一—64

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樹立貨幣時間價值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（三）年金現(xiàn)值的計算普通年金現(xiàn)值1普通年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復利現(xiàn)值之和。其計算公式為：

式中，稱為“年金現(xiàn)值系數(shù)”（參看附表四），記為（P/A，i，n）。任務一—65

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樹立貨幣時間價值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（三）年金現(xiàn)值的計算普通年金現(xiàn)值1某企業(yè)租入一臺設(shè)備，每年年末需要支付租金120萬元，年折現(xiàn)率為10%，則5年內(nèi)應支付的租金總額的現(xiàn)值是：P＝A×（P/A，i，n）＝120×（P/A，10%，5）＝120×3.791＝455萬元

【例2-9】任務一—66

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樹立貨幣時間價值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（三）年金現(xiàn)值的計算預付年金現(xiàn)值2預付年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項的復利現(xiàn)值之和。其計算公式為：或

式中，“預付年金現(xiàn)值系數(shù)”。即預付年金現(xiàn)值系數(shù)，是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1所得的結(jié)果。任務一—67

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樹立貨幣時間價值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（三）年金現(xiàn)值的計算預付年金現(xiàn)值2假設(shè)6年分期付款購買一輛小汽車，每年年初支付20000元，假設(shè)銀行利率為10%，問該項分期付款相當于一次性支付現(xiàn)金的價格是多少？方法一：PA＝A×（P/A，i，n）×（1＋i）＝20000×（P/A，10%，6）×（1＋10%）＝95820元方法二：PA＝A［（P/A，i，n－l）＋1］＝20000×［（P/A，10%，6－l）＋1］＝20000×（3.791＋1）＝95820元

【例2-10】任務一—68

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樹立貨幣時間價值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（三）年金現(xiàn)值的計算遞延年金現(xiàn)值3遞延年金現(xiàn)值是指間隔一定時期后每期期末或期初收付的系列等額款項，按照復利計息方式折算的現(xiàn)時價值，即間隔一定時期期末或期初等額收付資金的復利現(xiàn)值之和。遞延年金現(xiàn)值的計算方法有三種：

PA＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）PA＝A×［（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）］PA＝A×（F/A，i，n）×（P/F，i，m＋n）任務一—69

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樹立貨幣時間價值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（三）年金現(xiàn)值的計算遞延年金現(xiàn)值3假設(shè)某人擬在年初存入一筆資金，從第4年起每年末取出100元，至第9年末取完，利率10%，則此人應一次性存入銀行多少錢？在本例中，m＝3，n＝6，則計算如下：P＝100×（P/A，10%，6）（P/F，10%，3）＝100×4.355×0.751＝327元或者：P＝100×［（P/A，10%，9）－（P/A，10%，3）］＝100×（5.759－2.487）＝327元或者：P＝100×（F/A，10%，6）×（P/F，10%，9）＝100×7.7156×0.4241＝327元

【例2-11】任務一—70

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樹立貨幣時間價值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（三）年金現(xiàn)值的計算永續(xù)年金4永續(xù)年金現(xiàn)值可以看成一個n無窮大時普通年金的現(xiàn)值。永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式可由普通年金現(xiàn)值公式推出：

，當n趨近于無窮大時，趨近于1，所以。任務一—71

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樹立貨幣時間價值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（三）年金現(xiàn)值的計算永續(xù)年金4某高校擬建立一項永久性的獎學金，每年計劃頒發(fā)100000元獎金。若利率為10%，則現(xiàn)在應存入銀行的錢數(shù)為：P＝100000÷10%＝1000000元

【例2-12】例2-13略，見教材P30。任務一—72

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樹立貨幣時間價值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（四）償債基金償債基金是指為了在約定的未來某一時點清償某筆債務或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準備金。也就是為使年金終值達到既定金額的年金數(shù)額（即已知終值FA，求年金A）。在普通年金終值公式中解出A，這個A就是償債基金。因為

所以式中，稱為“償債基金系數(shù)”，記作（A/F，i，n）。任務一—73

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樹立貨幣時間價值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（四）償債基金某人擬在5年后還清10000元債務，從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行一筆款項。假設(shè)銀行利率為10%，則每年需存入的錢數(shù)為：或

【例2-14】任務一—74

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樹立貨幣時間價值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（五）資本回收額資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務的金額。資本回收額的計算實際上是已知普通年金現(xiàn)值PA，求年金A，其計算公式為：

式中，稱為“資本回收系數(shù)”，記作（A/P，i，n）。任務一—75

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樹立貨幣時間價值觀念三、年金終值和年金現(xiàn)值（五）資本回收額某企業(yè)借得1000萬元的貸款，在10年內(nèi)以年利率12%等額償還，則每年應付的金額為：或

【例2-15】任務一—76

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樹立貨幣時間價值觀念四、利率的計算

復利計息方式下，利率與現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)之間存在一定的數(shù)量關(guān)系。已知現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)，則可以通過插值法計算對應的利率。其計算公式為：

式中，所求利率為i，i對應的現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)為B，B1、B2為現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)表中B相鄰的系數(shù)，i1、i2為B1、B2對應的利率。任務一—77

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樹立貨幣時間價值觀念四、利率的計算鄭先生下崗獲得50000元現(xiàn)金補助，他決定趁現(xiàn)在還有勞動能力，先找工作糊口，將款項存起來。鄭先生預計，如果20年后這筆款項連本帶利達到250000元，那就可以解決自己的養(yǎng)老問題。試問銀行存款的年利率為多少，鄭先生的預計才能變?yōu)楝F(xiàn)實？50000×（F/P，i，20）＝250000

（F/P，i，20）＝5，即（1＋i）20＝5可采用逐次測試法（又稱為試誤法）計算：當i=8%時，（1+8%）20=4.661當i=9%時，（1+9%）20=5.604因此，i在8%和9%之間。運用插值法有：i=i1+×（i2?i1）i=8%+（5?4.661）×（9%?8%）/（5.604?4.661）=8.359%說明如果銀行存款的年利率為8.539%，則鄭先生的預計可以變?yōu)楝F(xiàn)實。

【例2-16】樹立風險價值觀念02任務二—79

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樹立風險價值觀念一、風險

在財務管理中，風險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種實際結(jié)果偏離預期結(jié)果的程度。風險是事件本身的不確定性，具有客觀性；但是否去冒風險及冒多大的風險，是可以選擇的，是主觀決定的。（一）風險的概念任務二—80

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樹立風險價值觀念一、風險（二）風險的種類

從個別投資主體的角度看1系統(tǒng)性風險非系統(tǒng)性風險又稱為市場風險或不可分散風險，是指那些影響所有公司的因素引起的風險，如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹和高利率等。這類風險涉及所有的投資對象，不能通過多元化投資來分散。

又稱為公司特有風險或可分散風險，是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險，如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、沒有爭取到重要合同和訴訟失敗等。這類事件是隨機發(fā)生的，因而可以通過多元化投資來分散，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。任務二—81

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樹立風險價值觀念一、風險（二）風險的種類

從公司風險的來源看2經(jīng)營風險財務風險是指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風險，如由于原材料供應地的政治經(jīng)濟情況變動、新材料的出現(xiàn)等因素帶來的供應方面的風險；由于生產(chǎn)組織不合理而帶來的生產(chǎn)方面的風險；由于銷售決策失誤帶來的銷售方面的風險。經(jīng)營風險是任何商業(yè)活動都有的，也叫商業(yè)風險。從廣義的角度看，財務風險存在于企業(yè)財務活動全過程，包括籌資風險、投資風險、收益分配風險和并購風險等；從狹義的角度看，財務風險是指因借款而增加的風險，是籌資決策帶來的風險，也叫籌資風險。任務二—82

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樹立風險價值觀念二、資產(chǎn)的收益與收益率（一）資產(chǎn)收益的概念與計算單期資產(chǎn)的收益率＝資產(chǎn)價值（價格）的增值/期初資產(chǎn)價值（價格）＝［利息（股息）收益＋資本利得］/期初資產(chǎn)價值（價格）＝利息（股息）收益率＋資本利得收益率如果不作特殊說明的話，資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率，又稱資產(chǎn)的報酬率。單期資產(chǎn)的收益率計算方法如下：任務二—83

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樹立風險價值觀念二、資產(chǎn)的收益與收益率（一）資產(chǎn)收益的概念與計算某股票一年前的價格為10元，一年中的稅后股息為0.25元，現(xiàn)在的市價為12元。那么，在不考慮交易費用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少？一年中資產(chǎn)的收益＝0.25＋（12－10）＝2.25元其中，股息收益為0.25元，資本利得為2元。股票的收益率＝（0.25＋12－10）÷10＝2.5%＋20%＝22.5%其中股利收益率為2.5%，資本利得收益率為20%。

【例2-17】任務二—84

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樹立風險價值觀念二、資產(chǎn)的收益與收益率（二）資產(chǎn)收益率的類型

實際收益率表示已經(jīng)實現(xiàn)或者確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率，表述為已實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的利息（股息）率與資本利得收益率之和。當然，當存在通貨膨脹時，還應當扣除通貨膨脹率的影響，才是真實的收益率。

實際收益率1任務二—85

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樹立風險價值觀念二、資產(chǎn)的收益與收益率（二）資產(chǎn)收益率的類型

預期收益率也稱為期望收益率，是指在不確定的條件下，預測的某資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率。對期望收益率的直接估算，可參考以下三種方法：

第一種計算預期收益率的方法是：首先描述影響收益率的各種可能情況，然后預測各種可能發(fā)生的概率，以及在各種可能情況下收益率的大小，那么預期收益率就是各種情況下收益率的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)是各種可能情況發(fā)生的概率。其計算公式為：預期收益率式中，E（R）為預期收益率；Pi為情況i可能出現(xiàn)的概率；Ri為情況i出現(xiàn)時的收益率。

預期收益率2任務二—86

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樹立風險價值觀念二、資產(chǎn)的收益與收益率（二）資產(chǎn)收益率的類型

預期收益率2半年前以5000元購買某股票，一直持有至今尚未賣出，持有期曾獲紅利50元。預計未來半年內(nèi)不會再發(fā)放紅利，且未來半年后市值達到5900元的可能性為50%，市價達到6000元的可能性也是50%，則預期收益率為：預期收益率＝［50%×（5900－5000）＋50%×（6000－5000）÷5000］＝19%

【例2-18】任務二—87

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樹立風險價值觀念二、資產(chǎn)的收益與收益率（二）資產(chǎn)收益率的類型

預期收益率2

第二種計算預期收益率的方法是：首先收集事后收益率（即歷史數(shù)據(jù)），將這些歷史數(shù)據(jù)按照不同的經(jīng)濟狀況分類，并計算發(fā)生在各類經(jīng)濟狀況下的收益率觀測值的百分比，將所得百分比作為各類經(jīng)濟情況可能出現(xiàn)的概率，然后計算各類經(jīng)濟情況下所有收益率觀測值的平均值作為該類情況下的收益率，最后計算各類情況下收益率的加權(quán)平均數(shù)就得到預期收益率。任務二—88

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樹立風險價值觀念二、資產(chǎn)的收益與收益率（二）資產(chǎn)收益率的類型

預期收益率2

第三種計算預期收益率的方法是：首先收集能夠代表預測期收益率分布的歷史收益率的樣本，假定所有歷史收益率的觀察值出現(xiàn)的概率相等，那么預期收益率就是所有數(shù)據(jù)的簡單算術(shù)平均值。任務二—89

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樹立風險價值觀念二、資產(chǎn)的收益與收益率（二）資產(chǎn)收益率的類型

預期收益率2W公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如表2-1所示，試用算術(shù)平均值估計其預期收益率。收益率的期望值或預期收益率E（R）＝（26%＋11%＋15%＋27%＋21%＋32%）÷6＝22%

【例2-19】年

度123456收益率26%11%15%27%21%32%表2-1W公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)任務二—90

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樹立風險價值觀念二、資產(chǎn)的收益與收益率（二）資產(chǎn)收益率的類型

必要收益率3

必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。這里所說的投資者可以是每個個體，但如果不作特殊說明的話，通常指全體投資者。必要收益率由無風險收益率和風險收益率兩部分構(gòu)成。

無風險收益率，也稱無風險利率，是指無風險資產(chǎn)的收益率，它的大小由純粹利率（資金的時間價值）和通貨膨脹補貼兩部分組成。

風險收益率，是指某資產(chǎn)持有者因承擔該資產(chǎn)的風險而要求的超過無風險利率的額外收益。任務二—91

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樹立風險價值觀念三、風險的衡量（一）概率

一個事件的概率是指這一事件的某種結(jié)果可能發(fā)生的機會。對于事件可能出現(xiàn)的結(jié)果，數(shù)學上稱之為隨機變量，概率也就是隨機變量可能發(fā)生的程度。通常，用X表示隨機事件，Ｘi表示隨機事件的第i種結(jié)果，Pi為出現(xiàn)該種結(jié)果的相應概率。任何概率必須符合以下兩條規(guī)則：（1）0≤Pi≤1，即每個隨機變量出現(xiàn)的概率在0～1，也就是說，事件的某種結(jié)果發(fā)生的可能性一定介于肯定發(fā)生（概率為1）和肯定不會發(fā)生（概率為0）之間。（2），即所有隨機變量的概率之和必定等于1，即事件的各種結(jié)果發(fā)生的可能性的總和為1，也就是100%。式中，Pi為隨機變量出現(xiàn)的概率；i為隨機變量可能出現(xiàn)的情況；n為可能結(jié)果的個數(shù)。任務二—92

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樹立風險價值觀念三、風險的衡量（二）期望值

期望值是各隨機變量以各自對應的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值。期望值是反映集中趨勢的一種量度，表示最有可能出現(xiàn)的結(jié)果值。因此，對于一個投資項目而言，未來的投資收益期望值越大，表明該項目可創(chuàng)造的投資收益率越高；反之，期望值越小，則投資收益率越低。投資項目收益率的期望值，可稱為期望收益率。其計算公式為：

式中，E（R）為預期收益率；Pi為情況i可能出現(xiàn)的概率；Ri為情況i出現(xiàn)時的收益率。任務二—93

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樹立風險價值觀念三、風險的衡量（二）期望值某企業(yè)有A、B兩個投資項目，A項目是一個高科技項目，該領(lǐng)域競爭激烈，如果能夠盡快成長，能取得較大的市場占有率，盈利空間很大，否則利潤很小甚至虧本；B項目是一個普通項目。A、B兩個投資項目的三種可能結(jié)果如表2-2所示。

【例2-20】表2-2三種經(jīng)營狀況及其收益率的概率分布經(jīng)營狀況概

率收益率A項目預期收益率B項目預期收益率繁榮0.360%30%一般0.415%15%衰退0.3-25%5%合計1.0任務二—94

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樹立風險價值觀念三、風險的衡量（二）期望值根據(jù)表2-2，計算A、B兩個投資項目的期望收益率分別為：E（A）＝60%×0.3＋15%×0.4＋（-25%）×0.3＝16.5%E（B）＝30%×0.3＋15%×0.4＋5%×0.3＝16.5%由計算結(jié)果可知，A、B兩個項目的期望收益率是相同的，即兩個方案可能給企業(yè)帶來相同的平均收益率。但是否可以就此認為兩個項目是等同的呢？我們還需要了解概率分布的離散情況，即計算標準差和標準離差率。

【例2-20】任務二—95

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樹立風險價值觀念三、風險的衡量（三）離散程度

離散程度是用以衡量風險大小的統(tǒng)計指標。一般來說，期望值本身并不能反映風險的大小，反映風險大小的指標是離散程度，離散程度越大，風險越大；離散程度越小，風險越小。反應隨機變量離散程度的指標包括平均差、方差、標準差、標準離差率和全距等，下面主要介紹方差、標準差和標準離差率。任務二—96

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樹立風險價值觀念三、風險的衡量（三）離散程度方差是用來表示隨機變量與期望值之間的離散程度的一個數(shù)值。其計算公式為：

方差1任務二—97

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樹立風險價值觀念三、風險的衡量（三）離散程度標準差是方差的平方根，也叫標準離差或均方差，它反映各種隨機變量值和期望值的綜合偏離程度。其計算公式為：

標準差2任務二—98

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樹立風險價值觀念三、風險的衡量（三）離散程度

標準離差率也叫變異系數(shù)，它是標準差和期望值的比值。設(shè)V為標準離差率，其計算公式為：

標準離差率是一個相對數(shù)指標，能反映期望收益率不同的投資項目的風險程度，適用于多方案擇優(yōu)。對期望值不同的方案，評價和衡量其各自的風險程度只能借助于標準離差率這一相對數(shù)指標。在期望值不同的情況下，標準離差率越大，風險程度就越大；反之，標準離差率越小，則風險程度就越小。標準離差率3

任務二—99

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樹立風險價值觀念三、風險的衡量（四）風險對策

2413風險對策接受風險接受風險包括風險自擔和風險自保兩種。減少風險減少風險主要有兩方面意思：一是控制風險因素，減少風險的發(fā)生；二是控制風險發(fā)生的頻率和降低風險損害程度。轉(zhuǎn)移風險企業(yè)以一定代價（如保險費、贏利機會、擔保費和利息等），采取某種方式（如參加保險、信用擔保、租賃經(jīng)營、套期交易、票據(jù)貼現(xiàn)等），將風險損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔。規(guī)避風險當風險所造成的損失不能由該項目可能獲得的利潤予以抵消時，避免風險是最可行的簡單方法。任務二—100

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樹立風險價值觀念三、風險的衡量（五）風險偏好

風險回避者1當預期收益率相同時，風險回避者都會偏好于具有低風險的資產(chǎn)；而對于同樣風險的資產(chǎn)，他們則都會鐘情于具有高預期收益的資產(chǎn)。風險追求者2與風險回避者恰恰相反，風險追求者主動追求風險，喜歡收益的波動勝于喜歡收益的穩(wěn)定。風險中立者3風險中立者既不回避風險，也不主動追求風險。他們選擇資產(chǎn)的唯一標準是預期收益的大小，而不管風險狀況如何。感謝聆聽批評指導預算管理經(jīng)管專業(yè)精品教材《財務管理學》之三

了解預算管理的主要內(nèi)容1編制全面預算2理解預算的編制方法與程序3目錄contents

了解預算管理的主要內(nèi)容01①石油等大宗商品價格“跌跌不休”；②亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行正式成立；③德國大眾深陷尾氣排放檢測造假丑聞；④《跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》談判達成基本協(xié)議；⑤難民潮挑戰(zhàn)歐洲體制穩(wěn)定及經(jīng)濟發(fā)展；⑥中非攜手推進“十大合作計劃”；⑦全球企業(yè)并購交易額創(chuàng)新高；⑧巴黎氣候變化大會通過應對全球變暖新協(xié)議；⑨美聯(lián)儲近十年來首次加息；⑩世貿(mào)組織成員承諾將全面取消農(nóng)產(chǎn)品出口補貼。案例導讀：王莊煤礦的全面預算管理…為了完善內(nèi)部約束機制、規(guī)范財務管理行為、提升礦井管理水平，王莊煤礦堅持觀念創(chuàng)新、制度創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，經(jīng)過一年的探索實踐，創(chuàng)建了以成本控制為中心的全面預算管理模式，實現(xiàn)了全員參與、全時段控制、全面考核，這一模式是內(nèi)部基礎(chǔ)管理、預算管理和信息化三者有機結(jié)合的成果，是經(jīng)營行為分解、動態(tài)控制、信息化運行的模式結(jié)合。通過全面預算管理的實施，使復雜的事情簡單化、簡單的事情標準化、標準的事情流程化、流程的事情軟件化，使礦井的管理水平邁上一個新的臺階。

王莊煤礦的全面預算管理從2007年4月起步；于5月份制定并下發(fā)了切實可行的《王莊煤礦全面預算管理實施辦法》，規(guī)范了預算編制、預算執(zhí)行控制流程；7月份設(shè)立了高效的預算管理組織體系，完成了全面預算管理體系的建立；9月份完成了全面預算管理信息化軟件的設(shè)計、開發(fā)并投入運行。目前，體系化、規(guī)范化、流程化的全面預算管理體系已在王莊煤礦建立起來，該體系不僅具備了管理上的先進性，更是針對公司管控下獨立礦井管理特點而貼身定制、具備可操作性的管理體系。通過該體系的推行，使預算管理做到了“事前有計劃、事中可控制、事后能考評”，企業(yè)管理上了一個新臺階，企業(yè)綜合效益也得到了明顯提高。

【思考】（1）預算的目的是什么？（2）何謂全面預算管理？案例導讀：王莊煤礦的全面預算管理任務一—107

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了解預算管理的主要內(nèi)容一、預算的作用與特征（一）預算的作用3預算可以作為業(yè)績考核的標準。2預算可以實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各個部門之間的協(xié)調(diào)；1預算通過引導和控制經(jīng)濟活動，使企業(yè)經(jīng)營達到預期目標；預算的作用任務一—108

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了解預算管理的主要內(nèi)容一、預算的作用與特征（二）預算的特征首先，編制預算的目的是促成企業(yè)以最經(jīng)濟有效的方式實現(xiàn)預定目標，因此，預算必須與企業(yè)的戰(zhàn)略或目標保持一致；其次，預算作為一種數(shù)量化的詳細計劃，它是對未來活動的細致、周密安排，是未來經(jīng)營活動的依據(jù)，數(shù)量化和可執(zhí)行性是預算最主要的特征。預算具有兩個特征：任務一—109

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了解預算管理的主要內(nèi)容二、預算的分類與預算體系（一）預算的分類根據(jù)預算內(nèi)容不同，企業(yè)預算可分為業(yè)務預算、專門決策預算和財務預算。根據(jù)預算內(nèi)容不同分類1根據(jù)預算內(nèi)容業(yè)務預算專門決策預算財物預算也稱經(jīng)營預算，是指與企業(yè)日常經(jīng)營活動直接相關(guān)的經(jīng)營業(yè)務的各種預算。主要包括銷售預算、生產(chǎn)預算、直接材料預算等。是指企業(yè)不經(jīng)常發(fā)生的、一次性的重要決策預算。是指企業(yè)在計劃期內(nèi)反映有關(guān)預計現(xiàn)金收支、財務狀況和經(jīng)營成果的預算，主要包括現(xiàn)金預算和預計財務報表。任務一—110

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了解預算管理的主要內(nèi)容二、預算的分類與預算體系（一）預算的分類根據(jù)預算指標覆蓋的時間長短，企業(yè)預算可分為長期預算和短期預算。根據(jù)預算指標覆蓋的時間長短分類2

通常將預算期在1年以內(nèi)（含1年）的預算稱為短期預算，預算期在1年以上的預算稱為長期預算。

預算的編制時間可以視預算的內(nèi)容和實際需要而定，可以是1周、1月、1季、1年或若干年等。在預算編制過程中，往往應結(jié)合各項預算的特點，將長期預算和短期預算結(jié)合使用。一般情況下，企業(yè)的業(yè)務預算和財務預算多為1年期的短期預算，年內(nèi)再按季或月細分，而且預算期間往往與會計期間保持一致。任務一—111

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了解預算管理的主要內(nèi)容二、預算的分類與預算體系（二）預算體系各種預算是一個有機聯(lián)系的整體。一般將由業(yè)務預算、專門決策預算和財務預算組成的預算體系，稱為全面預算體系。其結(jié)構(gòu)如圖3-1所示。圖3-1全面預算體系關(guān)系圖編制全面預算02任務二—113

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編制全面預算一、業(yè)務預算的編制

銷售預算的主要內(nèi)容是銷售量、單價和銷售收入，在編制過程中，應根據(jù)年度內(nèi)各季度市場預測的銷售量和單價，確定預計銷售收入，其計算公式為：

預計銷售收入＝預計銷售量×單價式中，預計銷售量可由企業(yè)根據(jù)歷史銷售資料、自身條件、市場需求態(tài)勢，以及社會政治形勢，運用一定的專門方法進行預測；預計銷售單價可通過價格決策來決定。此外，銷售預算中通常還包括預計現(xiàn)金收入的計算，其目的是為編制現(xiàn)金預算提供必要的資料。

預計現(xiàn)金收入＝上期應收銷貨款的回收額＋本期銷售中應收到的貨款根據(jù)銷售預測確定的銷售量和銷售單價確定各期銷售收入，并根據(jù)各期銷售收入和企業(yè)信用政策，確