09章金融衍生工具市場練習題答案

第九章金融衍生工具市場練習題答案一、單選題。12345678910BADDCDBCDB11121314151617181920AAD二、不定項選擇題。12345678910BCEABACABCDEABDECE三、簡答題。1.金融衍生工具，又稱金融衍生產(chǎn)品，與基礎(chǔ)性金融工具相對應(yīng)，是指在一定的基礎(chǔ)性金融工具的基礎(chǔ)上派生出來的金融工具，一般表現(xiàn)為一些合約，其價值由作為標的物的基礎(chǔ)性金融工具的價格決定。2.套期保值是金融衍生工具市場最早具有的基本功能。所謂套期保值是指交易者為了配合現(xiàn)貨市場的交易，而在期貨等金融衍生工具市場上進行與現(xiàn)貨市場方向相反的交易，以便達到轉(zhuǎn)移、規(guī)避價格變動風險的交易行為。具體地說，就是在期貨等金融衍生工具市場上買進或賣出與其將在現(xiàn)貨市場上賣出或買進的現(xiàn)貨資產(chǎn)數(shù)量相同的該資產(chǎn)的金融衍生合約。3.金融遠期合約是指交易雙方約定在未來某一個確定的時間，按照某一確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。在合約中，交易雙方約定買賣的資產(chǎn)稱為“標的資產(chǎn)”，約定的成交價格稱為“協(xié)議價格”或“交割價格”，同意以約定的價格在未來賣出標的資產(chǎn)的一方稱為“空頭”或“空方”，同意以約定的價格在未來買入標的資產(chǎn)的一方稱為“多頭”或“多方”。4.標準化合約決定了金融期貨合約的一系列特點：（1）金融期貨合約都是在交易所內(nèi)進行交易，交易雙方不直接接觸，而是各自跟交易所的清算部或?qū)ＴO(shè)的清算公司結(jié)算。清算公司充當所有期貨合約買方的賣方和所有期貨合約賣方的買方，因此交易雙方不必擔心對方違約，這克服了金融遠期交易存在的信息不對稱和違約風險高的缺陷。（2）金融期貨合約還克服了遠期合約流動性差的特點，具有很強的流動性。標準化合約的特點和與交易所進行交易使金融期貨合約的買賣雙方可以很便利地買入和賣出合約，這使金融期貨合約的買方或賣方可在交割日之前采取對沖交易以關(guān)閉其期貨頭寸（即平倉），而無須進行最后的實物交割。通俗地說，就是在期貨合約還沒有到期時，合約的買方做一個反向操作，賣出l份與原來買入的期貨合約相同的期貨合約，或者期貨合約的賣方買入1份與原來賣出的期貨合約相同的期貨合約。通過平倉關(guān)閉期貨頭寸比實物交割靈活方便，因此大多數(shù)期貨交易都是通過平倉來結(jié)清頭寸的。據(jù)統(tǒng)計，最終進行實物交割的期貨合約不到2％。（3）金融期貨交易采取盯市原則，每天進行結(jié)算。交易雙方在交易之前都必須在經(jīng)紀公司開立專門的保證金賬戶，并在交易前存入一定數(shù)量的保證金，這個保證金叫初始保證金。在每天交易結(jié)束時，保證金賬戶都要根據(jù)期貨價格的升跌而進行調(diào)整，以反映交易者的浮動盈虧，這就是所謂的盯市。五、計算題1.【正確答案】（1）3個月A股票的價格上漲超過10.5元：買方行權(quán)，合約的賣方以執(zhí)行價格10.5元賣出A股票20000，則他在這只股票上的盈利=4000+（10.5一10）×20000=14000（元）（2）3個月A股票的價格上漲未超過10.5元：買方不行權(quán)，合約賣方獲得4000元的期權(quán)費，則將其抵御風險的能力提高了4000元，只要股票價格沒有跌倒9.8元以下，他就不會虧損。2.A公司可以在期貨市場上買入50份為期3個月的日元期貨合約，每份合約規(guī)模為10000000日元。假設(shè)3個月后日元升值，1日元兌0.008095美元。則現(xiàn)貨市場上的損益為：JY500000000×（0.008293-0.008095）=99000（美元）現(xiàn)貨市場上購買成本增加99000美元。期貨市場上的損益為：50XJY10000000×（0.008311-0.008211）=50000（美元）期貨市場上獲利50000美元。綜合看來節(jié)約了99000-50000=49000美元的成本。六、論述題。目前，在國際金融市場上最為普遍運用的衍生工具有金融遠期、金融期貨、金融期權(quán)和互換。金融衍生工具的特點主要包括：（1）價值受制于基礎(chǔ)性金融工具。金融衍生工具是由傳統(tǒng)的基礎(chǔ)性金融工具派生出來的。由于它是衍生物，不能獨立存在，因此其價值的大小在相當程度上受制于相應(yīng)的基礎(chǔ)性金融工具價格的變動。基礎(chǔ)性金融工具主要有三大類：貨幣（包括本幣和外幣）、債務(wù)工具和股權(quán)工具。借助各種技術(shù)在基礎(chǔ)性金融工具的基礎(chǔ)上，可以設(shè)計出品種繁多、特性不一的金融衍生工具來。（2）具有高杠桿性和高風險性。金融衍生工具在運作時多采用財務(wù)杠桿方式，即采用交納保證金的方式進入市場交易。市場的參與者只需動用少量資金即可買賣交易金額巨大的金融合約。期貨交易的保證金和期權(quán)交易中的期權(quán)費都屬于這種情況。財務(wù)杠桿方式無疑可顯著提高資金的利用率和投資效益，但是如果預(yù)期失誤也會給交易者帶來巨大的風險和損失。（3）構(gòu)造復(fù)雜，設(shè)計靈活。相對于基礎(chǔ)性金融工具而言，金融衍生工具具有構(gòu)造復(fù)雜、設(shè)計靈活的特征。期貨、期權(quán)等金融衍生工具本身已是在基礎(chǔ)性金融工具基礎(chǔ)上的派生，其構(gòu)造已較為復(fù)雜，更何況，在基本的期貨、期權(quán)基礎(chǔ)上，運用靈活的組合技術(shù)，又創(chuàng)新出眾多組合性的金融衍生工具，如期貨與期權(quán)組合