2022年期貨從業(yè)資格期貨投資分析真題匯編1

2022年期貨從業(yè)資格期貨投資分析真題匯編1(總分：120.99，做題時間：100分鐘)一、單項選擇題(總題數(shù)：30，分數(shù)：30.00)1.______是中央銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期賣出有價證券的交易行為。

（分數(shù)：1.00）

A.正回購

B.逆回購

√

C.現(xiàn)券交易

D.質(zhì)押解析：逆回購是中央銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期賣出有價證券的交易行為。2.下列選項中，說法錯誤的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.經(jīng)濟增長速度一般用國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率來衡量

B.國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率是反映一定時期經(jīng)濟發(fā)展水平變化程度的動態(tài)指標

C.統(tǒng)計GDP時，要將出口計算在內(nèi)

D.統(tǒng)計GDP時，要將進口計算在內(nèi)

√解析：國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)是指一個國家(或地區(qū))所有常住單位在一定時期內(nèi)生產(chǎn)活動的最終成果。進口的產(chǎn)品和勞務(wù)不是本國境內(nèi)生產(chǎn)的，故統(tǒng)計GDP時，不能將其計算在內(nèi)。3.央行下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，與此政策措施效果相同的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.上調(diào)再貸款利率

B.開展正回購操作

C.下調(diào)再貼現(xiàn)率

√

D.發(fā)行央行票據(jù)解析：央行下調(diào)存款準備金率是向市場釋放流動性，是寬松的貨幣政策。C項屬于寬松的貨幣政策，A、B、D項屬于緊縮的貨幣政策。4.在指數(shù)化投資中，關(guān)于合成增強型指數(shù)基金的典型上佳策略是______。

（分數(shù)：1.00）

A.賣出固定收益?zhèn)?，所得資金買入股指期貨合約

B.買入股指期貨合約，同時剩余資金買入固定收益?zhèn)?/p>

√

C.賣出股指期貨合約，所得資金買入固定收益?zhèn)?/p>

D.買入固定收益?zhèn)?，同時剩余資金買入股指期貨合約解析：期貨加固定收益?zhèn)鲋挡呗允琴Y金配置型的，也稱為期貨加現(xiàn)金增值策略。這種策略是利用股指期貨來模擬指數(shù)。股指期貨保證金占用的資金為一小部分，余下的現(xiàn)金全部投入固定收益產(chǎn)品，以尋求較高的回報。這種策略被認為是增強型指數(shù)化投資中的典型上佳策略，這樣的組合首先保證了其能夠很好地追蹤指數(shù)，當能夠?qū)ふ业絻r格被低估的固定收益品種時，還可以獲取超額收益。5.某基金經(jīng)理決定賣出股指期貨，買入國債期貨來調(diào)整資產(chǎn)配置，該交易策略的結(jié)果為______。

（分數(shù)：1.00）

A.預(yù)期經(jīng)濟增長率上升，通脹率下降

B.預(yù)期經(jīng)濟增長率上升，通脹率上升

C.預(yù)期經(jīng)濟增長率下降，通脹率下降

√

D.預(yù)期經(jīng)濟增長率下降，通脹率上升解析：經(jīng)濟增長率下降，股票表現(xiàn)變差，所以賣出股指期貨；通貨膨脹率和市場利率通常變動方向一致，因此通脹率下降，會引導(dǎo)利率下降，也會引導(dǎo)國債價格上升，所以買入國債期貨。6.上市公司發(fā)行期限為3年的固定利率債券。若一年后市場利率進入下降周期，則______能夠降低該上市公司的未來利息支出。

（分數(shù)：1.00）

A.買入利率封底期權(quán)

B.買入利率互換

C.發(fā)行逆向浮動利率票據(jù)

D.賣出利率互換

√解析：在利率互換市場中，通常將利率互換交易中固定利率的支付者稱為互換買方或互換多方，而將固定利率的收取者稱為互換賣方或互換空方。本題中，企業(yè)預(yù)期利率下降，通過互換協(xié)議將貸款的利率轉(zhuǎn)換成浮動利率。所以，企業(yè)處在互換合約中的空方或者賣方的地位。7.點價交易合同簽訂后，基差買方判斷期貨價格處于下行通道，則合理的操作是______。

（分數(shù)：1.00）

A.等待點價操作時機

√

B.進行套期保值

C.盡快進行點價操作

D.賣出套期保值解析：基差交易合同簽訂后，基差大小就已經(jīng)確定了，期貨價格就成了決定最終采購價格的唯一未知因素，而且期貨價格一般占到現(xiàn)貨成交價格整體的90%以上。因此，點價成了基差買方最關(guān)注的因素。要想獲得最大化收益，買方的主要精力應(yīng)放在何時點定對自己最為有利的期貨價格，也就是對點價的時機選擇。當期貨價格處于下行通道時，對基差買方有利，此時應(yīng)等待點價操作時機，當預(yù)期期貨價格觸底時再進行點價。8.若美國ISM采購經(jīng)理人指數(shù)高于50%，則生產(chǎn)活動在______；若指數(shù)低于43%，則表明經(jīng)濟有______的傾向。

（分數(shù)：1.00）

A.收縮；衰退

B.收縮；繁榮

C.擴張；繁榮

D.擴張；衰退

√解析：ISM采購經(jīng)理人指數(shù)對于評估經(jīng)濟周期的轉(zhuǎn)折較為重要。它以百分比為單位，常以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點。一般而言，當ISM采購經(jīng)理人指數(shù)超過50%時，表明制造業(yè)和整個經(jīng)濟都在擴張；當該指數(shù)在43%～50%之間，表明生產(chǎn)活動收縮，但經(jīng)濟總體仍在增長；而當其持續(xù)低于43%時，表明生產(chǎn)和經(jīng)濟可能都在衰退。9.如果一家企業(yè)獲得了固定利率貸款，但是基于未來利率水平將會持續(xù)緩慢下降的預(yù)期，企業(yè)希望以浮動利率籌集資金。所以企業(yè)可以通過______交易將固定的利息成本轉(zhuǎn)變成浮動的利率成本。

（分數(shù)：1.00）

A.期貨

B.互換

√

C.期權(quán)

D.遠期解析：互換協(xié)議是約定兩個或兩個以上的當事人在將來交換一系列現(xiàn)金流的協(xié)議，是一種典型的場外衍生產(chǎn)品。通過互換交易，該企業(yè)可以在不改變現(xiàn)有負債結(jié)構(gòu)的同時，將固定的利息成本轉(zhuǎn)變成浮動的利率成本。10.期貨公司從事______業(yè)務(wù)時，應(yīng)當依法登記備案。

（分數(shù)：1.00）

A.金融期貨經(jīng)紀

B.境外期貨經(jīng)紀

C.期貨投資咨詢

D.資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

√解析：《期貨公司監(jiān)督管理辦法》第十五條規(guī)定，按照本辦法設(shè)立的期貨公司，可以依法從事商品期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)；從事金融期貨經(jīng)紀、境外期貨經(jīng)紀、期貨投資咨詢的，應(yīng)當取得相應(yīng)業(yè)務(wù)資格。從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，應(yīng)當依法登記備案。11.某資產(chǎn)組合由價值1億元的股票和1億元的債券組成，基金經(jīng)理希望保持核心資產(chǎn)組合不變，為對沖市場利率水平走高的風險，其合理的操作是______。

（分數(shù)：1.00）

A.賣出債券現(xiàn)貨

B.買入債券現(xiàn)貨

C.買入國債期貨

D.賣出國債期貨

√解析：當利率變動引起國債現(xiàn)貨價格或利率敏感性資產(chǎn)價值變動時，國債期貨價格也同時改變。套期保值者可以根據(jù)對沖需要，決定買入或賣出國債期貨合約的數(shù)量，用一個頭寸(現(xiàn)貨或期貨)實現(xiàn)的利潤抵消另一個頭寸蒙受的損失，從而鎖定相關(guān)頭寸的未來價格，降低資產(chǎn)的利率敏感性。為對沖市場利率上升的風險，應(yīng)該賣出國債期貨進行套期保值。12.在期權(quán)風險度量指標中，______表示期權(quán)價格變化與到期時間變化的比值。

（分數(shù)：1.00）

A.Delta

B.Gamma

C.Theta

√

D.Vega解析：Theta用來度量期權(quán)價格對到期日變動的敏感度。13.當前，滬深300成長指數(shù)漲幅較滬深300價值指數(shù)大，銀行間市場同業(yè)拆借利率逐步走高，則可以推測當前市場狀況是______。

（分數(shù)：1.00）

A.經(jīng)濟滯漲、貨幣政策從緊

B.經(jīng)濟衰退、貨幣政策寬松

C.經(jīng)濟繁榮、貨幣政策從緊

√

D.經(jīng)濟復(fù)蘇、貨幣政策寬松解析：滬深300成長指數(shù)漲幅較滬深300價值指數(shù)大，說明處于成長中的行業(yè)表現(xiàn)出較快增長，則可推測經(jīng)濟處于繁榮狀態(tài)；銀行間市場同業(yè)拆借利率是市場基準利率，基準利率的走高預(yù)示著整個市場利率的上升，表明政府正在實行緊縮的貨幣政策。14.關(guān)于利率互換的說法，正確的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.利率互換一般在場內(nèi)交易

B.利率上升時互換買方獲得額外收益

√

C.固定利率的支付者為互換賣方

D.利率互換一般為短期協(xié)議解析：A項，利率互換是指雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，對約定的名義本金按照不同的計息方法定期交換利息的一種場外交易的金融合約；C項，在利率互換市場中，通常將利率互換交易中固定利率的支付者稱為互換買方或互換多方，而將固定利率的收取者稱為互換賣方或互換空方；D項，作為融資活動的主動管理者，企業(yè)可以根據(jù)自己的判斷來選擇合適的互換協(xié)議期限。15.某個資產(chǎn)組合下一日的在險價值(VaR)是200萬元，假設(shè)資產(chǎn)組合的收益率分布服從正態(tài)分布，以此估計該資產(chǎn)組合每周的VaR(5個交易日)是______萬元。

（分數(shù)：1.00）

A.1000

B.7500

C.529

D.447

√解析：在實際中，大多數(shù)資產(chǎn)通常都有每天的報價或者結(jié)算價，可以據(jù)此來計算每日的VaR，并在基礎(chǔ)上擴展到N天的VaR。根據(jù)擴展公式，可得每周VaR等于。16.下列選項中，不屬于持倉分析法研究內(nèi)容的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.價格

B.庫存

√

C.成交量

D.持倉量解析：持倉分析法一般是研究價格、成交量和持倉量三者之間的關(guān)系。17.根據(jù)2000年至2019年美國人均消費支出(Y)及國民人均收入(X)的樣本數(shù)據(jù)，估計出的一元線性回歸方程為lnYt=2.00+0.75lnXt。該國人均收入每增1%，人均消費支出將平均增加______。

（分數(shù)：1.00）

A.0.015%

B.0.075%

C.2.75%

D.0.75%

√解析：根據(jù)美國人均消費支出及國民人均收入之間的一元線性回歸方程可知，人均消費支出與國民人均收入變動方向相同，人均收入每增加1%，人均消費支出將平均增加0.75%。18.經(jīng)統(tǒng)計檢驗，滬深300股指期貨價格與滬深300指數(shù)之間具有協(xié)整關(guān)系，這表明二者之間______。

（分數(shù)：1.00）

A.存在長期穩(wěn)定的非線性均衡關(guān)系

B.存在長期穩(wěn)定的線性均衡關(guān)系

√

C.存在短期穩(wěn)定的線性均衡關(guān)系

D.存在短期穩(wěn)定的非線性均衡關(guān)系解析：協(xié)整是指多個非平穩(wěn)性時間序列的某種線性組合是平穩(wěn)的。某些時間序列是非平穩(wěn)時間序列，它們的線性組合卻有可能是平穩(wěn)序列。這種平穩(wěn)的線性組合被稱為協(xié)整方程，且可解釋為變量之間的長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。19.關(guān)于參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的說法，錯誤的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品能夠讓產(chǎn)品的投資者參與到某個領(lǐng)域的投資，且這個領(lǐng)域的投資在常規(guī)條件下這些投資者也是能參與的

√

B.通過參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的投資，投資者可以把資金做更大范圍的分散，從而在更大范圍的資產(chǎn)類型中進行資產(chǎn)配置，有助于提高資產(chǎn)管理的效率

C.最簡單的參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品是跟蹤證，其本質(zhì)上就是一個低行權(quán)價的期權(quán)

D.投資者可以通過投資參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品參與到境外資本市場的指數(shù)投資解析：A項，參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品能夠讓產(chǎn)品的投資者參與到某個在常規(guī)條件下這些投資者不能參與的領(lǐng)域的投資。例如，境外資本市場的某個指數(shù)，或者機構(gòu)間市場的某個資產(chǎn)或指數(shù)等。20.如果收益率曲線斜率將變小，則應(yīng)該______。

（分數(shù)：1.00）

A.進行收取浮動利率，支付固定利率的利率互換

B.進行收取固定利率，支付浮動利率的利率互換

C.賣出短期國債期貨，買入長期國債期貨

√

D.買入短期國債期貨，賣出長期國債期貨解析：當收益率曲線斜率減少時，長期利率上漲幅度低于短期利率或長期利率下跌幅度高于短期利率，則可做多長期國債期貨，做空短期國債期貨，獲得收益。21.若國債期貨市場價格低于其理論價格，不考慮交易成本，宜選擇的套利策略是______。

（分數(shù)：1.00）

A.買入國債現(xiàn)貨和期貨

B.買入國債現(xiàn)貨，賣出國債期貨

C.賣出國債現(xiàn)貨和期貨

D.賣出國債現(xiàn)貨，買入國債期貨

√解析：根據(jù)無套利定價理論，如果兩種金融資產(chǎn)未來某一時點的現(xiàn)金流完全相同(稱為互為復(fù)制)，則當前的價格必相同，即F0=S0erT。如果市場價格與理論價格不一致，則存在套利機會。假設(shè)F0＞S0erT，則市場參與者愿意借入S0現(xiàn)金買入一單位標的資產(chǎn)，同時持有一單位標的資產(chǎn)的期貨空頭，在到期日T時，交割期貨頭寸，可以盈利F0-S0erT。這種盈利促使市場中套利者不斷重復(fù)這種操作，直到F0=S0erT，套利機會消失為止。反之，則賣出現(xiàn)貨，買入期貨。22.梯式策略在收益率曲線______時是比較好的一種交易方法。

（分數(shù)：1.00）

A.水平移動

√

B.斜率變動

C.曲度變化

D.保持不變解析：在收益率曲線水平移動的情況下，投資者認為各期限的收益率都將向同一方向發(fā)生變動，變動幅度大致相當。23.關(guān)于信用違約互換(CDS)的說法，正確的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.CDS期限必須小于債券剩余期限

B.信用風險發(fā)生時，持有CDS的投資人將虧損

C.CDS價格與利率風險正相關(guān)

D.信用利差越高，CDS價格越高

√解析：A項，CDS期限可以等于債券剩余期限；B項，當風險事件發(fā)生時，CDS投資者將獲得賠償；C項，CDS價格與利率風險無關(guān)；D項，支付的費用與該參考實體的信用水平相關(guān)，其信用利差越高，支付的費用越高。24.某機構(gòu)投資者擁有的股票組合中，金融類股、地產(chǎn)類股、信息類股和醫(yī)藥類股分別占比36%、24%、18%和22%，β系數(shù)分別為0.8、1.6、2.1和2.5。其投資組合的β系數(shù)為______。

（分數(shù)：1.00）

A.2.2

B.1.8

C.1.6

√

D.1.3解析：投資組合的β系數(shù)=36%×0.8+24%×1.6+18%×2.1+22%×2.5=1.6。25.下列各種因素中，會導(dǎo)致大豆需求曲線向左下方移動的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.大豆價格的上升

B.豆油和豆粕價格的下降

√

C.消費者可支配收入的上升

D.老年人對豆?jié){飲料偏好的增加解析：只有B項是引起大豆需求量減少的、價格之外的因素。26.在基差交易中，對點價行為的正確理解是______。

（分數(shù)：1.00）

A.點價是一種套期保值行為

B.可以在期貨交易收盤后對當天出現(xiàn)的某個價位進行點價

C.點價的實質(zhì)是一種投機行為

√

D.期貨合約流動性不好時可以不點價解析：A項，點價的實質(zhì)是一種投機行為。B項，點價模式有多種，既可以是一次性點價，類似于“一口價”模式，也可以是分批點價；既可以在盤中即時點價，也可以以當天期貨合約結(jié)算價、以合約當月月度結(jié)算平均價或者收盤平均價等其他約定價格作為所點價格。D項，點價有期限限制，不能無限期拖延，否則賣方有權(quán)按最后時刻的期貨價格作為現(xiàn)貨交易的計價基準(稱為強行點價)。27.滬鋼期貨價格與大商所大豆期貨價格的樣本相關(guān)系數(shù)為0.03，這表明滬鋼期貨價格與大豆期貨價格之間具有______。

（分數(shù)：1.00）

A.負相關(guān)性

B.很強的正相關(guān)性

C.較強的正相關(guān)性

D.很弱的相關(guān)性

√解析：相關(guān)系數(shù)r的取值范圍為：-1≤r≤1。當|r|越接近于1時，表示兩者之間的相關(guān)關(guān)系越強；當|r|越接近于0時，表示兩者之間的相關(guān)關(guān)系越弱。28.關(guān)于Delta和Gamma共同點的說法，正確的有______。

（分數(shù)：1.00）

A.兩者的風險因素都為標的價格變化

√

B.看漲期權(quán)的Delta值和Gamma值都為負值

C.期權(quán)到期日臨近時，對于看跌平價期權(quán)兩者的值都趨近無窮大

D.看跌期權(quán)的Delta值和Gamma值都為正值解析：Delta是用來衡量標的資產(chǎn)價格變動對期權(quán)理論價格的影響程度，可以理解為期權(quán)對標的資產(chǎn)價格變動的敏感性。Gamma值衡量Delta值對標的資產(chǎn)的敏感度，兩者的風險因素都為標的價格變化。B、D兩項，看漲期權(quán)的Delta∈(0，1)，看跌期權(quán)的Delta∈(-1，0)，而看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的Gamma值均為正值；C項，隨著到期日的臨近，看跌平價期權(quán)的Delta收斂于-0.5，但是其Gamma值趨近無窮大。29.若變量x與變量y的相關(guān)系數(shù)為______，則表示二者不存在線性關(guān)系。

（分數(shù)：1.00）

A.-1

B.0

C.1

D.∞

√解析：相關(guān)系數(shù)r的取值范圍為：-1≤r≤1。當|r|越接近于1時，表示兩者之間的相關(guān)關(guān)系越強；當|r|越接近于0時，表示兩者之間的相關(guān)關(guān)系越弱。當r＞0時，表示兩者之間存在正向相關(guān)關(guān)系；當r＜0時，表示兩者之間存在負向相關(guān)關(guān)系；當r=0時，并不表示兩者之間沒有關(guān)系，而是兩者之間不存在線性關(guān)系。30.若GDP保持______的增長，則證券價格將上升。

（分數(shù)：1.00）

A.持續(xù)、穩(wěn)定、高速

√

B.間斷、穩(wěn)定、高速

C.間斷、穩(wěn)定、低速

D.持續(xù)、大幅波動、高速解析：GDP保持持續(xù)、穩(wěn)定、高速的增長，將使得社會總需求和總供給協(xié)調(diào)增長，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)逐步合理，總體經(jīng)濟成長，人們對經(jīng)濟形勢形成了良好的預(yù)期，則證券價格將會上升。二、多項選擇題(總題數(shù)：20，分數(shù)：20.00)31.在傳統(tǒng)的“收購—儲藏—銷售”的經(jīng)營模式下，很多儲備企業(yè)都面臨的問題有______。

（分數(shù)：1.00）

A.價格不穩(wěn)定

√

B.數(shù)量不充足

√

C.競爭壓力大

√

D.銷售難

√解析：在傳統(tǒng)的“收購—儲藏—銷售”的經(jīng)營模式下，很多儲備企業(yè)都面臨著收購難(包括價格不穩(wěn)定、數(shù)量不充足和競爭壓力大)以及銷售難等問題。32.國內(nèi)某企業(yè)進口巴西鐵礦石，約定4個月后以美元結(jié)算。為防范外匯波動風險，該企業(yè)宜采用的策略是______。

（分數(shù)：1.00）

A.賣出人民幣期貨

√

B.買入人民幣期貨

C.買入人民幣看漲期權(quán)

D.買入人民幣看跌期權(quán)

√解析：進口企業(yè)所面臨的主要外匯風險是本幣貶值(外幣升值)。因此，進口企業(yè)的套期保值過程是在外匯市場上賣出本幣外匯期貨合約或買入人民幣看跌期權(quán)。33.關(guān)于利率互換的說法，正確的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.利率互換雙方不交換本金

√

B.交易雙方可以通過互換降低各自成本

√

C.可以規(guī)避雙方可能存在的利率風險

√

D.利率水平下降，會提高固定利率支付方的收益解析：D項，如果在未來浮動利率上升，那么支付固定利率的一方將獲得額外收益，這相當于看漲利率且在利率上漲后獲得收益，對應(yīng)金融投資中的買方或多方。34.關(guān)于技術(shù)分析在期貨市場與其他市場上的應(yīng)用差異的說法，正確的有______。

（分數(shù)：1.00）

A.期貨市場價格短期走勢的重要性強于股票等現(xiàn)貨市場，技術(shù)分析更為重要

√

B.分析價格的長期走勢需對主力合約進行連續(xù)處理或者編制指數(shù)

√

C.期貨市場上的持倉量是經(jīng)常變動的，而股票流通在外的份額數(shù)通常是已知的

√

D.支撐和阻力線在期貨市場中的強度要稍大些，缺口的技術(shù)意義也相對較大解析：D項，支撐和阻力線在期貨市場中的強度要稍小些，缺口的技術(shù)意義也相對較小，強度不及股票市場。35.對基差賣方來說，基差定價模式的優(yōu)勢是______。

（分數(shù)：1.00）

A.可以保證賣方獲得合理銷售利潤

√

B.將貨物價格波動風險轉(zhuǎn)移給點價的一方

√

C.加快銷售速度

√

D.擁有定價的主動權(quán)和可選擇權(quán)，靈活性強解析：對基差賣方來說，基差定價模式是比較有利的，原因包括：(1)可以保證賣方獲得合理銷售利潤，這是貿(mào)易商近幾年來大力倡導(dǎo)推行該種定價方式的主要原因；(2)將貨物價格波動風險轉(zhuǎn)移給點價的一方；(3)加快了銷售速度。D項是基差定價模式對基差買方的好處。36.2021年10月中旬，原油現(xiàn)貨價格為580元/桶，期貨價格為564元/桶，該價格處于年內(nèi)價格高位，某現(xiàn)貨商現(xiàn)持有5000桶原油庫存。該現(xiàn)貨商適合采用的策略是______。

（分數(shù)：1.00）

A.買入原油，賣出原油期貨

B.繼續(xù)持有原油，享受便利收益

C.賣出原油，買入原油期貨

√

D.賣出原油期貨，對沖庫存風險

√解析：期貨價格低于現(xiàn)貨價格，現(xiàn)貨價格偏高，可用期貨持倉代替現(xiàn)貨持倉；或在期貨市場作賣出保值。37.目前，對社會公布的上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)品種不包括______。

（分數(shù)：1.00）

A.隔夜拆放利率

B.2天拆放利率

√

C.1周拆放利率

D.3周拆放利率

√解析：目前，對社會公布的Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月及1年。38.下列屬于權(quán)益類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.參與型紅利證

√

B.保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)

√

C.浮動利率債券

D.收益增強型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)

√解析：權(quán)益類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品是指其衍生品部分是掛鉤于權(quán)益類資產(chǎn)的。浮動利率債券是掛鉤于債券的。39.關(guān)于希臘字母的說法，正確的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.Theta值通常為負

√

B.Rho隨期權(quán)到期趨近于無窮大

C.Rho隨期權(quán)的到期逐漸變?yōu)?

√

D.期權(quán)到期日臨近，實值期權(quán)的Gamma值趨近于無窮大解析：A項，Theta用來度量期權(quán)價格對到期日變動的敏感度，看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的Theta值通常是負的，表明期權(quán)的價值會隨著到期日T的臨近而降低；B、C兩項，Rho用來度量期權(quán)價格對利率變動的敏感性，Rho隨著期權(quán)到期，單調(diào)收斂到0，也就是說，期權(quán)越接近到期，利率變化對期權(quán)價值的影響越?。籇項，Gamma值衡量Delta值對標的資產(chǎn)的敏感度。期權(quán)到期日臨近，平價期權(quán)的Gamma值趨近無窮大，實值和虛值期權(quán)的Gamma值先增大后變小，隨著接近到期日收斂至0。40.股票期權(quán)定價思想所引發(fā)的金融革命表現(xiàn)在______。

（分數(shù)：1.00）

A.增強了金融市場的安全性

B.預(yù)測遠期價格成為可能

√

C.提供了全新的保值和投資手段

√

D.極大地豐富了金融市場

√解析：股票期權(quán)定價公式成為整個市場運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，金融革命是這個期權(quán)公式的定價思想所引發(fā)的。金融革命表現(xiàn)在：預(yù)測遠期價格成為可能，不僅使期權(quán)為指數(shù)、貨幣、利率、期貨交易提供了全新的保值和投資手段，還極大地豐富了金融市場，進一步推動了對各種金融產(chǎn)品的價值研究，提高了操作的理論水平。41.商業(yè)持倉指的是______這一類持倉。

（分數(shù)：1.00）

A.生產(chǎn)商

√

B.貿(mào)易商

√

C.加工企業(yè)

√

D.用戶

√解析：交易頭寸超過美國商品交易委員會規(guī)定水平的報告交易商持倉被分成商業(yè)持倉和非商業(yè)持倉。商業(yè)持倉指的就是生產(chǎn)商、貿(mào)易商、加工企業(yè)、用戶這一類持倉，而非商業(yè)持倉包括互換交易商、資產(chǎn)管理機構(gòu)以及其他投資者這三類。42.結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品市場的參與者主要包括______。

（分數(shù)：1.00）

A.產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)者

√

B.產(chǎn)品發(fā)行者

√

C.產(chǎn)品投資者

√

D.套利交易者

√解析：結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品市場的參與者主要包括：(1)創(chuàng)設(shè)者，通常由投資銀行、證券經(jīng)紀商和自營商以及部分商業(yè)銀行來扮演；(2)發(fā)行者，通常是具有較高信用評級的機構(gòu)；(3)投資者，包括機構(gòu)投資者和個人投資者，也包括金融企業(yè)和非金融企業(yè)等；(4)套利者，通常是投資者或者某個機構(gòu)的交易員，其參與的目的在于從產(chǎn)品定價偏差中獲得收益。43.造成生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)持續(xù)下滑的主要經(jīng)濟原因可能有______。

（分數(shù)：1.00）

A.失業(yè)率持續(xù)下滑

B.固定資產(chǎn)投資增速提高

C.產(chǎn)能過剩

√

D.需求不足

√解析：生產(chǎn)者價格指數(shù)是工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品出廠價格和購進價格在某個時期內(nèi)變動的相對數(shù)，反映全部工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品出廠和購進價格的變化趨勢及幅度。產(chǎn)能過剩和需求不足都會導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品出廠價格的下降，從而導(dǎo)致生產(chǎn)者價格指數(shù)的下滑。44.關(guān)于互換協(xié)議作用的說法，正確的有______。

（分數(shù)：1.00）

A.對資產(chǎn)負債進行風險管理

√

B.構(gòu)造新的資產(chǎn)組合

√

C.對利潤表進行風險管理

D.對所有者權(quán)益進行風險管理解析：通過將互換協(xié)議與現(xiàn)有的資產(chǎn)或者負債相結(jié)合，一方當事人可以改變資產(chǎn)組合的現(xiàn)金流特征，從而改變資產(chǎn)組合的風險—收益特征。因此，互換協(xié)議可以用來管理資產(chǎn)負債風險，也可以用來構(gòu)造新的資產(chǎn)組合。45.一個完整的投資決策流程一般包括______等幾個方面。

（分數(shù)：1.00）

A.戰(zhàn)略資產(chǎn)配置

√

B.戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置

√

C.組合構(gòu)建或標的選擇

√

D.風險管理和績效評估

√解析：一般來說，在金融投資領(lǐng)域，從事統(tǒng)計計量等的量化研究有助于搞好風險管理，設(shè)計投資組合，選擇交易時機，評估市場特性等。例如，一個完整的投資決策流程一般包括戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置、組合構(gòu)建或標的選擇、風險管理和績效評估等幾個方面，且每一個步驟都涉及眾多的統(tǒng)計分析技術(shù)與方法。46.原材料庫存中的風險性實質(zhì)上是由原材料價格波動的不確定性造成的。這種不確定性所造成的風險主要體現(xiàn)在______。

（分數(shù)：1.00）

A.價格上漲所帶來的無庫存導(dǎo)致的生產(chǎn)成本上升的風險

√

B.價格下跌所帶來的庫存商品大幅貶值風險

√

C.價格下跌所帶來的庫存資金占用風險

D.價格上漲所帶來的存貨分類不合理解析：原材料庫存中的風險性實質(zhì)上是由原材料價格波動的不確定性造成的。這種不確定性所造成的風險主要體現(xiàn)在三個方面：(1)價格上漲所帶來的無庫存導(dǎo)致的生產(chǎn)成本上升風險；(2)價格下跌所帶來的庫存商品大幅貶值風險；(3)價格不漲不跌所帶來的庫存資金占用風險。47.關(guān)于二叉樹模型的說法，正確的是______。

（分數(shù)：1.00）

A.模型不但可對歐式期權(quán)進行定價，也可對美式期權(quán)、奇異期權(quán)以及結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品進行定價

√

B.模型思路簡潔、應(yīng)用廣泛

√

C.步數(shù)比較大時，二叉樹法更加接近現(xiàn)實的情形

√

D.當步數(shù)為n時，nT時刻股票價格共有n種可能解析：D項，當步數(shù)為n時，nT時刻股票價格共有n+1種可能，故步數(shù)比較大時，二叉樹法更加接近現(xiàn)實的情形。48.多元線性回歸模型的基本假定有______。

（分數(shù)：1.00）

A.零均值假定

√

B.隨機擾動項與解釋變量互不相關(guān)

√

C.異方差假定

D.無多重共線性假定

√解析：多元線性回歸模型滿足如下基本假定：(1)零均值假定；(2)同方差與無自相關(guān)假定；(3)無多重共線性假定，即解釋變量之間不存在線性關(guān)系；(4)隨機擾動項與解釋變量互不相關(guān)；(5)正態(tài)性假定，隨機擾動項服從正態(tài)分布。49.以下反映經(jīng)濟情況轉(zhuǎn)好的情形有______。

（分數(shù)：1.00）

A.CPI連續(xù)下降

B.PMI連續(xù)上升

√

C.失業(yè)率連續(xù)上升

D.非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)上升

√解析：B項，采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)是最重要的經(jīng)濟先行指標，涵蓋生產(chǎn)與流通、制造業(yè)與非制造業(yè)等領(lǐng)域，主要用于預(yù)測經(jīng)濟的短期運行，具有很強的前瞻性。采購經(jīng)理人指數(shù)以百分比表示，常以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點。當指數(shù)高于50%時，通常被解釋為經(jīng)濟擴張的信號；當指數(shù)低于50%，尤其是接近40%時，則有經(jīng)濟蕭條的傾向。D項，失業(yè)率數(shù)據(jù)和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)共同反映了美國就業(yè)市場的整體狀況，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)強勁增長反映出美國經(jīng)濟回升。50.指數(shù)編制是指在______的前提下，通過各種方法把商品期貨合約連接起來，作為衡量商品期貨行情的標準。

（分數(shù)：1.00）

A.保證盈利性

B.保證流動性

√

C.反映宏觀經(jīng)濟基本狀況

√

D.反映政策方向解析：指數(shù)編制是指在保證流動性和反映宏觀經(jīng)濟基本狀況的前提下，通過各種方法把商品期貨合約連接起來，作為衡量商品期貨行情的標準。三、判斷題(總題數(shù)：20，分數(shù)：20.00)51.上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)是目前國內(nèi)資金市場的參考利率。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：在中國的利率政策中，1年期的存貸款利率具有基準利率的作用，在此基礎(chǔ)上，其他存貸款利率經(jīng)過復(fù)利計算確定。2007年1月4日開始運行的上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)是目前中國人民銀行著力培養(yǎng)的市場基準利率。52.在基差交易中，基差買方主要是利用點價策略實現(xiàn)利潤最大化。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：在基差交易中，基差買方的交易策略是基于利益最大化原則，主要體現(xiàn)在對升貼水談判和點價兩個方面。53.Theta指標是衡量Delta相對標的物價格變動的敏感性指標。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：Gamma值衡量Delta值對標的資產(chǎn)的敏感度。Gamma值較小時，意味著Delta對資產(chǎn)價格變動不敏感，投資者不必頻繁調(diào)整頭寸對沖資產(chǎn)價格變動風險。Theta用來度量期權(quán)價格對到期日變動的敏感度。54.飼料企業(yè)作為油脂企業(yè)的下游，只能單方面受豆油以及大豆期貨價格的影響。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：飼料企業(yè)作為油脂企業(yè)的下游，能夠間接影響豆油以及大豆期貨的價格。當大豆價格穩(wěn)定的時候，豆油和豆粕的價格便是一個此消彼長的關(guān)系。如果養(yǎng)殖效益好，飼料企業(yè)采購豆粕的價格上漲，油脂廠全力生產(chǎn)豆粕，高價賣豆粕，豆油成了副產(chǎn)品，低價賣豆油；當豆油價格很高的時候，油脂廠全力開工壓榨豆油，高價賣豆油，低價賣豆粕。這樣一來，飼料企業(yè)作為下游行業(yè)也能直接影響豆粕價格和豆油價格，繼而間接影響到大豆價格。55.在我國，消費者價格指數(shù)反映一定時期內(nèi)城鄉(xiāng)居民所購買的生活消費品價格和服務(wù)項目價格變動趨勢和程度的絕對數(shù)。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：消費者價格指數(shù)是衡量消費者為購買一攬子生活消費品和服務(wù)而支付的隨著時間而變化的平均價格。在我國，它被稱為居民消費價格指數(shù)，它是反映一定時期內(nèi)城鄉(xiāng)居民所購買的生活消費品價格和服務(wù)項目價格變動趨勢和程度的相對數(shù)，是對城市居民消費價格指數(shù)和農(nóng)村居民消費價格指數(shù)進行綜合匯總計算的結(jié)果。56.信用違約互換(CDS)交易中，標的違約率越高，買方支付的保費越少。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：信用違約互換支付的費用與該參考實體的信用水平相關(guān)，其信用利差越高，支付的費用越高。57.B-S-M期權(quán)定價模式的基本假設(shè)之一是標的資產(chǎn)價格服從幾何布朗運動。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：B-S-M定價模型的六個基本假設(shè)：(1)標的資產(chǎn)價格服從幾何布朗運動；(2)標的資產(chǎn)可以被自由買賣，無交易成本，允許賣空；(3)期權(quán)有效期內(nèi)，無風險利率和預(yù)期收益率是常數(shù)，投資者可以以無風險利率無限制借入或貸出資金；(4)標的資產(chǎn)價格是連續(xù)變動的，即不存在價格的跳躍；(5)標的資產(chǎn)的價格波動率為常數(shù)；(6)無套利市場。58.用不變價格計算的GDP可以反映一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模。用現(xiàn)行價格計算的GDP可以用來反映國民經(jīng)濟的增長速度。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：國內(nèi)生產(chǎn)總值在經(jīng)濟分析中具有重要作用。用現(xiàn)行價格計算的GDP可以反映一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模，用不變價格計算的GDP可以用來反映國民經(jīng)濟的增長速度。59.在多元回歸模型中，模型的擬合優(yōu)度R2越接近于1，說明模型對于樣本預(yù)測數(shù)據(jù)的擬合程度越好，模型的預(yù)測效果也會越好。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：R2的取值范圍為：0≤R2≤1，R2越接近1，擬合效果越好；R2越接近0，擬合效果越差。60.短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)原則上可以在開展公開市場常規(guī)操作期間使用。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：中國人民銀行根據(jù)貨幣調(diào)控需要，綜合考慮銀行體系流動性供求狀況、貨幣市場利率水平等多種因素，靈活決定SLO的操作時機、操作規(guī)模及期限品種等。該工具原則上在公開市場常規(guī)操作的間歇期使用。61.一元線性回歸分析中，t檢驗與F檢驗具有等價作用。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：一元線性回歸分析中，t檢驗與F檢驗具有等價作用；而多元線性回歸分析則用F檢驗。62.企業(yè)在庫存管理方面的一個困難是：在原材料價格大起大落時，企業(yè)如何管理庫存才能降低管理成本，確保生產(chǎn)經(jīng)營不受大的影響。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：企業(yè)對庫存管理面臨的實際困難是：在原材料價格大起大落時，企業(yè)如何管理庫存才能有效規(guī)避價格風險，確保生產(chǎn)經(jīng)營不受大的影響，而在價格相對平穩(wěn)期間，企業(yè)又如何能夠降低實物庫存帶來的管理成本。63.股票收益互換通常能夠讓持股人在不放棄投票權(quán)的同時規(guī)避資產(chǎn)價格下跌的風險。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：持股人若預(yù)計該公司的股票價格會下跌，為了避免所投入的資金的價值損失，該機構(gòu)投資者可以將其所持有的股票賣出，這樣將會同時放棄投票權(quán)。這時，持股人可進行股票收益互換，如果股票價格上漲，該持股人須將股票價格上漲帶來的收益轉(zhuǎn)給對方，如果股票價格下跌，則該持股人將從對方那里獲得與下跌幅度相應(yīng)的補償。這樣既達到了套期保值的目的，也不會放棄投票權(quán)。64.區(qū)間浮動結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品是利息支付聯(lián)結(jié)于某個市場基準利率的浮動利率債券，而且產(chǎn)品的息票率具有上下浮動界限。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：區(qū)間浮動結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品是利息支付聯(lián)結(jié)于某個市場基準利率的浮動利率債券，而且產(chǎn)品的息票率具有上下浮動界限，如最高不超過10%，最低不低于5%。65.在利率互換業(yè)務(wù)中，多頭為固定利率的支付方。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：在利率互換市場中，通常將利率互換交易中固定利率的支付者稱為互換買方或互換多方，而將固定利率的收取者稱為互換賣方或互換空方。66.中國的GDP數(shù)據(jù)由中國國家統(tǒng)計局發(fā)布。其中，年度GDP初步核算數(shù)(即1～12月的季度核算數(shù))一般在年后20天公布。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：中國的GDP數(shù)據(jù)由中國國家統(tǒng)計局發(fā)布，年度GDP初步核算數(shù)在年后20天公布，而獨立于季度核算的年度GDP核算初步核實數(shù)據(jù)在年后9個月公布，最終核實數(shù)據(jù)在年后17個月公布。67.在場外衍生品市場中，遠期協(xié)議是交易規(guī)模最大的。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：在場外衍生品市場中，互換協(xié)議的交易規(guī)模最大。這主要是因為它具有其他場外衍生品所不具有的特征。相對于遠期協(xié)議而言，一份遠期協(xié)議通常只涉及一次現(xiàn)金流的交換，而互換協(xié)議則可以約定多次現(xiàn)金流的互換，從而省去多次交易的麻煩。相對于場外期權(quán)而言，互換協(xié)議的定價是線性的，更加簡單，也更易于定價，所以更受用戶偏愛。68.一元線性回歸模型yi=α+βxi+μi中，μi為殘差項，是不能由xi和yi之間的線性關(guān)系所解釋的變異部分。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：μi為隨機擾動項，反映了除解釋變量xi和被解釋變量yi之間的線性關(guān)系之外的隨機因素對被解釋變量yi的影響，它是不能由xi和yi之間的線性關(guān)系所解釋的變異部分。殘差項是指，殘差ei可以看作是μi的估計量，是可以觀察的。69.點價成敗的關(guān)鍵是對期貨價格走勢的正確判斷。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

√

B.錯誤解析：點價的實質(zhì)是一種投機行為。因此，點價成敗的關(guān)鍵，是對期貨價格走勢的正確判斷。這就要求點價一方對影響商品價格的基本面因素要有深入的研究和分析，根據(jù)對期貨價格的未來走勢的判斷制定相應(yīng)的點價策略，并運用基差圖表等技術(shù)分析方法確定最佳點價時點。70.中期借貸便利(MLF)發(fā)揮著利率走廊下限的作用，有利于維護貨幣市場利率平穩(wěn)運行。

（分數(shù)：1.00）

A.正確

B.錯誤

√解析：中期借貸便利(MLF)還發(fā)揮了利率走廊上限的作用，有利于維護貨幣市場利率平穩(wěn)運行。四、綜合題(總題數(shù)：8，分數(shù)：30.00)71.在估計出多元線性回歸模型后，思考多元線性回歸模型的一系列檢驗。

根據(jù)材料，回答下面小題。（分數(shù)：6.57）(1).

這些檢驗包括回歸模型的______。

（分數(shù)：3.75）

A.F檢驗

√

B.回歸系數(shù)檢驗

√

C.擬合優(yōu)度檢驗

√

D.自相關(guān)和異方差檢驗解析：多元線性回歸模型的檢驗有：(1)擬合優(yōu)度檢驗，反映回歸直線與樣本觀察值擬合程度；(2)F檢驗，又稱為回歸方程的顯著性檢驗或回歸模型的整體性檢驗；(3)t檢驗，t檢驗又稱為回歸系數(shù)檢驗。(2).

通常用F檢驗對回歸方程的______。

（分數(shù)：0.94）

A.線性關(guān)系顯著性

√

B.回歸系數(shù)顯著性

C.擬合優(yōu)度

D.自相關(guān)和異方差解析：多元線性回歸模型的F檢驗，又稱為回歸方程的顯著性檢驗或回歸模型的整體性檢驗，反映的是多元線性回歸模型中被解釋變量與所有解釋變量之間線性關(guān)系在總體上是否顯著。(3).

某投資者買進執(zhí)行價格為280美分/蒲式耳的7月小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為15美分/蒲式耳，賣出執(zhí)行價格為290美分/蒲式耳的小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為11美分/蒲式耳。則其損益平衡點為______美分/蒲式耳。

（分數(shù)：0.94）

A.290

B.284

√

C.280

D.276解析：期權(quán)的投資收益來自權(quán)利金收盈和期權(quán)履約收益兩部分。在損益平衡點處，兩個收益正好相抵。權(quán)利金收盈=-15+11=-4，因此期權(quán)履約收益為4。買入看漲期權(quán)價越高盈利越多，即280以上；賣出看漲期權(quán)最大收盈為權(quán)利金，高于290會被動履約，將出現(xiàn)虧損。兩者綜合，在280～290之間，將有期權(quán)履約收益。而期權(quán)履約收益為4，故選B項。(4).

期貨公司分析師對上海期貨交易所鋅主力合約價格與倫敦金屬交易所(LME)鋅3個月現(xiàn)貨價格進行回歸分析，發(fā)現(xiàn)回歸平方和為23815322，總離差平方和為24606443。由此計算該回歸的擬合優(yōu)度R2為______。

（分數(shù)：0.94）

A.0.967849

√

B.0.867849

C.0.767849

D.0.667849解析：擬合優(yōu)度是反映回歸直線與樣本觀察值擬合程度的量，又稱樣本“可決系數(shù)”，常用R2表示。R2=ESS/TSS，其中ESS為回歸平方和，TSS為總離差平方和。因此，R2=23815322/24606443=0.967849。72.某日，某油廠向某飼料公司報出以大連商品交易所豆粕期貨5月主力合約價格+升水180元/噸的來年2月份之前期貨的豆粕基差銷售報價。當日豆粕基差為+200元/噸。飼料公司通過對豆粕基差圖的分析發(fā)現(xiàn)，豆粕基差通常在0～150/噸的區(qū)間。

根據(jù)材料，回答下面小題。（分數(shù)：6.90）(1).

投資者判斷未來一段時間豆粕基差______的可能性較大。

（分數(shù)：3.75）

A.不變

B.走強

C.變化無規(guī)律可循

D.走弱

√解析：豆粕基差通常在0～150元/噸的區(qū)間，當日豆粕基差為+200元/噸，較其正常值來說偏高，未來一段時間豆粕基差走弱的可能性較大，這意味著目前期貨價格可能被低估或現(xiàn)貨價格被高估，因此當前買入現(xiàn)貨豆粕的風險較高。(2).

根據(jù)對未來一段時間豆粕基差的分析，以下判斷正確的是______。

（分數(shù)：0.63）

A.與買入期貨相比，當前買入現(xiàn)貨豆粕的風險較高

√

B.期貨價格可能被高估或現(xiàn)貨價格被低估

C.與買入期貨相比，當前買入現(xiàn)貨豆粕的風險較低

D.期貨價格可能被低估或現(xiàn)貨價格被高估

√解析：基于未來一段時間豆粕基差走弱可能性較大的判斷，認為當前期貨價格可能被低估或現(xiàn)貨價格被高估，當前買入現(xiàn)貨豆粕的風險較高。(3).

飼料公司的合理策略應(yīng)該是______。

（分數(shù)：0.63）

A.考慮立即在期貨市場上進行豆粕買入套保

√

B.接受油廠報價，與油廠進行豆粕基差貿(mào)易

C.考慮立即在現(xiàn)貨市場上進行豆粕采購

D.不宜接受油廠報價，即不與油廠進行豆粕基差貿(mào)易

√解析：A、C兩項，目前期貨價格被低估，所以應(yīng)該買入豆粕期貨，不應(yīng)該買入豆粕現(xiàn)貨；B、D兩項，目前豆粕基差偏大，所以不宜與油廠進行豆粕基差貿(mào)易。(4).

大宗商品價格持續(xù)下跌時，會出現(xiàn)______的情況。

（分數(shù)：0.63）

A.國債價格下降

B.CPI、PPI走勢不變

C.債券市場利好

√

D.通脹壓力上升解析：CPI、PPI走勢受到大宗商品價格走勢的影響，并對中央銀行貨幣政策取向至關(guān)重要，決定市場利率水平的中樞，同時對債券市場、股票市場會產(chǎn)生一系列重要影響。以2014年為例，中國經(jīng)濟下行壓力加大，大宗商品價格持續(xù)下跌，CPI、PPI均創(chuàng)出新低。得益于通貨膨脹壓力的減輕，債券市場表現(xiàn)良好，收益率下行空間逐漸加大。經(jīng)濟下行壓力加大也使得中央銀行推出更多貨幣寬松政策，降息降準窗口再度開啟。(5).

某投資者在5月2日以20美元/噸的權(quán)利金買入9月份到期的執(zhí)行價格為140美元/噸的小麥看漲期權(quán)合約，同時以10美元/噸的權(quán)利金買入一張9月份到期的執(zhí)行價格為130美元/噸的小麥看跌期權(quán)，9月份時，相關(guān)期貨合約價格為150美元/噸，請計算該投資人的投資結(jié)果為______美元/噸。(每張合約1噸標的物，其他費用不計)

（分數(shù)：0.63）

A.-10

B.-20

√

C.-30

D.-40解析：權(quán)利金收益=-20-10=-30(美元/噸)；買入看漲期權(quán)，當市場價格1.50＞執(zhí)行價格140，履行期權(quán)有利可圖(以較低價格買到現(xiàn)價很高的商品)，履約盈利=150-140=10(美元/噸)；買入看跌期權(quán)，當市場價格150＞執(zhí)行價格130，履約不合算，放棄行權(quán)。因此，總收益=-30+10=-20(美元/噸)。(6).

在某橡膠品種“保險+期貨”項目中，膠農(nóng)向保險公司購買天然橡膠農(nóng)產(chǎn)品價格險，保險賠付條件為：保險期間標的期貨合約收盤價的算術(shù)平均值低于目標價格時，保險公司支付差額部分。受政策補貼的支持，膠農(nóng)僅需要付保費100元/噸。保險公司向某期貨經(jīng)營機構(gòu)購買場外看跌期權(quán)產(chǎn)品進行再保險，以對沖天然橡膠價格下跌帶來的風險。該項目中，保險產(chǎn)品標的是RU1901合約，承保目標價格為12500元/噸，投保數(shù)量為5000噸，保險期為9月到11月。項目到期時，若RU190l收盤價均值為11503元/噸，保險產(chǎn)品可以使膠農(nóng)損失______萬元。

（分數(shù)：0.63）

A.增加448.5

B.增加498.5

C.減少498.5

D.減少448.5

√解析：根據(jù)保險條款，膠農(nóng)可獲得保險公司賠付12500-11503=997(元/噸)，保費支出為100元/噸，所以保險產(chǎn)品使膠農(nóng)損失減少(997-100)×5000=448.5(萬元)。73.目前，某投資銀行通過市場觀察，發(fā)現(xiàn)各個期限的市場利率水平基本上都低于3個月前的水平，而3個月前，該投資銀行作為債券承銷商買入并持有了3個上市公司分別發(fā)行的固定利率的次級債X、Y和Z，信用級別分別是BBB級、BB級和CC級，期限分別為4年、5年和7年，總規(guī)模是12.8億美元。為了保護市場利率水平下行所帶來的債券價值上升，該投資銀行發(fā)起了合成CDO項目。

根據(jù)材料，回答下面小題。（分數(shù)：6.25）(1).

下列關(guān)于CDO總規(guī)模的設(shè)定中，______是合理的。

（分數(shù)：3.75）

A.10億美元

√

B.13億美元

C.16億美元

D.18億美元解析：CDO的總規(guī)模要以基礎(chǔ)資產(chǎn)池的總規(guī)模為限。在案例中，投資銀行所持有的公司債券規(guī)模為12.8億美元，所以以此為基礎(chǔ)資產(chǎn)而發(fā)行CDO時，CDO的面值不能超過12.8億美元，因此只有10億美元的規(guī)模是合理的。(2).

下列關(guān)于CDO期限的設(shè)定中，______是合理的。

（分數(shù)：1.25）

A.3年

√

B.5年

C.7年

D.9年解析：CDO的期限不應(yīng)該超過基礎(chǔ)資產(chǎn)的期限。作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的3只債券的剩余期限都大于3年，所以把CDO的期限設(shè)定為3年是合理的。(3).

6月5日，買賣雙方簽訂了一份3個月后交割的一籃子股票組合的遠期合約，該一籃子股票組合與恒生指數(shù)構(gòu)成完全對應(yīng)，此時的恒生指數(shù)為15000點，恒生指數(shù)的合約乘數(shù)為50港元，市場利率為8%。該股票組合在8月5日可收到10000港元的紅利。則此遠期合約的合理價格為______港元。

（分數(shù)：1.25）

A.15214

B.752000

C.753856

D.754933

√解析：股票組合的市場價格=15000×50=750000(港元)，因為是3個月交割的一籃子股票組合遠期合約，故資金持有成本=(750000×8%)/4=15000(港元)，持有1個月紅利的本利和=10000×(1+8%/12)=10067(港元)。因此，合理價格=750000+15000-10067=754933(港元)。74.某年，銅加工企業(yè)為對沖銅價上漲的風險，以3700美元/噸買入LME的11月銅期貨，同時買入相同規(guī)模的11月到期的美式銅期貨看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為3740美元/噸，期權(quán)費為60美元/噸。

根據(jù)材料，回答下面小題。（分數(shù)：6.57）(1).

如果11月初，銅期貨價格下跌到3400美元/噸，企業(yè)執(zhí)行期權(quán)。該策略的損益為______美元/噸。(不計交易成本)

（分數(shù)：3.75）

A.-20

√

B.-40

C.-80

D.-100解析：期貨價格下跌到3400，低于執(zhí)行價格3740。銅期貨合約損失為：3700-3400=300(美元/噸)，期權(quán)行權(quán)盈利：3740-3400-60=280(美元/噸)：總損失為：280-300=-20(美元/噸)。(2).

如果11月初，銅期貨價格上漲到4100美元/噸，此時銅期貨看跌期權(quán)的期權(quán)費為2美元/噸，企業(yè)對期貨合約和期權(quán)合約全部平倉。該策略的損益為______美元/噸。

（分數(shù)：0.94）

A.340

B.342

√

C.400

D.402解析：該策略損益為：4100-3700-60+2=342(美元/噸)。(3).

某投資者以2100元/噸賣出5月大豆期貨合約一張，同時以2000元/噸買入7月大豆合約一張，當5月合約和7月合約價差為______時，該投資人獲利。

（分數(shù)：0.94）

A.150

B.120

C.100

D.-80

√解析：此題為賣出套利，當價差縮小時獲利。如今價差為2100-2000=100(元/噸)，所以價差小于100時將獲利。(4).

6月5日，買賣雙方簽訂一份3個月后交割的一籃子股票組合的遠期合約，該一籃子股票組合與恒生指數(shù)構(gòu)成完全對應(yīng)，此時的恒生指數(shù)為15000點，恒生指數(shù)的合約乘數(shù)為50港元，假定市場利率為6%，且預(yù)計一個月后可收到5000元現(xiàn)金紅利，則此遠期合約的合理價格為______點。

（分數(shù)：0.94）

A.15000

B.15124

√

C.15224

D.15324解析：該股票組合用指數(shù)點表示時，利息=15000×6%×3/12=225(點)，紅利5000港元相當于100個指數(shù)點(5000/50=100)，再計剩余兩個月的利息=100×6%×2/12=1(點)，因此本利和=100+1=101，凈持有成本=225-101=124(點)，因此該股票組合的合理價格=15000+124=15124(點)。75.以黑龍江大豆種植成本為例，大豆種植每公頃投入總成本8000元，每公頃產(chǎn)量1.8噸，按照4600元/噸銷售。

根據(jù)材料，回答下面小題。（分數(shù)：6.57）(1).

僅從成本角度考慮可以認為______元/噸可能對國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨及期貨價格是一個較強的成本支撐。

（分數(shù)：3.75）

A.2556

B.4444

√

C.4600

D.8000解析：大豆的種植成本為8000÷1.8=4444.4(元/噸)，即當大豆價格低于4444.4元/噸時，農(nóng)民將面臨虧損。因此，僅從成本角度考慮，可以認為4444.4元/噸可能對國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨及期貨價格是一個較強的成本支撐。(2).

黑龍江大豆的理論收益為______元/噸。

（分數(shù)：0.94）

A.145.6

B.155.6

√

C.160.6

D.165.6解析：大豆的種植成本為4444.4元/噸，理論收益=售價-成本=4600-4444.4=155.6(元/噸)。(3).

某玉米合作社擔心未來玉米價格下行，決定向保險公司購買期貨價格保險產(chǎn)品，為玉米價格投保。保險產(chǎn)品標的為大連商品交易所玉米C1901合約價格，承保目標價格1800元/噸，保險期為60天，投保數(shù)量10000噸，保險賠付條件為：當?shù)狡谌誄1901合約收盤價低于目標價格時，保險公司向合作社賠付差額部分。保費為50元/噸，其中政府補貼40元/噸。保險公司為對沖自身所面臨的風險，向某期貨經(jīng)營機構(gòu)購買場外期權(quán)產(chǎn)品。若到期日，C1901收盤價為1785元/噸，則該合作社可以獲得保險公司賠付金額為______萬元。

（分數(shù)：0.94）

A.17

B.16

C.15

√

D.14解析：該保險產(chǎn)品的承保目標價格為1800元/噸，若到期日收盤價為1785元/噸，則該合作社可以獲得賠付金額(1800-1785)×10000=15(萬元)。(4).

某投資者于2018年5月份以3.2美元/盎司的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價格為380美元/盎司的8月黃金看跌期權(quán)，以4.3美元/盎司的權(quán)利金賣出一張執(zhí)行價格為380美元/盎司的8月黃金看漲期權(quán)，以380.2美元