項目十財務(wù)分析與評價

財務(wù)分析(fēnxī)與評價第一頁，共五十九頁。學(xué)習(xí)(xuéxí)目標(biāo)【技能目標(biāo)】●能利用財務(wù)報表進(jìn)行償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和獲取現(xiàn)金能力等方面的財務(wù)分析【知識目標(biāo)】●掌握分析償債能力、運(yùn)營能力、獲利能力和發(fā)展能力的指標(biāo)與方法●掌握杜邦財務(wù)分析體系的應(yīng)用(yìngyòng)●熟悉財務(wù)綜合指標(biāo)分析的含義及特點●了解沃爾比重評分法的含義和基本原理第二頁，共五十九頁。學(xué)習(xí)(xuéxí)內(nèi)容

任務(wù)1財務(wù)指標(biāo)計算與分析(fēnxī)

任務(wù)2財務(wù)分析基本方法

任務(wù)3財務(wù)分析與評價第三頁，共五十九頁。任務(wù)(rènwu)情境:任務(wù)1財務(wù)指標(biāo)計算(jìsuàn)與分析

下面(xiàmian)是ABC公司2013年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表和截止2013年12月31日的損益表及現(xiàn)金流量表。第四頁，共五十九頁。任務(wù)(rènwu)情境:任務(wù)1財務(wù)指標(biāo)(cáiwùzhǐbiāo)計算與分析

ABC公司總經(jīng)理不能理解為什么公司在償付當(dāng)期債務(wù)方面存在困難，他注意到企業(yè)經(jīng)營是不錯的，因為銷售收入不止翻了一番，而且公司獲得的利潤為690000元。ABC公司的償債能力如何(rúhé)？營運(yùn)能力如何(rúhé)？盈利能力強(qiáng)嗎？第五頁，共五十九頁。

財務(wù)報表中有大量的數(shù)據(jù)，可以根據(jù)需要計算出很多有意義的比率，這些比率涉及企業(yè)經(jīng)營管理的各個方面。財務(wù)比率有償債能力比率、營運(yùn)能力比率和盈利能力比率。一、償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力，分為短期償債能力和長期償債能力。償債能力分析就是通過對企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力及保障程度的分析，觀察和判斷企業(yè)是否(shìfǒu)具有償還到期債務(wù)的能力及其償債能力的強(qiáng)弱。

知識(zhīshi)鏈接:第六頁，共五十九頁。（一）短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)以其流動資產(chǎn)支付在一年內(nèi)即將到期的流動負(fù)債的能力。企業(yè)短期償債能力的大小主要取決于企業(yè)營運(yùn)(yínɡyùn)資金的多少、流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力、流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況和流動負(fù)債的多少等因素的影響。衡量和評價企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等。

1.流動比率流動比率是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之間的比率關(guān)系，反映每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)可以作為支付保證。

第七頁，共五十九頁。其計算公式是流動比率＝

第八頁，共五十九頁。

2.速動比率速動比率，是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例關(guān)系，說明企業(yè)在一定時期內(nèi)每一元流動負(fù)債有多少速動資產(chǎn)作為支付保證。速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)扣除存貨等后的余額，具體包括現(xiàn)金及各種存款、有價證券、應(yīng)收賬款等。一般來說，存貨是企業(yè)流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較弱的資產(chǎn)，同時也是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營必備的資產(chǎn)準(zhǔn)備(zhǔnbèi)。因此在短期償債能力評價中，應(yīng)考察企業(yè)不依賴出售存貨而能清償短期債務(wù)的能力。其計算公式是：第九頁，共五十九頁。速動比率(bǐlǜ)＝

速動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)(liúdòngzīchǎn)-存貨第十頁，共五十九頁。

3.影響資產(chǎn)變現(xiàn)能力的其他因素上述變現(xiàn)能力指標(biāo)都是按會計報表資料計算的。但是，有些影響變現(xiàn)能力的因素并沒有在會計報表中反映出來。報表的使用者應(yīng)了解這些表外因素的影響情況，以作出正確(zhèngquè)的判斷。

第十一頁，共五十九頁。

（二）長期償債能力分析長期償債能力是企業(yè)以其資產(chǎn)或勞務(wù)支付長期債務(wù)的能力。企業(yè)的長期償債能力不僅受其短期償債能力的制約，還受企業(yè)獲利能力的影響。因為增加流動資產(chǎn)和現(xiàn)金流入量的程度最終取決于企業(yè)的獲利情況。企業(yè)的長期償債能力弱，不僅意味著財務(wù)風(fēng)險增大，也意味著在利用財務(wù)杠桿獲取負(fù)債利益等方面的政策失敗，企業(yè)目前的資本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)問題。評價企業(yè)長期償債能力的主要財務(wù)比率有資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債權(quán)益比率和利息保障(bǎozhàng)倍數(shù)。第十二頁，共五十九頁。

1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。它反映企業(yè)全部資產(chǎn)中負(fù)債所占的比重以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人的保障程度。資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)長期償債(chánɡzhai)能力強(qiáng)弱、衡量企業(yè)總資產(chǎn)中所有者權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益的比例是否合理的重要財務(wù)指標(biāo)。對于資產(chǎn)負(fù)債率，企業(yè)的債權(quán)人、股東和企業(yè)經(jīng)營者往往從不同的角度來評價。第十三頁，共五十九頁。

2.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是指企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，是從所有者權(quán)益對長期債權(quán)保障程度的角度評價企業(yè)長期償債(chánɡzhai)能力的指標(biāo)。產(chǎn)權(quán)比率越小，說明所有者對債權(quán)的保障程度越高，反之越小。第十四頁，共五十九頁。

3.利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)是指企業(yè)一定時期內(nèi)所獲得的息稅前利潤與當(dāng)期所支付利息費(fèi)用的比率，常被用以測定企業(yè)以所獲取利潤總額承擔(dān)支付利息的能力。這里的息稅前利潤是指稅前利潤加上利息費(fèi)用，實際計算時常用利潤表中的利潤總額加財務(wù)費(fèi)用，這是由于我國現(xiàn)行(xiànxíng)利潤表中利息費(fèi)用沒有單列、而是混在財務(wù)費(fèi)用之中，外部報表使用人只好用利潤總額加財務(wù)費(fèi)用來加以評價。第十五頁，共五十九頁。

4.長期負(fù)債與營運(yùn)資金的比率長期負(fù)債與營運(yùn)資金的比率是企業(yè)長期負(fù)債與營運(yùn)資金之比。二、營運(yùn)能力分析企業(yè)負(fù)債和所有者權(quán)益的增加都是為了形成足夠的營運(yùn)能力。營運(yùn)能力是指企業(yè)對其有限(yǒuxiàn)資源的配置和利用能力，從價值的角度看就是企業(yè)資金利用效果。一般情況下，企業(yè)管理人員的經(jīng)營管理能力以及對資源的配置能力都有可能通過相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)反映出來。第十六頁，共五十九頁。

1.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)流動資產(chǎn)在一定時期(shíqī)內(nèi)所完成的周轉(zhuǎn)額與流動資產(chǎn)平均占用額之間的比率關(guān)系。反映流動資產(chǎn)在一定時期(shíqī)內(nèi)的周轉(zhuǎn)速度和營運(yùn)能力。在其他條件不變的情況下，如果流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，說明企業(yè)經(jīng)營管理水平高，資源利用效率越高，流動資產(chǎn)所帶來的經(jīng)濟(jì)效益就越高。該指標(biāo)通常用流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)或周轉(zhuǎn)天數(shù)表示。第十七頁，共五十九頁。

2.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期內(nèi)的銷售成本與同期(tóngqī)的存貨平均余額之間的比率。3.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時期的賒銷凈額與應(yīng)收賬款平均余額之間的比率。4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期的銷售收入對總資產(chǎn)的比率。第十八頁，共五十九頁。

4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期的銷售收入對總資產(chǎn)的比率。

該指標(biāo)反映資產(chǎn)總額(zǒngé)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。第十九頁，共五十九頁。

三、盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，反映(fǎnyìng)著企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)狀況和經(jīng)營績效，是企業(yè)償債能力和營運(yùn)能力的綜合體現(xiàn)。1.總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率是一定時期企業(yè)利潤總額與平均資產(chǎn)總額之間的比率。第二十頁，共五十九頁。

2.資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率是一定(yīdìng)時期企業(yè)凈利潤與平均資產(chǎn)總額之間的比率。

3.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率也叫權(quán)益報酬率，是企業(yè)一定時期凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率。

第二十一頁，共五十九頁。

4.銷售獲利率銷售獲利率的實質(zhì)是反映企業(yè)實現(xiàn)的商品(shāngpǐn)價值中獲利的多少。從不同角度反映銷售盈利水平的財務(wù)指標(biāo)有二個。（1）銷售毛利率。（2）銷售凈利率。第二十二頁，共五十九頁。

（1）流動比率＝（50000＋920000＋＋40000）÷（490000＋150000＋60000）＝3.3速動比率＝（50000＋920000＋40000）÷（490000＋150000＋60000）＝1.443現(xiàn)金(xiànjīn)比率＝50000÷（490000＋150000＋60000）＝0.0714存貨周轉(zhuǎn)率＝3100000÷【（＋850000）÷2】＝2.8837應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝5000000÷【（920000＋700000）÷2】＝6.1728資產(chǎn)負(fù)債率＝（490000＋150000＋60000＋）÷4110000×100％＝57.18％利息保障倍數(shù)＝（990000＋110000）÷110000＝10權(quán)益報酬率＝690000÷（＋700000）＝39.2045％任務(wù)(rènwu)實施:第二十三頁，共五十九頁。

（2）分析結(jié)論：ABC公司流動比率和速動比率均高于標(biāo)準(zhǔn)值，但現(xiàn)金比率很低，結(jié)合公司現(xiàn)金流量的分析可知公司短期償債能力并非很強(qiáng)，且存在較大困難。ABC公司獲利能力比較強(qiáng)，但營運(yùn)(yínɡyùn)能力較差。ABC公司利息保障倍數(shù)達(dá)到10，如果ABC公司能夠提高盈利質(zhì)量，從長遠(yuǎn)來看，公司長期償債能力尚好。ABC公司資產(chǎn)負(fù)債率57.18%，需要結(jié)合同業(yè)比較分析判斷公司債務(wù)狀況。任務(wù)(rènwu)實施:第二十四頁，共五十九頁。任務(wù)(rènwu)2

財務(wù)分析基本方法金橋米業(yè)2013年10月某種原材料費(fèi)用的實際數(shù)是4620元，而其計劃數(shù)是4000元。實際比計劃增加620元。原材料費(fèi)用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗量和材料單價三個因素的乘積(chéngjī)組成，這三個因素的數(shù)值如表10-2-1所示?？偨?jīng)理想知道是什么原因?qū)е聦嶋H數(shù)比計劃數(shù)增加。任務(wù)(rènwu)情境:第二十五頁，共五十九頁。任務(wù)2

財務(wù)(cáiwù)分析基本方法要求：1.產(chǎn)量增加(zēngjiā)對財務(wù)費(fèi)用的影響是多少？2．材料消耗節(jié)約對材料費(fèi)用的影響是多少？3．價格提高對材料費(fèi)用的影響是多少？任務(wù)(rènwu)情境:第二十六頁，共五十九頁。一、比較分析法比較分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果變動趨勢的一種方法。采用這種方法，可以分析引起變化的主要原因、變動的性質(zhì)，并預(yù)測(yùcè)企業(yè)未來的發(fā)展趨勢比較分析法的具體運(yùn)用主要有重要財務(wù)指標(biāo)的比較、會計報表的比較和會計報表項目構(gòu)成的比較三種方式。知識(zhīshi)鏈接:第二十七頁，共五十九頁。1.重要(zhòngyào)財務(wù)指標(biāo)的比較這種方法是指將不同時期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)或比率進(jìn)行縱向比較，直接觀察其增減變動情況及變動幅度，考察其發(fā)展趨勢，預(yù)測其發(fā)展前景。不同時期財務(wù)指標(biāo)的比較主要有以下兩種方法：(1)定基動態(tài)比率(2)環(huán)比動態(tài)比率第二十八頁，共五十九頁。

2.會計報表的比較這是指將連續(xù)數(shù)期的會計報表的金額并列起來，比較各指標(biāo)不同期間的增減變動金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果發(fā)展(fāzhǎn)變化的一種方法。具體包括資產(chǎn)負(fù)債表比較、利潤表比較和現(xiàn)金流量表比較等。第二十九頁，共五十九頁。3.會計報表項目構(gòu)成(gòuchéng)的比較這種方法是在會計報表比較的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，是以會計報表中的某個總體指標(biāo)作為100%，再計算出各組成項目占該總體指標(biāo)的百分比，從而比較各個項目百分比的增減變動，以此來判斷有關(guān)財務(wù)活動的變化趨勢。第三十頁，共五十九頁。

采用比較分析法時，應(yīng)當(dāng)注意以下問題：(1)用于對比的各個時期的指標(biāo)，其計算口徑必須保持一致；(2)應(yīng)剔除偶發(fā)性項目的影響，使分析所利用的數(shù)據(jù)能反映正常的生產(chǎn)經(jīng)營狀況；(3)應(yīng)運(yùn)用例外原則對某項有顯著變動的指標(biāo)作重點分析，研究其產(chǎn)生的原因，以便(yǐbiàn)采取對策，趨利避害。第三十一頁，共五十九頁。二、比率分析法比率分析法是通過計算各種比率指標(biāo)來確定財務(wù)活動(huódòng)變動程度的方法。比率指標(biāo)的類型主要有構(gòu)成比率、效率比率和相關(guān)比率三類。1.構(gòu)成比率構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率，是某項財務(wù)指標(biāo)的各組成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系。利用構(gòu)成比率，可以考察總體中某個部分的形成和安排是否合理，以便協(xié)調(diào)各項財務(wù)活動。第三十二頁，共五十九頁。

2.效率比率效率比率，是某項財務(wù)活動中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。利用效率比率指標(biāo)，可以(kěyǐ)進(jìn)行得失比較，考察經(jīng)營成果，評價經(jīng)濟(jì)效益。第三十三頁，共五十九頁。

3.相關(guān)比率相關(guān)比率，是以某個項目和與其有關(guān)但又不同的項目加以對比(duìbǐ)所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動的相互關(guān)系。利用相關(guān)比率指標(biāo)，可以考察企業(yè)相互關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù)安排得是否合理，以保障經(jīng)營活動順暢進(jìn)行。第三十四頁，共五十九頁。三、因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響(yǐngxiǎng)因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標(biāo)影響(yǐngxiǎng)方向和影響(yǐngxiǎng)程度的一種方法。因素分析法具體有兩種：連環(huán)替代法和差額分析法。連環(huán)替代法是將分析指標(biāo)分解為各個可以計量的因素，并根據(jù)各個因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值(通常為實際值)替代基準(zhǔn)值(通常為標(biāo)準(zhǔn)值或計劃值)，據(jù)以測定各因素對分析指標(biāo)的影響。第三十五頁，共五十九頁。

2.差額分析法差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡化形式，是利用各個(gègè)因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來計算各因素對分析指標(biāo)的影響。第三十六頁，共五十九頁。采用因素分析法時，必須注意以下(yǐxià)問題：(1)因素分解的關(guān)聯(lián)性。構(gòu)成經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的因素，必須是客觀上存在著的因果關(guān)系，要能夠反映形成該項指標(biāo)差異的內(nèi)在構(gòu)成原因，否則就失去了應(yīng)用價值。(2)因素替代的順序性。確定替代因素時，必須根據(jù)各因素的依存關(guān)系，遵循一定的順序并依次替代，不可隨意加以顛倒，否則就會得出不同的計算結(jié)果。(3)順序替代的順序性。因素分析法在計算每一因素變動的影響時，都是在前一次計算的基礎(chǔ)上進(jìn)行，并采用連環(huán)比較的方法確定因素變化影響結(jié)果。第三十七頁，共五十九頁。(4)計算結(jié)果的假定性。由于因素分析法計算的各因素變動的影響數(shù)，會因替代順序不同而有差別，因而計算結(jié)果不免帶有假定性，即它不可能(kěnéng)使每個因素計算的結(jié)果，都達(dá)到絕對的準(zhǔn)確。為此，分析時應(yīng)力求使這種假定合乎邏輯，具有實際經(jīng)濟(jì)意義。這樣，計算結(jié)果的假定性，才不至于妨礙分析的有效性。第三十八頁，共五十九頁。1．根據(jù)資料，材料(cáiliào)費(fèi)用總額實際數(shù)較計劃數(shù)增加620元。運(yùn)用連環(huán)替代法，可以計算各因素變動對材料費(fèi)用總額的影響。計劃指標(biāo)：100×8×5＝4000(元)①第一次替代：110×8×5＝4400(元)②第二次替代：110×7×5＝3850(元)③第三次替代：110×7×6＝4620(元)④任務(wù)(rènwu)實施：第三十九頁，共五十九頁。實際指標(biāo)：②－①＝4400－4000＝400(元)產(chǎn)量增加的影響③－②＝3850－4400＝-550(元)材料節(jié)約(jiéyuē)的影響④－③＝4620－3850＝770(元)價格提高的影響400－550＋770＝620(元)全部因素的影響任務(wù)(rènwu)實施：第四十頁，共五十九頁。2．仍用該資料，可采用差額分析法計算確定各因素變動(biàndòng)對材料費(fèi)用的影響。(1)由于產(chǎn)量增加對財務(wù)費(fèi)用的影響為：(110－100)×8×5＝400(元)(2)由于材料消耗節(jié)約對材料費(fèi)用的影響為：(7－8)×110×5＝-550(元)(3)由于價格提高對材料費(fèi)用的影響為：(6－5)×110×7＝770(元)任務(wù)(rènwu)實施：第四十一頁，共五十九頁。任務(wù)(rènwu)3分析財務(wù)管理環(huán)境東方(Dōngfāng)升公司有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如表所示。任務(wù)(rènwu)情境:年度凈利潤銷售收入平均資產(chǎn)總額平均負(fù)債總額全部成本制造成本銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用201210284.04411224.01306222.94205677.07403967.43373534.5310203.0518667.771562.08201312653.92757613.81330580.21215659.54736747.24684261.9121740.9625718.205026.17東方升公司凈資產(chǎn)收益率變化的原因是什么？第四十二頁，共五十九頁。

知識(zhīshi)鏈接:財務(wù)綜合分析，就是將營運(yùn)能力、償債能力、盈利能力和發(fā)展能力分析等諸方面納入一個有機(jī)的整體之中，全面地對企業(yè)經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況進(jìn)行解剖(jiěpōu)與分析。財務(wù)綜合分析方法主要有杜邦財務(wù)分析體系和沃爾比重評分法。第四十三頁，共五十九頁。一、杜邦財務(wù)分析體系杜邦財務(wù)分析體系是利用各財務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對企業(yè)綜合經(jīng)營(jīngyíng)理財及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析評價的一種方法。因這種分析體系是美國杜邦公司首先創(chuàng)造使用的，故稱杜邦分析法。杜邦分析的內(nèi)容和具體方法可以從下圖一目了然。第四十四頁，共五十九頁。

杜邦財務(wù)分析體系的核心指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率。該指標(biāo)是綜合性最強(qiáng)，最具代表性的一個指標(biāo)，同時也是最能全面(quánmiàn)說明企業(yè)財務(wù)狀況的一個指標(biāo)。該指標(biāo)也可以分解為反映企業(yè)多方面財務(wù)狀況的指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×〔1÷（1－資產(chǎn)負(fù)債率）〕第四十五頁，共五十九頁。

杜邦分析法是對企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行的自上而下的綜合分析。它通過幾種主要的財務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，直觀(zhíguān)、明了地反映出企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力及其相互之間的關(guān)系，從而為經(jīng)營者提供解決企業(yè)財務(wù)問題的思路并為企業(yè)提供財務(wù)目標(biāo)的分解、控制途徑。

第四十六頁，共五十九頁。二、沃爾評分法沃爾比重評分法是指將選定的財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定(ɡěidìnɡ)各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，確定各項指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計分?jǐn)?shù)，從而對企業(yè)的信用水平作出評價的方法。第四十七頁，共五十九頁。從理論上講，沃爾評分法有一個弱點：未能證明為什么要選擇這7個指標(biāo)，而不是更多或更少些，或者選擇別的財務(wù)比率，以及未能證明每個指標(biāo)所占比重的合理性。這個問題至今仍然沒有從理論上解決。盡管沃爾評分法在理論上還有待證明，在技術(shù)上也不完善，但它還是在實踐中被應(yīng)用。沃爾評分法的基本步驟包括：

（1）選擇評價指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重；

（2）確定各項評價指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值；

（3）對各項評價指標(biāo)計分并計算綜合分?jǐn)?shù)(fēnshù)；

（4）形成評價結(jié)果。第四十八頁，共五十九頁。

現(xiàn)在應(yīng)用沃爾評分法，已有很大的改進(jìn)。在評價指標(biāo)方面有一些修正，在給每個指標(biāo)評分時，規(guī)定上限和下限，以減少個別(gèbié)指標(biāo)異常對總分造成不利的影響。第四十九頁，共五十九頁。

財務(wù)(cáiwù)比率表任務(wù)(rènwu)實施年度20122013凈資產(chǎn)收益率10.23%11.61%權(quán)益乘數(shù)3.05%2.88%總資產(chǎn)負(fù)債率67.2%65.2%總資產(chǎn)凈利率3.36%3.83%銷售凈利率2.5%1.67%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.342.29第五十頁，共五十九頁。（2）①對凈資產(chǎn)收益率的分析該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在2012年至2013年間出現(xiàn)了一定程度的好轉(zhuǎn)，分別從2012年的10.23%增加至2013年的11.61%，企業(yè)的投資者在很大程度上依據(jù)這個(zhège)指標(biāo)來判斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營者業(yè)績和決定股利分配政策。這些指標(biāo)對企業(yè)的管理者也至關(guān)重要。凈資產(chǎn)收益率＝權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)凈利率任務(wù)(rènwu)實施第五十一頁，共五十九頁。2012年10.23%＝3.05×3.36%2013年 11.01%＝2.88×3.83%通過分解可以明顯地看出(kànchū)，該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的變動在于資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動和資產(chǎn)利用效果（總資產(chǎn)凈利率）變動兩方面共同作用的結(jié)果。該企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率提高，顯示出資產(chǎn)利用效果提高。任務(wù)(rènwu)實施第五十二頁，共五十九頁。②對總資產(chǎn)凈利率的分析總資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

2012年3.36%＝2.5%×1.342013年3.83%＝1.67%×2.29通過分解可以看出2008該企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，表明該企業(yè)利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率(xiàolǜ)在增加，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的同時銷售凈利率的減少阻礙了總資產(chǎn)凈利率的增加。任務(wù)(rènwu)實施第五十三頁，共五十九頁。

③對銷售凈利率的分析銷售凈利率＝凈利潤/銷售收入2012年2.5%＝10284.04÷411224.012013年1.67%＝12653.92÷757613.81該企業(yè)2013年大幅度提高(tígāo)了銷售收入，但是凈利潤的提高(tígāo)幅度卻很小，分析其原因是成本費(fèi)用增多，從表可知：全部成本從2012年的403967.43萬元增加到2013年的736747.24萬元，與銷售收入的增加幅度大致相當(dāng)。第五十四頁，共五十九頁。③對銷售凈利率的分析