光伏組件市場(chǎng)分析

光伏組件市場(chǎng)分析一、光伏產(chǎn)業(yè)鏈及規(guī)模光伏產(chǎn)業(yè)是半導(dǎo)體技術(shù)與新能源需求相結(jié)合而衍生的產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈上游是晶體硅原料的采集和硅棒、硅錠、硅片的加工制作，中游是光伏電池片和光伏電池組件及配套設(shè)備的制造，下游是光伏電站系統(tǒng)的集成和運(yùn)營(yíng)國(guó)內(nèi)2023年光伏發(fā)電新增裝機(jī)216.3GW，同比增長(zhǎng)147%。其中新增集中式120GW，占比55.5%；新增分布式96.3GW，占比44.5%。二、光伏組件及分類光伏組件是一種利用太陽能產(chǎn)生直流電的發(fā)電裝置，主要由半導(dǎo)體材料（如硅）制成的薄片狀光伏電池組成。它們可以制成不同形狀，并通過連接以增加發(fā)電量。光伏組件被廣泛應(yīng)用于太陽能光伏系統(tǒng)中，如天臺(tái)、建筑物表面，甚至用作窗戶、天窗或遮蔽裝置的一部分，這些系統(tǒng)通常被稱為附設(shè)于建筑物的光伏系統(tǒng)。光伏組件的制作成本相對(duì)較低，材料制造簡(jiǎn)便，節(jié)約電耗，因此得到了廣泛的發(fā)展。光伏組件的種類包括：?jiǎn)尉Ч杞M件：目前，單晶硅組件是光電轉(zhuǎn)換效率最高的類型。它們通常采用鋼化玻璃和防水樹脂進(jìn)行封裝，具有較高的堅(jiān)固耐用性和較長(zhǎng)的使用壽命，一般可達(dá)25年。多晶硅組件：多晶硅組件的制作工藝與單晶硅類似，但光電轉(zhuǎn)換效率略低。多晶硅太陽能電池的制作成本較低，因此得到了廣泛的發(fā)展。非晶硅組件：也稱為薄膜組件，其制作工藝過程簡(jiǎn)化，硅材料消耗少，電耗更低。非晶硅太陽電池的主要優(yōu)點(diǎn)是在弱光條件下也能發(fā)電，但其主要問題是光電轉(zhuǎn)換效率相對(duì)較低。三、光伏組件市場(chǎng)規(guī)模海外光伏組件需求旺盛，組件出口規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。根據(jù)solarzoom數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年電池組件出口規(guī)模由2016年的24.02GW快速攀升至158.11GW，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)36.9%；受到組件價(jià)格快速下行影響，2023年電池組件出口金額有所下降，但出口規(guī)模高速增長(zhǎng)，海外光伏市場(chǎng)延續(xù)高景氣度，全年電池組件出口累計(jì)金額達(dá)395.26億美元，同比下降6.7%，電池組件累計(jì)出口規(guī)模210.7GW，同比增長(zhǎng)33.2%四、光伏組件競(jìng)爭(zhēng)格局2023年，光伏組件Top10企業(yè)名單相對(duì)穩(wěn)定。據(jù)統(tǒng)計(jì)，晶科、天合、隆基、晶澳合計(jì)出貨量超270GW，預(yù)計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)到52%，Top9品牌出貨量超400GW，預(yù)計(jì)市場(chǎng)份額超過75%。龍頭企業(yè)產(chǎn)品特征鮮明，品牌口碑較好，央國(guó)企招標(biāo)更多向頭部企業(yè)集中，價(jià)格下行背景下，龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)得到進(jìn)一步體現(xiàn)，行業(yè)集中度繼續(xù)提五、光伏組件發(fā)展前景1、光伏市場(chǎng)需求高漲，帶動(dòng)光伏組件行業(yè)發(fā)展近年來，得益于全球光伏市場(chǎng)需求的推動(dòng)，國(guó)內(nèi)光伏組件制造廠商近年來不斷加大投資力度，龍頭企業(yè)在產(chǎn)能擴(kuò)充、技術(shù)革新、產(chǎn)品研發(fā)、成本控制、自動(dòng)化與智能化程度提升等方面優(yōu)勢(shì)顯著，帶動(dòng)光伏組件的持續(xù)發(fā)展，尤其在我國(guó)光伏發(fā)電行業(yè)實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)后，帶動(dòng)了光伏組件及光伏組件封裝材料的需求增長(zhǎng)，為行業(yè)提供了巨大的發(fā)展機(jī)遇。2、光伏組件設(shè)備國(guó)產(chǎn)化，進(jìn)口替代增強(qiáng)光伏組件是光伏發(fā)電系統(tǒng)中的重要組成部分。隨著光伏行業(yè)及光伏組件核心技術(shù)的不斷發(fā)展，我國(guó)的組件設(shè)備行業(yè)逐漸形成了自己的國(guó)產(chǎn)化體系，并逐步對(duì)海外設(shè)備進(jìn)行進(jìn)口替代。隨著我國(guó)光伏組件設(shè)備市場(chǎng)環(huán)境的逐漸成熟，國(guó)內(nèi)光伏組件設(shè)備企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升，為行業(yè)快速發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。3、光伏組件迭代升級(jí)快，市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Υ竽壳?，新型組件百花齊放，大尺寸組件、半片組件、多主柵組件、拼片組件、疊瓦組件紛紛嶄露頭角，憑借更優(yōu)的性能以及更高的性價(jià)比，新型組件的市場(chǎng)滲透率迅速提升。預(yù)計(jì)隨著新型組件技術(shù)快速滲透，產(chǎn)品成本逐漸降低，2023年光伏電站組件成本下降了32.3%達(dá)1.32元/W。憑借優(yōu)良的產(chǎn)品性價(jià)比，我國(guó)光伏組件及相關(guān)市場(chǎng)有望快速增長(zhǎng)。光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括硅料、鑄錠（拉棒）、切片、電池片、電池組件、應(yīng)用系統(tǒng)等6個(gè)環(huán)節(jié)。目前，我國(guó)太陽能光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成比較完整的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，主要分為晶體硅與薄膜電池兩大類，產(chǎn)業(yè)鏈劃分為6個(gè)環(huán)節(jié)。截至2021年10月，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈存續(xù)企業(yè)為53805家，主要集中在產(chǎn)業(yè)鏈中下游，上游環(huán)節(jié)企業(yè)較少。從全球范圍來看，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈6個(gè)環(huán)節(jié)所涉及企業(yè)數(shù)量依次大幅增加，光伏市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈呈金字塔形結(jié)構(gòu)。光伏產(chǎn)業(yè)鏈包括硅料、鑄錠（拉棒）、切片、電池片、電池組件、應(yīng)用系統(tǒng)等6個(gè)環(huán)節(jié)。上游為硅料、硅片環(huán)節(jié)；中游為電池片、電池組件環(huán)節(jié)；下游為應(yīng)用系統(tǒng)環(huán)節(jié)。在目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展中，中游零部件生產(chǎn)和下游系統(tǒng)應(yīng)用的利潤(rùn)已降至最低，未來光伏行業(yè)的降價(jià)空間集中在上游的晶硅生產(chǎn)環(huán)節(jié)。光伏產(chǎn)業(yè)鏈：涉及14個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)、65個(gè)產(chǎn)品光伏產(chǎn)業(yè)鏈挖掘邏輯：依據(jù)國(guó)務(wù)院制定的《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》、《新時(shí)代的中國(guó)能源發(fā)展》等官方文件及中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院、IHSMarkit等權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布的光伏產(chǎn)業(yè)白皮書，搭建了光伏產(chǎn)業(yè)鏈圖譜，并通過大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)整理挖掘了光伏產(chǎn)業(yè)上下游涉及的相關(guān)企業(yè)（共14個(gè)大類環(huán)節(jié)、65個(gè)產(chǎn)品詞）：其中光伏產(chǎn)業(yè)上游涉及原料、設(shè)備等5大環(huán)節(jié)，31個(gè)產(chǎn)品，中游涉及電池片、組件等4個(gè)環(huán)節(jié)，22個(gè)產(chǎn)品，下游則包括了光伏電站運(yùn)營(yíng)及配套等5個(gè)環(huán)節(jié)，12個(gè)產(chǎn)品。光伏產(chǎn)業(yè)鏈全梳理擺脫補(bǔ)貼，平價(jià)助力碳中和我國(guó)光伏行業(yè)在多年補(bǔ)貼和政策扶持下呈現(xiàn)爆發(fā)式發(fā)展，新增裝機(jī)量屢創(chuàng)新高，連續(xù)多年居世界第一，并培育了一批具有國(guó)際優(yōu)勢(shì)的光伏企業(yè)。國(guó)內(nèi)企業(yè)在政策的倒逼下不斷通過技術(shù)迭代降低成本，光伏的發(fā)電成本超越火電成為最便宜的能源，隨著產(chǎn)業(yè)的成熟和度電成本的下降，“十四五”初期光伏行業(yè)補(bǔ)貼退出，光伏正式步入全面平價(jià)時(shí)代，政策對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的影響趨弱，技術(shù)進(jìn)步成為主導(dǎo)相關(guān)企業(yè)盈利的核心因素。技術(shù)進(jìn)步帶來的直接影響是成本下降，從而帶動(dòng)光伏裝機(jī)量的上升，最終實(shí)現(xiàn)大規(guī)模平價(jià)上網(wǎng)，預(yù)計(jì)到2050年，光伏將成為中國(guó)第一累計(jì)裝機(jī)量來源、第二大發(fā)電量來源（僅次于風(fēng)電）（勘誤：上圖15右邊的“水電”應(yīng)該是氫能）隨著中國(guó)、歐盟明確碳中和目標(biāo)，美國(guó)拜登上臺(tái)，光伏和風(fēng)電都將成為各國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和的中堅(jiān)力量。根據(jù)本周國(guó)家能源局公布的2020年新能源裝機(jī)數(shù)據(jù)，新增風(fēng)電裝機(jī)7167萬千瓦（71.67GW）、太陽能發(fā)電4820萬千瓦（48.2GW），這意味著，僅12月的風(fēng)電、太陽能的新增裝機(jī)容量分別高達(dá)47.05GW、22.3GW，一個(gè)月頂半年，雖然有搶裝因素，但如此炸裂的數(shù)據(jù)仍然大超預(yù)期。技術(shù)進(jìn)步，周期變成長(zhǎng)在過去十年里，光伏的技術(shù)進(jìn)步、性能提升和成本下降速度遠(yuǎn)超想象。10年件每瓦成本降低95%，在中東光照資源好的地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)大量的上網(wǎng)電價(jià)低于2美分的項(xiàng)目。隨著光伏技術(shù)的不斷進(jìn)步，在未來2-3年的時(shí)間內(nèi)，在全球絕大部分地區(qū)光伏將會(huì)成為最經(jīng)濟(jì)的電力能源。成本下降帶來需求增長(zhǎng)的大邏輯之外，國(guó)內(nèi)外政策的持續(xù)加碼，以及成本下降會(huì)增加國(guó)內(nèi)平價(jià)項(xiàng)目的需求、隨著疫苗的到來疫情肯定會(huì)逐步消退，也會(huì)增加海外需求。與此同時(shí)，光伏制造設(shè)備實(shí)現(xiàn)了全面國(guó)產(chǎn)化，而且技術(shù)領(lǐng)先，率先實(shí)現(xiàn)技術(shù)自主，中國(guó)光伏行業(yè)在全球具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。隆基、晶科、晶澳、天合霸榜2020全球組件出貨前四。光伏行業(yè)的投資邏輯已經(jīng)發(fā)生了根本性變化，從周期型行業(yè)變成了成長(zhǎng)型行業(yè)，2021正式進(jìn)入“十四五”，碳中和將成為推動(dòng)光伏繼續(xù)高速發(fā)展的最大驅(qū)動(dòng)力。2020年以光伏為主業(yè)的公司股價(jià)已經(jīng)經(jīng)歷了大幅上漲、間或調(diào)整，本周龍頭再度新高，目前估值并不便宜，但是從中長(zhǎng)期角度去衡量，伴隨行業(yè)邏輯由周期到成長(zhǎng)、現(xiàn)金流改善以及長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間越發(fā)清晰，產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)都會(huì)獲得更高的成長(zhǎng)空間和估值溢價(jià)，板塊估值中樞有望維持在較高位置，中長(zhǎng)線值得密切關(guān)注。估值上，龍頭對(duì)應(yīng)2021年35-40倍、明年30倍左右；產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上，國(guó)內(nèi)平價(jià)項(xiàng)目2020需求很好，今年降價(jià)后需求大概率高增長(zhǎng)，海外需求受疫情影響較大，疫情平復(fù)之后勢(shì)必恢復(fù)性高增長(zhǎng)。光伏產(chǎn)業(yè)鏈格局在降本增效的過程中，由于競(jìng)爭(zhēng)格局的差異，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的盈利情況不一，產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈可能會(huì)重塑。其中，組件企業(yè)的盈利最薄，有動(dòng)力向上游延伸，形成一體化企業(yè)，把更多利潤(rùn)留在體內(nèi)；盈利最好的硅片環(huán)節(jié)，可能會(huì)分擔(dān)更大的降價(jià)壓力，而硅料和電池的盈利則有望迎來修復(fù)。光伏按環(huán)節(jié)可以分為：上游：原材料、設(shè)備硅料（單晶硅棒、多晶硅錠、單多晶硅片）、電池片設(shè)備中游：部件單多晶電池片、組件（晶硅組件、薄膜光伏組件）下游：發(fā)電系統(tǒng)逆變器，電站（電站不適合散戶持股）整體來看，國(guó)內(nèi)企業(yè)在上中游產(chǎn)業(yè)在全球占據(jù)了領(lǐng)先位置，特別是在多晶硅、電池片以及光伏組件領(lǐng)域，做到了全球第一。產(chǎn)業(yè)鏈各細(xì)分賽道的集中度方面，差異較大，各環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)集中度分別為：73%（硅片）、69%（硅料）、43%（組件）、38%（電池片）。產(chǎn)業(yè)格局上有以下特點(diǎn)：1）上游明顯比下游集中，硅片和硅料領(lǐng)域集中度較高。2）集中度越高，通常對(duì)應(yīng)毛利率水平越高，但不絕對(duì)，比如硅料龍頭協(xié)鑫的市占率雖然較高，但硅料業(yè)務(wù)的盈利能力較差。3）同一賽道的可比公司毛利率存在較大差異，比如硅片環(huán)節(jié)隆基股份的毛利率高于中環(huán)股份5-10個(gè)百分點(diǎn)。目前光伏制造各環(huán)節(jié)格局：膠膜>玻璃、硅片>硅料>電池片>組件。膠膜和玻璃屬于輔料環(huán)節(jié)，當(dāng)前景氣度高；硅料、硅片、電池片、組件上下游四環(huán)節(jié)而言，目前硅片環(huán)節(jié)利潤(rùn)留存能力最好；其次是硅料環(huán)節(jié)，再次是電池片環(huán)節(jié)，最后是組件環(huán)節(jié)。產(chǎn)業(yè)鏈的議價(jià)能力也與技術(shù)實(shí)力、降本能力、規(guī)?；潭刃纬傻沫h(huán)節(jié)格局有關(guān)。幾大支線的增長(zhǎng)邏輯1）組件產(chǎn)業(yè)鏈，增長(zhǎng)邏輯是光伏行業(yè)高速增長(zhǎng)+龍頭聚攏+垂直一體化業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。我國(guó)是全球第一大光伏組件生產(chǎn)國(guó)，海外市占率70%左右，受益于垂直一體化，疫情后集中度加速提升，其中一體化龍頭可在一定程度上緩解產(chǎn)業(yè)鏈供需、價(jià)格波動(dòng)引起的盈利性波動(dòng)，且更具有業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)和業(yè)績(jī)高確定性。2）玻璃和膠膜，增長(zhǎng)邏輯是行業(yè)高增長(zhǎng)+部分產(chǎn)能稀缺+寡頭溢價(jià)。玻璃可能是限制2021年組件出貨量的重大因素，玻璃短期供求偏緊，預(yù)計(jì)要下半年才會(huì)緩解。由于規(guī)模效應(yīng)、技術(shù)資金壁壘等因素，光伏玻璃行業(yè)集中度較高，呈現(xiàn)雙寡頭格局，信義光能、福萊特兩家占據(jù)50%以上產(chǎn)能。建設(shè)期在一年半到兩年左右，短期很難大幅提高產(chǎn)能。3）設(shè)備股，增