財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)電子教案 2.3理解財(cái)務(wù)管理的基本理念

財(cái)務(wù)管理教案授課標(biāo)題項(xiàng)目二理解財(cái)務(wù)管理的基本理念.授課班級授課地點(diǎn)多媒體教室授課日期年月日第周授課時數(shù)2教學(xué)設(shè)計(jì)教學(xué)內(nèi)容單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)衡量證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量資本資產(chǎn)定價模型教學(xué)方式實(shí)施教學(xué)做一體化教學(xué)教學(xué)目標(biāo)知識目標(biāo)掌握單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)衡量熟悉證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量掌握資本資產(chǎn)定價模型能力目標(biāo)能對資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量能運(yùn)用資本資產(chǎn)定價模型素質(zhì)目標(biāo)具有風(fēng)險(xiǎn)意識，能直面風(fēng)險(xiǎn)，具備底線思維。教學(xué)重點(diǎn)、難點(diǎn)教學(xué)重點(diǎn)單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)衡量證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量資本資產(chǎn)定價模型教學(xué)難點(diǎn)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量課后作業(yè)完成課后同步訓(xùn)練教學(xué)反思備注

案例引導(dǎo)通過盧森堡向法國政府提出違背“贈送玫瑰花”諾言案的索賠案例，同學(xué)們得到什么啟示？一體化教學(xué)任務(wù)一風(fēng)險(xiǎn)價值單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)衡量已知未來收益率的可能值及發(fā)生的概率1.概率分布概率是用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。通常，把必然發(fā)生的事件的概率定為1，把不可能發(fā)生的事件的概率定為0，而一般隨機(jī)事件的概率則介于0與1之間。概率越大就表示該事件發(fā)生的可能性越大。隨機(jī)事件所有可能結(jié)果出現(xiàn)的概率之和等于1。2．期望值期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值。3．方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)差率（1）方差。在概率已知的情況下，方差的計(jì)算公式如下。方差的計(jì)算公式可以表述為：離差的平方的加權(quán)平均數(shù)。（2）標(biāo)準(zhǔn)差。標(biāo)準(zhǔn)差也叫作標(biāo)準(zhǔn)離差，是方差的平方根。在概率已知的情況下，其計(jì)算公式如下。標(biāo)準(zhǔn)差以絕對數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)。在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小。由于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)沒有風(fēng)險(xiǎn)，所以無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差等于零。（3）標(biāo)準(zhǔn)差率。標(biāo)準(zhǔn)差率是標(biāo)準(zhǔn)差同期望值之比，通常用符號V表示，其計(jì)算公式如下。標(biāo)準(zhǔn)差率是一個相對指標(biāo)，它以相對數(shù)反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。方差和標(biāo)準(zhǔn)差作為絕對數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風(fēng)險(xiǎn)程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)差率這一相對數(shù)值。在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。已知收益率的歷史數(shù)據(jù)證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)衡量兩項(xiàng)證券資產(chǎn)組合的收益率的方差滿足以下關(guān)系式：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指個別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過資產(chǎn)組合來分散，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件抵消。由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是個別公司或個別資產(chǎn)所特有的，因此也稱“特殊風(fēng)險(xiǎn)”或“特有風(fēng)險(xiǎn)”。由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過資產(chǎn)組合分散，因此也稱“可分散風(fēng)險(xiǎn)”。值得注意的是，在分散風(fēng)險(xiǎn)的過程中，不應(yīng)當(dāng)過分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)數(shù)量的作用。實(shí)際上，在資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)量較少時，增加資產(chǎn)的數(shù)量，風(fēng)險(xiǎn)分散的效果會比較明顯，但資產(chǎn)數(shù)量增加到一定程度時，風(fēng)險(xiǎn)分散的效果就會逐漸減弱。數(shù)據(jù)表明，組合中不同行業(yè)的資產(chǎn)數(shù)量達(dá)到20個時，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可被消除。此時，如果繼續(xù)增加資產(chǎn)數(shù)量，對分散風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)沒有多大的實(shí)際意義，只會增加管理成本。另外，不要指望通過資產(chǎn)多樣化達(dá)到完全消除風(fēng)險(xiǎn)的目的，因?yàn)橄到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不能夠通過分散風(fēng)險(xiǎn)來消除的。（2）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為市場風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合消除的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由影響整個市場的風(fēng)險(xiǎn)因素引起的。這些因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變動、國家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則改革、世界能源狀況、政治因素等。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)衡量不同資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不同，為了對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化，用β系數(shù)衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。以市場組合（由市場上所有資產(chǎn)組成的組合）的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（市場組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被消除）為基準(zhǔn)，指定市場組合的β系數(shù)等于1，某資產(chǎn)的β系數(shù)等于該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于市場組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的倍數(shù)。式2-31中，βP表示證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)，Wi為第i項(xiàng)資產(chǎn)在組合中所占的價值比例，βi表示第i項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)。由于單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)不盡相同，因此通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變不同資產(chǎn)在組合中的價值比例，可以改變資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型是“必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率”的具體化，資本資產(chǎn)定價模型的完整表達(dá)式如下。資本資產(chǎn)定價模型的有效性和局限性資本資產(chǎn)定價模型最大的貢獻(xiàn)在于提供了對風(fēng)險(xiǎn)和收益的一種實(shí)質(zhì)性表述，資本資產(chǎn)定價模型首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)”這樣一種直觀認(rèn)識，用簡單的關(guān)系式表達(dá)出來。然而，將復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)簡化的這一模式，必定會遺漏許多有關(guān)因素，也必定會限制在許多假設(shè)條件之下，因此也受到了一些質(zhì)疑。在實(shí)際運(yùn)用中，資本資產(chǎn)定價模型有以下局限。（1）某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計(jì)，特別是一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)。（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和不斷變化，使得依