財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)電子教案 8.2分配管理

財(cái)務(wù)管理教案授課標(biāo)題項(xiàng)目八分配管理授課班級(jí)授課地點(diǎn)多媒體教室授課日期年月日第周授課時(shí)數(shù)2教學(xué)設(shè)計(jì)教學(xué)內(nèi)容分配決策教學(xué)方式實(shí)施教學(xué)做一體化教學(xué)教學(xué)目標(biāo)知識(shí)目標(biāo)1.理解股利政策；2.了解股利支付形式與程序。能力目標(biāo)1.能為公司制定合適的股利政策；2.能選擇合適的股利分配形式。素質(zhì)目標(biāo)在制定股利政策時(shí)能兼顧企業(yè)發(fā)展和股東利益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益與個(gè)人利益，眼前利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的有效統(tǒng)一。教學(xué)重點(diǎn)、難點(diǎn)教學(xué)重點(diǎn)股利政策股利支付形式與程序教學(xué)難點(diǎn)股利政策課后作業(yè)完成課后同步訓(xùn)練教學(xué)反思備注

案例引導(dǎo)云南馳宏鋅鍺股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“馳宏鋅鍺”），屬于有色金屬礦采選企業(yè)，注冊(cè)資本為19500萬(wàn)元。2007年3月，馳宏鋅鍺的股利分配方案為：向全體股東每10股送紅股10股，派發(fā)現(xiàn)金紅利30元（含稅）。根據(jù)該公司現(xiàn)有股本計(jì)算，此方案共計(jì)送紅股1.95億股，派發(fā)現(xiàn)金紅利5.85億元。馳宏鋅鍺宣告的股利分配預(yù)案是我國(guó)股市福利較好的一次分配方案?！舅伎肌抗衫峙涞男问接心膸追N？馳宏鋅鍺采用的是哪一種？你認(rèn)為哪些因素促使馳宏鋅鍺采用這樣的分配方案？一體化教學(xué)任務(wù)二分配決策一、股利政策（一）剩余股利政策剩余股利政策是指在保證目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，凈利潤(rùn)首先滿足公司的資金需求，若有剩余才用于分配股利的政策。剩余股利政策的要點(diǎn)如下。（1）設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，在此資本結(jié)構(gòu)下，公司的加權(quán)平均資本將達(dá)到最低水平。（2）確定公司的最佳資本預(yù)算，并根據(jù)公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)資金需求中所需增加的權(quán)益資本數(shù)額。（3）凈利潤(rùn)首先用于滿足資金需求中所需增加的權(quán)益資本數(shù)額。（4）凈利潤(rùn)在滿足公司權(quán)益資本增加需求后，若還有剩余再用來(lái)發(fā)放股利。剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)：凈利潤(rùn)優(yōu)先保證再投資的需要，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。剩余股利政策的缺點(diǎn)：若完全遵照?qǐng)?zhí)行剩余股利政策，股利發(fā)放額就會(huì)每年隨著投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)。在盈利水平不變的前提下，股利發(fā)放額與投資機(jī)會(huì)的多寡成反向變動(dòng)關(guān)系；而在投資機(jī)會(huì)維持不變的情況下，股利發(fā)放額將與公司盈利成同向變動(dòng)關(guān)系。剩余股利政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹(shù)立良好的形象，一般適用于公司初創(chuàng)階段。（二）固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策下，公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司只有在確信未來(lái)不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)才會(huì)宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策。在這一政策下，應(yīng)首先確定股利分配額，而且該分配額一般不隨資金需求的波動(dòng)而波動(dòng)。固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的優(yōu)點(diǎn)：穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹(shù)立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。穩(wěn)定的股利額有助于投資者安排股利收入和支出，有利于吸引打算進(jìn)行長(zhǎng)期投資并對(duì)股利有很高依賴(lài)性的股東。穩(wěn)定的股利政策可能會(huì)不符合剩余股利理論，但考慮到股票市場(chǎng)會(huì)受多種因素影響（包括股東的心理狀態(tài)和其他要求），為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能比降低股利或股利增長(zhǎng)率更為有利。固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策的缺點(diǎn)：股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)，即不論公司盈利多少，均要支付固定的或按固定比率增長(zhǎng)的股利，這可能會(huì)導(dǎo)致公司資金緊缺，財(cái)務(wù)狀況惡化。此外，在公司無(wú)利可分的情況下，若依然實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策，是違反《公司法》的。因此，采用固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策，要求公司對(duì)未來(lái)的盈利和支付能力能做出準(zhǔn)確的判斷。一般來(lái)說(shuō)，公司確定的固定股利額不宜太高，以免陷入無(wú)力支付的被動(dòng)局面。固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策通常適用于經(jīng)營(yíng)較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的公司，但很難被長(zhǎng)期采用。（三）固定股利支付率政策固定股利支付率政策下，公司將按每年凈利潤(rùn)的某一固定百分比計(jì)算的股利分派給股東。固定股利支付率政策的優(yōu)點(diǎn)：股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分”的股利分配原則。由于公司的獲利能力在年度間是經(jīng)常變動(dòng)的，因此，每年的股利也應(yīng)當(dāng)隨著公司收益的變動(dòng)而變動(dòng)。采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利，從公司的支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。固定股利支付率政策的缺點(diǎn)：大多數(shù)公司每年的收益很難保持不變，導(dǎo)致年度間的股利額波動(dòng)較大。由于股利的信號(hào)傳遞作用，波動(dòng)的股利很容易給投資者帶來(lái)公司經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定、投資風(fēng)險(xiǎn)較大的不良印象，容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。公司實(shí)現(xiàn)的盈利多，并不能代表公司有足夠的現(xiàn)金流用來(lái)支付較多的股利額，合適的固定股利支付率的確定難度比較大。（四）低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策下，公司事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年份向股東發(fā)放額外股利。但是，額外股利并不固定，不意味著公司永久地提高了股利支付率。Y=a+bX（式8-1）式8-1中，Y表示每股股利，X表示每股收益，a表示低正常股利，b表示股利支付比率。低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點(diǎn)：賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財(cái)務(wù)彈性。當(dāng)公司盈利較少或投資需要較多資金時(shí)，可以只支付較低的正常股利；當(dāng)公司盈利較多或投資需要較少資金時(shí)，可以向股東發(fā)放額外的股利。該政策可以使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。低正常股利加額外股利政策的缺點(diǎn)：不同年份之間公司盈利的波動(dòng)使得額外股利不斷變化，造成分派的股利不同，容易給投資者收益不穩(wěn)定的感覺(jué)。當(dāng)公司在較長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會(huì)被股東誤認(rèn)為“正常股利”，一旦取消，傳遞出的信號(hào)可能會(huì)使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀況惡化的表現(xiàn)，進(jìn)而導(dǎo)致股價(jià)下跌。這種股利政策一般適用于受經(jīng)濟(jì)周期影響大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量不太穩(wěn)定的公司。二、股利支付形式與程序（一）股利支付形式股利支付形式可以分為不同的種類(lèi)，主要有以下四種。1．現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的常見(jiàn)方式。公司選擇發(fā)放現(xiàn)金股利除了要有足夠的留存收益外，還要有足夠的現(xiàn)金，而現(xiàn)金充足與否往往會(huì)成為公司發(fā)放現(xiàn)金股利的主要制約因素。2．財(cái)產(chǎn)股利財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他公司的有價(jià)證券，如債券、股票等，作為股利支付給股東。3．負(fù)債股利負(fù)債股利是以負(fù)債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時(shí)也以發(fā)放公司債券的方式支付股利。財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利實(shí)際上是現(xiàn)金股利的替代，但這兩種股利支付形式在我國(guó)公司實(shí)務(wù)中很少使用。4．股票股利股票股利是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利，我國(guó)實(shí)務(wù)中通常也稱(chēng)其為“紅股”。與現(xiàn)金股利相比，股票股利不會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金流出。從會(huì)計(jì)角度看，股票股利只是資金在股東權(quán)益賬戶(hù)之間的轉(zhuǎn)移，只會(huì)改變股東權(quán)益的構(gòu)成。股票股利會(huì)增加流通在外的股票數(shù)量，同時(shí)降低股票的每股價(jià)值；但它不改變公司股東權(quán)益總額，也不改變每位股東的持股比例。發(fā)放股票股利雖不直接增加股東的財(cái)富，也不增加公司的價(jià)值，但對(duì)股東和公司都有特殊意義。對(duì)股東來(lái)講，股票股利的優(yōu)點(diǎn)主要如下。（1）派發(fā)股票股利后，理論上每股市價(jià)會(huì)成比例下降，但實(shí)務(wù)中這并非必然結(jié)果。因?yàn)槭袌?chǎng)和投資者普遍認(rèn)為，發(fā)放股票股利往往預(yù)示著公司會(huì)有較大的發(fā)展和成長(zhǎng)，這樣的信息傳遞會(huì)穩(wěn)定股價(jià)或使股價(jià)下降比例減少甚至不降反升，股東便可以獲得股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。（2）由于股利收入和資本利得稅率的差異，如果股東出售股票，還會(huì)獲得資本利得納稅上的好處。對(duì)公司來(lái)講，股票股利的優(yōu)點(diǎn)主要如下。（1）發(fā)放股票股利不需要向股東支付現(xiàn)金，在再投資機(jī)會(huì)較多的情況下，公司就可以為再投資提供成本較低的資金，從而有助于公司的發(fā)展。（2）發(fā)放股票股利可降低公司股票的市場(chǎng)價(jià)格，既有利于促進(jìn)股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投資者成為公司股東，進(jìn)而使股權(quán)更為分散，有效地防止公司被惡意控制。（3）發(fā)放股票股利可以傳遞公司未來(lái)發(fā)展前景良好的信息，從而增強(qiáng)投資者的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。股票股利的缺點(diǎn)：由于股票股利會(huì)增加公司的股本規(guī)模，所以將為公司后續(xù)發(fā)放現(xiàn)金股利帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。因此，國(guó)外公司一般很少發(fā)放股票股利。（二）股利支付程序公司發(fā)放股利必須遵守相關(guān)的要求，按照日程安排來(lái)進(jìn)行。一般情況下，先由董事會(huì)提出分配預(yù)案，然后提交股東大會(huì)決議，股東大會(huì)決議通過(guò)分配預(yù)案后，向股東宣布發(fā)放股利的方案，并確定股權(quán)登記日、除息日和股利發(fā)放日。（1）股利宣告日，即股東大會(huì)決議通過(guò)并由董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。公告中將宣布每股應(yīng)支付的股利、股權(quán)登記日、除息日及股利支付日。（2）股權(quán)登記日，即有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。凡是在此指定日期收盤(pán)之前取得公司股票，成為公司在冊(cè)股東的投資者都可以作為股東享受公司分派