王東勝《貨幣銀行學(xué)》第3章 通貨膨脹與通貨緊縮

第3章

通貨膨脹與通貨緊

縮

第一節(jié)通貨膨脹定義及其度量

第二節(jié)通貨膨脹的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

第三節(jié)通貨膨脹的成因及其治理

第四節(jié)通貨緊縮

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第一節(jié)通貨膨脹定義及其度

量

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一、通貨膨脹的定義

v在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)中,通常將通貨膨脹定義為商品和服務(wù)的貨

幣價(jià)格總水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象。這個(gè)定義包含以下幾個(gè)要點(diǎn)：

v(1)強(qiáng)調(diào)把商品和服務(wù)的價(jià)格作為考察對(duì)象,目的在于與股票、

債券以及其他金融資產(chǎn)的價(jià)格相區(qū)別。

v(2)強(qiáng)調(diào)“貨幣價(jià)格”,即每單位商品、服務(wù)用貨幣數(shù)量標(biāo)出的

價(jià)格,是要說(shuō)明通貨膨脹分析中關(guān)注的是商品、服務(wù)與貨幣的關(guān)

系,而不是商品、服務(wù)與商品、服務(wù)相互之間的對(duì)比關(guān)系。

v(3)強(qiáng)調(diào)"總水平",說(shuō)明這里關(guān)注的是普遍的物價(jià)水平波動(dòng),而不

僅僅是地區(qū)性的或某類(lèi)商品及服務(wù)的價(jià)格波動(dòng)。

v(4)關(guān)于"持續(xù)上漲",是強(qiáng)調(diào)通貨膨脹并非偶然的價(jià)格跳動(dòng),而是

一個(gè)"過(guò)程",并且這個(gè)過(guò)程具有上漲的趨勢(shì)。

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二、通貨膨脹的度量

1.無(wú)論對(duì)通貨膨脹的定義有何不同，世界各國(guó)對(duì)通貨膨脹程度

的度量，實(shí)際都是使用物價(jià)指數(shù)。通常說(shuō)通貨膨脹率多大，

就是指物價(jià)指數(shù)上漲多少。

2.采用的指數(shù)主要有三：

居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI

批發(fā)物價(jià)指數(shù)WPI

GNP或GDP的沖減指數(shù)deflator

此外，還有生產(chǎn)資料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)等。

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v居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)是綜合反映一定時(shí)期內(nèi)居民生

活消費(fèi)品和服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)和程度的價(jià)

格指數(shù)。由于直接與公眾的日常生活相聯(lián)系,這個(gè)

指數(shù)在檢驗(yàn)通貨膨脹效應(yīng)方面有其他指標(biāo)難以比

擬的優(yōu)越性

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v批發(fā)物價(jià)指數(shù)是反映全國(guó)生產(chǎn)資料和消費(fèi)資料批

發(fā)價(jià)格變動(dòng)程度和趨勢(shì)的價(jià)格指數(shù)。以批發(fā)物價(jià)

指數(shù)度量通貨膨脹,可以在最終產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)之前

獲得工業(yè)投入品及非零售消費(fèi)品的價(jià)格變動(dòng)信號(hào),

進(jìn)而能夠判斷其對(duì)最終進(jìn)入流通的零售商品價(jià)格

變動(dòng)可能帶來(lái)的影響。般情況下,即使存在過(guò)度需

求,這個(gè)指標(biāo)的波動(dòng)幅度也常常小于零售商品的價(jià)

格波動(dòng)幅度。反映工業(yè)企業(yè)原材料和燃料動(dòng)力價(jià)

格變動(dòng)程度和趨勢(shì)的生產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)(PPI),在經(jīng)

濟(jì)分析和宏觀決策中廣為使用

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v國(guó)民生產(chǎn)總值沖減指數(shù)或稱(chēng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值沖減指數(shù),是一

個(gè)能綜合反映物價(jià)水準(zhǔn)變動(dòng)情況的指標(biāo)。它是將國(guó)內(nèi)生產(chǎn)

總值或國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值指標(biāo)的名義值化為實(shí)際值所使用的價(jià)

格指數(shù),是衡量通貨膨脹率的基本指標(biāo)之一。

v在所有商品和服務(wù)價(jià)格中,一般認(rèn)為能源和食品價(jià)格的波

動(dòng)是最大的,而這兩者價(jià)格的變化往往與社會(huì)總供求對(duì)比、

與貨幣供應(yīng)量增減之間并無(wú)緊密的直接聯(lián)系。比如國(guó)家對(duì)

能源產(chǎn)品限產(chǎn)、限價(jià),以及由于人們消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化所導(dǎo)

致的食品價(jià)格波動(dòng)或食品季節(jié)性波動(dòng)等因素,都不是直接

由社會(huì)總供求對(duì)比、由貨幣供應(yīng)量增減所引起的。所以,

人們把剔除了能源價(jià)格和食品價(jià)格之后的物價(jià)指數(shù)視為核

心價(jià)格指數(shù),并用這種經(jīng)過(guò)處理后的指數(shù)來(lái)度量物價(jià)變動(dòng)

和通貨膨脹的程度。

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第二節(jié)通貨膨脹的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

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一、強(qiáng)制儲(chǔ)蓄效應(yīng)

v政府如果通過(guò)向中央銀行借債,從而引起貨幣增發(fā)

這類(lèi)辦法籌措建設(shè)資金,就會(huì)強(qiáng)制增加全社會(huì)的投

資需求,結(jié)果將是物價(jià)上漲。在公眾名義收入不變

條件下,按原來(lái)的模式和數(shù)量進(jìn)行的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄,

兩者的實(shí)際額均隨物價(jià)的上漲而相應(yīng)減少,其減少

部分大體相當(dāng)于政府運(yùn)用通貨膨脹實(shí)現(xiàn)政府收入

的部分。如此實(shí)現(xiàn)的政府儲(chǔ)蓄是強(qiáng)制儲(chǔ)蓄(forced

saving)。

v如果在實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中尚未達(dá)到充分就業(yè)水平,實(shí)

際GNP低于潛在GNP,這時(shí)政府?dāng)U張有效需求,雖

然也是一種強(qiáng)制儲(chǔ)蓄,但并不會(huì)引發(fā)持續(xù)的物價(jià)上

漲。

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強(qiáng)制儲(chǔ)蓄效應(yīng)

1.這里的儲(chǔ)蓄是指用于投資的貨幣積累。積累的主要來(lái)源有

三：家庭、企業(yè)、政府。

在通常情況下，政府的儲(chǔ)蓄是用稅收的辦法籌集并用

于投資。

這部分儲(chǔ)蓄是來(lái)自家庭部門(mén)和企業(yè)部門(mén)的儲(chǔ)蓄，全社

會(huì)的儲(chǔ)蓄總量不變，從而不存在強(qiáng)制儲(chǔ)蓄問(wèn)題。

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強(qiáng)制儲(chǔ)蓄效應(yīng)

2.如若政府向中央銀行借債，從而造成直接或間接增發(fā)貨幣，

其他條件不變，結(jié)果將是物價(jià)上漲。

公眾在名義收入不變條件下，按原來(lái)的模式和貨幣支

出數(shù)量進(jìn)行的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄，兩者的實(shí)際額均隨物價(jià)的上

漲而相應(yīng)減少，其減少部分大體相當(dāng)于政府運(yùn)用通貨膨

脹實(shí)現(xiàn)強(qiáng)制儲(chǔ)蓄的部分。

這就意味著強(qiáng)制增加全社會(huì)的儲(chǔ)蓄總量，

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強(qiáng)制儲(chǔ)蓄效應(yīng)

4.上面的分析是基于這樣的假定，即經(jīng)濟(jì)已達(dá)到充分就業(yè)水

平。因此，用擴(kuò)張貨幣的政策來(lái)強(qiáng)制儲(chǔ)蓄會(huì)引起物價(jià)總

水平的上漲。

如果尚未達(dá)到充分就業(yè)水平，有閑置的生產(chǎn)要素，這

時(shí)政府?dāng)U張有效需求，不會(huì)引發(fā)物價(jià)上漲。在名義收入

不的變條件下，公眾消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的實(shí)際額不變。但政府

擴(kuò)張有效需求是為了增加投資。這就是說(shuō)，相對(duì)于不變

的消費(fèi)，儲(chǔ)蓄總額增大。這也屬?gòu)?qiáng)制儲(chǔ)蓄效應(yīng)。

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二、收入分配效應(yīng)

v由于社會(huì)各階層收入來(lái)源極不相同,因此,在物價(jià)

總水平上漲時(shí),有些人的實(shí)際收入水平會(huì)下降,有

些人的實(shí)際收人水平卻反而會(huì)提高。這種由物價(jià)

上漲造成的收入再分配,就是通貨膨脹的收入分配

效應(yīng)(distributionaleffectofincome)。

v在發(fā)達(dá)的工業(yè)化國(guó)家,大多數(shù)人是依靠工資或薪金

過(guò)活的。在物價(jià)持續(xù)上漲的時(shí)期,貨幣工資的增長(zhǎng)

相對(duì)于物價(jià)上漲,往往是滯后的,滯后時(shí)間越長(zhǎng),

遭受通貨膨脹損失也就越大。相應(yīng)地,只要存在著

工資對(duì)于物價(jià)的調(diào)整滯后,企業(yè)的利潤(rùn)就會(huì)增加,

那些從利潤(rùn)中分取收入的人便能得到好處。

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收入分配效應(yīng)

1.在通貨膨脹下，由于貨幣貶值，名義貨幣收入的增加往往

并不意味著實(shí)際收入的等量增加，有時(shí)甚而是實(shí)際收入

不變乃至下降。

2.由于社會(huì)各階層收入來(lái)源不相同，在物價(jià)總水平上漲時(shí)，

有人收入水平會(huì)下降，有人收入水平會(huì)提高。這種由物

價(jià)上漲造成的收入再分配，就是通貨膨脹的收入再分配

效應(yīng)。

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收入分配效應(yīng)

3.其中，依靠工資或薪金過(guò)活的，在物價(jià)持續(xù)上漲的時(shí)期，

由于工資收入只有每隔一段時(shí)間才會(huì)調(diào)整，因而相對(duì)于

物價(jià)上漲，貨幣工資的增長(zhǎng)有一個(gè)滯后期間。

貨幣工資的增長(zhǎng)相對(duì)于物價(jià)上漲的滯后時(shí)間越長(zhǎng)，

遭受通貨膨脹損失相應(yīng)地也就越大。

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三、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)

v資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)也稱(chēng)財(cái)富分配效應(yīng)(distributionaleffect

ofwealth),是指由物價(jià)上漲所帶來(lái)的家庭財(cái)產(chǎn)不同構(gòu)成部分的

價(jià)值有升有降的現(xiàn)象。

v一個(gè)家庭的財(cái)富或資產(chǎn)由兩部分構(gòu)成:實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。許

多家庭同時(shí)還有負(fù)債,如借有汽車(chē)抵押貸款、房屋抵押貸款和銀

行消費(fèi)貸款等。因此,一個(gè)家庭的財(cái)產(chǎn)凈值是它的資產(chǎn)價(jià)值與債

務(wù)價(jià)值之差。在通貨膨脹環(huán)境下,實(shí)物資產(chǎn)的貨幣值大體隨通

貨膨脹率的變動(dòng)而相應(yīng)升降;金融資產(chǎn)則比較復(fù)雜,如其中的股

票與通貨膨脹的相關(guān)關(guān)系極不確定。

v貨幣債權(quán)債務(wù)的各種金融資產(chǎn),其共同特征是有確定的貨幣金額。

物價(jià)上漲,實(shí)際的貨幣額減少;物價(jià)下跌,實(shí)際的貨幣額增多。在

這一領(lǐng)域之中,防止通貨膨脹損失的辦法,通常是提高利息率或

采用浮動(dòng)利率。一般地說(shuō),小額存款人和債券持有人最易受通貨

膨脹的打擊。至于大的債權(quán)人,不僅可以采取各種措施避免通貨

膨脹帶來(lái)的損失,而且他們往往同時(shí)是大的債務(wù)人,可以享有通

貨膨脹帶來(lái)的巨大好處。

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第二節(jié)通貨膨脹的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)

1.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)也稱(chēng)財(cái)富分配效應(yīng)。

2.一個(gè)家庭的財(cái)富或資產(chǎn)由實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)構(gòu)成。許多

家庭同時(shí)還有負(fù)債，如消費(fèi)信用。因此，家庭的財(cái)產(chǎn)凈值

是它的資產(chǎn)價(jià)值與債務(wù)價(jià)值之差。

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四、就業(yè)與通貨膨脹的替代理論與滯漲

v關(guān)于通貨膨脹對(duì)失業(yè)的影響是許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家最為

關(guān)注的問(wèn)題。一般而言,物價(jià)穩(wěn)定和充分就業(yè)是一

國(guó)政府的兩個(gè)主要宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

v最早從事二者關(guān)系研究的,是經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯

(A.W.Phillips)。他于20世紀(jì)50年代提出的菲利普

斯曲線被經(jīng)濟(jì)學(xué)家廣為使用。

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v菲利普斯通過(guò)對(duì)英國(guó)1861一1957年近100年統(tǒng)計(jì)資料的分

析發(fā)現(xiàn)貨幣工資的變動(dòng)與失業(yè)率之間存在著一種穩(wěn)定的此

消彼長(zhǎng)的關(guān)系。圖(a)表示了這種關(guān)系。其中,橫軸U代表

失業(yè)率;縱軸w,代表△W/W,命名為“工資膨脹率”(wage

inflation),即貨幣工資提高的比率;曲線就是“菲利普斯曲

線”。這條曲線顯示,當(dāng)失業(yè)率降低時(shí),貨幣工資膨脹率較

大;當(dāng)貨幣工資膨脹率較小時(shí),失業(yè)率會(huì)上升。貨幣工資膨

脹率之所以會(huì)與失業(yè)率呈反向變動(dòng),是因?yàn)楫?dāng)總需求增加

時(shí),對(duì)勞動(dòng)力的需求趨于旺盛,失業(yè)率下降,在雇員與雇主

的工資談判中,雇員處于主動(dòng)地位,雇主必須加大工資提高

的比率才能獲得所需的勞動(dòng)力;相反,當(dāng)失業(yè)率較高時(shí),在

雇主與雇員的工資談判中,雇主處于主動(dòng)地位,他不需要提

高多少工資,甚至不提高工資,就可獲得足夠的勞動(dòng)力供給。

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第二節(jié)通貨膨脹的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

就業(yè)與通貨膨脹的替代理論與滯漲

U—就業(yè)率

W—工資率

P—物價(jià)水平

圖a圖b

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v由于價(jià)格與工資之間存在緊密的相關(guān)關(guān)系,價(jià)格上

漲與工資提高之間存在緊密的相關(guān)關(guān)系,或者說(shuō)通

貨膨脹與"工資膨脹"之間存在緊密的相關(guān)關(guān)系,所

以其他經(jīng)濟(jì)學(xué)者很容易從貨幣工資膨脹率與失業(yè)

率之間的關(guān)系導(dǎo)出通貨膨脹率與失業(yè)率之間的關(guān)

系,并且將原先的菲利普斯曲線轉(zhuǎn)換成了更廣為

人知的一種形式,見(jiàn)圖(b)。從圖中可以看出它們

的唯一差別在于縱軸從貨幣工資膨脹率w變成了

通貨膨脹率p(=AP/P)。后來(lái)的研究使這條曲線具

有更為縝密密的內(nèi)涵。

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第二節(jié)通貨膨脹的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

就業(yè)與通貨膨脹的替代理論與滯漲

經(jīng)過(guò)轉(zhuǎn)換之后的菲利普斯曲線說(shuō)明,通貨膨脹和失業(yè)

之間存在著一種替代關(guān)系:失業(yè)率越低,通貨膨脹

率越高;反之,失業(yè)率越高,通貨膨脹率越低。這就

使之具有直接的政策含義。從政策角度看,要想使

失業(yè)率保持在較低的水平,就必須忍受較高的通貨

膨脹率;要使價(jià)格保持穩(wěn)定,就必須忍受較高的失

業(yè)率,二者不可兼得。當(dāng)然,這種關(guān)系也為決策者

提供了一種選擇,即他有可能通過(guò)犧牲一個(gè)目標(biāo)來(lái)

換取另一個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。二者不可兼得。

23

第二節(jié)通貨膨脹的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

就業(yè)與通貨膨脹的替代理論與滯漲

.20世紀(jì)60年代,許多西方國(guó)家應(yīng)用菲利普斯曲線制

定政策,取得了可觀的成績(jī)。然而,進(jìn)入20世紀(jì)70年

代,大多數(shù)西方發(fā)達(dá)國(guó)家先后出現(xiàn)了"滯脹

"(stagnation)局面。滯脹即經(jīng)濟(jì)過(guò)程所呈現(xiàn)的并不

是失業(yè)和通貨膨脹之間的相互"替代",而是經(jīng)濟(jì)停

滯和通貨膨脹相伴隨,高的通貨膨脹率與高的失業(yè)

率相伴隨。這就說(shuō)明,菲利普斯曲線的描述和推導(dǎo)

并非總能成立。

24

通貨膨脹與通貨緊縮

第三節(jié)通貨膨脹的成因及其治理

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第三節(jié)通貨膨脹的成因及其治理

成因和治理是一個(gè)問(wèn)題的兩方面

v通貨膨脹的成因是多方面的，因而治理必須針

對(duì)具體的成因，采取相應(yīng)的政策措施。

v不論是怎樣的經(jīng)濟(jì)體制，非常事件，都可能是

通貨膨脹的成因。

v現(xiàn)在我們面對(duì)的是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日常發(fā)展過(guò)程中的

通貨膨脹問(wèn)題。

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一、需求拉上型通貨膨脹及其治理

需求拉上或需求拉動(dòng)型通貨膨脹(demandpull

innation)假說(shuō),是用經(jīng)濟(jì)體系存在對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)的過(guò)

度需求來(lái)解釋通貨膨脹形成的機(jī)理。這一思路在前

面有關(guān)章節(jié)已經(jīng)多次提到過(guò)。

其基本要點(diǎn)是當(dāng)總需求與總供給的對(duì)比處于供不應(yīng)求

狀態(tài)時(shí),過(guò)多的需求拉動(dòng)價(jià)格水平上漲。由于在現(xiàn)

實(shí)生活中,供給表現(xiàn)為市場(chǎng)上的商品和服務(wù),而需求

則體現(xiàn)在用于購(gòu)買(mǎi)和支付的貨幣上,所以對(duì)這種通

貨膨脹也有通俗的說(shuō)法:“過(guò)多的貨幣追求過(guò)少的

商品”。

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v針對(duì)需求拉動(dòng)型通貨膨脹的成因,治理對(duì)策無(wú)疑是

宏觀緊縮政策.：緊縮性貨幣政策和緊縮性財(cái)政政

策。緊縮性貨幣政策(tightmonetarypolicy),在

銀行業(yè)中的行業(yè)術(shù)語(yǔ)叫抽緊銀根或緊縮銀根

(tightmoneysqueeze,stringency)。至于緊縮性財(cái)

政政策的基本內(nèi)容是削減政府支出和增加稅收。

v面對(duì)需求拉動(dòng)型通貨膨脹,增加有效供給也是治理

之途。有些國(guó)家采取的"供給政策",其主要措施是

減稅,即降低邊際稅率以刺激投資,刺激產(chǎn)出。

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二、成本推動(dòng)型通貨膨脹及其治理

v成本推動(dòng)型通貨膨脹(costpushinflation),也稱(chēng)成

本推進(jìn)型通貨膨脹,是一種側(cè)重從供給或成本方面

分析通貨膨脹形成機(jī)理的假說(shuō)。其成因可以歸結(jié)

為兩點(diǎn):

v1.工資推進(jìn)型通貨膨脹

v2.利潤(rùn)推進(jìn)型通貨膨脹

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1.工資推進(jìn)型通貨膨脹

v工資推進(jìn)型通貨膨脹是以存在強(qiáng)大的工會(huì)

組織,從而存在不完全競(jìng)爭(zhēng)的勞動(dòng)力市場(chǎng)為

假定前提的。當(dāng)工資是由工會(huì)和雇主集體

議定時(shí),這種工資則會(huì)高于競(jìng)爭(zhēng)的工資。面

對(duì)高工資,企業(yè)就會(huì)因人力成本的加大而提

高產(chǎn)品價(jià)格,以維持盈利水平。這就是從工

資提高開(kāi)始而引發(fā)的物價(jià)上漲。工資提高

引起物價(jià)上漲,價(jià)格上漲又引起工資的提高,

在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中將此稱(chēng)為工資—價(jià)格螺旋

上升(wagepricespiral)。

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v針對(duì)工資推進(jìn)型通貨膨脹的成因,治理對(duì)策

是緊縮性的收入政策:確定工資—物價(jià)指導(dǎo)

線并據(jù)以控制每個(gè)部門(mén)工資增長(zhǎng)率;管制或

凍結(jié)工資;按工資超額增長(zhǎng)比率征收特別稅

等。20世紀(jì)60年代和70年代初期,美國(guó)、西

歐諸國(guó)和日本都實(shí)行過(guò)類(lèi)似的政策。

v如果把工資提高的原因從"存在不完全競(jìng)爭(zhēng)

的勞動(dòng)力市場(chǎng)"擴(kuò)展為不論任何原因,則這

一說(shuō)法更具有普遍意義。

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2.利潤(rùn)推進(jìn)型通貨膨脹

v利潤(rùn)推進(jìn)型通貨膨脹的前提條件是存在著物品和

服務(wù)銷(xiāo)售的不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。如在煤氣、電力、

電話、鐵路、通信等公用事業(yè)領(lǐng)域,賣(mài)方有可能操

縱價(jià)格,以賺取壟斷利潤(rùn),這就會(huì)增大一般部門(mén)的

成本開(kāi)支。

v不少發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家的價(jià)格政策,就包括制定反托拉

斯法以限制壟斷高價(jià)的基本內(nèi)容。

v無(wú)論是工資推進(jìn)型還是利潤(rùn)推進(jìn)型通貨膨脹,提出

這類(lèi)理論模型,目的都在于解釋在不存在需求拉

上的條件下也能產(chǎn)生物價(jià)上漲。這種理論也試圖用

來(lái)解釋“滯脹”。

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三、供求混合推動(dòng)說(shuō)

v供求混合推進(jìn)通貨膨脹的論點(diǎn)是將供求兩個(gè)方面

的因素綜合起來(lái),認(rèn)為通貨膨脹是由需求拉上和成

本推進(jìn)共同起作用而引發(fā)的。這種觀點(diǎn)認(rèn)為,在現(xiàn)

實(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中,通貨膨脹的原因究竟是需求拉上還

是成本推進(jìn)很難分清,既有來(lái)自需求方面的因素,

又有來(lái)自供給方面的因素,即所謂"拉中有推,推中

有拉"。

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v例如,通貨膨脹可能從過(guò)度需求開(kāi)始。一方面,由

于需求過(guò)度所引起的物價(jià)上漲會(huì)引起工資上升,因

而轉(zhuǎn)化為成本(工資)推進(jìn)的因素。另一方面,通貨

膨脹也可能從成本方面開(kāi)始。假如沒(méi)有“需求拉

上”跟進(jìn),也就是總需求給定,那么,當(dāng)物價(jià)水平上

漲時(shí),為保護(hù)供求均衡的條件只能是實(shí)際產(chǎn)出下降,

相應(yīng)的則必然是就業(yè)率的降低。于是,始于成本推

進(jìn)的物價(jià)上漲過(guò)程不可能持續(xù)下去。

v當(dāng)非充分就業(yè)的均衡存在時(shí)，就業(yè)的難題往往會(huì)

引出政府的需求擴(kuò)張政策，以期緩解矛盾。這樣，

成本推進(jìn)與需求拉上并存的混合型通貨膨脹就會(huì)

成為經(jīng)濟(jì)生活的現(xiàn)實(shí)。

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通貨膨脹與通貨緊縮

第四節(jié)通貨緊縮

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第四節(jié)通貨緊縮

一對(duì)通貨緊縮的種種解釋

對(duì)通貨緊縮的界定通常有三種說(shuō)法：

⑴物價(jià)水平持續(xù)下降；

⑵物價(jià)水平持續(xù)下降，并伴隨有經(jīng)濟(jì)的負(fù)增長(zhǎng)，或再

加上貨幣供給的縮減；

⑶物價(jià)水平持續(xù)下降，并伴隨有經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長(zhǎng)率低

于潛在的可能增長(zhǎng)率。

世界上,一提到通貨緊縮,事實(shí)上所指的經(jīng)濟(jì)過(guò)程大

多是伴隨有經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)的物價(jià)水平持續(xù)下降。歷

史上也曾經(jīng)有通貨緊縮的經(jīng)濟(jì)過(guò)程是物價(jià)水平持

續(xù)下降卻伴隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的。

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第四節(jié)通貨緊縮

通貨緊縮的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

v通貨膨脹是不穩(wěn)定的,通貨緊縮也是不穩(wěn)定的。

物價(jià)疲軟趨勢(shì)將從以下幾個(gè)方面影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

v1.對(duì)投資的影響

v通貨緊縮會(huì)使得實(shí)際利率有所提高,社會(huì)投資的

實(shí)際成本隨之增加,嚴(yán)而產(chǎn)生減少投資的影響。

同時(shí)在價(jià)格趨降的情況下,投資項(xiàng)目預(yù)期的未來(lái)

重置成本會(huì)趨于下降,就會(huì)推遲當(dāng)期的投資。這

對(duì)許多新開(kāi)工項(xiàng)目所產(chǎn)生的制約較大。

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v另一方面,通貨緊縮使投資的預(yù)期收益下降。

在通貨緊縮情況下，理性的投資者預(yù)期價(jià)

格會(huì)進(jìn)一步下降,公司的預(yù)期利潤(rùn)也將隨之

下降。這就使投資傾