內部控制質量與企業(yè)投資效率研究

內部控制質量與企業(yè)投資效率研究摘要：內部控制質量的高低需要通過企業(yè)員工和管理人員的共同努力，良好的內部控制可以提升企業(yè)的營運情況并且有效防范企業(yè)風險，只有完善的內部控制建設，才能創(chuàng)造出企業(yè)的最大價值。企業(yè)投資效率決定了其財務狀況的質量，高效的投資活動可以為企業(yè)創(chuàng)造更多的利潤，以避免投資過度。為研究內部控制質量與企業(yè)投資效率之間是否存在聯系，本文在閱讀國內外文獻的同時，還參考了2020年50家食品飲料上市公司年度報告中的財務數據，并提出假設、建立模型以及實證分析，并在此基礎上研究了外部因素：企業(yè)業(yè)績與兩者之間的關系。研究表明：（1）內部控制質量與企業(yè)投資效率存在正相關關系。（2）企業(yè)業(yè)績能夠促進內部控制質量對企業(yè)投資效率的影響。最后對企業(yè)管理者提出相關意見與建議。關鍵詞：內部控制質量；投資效率；企業(yè)業(yè)績目錄TOC\o"1-3"\h\u31310一、緒論 緒論研究背景與意義研究背景內部控制是單位在一定的條件下提高經營效率、預防企業(yè)風險的過程。這一過程通常是企業(yè)所有的管理者和員工一起實施進行的，通過在經濟活動中建立各種限制和調整來保證會計信息的安全性和可靠性。隨著近數十年來商品經濟和企業(yè)生產規(guī)模的持續(xù)發(fā)展與擴大，內部控制的含義也顯得更加豐富，從防止貪污與欺詐到了更為豐富的含義，包括通過流程的精益求精來提升企業(yè)的經營效率，對各部門運營的監(jiān)督管理，對企業(yè)風險的預警防范以及合法合規(guī)運營的保證，以及各種內部控制制度。長園集團于2002年底在深圳證券交易所掛牌上市，從事電動汽車、智能工廠裝置和智能電網設備相關材料的研發(fā)、生產和服務工作。但為實現并購業(yè)績的約定，公司不惜采取虛擬經營海外銷售、提前確定收入和簽署“陰陽合同”等方式虛增了企業(yè)營業(yè)收入3.6億元，因此各主要部門受到了5-10年禁入證券市場等處罰。2008年，國家正式批準頒布了《企業(yè)內部控制基本規(guī)范》，以此來規(guī)范企業(yè)內部控制的建立。通過政策法規(guī)的實施，改善內部控制質量可以有效保障企業(yè)管理工作的順利開展，企業(yè)運行的穩(wěn)定與合規(guī)，提高效率從而推動企業(yè)價值目標的達成。企業(yè)在經營活動的各個方面均將內部控制貫徹其中，但在企業(yè)中內部控制的使用是否正確在一定程度上決定著該企業(yè)是否會經營失敗，有效的內部控制機制能夠有效降低經營失敗的風險，在企業(yè)資產安全等方面能夠起到保障性的作用。融資、投資和營運資金、利潤分配的管理是現代企業(yè)最主要的財務管理項目，投資活動是企業(yè)財務活動的關鍵，同時也是現代企業(yè)財務管理的基石。由于企業(yè)價值的增加依賴于企業(yè)的投資決策是否合理、投資效率是否高效，因此只有科學的投資決策和合理有效的投資活動才能夠實現公司的財富增長，為企業(yè)創(chuàng)造巨大的經濟利潤，使企業(yè)得以實現長遠的穩(wěn)定發(fā)展。從宏觀上講，投資是企業(yè)促進國家增長的有效渠道，能夠實現國家的經濟增長，從而提升社會資源的利用率。由此可見，有效的投資活動對企業(yè)和國民經濟的平穩(wěn)發(fā)展必不可少。但是，現實是殘酷的，在我國企業(yè)投資的實踐過程中，也普遍存在著投資效率低下的問題，因為投資失敗而造成上市公司運營損失的例子比比皆是：華誼兄弟以10.5億元資金綁定了馮小剛在未來5年的商務價值，但是從第二年起，公司業(yè)績出現了衰退，持續(xù)三年的虧損已經達到60億元，華誼兄弟也無法進行多元化，甚至存在著退市危機；百度以19億美元買下了應用程序商店91無線，而此投資成為了百度最大的失敗投資，因為一個應用程序商店遠遠不及這個價格；力帆集團以打造摩托車為主營業(yè)務，轉型做汽車比不了大企業(yè)，汽車企業(yè)的競爭又是極其激烈，資金密集車就賣不出去，企業(yè)資金就打不開，巨額的債務就面臨著破產風險。這種低效率的投資例子往往不利于企業(yè)的健康發(fā)展，也會導致對公共資源的大量浪費。因此，高效的投資效率是企業(yè)未來做大做強的重要因素。研究意義理論意義在過去，學者們曾針對內部控制質量與企業(yè)投資效率做了大量的研究，通常可以分成兩大類，一類是引入了單個或眾多的外部因素，包括企業(yè)價值、公司治理水平、產品市場競爭等因素；另一類是研究內部控制質量與企業(yè)投資效率之間的影響。例如，內部控制能夠通過減少盈余管理或改善會計信息質量來提高企業(yè)投資效率。本文首先通過實證研究，了解內部控制質量與企業(yè)投資效率之間的關系，然后研究了每股收益、應付職工薪酬和上市時間對企業(yè)內部控制質量與企業(yè)投資效率的影響，使得原有邏輯框架更為完整?，F實意義企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展離不開企業(yè)高效的投資效率，這一直是企業(yè)非常重視的問題。本文證實了內部控制質量與企業(yè)投資效率之間的正相關關系，為了正確認識內部控制質量的價值，本文還闡述了內部控制的五個要素，企業(yè)的高效率投資離不開內部控制五要素的完善。本文還引入了企業(yè)業(yè)績因素，研究得出，每股收益越多，會吸引更多的投資者，企業(yè)的投資效率就越高；應付職工薪酬越多，員工的積極性越顯著，適當的加薪可以促進企業(yè)投資效率；上市時間越久，企業(yè)的投資經驗越豐富，減少低效率投資從而提高企業(yè)投資效率，也為完善企業(yè)自身提供了一定的參考價值。國內外研究現狀國外研究現狀在上個世紀，美國經常發(fā)生可疑的財務報告案例，相關部門成立了COSO委員會并發(fā)布了《內部控制——整合框架》報告。此后，美國各大學者對內部控制紛紛進行了研究，并制定了相應的指導方針。他們還認為，評價人員應當先在企業(yè)財務報表中記載并評估內部控制的各個環(huán)節(jié)和要素，然后針對出現的內部控制缺陷及其嚴重程度，對企業(yè)內部控制的整體有效性進行評估，以便掌握企業(yè)內部控制的整體質量水準。MeiFeng等人在內部控制和管理層報告可靠性的基礎上，研究發(fā)現內部控制質量對管理指導等行為有顯著的經濟影響[1]。在內部控制質量缺陷問題和企業(yè)盈余質量方面，Doyle等人發(fā)現內部控制缺陷對企業(yè)財務層面的盈余質量并沒有形成明顯影響，而公司層級的內部控制質量缺陷越大，盈余質量往往就越低[2]。Myers等人認為在信息不對稱的前提下，企業(yè)更偏向于內部投資，其次債務融資，最后才是股權融資。外部投資者在了解企業(yè)經營者的融資順序選擇之后，便會將該企業(yè)所發(fā)行的股票和債務融資當成投資項目的壞消息，并會以更多的風險溢價來補償信息不對稱的風險，由此造成企業(yè)的投資不足[3]。Cheng等人在薩班斯法案通過之后披露，他們以內部控制缺陷企業(yè)為研究對象，發(fā)現在內部控制缺陷信息公開之前，這些企業(yè)通常會存在投資不足或投資過度的現象，在信息公開之后，投資效率也將顯著提高[4]。國內研究現狀內部控制的實質決定了如何界定內部控制，如何更好地完善內部控制，以及如何準確地界定內部控制是否有效。謝志華研究表明，控制的實質是由企業(yè)內組織關系的特性所確定的，其有關特點是從縱向上可以反映為監(jiān)督關系，從橫向上又可以體現為一種平衡關系?？刂平Y構由控制本質所決定，平衡關確定了控制結構，為利益平等的各方創(chuàng)造了相互約束和制約；而監(jiān)督關系則體現為自上而下的單向控制結構[5]。國內學者付玉對提升內部控制質量的理論邏輯展開了論述，根據現代企業(yè)的營業(yè)特征，著重討論了改善內部控制質量的具體途徑。結果發(fā)現，企業(yè)要想獲得經營更高效、決策更科學、發(fā)展更持續(xù)的發(fā)展，企業(yè)必須提升內部控制質量，只有不斷加強內部資源的合理配置、不斷完善內部控制體系的質量、加強內部風險管理的控制、改善企業(yè)內部經營環(huán)境，才能最終得以實現制度動力、科技動力、人力資源等生產要素對企業(yè)經營發(fā)展的附加動能，使企業(yè)實現跨越式、高質量的發(fā)展[6]。國內學者從會計信息質量、盈余管理、高管行為、融資約束和社會責任等角度，研究了影響內部控制質量的經濟后果。方紅星、張志平的研究表明，內部控制質量與企業(yè)盈余及其構成要素的可持續(xù)性呈正相關性，市場能夠有效識別內部控制對盈余持續(xù)性的影響，并對其做出反應[7]。孫光國、楊金鳳指出，高質量的內部控制可以實現會計信息的及時確認和計量[8]。胡明霞、干勝道認為內部控制質量的提高可以有效抑制管理層權力對高管腐敗的誘導效應[9]。廖義剛發(fā)現高質量的內部控制有助于減少對環(huán)境的不確定性因素和資金成本之間的正相關關系，而相較于其它因素，對內部控制環(huán)境的影響更加突出[10]。李志斌還認為內部控制質量的提高對企業(yè)社會責任的落實產生了正面的影響，這種影響在國有控股企業(yè)中更為顯著[11]。隨著我國資本市場的不斷完善，國內學者對影響企業(yè)投資效率各種因素的研討也是越來越充分。劉斌等人探討了會計穩(wěn)健性和投資效率之間的關系，發(fā)現當企業(yè)投資過度時，會計穩(wěn)健性有助于控制企業(yè)的投資規(guī)模，減少管理人員與股東間的信息不對稱和代理問題，進而改善企業(yè)的投資效率[12]。盧馨等人深入研究了公司高管隊伍的背景特點與投資效率，認為高管隊伍的平均年齡越高、任職時間越長、專業(yè)層次越高，企業(yè)的投資效率就會越高，并以高管激勵理論為主要切入點，探討出高管背景特點對投資效率的調節(jié)作用[13]。孫菲等人以非投資效率為出發(fā)點，發(fā)現在上市公司中投資不足的幾率遠大于投資過度的幾率，管理層的貨幣薪酬激勵可以降低企業(yè)的非投資效率，但在管理層權力較小的企業(yè)中，這種抑制作用更明顯[14]。吳良海等人研究了會計穩(wěn)健性、機構投資者與企業(yè)投資效率三者之間的關系，并發(fā)現不管是穩(wěn)定型機構投資者還是交易型機構投資者都能夠促進會計穩(wěn)健性從而改善企業(yè)投資效率。穩(wěn)定型機構投資者的作用更強[15]。樊燕萍等人在環(huán)境不確定的基礎上表明，企業(yè)的環(huán)境不確定性因素會導致企業(yè)投資效率下滑，進而加劇非投資效率的情況；非條件穩(wěn)健性雖然可以抑制企業(yè)的過度投資行為，但其主要負面影響還是進一步擴大了企業(yè)的投資不足,而條件穩(wěn)健性則比非條件穩(wěn)健性的調節(jié)作用更為惡化[16]。譚利、楊苗發(fā)現低水平的政府干預和高水平的金融發(fā)展，能夠促進公司治理的投資效率，但促進效果不會隨著區(qū)域法治環(huán)境的改善而增強[17]。根據國內現有內部控制質量與企業(yè)投資效率有關文獻，李萬福等人深入研究了內部控制對公司投資效率的影響究竟是促進還是抑制的，結果發(fā)現企業(yè)的內部控制缺陷越多，投資效率低下的現象將愈演愈烈[18]。張橫峰在此基礎上作了進一步的深入研究，并從內部控制的五大要素來探究內部控制對企業(yè)投資效率的影響[19]。也有學者研究內部控制質量對企業(yè)投資效率的影響機制，如趙麗錦研究結果表明高質量的內部控制會抑制企業(yè)的非投資效率，而會計信息質量在內部控制質量與企業(yè)投資效率的關系中起著中介作用，該影響對企業(yè)過度投資的抑制作用尤為突出[20]。李佳林通過理論研究與實證分析發(fā)現內部控制無效的企業(yè)他們的盈余質量更低，并同時發(fā)現內部控制質量對企業(yè)投資效率、盈余質量對企業(yè)投資效率也都有正向影響[21]。也有學者根據在不同的市場環(huán)境下，研究內部控制對投資效率的影響。謝丹等人分析后認為，盈余管理會抑制內部控制對企業(yè)低效率投資的影響[22]。陳紅等研究表明，政府干預程度低、金融市場化程度高、法律環(huán)境更健全，會提高內部控制對過度投資的抑制作用[23]。研究內容與方法研究內容在理論分析的基礎上，本文還以上市企業(yè)為樣本研究對象，分析內部控制質量與企業(yè)投資效率之間的相關性，并進一步檢驗企業(yè)業(yè)績對二者關系的影響。研究內容框架分為：第一章：緒論。本文首先介紹了內部控制質量與企業(yè)投資效率的研究背景和意義，其次闡述了研究內容和方法，并對國內外相關研究進行了匯總與梳理。第二章：理論基礎。本文分別介紹了內部控制質量與企業(yè)投資效率的基本概念和內容，為下一章研究假設的提出奠定了理論基礎。第三章：理論假設與概念模型。本文首先將內部控制分為五個要素，以這五個要素為出發(fā)點分別論述了五要素對內部控制質量與企業(yè)投資效率兩者之前的影響，并且提出本文的假設。其次本文引入了企業(yè)業(yè)績：每股收益、應付職工薪酬和上市時間，探究企業(yè)業(yè)績對內部控制質量與企業(yè)投資效率的相互影響。最后構建了概念模型并進行了實證。第四章：實證分析。本文利用實證模型檢驗了內部控制質量與企業(yè)投資效率之間的正相關的關系，并證實了每股收益、應付職工薪酬以及上市時間對內部控制質量與企業(yè)投資效率關系的影響與作用。第五章：研究結論與不足。本文對現有文獻進行理論分析和實證研究的基礎上，得出結論，根據研究結論對企業(yè)管理者提出相關的意見和建議。最后，對本文的不足之處進行總結，希望能為后續(xù)的理論研究提供參考。文章研究框架如圖1.1所示：研究背景與意義研究背景與意義國內外研究現狀緒論國內外研究現狀緒論研究研究內容與方法內部控制質量內部控制質量理論基礎理論基礎企業(yè)投資效率企業(yè)投資效率提出假設提出假設變量設計理論假設與概念模型變量設計理論假設與概念模型建立模型建立模型樣本選擇樣本選擇實證分析實證分析分析模型分析模型研究結論研究結論研究結論與不足研究結論與不足研究不足研究不足圖1.1文章研究框架研究方法首先，歷史文獻法。針對本文的研究內容，從線上和線下搜索各類相關文獻和書籍，收集、整理國內外學者對內部控制質量和企業(yè)投資效率的相關研究成果和觀點，并圍繞本文的研究主題進行了分析和敘述。其次，歸納演繹法。本文所研究的內部控制質量與企業(yè)投資效率的基本理論，通過歸納法進行描述，并運用經濟學和管理學等知識對其進行分析闡述，從而探究內部控制質量與企業(yè)投資效率的相關性及其影響機制。最后，實證研究法。在實證檢驗部分，對研究主體進行研究分析，確定研究樣本、變量和模型，采用描述性分析、相關性分析以及回歸分析得出的數據進行實證研究、得出研究結論并提出相關建議。理論基礎內部控制質量上世紀70年代，美國境內頻頻發(fā)生可疑的財務和商業(yè)行為，從而引起了全美反詐騙報告委員會Treadway的調查，發(fā)現在其研究的欺詐財務報告案例中，約有一半的案例都是由于內部控制失效而導致的，于是該委員會成立了COSO委員會來制定內部控制準則。1992年，COSO委員會發(fā)表了《內部控制——整體框架》報告。在報告中，COSO委員會將內部控制定義為由公司董事會、經理階層和其他相關人員共同實施進行的過程，以確保財務報告的可靠性、運營的有效性和對相關法律法規(guī)的遵守性提供了保障。同時還提出了內部控制的五個要素，分別是：控制環(huán)境、風險評估、控制活動、信息與溝通以及內部監(jiān)督。2008年中國財政部也頒布了《企業(yè)內部控制基本規(guī)范》，將資產安全目標和戰(zhàn)略目標也納入到了內部控制目標。企業(yè)主要由物質、決策、執(zhí)行和環(huán)境四個要素組成，它們?yōu)槠髽I(yè)的有效運行提供了不可或缺的保障。為了使這些要素有效發(fā)揮各自的作用，需要建立自上而下的指令，主要分為兩部分：一部分是資本投資者與經營者之間的委托，另一部分是經營者與員工之間的委托，而管理者之間以及員工之間又是一種平等的關系。正是這種自上而下的層次關系和同一層次的平等契約關系決定了企業(yè)內部控制的實質與架構。企業(yè)投資效率投資是指某一特定經濟實體為了在未來在可預見的將來通過投放充足的現金或現金等價物而獲得額外的資本收益的一種經濟行為。投資通常是指雙方或多方為了共同利益或其他目的而同意轉移資金的過程。企業(yè)為了擴張，一般有兩種方法：一種是內部投資擴大再生產，另一種是對外投資進行擴張。企業(yè)投資具有以下特點：（1）目的多元性，能夠滿足企業(yè)的財務目標，有多種渠道可以獲取投資收益，收益可以擴大企業(yè)規(guī)模、獲得更多投資機遇、承受更大經營風險；（2）時機選擇性，在客觀有利條件下具備投資機會；（3）回收時限性，企業(yè)投資必須投資有回收，資本的時間價值也是收益的客觀存在；（4）收益不確定性，任何投資都有風險，企業(yè)的投資總是在未來獲得的收益。企業(yè)應當秉持著：在項目少投資高回報時，適當追加投資；項目高投資少回報時，適當減少投資。針對投資過度和投資不足的非效率投資，企業(yè)應一減再減，以達到企業(yè)投資效益的最大化。理論假設與概念模型提出假設高質量的內部控制可以提高企業(yè)的投資效率。內部控制的五大要素包括控制環(huán)境、控制活動、信息與溝通、風險評估以及內部監(jiān)督。環(huán)境控制通常是指對特定政策的加強或削弱，包括員工的信用和道德意識、管理者的工作風格和方法指導等，良好的環(huán)境控制能夠提高企業(yè)的社會公信力，減少資金成本從而增加企業(yè)的投資效率?？刂苹顒邮侵钙髽I(yè)通過實施所建立的制度和程序來確保企業(yè)的控制目標?？刂苹顒右话惴譃槭跈?、業(yè)績評估、信息處理等，控制活動能夠有效抑制股東以及管理層投資過度的情況，同時經過對內部管理制度和程序的不斷檢查和審核，也可以預防低效率的投資行為，進而改善企業(yè)的投資效率。信息與溝通能夠使企業(yè)得到及時的有效信息。企業(yè)通過內外部的信息和溝通，能夠作出合理的決策、把握好的投資時機以及緩解信息不對稱等情況，進而提高企業(yè)的投資效率。風險評估是指當企業(yè)風險發(fā)生時，從各個方面分析風險可能產生的危害與損失。通過高質量的風險評估能夠有效地使風險結果最小化甚至防止風險，進而提高企業(yè)的投資效率。內部監(jiān)督是指企業(yè)通過內部的管控和檢查發(fā)現并改善企業(yè)存在的缺陷，良好的內部監(jiān)督可以及時發(fā)現決策錯誤，降低投資成本從而提高企業(yè)的投資效率。綜上所述提出假設1。假設1：高質量內部控制可以促進企業(yè)投資效率內部控制的質量是否高效，取決于很多因素，企業(yè)業(yè)績作為影響內部控制質量的間接因素，對內部控制質量與企業(yè)投資效率起到了一定的作用。企業(yè)業(yè)績可以分很多因素，比如公司的資產規(guī)模、業(yè)績、現金流、上市時間、每股收益等，股東以及高管的持股比例、薪酬水平、監(jiān)事會的規(guī)模等，這些都可以從側面看到企業(yè)是否具有可持續(xù)的發(fā)展。本文重點從企業(yè)業(yè)績中的三個要素：每股收益、應付職工薪酬以及上市時間對內部控制質量與企業(yè)投資效率開展輔助研究。綜上所述提出假設2。假設2：企業(yè)業(yè)績會增強內部控制質量與企業(yè)投資效率的正相關關系變量設計為了能夠清楚直觀的了解內部控制質量與企業(yè)投資效率的直接關系，以及企業(yè)業(yè)績因素對于該關系的影響，本文引用內部控制指標、投資效率指標以及每股收益、應付職工薪酬和上市時間的企業(yè)業(yè)績指標進行構建模型。內部控制指標資產負債率和營業(yè)收入增長率，分別能表示企業(yè)在管人員能力、企業(yè)經營策略和企業(yè)發(fā)展能力方面的指標。資產負債率是指企業(yè)總負債與總資產的比值，若比值過高則企業(yè)的負債程度越大，企業(yè)所承受的財務風險可能就越大，而比值過小，則表明企業(yè)的投資風格過于保守，往往所有者權益的效益會更低。企業(yè)營業(yè)收入增長率是指本年營業(yè)收入與去年營業(yè)收入的差與去年營業(yè)收入的比值，該指標越大企業(yè)未來發(fā)展能力往往就越高。投資效率指標資產回報率是指企業(yè)同單位下的資產能夠創(chuàng)造多少凈利潤的指標。資產負債率是指凈利潤與凈資產的比值，能夠評估企業(yè)的盈利能力，該指標高時，說明該企業(yè)擁有一定的利潤累計，能夠為接下來的投資決策奠定一定的基礎，但會有投資過度的風險。每股收益股東是每個企業(yè)的直接受益者，若每股收益的減少會直接影響股東的利潤，因此可能導致股東的巨額贖回，企業(yè)就會縮減資本，進而影響企業(yè)的投資效率。應付職工薪酬企業(yè)招收員工創(chuàng)造價值，所以企業(yè)也應當支付職工薪酬促使員工更加勤奮的工作，使員工的自身利益與企業(yè)價值相結合，從而提升企業(yè)的投資效率。上市時間當企業(yè)上市時間較短時，往往對于投資的高效化缺乏經驗，可能會出現投資不當的問題，從而影響企業(yè)的成長。而上市時間越長，企業(yè)的利潤累計和投資經驗能夠更加豐富。本文按照企業(yè)的上市時間計算，不足一年的按一年計算。建立模型本文將資產負債率和營業(yè)收入增長率的平均值賦予自變量X1，將企業(yè)業(yè)績因素：每股收益、應付職工薪酬以及上市時間之和作為自變量X2，并且將資產回報率賦予因變量Y，建立模型，尋找內部控制質量與企業(yè)投資效率之間的關聯。Y1=k1x1+b1Y2=k1x1+k2x2+b2模型Y1=k1x1+b1考察的是內部控制質量與企業(yè)投資效率的關系，用來檢驗假設1。模型Y2=k1x1+k2x2+b2考察的是在內部控制質量與企業(yè)投資效率關系的基礎上，企業(yè)業(yè)績因素：每股收益、應付職工薪酬以及上市時間起到的作用是促進的還是抑制的，用來檢驗假設2。實證分析樣本選擇本文選取2020年50家財務狀況正常的食品飲料上市公司，在同花順財經網以及巨潮資訊網查看財務數據，所有數據均可查驗，并且通過Excel、spss軟件處理、分析數據。分析模型描述性分析表4.1描述性統(tǒng)計量平均值最大值最小值標準差N資產回報率Y16.3317183.9840-22.315726.321950資產負債率31.704383.65017.049317.994750營業(yè)收入增長率2.632443.2714-49.651218.945350內部控制X117.168445.3953-19.391214.017750每股收益0.98104.2900-0.32000.949450應付職工薪酬4.190413.27810.19983.495350上市時間11.320028.00001.00009.104050企業(yè)業(yè)績X216.491340.54702.0221710.504650如表4.1所示，將50家食品飲料上市公司的2020年度財務報告的數據進行整理分析，并得出以下描述性分析結果：資產回報率的平均值為16.33%，資產負債率的平均值為31.70%，營業(yè)收入增長率的平均值為2.63%，每股收益平均值為0.981元，應付職工薪酬平均值為4.19億元，上市年限平均值為11.32年。其中，在2020年度全球疫情的大背景下，企業(yè)的營業(yè)收入比起上一年變動幅度較大，但由于新冠疫情以及嚴峻的國內外環(huán)境，絕大多數的企業(yè)在一季度都呈現盈利大幅下降甚至巨額虧損的情況，但隨著疫情的有效防控，國內消費迎來爆發(fā)性刺激，超過80%的企業(yè)都實現了營業(yè)收入以及凈利潤的增長。資產負債率的標準差為17.99，可見企業(yè)的負債水平差距不大。營業(yè)收入增長率最大值達到43.27%，最小值為-49.65%，人們將一些開袋即食的食品進行瘋狂的囤貨，而一些奢侈品等非必需產品得到了人們的冷落。由此可見，食品飲料行業(yè)的內部控制質量差異是巨大的。在企業(yè)業(yè)績因素方面，每股收益、應付職工薪酬以及上市時間之和最大值為40.55，最小值為2.02，說明食品飲料企業(yè)的發(fā)展差異是巨大的。相關性分析表4.2pearson相關分析資產負債率營業(yè)收入增長率資產回報率每股收益應付職工薪酬上市時間Pearson相關性資產負債率1.151.350**-.084.376**.332**營業(yè)收入增長率.1511.096.021.238*-.087資產回報率.350**.0961.444**.426**.199每股收益-.084.021.444**1.281*.072應付職工薪酬.376**.238*.426**.281*1.177上市時間.332**-.087.199.072.1771顯著性(單尾)資產負債率..147.006.280.004.009營業(yè)收入增長率.147..253.443.048.273資產回報率.006.253.<.001.001.083每股收益.280.443<.001..024.309應付職工薪酬.004.048.001.024..110上市時間.009.273.083.309.110.N資產負債率505050505050營業(yè)收入增長率505050505050資產回報率505050505050每股收益505050505050應付職工薪酬505050505050上市時間505050505050**.在0.01級別（單尾），相關性顯著。*.在0.05級別（單尾），相關性顯著。如表4.2所示，資產回報率與其他5個指標都呈正相關，其中資產負債率、每股收益與應付職工薪酬的正相關性最顯著；營業(yè)收入增長率與資產負債率、每股收益、應付職工薪酬都呈正相關關系，其中與應付職工薪酬更顯著，與上市時間呈負相關關系；資產負債率與應付職工薪酬、上市時間都呈顯著正相關性；每股收益與應付職工薪酬、上市時間呈正相關性，其中應付職工薪酬更顯著。從具體的相關性數據中可以初步得出，資產負債率越高相應的資產回報率、應付職工薪酬和上市時間就會越顯著，企業(yè)的負債越高，企業(yè)就會用更多的收益來彌補負債，所以資產負債率與每股收益就會呈現負相關關系，企業(yè)營業(yè)收入的減少、負債的增加會增加企業(yè)的風險性，從而影響內部控制質量。營業(yè)收入增長率與企業(yè)上市時間呈負相關關系，企業(yè)在剛成立時，會快速擴大企業(yè)的資產也會有更好的吸金作用，但隨著上市時間的不斷增加，大部分企業(yè)會達到營業(yè)收入增長的峰值，之后營業(yè)收入增長率會打到一個穩(wěn)定的水平。資產回報率越高時，企業(yè)的價值會越高、發(fā)展會越穩(wěn)定，所以給股東、職工的薪酬也會越多，積極性也越高。每股收益的增加會直接影響到股東以及領導者的利益，所以資產回報會更加明顯，企業(yè)也會收到投資者的青睞。應付職工薪酬的增加可以為企業(yè)輸送源源不斷的人才，企業(yè)的活力會更加持久，所以應付職工薪酬與企業(yè)上市時間呈現正相關性。通過數據分析，初步得出：內部控制質量與企業(yè)業(yè)績都會對企業(yè)投資效率產生積極影響，每股收益越多，受外部投資者的青睞就會更多；應付職工薪酬越多，管理者以及員工工作更加積極，效率更高；上市時間越久，企業(yè)的投資風格就會更加穩(wěn)健，投資資金也會更加合理化。表4.3顯著性分析資產回報率Y內部控制X1企業(yè)業(yè)績X2Pearson相關性資產回報率Y1.290*.355**內部控制X1.290*1.264*企業(yè)業(yè)績X2.355**.264*1顯著性(單尾)資產回報率Y..021.006內部控制X1.021..032企業(yè)業(yè)績X2.006.032.N資產回報率Y505050內部控制X1505050企業(yè)業(yè)績X2505050*.在0.05級別（單尾），相關性顯著。**.在0.01級別（單尾），相關性顯著。如表4.3所示，內部控制與資產回報率的相關系數是0.290，內部控制與企業(yè)業(yè)績的相關系數是0.264，且都在0.05水平顯著，企業(yè)業(yè)績與資產回報率的相關系數是0.355，且在0.01水平顯著?？梢猿醪酵茢喑鲑Y產負債率、內部控制以及企業(yè)業(yè)績都互相呈正相關關系，也能說明內部控制質量能夠促進企業(yè)投資效率，企業(yè)業(yè)績能夠促進內部控制質量與企業(yè)投資效率的影響。所以假設1與假設2能夠得到單獨驗證。在內部控制質量與企業(yè)投資效率的顯著性水平檢驗中，顯著性為0.021<0.05，通過了顯著檢驗，并且在企業(yè)業(yè)績對內部控制質量與企業(yè)投資效率的影響中，顯著性為0.006<0.05，并且0.021>0.006，說明企業(yè)業(yè)績在該影響中，回歸模型是有效的，并且是有中介效應的，所以假設2也得到初步驗證?；貧w分析表4.4Anovaa分析模型平方和自由度均方F顯著性Y1回歸2850.72912850.7294.400.041b殘差31098.43948647.884總計33949.16849a.因變量：資產回報率Yb.預測變量：(常量),內部控制X1表4.5線性回歸系數a模型未標準化系數標準化系數t顯著性共線性統(tǒng)計B標準錯誤Beta容差VIFY1(常量)6.9905.7261.221.228內部控制X1.544.259.2902.098.0411.0001.000a.因變量：資產回報率Y如表4.4和4.5所示，該模型對應假設1：Y1=k1x1+b1，即內部控制質量與企業(yè)投資效率之間的影響。由表4.4中數據可知內部控制的顯著性為0.041<0.05，則說明Y1模型具有統(tǒng)計意義，所以內部控制質量對企業(yè)投資效率有影響，因此假設1得到驗證。表4.6Anovaa分析模型平方和自由度均方F顯著性Y2回歸5673.73222836.8664.715.014b殘差28275.43647601.605總計33949.16849a.因變量：資產回報率Yb.預測變量：(常量)，內部控制X1，企業(yè)業(yè)績X2表4.7線性回歸系數a模型未標準化系數標準化系數t顯著性共線性統(tǒng)計B標準錯誤Beta容差VIFY2(常量)-2.8217.139-.395.694內部控制X1.396.259.2111.528.133.9301.075企業(yè)業(yè)績X2.749.346.2992.166.035.9301.075a.因變量：資產回報率Y如表4.6和4.7所示，該模型對應假設1：Y2=k1x1+k2x2+b2，即企業(yè)業(yè)績對于內部控制質量與企業(yè)投資效率之間的是促進作用。由表4.6中數據可知內部控制與企業(yè)業(yè)績的顯著性為0.014<0.05，則說明Y2模型具有統(tǒng)計意義，所以在內部控制質量與企業(yè)投資效率相互影響的基礎上，企業(yè)業(yè)績對該影響是促進作用，因此假設2得到驗證。研究結論與不足研究結論本文通過我國2020年食品飲料行業(yè)的年報中獲取相關數據，并且通過國內外文獻的了解，選取了與財務指標相關的指標進行實證研究，在研究內部控制質量與企業(yè)投資效率影響的基礎上進一步了解企業(yè)業(yè)績與兩者的關系。通過實證分析、調查結果后得出：內部控制質量與企業(yè)投資效率呈正相關關系，并且企業(yè)業(yè)績的提高也會對內部控制質量與企業(yè)投資效率起到促進作用，企業(yè)業(yè)績當中應付職工薪酬與每股收益會比上市時間起到的促進作用更加的顯著。并且本人對企業(yè)管理者提出一些相關意見與建議。首先，企業(yè)必須加強自身的內部控制建設，并分別從內部控制五要素：內部監(jiān)督、控制活動、風險評估、控制環(huán)境與信息與交流上逐一完善，創(chuàng)造企業(yè)口號、樹立民主文化。優(yōu)秀的企業(yè)會有十分明細的權責分配體制，并且員工也明確自己的工作內容與職責，員工領導關系也十分融洽。時刻提高企業(yè)的趣味性，定期舉辦企業(yè)活動，比如：公司團建、績效考核、節(jié)日活動等，充分調動職工的積極性與趣味性，使企業(yè)充滿活力。定期開展員工大會，傾聽員工的需求與意見。其次在應付職工薪酬方面，企業(yè)管理者需要建立更加明細公正的薪酬分配，因為員工的工作積極性能夠直接客觀的影響企業(yè)的投資效率和營業(yè)收入，只有得到對自己公平的薪酬待遇，一分努力一份薪酬才可以更加激發(fā)出員工各自的主觀能動性，積極的為企業(yè)出謀劃策奉獻自身的能力。企業(yè)管理者應該制定基本工資、績效獎勵等，并且在此基礎上可以增加證書獎金、技能資歷、學歷層次，這些都能夠使自己的員工不斷學習不斷進步，還能增加員工自信心以及企業(yè)信任度，這些都是互相促進的結果，企業(yè)能夠得到良性的發(fā)展。最后在企業(yè)成立初期，要時刻關注企業(yè)的資金分配是否合理，防止企業(yè)出現過多的投資過度，從而增加企業(yè)的負債率和風險。在企業(yè)發(fā)展期，應當注重企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展，適度的注重投資機會，使企業(yè)資金更加效率化，能夠源源不斷的為企業(yè)輸送資金，不斷擴大規(guī)模，外部投資者也會因為企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展伸出自己的橄欖枝。企業(yè)領導者應定期檢查內部控制的運行情況，發(fā)現內部控制缺陷應及時修改并且聽取員工的意見，保證內部控制的有效進行。研究不足本文選取的財務數據均屬于在疫情的大背景下，絕大部分的食品飲料企業(yè)都收到巨大的影響，有些企業(yè)會因為疫情造成消費者的大量采購，以達到囤貨的目的，從而企業(yè)的一季度營業(yè)收入反而是大幅增長的，而大部分企業(yè)的營業(yè)收入都是縮減的，但在疫情得到緩解后營業(yè)收入得到恢復，因此數據的選取準確性會有所降低。應當在未來的研究中，不斷地將企業(yè)的數據進行完善，盡量將疫情的影響最小化，從而達到企業(yè)的相互可比性。本文所選取的行業(yè)均屬于食品飲料，缺少對于市場的全面性分析，并且也是在食品飲料中選取的企業(yè)，也不能完全得出食品飲料企業(yè)的精確數據。更重要的是，代表企業(yè)業(yè)績的指標有很多，比如企業(yè)規(guī)模、自由現金流、高管薪酬、企業(yè)成長性、高管持股比例等，所以數據缺少全面性。參考文獻[1]MeiFeng,ChanLi,SarahMcVay.InternalControlandManagementGuidance[J].JournalofAccountingandEconomics.2009，48(2-3)：190-209.[2]DenisCormier，Marie-JoséeLedoux，MichelMagnan．TheUseofWebsitesasadisclosureplatformforcorporateperformance[J].InternationalJournalofAccountingInformationSystems.2009,(10):1-24.[3]MyersSC,MajlufNS.CorporateFinancingandInvestmentDecisionsWhenFirmsHaveInformationtheInvestorsdonothave[J].JournalofFina