疊柵：組件降本提效技術新變革

疊柵：組件降本提效技術新變革長江證券研究所電新&機械研究小組?證券研究報告??證券研究報告?評級看好維持分析師及聯系人分析師鄔博華SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S0490514040001SFC執(zhí)業(yè)證書編號：BQK482分析師趙智勇SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S0490517110001SFC執(zhí)業(yè)證書編號：BRP550分析師臧雄SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S0490518070005分析師曹?；⊿AC執(zhí)業(yè)證書編號：S0490522030001目錄01引言：供給側改革驅動行業(yè)加速出清目錄02疊柵：組件降本提效新技術，有望量產推進0101光伏需求：國內裝機預期不變，組件招標加速啟動國內1-9月新增光伏裝機160.88GW，同比+25%；9月國內數據顯著好轉，表明下游開工進度已經提速，全年250GW+的預期不變。國內1-9月累計招標201GW，同比-14%，整體增速放預計24、25年全球新增光伏裝機約520、620GW，同比增速保持在27%、19%左右。國內在去年高基數上保持小幅增長，歐洲保持平穩(wěn)增長，美國或圖：國內1-9月新增光伏裝機161GW，同比+25%圖：國內1-9月累計招標201GW，同比-14%6000500040003000200010000367214379021-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320240月度招標規(guī)模（GW）招標均價（元/W）資料來源：國家能源局，長江證券研究所單位：萬千瓦資料來源：索比光伏，長江證券研究所01光伏供給：協(xié)會組織召開專題座談會，行業(yè)出清或加速協(xié)會組織召開企業(yè)座談會，進一步溝通防止惡性競爭。10月14日，中國光伏行業(yè)協(xié)會在上海舉行防止行業(yè)“內卷式”惡性競爭專題座談會。各位企業(yè)家及代表就“強化行業(yè)自律，防止‘內卷式’惡性競爭，強化市場優(yōu)勝劣汰機制，暢通落后低效產能退出渠道”及行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展進行了充分溝通交流，并達成低于成本投標涉嫌違法，組件價格底部明確。光伏行業(yè)協(xié)會發(fā)布文章，詳盡測算當前一體化企業(yè)N型182雙玻組件的現金成本為0.68元/W，并指出：根據《中華人民共和國招投標法》及其實施條例規(guī)定，投標價格低于成本的投標應被否單位環(huán)節(jié)成本單位環(huán)節(jié)成本硅料（不含稅）元/kg35.49硅片（不含稅）元/片電池（不含稅）元/W0.264組件（不含稅）元/W0.603組件（含稅）元/W0.68資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會，長江證券研究所資料來源：CPIA，長江證券研究所01光伏供給：預計春節(jié)前或將迎來更集中的出清近期光伏行業(yè)供給加速出清，從企業(yè)層面看，行業(yè)就“強化行業(yè)自律，防止“內卷式”惡性競爭”達成共識，龍頭企業(yè)齊聚視呼吁改善產業(yè)生態(tài)環(huán)境，光伏玻璃企業(yè)認為行業(yè)減產約30%才能回到良性狀態(tài)，ST旭電等上市公司退市，供給出清逐步擴散到上市公司層面；從政策層面看，《光伏制造行件(2024年本)》公開征求意見，利好后續(xù)供給側政策的出臺，預計春節(jié)前或迎來更為集中的出時間企業(yè)名稱類型事件2024/10/17美科股份IPO中止IPO于2022年6月7日獲深交所受理，2022年7月5日“已問詢”，2022年12月12日通過上市委會議，2023年11月10日提交IPO注冊資料，9月30日變更為“中止”。2024/10/14新銳光伏破產因被執(zhí)行人新銳光伏不能清償到期債務，且資產不足以清償全部債務，申請執(zhí)行人張紅財申請將執(zhí)行案件移送破產審查。2024/10/10ST旭電退市公司股票已被深圳證券交易所裁定終止上市，并定于2024年10月11日正式摘牌。2024/10/9美暢股份項目延期項目投資總額、內容均不發(fā)生變更的情況下，公司決定將美暢產業(yè)園建設項目、研發(fā)中心建設項目的建設期截止時間延長至2026年12月，原先為24年12月。2024/10/8沐邦高科財產凍結近日，公司募集資金專戶及部分銀行賬戶被凍結，主要系無錫先導申請的財產保全。2024/10/8金剛光伏破產清算下屬子公司蘇州型材及蘇州金剛因未能如期償還債務，遭到債權人蘇州物桐華智能科技有限公司向江蘇省蘇州市吳江區(qū)人民法院提起破產清算申請。2024/10/6SMA重組由于所謂的“波動性”市場環(huán)境的影響，公司將進行“全面重組和轉型計劃”。SMA太陽能計劃通過專注于三個領域來削減1.5億至2億歐元(合1.67億至2.23億美元)的成本：1）優(yōu)化公司成本結構、2）調整組織結構、3）在市場中進行“戰(zhàn)略重定位”。2024/9/30天合光能項目延期將"年產35GW直拉單晶項目"二期15GW投產期從24年12月延長至26年6月。2024/9/30首航新能IPO中止IPO于2022年6月16日提交申報資料獲得受理，同年7月18日審核狀態(tài)為“已問詢”，2023年3月31日通過上市委會議，2024年9月30日中止。2024/9/30三晶股份IPO中止IPO于2023年3月3日受理，2023年3月31日已問詢，2023年9月4日通過上市委會議，2023年12月29日提交注冊，2024年9月30日中止）。2024/9/30騰飛光伏破產清算江蘇泰州姜堰區(qū)人民法院發(fā)布公告宣布：江蘇騰飛光伏設備有限公司破產并終結其破產程序。2024/9/30比利光伏強制清算常熟市人民法院發(fā)布：常熟市比利光伏材料貿易有限公司強制清算。2024/9/28盛普股份IPO終止盛普股份于2022年6月29日申請創(chuàng)業(yè)板IPO，2023年1月20日便順利過會，但過會后卻被按下暫停鍵，遲遲無法提交注冊，直至2024年9月28日撤回IPO申請。2024/9/26寧東欣潤重整完畢銀川市中級人民法院發(fā)布：寧夏寧東欣潤光伏發(fā)電有限公司重整計劃執(zhí)行完畢以及終結重整程序。2024/9/25智博光伏破產合肥鐵路運輸法院于2024年9月25日裁定宣告合肥智博光伏發(fā)電有限公司破產并終結合肥智博光伏發(fā)電有限公司破產程序。2024/9/24Zolar裁員由于需求減弱，德國住宅太陽能系統(tǒng)供應商Zolar將在裁員近200人。2024/9/18梅耶博格裁員CEO和CFO都將離開公司，作為重組計劃的一部分，該公司還將裁減其全球近20%的員工。2024/9/13ST嘉寓重組現確定北京道榮合利科技集團有限公司和北京久銀投資控股股份有限公司組成的聯合體為中選的重整投資人。2024/9/10中科云網財產凍結無錫江松科技股份有限公司因買賣合同糾紛已對中科高郵提起訴訟，并申請了訴前財產保全措施，要求法院凍結中科高郵的銀行存款或查扣其等值財產。2024/9/4信義、福萊特在內十家光伏玻璃企業(yè)減產30%信義、福萊特等10家光伏玻璃企業(yè)即日起減產30%，其中福萊特已停運3座窯爐，冷修達2600噸；信義已停運5座窯爐，冷修達3600噸。資料來源：各公司公告，PV-Tech，能源一號，光伏資訊，全球光伏，長江證券研究所01最新表現：中節(jié)能招標報價上行，價格頹勢根本性扭轉大型集采中的光伏組件報價出現上漲。10月22日，中節(jié)能2024年度與，頭部的組件企業(yè)都在其中。詳細報價附后。項目投標均價0.694元/W，報價范圍為0.675~0.722元/W。此次集采報價，無論是最低價，還是均價預計本次中標企業(yè)或以報價相對更高的龍頭為主，體現中標原則正在從低價優(yōu)先轉為質量、品牌優(yōu)先。我們認為技術實力更強、產品具備差異化資料來源：智匯光伏，長江證券研究所資料來源：智匯光伏，長江證券研究所資料來源：智匯光伏，長江證券研究所01光伏設備：訂單驗收持續(xù)推進，重點關注新技術變化光伏設備行業(yè)細分環(huán)節(jié)可能繼續(xù)表現分化。硅片端設備由于設備訂單放緩更早疊加行業(yè)價格競爭壓力，業(yè)績或有承壓。電池片環(huán)節(jié)由于前期在手訂單充裕，伴隨在手訂單的驗收，應仍能繼續(xù)維持季度業(yè)績提升。組件環(huán)節(jié)頭部企業(yè)訂單情況同樣相對穩(wěn)?？傮w來看，由于部分下游客戶資金鏈風險顯現，光伏設備仍有繼重視新技術可能落地新增設備訂單。當前既有技術路線的技術迭代由于下游較低的設備更新意愿，總體有所延遲。但是XBC、疊柵、鈣鈦礦等新技術路線仍有圖：2024Q3硅片價格總體在底部穩(wěn)定（元/片）圖：2024Q3N型電池片價格總體在底部穩(wěn)定（元/W）圖：2024Q3組件價格仍有下探（元/W）Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23JulApr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24Dec-18Apr-19Aug-19Dec-19Apr-20Aug-20Dec-20Apr-21Aug-21Dec-21Apr-22Aug-22Dec-22Apr-23Aug-23Dec-23Apr-24Aug-242.42.22.01.81.61.41.21.00.80.686420單晶158硅片單晶210硅片單晶166硅片多晶硅片單晶182硅片單晶158組件單晶182組件單晶166組件單晶210組件單晶182電池片TOPCon182電池片資料來源：智匯光伏，Infolink，長江證券研究所0202創(chuàng)新：疊柵+雙面POLO推動進一步降本提效傳統(tǒng)多主柵技術原理將導電銀柵線（主柵線和副柵線相互垂直）絲網印刷到光伏電池表面，再將金屬焊帶焊接到主柵線，從而使電池片形成串聯，疊柵技術在電池表面制備一層用于收集電池片表面電流的導電種子層，在該種子層上方焊接超高表面反射率的極細三角導電絲，導電種子層和連接材料形成導通，電流收集路徑為電池表面→導電種子層→導電絲。通過對比電流收集路徑可以看出，疊柵技術避免了電流在副柵線中的傳導，只資料來源：趕碳號科技，長江證券研究所資料來源：趕碳號科技，長江證券研究所02創(chuàng)新：疊柵+雙面POLO推動進一步降本提效1）銀漿耗量大幅降低75%左右。傳統(tǒng)電池結構要求柵線具備大高寬比、均勻致密、連續(xù)無斷柵等特點，通過減少控制在23.5μm左右。降低細柵寬度會導致電池串聯電阻提高，而且要求網版線徑進一步變小，使得網版成本增加、張力小、破損率高。疊柵技術取消主柵和細柵，取而代之的是電流收集層，電流收集層寬度可以做到10μm，相比傳統(tǒng)的細柵下降50%以上。電流收集層還可以設計為虛線狀，每個金屬印刷點之間最大間距約10-20μm，此間距對電池片光生電流收集或電能損耗基本無影響，或者寬度周期性變化的直線狀，相鄰印刷點位以又薄又窄的形貌彼資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會，長江證券研究所資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會，長江證券研究所單位：μm02創(chuàng)新：疊柵+雙面POLO推動進一步降本提效2）等效遮光面積降低到1%以下。疊柵技術采用了具有超高表面反射率的極細三角導電絲，電池表面的等效遮光面積降低至1%以下。帶，三角焊帶對太陽光線的利用率更高，可反射幾乎所有的垂直入射光和斜射光；而扁焊帶不能反射所有的垂直入射光和大部分的斜射光，圓形焊帶資料來源：《三角焊帶對光伏組件電性能影響的研究》雷鳴宇等著，長江證券研究所02創(chuàng)新：疊柵+雙面POLO推動進一步降本提效1）導電絲需要精準對齊電流收集層。傳統(tǒng)焊接方法使用夾爪同時夾持住多根焊絲兩端，并將焊絲略微拉伸線徑變小時，容易受到外界干擾而造成焊絲偏移，需要開發(fā)出將導電絲高效精準地焊接到電池片表面的方法。根據相關專利，時創(chuàng)能源開發(fā)了一種疊柵連接用轉印模板，預先將三角導電絲放置在轉印模板的三角凹槽內并被吸附在模板的表面，電池片表面的相鄰電流收集層之間的間距與相鄰三角凹槽資料來源：《一種疊柵電池片連接用轉印模板》王偉亮等著，國家知識產權局，長江證券研究所注：10-上轉印模板，20-下轉印模板，30-電池片，301-電池片基體，302-電流收集層02創(chuàng)新：疊柵+雙面POLO推動進一步降本提效2）增強導電絲與電流收集層的焊接力。由于疊柵電池的電流收集層數導電絲崩開、脫焊等問題。傳統(tǒng)通過施加固定膠點的方法不適用于疊柵電池，主要是所需粘附點數量過多，會影響生產效率。根據公開的專利，時資料來源：《一種用于疊柵電池片導電絲的加固方法》陳章洋等著，國家知識產權局，長江證券研究所注：1-原始電池片，2-電流收集層，3-導電絲，4-固定膠條，8-疊柵電池片資料來源：《一種疊柵電池片增強焊接力的方法》陳章洋等著，國家知識產權局，長江證券研究所注：1-電流收集層，2-焊盤，3-電池片02創(chuàng)新：疊柵+雙面POLO推動進一步降本提效3）三角導電絲朝向一致性要求高。三角導電絲底部呈圓弧形，與柵線貼合時容易發(fā)生左右傾斜甚至翻轉的問題，而且疊柵電池資料來源：《一種適用于疊柵電池片制作過程中連接導電絲的焊接工藝》陳章洋等著，國家知識產權局，長江證券研究所注：1-三角導電絲，2-焊錫，3-電流收集層資料來源：《一種適用于疊柵電池片制作過程中連接導電絲的焊接工藝》陳章洋等著，國家知識產權局，長江證券研究所注：5-串焊滾筒，6-導電絲導向輥，7-初步加熱裝置02創(chuàng)新：疊柵+雙面POLO推動進一步降本提效4）三角導電絲的制備工藝需要改進。常規(guī)三角導電絲R角一般大于30μm，由于圓弧過渡區(qū)占比較大，反光能力減弱；由于采用傳統(tǒng)錫鉛合金作溫度高，串焊過程中表層的錫焊接層易流動，從而出現溢錫、錫珠、虛焊、隱裂及碎片等問題。根據公開的專利文件，針對上述問題，時創(chuàng)能源開發(fā)的電絲基材采用銅線或銅包鋁線，銅包鋁線價格低且導電能力與銅線相當；背光凹面設置焊接層，避免出現溢錫、錫珠、虛焊等問題；圓弧過渡區(qū)占比較光率高，組件功率增益效果更好；采用低溫錫基合金作為焊接層，比傳統(tǒng)焊接溫度低40℃,降低了電池片隱裂與碎片的風險。資料來源：《一種三角導電絲及其制備方法》孫路恩等著，長江證券研究所注：1-導電絲基材，2-反光鍍層，3-焊接層，4-凹面02創(chuàng)新：疊柵+雙面POLO推動進一步降本提效POLO結構是基于晶硅基體表面依次生長一層極薄的界面氧化層與多晶硅（po金屬與晶硅表面直接接觸，極大降低了金屬接觸區(qū)域的復合。由于poly-Si層寄生吸收會導致光學損耗，目前TO資料來源：光伏技術公眾號，長江證券研究所資料來源：光伏技術公眾號，長江證券研究所02創(chuàng)新：疊柵+雙面POLO推動進一步降本提效雙面POLO工藝難度較大。目前行業(yè)內制備Polyfi時創(chuàng)能源開發(fā)掩膜方法來制備雙面POLO電池。時創(chuàng)早在2013年就申2023年申請了《一種TOPCon雙POLO電池結構的制備方法》，采用資料來源：《基于POLO鈍化接觸結構的晶硅電池技術及其研究進展》張?zhí)旖艿戎L江證券研究所02創(chuàng)新：疊柵+雙面POLO推動進一步降本提效疊柵技術可與雙面POLO聯動使用。為滿足后續(xù)金屬化對位需求，Polyfinger的寬度均需大于印刷柵線寬度加對位偏移量（柵線寬度的3-5倍），而無漿料覆蓋的poly-Si存在寄生吸收問題，對電池電流存在不利影響；柵線與Polyfinger對位存在印偏風險，進而影響電池效率及良率。疊柵技術中三角導電絲寬度在0.10-疊柵組件邁過從0到1階段，有望逐步量產。時創(chuàng)能源在SNEC和intersolar展會上發(fā)布了結合疊柵和雙面POLO技術的“古琴”組件，功率高達650W，效率高達24.1%，相較常規(guī)N型TOPConSMBB技術，功率可提高25-30W以上；雙面率達到80%，并且外觀美觀，可以享有一定程度的溢價；銀漿耗量可節(jié)約75%，按照含稅銀價7800元/kg計算，銀漿成本下降約0.07元資料來源：尤利卡太陽能，長江證券研究所02創(chuàng)新：疊柵+雙面POLO推動進一步降本提效從成本端來看，比較應用疊柵和SMBB技術的TOPCon組件，疊柵在硅片0.000.100資料來源：InfoLinkConsulting，長江證券研究所測算表：疊柵組件相比SMBB組件溢價空間在3分/技術路線TOPCon-SMBBTOPCon-疊柵電池量產轉換效率25.5%26.5%組件量產轉化效率23.3%24.1%單位面積功率提升幅度-3.2%BOS降本（元/W）-0.03年衰減率0.45%0.45%低衰減率降本（元/W）-0.00溫度系數、雙面率等其它降本（元/W）-0.00最低溢價（元/W）-0.03資料來源：InfoLinkConsultin02時創(chuàng)能源與龍頭公司合作加速量產時創(chuàng)與龍頭公司合作加速量產。公司計劃在2024年第三季度投資1GW疊柵組件產能，2024年8月與通威股份、動疊柵組件技術發(fā)展及量產，9月與通威股份進一步簽訂《技術合作開發(fā)合同》，以推動疊柵技術快速實現量產。同時，9月公告將募資不超過2.85億元，用于資料來源：時創(chuàng)能源，長江證券研究所1年產1GW疊柵組件制造項目2資料來源：公司公告，長江證券研究所02時創(chuàng)能源：主營濕制程輔助品、光伏設備和光伏電池光伏濕制程輔助品：2020-2021年的第一大光伏電池業(yè)務：2022年取代濕制程業(yè)務成為公司第一大業(yè)務，創(chuàng)新性利用邊皮料生產基于底層技術的關聯性，公司的三大類產品相輔相成，互相促進。一方面，公司充分利用了濕制程輔助品和光伏設備的技術儲備，成功降低了光伏電池圖：目前光伏電池業(yè)務在主營業(yè)務收入中占主20202021濕制程輔助品光伏設備光伏電池其他體缺陷鈍化設備硅片體內的硼氧復合體、氧沉淀和金屬等缺陷的氫鈍化工藝鏈式退火設備硅在高溫下的氧化特性邊皮料切割主要圍繞邊皮料（100）面特性和機械切割性能進行研發(fā)資料來源：Wind，長江證券研究所資料來源：公司公告，長江證券研究所02時創(chuàng)能源：公司管理層多為高學歷背景出身公司股權結構較為集中。時創(chuàng)投資是公司控股股東，截至2024Q1末，持有公司35.7%股權。公司董事長符黎明通過時創(chuàng)投資、湖州思成合計公司核心管理團隊具有深厚的光伏專業(yè)背景和豐富的管理經驗。公司董事長符黎明是浙江大學博士研究生學歷，專業(yè)為材料科學與工程。其博士生資料來源：公司公告，長江證券研究所注：截至2024Q1末副總工程師、生產副總經理，上海艾力克新能源有限公司副總經理兼總工程師，浙江太陽谷能源應用科技有限公司技術總監(jiān)。核心技術人員核心技術人員主管，韓華新能源股份有限公司工藝經理，江蘇順風光電科技有1975年出生，博士學歷。歷任浙江大學資料來源：公司公告，長江證券研究所風險提示1、光伏裝機規(guī)模低于預期；當前國內外光伏建設穩(wěn)步推進，每年光伏新增裝機都有增量。若后續(xù)光伏裝機不及預期，或直接影響硅片、電池片、組件等產業(yè)鏈產品需求，導致產業(yè)鏈企業(yè)經2、新技術進展低于預期，以及新技術擴產幅度低于預期。當前疊柵等技術仍然處于工藝發(fā)展優(yōu)化期，若后續(xù)技術成熟度驗證不及更多研究服務，請訪問長江研究小程序線上會議線上會議虹口區(qū)新建路200號國華金融中心B棟22、23層武漢市江漢區(qū)淮海路88號長江證券大廈37樓西城區(qū)金融街33號通泰大廈15層深圳市福田區(qū)中心四路1號嘉里建設廣場3期36樓（200080）（430015）（100032）（518048）評級說明行業(yè)評級報告發(fā)布日后的12個月內行業(yè)股票指數的漲跌幅度相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅為基準，投資建議的評級標準為：看好：相對表現優(yōu)于同期相關證券市場代表性指數中性：相對表現與同期相關證券市場代表性看淡：相對表現弱于同期相關證券市場代表性指數報告發(fā)布日后的12個月內公司的漲跌幅相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅為基準，投資建議買入：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅大于10%減持：相對同期相關證券市場代表性指數漲幅小于-5%無投資評級：由于我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的相關證券市場代表性指數說明：A股市場以滬深300指數為基準；新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以恒生指數為基準。分析師聲明、法律主體聲明及其他聲明本報告署名分析師以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點。作者所得報酬的任何部分不曾與，不與，也不將與本報告中的具體推薦意見或觀點而有直接或間接本報告由長江證券股份有限公司及/或其附屬機構（以下簡稱「長江證券」或「本公司」）制作，由長江證券股份有限公司在中華人民共和國大陸地區(qū)發(fā)行。長江證券股份有限公司具有中國證監(jiān)會許可的投資咨詢業(yè)務資格，經營證券業(yè)務許可證編號為：10060000。