醫(yī)療保健行業(yè)研究報(bào)告：呼吸機(jī)專題報(bào)告：呼吸機(jī)：生命防線呼吸守候

行業(yè)研究|醫(yī)療保健證券研究報(bào)告呼吸機(jī)：生命防線，呼吸守候——呼吸機(jī)專題報(bào)告新冠肺炎導(dǎo)致部分患者出現(xiàn)不同程度呼吸窘迫綜合征和嚴(yán)重感染，自主呼吸難以保障血氧含量，呼吸機(jī)的使用可以避免呼吸系統(tǒng)和重要器們的分析發(fā)現(xiàn)，呼吸機(jī)缺口較大的地區(qū)死亡率明顯較高。2.呼吸機(jī)的缺口有多大？富暫時(shí)不存在短缺。3.呼吸機(jī)緣何“一機(jī)難求”？逐新冠發(fā)展，同時(shí)醫(yī)用呼吸機(jī)還有較高的無菌生產(chǎn)要求求以及售后調(diào)試跟臺(tái)服務(wù)等面臨問題，難以替代傳統(tǒng)企業(yè)。認(rèn)可。呼吸機(jī)板塊建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療、魚躍資料來源：Wind公司代碼公司名稱資料來源：Wind，國元證券研究中心請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 4 8 4.跨界生產(chǎn)呼吸機(jī)，是青銅，還是王者？ 4 6 7 8 9 9 5 5 7 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分表8:疫情期間國內(nèi)主要呼吸機(jī)生產(chǎn)商供應(yīng)量 表9:國際呼吸機(jī)品牌產(chǎn)能情況 表10:各國工業(yè)力量跨界生產(chǎn)呼吸機(jī)或零部件方案和進(jìn)度 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖1：呼吸機(jī)分類資料來源：公開資料整理,國元證券研究中心理是利用分子篩物理吸附和解吸技術(shù)處理空氣中的氮?dú)鈴亩玫礁呒兌鹊难鯕?，再?jīng)鼻導(dǎo)管或吸氧面罩輸送到患者體內(nèi)，患者病情不嚴(yán)重可以用制氧機(jī)單獨(dú)吸氧來改善血氧含量，如果病人病情較重或者有二氧化碳潴留以及呼吸困難的情況那么就需要制氧機(jī)和呼吸機(jī)聯(lián)合起來使用。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分表1:2017年版《醫(yī)療器械分類目錄》中呼吸設(shè)備管理分類資料來源：NMPA，國元證券研究中心的氣管，直接向患者肺部供氧，通常適用于重度呼吸衰竭患者。表2:有創(chuàng)呼吸機(jī)和無創(chuàng)呼吸機(jī)對比通氣參數(shù)和報(bào)警設(shè)置完善，能夠保證精確通機(jī)械通氣相關(guān)并發(fā)癥常見（口鼻粘膜和聲帶多沒有空氧混合氣，無法精確設(shè)置吸使用場景資料來源：百度百科，國元證券研究中心請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖2：有創(chuàng)呼吸機(jī)和無創(chuàng)呼吸機(jī)工作原理示意圖資料來源：HamiltonMedical，國元證券研究中心機(jī)械通氣等方式對患者進(jìn)行呼吸支持，是重要的診療方式之一。根據(jù)華中科技大學(xué)同濟(jì)醫(yī)院等多家醫(yī)院共同發(fā)布的《重癥新型冠狀病毒感染肺炎診（體外膜肺氧合）等。HNFC是通過無需密封的鼻塞導(dǎo)管直接將一定氧濃度的空氧血癥無改善甚至惡化，應(yīng)當(dāng)及時(shí)進(jìn)行氣管插管和有創(chuàng)機(jī)械通氣，而有創(chuàng)呼吸機(jī)中最高端也最為昂貴的的ECMO則被視為治請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖3：重癥和危重癥新冠肺炎患者推薦治療方案資料來源：《重癥新型冠狀病毒感染肺炎診療與管理共識(shí)》，國元證券研究中心表3:三大醫(yī)用呼吸機(jī)對比呼吸機(jī)類型無創(chuàng)呼吸機(jī)（醫(yī)用）常規(guī)有創(chuàng)呼吸機(jī)通過佩戴在病患臉上的密接向患者肺部供氧通過將靜脈血液引出體外、經(jīng)氣體交換裝置氧合后再度泵回體內(nèi)，從而為心臟和肺邁瑞醫(yī)療、誼安醫(yī)療僅有天津匯康可生產(chǎn)ECMO資料來源：公開資料整理，國元證券研究中心請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分在探討問題一的時(shí)候我們提到，呼吸機(jī)的主要應(yīng)用領(lǐng)域是呼吸系統(tǒng)疾病所致的呼吸衰竭和外科手術(shù)，以上兩種主要在等級較高的醫(yī)院重癥監(jiān)護(hù)科室配備，保有量并不“三級綜合醫(yī)院重癥醫(yī)學(xué)科床位數(shù)為醫(yī)院病床總數(shù)的2%-8%”的要求，I歐盟平均印度中國英國西班牙韓國法國意大利德國美國11.511.52.33.66.67.39.710.611.612.529.234.7010203040資料來源：NCBI，IntensiveCareMedicine，CriticalCareMedicine，國元證券研究中心注：亞洲國家數(shù)據(jù)為2017年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在5-10年之間，按照最少使用年限5年，我期間，有業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計(jì)我國的呼吸機(jī)存量是8臺(tái)，國內(nèi)與歐美國家相比仍存在差距。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖5：2012-2018國內(nèi)醫(yī)用呼吸機(jī)消耗量（臺(tái)）圖6：各國每百萬人呼吸機(jī)擁有數(shù)量對比（臺(tái)）1600014000120001000080006000400020000147001470012800114001030094008400780020122013201420152016201720186005004003002001000523523765775中國英國美國德國法國資料來源：智研咨詢，國元證券研究中心資料來源：公開資料整理，國元證券研究中心照（1）中的配置標(biāo)準(zhǔn)，對呼吸機(jī)需求量進(jìn)行測算，疫情高峰期，無創(chuàng)呼吸機(jī)和請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分表4:武漢新冠疫情高峰期重癥和危重癥患者呼吸機(jī)需求量測算危重癥病例數(shù)危重癥患者來源：湖北省衛(wèi)健委，《重癥新型冠狀病毒感染肺炎診療與管理共識(shí)》，國元證券研究中心注：因2.14-2.20未公布武漢市具體重癥病例數(shù)據(jù)，按照2月21和22日的數(shù)據(jù)推算，武漢市占總重癥病例數(shù)約88%入性病例爆發(fā)的情況下也能迅速調(diào)配，合計(jì)近短期內(nèi)可以滿足境外輸入性病例增加帶來的呼吸機(jī)需求。療，因此假設(shè)需要使用呼吸機(jī)的患者數(shù)約等于住院患者數(shù)，按（2）德國：根據(jù)德國重癥監(jiān)護(hù)和急診醫(yī)學(xué)跨請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分（5）英國:考慮到前期英國只有病得非常嚴(yán)重的人才得到檢測，伊朗已經(jīng)向德國提交1萬臺(tái)呼吸機(jī)的訂單，表5:全球疫情嚴(yán)重地區(qū)呼吸機(jī)缺口分析資料來源：美國流行疾病控制中心，各國政府部門，國元證券研究中心機(jī)廠商提交訂單并鼓勵(lì)車企進(jìn)行跨界生產(chǎn)以應(yīng)對疫情大規(guī)模爆發(fā)。而在醫(yī)療資源相大陸加速蔓延，呼吸機(jī)缺口巨大。此外，考慮到輕癥患者轉(zhuǎn)為重癥患者的情況，以及各國儲(chǔ)備的呼吸機(jī)有一部分被很多其他病情嚴(yán)重但不是新冠病毒感染者的病人使用，實(shí)際呼吸機(jī)缺口可能更大。根呼吸機(jī)缺口越大的國家，新冠肺炎患者死亡率往往越高。通過對比各國疫情之前呼請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分（1）意、英、法三國死亡率最高，（2）俄羅斯和德國死亡率相對較低亡率分別為0.73%和1.80%，平均每位患者可使用呼吸機(jī)數(shù)量為4.61和圖7：疫情之前部分國家擁有呼吸機(jī)數(shù)量和新冠肺炎死亡率對比aa呼吸機(jī)保有量（臺(tái)）maa累計(jì)確診病例數(shù)——死亡率（%）012.60%12.60%11.15%9.47%4.70%2.77%2.66%1.93%1.80%-1.78%1.76%1.51%0.76%0.73%-0.10%意大利英國法國菲律資料來源：南都大數(shù)據(jù)研究院，國元證券研究中心注：累計(jì)確診病例統(tǒng)計(jì)截止到2020年4月8日請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3.呼吸機(jī)緣何“一機(jī)難求”？圖8：呼吸機(jī)基本組成圖9：呼吸機(jī)結(jié)構(gòu)拆解圖資料來源：公開資料整理，國元證券研究中心資料來源:Venteclife,國元證券研究中心表6:呼吸機(jī)核心零部件主要供應(yīng)商核心零部件微型比例閥資料來源：公開資料整理，國元證券研究中心證患者的舒適和安全起到重要作用，傳感器的質(zhì)量差異也決定了呼吸機(jī)的檔請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分表7:呼吸機(jī)各類核心傳感器功能通過判斷使用者睡眠時(shí)的呼吸節(jié)奏，根據(jù)患者呼吸速度的快慢，可速度進(jìn)行控制，使患者呼吸和進(jìn)氣頻率保持一致，從而保證呼吸自壓力傳感器給使用者提供適宜溫濕度空氣，使病人感覺自然舒適，還資料來源：公開資料整理，國元證券研究中心情發(fā)生之后，我國呼吸機(jī)生產(chǎn)企業(yè)第一時(shí)間緊急恢復(fù)生產(chǎn)。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截至需求量，其中邁瑞醫(yī)療作為我國最大的有創(chuàng)呼吸機(jī)生廠商，出口被民間組織和普通醫(yī)療機(jī)構(gòu)非重癥科室采購。但2月份我表8:疫情期間國內(nèi)主要呼吸機(jī)生產(chǎn)商供應(yīng)量--國家和地區(qū)的呼吸機(jī)緊急采購資料來源：公司官網(wǎng)，公開資料整理，國元證券研究中心請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分但與巨大的缺口相比無疑是杯水車薪。此外，GE醫(yī)療、飛利浦醫(yī)療、Getinge、Draegerwerk等國際主要呼吸機(jī)生廠商都宣布增產(chǎn)，歐洲五大知名呼吸機(jī)品牌和美表9:國際呼吸機(jī)品牌產(chǎn)能情況-資料來源：公開資料整理，國元證券研究中心是寥寥無幾。為了應(yīng)對國內(nèi)呼吸機(jī)短缺危機(jī)，F(xiàn)DA和歐盟已經(jīng)開始鼓勵(lì)各國請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分呼吸機(jī)嚴(yán)重短缺，各國政府鼓勵(lì)其他工業(yè)力量加入呼吸機(jī)生產(chǎn)大軍。全球呼吸機(jī)制翻現(xiàn)有生產(chǎn)流程并建立高效量產(chǎn)的生產(chǎn)模式。為此，英國政府聯(lián)合國內(nèi)航天企業(yè)表10:各國工業(yè)力量跨界生產(chǎn)呼吸機(jī)或零部件方案和進(jìn)度資料來源：公開資料整理，國元證券研究中心航天企業(yè)的暖通空調(diào)系統(tǒng)、生命支持系統(tǒng)和無塵車間符合呼吸機(jī)生產(chǎn)的要求。跨界生產(chǎn)或有望加速行業(yè)創(chuàng)新和合作。車企等工業(yè)力量跨界生產(chǎn)呼吸機(jī)存在諸多限題，預(yù)計(jì)短期內(nèi)全球呼吸機(jī)短缺仍然由傳統(tǒng)呼吸機(jī)廠商通過擴(kuò)產(chǎn)來進(jìn)行彌補(bǔ)，而車企等其他工業(yè)力量或許通過和專業(yè)呼吸機(jī)廠商合作進(jìn)行生產(chǎn)線的擴(kuò)建，從而大幅度請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分者回路、過濾器和閥門等，有任何一個(gè)零部件發(fā)生故障，整個(gè)機(jī)器就無（2）核心零部件技術(shù)壁壘：呼吸機(jī)的生產(chǎn)者呼吸狀況的氣體流量傳感器、用于測量呼吸壓力的壓力傳感器、品線中將要生產(chǎn)的新產(chǎn)品和現(xiàn)有產(chǎn)品的相似程圖10：戴森研發(fā)的新款呼吸機(jī)圖11：特斯拉涉設(shè)計(jì)的呼吸機(jī)資料來源：戴森官網(wǎng)，國元證券研究中心資料來源:特斯拉官網(wǎng),國元證券研究中心請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分重癥醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，不僅僅是一臺(tái)儀器，每個(gè)品牌和類型的儀器都涉及專業(yè)人員進(jìn)行安障機(jī)器在使用中不會(huì)出現(xiàn)因人為操作而導(dǎo)致的搶救危機(jī)。邁瑞醫(yī)療承接大量海外的的服務(wù)團(tuán)隊(duì)同樣是壁壘。而在此次疫情期間，通過快速響應(yīng)國內(nèi)外需求強(qiáng)化的品牌力，有利于龍頭企業(yè)的產(chǎn)品建立或突破合作關(guān)系，為后續(xù)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代和出海賦予請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分根據(jù)我們對于ICU和人均呼吸機(jī)保有量的測算，即使沒有疫情發(fā)生，我們國家的整體呼吸機(jī)配置仍然較低。考慮到疫情情況，以及后續(xù)可能成為一個(gè)較為常態(tài)化的呼出多個(gè)政策來改善醫(yī)療機(jī)構(gòu)的呼吸機(jī)配置情況，目前國內(nèi)呼吸機(jī)的需求主要來自三（1）現(xiàn)有醫(yī)療機(jī)構(gòu)呼吸機(jī)配置不足：2016年5月，國家衛(wèi)計(jì)委頒布《縣醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)能力基本標(biāo)準(zhǔn)》和《縣醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)能力推薦標(biāo)準(zhǔn)》，在對設(shè)備配置的要求上，縣級醫(yī)院總計(jì)31個(gè)醫(yī)療科室或治療中心中共有8個(gè)科室明確要求配置呼吸機(jī)；（2）新建五大醫(yī)療中心的呼吸機(jī)配置需求：2018年7月，國家衛(wèi)健委醫(yī)政醫(yī)管局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提升創(chuàng)傷救治能力的通知》，明確要求國內(nèi)二級及以上醫(yī)院建立五大中心，對呼吸機(jī)配置標(biāo)準(zhǔn)提出了明確要求；請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分表11:縣級醫(yī)院的8個(gè)科室和基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)呼吸機(jī)配置標(biāo)準(zhǔn)基本標(biāo)準(zhǔn)基本標(biāo)準(zhǔn)之外的推薦標(biāo)準(zhǔn)儀設(shè)有呼吸重癥監(jiān)護(hù)病房（RICU）或病床的，配備纖維支氣管鏡、除顫儀、呼吸機(jī)、監(jiān)護(hù)儀、床旁血?dú)鈨x普勒超聲儀、呼吸機(jī)、監(jiān)護(hù)儀、直立傾斜床、心臟臨時(shí)起搏食道心臟電生理刺激儀、運(yùn)動(dòng)負(fù)荷測試系統(tǒng)胸腔鏡、ACT測定儀、變溫箱、制冰機(jī)、呼吸機(jī)超聲刀箱貯氣式防毒面具、洗胃機(jī)、心電除顫儀、呼吸機(jī)、監(jiān)護(hù)儀中央監(jiān)護(hù)系統(tǒng)、自動(dòng)心肺復(fù)蘇麻醉科能的麻醉機(jī)、手術(shù)無影燈、電刀、雙極電凝、快速視頻喉鏡、除顫儀、呼吸機(jī)、血?dú)夥治鰞x、纖維支社區(qū)衛(wèi)生服資料來源：《縣醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)能力基本標(biāo)準(zhǔn)》，《縣醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)能力推薦標(biāo)準(zhǔn)》，鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院服務(wù)能力評價(jià)指南（2019年版）》，《社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心服務(wù)能力評價(jià)表12:5大醫(yī)療中心設(shè)備配置標(biāo)準(zhǔn)急診搶救室包含除顫儀、呼吸機(jī)、心電監(jiān)護(hù)、心針對縣級、市級、省級危重孕產(chǎn)婦救治中心，呼吸機(jī)配置數(shù)量≥床位數(shù)80%資料來源：《關(guān)于進(jìn)一步提升創(chuàng)傷救治能力的通知》，國元證券研究中心根據(jù)上述三個(gè)層面的需求進(jìn)行測算，疫情之前國內(nèi)現(xiàn)有醫(yī)療機(jī)構(gòu)呼吸機(jī)年需求量共請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分表13:現(xiàn)有醫(yī)療機(jī)構(gòu)呼吸機(jī)需求測算科、婦產(chǎn)科、兒保健科、重癥醫(yī)至少設(shè)有急診科、內(nèi)至少設(shè)有急外科、婦(產(chǎn))----883311-按照要求配置呼吸機(jī)總5555555縣級二級以上醫(yī)院數(shù)量縣級醫(yī)院中需要新增555---------現(xiàn)有醫(yī)療機(jī)構(gòu)呼吸機(jī)總資料來源：《重癥醫(yī)學(xué)科建設(shè)與管理指南（試行）》，國元證券研究中心中國呼吸機(jī)行業(yè)尚處于快速發(fā)展階段，市場規(guī)模逐年上升。近五年來中國呼吸機(jī)行請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖12：中國呼吸機(jī)行業(yè)市場規(guī)模（億元）圖13：中國醫(yī)用呼吸機(jī)市場規(guī)模（億元）140120100806040200116.1116.190.47461.655.82014201520162017201830.0025.0020.0015.0010.005.000.0024.3024.3020.9118.3216.3714.7212.5611.762012201320142015201620172018資料來源：頭豹研究院，國元證券研究中心資料來源：智研咨詢，國元證券研究中心3.19%3.30%3.61%4.06%17.53%△4.13%6.17%△14.03%7.82%9.92%Drager邁瑞醫(yī)療wPhilipsMaquetwCovidienHamilton.CareFusionWeinmannw深圳科曼w北京誼安11%3%11%3%2%3%4%23%6%7%8%14%Drager邁瑞醫(yī)療WMaquet.CovidienwPhilipsHamilton.CareFusionGEw深圳科曼w英國SLE資料來源：易佰智匯，國元證券研究中心資料來源：易佰智匯，國元證券研究中心地優(yōu)良，有明顯的溢價(jià)能力。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分0.900.800.700.600.500.400.300.200.100.000.840.840.720.630.560.500.450.412012201320142015201620172018資料來源：智研咨詢，國元證券研究中心呼吸機(jī)技術(shù)壁壘較高，國產(chǎn)品牌影響力和核心技術(shù)稍遜于外資廠商。中國呼吸機(jī)行業(yè)起步較晚，最早是上世紀(jì)50年代研制出的鐘罩式正負(fù)壓呼吸機(jī)和70年％，些核心技術(shù)上有著很深的積累，在產(chǎn)品技術(shù)深度和研究方式上設(shè)備的安靜與舒適上下足了功夫，開發(fā)了最低噪音的請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖17：外資呼吸機(jī)品牌核心技術(shù)優(yōu)勢資料來源：《我國呼吸機(jī)發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢》，國元證券研究中心表14:進(jìn)口呼吸機(jī)品牌各自優(yōu)勢和特色/全球唯一能提供睡眠障礙診斷及睡眠通氣治療整體解決方案的感器、12英寸超薄彩色液晶顯示器，實(shí)時(shí)顯示患者的壓力、流量、容量曲線及各種呼吸環(huán)、24種監(jiān)測參數(shù)滿足臨床的各種需求、24小時(shí)所有監(jiān)測參數(shù)和數(shù)據(jù)的趨勢圖，有的開放肺工具通氣（APV）模式、P-SIMV模式、近端監(jiān)測系統(tǒng)、監(jiān)測指標(biāo)完/資料來源：各公司官網(wǎng)，公安資料整理國元證券研究中心請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分便捷，贏得了很多醫(yī)務(wù)人員的認(rèn)可。疫情爆發(fā)加速國產(chǎn)品牌在醫(yī)院渠道的開發(fā)，未來滲透率有望加速提升。在本次疫情外市場需求，加速國產(chǎn)品牌在醫(yī)院終端和海外市場的滲透，極大提升了國產(chǎn)品牌在將會(huì)刺激國產(chǎn)品牌重整供應(yīng)鏈，從國內(nèi)市場尋找替代的關(guān)鍵部件供應(yīng)商，未來或?qū)⒖谔娲Ｆ髽I(yè)未來必能成為國際呼吸機(jī)市場強(qiáng)有力的競爭者。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分于行業(yè)第一。2019年上半年海外采購中國自主品牌醫(yī)用呼吸機(jī)top10品牌中，邁瑞醫(yī)療占比為圖18：中國呼吸機(jī)行業(yè)市場規(guī)模n邁瑞醫(yī)療n邁瑞醫(yī)療誼安醫(yī)療w科曼醫(yī)療w安?？萍紈舒普思達(dá)w斯百瑞其他1.78%1.89%-l11.41%77.54% 1.38%