助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)綠色金融大有可為

助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)/cn2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰和2060年實(shí)現(xiàn)碳中和的“雙碳”愿景被正式納入“十四五”規(guī)劃。目前針對實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰和碳中和的資金需求已經(jīng)有不少測算，規(guī)模級別都是百萬億人民幣。面對如此巨大的資金需求，政府資金只能覆蓋很小一部分，絕大部分需要通過金融體系利用市場資金加以彌補(bǔ)。近年來我國的綠色金融在國家政策支持和行業(yè)自主創(chuàng)新下取得蓬勃發(fā)展，成為金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的一大亮點(diǎn)。作為綠色金融的主要參與者，越來越多的金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)意識(shí)到實(shí)行綠色標(biāo)準(zhǔn)不僅是承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的要求，同時(shí)也有利于自身業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)變、提升機(jī)構(gòu)聲譽(yù)和國際競爭力。為抓住綠色發(fā)展這一重大機(jī)遇，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)盡早建立以“雙碳”目標(biāo)為導(dǎo)向的綠色金融發(fā)展戰(zhàn)略并重點(diǎn)從幾個(gè)方面入手：一是從自身做起，積極參與制定減排計(jì)劃和時(shí)間表，加強(qiáng)碳足跡和ESG相關(guān)信息披露；二是加強(qiáng)對氣候及環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的管理，并重點(diǎn)關(guān)注高碳企業(yè)在低碳轉(zhuǎn)型進(jìn)程中可能涉及的金融風(fēng)險(xiǎn)；三是建立ESG投資策略體系，將ESG納入投資決策考量中，篩選可創(chuàng)造長期價(jià)值的企業(yè)。金融機(jī)構(gòu)作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，可以通過其自身的ESG理念對關(guān)聯(lián)公司產(chǎn)生影響，積極推動(dòng)各行業(yè)的綠色化轉(zhuǎn)型。當(dāng)前，相對于巨大的需求，我國綠色金融的發(fā)展仍處于初期階段，存在著諸如普惠型綠色金融產(chǎn)品較少、項(xiàng)目分類標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、信息披露強(qiáng)制性不足等問題。為幫助各界更好地了解綠色金融這一重要領(lǐng)域，本報(bào)告從國際經(jīng)驗(yàn)、政策體系梳理、國內(nèi)市場發(fā)展等方面深入研究了包括綠色信貸、綠色債券、ESG投資、碳交易市場和綠色保險(xiǎn)在內(nèi)的主要綠色金融領(lǐng)域，并在此基礎(chǔ)上，對綠色金融未來發(fā)展方向及金融機(jī)構(gòu)如何成功實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)行了分析和探討?！笆奈濉币?guī)劃明確提出要“大力發(fā)展綠色金融綠色金融一定會(huì)加速發(fā)展，為早日實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)貢獻(xiàn)力量，金融業(yè)主管合伙人全球氣候變化、環(huán)境保護(hù)等問題是全人類所面臨的共同挑戰(zhàn)。2020年突如其來的新冠疫情也使我們更加深刻地意識(shí)到，各界必須大力加強(qiáng)對環(huán)境、社會(huì)、治理（ESG）的關(guān)注，積極促進(jìn)全球的可持續(xù)為積極應(yīng)對全球氣候變化，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級，綠色低碳已成為我國未來發(fā)展的必由之路?！笆奈濉币?guī)劃不僅將綠色列為五大新發(fā)展理念中的重要一環(huán)，文中還共有50次提到“綠色”，足可見國家對綠色發(fā)展的高度重視。綠色發(fā)展金融先行，綠色金融是助力綠色發(fā)展的有力推手已成為各界的共識(shí)。隨著2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰和2060年實(shí)現(xiàn)碳中和的“雙碳”愿景被正式納入“十四五”規(guī)劃，各界亟需大量的投資來推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展新興行業(yè)，綠色金融擁有巨大的發(fā)展空間。如此巨大的資金需求，政府資金只能覆蓋其中一部分，絕大部分需要通過金融體系利用市場資金來彌補(bǔ)。這就需要建立和完善綠色金融體系，引導(dǎo)和激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)以市場化的方式支持綠色投融資活動(dòng)。本報(bào)告希望可以幫助金融機(jī)構(gòu)及社會(huì)各界加強(qiáng)對綠色金融的了解，進(jìn)一步發(fā)揮綠色金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，引導(dǎo)企業(yè)與投資者更多地參與到綠色發(fā)展中來。報(bào)告共分四大章節(jié)，從綠色金融的發(fā)展背景、主要領(lǐng)域、未來發(fā)展方向和金融機(jī)構(gòu)的綠色轉(zhuǎn)型之路等方面進(jìn)行了梳理和研究。在綠色金融體系中，報(bào)告重點(diǎn)對目前發(fā)展較成熟、規(guī)模較大的五個(gè)領(lǐng)域：綠色信貸、綠色債券、碳排放權(quán)交易市場、ESG投資和綠色保險(xiǎn)分綠色信貸作為綠色金融的支柱性產(chǎn)品作為綠色金融的支柱性產(chǎn)品，綠色信貸對推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型發(fā)揮著重要作用，也可以幫助商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)社會(huì)與經(jīng)濟(jì)效益的雙贏。目前國際上已經(jīng)形成了具有代表性和引導(dǎo)性的綠色信貸準(zhǔn)則并已得到較為廣泛的應(yīng)用，各國金融機(jī)構(gòu)也在產(chǎn)品創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)防范等方面不斷發(fā)力，推動(dòng)了國際綠色信貸的發(fā)展。我國從政策入手，通過構(gòu)建監(jiān)管體系、規(guī)范統(tǒng)計(jì)分類制度、完善考評框架，以及通過央行綠色再貸款、將綠色信貸納入宏觀審慎評估體系（MPA）等，鼓勵(lì)商業(yè)銀行參與綠色信貸發(fā)行并創(chuàng)新綠色信貸產(chǎn)品，使綠色信貸成為我國綠色金融發(fā)展中起步最早、發(fā)展最快、政策體系最為成熟的產(chǎn)品。其中大中型商業(yè)銀行是核心發(fā)行主體，投放行業(yè)重點(diǎn)集中在交通、能源等領(lǐng)域，綠色建筑按揭貸款、汽車消費(fèi)貸等創(chuàng)新型綠色信貸產(chǎn)品也日益豐富。另外，氣候與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)也日漸成為金融機(jī)構(gòu)與金融監(jiān)管者關(guān)注的重要風(fēng)險(xiǎn)來源之一，國際上許多監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在敦促銀行開展氣候與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)壓力測試并提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力。我國銀行業(yè)在這一領(lǐng)域也在積極探索，但目前仍處于起步階段，未來需要不斷完善評估模型和方法論，提高對綠色轉(zhuǎn)型過程中信貸風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控和綠色債券綠色債券是指專門用來為氣候或環(huán)境項(xiàng)目籌集資金的債務(wù)證券。自2007年歐洲投資銀行發(fā)行全球首只綠色類債券以來，國際綠色債券在債券種類、發(fā)行主體、發(fā)行規(guī)模、發(fā)行范圍以及相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)等多方面不斷完善。2020年全球綠色債券發(fā)行規(guī)模達(dá)2901億美元，其中80%被用于能源、建筑和交通運(yùn)輸三大領(lǐng)域。我國在2015年發(fā)行了第一支綠色債，隨后綠色債券政策體系逐步建立并不斷完善，特別是2021年4月發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》在統(tǒng)一國內(nèi)綠色債券項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)、提升可操作性以及與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌等方人民幣，居世界第二。我國綠色債券的發(fā)行人主要集中在工業(yè)與公發(fā)行的債券中有超半數(shù)被評為AAA級。目前我國綠色債券發(fā)展較快，體系已相對成熟，未來將在引導(dǎo)并調(diào)動(dòng)社會(huì)資本投向綠色領(lǐng)域、為 碳排放權(quán)交易的概念最早出現(xiàn)于1997年12月簽訂的《京都議定書》，其中所確定的六種溫室氣體排放量均可折算為二氧化碳當(dāng)量進(jìn)行計(jì)量，因此溫室氣體排放權(quán)交易被稱為“碳排放權(quán)交易”，進(jìn)行此類交易的市場被稱為“碳排放權(quán)交易市場” 金額最大、發(fā)展最成熟的碳排放權(quán)交易市場。EUETS起源于2005年，通過持續(xù)擴(kuò)大覆蓋的行業(yè)和溫室氣體的范圍，不斷減少免費(fèi)配額和加強(qiáng)市場化水平，以及逐漸縮減碳排放許可量等措施，對推動(dòng)歐盟降低碳排放發(fā)揮了積極作用。了解其發(fā)展和特點(diǎn)對我國仍處于發(fā)展初期的碳交易市場具有很好的借鑒意義。我國的碳交易市場建重慶、湖北、廣東、深圳和福建等八省市相繼啟動(dòng)試點(diǎn)碳市場，為全國碳市場的建設(shè)與運(yùn)行累積了寶貴經(jīng)驗(yàn)。2021年7月16日，備受矚目的全國碳排放權(quán)交易市場正式啟動(dòng)上線交易。首批納入碳市場覆蓋的2000多家重點(diǎn)排放企業(yè)均集中于發(fā)電行業(yè)，碳排放量總量超過40億噸二氧化碳，意味著中國的碳排放權(quán)交易市場已經(jīng)成為全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的碳市場。和歐盟相比，我國碳排放市場覆蓋行業(yè)依然有限、碳價(jià)較低，未來發(fā)展空間巨大。隨著環(huán)境保護(hù)、可持續(xù)發(fā)展等理念逐漸深入人心，全球范圍內(nèi)對企金（ETF總規(guī)模達(dá)到530億美元，同比增長236%。在ESG產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，國際資管公司普遍采取的方式是考慮ESG相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行ESG整合，形成符合可持續(xù)發(fā)展理念的ESG產(chǎn)品。我國目前發(fā)行的相關(guān)產(chǎn)品大多數(shù)屬于“泛ESG基金”范疇，即僅關(guān)注其中的某一方面。自2005年首次推出以來，我國的泛ESG基金增長迅速，截至2021年7月6日共有61家基金公司發(fā)布了167只泛ESG基金，其中明確為ESG主題的有19只；從基金持倉行業(yè)配置情況來看，基金選擇的重倉行業(yè)涵蓋了電力設(shè)備及新能源、食品飲料、醫(yī)藥、電子、計(jì)算機(jī)等多個(gè)行業(yè)。在可持續(xù)發(fā)展成為主流共識(shí)、ESG風(fēng)險(xiǎn)影響不斷有望成為資本市場的廣泛實(shí)踐，進(jìn)一步成為推動(dòng)全球可持續(xù)發(fā)展的綠色保險(xiǎn)綠色保險(xiǎn)是綠色金融的重要組成部分，也是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)過程中提高風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)重要工具。國際上綠色保險(xiǎn)主要以環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)為代表，同時(shí)不斷擴(kuò)大服務(wù)范圍并發(fā)展出豐富的產(chǎn)品體系，如巨災(zāi)保險(xiǎn)、綠色建筑保險(xiǎn)、碳保險(xiǎn)等。我國在2007年起試點(diǎn)環(huán)境責(zé)任保險(xiǎn)，隨后不斷加快構(gòu)建綠色保險(xiǎn)體系，鼓勵(lì)和支持綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展。截止2020年末，我國保險(xiǎn)行業(yè)提供的綠色保險(xiǎn)保額達(dá)到18.3萬億元，綠色保險(xiǎn)投資余額達(dá)5615億元，涉及城市軌道交通建設(shè)、高鐵建設(shè)、清潔能源、污水處理等多個(gè)領(lǐng)域。在綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品方面，我國形成以環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)為代表、種類多樣化的綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品體系，如綠色交通、綠色建筑、綠色能源、氣候治理等，為多個(gè)行業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)保障。我國在綠色保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新上仍處于探索階段，還有待進(jìn)一步完善。此外，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也在大力推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，將大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用綠色金融的未來發(fā)展將呈現(xiàn)幾個(gè)主要方向：進(jìn)一步統(tǒng)一綠色金融標(biāo)準(zhǔn)、強(qiáng)化ESG信息披露、完善激勵(lì)和約束機(jī)制、增強(qiáng)綠色金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和多樣性。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)也亟需加快綠色化轉(zhuǎn)型，推動(dòng)自身的低碳轉(zhuǎn)型、調(diào)整信貸政策、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，并積極開發(fā)更加豐富的綠色金融產(chǎn)品?！半p碳”愿景下的綠色金融全球氣候變化、環(huán)境污染、資源緊缺等問題日益凸顯，僅以經(jīng)濟(jì)增長為目標(biāo)而忽略環(huán)境影響的發(fā)展方式將難以持續(xù)，不利于可持續(xù)發(fā)展。新冠疫情后，各國紛紛重新審視過去的發(fā)展方式并重新評估可持續(xù)發(fā)展的意義，對環(huán)境、公司的CEO們進(jìn)行的調(diào)查結(jié)果也印證了這一全球趨勢1。調(diào)查顯示，隨著今行更嚴(yán)格的ESG實(shí)踐，絕大多數(shù)(89%)的CEO都將采取措施鎖定其在疫情期間取得的ESG成果，同時(shí)幾乎所有(96%)的全球高管都希望提升他們對ESG，特別是社會(huì)部分的關(guān)注。將提高國家自主貢獻(xiàn)力度、采取更加有力的政策和措施，并提出了在2030 碳排放將比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到25%左右，森林蓄積量將比2005年增加60億立方米，風(fēng)電、太陽能發(fā)電總1《2021首席執(zhí)行官展望動(dòng)向調(diào)查》，畢馬威全球，2021年3月23日，https://home.kpmg/cn/zh/home/news-media/press-releases/2021/03/nearly-half-of-global-ceos-dont-expect-a-return-to-normal-until-2022-ceo-outlook-pulse.html2碳中和指溫室氣體凈排放為零，即通過節(jié)能減排、植樹造林和碳捕捉等方式抵消全部的溫室氣體排放。助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，綠色金融大有可為總量約為美國的2倍，歐盟的3倍。以2019年為例，中國、美國和歐盟的碳排放量分別為98.3、49.6和33.3億噸，分別占全球總排放量的28.8%、位是緊密相關(guān)的。與其他產(chǎn)業(yè)相比，制造業(yè)具有資本密集度高、生產(chǎn)過程對環(huán)境影響較大等特點(diǎn)，隨著中國工業(yè)化進(jìn)程的加快和高度融入全球產(chǎn)業(yè)造業(yè)增加值的世界占比為28%，與當(dāng)年30%的二數(shù)據(jù)來源：World數(shù)據(jù)來源：WorldBank,畢馬威分析200420052006200720082從人均碳排放量來看（圖2中國人均碳排放量雖然自本世盟的人均碳排放量分別為7.1、16.1和6.6噸，中國人均碳排放量不足美國的“雙碳”愿景下的綠色金融12數(shù)據(jù)來源：Our數(shù)據(jù)來源：OurWorldinData,畢馬威分析世界平均,4.70500*圖2及圖3中的歐盟為包括英國在內(nèi)的28國。數(shù)據(jù)來源：OurWorldinData,畢馬威分析助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，綠色金融大有可為護(hù)和應(yīng)對氣候變化問題上的大國擔(dān)當(dāng)，也是我國向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的必然選碳排放國家而言可以說是“壓力大、時(shí)間緊、任務(wù)重”。以主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體美國2007年實(shí)現(xiàn)達(dá)峰數(shù)據(jù)來源：BP,畢馬威分析美國2007年實(shí)現(xiàn)達(dá)峰數(shù)據(jù)來源：BP,畢馬威分析*圓點(diǎn)為該經(jīng)濟(jì)體碳達(dá)峰年份。歐盟2006年實(shí)現(xiàn)達(dá)峰0日本2009年實(shí)現(xiàn)達(dá)峰“雙碳”愿景下的綠色金融14納入其中，強(qiáng)調(diào)綠色發(fā)展是中國新發(fā)展理念的重要放強(qiáng)度和非化石能源占比等提出了具體要求。?碳排放強(qiáng)度指的是每單位GDP對應(yīng)的二氧化碳排放?！笆奈濉泵鞔_提出“實(shí)施以碳強(qiáng)度控制為主、碳排放總量控制為輔的制度”，未來5年我國將降低碳排放強(qiáng)度18%左右。雙控制度的提出標(biāo)志著中國將告別依靠高資源投入、高環(huán)境代價(jià)來換取經(jīng)濟(jì)增長的粗放型發(fā)展模式，轉(zhuǎn)而通過技術(shù)進(jìn)步、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和制度改革提高能源使用效率，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長。這也意味著保障經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長仍是實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型的重要前提。按照“十四五”規(guī)劃指標(biāo)體系中到2025年單位碳排放下降18%的預(yù)期目標(biāo)和氣候雄心峰會(huì)上宣布的到2030年單位碳排放比2005年水平下降65%的目標(biāo)進(jìn)行測算，我們預(yù)測到2025年單位GDP碳排放將下降到79克/元，到203000二氧化碳排放量（百萬噸）單位GDP二氧化碳排放（克/元，右軸）數(shù)據(jù)來源：IEA,Wind,畢馬威分析注：單位GDP二氧化碳排放以2020年元為實(shí)際值計(jì)算。2020-2030年碳排放值均為預(yù)測值。助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，綠色金融大有可為?大幅提高非化石能源占比?！堵?lián)合國氣候變化框架公約》下的《IPCC國家溫室氣體清單指南》將碳排放來源分為能源活動(dòng)、工業(yè)生產(chǎn)過程、農(nóng)業(yè)、林業(yè)和廢棄物處理等五類。能源活動(dòng)是指化石燃料的燃燒和開采時(shí)只有化石能源產(chǎn)生碳排放，而非化石能源不產(chǎn)生碳排放。由此可見，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是順利實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的關(guān)鍵抓手?！笆奈濉币?guī)劃提出到2025年將“非化石能源占能源消費(fèi)總量比重提高到20%左右”，習(xí)近平主席也在2020年底氣候雄心峰會(huì)上宣布到2030年中國非化石能源占一煤炭煤炭石油天然氣數(shù)據(jù)來源：Wind,“十四五”規(guī)劃，畢馬威分析注：2025和2030年非化石能源占比為預(yù)期值25.020.056.857.759.05.35.8實(shí)現(xiàn)能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化、節(jié)能減排等都需要大量的資金支持。目前針對實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰和碳中和的資金需求已經(jīng)有不少測算，規(guī)模都在據(jù)國家氣候戰(zhàn)略中心測算，為實(shí)現(xiàn)“30·60”雙碳目標(biāo)，到2060年我國氣候領(lǐng)域投資需求規(guī)模將達(dá)約139萬億元，年均約為3.5萬億元，占到2020年GDP的3.4%和全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額的6.7%左右，長期資金缺口年均在1.6萬億元以上3。如此巨大的資金需求，政府資金只能覆蓋很小一部分，3加快構(gòu)建綠色金融長效機(jī)制，第一財(cái)經(jīng)，2021年3月20日,3加快構(gòu)建綠色金融長效機(jī)制，第一財(cái)經(jīng)，2021年3月20日,/news/100993074.html絕大部分需要通過金融體系利用市場資金來彌補(bǔ)。這就需要建立和完善綠色金融政策體系，引導(dǎo)和激勵(lì)金融體系以市場化的方式支持綠色投融資“雙碳”愿景下的綠色金融16綠色金融的定義與發(fā)展歷程濟(jì)持續(xù)增長的重要抓手，也是我國“十四五”期間的國綠色金融發(fā)展階段不同，對綠色金融的概念界定、理論體系建設(shè)以及作用機(jī)制等也存在著差異。此外，綠色金融中的“綠色”涉及環(huán)境、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的多個(gè)方面，與環(huán)境金融、氣候金融、可持續(xù)金融、碳金融等也存在著一定重疊與交叉。明確綠色金融的概念與內(nèi)涵對了解其發(fā)展方向、體系建設(shè)、機(jī)制優(yōu)化等有很大幫助。本章著重對國際與國內(nèi)綠色金融的概念界定、發(fā)展歷程、發(fā)展現(xiàn)狀等進(jìn)行梳理和對比分析。綠色金融的定義世界銀行集團(tuán)國際金融公司（IFC）在2013年G20圣彼得堡峰會(huì)提交的一份研究報(bào)告中顯示，綠色金融可以涉及多個(gè)行業(yè)組織和機(jī)構(gòu)主要從投融資角度對綠色金融進(jìn)行闡釋，如國際發(fā)展金融俱樂部（IDFC）在2014年發(fā)布的《綠色金融投資路線圖》4中指出綠色金融是個(gè)寬泛的概念，主要包括支持可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目及環(huán)保產(chǎn)及為鼓勵(lì)可持續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所設(shè)立的政策性投資等。綠色金融不僅限于氣候金2016年，德國發(fā)展研究所（DIE）將綠色金融定義為“包括所有考慮到環(huán)境影響和增強(qiáng)環(huán)境可持續(xù)性的投資或貸款”，同時(shí)指出發(fā)展綠色金融的關(guān)鍵點(diǎn)在于要將環(huán)境篩查和風(fēng)險(xiǎn)評估納入投資和貸款決策基礎(chǔ)中。同年，G20小組發(fā)布的《G20綠色金融綜合報(bào)告》將綠色金融定義為“能產(chǎn)生環(huán)境效益以支持可持續(xù)發(fā)展的投融資活動(dòng)”，其中的環(huán)境效益包含減少空氣、水和土壤污4IDFCGreenFinanceMappingfor2013,/files/adaptation/cancun_adaptation_framework/adaptation_committee/application/pdf/idfc_mapping_report.pdf助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，綠色金融大有可為盡管國際上對綠色金融概念的認(rèn)知存在著差異，但核心都是強(qiáng)調(diào)金融在改善環(huán)境、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展中的作用。綠色金融也包含著“服務(wù)”和“引導(dǎo)”綠體經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型為核心，金融機(jī)構(gòu)提供相關(guān)的服融資需求，從而推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型方向發(fā)展?！耙龑?dǎo)業(yè)的主動(dòng)地位，即引導(dǎo)資金流向促進(jìn)環(huán)保和保護(hù)生態(tài)環(huán)境的領(lǐng)域；引導(dǎo)企業(yè)注重綠色環(huán)保、提升綠色意識(shí)；引導(dǎo)消費(fèi)者加強(qiáng)自身環(huán)保意識(shí)和關(guān)注綠色消費(fèi)、綠色投資等。為國際綠色金融發(fā)展的主要推動(dòng)者之一。國內(nèi)各大金融機(jī)構(gòu)也結(jié)合自身的實(shí)踐出發(fā)，提出對綠色金融的理解，為綠色金給出了中國對綠色金融的定義：“為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即對節(jié)能環(huán)保、清潔能源、綠色基建等領(lǐng)域的項(xiàng)目投融資、項(xiàng)目運(yùn)營、風(fēng)險(xiǎn)管理等提供的金融服務(wù)?！蔽覈纱藢G色金融的目的、項(xiàng)目類別、活動(dòng)范圍等都做了明確的界定，同時(shí)也成為全球首個(gè)由政府推動(dòng)并發(fā)布政策明確支持建設(shè)綠色金融體系的國家5。5發(fā)展綠色金融是實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展的重要推動(dòng)力量，/xinwen/2017-06/16/content_5203023.htm“雙碳”愿景下的綠色金融18國際綠色金融的發(fā)展1972年6月，聯(lián)合國人類環(huán)境會(huì)議在瑞典斯德哥爾摩舉同討論當(dāng)代環(huán)境問題的第一次國際會(huì)議，各國開始關(guān)注環(huán)境問題帶來的全球環(huán)境銀行，專門為環(huán)境保護(hù)和社會(huì)、生態(tài)業(yè)務(wù)提供上早期的綠色金融探索。隨后以發(fā)達(dá)國家為首，各國政府、非盈利組織、金融機(jī)構(gòu)等開始了多種嘗試與探索，為后續(xù)的綠色金融發(fā)展積累了一定的實(shí)踐環(huán)境損害問題。這一法案的出臺(tái)對世界各國通過立法解決環(huán)境相關(guān)問題有著重要的借鑒意義。1992年，聯(lián)合國環(huán)境規(guī)環(huán)境可持續(xù)的聲明》，同年在里約峰會(huì)上成立金融行動(dòng)機(jī)構(gòu)（UNEP-FI花旗、荷蘭銀行、巴克萊等全球各大銀行牽頭，制性的衡量社會(huì)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的非強(qiáng)制性準(zhǔn)則。2007年，歐洲投資銀行發(fā)展綠色金融獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，由此中國日漸成為國際上綠色金融領(lǐng)域的主要參與各個(gè)國家在大力推動(dòng)綠色金融體系建設(shè)的同時(shí)，也在積極探索綠色金融科技的應(yīng)用，用科技手段推動(dòng)綠色金融的發(fā)展。如探索引入數(shù)字貨幣支持清潔能源、促進(jìn)綠色生產(chǎn)；利用區(qū)塊鏈和大數(shù)據(jù)等降低綠色投資中的風(fēng)險(xiǎn)；加速下色金融發(fā)展相對領(lǐng)先。歐美發(fā)達(dá)國家的綠色金融從法制制度、市場主體和綠色金融工具等方面已經(jīng)形成了較為完善的體系。在綠色金融政策體系方面，各國政府及央行不斷加強(qiáng)綠色金融頂層設(shè)計(jì)，制定債券、綠色信貸、綠色保險(xiǎn)、綠色基金等產(chǎn)品領(lǐng)域已形成較為成熟的產(chǎn)品體助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，綠色金融大有可為歐盟是綠色金融發(fā)展歷程中的主要參與者與先行者，在綠色金融頂層設(shè)計(jì)方面較為完善和成熟。歐盟首先將《可持續(xù)發(fā)展融資行動(dòng)計(jì)劃》作為指導(dǎo)性文件，對可持續(xù)活動(dòng)的分類、可持續(xù)投資基金、可持續(xù)指數(shù)等多方面做出規(guī)定；其次以《歐洲綠色協(xié)議》為綱領(lǐng)性文件，提出在2050年實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，并對歐盟國家可持續(xù)轉(zhuǎn)型的政策方向給出了相應(yīng)的建議。此外，歐盟的可持續(xù)金融發(fā)展政策對綠色金融活動(dòng)分類標(biāo)準(zhǔn)和信息披露有著更高的要求，如發(fā)布《歐盟可持續(xù)金融分類方案》《歐盟綠色債券標(biāo)準(zhǔn)》《氣候基準(zhǔn)及信息披露同時(shí)，歐盟國家政府的政策支持和引導(dǎo)在發(fā)展綠色金融時(shí)起著至關(guān)重要的作用。如德國等國家通過稅收優(yōu)惠、政府擔(dān)保等推動(dòng)綠色環(huán)保項(xiàng)目發(fā)展；鼓勵(lì)政策性金融機(jī)構(gòu)、金融基金等帶動(dòng)并吸引社會(huì)資本加大對綠色金融的投入。MMMM綠色金融發(fā)展很大程度上是由金融市場的主體和參與者驅(qū)動(dòng)，為發(fā)展綠色金融產(chǎn)品、風(fēng)險(xiǎn)管理等積攢了豐富的經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，英國政府也在協(xié)調(diào)包括倫敦證券交易所、英格蘭銀行等金融機(jī)構(gòu)，用金融手段此外，英國在氣候風(fēng)險(xiǎn)管理方面積極探索和創(chuàng)新，推動(dòng)綠色金融的風(fēng)險(xiǎn)管理。色融資框架，其中描述了英國政府計(jì)劃如何通過發(fā)行綠色金邊債券（Green預(yù)計(jì)這些融資工具的收益將用于應(yīng)對氣候變化和其他環(huán)境挑戰(zhàn)、資助急需的基礎(chǔ)設(shè)施投資以及在英國創(chuàng)造更多的綠色就業(yè)機(jī)會(huì)。該框架中規(guī)定了如何識(shí)別、甄選、驗(yàn)證和報(bào)告綠色項(xiàng)目。符合規(guī)定的項(xiàng)目可以從這些融資工具的收益中獲得融資6。6UKGovernmentGreenFinancingFramework，.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/1002578/20210630_UK_Government_Green_Financing_Framework.pdf“雙碳”愿景下的綠色金融20德國的綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展起始于民眾和政府對環(huán)境問題和生態(tài)意識(shí)的高度重視。自1972年德國政府頒布《廢棄物處理法》以來，政府陸續(xù)出臺(tái)了一系列環(huán)境保護(hù)相關(guān)的政策，為綠色金融發(fā)展打下了基礎(chǔ)，使其成為世界上綠色金融立法最完善的國家之一。同時(shí)，政府通過支持銀行，運(yùn)用資本市場開發(fā)相應(yīng)的金融產(chǎn)品，為企業(yè)環(huán)保項(xiàng)目提供低息貸款。如，德國最具影響力的政策性銀行——復(fù)興信貸銀行近年推出“生態(tài)建筑計(jì)劃”“舊房節(jié)能改造計(jì)劃”“可再生能源”和“太陽能發(fā)電計(jì)劃”等項(xiàng)目，幫助德國邁入全面的能源轉(zhuǎn)型階段。在重視商業(yè)銀行推動(dòng)綠色金融發(fā)展的同時(shí)，德國政府還大力發(fā)展綠色保險(xiǎn)來加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建設(shè)。美國的綠色金融發(fā)展以“超級基金”為起點(diǎn)，其中規(guī)定了基金來源、支持項(xiàng)目與方向、責(zé)任劃分、賠償、清理以及政府緊急反應(yīng)等，并將政府環(huán)保機(jī)構(gòu)、環(huán)境損害者、個(gè)人等都納入環(huán)境保護(hù)中，進(jìn)一步明確了綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)施準(zhǔn)則，為多數(shù)國家建立土壤污染管理制度提供了范本。此后，美國聯(lián)邦政府和各州政府相繼開始構(gòu)建其綠色金融制度體系，并建立了專門的綠色金融組織——全國性的環(huán)境金融中心、環(huán)境顧問委員會(huì)以及環(huán)境金融中心網(wǎng)絡(luò)，以推進(jìn)綠色金融法律和政策的執(zhí)行，支持綠色金融的發(fā)展。美國銀行業(yè)也關(guān)注企業(yè)在經(jīng)營過程中的環(huán)境因素，為綠色產(chǎn)業(yè)企業(yè)給予貸款上的支持。同時(shí)，美國也注重以綠色產(chǎn)業(yè)來拉動(dòng)綠色金融，如對清潔能源和高端車輛制造項(xiàng)目提供擔(dān)保等。除此之外，美國擁有豐富的綠色金融創(chuàng)新產(chǎn)品，如在綠色信貸方面，推出支持節(jié)油技術(shù)發(fā)展的無抵押優(yōu)惠貸款；在紐約、康涅狄格和夏威夷等州成立綠色銀行，運(yùn)用創(chuàng)新的商業(yè)模式吸引民間資金投資綠色行業(yè)；在綠色保險(xiǎn)方面，成立專業(yè)的環(huán)境保護(hù)保險(xiǎn)公司，在強(qiáng)制保險(xiǎn)方式、個(gè)性化保險(xiǎn)設(shè)計(jì)、政府擔(dān)保等方面創(chuàng)新。21助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，綠色金融大有可為211998年，澳大利亞政府為林業(yè)管理投資計(jì)劃（MIS）投資人制定了個(gè)人所得稅減免政策，推動(dòng)了MIS投資金額與人工林面積的迅速增長。2003年啟動(dòng)的新南威爾士溫室氣體減排體系（NewSouthWalesGreenhouseGas制性氣體減排計(jì)劃的國家之一。澳大利亞的銀行也推出了一系列極具特色的款”，以及專門為綠色住房所有者提供的抵押貸款等。2020年，澳大利亞可金融服務(wù)機(jī)構(gòu)提供發(fā)展建議、政策、框架等，以幫助其向更具可持續(xù)性的方審慎金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對氣候變化的評估體系，計(jì)劃自2021年起，對澳大利亞一些大型授權(quán)存款機(jī)構(gòu)進(jìn)行氣候變化相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)的脆弱性評估，由此創(chuàng)造一個(gè)完善且具有一定抗風(fēng)險(xiǎn)能力的綠色金融體系?！半p碳”愿景下的綠色金融22境保護(hù)立法，陸續(xù)出臺(tái)一系列的環(huán)保政策，如1970年《廢棄物處理法》遏制廢棄物的排放；1986年《空氣污染控制法》對焚燒生活垃圾的設(shè)施做出具體規(guī)定等。此后，日本政府在積極應(yīng)對氣候問題的同時(shí)探索綠色發(fā)展對經(jīng)濟(jì)的日本主要通過兩種方式實(shí)現(xiàn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)和金融市場融合，發(fā)揮綠色金融的作用。一方面是將資金用于環(huán)保事業(yè)的投融資，比如利用行政手段，將能源、環(huán)境相關(guān)的投資和貸款總量提高。另一方面，開展環(huán)境評級融資和社會(huì)責(zé)任投資，為低碳企業(yè)提供融資便利。日本環(huán)境省成立環(huán)境類融資貸款貼息部門、日本金融公庫推出環(huán)境和能源對策基金，通過為中小企業(yè)提供低息貸款等，從國家層面推動(dòng)綠色信貸、引導(dǎo)更多企業(yè)參與到綠色金融的發(fā)展中。此外，日本商業(yè)銀行充分利用政策銀行的環(huán)境評級系統(tǒng)，評估和監(jiān)督企業(yè)貸款，提高投資效率。通過豐富的探索與實(shí)踐，日本的綠色金融市場活躍度較高，其綠色債券的發(fā)行量為亞洲第二。同時(shí)，日本在綠色保險(xiǎn)領(lǐng)域也有著突出的表現(xiàn)，尤其是在應(yīng)對自然災(zāi)害、氣候變化的風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域有著成熟的保險(xiǎn)制度。此外，國內(nèi)和國際層面上制定了清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃。綠色金融發(fā)展初期通常會(huì)面臨多重挑戰(zhàn)和困難，新加坡通過完善頂層設(shè)計(jì)，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性轉(zhuǎn)型與綠色金融的發(fā)展，得到了顯著的發(fā)展成效。如在《聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDG）》的基礎(chǔ)上制定了發(fā)展清潔能源、治理環(huán)境污染的相關(guān)戰(zhàn)略，并出臺(tái)了新的立法與監(jiān)管措施。同時(shí)，作為綠色金融發(fā)與發(fā)展戰(zhàn)略，并召集成立了綠色金融行業(yè)工作組（GFIT）。此后，金融工作進(jìn)行綠色貿(mào)易評估的指導(dǎo)框架加速了綠色金融的發(fā)展。在政府的大力支持下，融研究和人才培養(yǎng)，推動(dòng)綠色貸款、綠債等產(chǎn)品以及綠色金融科技平臺(tái)的快速發(fā)展。2021年2月，新加坡政府公布2030年綠色計(jì)劃發(fā)展藍(lán)圖速發(fā)展。2021年2月，新加坡政府公布2030年綠色計(jì)劃發(fā)展藍(lán)圖（Green建成亞洲與全球的綠色金融領(lǐng)先中心。23助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，綠色金融大有可為23中國綠色金融的發(fā)展我國的綠色金融在實(shí)踐領(lǐng)域和理論體系等方面借鑒了國際的研究和范例，同時(shí)不斷建立自有的頂層設(shè)計(jì)和體系。與國際上部分國家自下而上、由金融機(jī)構(gòu)推動(dòng)綠色金融發(fā)展模式不同的是，我國綠色金融體系的建設(shè)主要由政策推在綠色金融政策體系、激勵(lì)機(jī)制、披露要求、產(chǎn)品體系、監(jiān)管體系和國際合作等方面取得了長足的進(jìn)展。?政策體系：2015年我國推出了一系列環(huán)境污染治理的重要政策意見。例如，5月發(fā)布的《中共中央國務(wù)院關(guān)于加快推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)的意見》提出推廣綠色信貸、排污權(quán)抵押等融資，開展環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)試點(diǎn)。同年9月發(fā)布的《生態(tài)文明體制改革總體方案》提出從綠色信貸、綠色債券、綠色基金、上市公司披露信息等多方面建立綠色金融體系等，為后續(xù)國內(nèi)綠色金融的全面快速發(fā)展提供了先行的政策實(shí)踐。2016年常被認(rèn)為是我國綠色金融的“元年”，建立綠色金融體系被寫入我國“十三五”規(guī)劃，政府還相應(yīng)出臺(tái)了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》。自此我國加快推進(jìn)綠色金融政策的構(gòu)建，在對綠色投資、綠色產(chǎn)業(yè)劃分和界定等方面逐步完善綠色金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2021年“十四五”規(guī)劃中提出“大力發(fā)展綠色金融”，綠色金融將作為實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的主要抓手，迎來高速發(fā)展。我國目前在綠色金融的宏觀頂層設(shè)計(jì)、微觀評估標(biāo)準(zhǔn)等方面構(gòu)建了一個(gè)全面的政策框架，已成為全球首個(gè)建立了系統(tǒng)性綠色金“雙碳”愿景下的綠色金融24此方案是我國生態(tài)文明領(lǐng)域改革的頂層設(shè)計(jì)和部署，首次明確提出搭建好綠色金融體系明確綠色金融的定義、激勵(lì)機(jī)制、發(fā)展方向和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控措施等。標(biāo)志著我國綠色金融頂層框架體系建立，加速推進(jìn)我國綠色金融政將綠色金融標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)建工作列為“十三五”期明確了綠色投資的內(nèi)涵、投資目標(biāo)和原則，以及基本方法。為投資者進(jìn)行責(zé)任投資提供了導(dǎo)向性指引，在中國綠色投資信息披露制度制定、綠色指標(biāo)量化與設(shè)計(jì)等方面發(fā)揮重布變化投融資的指導(dǎo)意明確了氣候投融資的定義和支持范圍，闡釋綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)提出要大力發(fā)展綠色金融，培育綠色交易市綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)明確提出大力發(fā)展綠色金融，加快綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)、強(qiáng)化信息披露要求、完善激明確提出大力發(fā)展綠色金融，加快綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)、強(qiáng)化信息披露要求、完善激資料來源：政策文件，畢馬威分析25助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，綠色金融大有可為25?激勵(lì)機(jī)制：隨著綠色金融的政策體系構(gòu)建，我國逐漸發(fā)展出了由中央到地方、多層次、創(chuàng)新性的一系列激勵(lì)機(jī)制。如央行已將綠色債券和綠色貸款納入央行貸款便利的合格抵押品范圍，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行正積極探索排污權(quán)、用能權(quán)、碳排放權(quán)等綠色權(quán)益擔(dān)保方式，而排污權(quán)抵押早在2008年就在浙江紹興市的多家銀行有所實(shí)踐。另外，人民銀行于2021年6月發(fā)布了《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評價(jià)方案》，未來將對我國金融機(jī)構(gòu)綠色金融業(yè)務(wù)的開展情況進(jìn)行綜合評價(jià)并實(shí)施激勵(lì)約束，評價(jià)結(jié)果也將被納入政策和審慎管理工具。?產(chǎn)品體系：目前中國已形成多層次綠色金融產(chǎn)品和市場體系，其中綠色信貸和綠色債券發(fā)展較快，體系相對成熟、規(guī)模居世界前列。除此之外，以我國國情和行業(yè)特點(diǎn)為基礎(chǔ)，發(fā)展出綠色基金、綠色保險(xiǎn)、綠色PPP等金融產(chǎn)品。2020年7月，財(cái)政部、生態(tài)環(huán)境部和上海市人民政府三方共同發(fā)起設(shè)立了國家綠色發(fā)展基金股份有限公司，首期募資規(guī)模為885億元。農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行表示將加快補(bǔ)充完善服務(wù)三農(nóng)以及小微企業(yè)的綠色信貸產(chǎn)品。多省市開展了綠色PPP方面的實(shí)踐，涵蓋污水處理、流域治理、垃圾焚燒等領(lǐng)域。另外，針對個(gè)人的綠色金融產(chǎn)品也在不斷推出，例如光大、興業(yè)等銀行推出的低碳信用卡，以及北京環(huán)境交易所推出的?監(jiān)管體系：我國已經(jīng)基本形成了政府主導(dǎo)、自律為輔的監(jiān)管體制，在央行的統(tǒng)領(lǐng)和協(xié)調(diào)下，銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)以及相關(guān)行政主管部門各司其職；金融機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)等也陸續(xù)加入綠色金融的監(jiān)管之中，如央行成立了綠色金融專業(yè)委員會(huì)，綠色信貸、綠色證券等領(lǐng)域也成立了專業(yè)委員會(huì)，對綠色金融行業(yè)進(jìn)行自律監(jiān)督。同時(shí)，針對不同產(chǎn)品分別采取不同監(jiān)管手段，如發(fā)行綠色信貸的金融機(jī)構(gòu)需按要求向金融統(tǒng)計(jì)監(jiān)測管理信息系統(tǒng)報(bào)送綠色貸款專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。此外，我國正逐步建立強(qiáng)制性的信息披露制度，要求上市企業(yè)需強(qiáng)制披露生產(chǎn)過程中的主要環(huán)境污染物、主要處理設(shè)施及處理能力等信息，特別是在2016年以后易商協(xié)會(huì)、央行等機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布文件，明確規(guī)定信息披露義務(wù)并對信息披露相關(guān)內(nèi)容環(huán)節(jié)進(jìn)行規(guī)范；科創(chuàng)版上市企業(yè)也需強(qiáng)制披露社會(huì)責(zé)任履?國際合作：我國自大力推動(dòng)綠色金融以來，深度參與國際綠色金融的發(fā)展。央行在與二十國集團(tuán)（G20）等多雙邊渠道加強(qiáng)國際交流的基礎(chǔ)上，還參與并發(fā)起了與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)、可持續(xù)金融國際平臺(tái)等多邊平臺(tái)的合作平臺(tái)的合作，持續(xù)推進(jìn)綠色金融的國際協(xié)同發(fā)展。在綠色金融市場的對外開放方面，央行計(jì)劃通過統(tǒng)一銀行間和交易所債券市場的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和程序，使境外投資者可以直接或通過其境外托管銀行，委托符合條件的境內(nèi)托管銀行進(jìn)行資產(chǎn)托管，便利國際投資者參與到中國綠色金融市場“雙碳”愿景下的綠色金融26商業(yè)銀行也積極采納國際原則并參與到國際標(biāo)準(zhǔn)的制定中。例如，興業(yè)銀行于2008年開始采納赤道原則，根據(jù)要求開展服務(wù)提供、監(jiān)測、報(bào)告《績效標(biāo)準(zhǔn)》等國際銀行業(yè)準(zhǔn)則的審查修訂工作中，如今，綠色金融已上升到其企業(yè)治理層面。工商銀行作為銀行工作組的一員，參與到聯(lián)合國環(huán)境署金融倡議組織（UNEFFI）發(fā)起的“全球銀行業(yè)可持續(xù)原則”Banking）于2019年正式發(fā)布，目前全球已有230家銀行采納了該原占據(jù)全球銀行業(yè)超過三分之一的份額7。運(yùn)用綠色金融工具的表述；運(yùn)用綠色金融工具的表述；2.宏觀金融穩(wěn)定，關(guān)注氣候變化對宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定3.發(fā)展綠色金融，關(guān)注央行如何以身作則并監(jiān)測綠色金4.數(shù)據(jù)缺口，搜集氣候變化相關(guān)數(shù)據(jù)；4.制定環(huán)境氣候風(fēng)險(xiǎn)評估工具箱，開展風(fēng)險(xiǎn)評估；5.制定環(huán)境氣候信息披露框架及配套指引文件；央行指導(dǎo)綠色金融委大、智利、印度、肯綠色金融研究小組監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)共同發(fā)起《“一帶一路”在北京和倫敦分設(shè)辦公室成立可持續(xù)金融國際平臺(tái)資料來源：中國人民銀行網(wǎng)站資料來源：中國人民銀行網(wǎng)站，畢馬威分析7PrinciplesforResponsibleBanking,UNEP,/banking/bankingprinciples/27助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，綠色金融大有可為27?綠色金融科技發(fā)展：利用金融科技支持也是我國綠色金融的重要發(fā)展方向之一。在政策的積極倡導(dǎo)下，行業(yè)內(nèi)利用數(shù)字和科技等來解決綠色金融發(fā)展的難點(diǎn)和痛點(diǎn)，加速行業(yè)發(fā)展。如原央行副行長李東生在“2020年新時(shí)代金融發(fā)展峰會(huì)”上倡導(dǎo)：擴(kuò)大科技在綠色金融場景的應(yīng)用；利用大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)提升綠色金融科技監(jiān)管能力；以區(qū)塊鏈和云計(jì)算為基礎(chǔ)，促進(jìn)綠色金融基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化建設(shè)；建立健全綠色金融科技復(fù)合型人才培養(yǎng)體系。目前國內(nèi)綠色金融科技仍在創(chuàng)新試點(diǎn)中，待進(jìn)一步完善，發(fā)揮金融科技技術(shù)在綠色金融發(fā)展的積極作用。香港是聯(lián)合國環(huán)境署于2017年9月牽頭成立的“全球金融中心城市綠色金融聯(lián)盟（FC4S）”的城市之一，在全球綠色金融的發(fā)展中發(fā)揮著樞紐作用。香港特區(qū)政府與金融機(jī)構(gòu)積極參與當(dāng)?shù)氐木G色金融體系建設(shè)，如2018年1月融工具提供了標(biāo)準(zhǔn)化的認(rèn)證評估流程。同年，香港特區(qū)政府推出為符公布了促進(jìn)綠色金融發(fā)展的策略框架，提出建立監(jiān)管框架、加強(qiáng)推動(dòng)利好投資，并成立綠色金融中心以提升業(yè)界的專業(yè)能力。在粵港澳大灣區(qū)以及“一注入新的活力?！半p碳”愿景下的綠色金融28主要綠色金融領(lǐng)域概覽30綠色基金、綠色信托、綠色票據(jù)等金融工具。本文將對目前發(fā)展較成熟、規(guī)模較大的五個(gè)領(lǐng)域：綠色信貸、綠色債券、碳排放權(quán)交易市場、ESG投資和綠色保險(xiǎn)等進(jìn)行展開分析。綠色信貸是綠色金融的支柱性產(chǎn)品，也被稱為銀行在貸款過程中，將符合環(huán)境監(jiān)測標(biāo)準(zhǔn)、污染治理效果和生態(tài)保護(hù)作為信用貸款的重要考核條件。綠色信貸對實(shí)踐綠色發(fā)展具有重大意義：一方面，綠色信貸在綠色金融發(fā)展中具有促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的作用，從而推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展；另一方面，商業(yè)銀行國際綠色信貸的發(fā)展目前國際最具代表性、應(yīng)用較為廣泛的是“赤道原則成了“綠色信貸原則”和“可持續(xù)發(fā)展關(guān)聯(lián)貸款原則”，作為發(fā)展綠色信貸產(chǎn)品和項(xiàng)目的重要標(biāo)準(zhǔn)。?赤道原則：“赤道原則”（EPs）在200不同銀行共同制定，至2019年已發(fā)布第四版?！俺嗟涝瓌t”要求金融機(jī)構(gòu)對融資項(xiàng)目給環(huán)境和社會(huì)造成的潛在影響進(jìn)行綜合評估，并利用金融杠桿支持項(xiàng)目融資以促進(jìn)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展?！俺嗟涝瓌t”的制度體系較為全面，且執(zhí)行制度也較嚴(yán)格。接受“赤道原則”的銀行（赤道銀行）需要自覺接受外部獨(dú)立的監(jiān)督和審查，在貸款存續(xù)期需要由外部獨(dú)立的機(jī)構(gòu)和社會(huì)專家來進(jìn)行項(xiàng)目評估，環(huán)境評估報(bào)告也需要由外部獨(dú)立的機(jī)構(gòu)和社會(huì)專家來審查。同時(shí)，赤道銀行也要求借款人建立環(huán)境評估信息公開披露和投訴機(jī)制等?！俺嗟涝瓌t”被廣泛用于國際綠色信貸實(shí)踐，的興業(yè)銀行、重慶銀行、貴州銀行、江蘇銀行和湖州銀行8EPAssociationMembers&Reporting,/members-reporting/31助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，綠色金融大有可為31?綠色信貸原則：“綠色信貸原則”（GLP）是國際綠色信貸的另一重要標(biāo)準(zhǔn)，于2018年由貸款市場協(xié)會(huì)和亞太區(qū)貿(mào)易市場協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布，為金融機(jī)構(gòu)的綠色信貸提供了高標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)框架。其主要參考“綠色債券原則”選擇、貸款資金管理、信息披露報(bào)告。與“赤道原則”不同，“綠色信貸原則”詳細(xì)列出了綠色項(xiàng)目類型，對貸款資金管理的制度約束做出了?可持續(xù)發(fā)展關(guān)聯(lián)貸款原則：2019年，貸款市場協(xié)會(huì)、亞太區(qū)貿(mào)易市場協(xié)會(huì)和貸款銀團(tuán)貿(mào)易協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了“可持續(xù)發(fā)展關(guān)聯(lián)貸款原則”，對可持續(xù)發(fā)展貸款市場提供了進(jìn)一步的框架性指引。在此原則下，利用可持續(xù)發(fā)展績效指標(biāo)（SPTs）來衡量借款人的可持續(xù)發(fā)展績效，其中包括關(guān)鍵績效指標(biāo)、外部評級和其它等效指標(biāo)。其重點(diǎn)是把貸款條件與借款人預(yù)先確定的SPTs掛鉤，從而激勵(lì)改善借款人金融機(jī)構(gòu)是國際綠色信貸發(fā)展的主要推動(dòng)力量，在產(chǎn)品創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)防范等方?產(chǎn)品創(chuàng)新：國際商業(yè)銀行非常注重綠色金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，目前涉及的創(chuàng)新領(lǐng)域主要有住房、汽車、信用卡等。創(chuàng)新產(chǎn)品很好地起到了金融“引主要綠色金融領(lǐng)域概覽32創(chuàng)新產(chǎn)品內(nèi)容住房抵押貸款將生活中的用電等節(jié)能指標(biāo)納入貸款資質(zhì)審查的審批標(biāo)準(zhǔn)，形成“住房抵押節(jié)能差異化貸款”。此外，花旗銀行為購買太陽能設(shè)備的住戶汽車消費(fèi)貸款估及分級，根據(jù)不同級別設(shè)定貸款利率，同時(shí)要求貸款者以種樹方式推出“清潔空氣汽車貸款”，向所有低排放量和使用清潔能源的汽車信用卡荷蘭合作銀行推出“氣候信用卡”，持有者購買能源密集型產(chǎn)品或服務(wù)后，銀行將資料來源：公開資料整理，畢馬威分析33助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，綠色金融大有可為33?環(huán)境與風(fēng)險(xiǎn)評估機(jī)制：國際金融機(jī)構(gòu)主要從三個(gè)方面加強(qiáng)綠色信貸風(fēng)險(xiǎn)防范，為綠色信貸發(fā)展提供有力的支撐。首先制定科學(xué)、嚴(yán)格的環(huán)境評估機(jī)制和信貸審核機(jī)制，代表如花旗銀行等；第二，設(shè)立專業(yè)的綠色信貸機(jī)構(gòu)或部門，如英國針對風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品設(shè)立了專職做環(huán)境金融的部門，來指導(dǎo)銀行對貸款的風(fēng)險(xiǎn)評估；第三，通過環(huán)境壓力測試量化評價(jià)環(huán)境主要內(nèi)容花旗銀行在“赤道原則”基礎(chǔ)上，制定環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，通過貸前審核、貸后密切跟蹤貸款使用情況等對貸款項(xiàng)目進(jìn)行環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)。同時(shí)，在內(nèi)部設(shè)立環(huán)境與社會(huì)政策評估委員會(huì)，建立起包括環(huán)境政策和流程培訓(xùn)機(jī)制、環(huán)境與社會(huì)問題風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、外部公共和私人事務(wù)合作機(jī)荷蘭銀行建立環(huán)境因素分析資料庫，對每個(gè)行業(yè)的環(huán)境影響和存在的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究分析，并建立《綠色貸款排除名單》，對處于《名單》內(nèi)的項(xiàng)目一律不發(fā)放綠色信貸，并根據(jù)荷蘭銀行全球可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（SRI）對項(xiàng)目的社會(huì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分級，通過定性和定量的方式考察項(xiàng)目的環(huán)境效益。同時(shí)巴克萊在綠色信貸的實(shí)踐中編制了一套集社資料來源：公開新聞?wù)?，畢馬威分析中國綠色信貸的發(fā)展綠色信貸是我國綠色金融發(fā)展中起步最早、發(fā)展最快、政策體系最為成熟的產(chǎn)品。我國政府從政策入手，通過出臺(tái)多項(xiàng)政2007年7月，人民銀行等三部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于落實(shí)環(huán)保政策法規(guī)防范信理工作和環(huán)保的協(xié)調(diào)配合、強(qiáng)化環(huán)境監(jiān)管管理等。這一政策的發(fā)布，標(biāo)志著綠色信貸作為經(jīng)濟(jì)手段全面進(jìn)入我國污染減排的主戰(zhàn)場。隨后，國家不斷出經(jīng)形成了頂層設(shè)計(jì)、統(tǒng)計(jì)分類制度、考核評價(jià)體系和激勵(lì)機(jī)制的政策框架（表5）。9施懿宸：碳減排與綠色信貸——基于國際經(jīng)驗(yàn)的發(fā)展路徑探討，2021年4月7日，/zl/2021-04-07/zl-ikmyaawa8284361.d.html；馬駿、孫天?。簹夂蜃兓瘜鹑诜€(wěn)定的影響，2020年6月1日，/a/399064977__120057223主要綠色金融領(lǐng)域概覽34發(fā)文單位主要內(nèi)容法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的要求加強(qiáng)信貸管理工作和環(huán)保的協(xié)調(diào)配合、強(qiáng)化環(huán)境在總結(jié)前期實(shí)踐的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步豐富完善綠色信貸相關(guān)規(guī)定，從組織管理、政策制度及能力建設(shè)、流程管理、內(nèi)控管理與信息披露、監(jiān)督檢查等方面細(xì)化了對綠色信貸相關(guān)統(tǒng)計(jì)領(lǐng)域進(jìn)行了明確劃分，要求銀行機(jī)構(gòu)對涉及環(huán)境、安全等重大風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)貸款和節(jié)能環(huán)是綠色信貸考評的關(guān)鍵性文件，及綠色銀行評級的依行評價(jià)實(shí)施方案（試開展綠色銀行評價(jià)工作。同年，人民銀行將銀行機(jī)構(gòu)款類金融機(jī)構(gòu)綠色信將綠色信貸業(yè)績評價(jià)指標(biāo)設(shè)置定量和定性兩類。定量指標(biāo)權(quán)重為80%，包括綠色貸款余額占比、綠色貸款余額份額占比、綠色貸款增量占比、綠色貸款余額同得分由央行綜合考慮銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)日常經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的要求金融機(jī)構(gòu)建立健全環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，將環(huán)境、社會(huì)、治理要求納入授信全流程，強(qiáng)化環(huán)境、社會(huì)、治理信息披露和與利益相關(guān)者的交流互動(dòng)等方將綠色信貸占比納入服務(wù)國家發(fā)展目標(biāo)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的對《關(guān)于開展銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)綠色信貸業(yè)績評價(jià)的通知》進(jìn)行修訂，將綠色貸款升級為綠色金融。資料來源：政策文件，畢馬威分析35助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，綠色金融大有可為35《綠色信貸指引》是我國探索綠色信貸統(tǒng)計(jì)制度和考評評價(jià)的綱領(lǐng)性文件，對金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色信貸起到了有效的規(guī)范和指導(dǎo)性作用。為進(jìn)一步推進(jìn)該文件的落地，銀監(jiān)會(huì)于2014年發(fā)布了《綠色信貸實(shí)施情況關(guān)鍵評價(jià)指會(huì)和央行先后出臺(tái)《中國銀行業(yè)綠色銀行評價(jià)實(shí)施方案（試行）》《關(guān)于開展銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)綠色信貸業(yè)績評價(jià)的通知》，從定量和定性兩個(gè)維度要求各銀行開展綠色信貸自我評估。該項(xiàng)工作制度執(zhí)行嚴(yán)格，各家銀行在進(jìn)行自評價(jià)時(shí)均需要提供詳細(xì)的證據(jù)和證明文件，同時(shí)銀監(jiān)會(huì)組成了《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評價(jià)方案》（簡稱《評價(jià)方案》在《關(guān)于開展銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)綠色信貸業(yè)績評價(jià)的通知》的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大了綠色金融考核業(yè)務(wù)范圍，將綠色債券和綠色信貸同時(shí)納入定量考核指標(biāo)。定性指標(biāo)中更加注重考核機(jī)構(gòu)綠色金融制度建設(shè)及實(shí)施情況（表股份制銀行、政策銀行等銀行機(jī)構(gòu)考核的基礎(chǔ)上，將城商行納入考核范圍。在激勵(lì)機(jī)制方面，我國此前已出臺(tái)了一系列激勵(lì)措施，如央行的綠色再貸款、綠色MPA考核等，并將綠色信貸業(yè)務(wù)開展情況的考核結(jié)果納入到MPA有限公司中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相有限公司中國有限責(zé)任公司，是與英國私營擔(dān)保有限公司—畢馬威國際有限公司相主要綠色金融領(lǐng)域概覽362018年《銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)綠色信貸業(yè)績評價(jià)的通知》2021年《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評價(jià)方案》指標(biāo)分類定量指標(biāo)綠色金融業(yè)務(wù)總額份額占比綠色金融業(yè)務(wù)總額同比增速綠色金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總額占比//定性指標(biāo)執(zhí)行國家綠色發(fā)展政策情況執(zhí)行國家及地方綠色金融政策情況《綠色貸款專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)制度》機(jī)構(gòu)綠色金融制度制定及實(shí)施情況金融支持綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況資料來源：政策文件，畢馬威分析37助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，綠色金融大有可為37我國綠色信貸余額近12萬億元，存量規(guī)模世界第一。截至2021年一季度，綠色貸款余額達(dá)13萬億元，較上季度增長9%。此外，綠色信貸在中國金融864202018-122019-032019-062019-092019-1綠色信貸余額,萬億元綠色信貸余額占比，%，右軸數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析從信貸投放主體來看，商業(yè)銀行是綠色信貸主要綠色金融領(lǐng)域概覽3820綠色信貸規(guī)模（萬億）綠色信貸增速（右軸，%）數(shù)據(jù)來源：銀行年報(bào),畢馬威分析從投放行業(yè)來看，綠色信貸目前主要集中在交通、能源等行業(yè)，占比超過貸款余額為3.73萬億元，占比28.6%。近幾年交通和能源行業(yè)的綠色貸款占比有所下降，但其它行業(yè)的綠色信貸占比持續(xù)增長，2021年一季度末較27.8%38.2%29.8%29.7%42.4%32.0%26.5%26.8%27.4%23.8%39.6%40.3%40.7%41.8%31.1%30.7%30.3%31.7%29.3%29.4%28.8%28.6%42.4%42.4%44.5%42.3%31.1%30.5%30.3%29.5%交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)27.8%38.2%29.8%29.7%42.4%32.0%26.5%26.8%27.4%23.8%39.6%40.3%40.7%41.8%31.1%30.7%30.3%31.7%29.3%29.4%28.8%28.6%42.4%42.4%44.5%42.3%31.1%30.5%30.3%29.5%交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)其它數(shù)據(jù)來源：Wind,畢馬威分析39助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，綠色金融大有可為39中國綠色信貸在多年的發(fā)展后已成為世界的領(lǐng)先者，除了體系逐漸成熟善、市場規(guī)模逐漸擴(kuò)大，在產(chǎn)品創(chuàng)新以及氣候和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理上也在不斷探?產(chǎn)品創(chuàng)新：隨著政策加碼與綠色信貸市場規(guī)模的擴(kuò)大，綠色信貸產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新也愈加豐富。金融機(jī)構(gòu)結(jié)合不同區(qū)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展特征，在多個(gè)行業(yè)發(fā)展出創(chuàng)新型綠色信貸產(chǎn)品，加大綠色信貸投放力度。目前創(chuàng)新型綠色信貸產(chǎn)品已覆蓋制造業(yè)、新能源汽車行業(yè)、綠色園區(qū)、綠色農(nóng)業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品內(nèi)容綠色建筑按揭貸款提供住房按揭貸款，同時(shí)給予差異化的資源分配、授信政策、靈活的還款方式和寬限汽車消費(fèi)貸多種融資方案、彈性尾款方案等。同時(shí)，中信貸款客戶可享受特斯拉在豪華汽車品牌如華夏銀行推出“光伏貸”，以分布式光伏電站個(gè)人農(nóng)戶發(fā)電并網(wǎng)的收益以及國家、省市各級地方政府的補(bǔ)貼款作為第一還款來源，同時(shí)根據(jù)農(nóng)戶個(gè)人資信情況及實(shí)際需制造貸如建設(shè)銀行蘇州分行推出“綠色智造貸”，園區(qū)支行與蘇州市工業(yè)園區(qū)企業(yè)發(fā)展服務(wù)中心簽署“綠色智造貸”合作協(xié)議，面向園區(qū)開展智能制造和綠色制造相關(guān)企業(yè)提供便捷優(yōu)待的信貸支持。園區(qū)支行成為首個(gè)“綠色智造貸”落地銀行，成功為蘇州東吳信用卡如興業(yè)銀行推出“中國低碳信用卡”、光大銀行推出“綠色零碳信用卡”、農(nóng)行推出資料來源：公開信息整理，畢馬威分析氣候與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評估風(fēng)險(xiǎn)管理是金融機(jī)構(gòu)的核心業(yè)務(wù)之一，對其可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。金融機(jī)構(gòu)以往主要關(guān)注和財(cái)務(wù)直接相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，例如信用及交易對手風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)等，但隨著全球極端氣候及環(huán)境事件的頻發(fā)，氣候與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)也日漸成為全球大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)與金融監(jiān)管者關(guān)注的重要風(fēng)險(xiǎn)來源之一。10被動(dòng)式建筑：指不依賴于自身耗能的建筑設(shè)備，而完全通過建筑自身的空間形式、圍護(hù)結(jié)構(gòu)、建筑材料與構(gòu)造的設(shè)計(jì)來實(shí)現(xiàn)建筑節(jié)能的方式。例如利用遮陽、墻體隔熱、自然通風(fēng)等設(shè)計(jì)，降低南方炎熱地區(qū)室內(nèi)溫度。（來源：《建筑細(xì)部》2019年第14期）主要綠色金融領(lǐng)域概覽40央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NetworkforGreeningtheFinancialSystem，簡稱NGFS）研究顯示，金融機(jī)構(gòu)面臨的氣候與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)主要來自轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)和物理風(fēng)險(xiǎn)11（圖10）。轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)是指由于低碳轉(zhuǎn)型可能帶來的不確定性所導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)，包括政策變化、技術(shù)突破或限制、市場偏好和社會(huì)規(guī)范的轉(zhuǎn)變等，其更多體現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)方面。如果金融機(jī)構(gòu)向業(yè)務(wù)模式不符合低碳排放要求的公司提供貸款，那么他們可能會(huì)蒙受損失。隨著我國雙碳目標(biāo)的提出，轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)對金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的影響也將顯著提升。物理風(fēng)險(xiǎn)即氣候變化相關(guān)的災(zāi)害與人類和自然系統(tǒng)的脆弱性相互作用而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，例如極端天氣事件（如風(fēng)暴、洪水和熱浪）日益頻繁和嚴(yán)重所造成的經(jīng)濟(jì)損失，以及氣候模式長期變化（如海洋酸化、海平面上升等）所造成的影響。對于金融機(jī)構(gòu)而言，物理風(fēng)險(xiǎn)通過直接和間接兩種方式顯現(xiàn)：直接方式是遭受氣候沖擊的企業(yè)、家庭和國家所帶來的貸款違約風(fēng)險(xiǎn)或資產(chǎn)貶值。間接方式是氣候變化對廣泛的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響和金融系統(tǒng)內(nèi)部的反饋效應(yīng)。?企業(yè)與家庭違約?企業(yè)與家庭違約?極端天氣造成財(cái)產(chǎn)損失或業(yè)務(wù)中斷?轉(zhuǎn)型帶來套牢資產(chǎn)與新的資本支出商品等的重新定價(jià)商品等的重新定價(jià)金融系統(tǒng)蔓延?保險(xiǎn)損失增加?保險(xiǎn)缺口增加?金融系統(tǒng)蔓延?保險(xiǎn)損失增加?保險(xiǎn)缺口增加?財(cái)產(chǎn)損失（因極端天氣）或限制（因低碳政策）使得成本增加并影響資產(chǎn)估值R2)R2)?供應(yīng)鏈中斷?供應(yīng)鏈中斷?流動(dòng)性需求增加??流動(dòng)性需求增加利率和匯率的其他影響環(huán)境與氣候–經(jīng)濟(jì)反饋機(jī)制資料來源：NGFS,畢馬威分析11OverviewofEnvironmentalRiskAnalysisbyFinancialInstitution,NetworkforGreeningtheFinancialSystem,September2020,/sites/default/files/medias/documents/overview_of_environmental_risk_analysis_by_financial_institutions.pdf41助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，綠色金融大有可為41國際上有許多監(jiān)管機(jī)構(gòu)都敦促銀行開展內(nèi)部氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測試并提高風(fēng)險(xiǎn)管度，法國審慎監(jiān)管與處置局（ACPR）對法國銀行和保險(xiǎn)公司實(shí)施了自愿原則下的第一階段氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測試；作為“雙年探索性情境”的一部分無論是通過情境擴(kuò)張以評估轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)帶來的違約概率遷移，還是要求銀行對客戶及其風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行逐一分析，其目的都是促使銀行開發(fā)新的壓力測試方案以應(yīng)對氣候風(fēng)險(xiǎn)。歐洲中央銀行（ECB）也計(jì)劃在2022年對所有主要機(jī)構(gòu)開展氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測今為止參與銀行數(shù)量最多的壓力測試。ECB的一份全行業(yè)壓力測試分析顯示，在未來三十年內(nèi)，許多公司貸款風(fēng)險(xiǎn)敞口所受因此可以預(yù)見的是，該壓力測試將同時(shí)覆蓋物理著將要執(zhí)行ECB壓力測試的主要機(jī)構(gòu)需要從多領(lǐng)域著手進(jìn)行準(zhǔn)備，包括：1）收集不同客戶的位置數(shù)據(jù)（如用作房地產(chǎn)融資的樓宇、公司的生產(chǎn)場所等）作為模擬物理風(fēng)險(xiǎn)影響的基礎(chǔ)；2）分析不斷增加的物理風(fēng)險(xiǎn)將如何影響客戶的資產(chǎn)估值和信用評級；3）擴(kuò)展模型情境（或稱“衛(wèi)星模型”特別是分行業(yè)構(gòu)建違約概率轉(zhuǎn)型模型，從而模擬轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的影響；4）集中分析重大貸款風(fēng)險(xiǎn)敞口，以更好地了解物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)對客戶資產(chǎn)估值和信用評級的影響機(jī)制12。12《銀行的“環(huán)境、社會(huì)及治理”風(fēng)險(xiǎn)》，畢馬威國際，https://assets.kpmg/content/dam/kpmg/cn/pdf/zh/2021/05/esg-risks-in-banks.pdf主要綠色金融領(lǐng)域概覽42我國金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展上也有很多嘗試，以此來降低綠色信貸發(fā)放的風(fēng)險(xiǎn)（表8）。但是由于氣候與環(huán)氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評估仍處于起步階段，各銀行的評估模型和方法學(xué)還不成熟。我國僅有極少數(shù)商業(yè)銀行開展了氣候與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)壓力測試實(shí)踐，大部分金融機(jī)構(gòu)對相關(guān)方法仍然缺乏認(rèn)識(shí)。氣候與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐案例工商銀行率先開展了火電和水泥行業(yè)的環(huán)境壓力測試，以評估環(huán)境政策變化對銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的影響。通過設(shè)置一系列新的環(huán)境政策和標(biāo)準(zhǔn)，對火電和水泥行業(yè)設(shè)定不同程清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心開發(fā)了氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)分析模型，針對煤電行業(yè)進(jìn)行實(shí)踐分析。該模型衡量了未來10年中可能發(fā)生的主要轉(zhuǎn)型因素，如煤電需求的下降、新能源成本下價(jià)格被迫下降、碳價(jià)上升迫使煤電企業(yè)用更高的價(jià)格購買配額等不同情境，以評估煤電行業(yè)在應(yīng)對以氣候變化為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中貸款違興業(yè)銀行2020年，興業(yè)銀行湖州分行在浙江湖州資料來源：公開新聞?wù)?，畢馬威分析43助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，綠色金融大有可為43國際綠色債券的發(fā)展國際上看，綠色債券通常是指將募集資金用于為新增或現(xiàn)有合格綠色項(xiàng)目提供部分或全額融資及再融資的各類型債券工具。綠色債券的投資者除了要對債券的一般財(cái)務(wù)指標(biāo)（如期限、息票率、價(jià)格和發(fā)行人信用等）進(jìn)行評估外，還要評估債券擬支持項(xiàng)目的具體環(huán)境目標(biāo)13。成員國投資者發(fā)行全球首只綠色類債券“氣候意識(shí)債券”，發(fā)行規(guī)模為6億歐元（約合人民幣62億元主要用于可再生能源和能效項(xiàng)目。2008年11券，該債券由瑞典北歐斯安銀行獨(dú)立承銷，發(fā)行規(guī)模約為33.5億瑞典克朗（約合30.6億人民幣用于斯堪的納維亞國家引起廣泛關(guān)注。2009年，氣候債券倡議組織（ClimateBondsInitiative,CBI）成立，旨在推動(dòng)在低碳和氣候適應(yīng)型經(jīng)濟(jì)快速轉(zhuǎn)型的過程中所需要的項(xiàng)目和資產(chǎn)的投資。隨后，《聯(lián)合國氣候變化框架公約》確立了氣候融資的作與發(fā)展組織和國際能源署也將綠色債券作為氣候變化融資問題的解決途徑之一建議政府使用15。這一階段的綠色債券尚處于起步階段，市場上缺乏完整的綠色債券篩選標(biāo)準(zhǔn)以及公開透明的募集資金管理機(jī)制，而作為國際性金融機(jī)構(gòu)的多邊開發(fā)銀行具有信用保障高和投資收益穩(wěn)定等特征，通過其發(fā)行的綠色債券能夠在極大國際金融公司等多邊開發(fā)銀行成為了這一階段綠色債券的發(fā)行主體。13《綠色債券原則》，國際資本市場協(xié)會(huì)制定，2018，/assets/documents/Regulatory/Green-Bonds/Translations/2018/Chinese%20GBP_2018%2006.pdf14什么是綠色債券，世界銀行，2015，/en/topic/climatechange/brief/what-are-green-bonds15全球綠色債券發(fā)展概況、未來趨勢，海南省綠色金融研究院，2021-02-21，/article/5702248.html44主要綠色金融領(lǐng)域概覽44德堡發(fā)行了首支綠色城市債券。同年11月，瑞典資產(chǎn)公司Vasakronan發(fā)行了全球首只企業(yè)綠色債券，這成為了國際綠債市場業(yè)發(fā)行人正式入場，包括豐田、蘋果等跨國公司和中國工商銀行在內(nèi)的大型量為2013年的三倍之多17。此后，綠色資產(chǎn)擔(dān)保債券和主權(quán)綠色債券發(fā)行進(jìn)一步提高了綠色債券發(fā)行種類的多樣性。業(yè)認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)之一，為全球綠色固定收益資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一以及中介認(rèn)定體系的這一階段的綠色債券實(shí)現(xiàn)了多方面的迅速發(fā)展體逐步多元化且范圍逐漸擴(kuò)大，地方政府、雙邊貿(mào)易和發(fā)展機(jī)構(gòu)、公用事業(yè)集團(tuán)、私人公司以及商業(yè)銀行紛紛參與到綠色債券的發(fā)行之中并扮演了越來越重要的角色。綠色債券市場的蓬勃發(fā)展得益于不同社會(huì)主體對其環(huán)境責(zé)任的關(guān)注不斷加深，同時(shí)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)布也為發(fā)行方和投資者進(jìn)行相關(guān)活動(dòng)提供了標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范和保障。16Explaininggreenbonds,ClimateBondsInitiative，/market/explaining-green-bonds17什么是綠色債券，世界銀行，201545助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，綠色金融大有可為45綠色債券的國際標(biāo)準(zhǔn)綠色債券的國際標(biāo)準(zhǔn)一些國際綠色債券組織先后發(fā)布了綠色債券的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，例如國際資本市場布的“氣候債券標(biāo)準(zhǔn)”（CBS以及歐盟委員會(huì)技術(shù)專家組（TEG）推出）（GBP是全球適用范圍最廣的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)。2014年1月31日發(fā)布的首版GBP由綠色債券的主要市場參與者共同制定、國際資本市場協(xié)會(huì)作為秘書處進(jìn)行協(xié)調(diào)，是一套自愿性的流程指引。該文件首次明確了綠色債券的定義及分類標(biāo)準(zhǔn)，其目的在于為綠色債券市場的發(fā)展提供關(guān)于透明度和信息披露的建議，規(guī)劃了清晰的債券發(fā)行流程和信息披露框架。氣候債券標(biāo)準(zhǔn)（CBS）CBS是氣候債券的發(fā)行人和投資者判斷其債券募集資金投向是否具備氣候效益且滿足氣候債券發(fā)行要求的最常用標(biāo)準(zhǔn)之一。CBS于2011年底由氣候債券倡議組織發(fā)布，主要對氣候債券認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行說明。氣候倡議組織組建了由學(xué)術(shù)專家、專業(yè)研究機(jī)構(gòu)、開發(fā)銀行、投資者代表等組成的國際專家委員會(huì)，在多個(gè)領(lǐng)域開發(fā)了較為詳細(xì)的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)。2019年6月發(fā)布的EUTaxonomy是“歐盟可持續(xù)發(fā)展融資計(jì)劃行動(dòng)”的重要組成部分，旨在為政策制定者、行業(yè)和投資者提供實(shí)用性工具，明確哪些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)具有環(huán)境可持續(xù)性，幫助資本市場識(shí)別有利于實(shí)現(xiàn)環(huán)境政策目標(biāo)的投資機(jī)會(huì)。歐盟進(jìn)一步頒布了分Taxonomy的實(shí)際執(zhí)行提供了法律層面的資料來源：公開資料整理，畢馬威分析主要綠色金融領(lǐng)域概覽46資料來源：公開資料整理，畢馬威分析綠色債券原則氣候債券標(biāo)準(zhǔn)歐盟可持續(xù)金融分類方案發(fā)布機(jī)構(gòu)國際資本市場協(xié)會(huì)(InternationalCapitalMarket氣候債券組織（ClimateBondsInitiative,CBI）歐盟委員會(huì)技術(shù)專家組(TechnicalExpertGroup,TEG)首版發(fā)布最近更新合格標(biāo)準(zhǔn)四大核心要素：?用于綠色項(xiàng)目，并應(yīng)在債券的法律文件中進(jìn)行合理描述?發(fā)行人需闡明綠色項(xiàng)目的環(huán)境可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)、項(xiàng)目是否遵從綠色項(xiàng)目類別的評估流程、相關(guān)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)?募集資金凈額或等額資金應(yīng)記入獨(dú)立子賬戶、轉(zhuǎn)入獨(dú)立投資組合或由發(fā)行人通過其他適當(dāng)途徑進(jìn)行追蹤，并經(jīng)發(fā)行人內(nèi)部正式程序確保用于與綠色項(xiàng)目相關(guān)的貸款和投資?發(fā)行人應(yīng)當(dāng)記錄、保存和每年更新募集資金的使用信息，直至募集資金全部投放完畢，并在發(fā)生重大事項(xiàng)時(shí)及時(shí)進(jìn)行更新?發(fā)展低碳行業(yè)、技術(shù)和實(shí)踐，減少溫室氣體排放，同時(shí)避免危險(xiǎn)的氣候變化?提升對氣候變化的適應(yīng)21?對六個(gè)環(huán)境目標(biāo)（詳見“所關(guān)注的環(huán)境領(lǐng)域/目標(biāo)”欄）之一有實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)?對其他環(huán)境目標(biāo)無重大損害?符合最低限度的社會(huì)保障標(biāo)準(zhǔn)框架?募集資金用途?項(xiàng)目評估與遴選流程?募集資金管理?相關(guān)信息披露?指定項(xiàng)目和資產(chǎn)的篩選?內(nèi)部控制流程?發(fā)行前的相關(guān)信息披露?指定的項(xiàng)目和資產(chǎn)?募集資金使用?募集資金專款專用?保密性?相關(guān)信息披露?氣候債券分類方案?技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)所關(guān)注的環(huán)境領(lǐng)域/目標(biāo)?氣候變化減緩?氣候變化適應(yīng)?自然資源保護(hù)?生物多樣性保護(hù)?污染防治?氣候變化適應(yīng)?氣候變化減緩?氣候變化適應(yīng)?水和海洋資源的可持續(xù)利用與保護(hù)?可持續(xù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型?污染防治?生物多樣性與生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)修復(fù)關(guān)注行業(yè)/活動(dòng)?可再生能源?能效提升?污染防治?生物資源和土地資源的環(huán)境可持續(xù)管理?陸地與水域生態(tài)多樣性保護(hù)?清潔交通?可持續(xù)水資源與廢水管理?氣候變化適應(yīng)?生態(tài)效益性和循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品、生產(chǎn)技術(shù)及流程?符合地區(qū)、國家或國際認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)或認(rèn)證的綠色建筑?通訊技術(shù)?廢棄物?土地利用與海洋資源?通訊技術(shù)?水、廢棄物與污水處理?交通運(yùn)輸?制造業(yè)?電力、燃?xì)?、蒸汽與空調(diào)供應(yīng)債券種類?標(biāo)準(zhǔn)綠色債券?綠色收益?zhèn)?綠色項(xiàng)目債券?綠色資產(chǎn)支持證券?募集資金債券?募集資金收益?zhèn)?項(xiàng)目債券?證券化債券18GreenBondPrinciples,18GreenBondPrinciples,/sustainable-finance/the-principles-guidelines-and-handbooks/green-bond-principles-gbp/#translations19“關(guān)于氣候債券標(biāo)準(zhǔn)”，/standards/about20EUtaxonomyforsustainableactivities，https://ec.europa.eu/info/business-economy-euro/banking-and-finance/sustainable-finance/eu-taxonomy-sustainable-activities_en21摘自《氣候債券標(biāo)準(zhǔn)（中文）》（2018年版）47助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，綠色金融大有可為47綠色債券的國際發(fā)行情況氣候債券組織（CBI）的公開數(shù)據(jù)22顯示，2014年以來，國際綠色債券發(fā)行量與發(fā)行規(guī)模逐年增加，發(fā)行規(guī)模在2017年和2019年實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長（圖11）。整體來看，歐洲地區(qū)是綠色債券發(fā)行規(guī)模最大的地區(qū)，其2020年綠色債券發(fā)行量達(dá)1560億美元，超過全球總發(fā)行量的一半；其次是來看，三地綠色債券總發(fā)行規(guī)模占全球93.3%。從國家層面上來看，美國是全球綠色債券發(fā)行總量最大的國家，自2014年以來的發(fā)行總量達(dá)到了2237億美元；中國與法國以1296億美元和1243億美元的發(fā)行總量分別位居世界數(shù)據(jù)來源：氣候債券組織（CBI數(shù)據(jù)來源：氣候債券組織（CBI），畢馬威分析0非洲亞太地區(qū)22MarketData，ClimateBondsInitiative，數(shù)據(jù)僅包含貼標(biāo)綠色債券（labelledgreenbonds）。貼標(biāo)綠色債券是指收益僅限用于氣候或環(huán)境相關(guān)項(xiàng)目的債券，并且債券發(fā)行中包含“綠色”字樣。主要綠色金融領(lǐng)域概覽48數(shù)據(jù)來源：氣候債券組織（CBI），畢馬威分析從發(fā)行主體來看，私人發(fā)行主體通常包括資產(chǎn)擔(dān)保債券（ABS）、金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)，公共發(fā)行主體包括開發(fā)銀行、政府支持實(shí)體、地方政府以及國家等。近年來綠色債券市場上私人主體發(fā)展較快，其發(fā)行規(guī)模占全球總規(guī)呈逐年增長趨勢。金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)在私人發(fā)行主體中占最主要地位府支持機(jī)構(gòu)在其中發(fā)揮了重要作用，其綠色債券發(fā)行規(guī)模在2019年和2020了綠色債券的發(fā)行中并逐年增加其發(fā)行規(guī)模。00數(shù)據(jù)來源：氣候債券組織（CBI）,畢馬威分析49助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，綠色金融大有可為49綠色債券的資金投向方面，能源、建筑和交通運(yùn)80%左右的綠色債券資金被用于這三個(gè)領(lǐng)域，且用于能源與交通運(yùn)輸領(lǐng)域項(xiàng)數(shù)據(jù)來源：氣候債券組織（CBI），畢馬威分析50主要綠色金融領(lǐng)域概覽50中國綠色債券的發(fā)展綠色債券政策體系發(fā)展的兩個(gè)階段一只綠色債成功發(fā)行。2015年12月22日，中國人民銀行出臺(tái)了《關(guān)于在銀行間債券市場發(fā)行綠色金融債券有關(guān)事宜公告》，并發(fā)布《綠色債券支持項(xiàng)規(guī)范與政策，中國的綠色債券市場正式啟動(dòng)。2015年12月31日，發(fā)改委發(fā)布《綠色債券發(fā)行指引》；2016年3月、4月，上交所和深交所分別發(fā)布券的相關(guān)政策實(shí)現(xiàn)了債券市場的全覆蓋。第二階段：2020年至今，綠色債政策體系