從新車計劃看吉利汽車銷量空間-2024-11-企業(yè)研究

證券研究報告從新車計劃看吉利汽車銷量空間證券研究報告請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明銀河E5、星愿等車型上市熱銷，充分驗(yàn)證公司高增速。我們預(yù)計2024/2025年吉利汽車有望實(shí)現(xiàn)銷量214.3/278.2萬輛，同比分別增長|分析師及聯(lián)系人|分析師及聯(lián)系人SAC：S0590523110004SAC：S05請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明總股本/流通股本(百萬股)流通市值(百萬港元)每股凈資產(chǎn)(元)資產(chǎn)負(fù)債率(%)一年內(nèi)最高/最低(港元)10,070/10,070150,841.298.6953.9015.54/7.24領(lǐng)克新能源轉(zhuǎn)型步入正軌，純電車型有望拓寬市場受益于新車周期良好，吉利汽車有望迎來銷量和份額的雙提升。我們預(yù)計公司財務(wù)數(shù)據(jù)和估值202220232024E2025E2026E營業(yè)總收入（百萬元）148,565179,846239,026325,523395,694增長率（%）45.6%21.1%32.9%36.2%21.6%125.23126.08250.80210.21242.74歸母凈利潤（百萬元）52.6053.08164.10127.36164.67增長率（%）8.5%0.9%209.1%-22.4%29.3%EPS（元/股）0.510.511.631.261.64市盈率（P/E）20.5615.508.3210.728.29市凈率（P/B）1.400.991.411.241.08EV/EBITDA6.623.822.381.400.34數(shù)據(jù)來源：公司公告、iFinD，國聯(lián)證券研究所預(yù)測；股價為2024年11月08日收盤價請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明吉利汽車新能源轉(zhuǎn)型之路，從技術(shù)投入期向車型產(chǎn)出期邁進(jìn)。2為2390.3/3255.2/3956.9億元，同比增速分別為32.9%/36.2%/21.6%，歸母凈利潤分別為請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明4/28 6 2.新車計劃進(jìn)展順利，各品牌銷量有望共振向上 7 2.3領(lǐng)克品牌：新能源轉(zhuǎn)型步入正軌，純電車型有望拓寬市場 6 7 8 8 8 8 9 9 9 請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明5/28 請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明1.1各品牌定位清晰，新車計劃強(qiáng)勁2024年銀河品牌計劃推出E8/E5/星愿/星艦7、領(lǐng)克品牌計劃推出領(lǐng)克07/領(lǐng)克Z10/帶從低到高的全覆蓋。1.2車型矩陣快速擴(kuò)張，新能源銷量有望加速輛，同比2023年同期增長93.1%。其中，銀河/領(lǐng)克/極氪分別實(shí)現(xiàn)銷量86420請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明品牌的新車計劃入手，通過對新車型產(chǎn)品力和所面向細(xì)分市場的競爭格局等進(jìn)行分2.1銀河品牌：銀河E5、星愿上市，擴(kuò)大銀河品牌覆A級C級銀河E8A0A級C級銀河E8A0轎車星愿轎車星愿銀河L6銀河L6銀河E5銀河E5銀河星艦7銀河L7SUV銀河星艦7銀河L7SUV請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明975銀河L6銀河L7銀河E8銀河E5銀河星愿mmmm銀河E5憑借出色的安全標(biāo)準(zhǔn)、空間體驗(yàn)、舒適駕控、整車能耗和智能座艙，上市首個完整月實(shí)現(xiàn)銷量1.2萬輛，進(jìn)入12-15萬A級SUV市場銷量前十，市占率為6.4%。從競爭格局來看，2024年以來12-15萬元A級SUV市場競爭趨于激烈，銷量領(lǐng)先車型的差距逐漸縮小。2024年1-8月，12-15萬元A級SUV銷量前三的車型依次為比亞迪元Plus、比亞迪宋PRO和哈弗H6，分別實(shí)現(xiàn)月均銷量2.25/2.12/1.47萬輛，市占率分別為13.5%/12.7%/8.8%，CR3達(dá)35.0%，同比下請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明9/2815.8%9.8%7.3%6.8%6.4%6.7%7.3%6.8%6.4%5.5%5.5%5.4%5.4%13.5%◆12.7%8.8%◆8.3%◆7.9%7.2%7.1%6.6%4.5%3.6%3.3%◆2.9%插電混銷量（萬輛）純電動銷量（萬輛）12-15萬元新能源滲透率-右軸請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明長寬高430/430輔助駕駛等級/////////●////1//請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明星愿定位A0級轎車市場，定價區(qū)間為7.28至10.18萬元，旨在通過產(chǎn)品力優(yōu)勢和較強(qiáng)的性價比，與5-8萬元和8-12萬元價格區(qū)間的車型展開競爭。優(yōu)質(zhì)新能源A0級純電車型（萬輛）YOY-右軸A0級純電車型（萬輛）YOY-右軸005-12萬（萬輛）yoy-右軸5-12萬（萬輛）yoy-右軸00請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明37.8%37.8%◆5.3%6.2%◆3.1%◆◆◆15.8%10.4%10.0%5.0%3.2%1.2%◆請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明長寬高/////////////////輔助駕駛等級///////////////////請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明A級極氪007A級極氪007極氪001極氪X極氪7XC級SUV極氪009PVV轎車C級系統(tǒng)和高性能碳化硅電驅(qū)系統(tǒng)，續(xù)航長、充電快、加速快。智能請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明長寬高4404401●●●●●●/●●/輔助駕駛等級●●●●●●////請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明較為分散，主力區(qū)間依次為25-30萬/20-25萬/15-20萬，2023年銷量分別為0B級SUV（萬輛）yoy-右軸%%%%分別為4.43/1.18/1.11萬輛，在20-30萬的B級SUV中，市場份額分別為6543265432108.3%◆8.7%8.3%◆◆5.9%◆5.1%◆5.3%◆◆5.9%◆5.1%◆5.3%◆4.9%◆3.0%◆2.5%◆◆◆插混車型銷量（萬輛）純電車型銷量（萬輛）插混滲透率-右軸純電滲透率-右軸76543210%%請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明C級SUVD級SUVYOY-右軸0%.11.4%7.6%6.6%6.4%5.4%3.9%2.7%2.5%2.4%58.7%36.5%3.9%0.8%問界M9理想L9仰望U8猛士91758.7%36.5%3.9%0.8%問界M9理想L9仰望U8猛士917請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明2.3領(lǐng)克品牌：新能源轉(zhuǎn)型步入正軌，純電車型有望拓寬市場請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明65465432108642012.2%6.5%5.2%12.2%6.5%5.2%4.5%0.1%領(lǐng)克08領(lǐng)克07領(lǐng)克01領(lǐng)克06領(lǐng)克09領(lǐng)克03領(lǐng)克05領(lǐng)克08領(lǐng)克07領(lǐng)克01領(lǐng)克06領(lǐng)克09領(lǐng)克03領(lǐng)克0540萬以下C級轎車市場（萬輛）yoy-右軸40萬以下C級轎車市場（萬輛）yoy-右軸500請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明25.0%20.0%25.0%20.0%-19.8%10.3%8.1%3.0%◆2.7%2.6%1.3%1.2%0.8%0.4%◆請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明領(lǐng)克Z102025款95kWh766km后驅(qū)Max銀河E82024款665km后驅(qū)星艦智駕版小米SU72024款700km后驅(qū)長續(xù)航智駕版比亞迪漢2025款EV701KM激光雷達(dá)智駕型指導(dǎo)價（萬元）22.28萬21.88萬21.59萬22.58萬上市時間2024.092024.012024.032024.09級別中大型車中大型車中大型車中大型車動力類型純電動純電動純電動純電動基本參數(shù)基本參數(shù)長5028501049974995寬1966192019631910高1468146514551495軸距3005292530002920百公里加速時間（s）6.85.955.287.9最高速度（km/h）210190210185電動機(jī)電動機(jī)電機(jī)最大功率（kW）200200220180電機(jī)最大扭矩（N·m）343343400350CLTC純電續(xù)航里程（km）766665700701電池容量（kWh）957673.685.4410%-80%快充時間（小時）0.450.470.420.5軟件/硬件/功能軟件/硬件/功能輔助駕駛等級自動駕駛輔助路段-高速路段高速路段城市/高速路段中控屏幕尺寸15.6英寸45英寸16.1英寸15.6英寸激光雷達(dá)數(shù)量//輔助駕駛芯片/●2顆A1000●英偉達(dá)DriveOrin/芯片總算力（TOPS）/11684/車載智能系統(tǒng)LYNKFlymeAuto銀河NOS無界版澎湃OSDiLink駕駛輔助影像360度全景影像360度全景影像360度全景影像360度全景影像前方感知攝像頭●單目●單目●雙目●雙目攝像頭數(shù)量5個10個11個11個HUD抬頭數(shù)字顯示●●●●鑰匙類型●遙控鑰匙●藍(lán)牙鑰匙●NFC/RFID鑰匙●遙控鑰匙●藍(lán)牙鑰匙遙控鑰匙(399元)●藍(lán)牙鑰匙●NFC/RFID鑰匙●智能手環(huán)鑰匙●遙控鑰匙●藍(lán)牙鑰匙●NFC/RFID鑰匙駕駛模式切換●運(yùn)動●經(jīng)濟(jì)●標(biāo)準(zhǔn)/舒適●雪地●運(yùn)動●經(jīng)濟(jì)●標(biāo)準(zhǔn)/舒適●運(yùn)動●標(biāo)準(zhǔn)/舒適●雪地●自定義/個性化●運(yùn)動●經(jīng)濟(jì)●標(biāo)準(zhǔn)/舒適●雪地請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明預(yù)計2024/2025年領(lǐng)克品牌銷量有望達(dá)到16.7/28.7萬輛，同比分別增長銀河E5、星愿等車型上市熱銷，充分驗(yàn)證公動公司新能源銷量保持較高增速。我們預(yù)計2024/2025年吉利汽車有望實(shí)現(xiàn)銷量請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明品牌（輛）2023A2024銀河品牌83,497領(lǐng)克品牌220,248195,603272,764其中:收入請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明3.2估值與投資建議9.09.0請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明史銷量，故存在銷量偏差風(fēng)險，可能對盈利預(yù)請務(wù)必閱讀報告末頁的重要聲明應(yīng)收款項(xiàng)研發(fā)費(fèi)用