新能源公司QC課題報告-集團(tuán)貨幣資金最佳持有量模型研究方案

PAGE25-集團(tuán)貨幣資金最佳持有量模型研究方案青年英才課題匯報人：XXX2015-11目錄課題背景……………………3選題理由及現(xiàn)狀分析………3目標(biāo)設(shè)定……………………7因素簡析……………………8措施實施……………………9實施效果…………………23管理提升建議……………25課題背景 對于一個家庭，到底應(yīng)當(dāng)持有多少貨幣資金才算合適？多了，機會成本增加，喪失了潛在的投資收益；少了，短缺成本增加，錢到用時方恨少。對于一個企業(yè)，同樣面臨類似的問題。具體到新源集團(tuán)，分支機構(gòu)眾多，有的電廠錢多，大量資金閑置在銀行賬戶上，實在可惜；有的電廠錢少，時不時請求本部予以支援，也很麻煩。本部作為集團(tuán)資金管理的中樞神經(jīng)，覺得有必要對此進(jìn)行研究。 本項課題擬通過定性分析與定量分析相結(jié)合的研究方法，綜合考慮收入、支出、可預(yù)測性、不可預(yù)測性、基建單位、生產(chǎn)單位和外部金融形勢等多維度影響因子，試圖建立一個數(shù)理測算模型，從而實時準(zhǔn)確測算集團(tuán)貨幣資金最佳持有量。選題理由及現(xiàn)狀分析其實早在本測算模型啟動研究之前，經(jīng)過數(shù)位財務(wù)同仁的不懈努力，新源公司資金備付研究已經(jīng)取得了一定的成績。但若仔細(xì)思考，尤其是結(jié)合近期的財務(wù)管理實踐，不難發(fā)現(xiàn)之前的備付管理（“之前”指本測算模型啟動研究之前）仍然存在一些亟待完善的地方。第一，進(jìn)行資金備付管理，一大目的即為防范資金斷流風(fēng)險。之前，集團(tuán)資金風(fēng)險主要集中在應(yīng)收賬款回款風(fēng)險、投資風(fēng)險和籌資風(fēng)險等重大風(fēng)險上，但之前的備付管理對上述相關(guān)風(fēng)險因素卻缺乏充分考慮。第二，之前的備付額度設(shè)定缺乏定量模型支持。第三，之前的備付管理未結(jié)合預(yù)算執(zhí)行情況，未能引導(dǎo)各單位細(xì)化資金計劃管理。第四，之前的備付管理在設(shè)定過程中缺乏管理導(dǎo)向，未能用備付管理有效支持財務(wù)管理。圖1新源公司資金備付管理現(xiàn)狀分析從實際情況看，集團(tuán)整體上呈現(xiàn)出預(yù)算管理力度較弱的情況。預(yù)算執(zhí)行情況偏差較大往往意味著臨時性資金需求發(fā)生的可能性較大，從而增加了由此帶來的資金斷流風(fēng)險。對應(yīng)地，企業(yè)應(yīng)相應(yīng)做好更為謹(jǐn)慎的資金風(fēng)險備付。然而，在較長的一段時期，對于預(yù)算執(zhí)行情況良莠不齊的各家單位，卻在備付額度設(shè)定時并沒有進(jìn)行嚴(yán)格區(qū)別對待，尚未很好地體現(xiàn)和貫徹集團(tuán)管理導(dǎo)向。以投資預(yù)算執(zhí)行為例，各電廠之間曾出現(xiàn)過投資預(yù)算偏差率大小不一，但備付額度卻相同的情況。圖2初始備付相同電廠的預(yù)算投資偏差率對比圖進(jìn)一步聚焦，不妨以蒲石河公司為例。如以下三圖所示： 2014年的8、11月份和2015年的2、3月份，遼寧蒲石河的實際投資支出遠(yuǎn)超預(yù)算； 其中，2014年8、11月投資分別超支908和1299萬元，2015年2、3月投資分別超支1122和2752萬元。通過分析，不難得出：長期以來，投資支出超預(yù)算現(xiàn)象時有發(fā)生，由此帶來資金斷流風(fēng)險增加，因此，企業(yè)應(yīng)做好資金預(yù)算編制與執(zhí)行；而且，集團(tuán)制定預(yù)算考核時，應(yīng)綜合考慮偏差率和偏差值。圖3蒲石河投資預(yù)算偏差率圖4蒲石河預(yù)算投資偏差值圖4蒲石河投資預(yù)算偏差值圖5蒲石河投資預(yù)算執(zhí)行情況目標(biāo)設(shè)定通過以上分析，在之前的備付管理基礎(chǔ)上，本測算模型的主要改進(jìn)方向有兩點。第一，明確備付設(shè)定目的和邏輯。具體地，將資金需求分為可預(yù)測性需求和不可預(yù)測性需求，通過合理的數(shù)據(jù)測算和邏輯勾稽，分別確定計提的保障備付與風(fēng)險備付；同時，注重防范風(fēng)險、細(xì)化管理。第二，強調(diào)管理指引及與風(fēng)險導(dǎo)向。具體地，在進(jìn)行測算的過程中，考慮各單位的不同經(jīng)營特點，分析備付的具體影響因素，為細(xì)化管理提供依據(jù)；納入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、預(yù)算偏差率等變量，強調(diào)風(fēng)險控制；引入外部籌資修正因子，強調(diào)資本市場對接。圖6資金備付改進(jìn)方向因素簡析在設(shè)計資金備付測算模型時，首先確定基準(zhǔn)備付額度和外部籌資修正因子，進(jìn)而確定各電廠安全備付，然后將其歸集于集團(tuán)備付資金池。需要注意的是，集團(tuán)備付資金池并非各電廠安全備付的簡單相加。在這里，可類比銀行進(jìn)行比較研究，銀行的提款備付也并非全部儲戶存款的簡單相加，而是考慮一定的存款準(zhǔn)備金率。其中對于基準(zhǔn)備付額度和外部籌資修正因子可繼續(xù)細(xì)化分解，并衍生出很多新概念、新公式、新變量，具體環(huán)節(jié)如圖表所示，并將在下一部分的備付測算詳細(xì)方案中作進(jìn)一步介紹。圖7備付測算模型框架示意圖表1資金需求與備付資金需求風(fēng)險比例輸出備付內(nèi)部資金需求可預(yù)測性需求收入成本配比率保障金備付基準(zhǔn)備付=保障金備付+風(fēng)險金備付不可預(yù)測性需求風(fēng)險計提比例風(fēng)險金備付外部資金需求籌資難度系數(shù)外部籌資修正因子當(dāng)前備付=基準(zhǔn)備付×修正因子表2各單位具體資金需求經(jīng)營活動投資活動籌資活動可預(yù)測性支出日常維護(hù)檢修正常投資水平正常付息水平職工薪酬福利不可預(yù)測性支出購電費預(yù)算偏差投資支出預(yù)算偏差籌資支出稅費基建期√√運營期√√√措施實施（一）基準(zhǔn)備付額度基準(zhǔn)備付額度測定首先需要明確資金需求，主要包括營運資本等經(jīng)營性資金需求，資產(chǎn)構(gòu)建及對外投資等投資性資金需求和利息、股利支付等籌資性資金需求。每種需求都分為可預(yù)測性部分和不可預(yù)測性部分。具體內(nèi)容如下圖所示。圖8基準(zhǔn)備付額度示意圖經(jīng)營活動支出的可預(yù)測性支出需根據(jù)歷史數(shù)據(jù)測算，按平均水平分為三類；不可預(yù)測性支出需按支出類型分類，再進(jìn)行明細(xì)分類，確定掛鉤參數(shù)，如購電費和相關(guān)稅費等。圖9經(jīng)營活動支出示意圖這里引入一個概念——收入配比率。收入配比率的確定需要考慮以下因素：根據(jù)主要風(fēng)險動因，如壞賬過多，無法足額、及時收回省網(wǎng)公司拖欠或遲交電費和該劃撥資金未及時劃撥。這些因素會導(dǎo)致入不敷出、營業(yè)效率低、無法滿足日常資金需求，從而影響經(jīng)營活動正常開展。若應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，應(yīng)收賬款風(fēng)險較小，我們視為收入成本配比情況較好，可以相應(yīng)少提備付。經(jīng)分析發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營期各單位的不可預(yù)測性經(jīng)營支出并不是固定不變的，而是隨季度變化呈現(xiàn)出一定的變動趨勢，因此，風(fēng)險金備付的確定還需考慮季度調(diào)整因子。如圖所示。圖10收入配比率示意圖投資活動支出的不可預(yù)測性支出的預(yù)算差異部分依據(jù)預(yù)算及歷史數(shù)據(jù)測算，不可預(yù)測性支出等于預(yù)算支出和歷史預(yù)算偏差率的乘積，按風(fēng)險準(zhǔn)備比例（100%）計提風(fēng)險金。運營期的可預(yù)測性支出根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分三類，基建期根據(jù)當(dāng)年概算投資額測算，并考慮收入成本配比率，確定計提保障金。這里，對于收入支出配比情況較好的運營期電廠，可適當(dāng)降低保障備付比例，從而降低整體備付；對于預(yù)算執(zhí)行情況較好的電廠，可計提較低的投資支出風(fēng)險備付金，從而降低整體備付。如圖所示。圖11投資活動支出示意圖可預(yù)測性投資支出備付額度，根據(jù)各單位可預(yù)測性支出歷史水平，通過SPSS軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)聚類分為三大類，并以50%作為暫定的備付計提比例。各樣本公司歷史數(shù)據(jù)的分類結(jié)果示意圖、類項及其平均水平如下所示。圖12可預(yù)測性投資支出聚類圖圖13可預(yù)測性投資支出聚類第一檔圖14可預(yù)測性投資支出聚類第二檔圖15可預(yù)測性投資支出聚類第三檔表3季度投資支出水平分類季度投資支出水平分類分類0~1000國網(wǎng)新源控股有限公司白山抽水蓄能電站安徽省響洪甸蓄能發(fā)電有限責(zé)任公司華東宜興抽水蓄能有限公司華東瑯琊山抽水蓄能有限公司山東泰山抽水蓄能電站有限責(zé)任公司河北張河灣蓄能發(fā)電有限責(zé)任公司華東桐柏抽水蓄能發(fā)電有限責(zé)任公司山西西龍池抽水蓄能電站有限責(zé)任公司華東天荒坪抽水蓄能有限責(zé)任公司1000~3000河南國網(wǎng)寶泉抽水蓄能有限公司湖北白蓮河抽水蓄能有限公司3000~7000安徽響水澗抽水蓄能有限公司遼寧蒲石河抽水蓄能有限公司不可預(yù)測性投資支出備付的風(fēng)險金分為運營期和基建期兩類，具體測算情況如下圖所示。主要風(fēng)險動因包括大額支付未納入預(yù)算，大額支付預(yù)算不準(zhǔn)確和高估預(yù)算、造成浪費。這就會導(dǎo)致，若有臨時大額支出，很難得到及時撥付，影響基建活動開展；故意占用預(yù)算資金，降低資金利用效率。備付測算思路主要包括對于投資預(yù)算偏差率較小、投資預(yù)算偏差較小的情況，即投資預(yù)算準(zhǔn)確性較高，那么投資部分可相應(yīng)少提備付。針對上述情況，應(yīng)該加強投資預(yù)算報備管理，提高投資預(yù)算的準(zhǔn)確度。圖16不可預(yù)測性投資支出分析示意圖值得注意的是，對于2015年的備付金額，集團(tuán)內(nèi)各單位均以本年度預(yù)期預(yù)算偏差率10%進(jìn)行測算。今后，將加強管理，推進(jìn)各單位使用自身實際預(yù)算偏差率作為輸入?yún)?shù)。所以，各下屬單位須嚴(yán)格遵循資金預(yù)算管理制度，予以改進(jìn)，不斷縮小偏差率；否則，較大的預(yù)算偏差率反映在備付額度中即會產(chǎn)生較大的備付值。圖17投資支出預(yù)算偏差率籌資活動備付資金測算與投資活動備付資金測算的邏輯類似。對于可預(yù)測支出的預(yù)算報備部分，按歷史水平分為三類；對于不可預(yù)測性支出的預(yù)算差異部分，以預(yù)算報備部分乘以預(yù)算偏差率，并以100%的比例計提風(fēng)險備付。這部分的主要的風(fēng)險動因有：大額支出未納入預(yù)算；大額支付預(yù)算不準(zhǔn)確；高估預(yù)算、造成浪費等。這就會導(dǎo)致，若有臨時大額支出，很難得到及時撥付，加重還本付息負(fù)擔(dān)，影響籌資活動開展；有可能會故意占用預(yù)算資金，降低資金使用效率。這部分的備付測算設(shè)計思路主要考慮：若各單位籌資預(yù)算偏差率較小，預(yù)算差異較小，即籌資預(yù)算準(zhǔn)確性較高，那么籌資部分可相應(yīng)少提備付。體現(xiàn)到企業(yè)管理上，集團(tuán)就應(yīng)該加強籌資預(yù)算報備管理，增強籌資風(fēng)控能力水平，提高籌資預(yù)算的準(zhǔn)確度。圖18籌資活動支出分析示意圖(二)外部籌資因素各電廠月安全備付額度為在各電廠月安全備付額度需求基準(zhǔn)值基礎(chǔ)上的修正值，修正驅(qū)動因素為外部籌資難度。具體地，我們引入了衡量外部籌資難度的籌資因素修正因子，該因子由衡量市場貨幣供給的央行存款準(zhǔn)備金率、M2/GDP、ΔM2/ΔGDP及衡量籌資成本的貸款基準(zhǔn)利率和銀行間月拆借利率復(fù)合加權(quán)而得。圖19外部籌資修正因子示意圖表4外部籌資修正因子內(nèi)容數(shù)據(jù)來源外部籌資修正因子衡量市場貨幣供給央行存款準(zhǔn)備金率資金市場宏觀參數(shù)表中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司——大型金融機構(gòu)調(diào)整后的央行存款準(zhǔn)備金率衡量籌資成本貸款基準(zhǔn)利率資金市場宏觀參數(shù)表中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司——6個月內(nèi)的貸款基準(zhǔn)利率銀行間月拆借利率資金市場宏觀參數(shù)表中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司——銀行間月拆借利率衡量市場貨幣供給M2/GDP資金市場宏觀參數(shù)表中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司——M2數(shù)值、GDP數(shù)值ΔM2/ΔGDP資金市場宏觀參數(shù)表中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司——M2數(shù)值、GDP數(shù)值按照一般的學(xué)界觀點，《中國經(jīng)濟(jì)形勢與預(yù)測報告》對金融市場有著較為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)年U述：2007—2008年，“經(jīng)濟(jì)形勢存在投資增長過快、信貸投放過多、外貿(mào)順差過大等”，貨幣政策從穩(wěn)健轉(zhuǎn)成緊縮；2009年，“貨幣政策要從緊縮轉(zhuǎn)為適度放松，并注意兩者之間的協(xié)調(diào)配合”；2010年—2011年，“極穩(wěn)妥地將貨幣政策由適度寬松過渡到穩(wěn)健”；2012年，“收緊放緩，政策小幅度放寬。截止目前，我國的財政政策、貨幣政策已經(jīng)由擴大型轉(zhuǎn)向中性”；2013年，“貨幣政策適度放松，平穩(wěn)增長”；2014年，“實施數(shù)量寬松貨幣政策，貨幣政策繼續(xù)堅持穩(wěn)健取向”。圖20籌資難度模型示意圖（擬合）為使得綜合籌資難度系數(shù)走勢能最大程度擬合外部市場實際情況，我們對各影響因子的權(quán)重進(jìn)行反復(fù)測算，最終確定了模型所示綜合測算指標(biāo)?；I資難易程度=QUOTE+QUOTE+QUOTE+QUOTE+QUOTE根據(jù)上述公式進(jìn)行測算模擬，外部市場歷史走勢如下圖所示，與主流學(xué)界觀點較為擬合。其中，籌資難度系數(shù)高于0.545，表明外部融資環(huán)境較緊，以基準(zhǔn)值的100%比例做為高備付；籌資難度系數(shù)低于0.545，表明外部融資環(huán)境較寬松，根據(jù)集團(tuán)管理偏好以基準(zhǔn)值的70%比例做為低備付。圖21籌資難度示意圖（0.545）值得一提的是，本模型的所有外部數(shù)據(jù)無需手工輸入，只需點擊資金市場宏觀參數(shù)表的“刷新數(shù)據(jù)”（見附件1），模型即自動與網(wǎng)絡(luò)同步，獲得即時數(shù)據(jù)，算出當(dāng)前籌資難度，選取合適的修正因子并對應(yīng)修正備付額度輸出值。(三)輸出結(jié)果按照以上敘述的設(shè)計思路和操作步驟，可精確輸出各單位的個體測算備付額度，結(jié)果展示如下。進(jìn)一步地，為方便集團(tuán)的統(tǒng)一管理，將各單位備付額度按所屬區(qū)間進(jìn)行歸類，同一區(qū)間企業(yè)采用同一備付額度。其中，低備付情況下的備付額度以高備付為基準(zhǔn)進(jìn)行測算。圖22測算模型輸出結(jié)果將各企業(yè)進(jìn)行聚類后，可得到高備付和低備付結(jié)果，如下圖所示：圖23測算模型輸出結(jié)果（高備付）圖24測算模型輸出結(jié)果（低備付）根據(jù)測算結(jié)果可看出，各單位備付金額與裝機容量有著較強的相關(guān)性。以高備付情況為例：裝機容量180W（含）以上單位，備付金額為2億；80W（含）-180W單位，備付金額為1億；80W以下單位，備付金額為5千萬。目前，集團(tuán)外部籌資環(huán)境較為寬松，整體處于低備付情況，集團(tuán)總體安全備付213,500萬元，考慮一定風(fēng)險準(zhǔn)備比例后，集團(tuán)的基礎(chǔ)備付為106,750萬元?？紤]到現(xiàn)在資金集中于兩個資金池，資金融通性較差，在基礎(chǔ)備付的基礎(chǔ)上再增加20,000萬備付作為緩沖，最終建議集團(tuán)備付金額為126,750萬元。若以后出現(xiàn)籌資較為緊張的情況，集團(tuán)可啟用高備付方案。在此方案下，集團(tuán)總體安全備付305,000萬元，考慮一定風(fēng)險準(zhǔn)備比例后，集團(tuán)的基礎(chǔ)備付為152,500萬元?？紤]到資金池融通引致的備付緩沖20,000萬，最終建議集團(tuán)備付金額為172,500萬元。實施效果本測算模型創(chuàng)造性地建立了理念先進(jìn)、邏輯清晰、有理有據(jù)、科學(xué)精確的資金池備付測算模型，實現(xiàn)了資金備付水平的量化、精確化、精細(xì)化管理。在設(shè)計時，注重模型的自動化計算功能，并和外界因素有效關(guān)聯(lián)。隨著公司經(jīng)營情況和外界環(huán)境的變化，可隨時更新模型的有關(guān)參數(shù)變量，實現(xiàn)結(jié)果的即時化輸出。本測算模型在設(shè)計完成之后，分批分步在集團(tuán)各單位進(jìn)行了初步實施，并在集團(tuán)本部層面及系統(tǒng)層面產(chǎn)生了良好影響，效果顯著，有效協(xié)助集團(tuán)實現(xiàn)了資金安全、資金效率及資金收益三大成效。具體闡述如下。（一）有效保障了公司資金安全經(jīng)科學(xué)測算，建立了備付資金池，保障了各單位和集團(tuán)的最低資金需求；及時彌補了各單位資金缺口，防范資金斷流風(fēng)險；加強了集團(tuán)投融資預(yù)算管理，應(yīng)對資金運作風(fēng)險；提高了集團(tuán)信用等級，降低了融資成本及財務(wù)風(fēng)險。據(jù)統(tǒng)計，本備付測算模型實施以來，公司系統(tǒng)未發(fā)生任何資金安全事故，實現(xiàn)了零事故。（二）顯著提高了公司管理效率進(jìn)一步推進(jìn)了公司細(xì)化管理，優(yōu)化了自有資金結(jié)構(gòu)，提高了運營效率；資金可在各單位間調(diào)劑、劃撥，滿足了臨時需求，實現(xiàn)了資金集約化管理。據(jù)初步統(tǒng)計，本備付測算模型實施以來，公司系統(tǒng)集中運作資金增加約80億元。（三）顯著增加了公司資金收益實現(xiàn)全公司系統(tǒng)資金“一盤棋”，盤活了閑置資金，提高了使用效率，降低了財務(wù)費用，提高了公司效益。據(jù)初步統(tǒng)計，本備付測算模型實施以后，將實現(xiàn)資金效益約3~9億元。圖25實施效果管理提升建議在進(jìn)行此項備付測算模型的設(shè)計開發(fā)過程中，結(jié)合項目內(nèi)容，項目組人員對于集團(tuán)資金管理多有思索，觸類旁通，有感而發(fā)，并總結(jié)出了管理提升建議，現(xiàn)闡述如下。（一）降低投資籌資預(yù)算偏差建立健全包含資金預(yù)算在內(nèi)的預(yù)算管理體系，重視并發(fā)揮預(yù)算對管理的促進(jìn)作用，包括建立切實有效反應(yīng)業(yè)務(wù)經(jīng)營的資金計劃預(yù)算體系；明確權(quán)責(zé)，建立健全日常和追加預(yù)算報備系統(tǒng)，設(shè)計統(tǒng)一表單方便