【西南證券】貨政報(bào)告重點(diǎn)提及資管產(chǎn)品凈值風(fēng)險(xiǎn)

證券研究報(bào)告?固定收益定期報(bào)告利率市場(chǎng)跟蹤周報(bào)（8.5-8.9）SOUTHWESTSECURITIES貨政報(bào)告重點(diǎn)提及資管產(chǎn)品凈值風(fēng)險(xiǎn)摘要漲0.5%，漲幅較上月回升0.3%。其中，食品價(jià)格持平，降幅較上月收窄2.1個(gè)百分點(diǎn)，非食品價(jià)格上漲0.7%，漲幅較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。食品中，豬肉價(jià)格上漲20.4%，牛肉和羊肉價(jià)格分別下降12.9%和6.3%，鮮菜個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格下降1.0%，降幅走擴(kuò)0.2個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比來(lái)看，5居住、醫(yī)療保健價(jià)格均持平，衣著價(jià)格下降0.下降0.3%，降幅走擴(kuò)0.1個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格不變，降幅增長(zhǎng)5.4%；貿(mào)易順差3.69萬(wàn)億元，擴(kuò)大10.6%。同業(yè)存單1Y-3M期限利差本周整體維持在1l債券市場(chǎng)：本周利率債在大行賣(mài)債背景下，整體處于上行態(tài)勢(shì)。其5.80BP、5.34BP和1.65BP，10Y-1Y國(guó)開(kāi)債到期收益率曲線由上周五的較上周五的3.00%小幅回落。用下，利率中樞仍有向下動(dòng)能，預(yù)計(jì)貨幣政策將繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕。l風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行超預(yù)期，政策效果存西南證券研究發(fā)展中心西南證券研究發(fā)展中心執(zhí)業(yè)證號(hào)：S1250523060001相相關(guān)研究1.轉(zhuǎn)債成交回落，估值持續(xù)下探(2024-08-04)2.政治局會(huì)議召開(kāi)，政策面或加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)(2024-08-04)3.高頻量?jī)r(jià)視角看轉(zhuǎn)債技術(shù)分析(2024-07-29)4.央行降息“組合拳”，關(guān)鍵利率全面下調(diào)(2024-07-28)5.三中全會(huì)順利召開(kāi)，經(jīng)濟(jì)增速持平目標(biāo)(2024-07-22)6.首例投資級(jí)轉(zhuǎn)債觸及面退(2024-07-22)7.轉(zhuǎn)債供需矛盾邊際改善(2024-07-15)期策略報(bào)告(2024-07-08)9.轉(zhuǎn)債信用評(píng)級(jí)更新有何特征(2024-07-08)10.往屆三中全會(huì)利率變化復(fù)盤(pán)與展望(2024-07-07)利率市場(chǎng)跟蹤周報(bào)（1重要事項(xiàng) 11.1全國(guó)層面 11.2地方層面 32資金市場(chǎng) 43債券市場(chǎng) 64高頻數(shù)據(jù)跟蹤 85后市展望 86風(fēng)險(xiǎn)提示 81重要事項(xiàng)1.1全國(guó)層面（1）7月CPI持續(xù)回暖，PPI與上月持平同比來(lái)看，5月CPI上漲0.5%，漲幅較上月回升0.3%。其中，食品價(jià)格持平，降幅較上月收窄2.1個(gè)百分點(diǎn)，非食品價(jià)格上漲0.7%，漲幅較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。食品中，豬肉價(jià)格上漲20.4%，牛肉和羊肉價(jià)格分別下降12.9%和6.3%，鮮菜價(jià)格上漲3.3%，鮮果價(jià)格下降4.2%；非食品中，其他用品及服務(wù)、教育文化娛樂(lè)價(jià)格分別上漲4.0%和1.7%，衣著、醫(yī)療保健價(jià)格分別上漲1.5%和1.4%。7月PPI下降0.8%，較上月持平。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降0.7%，降幅收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格下降1.0%，降幅走擴(kuò)0.2個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比來(lái)看，5月CPI上漲0.5%。其中，食品價(jià)格上漲1.2%，食品中，受雨澇災(zāi)害天氣、蛋雞夏季產(chǎn)蛋率下降和生豬產(chǎn)能去化效果顯現(xiàn)等因素影響，鮮菜、雞蛋和豬肉價(jià)格分別上漲9.3%、3.7%和2.0%。非食品中，教育文化娛樂(lè)價(jià)格上漲1.3%，交通通信、其他用品及服務(wù)價(jià)格均上漲0.9%，生活用品及服務(wù)價(jià)格上漲0.4%，居住、醫(yī)療保健價(jià)格均持平，衣著價(jià)格下降0.4%；受?chē)?guó)際油價(jià)變動(dòng)影響，國(guó)內(nèi)交其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降0.3%，降幅走擴(kuò)0.1個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格不變，降幅收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。%3.002.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00-0.50-1.00-1.502022-082022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07CPI:當(dāng)月同比CPI:環(huán)比%3.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00-6.002022-082022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07PPI:當(dāng)月同比PPI:環(huán)比（2）我國(guó)2024年1-7月進(jìn)出口同比增長(zhǎng)6.2%海關(guān)總署8月7日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2024年前7個(gè)月，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值24.83萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)6.2%。其中，出口14.26萬(wàn)億元，增長(zhǎng)6.7%；進(jìn)口10.57萬(wàn)億元，增長(zhǎng)5.4%；貿(mào)易順差3.69萬(wàn)億元，擴(kuò)大10.6%。前7個(gè)月，我國(guó)進(jìn)出口規(guī)模創(chuàng)歷史同期新高，7月當(dāng)月進(jìn)出口同比、環(huán)比均增長(zhǎng)，同比增速連續(xù)4個(gè)月保持在5%以上。1萬(wàn)億元，增長(zhǎng)4.9%，占我國(guó)外貿(mào)總值的64.7%。其中，出口9.4萬(wàn)億元，增長(zhǎng)8%；進(jìn)口6.68萬(wàn)億元，增長(zhǎng)0.9%。從市場(chǎng)分布看，前7個(gè)月，東盟為我國(guó)第一大貿(mào)易伙伴，我國(guó)與東盟貿(mào)易總值為3.92萬(wàn)億元，增長(zhǎng)10.5%，占我國(guó)外貿(mào)總值的15.8%。歐盟為我國(guó)第二大貿(mào)易伙伴，我國(guó)與歐盟貿(mào)易總值為3.22萬(wàn)億元，增長(zhǎng)0.4%，占13%。美國(guó)為我國(guó)第三大貿(mào)易伙伴，我國(guó)與美國(guó)貿(mào)易總值為2.72萬(wàn)億元，增長(zhǎng)4.1%，占11%。從外貿(mào)主體看，前7個(gè)月，民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口13.67萬(wàn)億元，增長(zhǎng)10.9%，占我國(guó)外貿(mào)總值的55.1%，比去年同期提升2.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口9.22萬(wàn)億元，增長(zhǎng)10%，占我國(guó)出口總值的64.7%；進(jìn)口4.45萬(wàn)億元，增長(zhǎng)12.8%，占我國(guó)進(jìn)口總值的42.1%。%15.00億元%15.0040000035000030000025000020000015000010000050000010.005.000.00-5.00-10.00進(jìn)出口總值(人民幣計(jì)價(jià)):累計(jì)值進(jìn)出口總值(人民幣計(jì)價(jià)):累計(jì)同比（右軸）億元%4000040.003500030000250002000015000100005000030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00進(jìn)出口總值(人民幣計(jì)價(jià)):當(dāng)月值進(jìn)出口總值(人民幣計(jì)價(jià)):當(dāng)月同比進(jìn)出口總值(人民幣計(jì)價(jià)):當(dāng)月環(huán)比（3）中國(guó)人民銀行上海總部召開(kāi)2024年下半年工作會(huì)議2024年8月2日，中國(guó)人民銀行上?？偛空匍_(kāi)2024年下半年工作會(huì)議。會(huì)議要求，引導(dǎo)轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)保持信貸投放合理增長(zhǎng)、均衡投放。更好發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，推動(dòng)金融資源向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜。引導(dǎo)銀行合理調(diào)整存款利率。推動(dòng)降低小微企業(yè)綜合融資成本。做好金融“五篇大文章”，持續(xù)釋放政策紅利。發(fā)揮上?？苿?chuàng)金融聯(lián)盟平臺(tái)作用，促進(jìn)對(duì)科技型企業(yè)的多元化融資。加快推動(dòng)上海綠色金融和轉(zhuǎn)型金融發(fā)展，強(qiáng)化綠色金融標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)和交流合作。深化“四貸”長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大首貸、信用貸、中長(zhǎng)期貸款投放力度，推動(dòng)普惠小微貸款保持“量增、價(jià)降、面擴(kuò)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的良好態(tài)勢(shì)。工作重點(diǎn)發(fā)表內(nèi)容強(qiáng)化金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融機(jī)構(gòu)加大首貸、信用貸、中長(zhǎng)期貸款投放力度，推動(dòng)普惠小微貸款保持“量增、價(jià)降、面擴(kuò)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的良好態(tài)勢(shì)。有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，穩(wěn)妥推進(jìn)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)化解。配合推動(dòng)P2運(yùn)行和金融形勢(shì)監(jiān)測(cè)分析。2工作重點(diǎn)發(fā)表內(nèi)容著力推進(jìn)金融高水平開(kāi)放業(yè)匯率避險(xiǎn)服務(wù)。積極穩(wěn)慎推進(jìn)銀行外匯展業(yè)試點(diǎn)。持續(xù)打擊非法跨境金融活動(dòng)。不斷提升金融管理和服務(wù)水平機(jī)構(gòu)現(xiàn)金服務(wù)適老化水平。（4）政治局會(huì)議后首個(gè)提振消費(fèi)重磅政策出爐日前，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》。這是中央政治局會(huì)議召開(kāi)后首個(gè)提振消費(fèi)的重磅政策，也是我國(guó)首次專(zhuān)門(mén)就服務(wù)消費(fèi)發(fā)展作出系統(tǒng)全面的部署?！蛾P(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》指出，要統(tǒng)籌擴(kuò)大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，擴(kuò)大服務(wù)業(yè)開(kāi)放，著力提升服務(wù)品質(zhì)、豐富消費(fèi)場(chǎng)景、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境，以創(chuàng)新激發(fā)服務(wù)消費(fèi)內(nèi)生動(dòng)能，培育服務(wù)消費(fèi)新增長(zhǎng)點(diǎn)，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。（5）二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告出爐2024年8月9日，二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告出爐。流動(dòng)性方面，報(bào)告提出“合理把握信貸與債券兩個(gè)最大融資市場(chǎng)的關(guān)系，引導(dǎo)信貸合理增長(zhǎng)、均衡投放，保持流動(dòng)性合理充?！保蝗谫Y和價(jià)格方面，報(bào)告提出“保持社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配；把維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定、推動(dòng)價(jià)格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合，保持物價(jià)在合理水平。完善市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮央行政策利率引導(dǎo)作用，釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革和存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制效能，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)提升自主定價(jià)能力，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降”；匯率方面，報(bào)告提出“堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，發(fā)揮市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，堅(jiān)決對(duì)順周期行為予以糾偏，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強(qiáng)化，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定?！背艘酝猓瑘?bào)告在專(zhuān)欄中刊登“資管產(chǎn)品凈值機(jī)制對(duì)公眾投資者的影響”，文章提到：“在凈值化機(jī)制下，投資者的收益率隨底層資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值的變化而波動(dòng)，不再有剛性?xún)陡?..2022年贖回潮以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)資管產(chǎn)品凈值波動(dòng)的容忍度有所下降，部分資管產(chǎn)品采取策略平滑凈值，底層資產(chǎn)更加復(fù)雜，使得近兩年來(lái)資管產(chǎn)品凈值的波動(dòng)表面上出現(xiàn)下降。但當(dāng)前市場(chǎng)和底層資產(chǎn)仍復(fù)雜多變，市場(chǎng)的螺旋循環(huán)效應(yīng)也依然存在，對(duì)資管產(chǎn)品凈值的波動(dòng)還需要審慎觀察...在打破剛性?xún)陡兜沫h(huán)境下，長(zhǎng)期看資管產(chǎn)品無(wú)法同時(shí)兼具‘低風(fēng)險(xiǎn)’和‘高回報(bào)’...存款收益看似低于當(dāng)前平均的理財(cái)收益率，但它是存款人確定可以獲得的收益率”。1.2地方層面（1）鄭州：提高汽車(chē)以舊換新補(bǔ)貼鄭州市商務(wù)局公告，提高汽車(chē)以舊換新標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)按照《汽車(chē)以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》（商消費(fèi)函〔2024〕75號(hào)）要求，報(bào)廢符合條件舊車(chē)并購(gòu)買(mǎi)符合條件新車(chē)的個(gè)人消費(fèi)者，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)由購(gòu)買(mǎi)新能源乘用車(chē)補(bǔ)1萬(wàn)元、購(gòu)買(mǎi)燃油乘用車(chē)補(bǔ)7000元，分別提高至2萬(wàn)元和1.5萬(wàn)元。對(duì)已提交申請(qǐng)且符合補(bǔ)貼條件的消費(fèi)者，按照調(diào)整后的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。消費(fèi)者申請(qǐng)補(bǔ)貼，相應(yīng)報(bào)廢機(jī)動(dòng)車(chē)須在2024年7月24日（含當(dāng)日）前登記在本人名下。33（2）宜春：鼓勵(lì)國(guó)有平臺(tái)收購(gòu)已建成存量商品房作為保障房江西省宜春市房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)商協(xié)調(diào)暨涉穩(wěn)風(fēng)險(xiǎn)防范處置聯(lián)席會(huì)議辦公室發(fā)布《關(guān)于持續(xù)促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的若干措施（暫行）》的通知，支持收購(gòu)商品房去庫(kù)存。在當(dāng)?shù)卣耆栽浮L(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上，用好保障性住房再貸款政策。支持和鼓勵(lì)國(guó)有平臺(tái)利用收購(gòu)已建成存量商品房作為保障房和安置房，其中60平方米以下的用于公租房，60至90平方米范圍的用于保障性租賃住房，90平方米以上用于安置房。各級(jí)機(jī)關(guān)、醫(yī)院、中高等院校、國(guó)有企業(yè)等各類(lèi)機(jī)關(guān)企事業(yè)單位，原則上不再新開(kāi)工建設(shè)辦公用房、干部職工宿舍、周轉(zhuǎn)房、人才房等，確有必要的，經(jīng)審批后可按規(guī)定就近購(gòu)買(mǎi)庫(kù)存商品房或?qū)懽謽堑确绞竭M(jìn)行籌集。2資金市場(chǎng)2024年8月5日至2024年8月9日，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作整體表現(xiàn)為資金凈回籠。央行期間共進(jìn)行7天逆回購(gòu)操作212.9億元，到期7天逆回購(gòu)7810.5億元，合計(jì)凈投放資金-7597.6億元。8月5日至8月9日預(yù)計(jì)到期7天逆回購(gòu)金額為212.9億元。本周資金面有所收緊，資金分層現(xiàn)象仍然較弱。截至2024年8月9日收盤(pán)，R001、R007分別為1.857%和1.875%，DR001、DR007分別為1.793%和1.821%，較2024年8月2日收盤(pán)分別變化21.07BP、7.03BP、22.88BP和12.83BP。從利率中樞來(lái)看，截至2024年8月9日收盤(pán)，較上周分別變化約-0.35BP、-0.56BP、-0.29BP和-0.40BP。年限2024/8/92024/8/82024/8/72024/8/62024/8/52024/8/24年限年初至2024/8/2中樞2.010年初至2024/8/9中樞2.0042023中樞2.2272022中樞年初至今-2023中樞-0.223-0.081一級(jí)市場(chǎng)方面，本周同業(yè)存單累計(jì)繳款金額為4130.7億元，凈融資水平為-1221.7億元，較上周凈融資水平的1512.4億元有所回落。表3：CD一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行情況2024/8/52024/8/62024/8/72024/8/82024/8/9本周已發(fā)生合計(jì)周一周二周三周四周五NCD繳款4130.7NCD到期255.42537.65352.4凈融資975.4-175.3-612.3-2174.0-1221.7二級(jí)市場(chǎng)方面，本周同業(yè)存單收益率整體上行。AAA級(jí)1月期同業(yè)存單收益率上行9.40BP至1.74%，3月期同業(yè)存單收益率上行2.90BP至1.79%，6月期同業(yè)存單收益率上行5.43BP至1.87%，9月期同業(yè)存單收益率上行4.97BP至1.89%，1年期同業(yè)存單收益率上行4.78BP至1.90%；其中，AAA同業(yè)存單1Y-3M期限利差本周整體維持在10BP附近。本周銀行間質(zhì)押式回購(gòu)單日交易量的20日移動(dòng)平均值為6.44萬(wàn)億元，較上周五小幅回升約37.55億元。從單日交易量來(lái)看，本周杠桿交易規(guī)模受資金面逐漸收緊呈先升后降態(tài)勢(shì)，8月5日至8月9日的單日杠桿交易規(guī)模分別為7.38萬(wàn)億元、7.63萬(wàn)億元、7.38萬(wàn)億元、7.33萬(wàn)億元和6.61萬(wàn)億元。53債券市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)方面，本周利率債發(fā)行只數(shù)共計(jì)96只，實(shí)際發(fā)行總額8115.40億元，到期總額1588.45億元，凈融資額6526.96億元。分類(lèi)別來(lái)看，本周?chē)?guó)債發(fā)行只數(shù)共7只，實(shí)際發(fā)行總額4160.90億元，凈融資額3660.20億元；本周地方債發(fā)行只數(shù)共70只，實(shí)際發(fā)行總額2484.50億元，凈融資額1852.89億元；本周政金債發(fā)行只數(shù)共17只，實(shí)際發(fā)行總額1230.00億元，凈融資額1180.00億元。表4：一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行與到期發(fā)行量（億元）發(fā)行只數(shù)到期量（億元）到期只數(shù)凈融資金額（億元）2024/82049.558048.692024/722613.102318000.732024/624080.758458.252024/525128.252778915.662024/420430.102024/320870.505298.082024/2463261.622024/14065.932023/124018.939667.342023/1123633.392023/1030464.652612023/923528.672762023/827373.5966利率市場(chǎng)跟蹤周報(bào)（二級(jí)市場(chǎng)方面，本周利率債在大行賣(mài)債背景下，整體處于上行態(tài)勢(shì)。其中，1年、3年、5年、7年、10年和30年國(guó)債收益率分別變化6.61BP、4.74BP、5.18BP、10.15BP、7.09BP和3.35BP，10Y-1Y國(guó)債到期收益率由上周五的73.76BP回升至74.24BP。同期限國(guó)開(kāi)債收益率分別變化4.51BP、6.50BP、6.31BP、5.80BP、5.34BP和1.65BP，10Y-1Y國(guó)開(kāi)債到期收益率曲線由上周五的58.63BP回升至59.46BP。隱含稅率方面，10年期國(guó)開(kāi)債隱含稅率為2.15%，較上周五的3.00%小幅回落。1Y國(guó)債/國(guó)開(kāi)債收益率變化（BP)10Y國(guó)債/國(guó)開(kāi)債收益率變化(BP)10Y-1Y國(guó)債/國(guó)開(kāi)債期限利差變化(BP)10Y國(guó)債期貨（T2409）收盤(pán)價(jià)/變化幅度(%)2024-8-50.01/-1.670.99/-0.220.98/1.452024-8-62.01/0.00-0.86/0.52106.31/-0.232024-8-7-0.38/0.50-0.77/-1.47-0.39/-1.972024-8-82.03/2.123.96/4.51106.19/-0.312024-8-92.94/3.56-1.18/-1.56105.95/-0.237利率市場(chǎng)跟蹤周報(bào)（4高頻數(shù)據(jù)跟蹤高頻數(shù)據(jù)方面，本周螺紋鋼期貨結(jié)算價(jià)格較上周環(huán)比上漲0.03%，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格較上周環(huán)比下跌0.14%，陰極銅期貨結(jié)算價(jià)較上周環(huán)比下跌2.80%，水泥價(jià)格指數(shù)較上周環(huán)比下跌0.28%，南華玻璃指數(shù)較上周環(huán)比下跌3.82%。本周CCFI指數(shù)較上周環(huán)比上漲0.23%，BDI指數(shù)較上周環(huán)比下跌0.30%。食品價(jià)格方面，本周豬肉批發(fā)價(jià)環(huán)比上漲3.40%，蔬菜批發(fā)價(jià)較上周環(huán)比上漲8.69%。原油價(jià)格方面，本周布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)格和WTI原油期貨結(jié)算價(jià)格分別較上周環(huán)比上漲3.71%和4.52%。匯率方面，本周美元兌人民幣中間價(jià)環(huán)比上漲0.10%，錄得7.14。指標(biāo)名稱(chēng)本周上周變化率變化螺紋鋼期貨結(jié)算價(jià)（元/噸）299429930.03%1線材期貨結(jié)算價(jià)（元/噸）0.00%0環(huán)渤海動(dòng)力煤（5500卡，元/噸）-0.14%-1陰極銅期貨結(jié)算價(jià)（元/噸）-2.80%-2060水泥價(jià)格指數(shù)-0.28%-0.41南華玻璃指數(shù)-3.82%-73.76213821330.23%4.84-0.30%-5豬肉批發(fā)價(jià)（元/公斤）26.1925.333.40%28種蔬菜批發(fā)價(jià)（元/公斤）8.69%布倫特原油（美元/每桶）3.71%2.85WTI原油（美元/每桶）4.52%美元兌人民幣中間價(jià)0.10%5后市展望短期來(lái)看，仍需關(guān)注長(zhǎng)債潛在的利率風(fēng)險(xiǎn)，健康的曲線形態(tài)或是市場(chǎng)在短期內(nèi)調(diào)整的方向。中長(zhǎng)期來(lái)看，在支持性貨幣政策和配置需求的雙重作用下，利率中樞仍有向下動(dòng)能，預(yù)計(jì)貨幣政策將繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕。6風(fēng)險(xiǎn)提示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行超預(yù)期，政策效果存在不確定性。8利率市場(chǎng)跟蹤周報(bào)（分析師承諾本報(bào)告署名分析師具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢(xún)執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來(lái)自合法合規(guī)渠道，分析邏輯基于分析師的職業(yè)理解，通過(guò)合理判斷得出結(jié)論，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。分析師承諾不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見(jiàn)或觀點(diǎn)而直接或間接獲取任何形式的補(bǔ)償。投資評(píng)級(jí)說(shuō)明報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)分為公司評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)級(jí)（另有說(shuō)明的除外）。評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6個(gè)月內(nèi)的相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)，即：以報(bào)告發(fā)布日后6個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)）相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。其中：A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，新三板市場(chǎng)以三板成指（針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三板做市指數(shù)（針對(duì)做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）為基準(zhǔn)；香港市場(chǎng)以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國(guó)市場(chǎng)以納斯達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。公司評(píng)級(jí)買(mǎi)入：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅在20%以上持有：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于10%與20%之間中性：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于-10%與10%之間回避：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于-20%與-10%之間賣(mài)出：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅在-20%以下行業(yè)評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)高于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)5%以上跟隨大市：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)介于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)-5%與5%之間弱于大市：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)低于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)-5%以下重要聲明西南證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”）具有中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)的證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格。本公司與作者在自身所知情范圍內(nèi)，與本報(bào)告中所評(píng)價(jià)或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突?！蹲C券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實(shí)施，本報(bào)告僅供本公司簽約客戶使用，若您并非本公司簽約客戶，為控制投資風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)取消接收、訂閱或使用本報(bào)告中的任何信息。本公司也不會(huì)因接收人收到、閱讀或關(guān)注自媒體推送本報(bào)告中的內(nèi)容而視其為客戶。本公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行或財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)。本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報(bào)告所載的資料、意見(jiàn)及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可升可跌，過(guò)往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告，本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新?tīng)顟B(tài)。同時(shí)，本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本報(bào)告僅供參考之用，不構(gòu)成出售或購(gòu)買(mǎi)證券或其他投資標(biāo)的要約或邀請(qǐng)。在任何情況下，本報(bào)告中的信息和意見(jiàn)均不構(gòu)成對(duì)任何個(gè)人的投資建議。投資者應(yīng)結(jié)合自己的投資目標(biāo)和財(cái)務(wù)狀況自行判斷是否采用本報(bào)告所載內(nèi)容和信息并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，本公司及雇員對(duì)投資者使用本報(bào)告及其內(nèi)容而造成的一切后果不承擔(dān)任何法律責(zé)任。須注明出處為“西南證券”，且不得對(duì)本報(bào)告及附錄進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。未經(jīng)授權(quán)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)本報(bào)告及附錄的，本公司將保留向其追究法律責(zé)任的權(quán)利。西南證券研究發(fā)展中心上海地址：上海市浦東新區(qū)陸家嘴21世紀(jì)大廈10樓地址：北京市西城區(qū)金融大街35號(hào)國(guó)際企業(yè)大廈A座8樓地址：深圳市福田區(qū)益田路6001號(hào)太平金融大廈22樓重慶地址：重慶市江北區(qū)金沙門(mén)路32號(hào)西南證券總部大樓2