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證券研究報告?固定收益定期報告利率市場跟蹤周報(8.5-8.9)SOUTHWESTSECURITIES貨政報告重點提及資管產(chǎn)品凈值風(fēng)險摘要漲0.5%,漲幅較上月回升0.3%。其中,食品價格持平,降幅較上月收窄2.1個百分點,非食品價格上漲0.7%,漲幅較上月回落0.1個百分點。食品中,豬肉價格上漲20.4%,牛肉和羊肉價格分別下降12.9%和6.3%,鮮菜個百分點;生活資料價格下降1.0%,降幅走擴(kuò)0.2個百分點。環(huán)比來看,5居住、醫(yī)療保健價格均持平,衣著價格下降0.下降0.3%,降幅走擴(kuò)0.1個百分點;生活資料價格不變,降幅增長5.4%;貿(mào)易順差3.69萬億元,擴(kuò)大10.6%。同業(yè)存單1Y-3M期限利差本周整體維持在1l債券市場:本周利率債在大行賣債背景下,整體處于上行態(tài)勢。其5.80BP、5.34BP和1.65BP,10Y-1Y國開債到期收益率曲線由上周五的較上周五的3.00%小幅回落。用下,利率中樞仍有向下動能,預(yù)計貨幣政策將繼續(xù)保持流動性合理充裕。l風(fēng)險提示:經(jīng)濟(jì)運行超預(yù)期,政策效果存西南證券研究發(fā)展中心西南證券研究發(fā)展中心執(zhí)業(yè)證號:S1250523060001相相關(guān)研究1.轉(zhuǎn)債成交回落,估值持續(xù)下探(2024-08-04)2.政治局會議召開,政策面或加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)(2024-08-04)3.高頻量價視角看轉(zhuǎn)債技術(shù)分析(2024-07-29)4.央行降息“組合拳”,關(guān)鍵利率全面下調(diào)(2024-07-28)5.三中全會順利召開,經(jīng)濟(jì)增速持平目標(biāo)(2024-07-22)6.首例投資級轉(zhuǎn)債觸及面退(2024-07-22)7.轉(zhuǎn)債供需矛盾邊際改善(2024-07-15)期策略報告(2024-07-08)9.轉(zhuǎn)債信用評級更新有何特征(2024-07-08)10.往屆三中全會利率變化復(fù)盤與展望(2024-07-07)利率市場跟蹤周報(1重要事項 11.1全國層面 11.2地方層面 32資金市場 43債券市場 64高頻數(shù)據(jù)跟蹤 85后市展望 86風(fēng)險提示 81重要事項1.1全國層面(1)7月CPI持續(xù)回暖,PPI與上月持平同比來看,5月CPI上漲0.5%,漲幅較上月回升0.3%。其中,食品價格持平,降幅較上月收窄2.1個百分點,非食品價格上漲0.7%,漲幅較上月回落0.1個百分點。食品中,豬肉價格上漲20.4%,牛肉和羊肉價格分別下降12.9%和6.3%,鮮菜價格上漲3.3%,鮮果價格下降4.2%;非食品中,其他用品及服務(wù)、教育文化娛樂價格分別上漲4.0%和1.7%,衣著、醫(yī)療保健價格分別上漲1.5%和1.4%。7月PPI下降0.8%,較上月持平。其中,生產(chǎn)資料價格下降0.7%,降幅收窄0.1個百分點;生活資料價格下降1.0%,降幅走擴(kuò)0.2個百分點。環(huán)比來看,5月CPI上漲0.5%。其中,食品價格上漲1.2%,食品中,受雨澇災(zāi)害天氣、蛋雞夏季產(chǎn)蛋率下降和生豬產(chǎn)能去化效果顯現(xiàn)等因素影響,鮮菜、雞蛋和豬肉價格分別上漲9.3%、3.7%和2.0%。非食品中,教育文化娛樂價格上漲1.3%,交通通信、其他用品及服務(wù)價格均上漲0.9%,生活用品及服務(wù)價格上漲0.4%,居住、醫(yī)療保健價格均持平,衣著價格下降0.4%;受國際油價變動影響,國內(nèi)交其中,生產(chǎn)資料價格下降0.3%,降幅走擴(kuò)0.1個百分點;生活資料價格不變,降幅收窄0.1個百分點。%3.002.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00-0.50-1.00-1.502022-082022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07CPI:當(dāng)月同比CPI:環(huán)比%3.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00-6.002022-082022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07PPI:當(dāng)月同比PPI:環(huán)比(2)我國2024年1-7月進(jìn)出口同比增長6.2%海關(guān)總署8月7日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,2024年前7個月,我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值24.83萬億元人民幣,同比增長6.2%。其中,出口14.26萬億元,增長6.7%;進(jìn)口10.57萬億元,增長5.4%;貿(mào)易順差3.69萬億元,擴(kuò)大10.6%。前7個月,我國進(jìn)出口規(guī)模創(chuàng)歷史同期新高,7月當(dāng)月進(jìn)出口同比、環(huán)比均增長,同比增速連續(xù)4個月保持在5%以上。1萬億元,增長4.9%,占我國外貿(mào)總值的64.7%。其中,出口9.4萬億元,增長8%;進(jìn)口6.68萬億元,增長0.9%。從市場分布看,前7個月,東盟為我國第一大貿(mào)易伙伴,我國與東盟貿(mào)易總值為3.92萬億元,增長10.5%,占我國外貿(mào)總值的15.8%。歐盟為我國第二大貿(mào)易伙伴,我國與歐盟貿(mào)易總值為3.22萬億元,增長0.4%,占13%。美國為我國第三大貿(mào)易伙伴,我國與美國貿(mào)易總值為2.72萬億元,增長4.1%,占11%。從外貿(mào)主體看,前7個月,民營企業(yè)進(jìn)出口13.67萬億元,增長10.9%,占我國外貿(mào)總值的55.1%,比去年同期提升2.3個百分點。其中,出口9.22萬億元,增長10%,占我國出口總值的64.7%;進(jìn)口4.45萬億元,增長12.8%,占我國進(jìn)口總值的42.1%。%15.00億元%15.0040000035000030000025000020000015000010000050000010.005.000.00-5.00-10.00進(jìn)出口總值(人民幣計價):累計值進(jìn)出口總值(人民幣計價):累計同比(右軸)億元%4000040.003500030000250002000015000100005000030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00進(jìn)出口總值(人民幣計價):當(dāng)月值進(jìn)出口總值(人民幣計價):當(dāng)月同比進(jìn)出口總值(人民幣計價):當(dāng)月環(huán)比(3)中國人民銀行上海總部召開2024年下半年工作會議2024年8月2日,中國人民銀行上海總部召開2024年下半年工作會議。會議要求,引導(dǎo)轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)保持信貸投放合理增長、均衡投放。更好發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用,推動金融資源向重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜。引導(dǎo)銀行合理調(diào)整存款利率。推動降低小微企業(yè)綜合融資成本。做好金融“五篇大文章”,持續(xù)釋放政策紅利。發(fā)揮上??苿?chuàng)金融聯(lián)盟平臺作用,促進(jìn)對科技型企業(yè)的多元化融資。加快推動上海綠色金融和轉(zhuǎn)型金融發(fā)展,強(qiáng)化綠色金融標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)和交流合作。深化“四貸”長效機(jī)制建設(shè),引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大首貸、信用貸、中長期貸款投放力度,推動普惠小微貸款保持“量增、價降、面擴(kuò)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的良好態(tài)勢。工作重點發(fā)表內(nèi)容強(qiáng)化金融支持實體經(jīng)濟(jì)融機(jī)構(gòu)加大首貸、信用貸、中長期貸款投放力度,推動普惠小微貸款保持“量增、價降、面擴(kuò)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的良好態(tài)勢。有效防范化解金融風(fēng)險加強(qiáng)重點領(lǐng)域風(fēng)險監(jiān)測,穩(wěn)妥推進(jìn)機(jī)構(gòu)風(fēng)險化解。配合推動P2運行和金融形勢監(jiān)測分析。2工作重點發(fā)表內(nèi)容著力推進(jìn)金融高水平開放業(yè)匯率避險服務(wù)。積極穩(wěn)慎推進(jìn)銀行外匯展業(yè)試點。持續(xù)打擊非法跨境金融活動。不斷提升金融管理和服務(wù)水平機(jī)構(gòu)現(xiàn)金服務(wù)適老化水平。(4)政治局會議后首個提振消費重磅政策出爐日前,國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費高質(zhì)量發(fā)展的意見》。這是中央政治局會議召開后首個提振消費的重磅政策,也是我國首次專門就服務(wù)消費發(fā)展作出系統(tǒng)全面的部署?!蛾P(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費高質(zhì)量發(fā)展的意見》指出,要統(tǒng)籌擴(kuò)大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,擴(kuò)大服務(wù)業(yè)開放,著力提升服務(wù)品質(zhì)、豐富消費場景、優(yōu)化消費環(huán)境,以創(chuàng)新激發(fā)服務(wù)消費內(nèi)生動能,培育服務(wù)消費新增長點,為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。(5)二季度貨幣政策執(zhí)行報告出爐2024年8月9日,二季度貨幣政策執(zhí)行報告出爐。流動性方面,報告提出“合理把握信貸與債券兩個最大融資市場的關(guān)系,引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放,保持流動性合理充?!?;融資和價格方面,報告提出“保持社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配;把維護(hù)價格穩(wěn)定、推動價格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量,加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合,保持物價在合理水平。完善市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制,發(fā)揮央行政策利率引導(dǎo)作用,釋放貸款市場報價利率改革和存款利率市場化調(diào)整機(jī)制效能,促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)提升自主定價能力,推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降”;匯率方面,報告提出“堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度,發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用,綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期,堅決對順周期行為予以糾偏,防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強(qiáng)化,堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險,保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定?!背艘酝?,報告在專欄中刊登“資管產(chǎn)品凈值機(jī)制對公眾投資者的影響”,文章提到:“在凈值化機(jī)制下,投資者的收益率隨底層資產(chǎn)實際價值的變化而波動,不再有剛性兌付...2022年贖回潮以來,市場對資管產(chǎn)品凈值波動的容忍度有所下降,部分資管產(chǎn)品采取策略平滑凈值,底層資產(chǎn)更加復(fù)雜,使得近兩年來資管產(chǎn)品凈值的波動表面上出現(xiàn)下降。但當(dāng)前市場和底層資產(chǎn)仍復(fù)雜多變,市場的螺旋循環(huán)效應(yīng)也依然存在,對資管產(chǎn)品凈值的波動還需要審慎觀察...在打破剛性兌付的環(huán)境下,長期看資管產(chǎn)品無法同時兼具‘低風(fēng)險’和‘高回報’...存款收益看似低于當(dāng)前平均的理財收益率,但它是存款人確定可以獲得的收益率”。1.2地方層面(1)鄭州:提高汽車以舊換新補(bǔ)貼鄭州市商務(wù)局公告,提高汽車以舊換新標(biāo)準(zhǔn)。對按照《汽車以舊換新補(bǔ)貼實施細(xì)則》(商消費函〔2024〕75號)要求,報廢符合條件舊車并購買符合條件新車的個人消費者,補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)由購買新能源乘用車補(bǔ)1萬元、購買燃油乘用車補(bǔ)7000元,分別提高至2萬元和1.5萬元。對已提交申請且符合補(bǔ)貼條件的消費者,按照調(diào)整后的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。消費者申請補(bǔ)貼,相應(yīng)報廢機(jī)動車須在2024年7月24日(含當(dāng)日)前登記在本人名下。33(2)宜春:鼓勵國有平臺收購已建成存量商品房作為保障房江西省宜春市房地產(chǎn)市場會商協(xié)調(diào)暨涉穩(wěn)風(fēng)險防范處置聯(lián)席會議辦公室發(fā)布《關(guān)于持續(xù)促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的若干措施(暫行)》的通知,支持收購商品房去庫存。在當(dāng)?shù)卣耆栽?、風(fēng)險可控的基礎(chǔ)上,用好保障性住房再貸款政策。支持和鼓勵國有平臺利用收購已建成存量商品房作為保障房和安置房,其中60平方米以下的用于公租房,60至90平方米范圍的用于保障性租賃住房,90平方米以上用于安置房。各級機(jī)關(guān)、醫(yī)院、中高等院校、國有企業(yè)等各類機(jī)關(guān)企事業(yè)單位,原則上不再新開工建設(shè)辦公用房、干部職工宿舍、周轉(zhuǎn)房、人才房等,確有必要的,經(jīng)審批后可按規(guī)定就近購買庫存商品房或?qū)懽謽堑确绞竭M(jìn)行籌集。2資金市場2024年8月5日至2024年8月9日,央行公開市場操作整體表現(xiàn)為資金凈回籠。央行期間共進(jìn)行7天逆回購操作212.9億元,到期7天逆回購7810.5億元,合計凈投放資金-7597.6億元。8月5日至8月9日預(yù)計到期7天逆回購金額為212.9億元。本周資金面有所收緊,資金分層現(xiàn)象仍然較弱。截至2024年8月9日收盤,R001、R007分別為1.857%和1.875%,DR001、DR007分別為1.793%和1.821%,較2024年8月2日收盤分別變化21.07BP、7.03BP、22.88BP和12.83BP。從利率中樞來看,截至2024年8月9日收盤,較上周分別變化約-0.35BP、-0.56BP、-0.29BP和-0.40BP。年限2024/8/92024/8/82024/8/72024/8/62024/8/52024/8/24年限年初至2024/8/2中樞2.010年初至2024/8/9中樞2.0042023中樞2.2272022中樞年初至今-2023中樞-0.223-0.081一級市場方面,本周同業(yè)存單累計繳款金額為4130.7億元,凈融資水平為-1221.7億元,較上周凈融資水平的1512.4億元有所回落。表3:CD一級市場發(fā)行情況2024/8/52024/8/62024/8/72024/8/82024/8/9本周已發(fā)生合計周一周二周三周四周五NCD繳款4130.7NCD到期255.42537.65352.4凈融資975.4-175.3-612.3-2174.0-1221.7二級市場方面,本周同業(yè)存單收益率整體上行。AAA級1月期同業(yè)存單收益率上行9.40BP至1.74%,3月期同業(yè)存單收益率上行2.90BP至1.79%,6月期同業(yè)存單收益率上行5.43BP至1.87%,9月期同業(yè)存單收益率上行4.97BP至1.89%,1年期同業(yè)存單收益率上行4.78BP至1.90%;其中,AAA同業(yè)存單1Y-3M期限利差本周整體維持在10BP附近。本周銀行間質(zhì)押式回購單日交易量的20日移動平均值為6.44萬億元,較上周五小幅回升約37.55億元。從單日交易量來看,本周杠桿交易規(guī)模受資金面逐漸收緊呈先升后降態(tài)勢,8月5日至8月9日的單日杠桿交易規(guī)模分別為7.38萬億元、7.63萬億元、7.38萬億元、7.33萬億元和6.61萬億元。53債券市場一級市場方面,本周利率債發(fā)行只數(shù)共計96只,實際發(fā)行總額8115.40億元,到期總額1588.45億元,凈融資額6526.96億元。分類別來看,本周國債發(fā)行只數(shù)共7只,實際發(fā)行總額4160.90億元,凈融資額3660.20億元;本周地方債發(fā)行只數(shù)共70只,實際發(fā)行總額2484.50億元,凈融資額1852.89億元;本周政金債發(fā)行只數(shù)共17只,實際發(fā)行總額1230.00億元,凈融資額1180.00億元。表4:一級市場發(fā)行與到期發(fā)行量(億元)發(fā)行只數(shù)到期量(億元)到期只數(shù)凈融資金額(億元)2024/82049.558048.692024/722613.102318000.732024/624080.758458.252024/525128.252778915.662024/420430.102024/320870.505298.082024/2463261.622024/14065.932023/124018.939667.342023/1123633.392023/1030464.652612023/923528.672762023/827373.5966利率市場跟蹤周報(二級市場方面,本周利率債在大行賣債背景下,整體處于上行態(tài)勢。其中,1年、3年、5年、7年、10年和30年國債收益率分別變化6.61BP、4.74BP、5.18BP、10.15BP、7.09BP和3.35BP,10Y-1Y國債到期收益率由上周五的73.76BP回升至74.24BP。同期限國開債收益率分別變化4.51BP、6.50BP、6.31BP、5.80BP、5.34BP和1.65BP,10Y-1Y國開債到期收益率曲線由上周五的58.63BP回升至59.46BP。隱含稅率方面,10年期國開債隱含稅率為2.15%,較上周五的3.00%小幅回落。1Y國債/國開債收益率變化(BP)10Y國債/國開債收益率變化(BP)10Y-1Y國債/國開債期限利差變化(BP)10Y國債期貨(T2409)收盤價/變化幅度(%)2024-8-50.01/-1.670.99/-0.220.98/1.452024-8-62.01/0.00-0.86/0.52106.31/-0.232024-8-7-0.38/0.50-0.77/-1.47-0.39/-1.972024-8-82.03/2.123.96/4.51106.19/-0.312024-8-92.94/3.56-1.18/-1.56105.95/-0.237利率市場跟蹤周報(4高頻數(shù)據(jù)跟蹤高頻數(shù)據(jù)方面,本周螺紋鋼期貨結(jié)算價格較上周環(huán)比上漲0.03%,環(huán)渤海動力煤價格較上周環(huán)比下跌0.14%,陰極銅期貨結(jié)算價較上周環(huán)比下跌2.80%,水泥價格指數(shù)較上周環(huán)比下跌0.28%,南華玻璃指數(shù)較上周環(huán)比下跌3.82%。本周CCFI指數(shù)較上周環(huán)比上漲0.23%,BDI指數(shù)較上周環(huán)比下跌0.30%。食品價格方面,本周豬肉批發(fā)價環(huán)比上漲3.40%,蔬菜批發(fā)價較上周環(huán)比上漲8.69%。原油價格方面,本周布倫特原油期貨結(jié)算價格和WTI原油期貨結(jié)算價格分別較上周環(huán)比上漲3.71%和4.52%。匯率方面,本周美元兌人民幣中間價環(huán)比上漲0.10%,錄得7.14。指標(biāo)名稱本周上周變化率變化螺紋鋼期貨結(jié)算價(元/噸)299429930.03%1線材期貨結(jié)算價(元/噸)0.00%0環(huán)渤海動力煤(5500卡,元/噸)-0.14%-1陰極銅期貨結(jié)算價(元/噸)-2.80%-2060水泥價格指數(shù)-0.28%-0.41南華玻璃指數(shù)-3.82%-73.76213821330.23%4.84-0.30%-5豬肉批發(fā)價(元/公斤)26.1925.333.40%28種蔬菜批發(fā)價(元/公斤)8.69%布倫特原油(美元/每桶)3.71%2.85WTI原油(美元/每桶)4.52%美元兌人民幣中間價0.10%5后市展望短期來看,仍需關(guān)注長債潛在的利率風(fēng)險,健康的曲線形態(tài)或是市場在短期內(nèi)調(diào)整的方向。中長期來看,在支持性貨幣政策和配置需求的雙重作用下,利率中樞仍有向下動能,預(yù)計貨幣政策將繼續(xù)保持流動性合理充裕。6風(fēng)險提示經(jīng)濟(jì)運行超預(yù)期,政策效果存在不確定性。8利率市場跟蹤周報(分析師承諾本報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師,報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合法合規(guī)渠道,分析邏輯基于分析師的職業(yè)理解,通過合理判斷得出結(jié)論,獨立、客觀地出具本報告。分析師承諾不曾因,不因,也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接獲取任何形式的補(bǔ)償。投資評級說明報告中投資建議所涉及的評級分為公司評級和行業(yè)評級(另有說明的除外)。評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后6個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn),即:以報告發(fā)布日后6個月內(nèi)公司股價(或行業(yè)指數(shù))相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。其中:A股市場以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn),新三板市場以三板成指(針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)或三板做市指數(shù)(針對做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)為基準(zhǔn);香港市場以恒生指數(shù)為基準(zhǔn);美國市場以納斯達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。公司評級買入:未來6個月內(nèi),個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在20%以上持有:未來6個月內(nèi),個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于10%與20%之間中性:未來6個月內(nèi),個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-10%與10%之間回避:未來6個月內(nèi),個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-20%與-10%之間賣出:未來6個月內(nèi),個股相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在-20%以下行業(yè)評級強(qiáng)于大市:未來6個月內(nèi),行業(yè)整體回報高于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)5%以上跟隨大市:未來6個月內(nèi),行業(yè)整體回報介于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)-5%與5%之間弱于大市:未來6個月內(nèi),行業(yè)整體回報低于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)-5%以下重要聲明西南證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)具有中國證券監(jiān)督管理委員會核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本公司與作者在自身所知情范圍內(nèi),與本報告中所評價或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突?!蹲C券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施,本報告僅供本公司簽約客戶使用,若您并非本公司簽約客戶,為控制投資風(fēng)險,請取消接收、訂閱或使用本報告中的任何信息。本公司也不會因接收人收到、閱讀或關(guān)注自媒體推送本報告中的內(nèi)容而視其為客戶。本公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易,還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行或財務(wù)顧問服務(wù)。本報告中的信息均來源于公開資料,本公司對這些信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷,本報告所指的證券或投資標(biāo)的的價格、價值及投資收入可升可跌,過往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時期,本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告,本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時,本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改,投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本報告僅供參考之用,不構(gòu)成出售或購買證券或其他投資標(biāo)的要約或邀請。在任何情況下,本報告中的信息和意見均不構(gòu)成對任何個人的投資建議。投資者應(yīng)結(jié)合自己的投資目標(biāo)和財務(wù)狀況自行判斷是否采用本報告所載內(nèi)容和信息并自行承擔(dān)風(fēng)險,本公司及雇員對投資者使用本報告及其內(nèi)容而造成的一切后果不承擔(dān)任何法律責(zé)任。須注明出處為“西南證券”,且不得對本報告及附錄進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。未經(jīng)授權(quán)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)本報告及附錄的,本公司將保留向其追究法律責(zé)任的權(quán)利。西南證券研究發(fā)展中心上海地址:上海市浦東新區(qū)陸家嘴21世紀(jì)大廈10樓地址:北京市西城區(qū)金融大街35號國際企業(yè)大廈A座8樓地址:深圳市福田區(qū)益田路6001號太平金融大廈22樓重慶地址:重慶市江北區(qū)金沙門路32號西南證券總部大樓2

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