非銀-周報：保險“新國十條”發(fā)布推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

行6.91BP至2.07%。保險估值在長端利率快速下行以及權(quán)益市場回撤影響下回保險行業(yè)：中國人壽增持的保險業(yè)新格局。2）嚴把保險市場準入關：從嚴審批新設保險機構(gòu)、管理人員任職資格以及股東資質(zhì)。3）嚴格保險機構(gòu)持續(xù)監(jiān)管：強化公司治理監(jiān)管、資產(chǎn)負債聯(lián)動監(jiān)管（健分級分類監(jiān)管（機構(gòu)評級、銷售人員分級、產(chǎn)品費差監(jiān)管）。4）防范化解保險業(yè)風險：東方財富增持拓寬風險處置資金來源，支持符合條件的企業(yè)參與保險機構(gòu)改革化險。健全市場退出機制。對風險大、不具備持續(xù)經(jīng)營能力的機構(gòu)，收繳金融許可證，依法進入破產(chǎn)清算程序。處置。5）深化改革開放：支持大型險企做優(yōu)做強，引導中小險企特色化專業(yè)化經(jīng)營發(fā) 持浮動收益型保險發(fā)展。6）增強保險業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力：探索推進醫(yī)療保障信息平臺與性資本補充工具。我們認為，保險“新國十條”圍繞強監(jiān)管、防風險和推動保險業(yè)高質(zhì)量相關報告發(fā)展三大中心任務，為保險業(yè)未來5-10年的改革發(fā)展提供全方位指引，支持力度和廣度較 《興證非銀周報（240902-展望后續(xù)，繼續(xù)看好保險板塊配置機會，核心在于資產(chǎn)端低基數(shù)下投資業(yè)績有望邊際改善；負債端定價利率下調(diào)短期對銷售沖擊可控，同時價值率提升亦可對沖規(guī)模下滑的影240906頭部券商整合開啟，證響。考慮后續(xù)上市險企NBV及利潤增速表現(xiàn)可能較優(yōu)以及保險股的低估值和指數(shù)權(quán)重股券行業(yè)供給側(cè)改革加速》2024-09-屬性，階段性跑贏的概率較大，短期波動不改中長期修復趨勢，建議積極配置保險股。個股關注后續(xù)負債端較為穩(wěn)健的【中國人壽】、深耕個險轉(zhuǎn)型和治理改革的【中國太保】、08繼續(xù)看好板塊配置機會》2024-09-型指數(shù)基金保有規(guī)模。整體看，上半年公募規(guī)模延續(xù)增長但資金向指數(shù)基金和債基騰挪，01其中股票型指數(shù)基金保有量為1.36萬億元，占比為28.8%；非貨類基金保有量較去年末+3.8%至8.86萬億元；倒推債券類 看，三方代銷規(guī)模逆勢增長，其中銀行保有量集中于主動權(quán)益基金，TOP100中銀行權(quán)益孫寅在指數(shù)基金中維持領先地位，但上長周期復盤來看，券商股的股價走勢取決于市場周期和監(jiān)管周期，其中市場貝塔決定趨勢，通常在經(jīng)濟上行階段股票市場表現(xiàn)較好，券商作為高貝塔資產(chǎn)同樣具備良好絕對收研究助理：益，當前股債比約為1.79，從股債比判斷股票市場已具備較高配置價值。監(jiān)管李思倩弱，近期國務院印發(fā)《動資本市場“1+N”政策體系形成和落地實施，新“國九條”提出支持頭部機構(gòu)通過并購lisiqian@重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力，我們認為證券行業(yè)并購重組浪潮或?qū)⒅貑?。當前的【同花順】、風險資本指標優(yōu)化下估值空間打開的【華泰證券】和【中信證券】；二是長期具備盈利增長的公司，推薦有望通過并購重組提升綜合競爭力的【浙商證券】、【國重點公司公告&行業(yè)新聞 4.1、周度公告梳理 4.2、周度新聞梳理 0%-10%-15%-20%-0.19%-0.19%-1.58%-2.23%滬深300中小100指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指本年漲跌幅本月漲跌幅本周漲跌幅10% 0% -5%證券Ⅱ(申萬)保險Ⅱ(申萬)多元金融(申萬)本年漲跌幅本月漲跌幅本周漲跌幅之間，信用利差變動在+0.35BP到+6.92BP之間，期限利差變動在-5.08BP到債券收益率：截至9月13日一周內(nèi)，10年期債券收益率變動在-6.91BP到+0.01BP之間，其中國債跌幅最大，為-6.91BP；公司債（A）漲幅最大，為+0.01BP。公司債（A）漲幅最大，為+6.92BP；各債券10年期期限利差變動在-5.08BP到+3.78BP之間，其中商業(yè)銀行債（AA）跌幅最大，為-5.08BP；國債漲幅最大，為+3.78BP。0基點——企業(yè)債（AA)——商業(yè)銀行債（AA)0016014012010080604020基點19/0119/0119/0419/0719/1020/0120/0420/0720/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/07——5年期國債期限利差——10年期國債期限利差%17/0117/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/0419/0719/1020/0120/0420/0720/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/07保險資金運用：截至2024年二季度末，行業(yè)資金運用規(guī)模為30.87萬億元，其中人身險公司、財產(chǎn)險公司資金運用規(guī)模分別為27.71、2.11萬億元。人身運用方面，銀行存款、債券、股票、基金、長期股權(quán)投資和其他類資產(chǎn)分別占比）；運用方面，銀行存款、債券、股票、基金、長期股權(quán)投資和其他類資產(chǎn)分別占比）；度，人身險公司增配債券和股票，財產(chǎn)險公司增配銀行存款、股票和證券投資基資金運用余額20,153.0120,097.7320,2-銀行存款3,863.663,694.05-其他24.11%23.70%23.75%險公司總資產(chǎn)2.94萬億元，環(huán)比-1.0%，占總資產(chǎn)的8.7%，占比較6月下降--人身險：1-7月累計保費收入同比，平安+6.4%＞國壽太保-2.6%＞新華-6.4%；7月當月保費收入同比，>新華+11.3%＞國壽+8.3%＞太保-12.8%。7月除太保外各家普遍保持正增，其中人保壽險、平安增速領先，主要因續(xù)期保費得益于去年同期新單期繳業(yè)務增速度下滑。預計下半年各家保費收入同比增速因同期新單期繳增速下滑而放緩。財產(chǎn)險：1-7月累計保費收入同比，太保+7.5%＞眾安+6.1%＞平安+4.4%＞人保露數(shù)據(jù)看，7月車險同比+3.9%，增速明顯提升，預計主要受車險費率下降的基數(shù)效應消除帶動。非車業(yè)務明顯回暖，其中意健險、責任險分別同比+17.5%、同比-15.3%?？紤]下半年車險業(yè)務定價系數(shù)低基數(shù)以及農(nóng)險等業(yè)務遴選完成，財維持較高水平。其中產(chǎn)險收入8544.63億元，同比+3.79%；人身險收入為30878.78億元，同比+12.97收入6704.03億元，同比+10.23%；意外利率持續(xù)下調(diào)的背景下，具有穩(wěn)定現(xiàn)金價值的儲蓄型保險產(chǎn)品優(yōu)勢凸顯，受到客5.55.04.54.03.53.016/11/0117/03/0116/11/0117/03/0117/07/0117/11/0118/03/0118/07/0118/11/0119/03/0119/07/0119/11/0120/03/0120/07/0120/11/0121/03/0121/07/0121/11/0122/03/0122/07/0122/11/0123/03/0123/07/0123/11/0124/03/0124/07/01%銀行理財產(chǎn)品預期年收益率:人民幣:全市場:1年4.54.03.53.02.52.01.00.50.017/06/2417/08/2417/06/2417/08/2417/10/2417/12/2418/02/2418/04/2418/06/2418/08/2418/10/2418/12/2419/02/2419/04/2419/06/2419/08/2419/10/2419/12/2420/02/2420/04/2420/06/2420/08/2420/10/2420/12/2421/02/2421/04/2421/06/2421/08/2421/10/2421/12/2422/02/2422/04/2422/06/2422/08/2422/10/2422/12/2423/02/2423/04/2423/06/2423/08/2423/10/2423/12/2424/02/2424/04/2424/06/2424/08/24%7日年化收益率:余額寶(天弘)元，環(huán)比-11.50%，日均換手率為0.86%，環(huán)比-9.15pct；科創(chuàng)板日均成交額為6,0004,0002,000202019-01-252019-03-292019-05-242019-07-192019-09-122020-01-102020-03-132020/05/092020/07/032020/08/282020/10/302020/12/252021/02/192021/04/162021/06/112021/08/062021/10/082021/12/032022/01/282022-04-012022/05/272022/07/222022/09/162022/11/182023/01/132023/03/172023/05/122023/07/072023/09/012023/11/032023/12/292024/03/012024/04/262024/06/212024/08/16周度日均成交額（億元）23年日均成交額（億元）2019-02-01202019-02-012019-04-052019-05-312019-07-262019-09-202019-11-222020-01-172020-03-202020/05/152020/07/102020/09/042020/11/062020/12/312021/02/262021/04/232021/06/182021/08/132021/10/152021/12/102022/02/112022-04-082022/06/022022/07/292022/09/232022/11/252023/01/202023/03/242023/05/192023/07/142023/09/082023/11/102024/01/052024/03/082024/04/302024/06/282024/08/23內(nèi)兩融余額低于2023年日均余額。股票質(zhì)押業(yè)務經(jīng)歷多年的快速發(fā)展之后，于2018下半年爆發(fā)信用風險，券商對于股票質(zhì)押業(yè)務的開展更為謹慎，回顧2023年以來股票質(zhì)押規(guī)模整體仍處于收縮態(tài)勢。12.0%7000600022,00012.0%7000600020,00010.0%10.0%50008.0%8.0%40003000400030002000100006.0%6.0%4.0%6,0004.0%2.0%4,0002.0%2,0000.0%00.0%20/0320/0620/0920/1221/0320/0320/0620/0920/1221/0321/0621/0921/1222/0322/0622/0923/0123/0423/0723/1024/0124/0424/072018/52018/92019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/52023/92024/12024/52024/9質(zhì)押股數(shù)（億股）總股本占比（右）滬深兩融余額（億元）23年日均兩融余額（億元）質(zhì)押股數(shù)（億股）總股本占比（右）值231億份，其中股票型+混合型基金新發(fā)8億份，較上周環(huán)比-79.2%，低于2023年周度新發(fā)均值59億份。4040200200402006005004003002001000億份億份億份全部基金新發(fā)份額上一年度均值（右）億份億份億份億份300250200150100502023-01-062023-02-2023-01-062023-02-102023-03-102023-04-072023-05-052023-06-022023-06-302023-07-282023-08-252023-09-222023-10-272023-12-222024-02-232024-03-222024-04-192024-05-172024-06-142024-07-122024-08-092024-09-06股票+混合型基金新發(fā)份額——上一年度均值（右）【招商證券】發(fā)布2024年半年度權(quán)益分派實施公告，以公司總股本約86.97億股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.101元（含稅共計派發(fā)現(xiàn)其中，A股股本約為74.22億股，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利約7.50億元。1.5%，本公司子公司中國太平洋財產(chǎn)保險股份有限【廣發(fā)證券】公司為其境外全資子公司廣發(fā)控股香港的全資子公司GFFinancial【海通證券】發(fā)布關于籌劃重大資產(chǎn)事項的停牌進展公告，公司A股股票自【國泰君安】發(fā)布關于籌劃重大資產(chǎn)事項的停牌進展公告，公司A股股票自【永安期貨】葛國棟先生因工作調(diào)動原因申請辭去公司第四屆董事會董事長、董事、董事會戰(zhàn)略發(fā)展委員會主任委員以及在公司擔任的其他一切職務。經(jīng)董事共同推舉，由黃志明先生代為履行公司第四屆董事會董事長、董事會戰(zhàn)略發(fā)展委員財產(chǎn)保險股份有限公司、中國平安人壽保險股份有限公司、平安養(yǎng)老保險股份有限公司及平安健康保險股份有限公司累計原保險保費3,846.29億元、128.12億元和122.65億元，分別同比+5.3%、+9.1%、-2.4%和產(chǎn)保險股份有限公司、中國人民人壽保險股份有限公司及中國人民健康保險股份有限公司所獲得的原保險保費收入分別為3,【華泰證券】鑒于有175名激勵對象存在個人績效條件未完全【華林證券】公司為紅博會展信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃管理人?；趯ｍ椨媱澫嚓P底層資產(chǎn)已交付給公司用以抵償專項計劃相關債務，公司向上海國際仲裁中心（上國仲）提交《仲裁申請書》，對大連銀行提起仲裁，并于近日收到上國仲出具的《<紅博會展信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃資產(chǎn)支持證券認購協(xié)議與風險揭示書（適用機構(gòu)投資者）>（2017.9.27）爭議仲裁案受理通知（上國仲【渤海租賃】為進一步加強公司在全球飛機租賃行業(yè)的市場占有率和競爭力，提權(quán)債券，規(guī)模不超過20億歐元。具體發(fā)行安排將于發(fā)行前另除了回購，上市公司重要股東增持數(shù)量和金額同比也有大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，今的若干意見》，這是繼2006年“保險國十2）嚴把保險市場準入關；3）嚴格保險機構(gòu)持續(xù)監(jiān)管4）嚴肅整治保險違法違規(guī)7）提升保險業(yè)服務實體經(jīng)濟質(zhì)效；8）深化保險業(yè)改革持續(xù)發(fā)展能力；10）強化推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展政策協(xié)同。5號——簡明信息披露》，自發(fā)布之日起施行。本次指南的發(fā)布旨在進一步提高信息披露針對性及有效性，降低優(yōu)質(zhì)實體信息披露成本，提升融資效率。交易商協(xié)會約談了投顧業(yè)務規(guī)模較大的主要證券公司，督促其嚴格隔離不同業(yè)務理委員會主席吳清。吳清表示，中國證監(jiān)會將進一措并舉活躍并購重組市場。恒大地產(chǎn)2018年審計項目的違法行為，財政部給予普華永道沒收違法所得并處銷普華永道廣州分所的行政處罰。證監(jiān)會則沒收普華永道案涉期間全部業(yè)務收入進行了全面展示。信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；三是利率在低位水平繼續(xù)下行。男職工的法定退休年齡從原60周歲延遲到63周歲，將女職工的法定退節(jié)前國務院印發(fā)《關于加強監(jiān)管防范風險推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（簡稱保險“新國十條”），主要內(nèi)容包括：保監(jiān)管“長牙帶刺”。目標是2029年形成保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)形成具有較強國際競爭力的保險業(yè)新格局。2）嚴把保險市場準入關：從嚴審批強化公司治理監(jiān)管、資產(chǎn)負債聯(lián)動監(jiān)管（健全利率傳導和負債成本調(diào)節(jié)機制，依銷售人員分級、產(chǎn)品費差監(jiān)管）。4）防范化解保險業(yè)風險：拓寬風險處置資金來源，支持符合條件的企業(yè)參與保險機構(gòu)改革化險。健全市場退出機制。對風險大、不具備持續(xù)經(jīng)營能力的機構(gòu)，收繳金融許可證，依法進入破產(chǎn)清算程序。落實地方黨委和政府風險處置屬地責任，強化中央金融管理部門監(jiān)管責任，協(xié)同推進風險處置。5）深化改革開放：支持大型險企做優(yōu)做強，引導中小險企特色化專業(yè)化經(jīng)營發(fā)展。支持合格境外機構(gòu)投資入股境內(nèi)保險機構(gòu)。鼓勵中資保險機構(gòu)穩(wěn)步拓展海外業(yè)務。支持浮動收益型保險發(fā)展探索推進醫(yī)療保障信息平臺與商業(yè)健康保險信息平臺信息交互。拓寬資本補充渠道，健全資本補充監(jiān)管制度。增加債務性資本補充工具。我們認為，保險“新國十條”圍繞強監(jiān)管、防風險和推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三大中心任務，為保險業(yè)未來5-10年的改革發(fā)展提供全方位指引，支持力度和廣度較大，將助力險企穩(wěn)定投資收益、優(yōu)化負債成本，加速行業(yè)出清，推動格局優(yōu)化。展望后續(xù)，繼續(xù)看好保險板塊配置機會，核心在于資產(chǎn)端低基數(shù)下投資業(yè)績有望邊際改善；負債端定價利率下調(diào)短期對銷售沖擊可控，同時價值率提升亦可對沖規(guī)模下滑的影響?？紤]后續(xù)上市險企NBV及利潤增速表現(xiàn)可能較優(yōu)以及保險股的低估值和指數(shù)權(quán)重股屬性，階段性跑贏的概率較大，短期波動不改中長期修復趨勢，建議積極配置保險股。個股關注后續(xù)負債端較為穩(wěn)健的【中國人壽】、深耕個險轉(zhuǎn)型和治理改革的【中國太?！?、以及投資和負債端逐步企穩(wěn)的【中國平新增股票型指數(shù)基金保有規(guī)模。整體看，上半年公募規(guī)模延續(xù)增長但資金向指數(shù)28.8%；非貨類基金保有量較去年末+3.8%至8.86萬億元；倒推債券類基金保有量為4.13萬億元，較去年末+17.2%。格局上看，三方代銷規(guī)模逆勢增長，其中銀行保有量集中于主動權(quán)益基金，TOP100中銀行權(quán)益保有量環(huán)比-7.6%億元，市占率環(huán)比-1.92pct至31.9持領先地位，但上半年權(quán)益保有量環(huán)比-17.3%至1.18萬億元，市占率環(huán)比-長周期復盤來看，券商股的股價走勢取決于市場周期和監(jiān)管周期，其中市場貝塔決定趨勢，通常在經(jīng)濟上行階段股票市場表現(xiàn)較好，券商作為高貝塔資產(chǎn)同樣具價值。監(jiān)管政策決定強弱，近期國務院印發(fā)《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，推動資本市場“1+N”政策體系形成和落地實施，我們認為證券行業(yè)并購重組浪潮或?qū)⒅貑?。來底部向上約2.5%的底部區(qū)間，具備充足的安全邊際，低估值疊加建設一流投透率提升的【同花順】、風險資本指標優(yōu)化下估值空間打開的【華泰證券】和【中信證券】；二是長期具備盈利增長的公司，推薦有望通過并購重組提升綜合本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直報告中投資建議所涉及的評級分為股票達克綜合指數(shù)為基準。相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅大于15%相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅在-5%～5%之間相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅小于-5%定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明行業(yè)評級推薦相對表現(xiàn)優(yōu)于同期相關證券市場代表性指數(shù)相對表現(xiàn)與同期相關證券市場代表性指數(shù)持平相對表現(xiàn)