《企業(yè)IPO被否原因及完善對策研究》6800字（論文）

企業(yè)IPO被否原因及完善對策研究目錄TOC\o"1-2"\h\u7425企業(yè)IPO被否原因及完善對策研究 1222811引言 1188922我國IPO審核制度及基本理論 343872.1IPO審核制度 355502.2基本理論 430803IPO相關(guān)研究 586933.1關(guān)聯(lián)交易被否 598403.2信息披露被否 6293583.3持續(xù)營運能力被否 8152543.4重大財務(wù)問題被否 8265954文獻述評與未來展望 924091參考文獻 10摘要：IPO對于企業(yè)而言是十分重要的，這不僅意味著企業(yè)可以有著更高效、更多樣的融資渠道，也意味著企業(yè)可以更大程度地去實現(xiàn)自身的價值，雖然IPO并不是企業(yè)融資的唯一路徑，但是每年還是有眾多企業(yè)希望可以實現(xiàn)IPO上市，而且對于監(jiān)管部門而言，IPO公司有時候更規(guī)范更好管理。但是IPO對于企業(yè)而言卻并不是那么容易的事，本文研究企業(yè)IPO被否原因及對策方面的文獻，并將其總結(jié)。關(guān)鍵詞：IPO被否原因?qū)Σ?引言隨著時代的變遷，我國的IPO審核也在進行著不斷地改進變革，從1993年到1995年的審批制下的額度管理制度，即政府規(guī)定發(fā)行的額度然后再將其分配給地方或者政委，然后再根據(jù)額度推薦IPO；然后是1996年到2000年的審批制下的指標管理制度，這一階段和額度管理基本相似；接下來是2001年到2004年的核準制下的通道制階段，即證券公司通過證監(jiān)會規(guī)定的通道數(shù)據(jù)向證監(jiān)會推薦IPO公司；再然后則是2005年到2019年的核準制下的保薦制階段，即保薦公司對IPO公司進行輔導(dǎo)然后向證監(jiān)會提供申報材料審核；最后就是2019年開始實施的注冊制，即IPO公司將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開形成法律文件然后上交審核。根據(jù)我國IPO審核的變遷可以發(fā)現(xiàn)，公司IPO變得越來越簡化與方便，但是即使是這樣，依舊每年都有很多企業(yè)IPO被否，其中影視業(yè)企業(yè)IPO被否的尤其嚴重，每年都只有一家或者沒有企業(yè)IPO成功，這樣很大程度是抑制了影視業(yè)的發(fā)展，究其原因，其中大部分是因為企業(yè)的財務(wù)問題阻礙了其IPO進程，所以研究影視業(yè)企業(yè)IPO被否的財務(wù)問題也就十分重要。

2我國IPO審核制度及基本理論2.1IPO審核制度企業(yè)IPO上市就是發(fā)行新股用以融資，是指一家股份公司首次向社會公眾公開招股的一種行為。我國目前的新股發(fā)行已經(jīng)在逐步向注冊制靠攏，我國在歷史上曾經(jīng)對IPO進行過很多次的暫停和重啟。截至目前，IPO相關(guān)政策已經(jīng)經(jīng)歷過九次的暫停和重啟，這也表明我國IPO審核制度在不斷更新與提升，其審核制度與流程也是在不斷變化的。2.1.1IPO審核制度我國IPO審核制度經(jīng)歷了多次改進，每次都有著不同的形式：（1）1993年到2000年的審批制度。這一階段其實還分為兩部分，首先是1993年到1996年的額度管理制度，也就是政府規(guī)定IPO公司發(fā)行的額度范圍然后再將其分配給地方或者政委，然后地方或者政委再根據(jù)所給的額度范圍推薦IPO；然后是1996年到2000年的指標管理制度，這一階段和額度管理本質(zhì)是基本相似的，只是將之前的額度范圍變成了下放IPO指標數(shù)量，然后地方政府根據(jù)所給的數(shù)量指標推薦IPO公司，但是每次只能推薦一個公司，該公司審核通過了才能繼續(xù)下一個公司的推薦。（2）2001年到2019年核準制度。這一階段也是分為了好幾個部分，最開始是2000年到2005年的通道制階段，也就是證監(jiān)會會設(shè)置出規(guī)定的通道，然后證券公司通過證監(jiān)會規(guī)定的通道數(shù)據(jù)向證監(jiān)會推薦IPO公司；然后是2005年到2019年的保薦制階段，也就是保薦公司首先要對IPO公司進行輔導(dǎo)，等輔導(dǎo)到合格之后，保薦公司再向證監(jiān)會提供申報材料審核。（3）2019年至今的逐步向注冊制過渡的階段。這一階段一開始是在2019年8月國務(wù)院提出要創(chuàng)造條件推動注冊制改革，然后2019年10月才首次允許創(chuàng)業(yè)板借殼并配套融資，最后是在2020年3月1日全面推行注冊制。IPO的注冊制改革最早是在科創(chuàng)板試行，該制度的特點就是門檻較低，同時提供了多元化的上市標準。2.2基本理論2.2.1信息不對稱理論信息不對稱理論產(chǎn)生于70年代，指的是市場交易的各方所擁有的信息范圍是不一樣的，比如說在進行買賣商品的時候，買方和賣方所掌握的有關(guān)商品或服務(wù)的價格，質(zhì)量等信息是不相同的，也就是說總是會有一方比另一方掌握更多的信息，這樣就會導(dǎo)致掌握信息更多的那一方處于信息優(yōu)勢地位，而另一方則處于信息劣勢地位。并且信息不對稱問題會存在于各種交易市場上，但是正常情況下，盡管存在信息不對稱的情況，但各方通常根據(jù)所擁有的市場信息也足以保證產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售可以有效地進行；但是也存在另一些情況下，信息不對稱會導(dǎo)致市場失靈的情況，在這種情況下，可能會需要政府進入市場去進行調(diào)節(jié)。2.2.2委托代理理論委托代理理論誕生于上個世紀30年代，是制度經(jīng)濟學(xué)契約理論的主要內(nèi)容之一，它主要研究的是如何通過簽訂薪酬契約的方式來控制道德風(fēng)險問題，以減少委托代理成本。委托代理關(guān)系是指行為主體根據(jù)契約，雇傭另一些行為主體為其服務(wù)，同時授予后者一定程度的決策權(quán)利，并根據(jù)后者提供的服務(wù)質(zhì)量對其支付相應(yīng)的報酬。委托代理理論是建立在信息不對稱的基礎(chǔ)上的，是因為委托人與代理人雙方所掌握的信息的不對等從而導(dǎo)致的風(fēng)險問題的存在，所以雙方之間需要簽訂契約。并且該理論認為，如果經(jīng)理人員本身就是企業(yè)資源的所有者，那么該種情況下委托人和經(jīng)理人員所掌握的信息是基本一致的，這種環(huán)境下就不存在代理問題；但是當管理人員通過發(fā)行股票的方式從外部招聘的管理人員，因為管理人員并不來自于內(nèi)部，所以委托人與其所掌握的信息就可能存在不對等的情況，此時就存在代理問題。2.2.3利益相關(guān)者理論興起于20世紀60年代的利益相關(guān)者理論，指的是對公司運營的過程和后果有興趣的團體和個人。這些人不僅包括股東、債權(quán)人、消費者和供應(yīng)商，還包括政府機構(gòu)、當?shù)鼐用窈兔襟w集體，以及受公司活動影響的自然環(huán)境。這些利益相關(guān)者對公司有很大的影響，他們與公司的生存和發(fā)展密切相關(guān)，他們有的分擔(dān)公司的風(fēng)險，有的為公司的運營買單，有的對公司進行監(jiān)督和控制，當公司做出決定時，每個利益相關(guān)者都希望這個決定主要是為他們實現(xiàn)自己的最大利益，但往往每個利益相關(guān)者的利益并不一致。然而，每個利益相關(guān)者的利益往往是非常不同的，所以公司在做決策時不僅要考慮股東，還要考慮其他利益相關(guān)者。3IPO相關(guān)研究3.1關(guān)聯(lián)交易被否鑒于從關(guān)聯(lián)交易視角研究企業(yè)ＩＰＯ被否的文獻不多，所以此部分的相關(guān)文獻以關(guān)聯(lián)交易舞弊的視角來看。李莉[](2021)對新興股票市場中的關(guān)聯(lián)方交易問題展開研究，發(fā)現(xiàn)在我國企業(yè)中，由于實際控制人與中小股東之間的代理關(guān)系，實際控股人往往采用關(guān)聯(lián)交易的方式來侵害中小股東的利益，并且這種現(xiàn)象非常嚴重。吳越[](2022)認為會計師事務(wù)所對我國上市公司關(guān)聯(lián)方交易的審計工作存在嚴重的問題，主要原因是懲罰注冊會計師的相關(guān)法律法規(guī)還不健全、相關(guān)部門的執(zhí)法力度還不嚴格。凌士顯等[](2020)提出，為保證上市公司關(guān)聯(lián)交易的公允性，應(yīng)分散公司股權(quán)，改變股權(quán)集中的現(xiàn)狀，吸納能多的投資者，同時也可以在股東之間形成一種制衡機制。王卉喬等[](2020)認為通過分析資產(chǎn)負債率、速動比率等財務(wù)比率指標可以有效發(fā)現(xiàn)上市公司財務(wù)舞弊的端倪。蔡利[](2022)認為通過加強風(fēng)險評估和防范、建立良好的信息溝通機制、強化內(nèi)部監(jiān)管等可以有效地改善關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)部控制。張宇揚等[](2020)總結(jié)了目前公司利用關(guān)聯(lián)方交易實施舞弊的常用手法，通過具體的關(guān)聯(lián)交易舞弊案例分析，提出實施專門的關(guān)聯(lián)交易審計程序和方法，加強會計師事務(wù)所的內(nèi)部控制建設(shè)等方面來完善和加強對關(guān)聯(lián)交易舞弊的審計。劉慧龍[](2022)從保護中小股東的利益出發(fā)，認為應(yīng)該通過完善企業(yè)的內(nèi)部控制，健全關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)制度，建立以監(jiān)事會為主體的多方位監(jiān)督體系等，來防范企業(yè)關(guān)聯(lián)交易舞弊的發(fā)生。羅棪心[](2020)認為關(guān)聯(lián)交易舞弊現(xiàn)象的頻繁發(fā)生是由于現(xiàn)有的關(guān)聯(lián)方交易法律法規(guī)還存在些許漏洞，應(yīng)該從監(jiān)管機構(gòu)、審計機構(gòu)及其工作人員和被審計單位等多方面采取相應(yīng)措施。近些年，我國專家學(xué)者對關(guān)聯(lián)方交易及其舞弊現(xiàn)象進行了大量的研究和探討，結(jié)論多數(shù)集中于在關(guān)聯(lián)交易審計程序和方法、公司內(nèi)部管理以及監(jiān)管等方面的對策和建議所以筆者認為，公允的關(guān)聯(lián)交易是應(yīng)該被允許和提倡的。關(guān)聯(lián)交易舞弊行為也的確會損害中小股東甚至國家的利益，嚴重擾亂市場上的公平競爭。鑒于上市公司關(guān)聯(lián)交易舞弊具有隱蔽的特點，且舞弊手法也日益復(fù)雜化，因此，我國現(xiàn)有的研究仍舊需要不斷地細化和加強，不單單將企業(yè)外部審計工作作為防范關(guān)聯(lián)交易舞弊的重點，而是從企業(yè)內(nèi)外部，監(jiān)督和管理等多個方面著手，避免關(guān)聯(lián)交易舞弊現(xiàn)象的發(fā)生。3.2信息披露被否此部分從企業(yè)創(chuàng)新資本的信息披露的動因及價值來講述。企業(yè)主動對外披露的信息是投資者獲取信息的主要來源。上市公司通過信息披露可以拓寬融資渠道，提高市場信用度和投資吸引。苗霞，趙露，李秉成[]（2021）結(jié)合實證分析研究了文化創(chuàng)意類公司的信息披露問題，發(fā)現(xiàn)自主披露可以降低企業(yè)代理成本和增加融資。韓洪靈，劉思義，魯威朝等[]（2020）認為高水平的信息披露能夠提升信息透明度，從而緩解中小企業(yè)的壓力。吳秋生，郭飛[]（2020）的研究驗證了第二個動因：緩解合法性壓力，爭取企業(yè)內(nèi)外對企業(yè)合法性身份的認可。企業(yè)承受的合法性壓力越大，其自愿披露的意愿越強烈。企業(yè)面臨的合法性壓力可能來自于企業(yè)內(nèi)部，也可能是來自外部，比如由于在國外上市或處于高效率市場環(huán)難以獲得融資的問題。于劍喬，羅婷[]（2022）分析探究企業(yè)信息披露問題時，結(jié)合中介效應(yīng)檢驗結(jié)果，指出保證盈余信息的公開透明既能夠減輕企業(yè)外部融資壓力，也能夠提升創(chuàng)新水平。企業(yè)為什么要對外披露創(chuàng)新資本信息？我國學(xué)者何賢杰，王孝鈺，趙海龍等[]（2021）歸結(jié)了兩種動因：第一，對外宣傳知識戰(zhàn)略，傳遞“優(yōu)質(zhì)”信號，提高投資者積極性；第二，更好地認識企業(yè)資源、拓展知識、促進資本管理。王賽美[]（2021）的研究與鄧水旺、孫志歲闡述的第一個動因不謀而合，即對外傳遞“優(yōu)質(zhì)”信號。企業(yè)的盈利水平越高、發(fā)展前景越好，披露信息的主動性越強。這也表明企業(yè)之所以披露這些信息，是為了對外展露自己的“優(yōu)質(zhì)”。創(chuàng)新資本信息披露的價值同樣不容小覷。李盼等[]（2022）指出創(chuàng)新是企業(yè)在競爭中脫穎而出的主要因素之一，投資者等利益相關(guān)者和公眾對企業(yè)創(chuàng)新活動的信息披露有需求。馮清清[]（2020）的實證結(jié)果表明創(chuàng)新資本與企業(yè)社會責(zé)任信息披露呈正相關(guān)關(guān)系。創(chuàng)新和研發(fā)促進企業(yè)履行更高層次、更高水平的社會責(zé)任，使企業(yè)有動力并傾向于進行創(chuàng)新資本信息披露，向利益相關(guān)者展示創(chuàng)新資本方面良好的研發(fā)能力和優(yōu)異表現(xiàn)，也有助于企業(yè)更合理地投資和充分利用創(chuàng)新資本。但也有學(xué)者持相反的觀點。李諾[]（2021）認為企業(yè)特征影響企業(yè)價值，但創(chuàng)新資本在內(nèi)的智力資本和企業(yè)規(guī)模對企業(yè)價值沒有影響，企業(yè)相關(guān)的披露對價值沒有顯著的正向影響，對于銷售額增長和公司價值都變得無關(guān)緊要。3.3持續(xù)營運能力被否崔璇[]（2020）認為，拒絕IPO的主要原因是公司的持續(xù)經(jīng)營能力和標準化的金融體系。公司的收益和收入表現(xiàn)反映了公司的持續(xù)盈利能力，如果盈利能力不達標，IPO肯定會被否決。此外，健全的財務(wù)制度和適當?shù)呢攧?wù)結(jié)構(gòu)可以保證企業(yè)的穩(wěn)定性和整體效益，促進企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營，同時企業(yè)也要加強財務(wù)意識，保證企業(yè)的上市，實現(xiàn)長期發(fā)展。此外，從盈余管理與IPO過會率的角度來看，王雋[]（2020）基于2013年至2019年申請IPO的公司信息，通過實證分析得出結(jié)論：如果公司在申請IPO時盈余管理水平較高，那么在IPO前申請IPO的公司的盈余管理水平與其IPO過會率呈顯著負相關(guān)。孟妮[]（2020）則以2015年至2018年國內(nèi)IPO企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)券商的聲譽越高，所承銷的IPO企業(yè)的超額管理水平也越高，這可以歸結(jié)為經(jīng)濟利益。研究IPO被否的國外學(xué)者普遍認為，財務(wù)方面對IPO企業(yè)很重要。例如，JamesS和AngjamesC[]（2002）認為，申請上市的公司的信息披露質(zhì)量與公司上市所需的各種成本成反比。PeterD.[](2007)也強調(diào)了財務(wù)信息對IPO成功的重要貢獻，這可能會增加被拒絕的風(fēng)險。3.4重大財務(wù)問題被否李釗[]（2022）認為，在當今這個全球化發(fā)展的大背景影響下,我國資本市場正在高速地發(fā)展.隨著各大公司爭相IPO的熱潮,上市審核研究很快發(fā)展為當下一個頗具吸引力的研究領(lǐng)域.當然,IPO對于公司有著多方面的高標準,嚴要求.近年來,越來越多的優(yōu)秀公司走上了IPO的道路,信心滿滿的應(yīng)對中國證監(jiān)會的審核考驗,卻往往因為各種原因鎩羽而歸,甚至最終因此一蹶不振.由此可見,對于公司如何提高財務(wù)評價的探討就顯得非常有其必要性。楊淼[]（2020）指出受當前我國經(jīng)濟發(fā)展L型走勢的影響以及國家宏觀金融調(diào)控政策的實施,企業(yè)面臨的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境和融資環(huán)境發(fā)生了重大變化,所以一些盈利能力較強、市場發(fā)展前景較好的企業(yè)試圖通過IPO上市的形式來突破融資局限,實現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展,而在此過程中多數(shù)企業(yè)面臨著IPO被否的風(fēng)險,其中一個關(guān)鍵原因就是財務(wù)管理規(guī)范化程度難以滿足上市條件。董岳[]（2022）提出，自從創(chuàng)業(yè)板開板以來,已有一百多家企業(yè)通過了中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會的審核,但也有不少企業(yè)的IPO申請被否決。本文結(jié)合被否案例,就企業(yè)申請在創(chuàng)業(yè)板IPO需要關(guān)注的若干財務(wù)會計問題作一討論。賈瑩瑩[]（2020）在文中提到隨著我國資本市場的高速發(fā)展,迎來各大公司爭相IPO的熱潮.然而,IPO對于擬上市公司有著高標準,嚴要求,IPO被否的公司屢見不鮮,不僅直接影響到企業(yè)上市之路,更直接影響企業(yè)的形象.其站在我國擬上市公司角度，采取案例分析方式,以天達環(huán)保為例,探究IPO被否的財務(wù)原因,并為擬上市公司改善自身,在未來成功通過IPO提供建議。4文獻述評與未來展望上述國內(nèi)外不同專家學(xué)者對IPO被否的關(guān)聯(lián)交易問題、信息披露問題、持續(xù)營運能力問題、財務(wù)問題方面的綜述進行了全面充分的深入研究。我們可以看出，國外學(xué)者不僅從理論的角度證明了當企業(yè)發(fā)展到一定階段時會希望通過IPO上市從而發(fā)行股票這一行為來進行更好的融資以便籌集資金的可能性和必然性，也從案例分析的角度證明了怎樣的上市公司IPO失敗的概率會相對較高。我國則因為A股市場建立晚于國外，IPO的研究也沒有國外完善。近年來，隨著市場機制的不斷完善，證監(jiān)會對于我國IPO審核也變得越來越嚴格，這也導(dǎo)致公司IPO的失敗案例大量增加，國內(nèi)學(xué)者因此也開始將研究方向轉(zhuǎn)向我國IPO審核制度方面以及企業(yè)IPO失敗原因這兩個領(lǐng)域，但是這些研究主要是面向餐飲或者創(chuàng)新性企業(yè)的，對影視企業(yè)IPO失敗與具體案例相結(jié)合的研究還比較少。因此，本文將以燦星文化股份有限公司IPO失敗案例為基礎(chǔ)，深入探究影視企業(yè)上市失敗的原因，并結(jié)合影視企業(yè)特點，提出能夠解決影視企業(yè)IPO失敗問題的相關(guān)對策，促進影視行業(yè)的更好的發(fā)展。筆者認為，上市對于企業(yè)而言的確是有很多好處，其中最突出的好處就是可以讓企業(yè)更好地進行融資，但是上市其實并不是企業(yè)融資的唯一途徑，企業(yè)還是可以通過其他的途徑來進行融資，并且IPO其實是有著很嚴格的審核要求的，很有可能不僅無法上市還導(dǎo)致勞民傷財。所以企業(yè)在考慮是否上市的過程中，首先要明確IPO審核的方面以及要求，并將這些同本企業(yè)的各方面情況相比較，確保自己各方面的數(shù)據(jù)是真實的并且符合要求的，再決定是否上市，而不是為了更好地融資而不顧自身數(shù)據(jù)不達標就盲目申請上市。參考文獻[1]李莉.我國上市公司關(guān)聯(lián)交易政府監(jiān)管制度研究[J].2021(2012-5):133-135.[2]吳越.公司關(guān)聯(lián)交易的安全港程序與公司集團立法研究[J].北京理工大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版）,2022.[3]凌士顯,凌鴻程,郭建強.董事高管責(zé)任保險與上市公司關(guān)聯(lián)交易——基于我國上市公司經(jīng)驗數(shù)據(jù)的檢驗[J].證券市場導(dǎo)報,2020(3):40-48.[4]王卉喬,林高怡,李艷.中國企業(yè)的海外關(guān)聯(lián)交易與利潤轉(zhuǎn)移[J].財貿(mào)經(jīng)濟,2020,41(11):21.[5]蔡利,陳曄,黃建明,等.集團統(tǒng)一審計對異常關(guān)聯(lián)交易是否存在抑制效應(yīng)[J].財經(jīng)科學(xué),2022(1):16.[6]張宇揚、許海晏、劉長翠、董麗萍.高管海外經(jīng)歷,審計質(zhì)量與上市公司關(guān)聯(lián)交易[J].審計研究,2020(5):9.[7]劉慧龍,張玲玲,謝婧.稅收征管數(shù)字化升級與企業(yè)關(guān)聯(lián)交易治理[J].管理世界,2022,38(6):18.[8]羅棪心,麻志明,伍利娜.關(guān)聯(lián)交易方信息溢出效應(yīng)對分析師的影響[J].會計研究,2020(3):8.[9]苗霞,趙露,李秉成.基于年報文本信息披露的企業(yè)財務(wù)危機預(yù)警研究——《MD&A信息披露與企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力》導(dǎo)讀[J].2021(2020-17):17-20.[10]韓洪靈,劉思義,魯威朝,等.基于瑞幸事件的做空產(chǎn)業(yè)鏈分析——以信息披露為視角[J].財會月刊,2020(8):6.[11]吳秋生,郭飛.內(nèi)控重大缺陷修復(fù)信息披露有效性研究——基于成本效益視角[J].會計研究,2020(4):13.[12]于劍喬,羅婷.融資融券制度與策略性信息披露——基于業(yè)績預(yù)測精確度的證據(jù)[J].會計研究,2022(3):15.[13]何賢杰,王孝鈺,趙海龍,等.上市公司網(wǎng)絡(luò)新媒體信息披露研究:基于微博的實證分析[J