北交所策略專(zhuān)題報(bào)告：2025年投資策略-新質(zhì)生產(chǎn)力再看北交所并購(gòu)或成主線

北交所策略專(zhuān)題報(bào)告l北交所蓄勢(shì)已三年，流動(dòng)性改善專(zhuān)精特新成金子招牌，將進(jìn)入新的顯更大，走勢(shì)強(qiáng)于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板，流動(dòng)性改善也越發(fā)明顯，10月成交金額創(chuàng)此外，北交所還吸引了私募、公募、社保、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金參與。2024年，北l北交所專(zhuān)精特新含金量足，正朝著新質(zhì)生產(chǎn)力方向發(fā)展《華為硅基負(fù)極技術(shù)突破，貝特瑞出貨量領(lǐng)先，本周科技新產(chǎn)業(yè)市值整體《華為硅基負(fù)極技術(shù)突破，貝特瑞出貨量領(lǐng)先，本周科技新產(chǎn)業(yè)市值整體高，高波動(dòng)性需要關(guān)注—北交所策略l北交所高技術(shù)、高護(hù)城河的高端裝備制造公司或面臨重估l并購(gòu)重組政策暖風(fēng)不斷疊加新產(chǎn)業(yè)周期，或成為跨年度的投資主線2024年并購(gòu)重組政策暖風(fēng)不斷，疊加新產(chǎn)業(yè)周期或成為跨年度投資主線。北交l風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、公司規(guī)模較小風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明1/54 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明2/541、北交所特色定位清晰，關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力創(chuàng)新型中小企業(yè) 51.1、北交所政策定位清晰后改革加速，完整的培育生態(tài)出現(xiàn) 51.2、以史為鑒：科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板3年從設(shè)立到成熟，北交所也逐步成熟 91.2.1、新股上市高估值消化+上市企業(yè)成長(zhǎng)，市場(chǎng)健康生態(tài)逐漸形成 91.2.2、示范效應(yīng)下同類(lèi)型行業(yè)扎堆集群形成了產(chǎn)業(yè)群 1.2.3、板塊設(shè)立背靠經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大背景，宏觀周期的流動(dòng)性由緊轉(zhuǎn)松往往也是助力 2、北交所三周年回顧 2.1、目前市場(chǎng)情況-北交所初具規(guī)模 2.2、北交所的特色估值體系以及成熟 2.3、2輪行情助力北交所投資活躍度改善 2.4、北交所新股賺錢(qián)效應(yīng)較好，2025年需要加大發(fā)行規(guī)模 3、北交所特色產(chǎn)業(yè)鏈朝向新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展 233.1、行業(yè)初步齊備、5大特色產(chǎn)業(yè)鏈 233.2、北交所盈利與規(guī)模正逐年提升 233.3、北交所公司研發(fā)屬性較強(qiáng)，正朝著新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展 274、新質(zhì)生產(chǎn)力的長(zhǎng)坡后雪，北交所具有先天優(yōu)勢(shì) 304.1、新質(zhì)生產(chǎn)力為下一階段發(fā)展重點(diǎn)，氫能、商業(yè)航天等產(chǎn)業(yè)鏈為代表 304.2、北證A股新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)廣泛覆，關(guān)注高增長(zhǎng)稀缺性標(biāo)的 315、高端裝備制造為代表的系統(tǒng)性重估是未來(lái)北交所主流方向 395.1、北交所專(zhuān)精特新含金量足 395.2、從“卡脖子”到“領(lǐng)跑者”，裝備制造行業(yè)向“高”攀登 416、北交所2025年發(fā)展主線 436.1、并購(gòu)重組政策暖風(fēng)不斷，成為跨年度的投資主線 436.2、新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)鏈-具有稀缺性公司篩選 506.3、北證50高成長(zhǎng)細(xì)分龍頭10家 506.4、北交所高端裝備或面臨系統(tǒng)性修復(fù) 517、風(fēng)險(xiǎn)提示 52圖1：2023年-2024年，北交所深化改革進(jìn)一步加速 6圖2：我國(guó)證券交易所市場(chǎng)錯(cuò)位發(fā)展、功能互補(bǔ)的市場(chǎng)格局基本形成 7圖3：多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展 9圖4：創(chuàng)業(yè)板指與科創(chuàng)50發(fā)布的前兩年總體呈現(xiàn)沖高后下行趨勢(shì) 圖5：創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊?010年、2016年為高點(diǎn)（%） 圖6：2019年科創(chuàng)板電子行業(yè)企業(yè)14家占比20% 圖7：2024年科創(chuàng)板電子行業(yè)企業(yè)141家占比24% 圖8：科創(chuàng)板中電子行業(yè)企業(yè)合計(jì)市值為34944億元，占比達(dá)到46% 圖9：2008-2009年、2019-2020年中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)速度處于相對(duì)低位 圖10：創(chuàng)業(yè)板指2013~2015年間最大漲幅達(dá)到308.86% 圖11：截至2024年11月8日，北交所合計(jì)上市企業(yè)256家，總市值6,796.36億元 圖12：2024年11月7日北證總市值達(dá)到高點(diǎn)6951.69億元 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明3/54圖13：2024年10月，北證行情強(qiáng)于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板 圖14：2023年11月行情47.77%標(biāo)的漲幅在100-200% 圖15：2024年10月行情62.15%標(biāo)的漲幅100-200% 圖16：2023年10月23日的5-10億元市值標(biāo)的占比最高 圖17：2024年1月2日10-20億元市值標(biāo)的占比最高 圖18：2024年9月12日的5-10億元市值標(biāo)的占比最高 圖19：2024年11月8日10-20億元市值標(biāo)的占比最高 圖20：2024年11月8日北交所PE（LYR剔負(fù)）為40.7X 圖21：截至2024年11月8日北交所PE為科創(chuàng)板的86%，為創(chuàng)業(yè)板的106% 圖22：2024年3月后北證A股換手率基本在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板之間波動(dòng)，10月開(kāi)始沖高超越雙創(chuàng)（%） 圖23：2024年10月北證月成交金額創(chuàng)新高 圖24：北交所合格投資者數(shù)量已突破700萬(wàn)戶(hù) 圖25：截至2024年11月8日，北交所2024年新上市企業(yè)共17家 圖26：2024年平均首次募資金額為1.95億元 圖27：北交所新股的發(fā)行市盈率有緩坡下降趨勢(shì) 20圖28：2024年北交所新上市企業(yè)首日漲幅均值175.41% 20圖29：2024年北交所上市首日收漲企業(yè)占比達(dá)94.12% 20圖30：北證新上市企業(yè)首日換手率均值逐年提升 21圖31：北交所機(jī)械行業(yè)的企業(yè)數(shù)量最多 23圖32：北交所機(jī)械行業(yè)企業(yè)市值合計(jì)最高，占比達(dá)到22.58% 23圖33：2023年，北交所上市企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1785.38億元 24圖34：2023年北交所企業(yè)營(yíng)收均值6.97億元 24圖35：2023年北交所企業(yè)營(yíng)收中值3.68億元 24圖36：2023年北交所60.16%的企業(yè)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng) 24圖37：2024Q1-3北交所59%的企業(yè)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng) 24圖38：2023年?duì)I收增長(zhǎng)企業(yè)數(shù)占比北證僅次于科創(chuàng)板 25圖39：2024H1營(yíng)收增長(zhǎng)企業(yè)數(shù)占比北證僅次于科創(chuàng)板 25圖40：北交所上市企業(yè)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)合計(jì)131.91億元 25圖41：2023年北證上市企業(yè)歸母凈利潤(rùn)均值5153萬(wàn)元 26圖42：2023年北證上市企業(yè)歸母凈利潤(rùn)中值3921萬(wàn)元 26圖43：2023年48.05%北交所企業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 26圖44：2024Q1-3，44.14%的北交所歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 26圖45：主板2023年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)企業(yè)占比最高 26圖46：主板2024Q1-3歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的占比最高 26圖47：2023年北交所上市企業(yè)平均員工人數(shù)規(guī)模為620人 27圖48：2023年北證上市企業(yè)人均創(chuàng)收113萬(wàn)元 27圖49：2023年北證上市企業(yè)人均創(chuàng)利11萬(wàn)元 27圖50：北交所上市企業(yè)中，專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)達(dá)到148家，數(shù)量占比57.81% 28圖51：北交所上市企業(yè)中機(jī)械企業(yè)77.61%為專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè) 28圖52：2023年科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)支出占總營(yíng)收比例最高，達(dá)到11.16% 28圖53：北交所上市企業(yè)2023年研發(fā)人員數(shù)量占比為14.29% 29圖54：智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車(chē)、氫能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等產(chǎn)業(yè)為新質(zhì)生產(chǎn)力代表 31圖55：2024Q1-3營(yíng)收4.47億元，同比+33%，歸母凈利潤(rùn)6,748萬(wàn)元，同比+5% 32圖56：2024Q1-Q3營(yíng)收4.35億元；歸母凈利潤(rùn)4292萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)8% 34圖57：2021年至2024Q1-Q3錦波生物的歸母凈利潤(rùn)維持75%以上的高增長(zhǎng) 36 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明4/54圖58：2023Q1-3營(yíng)收2.82億元，同比+9%；歸母凈利潤(rùn)7074萬(wàn)元，同比+11% 38圖59：我國(guó)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)培育結(jié)構(gòu)分為三個(gè)層次 40圖60：已完成六批專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)認(rèn)定，共計(jì)15962家（單位：家） 40圖61：前三批專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)復(fù)核整體通過(guò)率為74.42% 41圖62：北交所作為專(zhuān)精特新企業(yè)的主陣地，專(zhuān)精特新“小巨人”占比達(dá)到58% 41圖63：高端裝備制造業(yè)是一個(gè)綜合性強(qiáng)、技術(shù)含量高的產(chǎn)業(yè) 42圖64：截至11月8日，北交所制造業(yè)企業(yè)209家，占比達(dá)到82% 42圖65：北證制造業(yè)企業(yè)2023年毛利率30-50%占比最高 43圖66：63.2%北交所制造業(yè)企業(yè)2023年ROE超過(guò)8% 43圖67：北交所制造業(yè)企業(yè)PETTM在50-100X的數(shù)量占比最多 43圖68：北交所較多公司在手現(xiàn)金充沛，有利于把握并購(gòu)機(jī)遇（單位：家） 46圖69：上市公司并購(gòu)目的以橫向整合、多元化戰(zhàn)略和戰(zhàn)略合作為主（單位：個(gè)） 46圖70：北證50走勢(shì)體現(xiàn)出小盤(pán)股和科技股的特征 51表1：2024年8月30日，北交所發(fā)布實(shí)施公開(kāi)發(fā)行股票并上市三件審核業(yè)務(wù)指引 6表2：2024年10月20日，北交所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司與工信部簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議 7表3：《北京證券交易所全國(guó)股轉(zhuǎn)公司中小企業(yè)專(zhuān)精特新發(fā)展綜合服務(wù)行動(dòng)計(jì)劃》 8表4：共16家北交所企業(yè)2024年機(jī)構(gòu)調(diào)研家數(shù)超過(guò)100家 表5：共22家機(jī)構(gòu)持股占流通A股的比例超過(guò)50% 表6：北交所上市首日漲幅超過(guò)200%的共13家 20表7：共16家北交所上市企業(yè)上市首日換手率高于90% 21表8：智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車(chē)方面，北交所公司共有11家，總市值達(dá)到283.24億元 31表9：氫能源賽道中，北交所相關(guān)標(biāo)的共有12家，總市值340.88億元 32表10：人工智能方面北交所內(nèi)標(biāo)的較多，共有21家，總市值達(dá)到817.68億元 33表11：北交所內(nèi)相關(guān)醫(yī)藥標(biāo)的共有19家相關(guān)企業(yè)，總市值達(dá)到636.89億元 35表12：北交所內(nèi)航空航天、軍工相關(guān)標(biāo)的共有11家，總市值達(dá)到350.90億元 37表13：北交所圍繞服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力、提高掛牌上市公司質(zhì)量等方面，加大工作力度 39表14：2024年并購(gòu)重組相關(guān)政策 44表15：《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》具體內(nèi)容 45表16：北交所公司并購(gòu)目的以產(chǎn)業(yè)協(xié)同為主 46表17：北交所并購(gòu)初露頭角 48表18：北交所公司股權(quán)被收購(gòu)案例 49表19：結(jié)合PEG、公司業(yè)績(jī)?cè)鏊?、?biāo)的稀缺性等篩選出17家北交所企業(yè) 50表20：北證50成分股包含多家產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司，具備北交所獨(dú)特稀缺性 51表21：北交所高端裝備制造企業(yè)或?qū)⒚媾R系統(tǒng)性修復(fù) 51 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明5/54平穩(wěn)運(yùn)行三年，經(jīng)歷多輪改革，北交所的交易與融資規(guī)則不斷改革創(chuàng)新，逐步完善2023年-2024年，北交所深化改革進(jìn)一步加速，新政策的出臺(tái)頻率提高。2023量發(fā)展，圍繞《意見(jiàn)》貫徹落實(shí)，當(dāng)天，北交所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布首批八項(xiàng)改革做市交易、融資融券等七方面舉措，全國(guó)股轉(zhuǎn)市場(chǎng)活力和韌性增強(qiáng)，形成北交所品牌、特色和比較優(yōu)勢(shì)，對(duì)新三板的撬動(dòng)作用日益顯現(xiàn)；北交所與新三板層層遞進(jìn)、上下聯(lián)動(dòng)、頭部反哺、底層助推的格局初步構(gòu)市場(chǎng)監(jiān)管透明高效、具有品牌吸引力和市場(chǎng)影市制度迭代升級(jí)、制定上市公司市值管理指引、健全退市過(guò)程中投資者賠償救濟(jì)機(jī)制、完善證券基金行業(yè)薪酬管理制度、加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)定機(jī)制建設(shè)、優(yōu)化保險(xiǎn)資金權(quán)益投資政策環(huán)境、促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、資本市場(chǎng)法治建設(shè)有望提速。新“國(guó)九條”促進(jìn)提高上市公司質(zhì)量，北交所配套業(yè)務(wù)新規(guī)等后續(xù)政策的落地逐步推動(dòng)市場(chǎng)高質(zhì)量建設(shè)，利好北交所市場(chǎng)生態(tài)健康發(fā)市三件審核業(yè)務(wù)指引，全面落實(shí)“1+N”政策 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明6/54按照固化成熟監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)、突出制度特色的思路，細(xì)化完善了部分規(guī)定。相關(guān)內(nèi)容契合中小企業(yè)特點(diǎn)，整體上未增加企業(yè)負(fù)擔(dān)。色請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明7/54我國(guó)A股市場(chǎng)已逐步建立起由滬深主板、科創(chuàng)板、革后，多層次資本市場(chǎng)體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類(lèi)型、不同成長(zhǎng)?設(shè)置多元包容的上市“試驗(yàn)田”作用。?重點(diǎn)接納六大行業(yè)領(lǐng)?與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同?行業(yè)范圍廣泛，關(guān)注?服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)?強(qiáng)調(diào)“三創(chuàng)四新”，資料來(lái)源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)、各個(gè)交易所官網(wǎng)、人民政府除了A股市場(chǎng)以外，新三板和區(qū)域性股權(quán)場(chǎng)成部分，在小微企業(yè)培育、規(guī)范、融資、扶持政策綜合運(yùn)用等方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮了重要作用，儲(chǔ)備了一批初具規(guī)模和規(guī)范性良好的企業(yè)。未來(lái)，這部分企業(yè)可壇年會(huì)上簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同完善專(zhuān)精特新中小企業(yè)融資服務(wù)體系。根據(jù)戰(zhàn)略企業(yè)培育、工作銜接三個(gè)方面開(kāi)展合作，形成促進(jìn)專(zhuān)精特新中小企業(yè)發(fā)展的強(qiáng)大合等制度對(duì)接，支持優(yōu)質(zhì)專(zhuān)精特新中小企業(yè)在北交所、專(zhuān)精特新中小企業(yè)用好發(fā)行融資、并購(gòu)重組、股權(quán)激 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明8/54作用的專(zhuān)精特新中小企業(yè)，共同實(shí)施專(zhuān)精特新中小企業(yè)融資促進(jìn)行推進(jìn)產(chǎn)融全方位對(duì)接；協(xié)同開(kāi)展專(zhuān)精特新主題宣傳本次戰(zhàn)略合作協(xié)議的簽署，是北交所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)專(zhuān)精特新中小企業(yè)發(fā)展壯大相關(guān)決策部署的重要舉措，有利于北交所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司與工業(yè)和信息化部共同拓展資本市場(chǎng)服務(wù)的廣度和深度，將金融支持新型工為落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)專(zhuān)精特新中小企業(yè)發(fā)展壯大相關(guān)決策部署，進(jìn)一步提升對(duì)專(zhuān)精特新中小企業(yè)的服務(wù)質(zhì)效，北交所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司制定了《北京證求。深化與工信、金融等政府部門(mén)的合作，精準(zhǔn)服務(wù)有掛牌上市意愿的專(zhuān)精特新中小企業(yè)。聯(lián)合市場(chǎng)機(jī)構(gòu)為專(zhuān)精特新中小企業(yè)開(kāi)展上門(mén)問(wèn)診、人才培訓(xùn)助力企業(yè)結(jié)合自身發(fā)展階段、對(duì)照掛牌上市標(biāo)準(zhǔn)提前規(guī)范，持續(xù)提升中小企綠色通道，允許符合條件的專(zhuān)精特新小巨人企業(yè)、制造業(yè)公示審核快速掛牌。將企業(yè)專(zhuān)業(yè)化、精細(xì)化、特色化、創(chuàng)新能力作為研發(fā)投入高、獲得機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可的專(zhuān)精特新中小企業(yè)掛牌，支持突對(duì)于掛牌上市專(zhuān)精特新中小企業(yè)申請(qǐng)?jiān)偃谫Y以及發(fā)行股份購(gòu)夯實(shí)掛牌上市專(zhuān)精特新中小企業(yè)信息披露質(zhì)量、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性規(guī)范性，筑牢企業(yè)發(fā)展根基。支持專(zhuān)精特新中小企業(yè)掛牌上市成利益共同體。鼓勵(lì)掛牌上市專(zhuān)精特新中小企業(yè)通過(guò)定。牌上市“鏈主”企業(yè)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上有對(duì)接資本市行公司債券，鼓勵(lì)政策性機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)為專(zhuān)精特新中小企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債券融資提供增信支持。推動(dòng)銀行推出專(zhuān)精特新中小企業(yè)專(zhuān)屬信貸產(chǎn)品和評(píng)價(jià)體系，提供多元豐富的信貸配套服務(wù)。開(kāi)展北交 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明9/54下一步，北交所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將與工業(yè)和信息化部持續(xù)深化協(xié)作，扎實(shí)推進(jìn)戰(zhàn)略合作協(xié)議落地見(jiàn)效，將北交所、新三板打造成為專(zhuān)精特新中小企業(yè)掛牌上市的重要服務(wù)平臺(tái)，共同擦亮“專(zhuān)精特新”金字招牌。北交所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將繼續(xù)加強(qiáng)與政府主管部門(mén)、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)各方主體的合作，探索共享信息、共建平臺(tái)、共育企業(yè)機(jī)制，共同服務(wù)專(zhuān)精特新中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。北交所、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的定位方面都關(guān)注服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)，尤其是高新技術(shù)產(chǎn) 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明10/54年達(dá)到高點(diǎn)。企業(yè)上市獲得募集資金后，建設(shè)募投項(xiàng)目、項(xiàng)目建成后逐步放量。反002008200920102011201220132014201520——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板營(yíng)收yoy創(chuàng)業(yè)板歸母凈利潤(rùn)yoy 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明11/54企業(yè)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市后獲得較大支持與發(fā)展能夠?qū)ν袠I(yè)企業(yè)形成示范效應(yīng)，激勵(lì)同行業(yè)企業(yè)在該板塊上市，從而逐漸形成一個(gè)產(chǎn)業(yè)集群。隨著時(shí)間的發(fā)展，這樣的產(chǎn)業(yè)群不僅包括了直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的聚集，還可能涵蓋上下游供應(yīng)鏈上的企業(yè)以及提供配套服務(wù)的機(jī)構(gòu)，共同促進(jìn)了整個(gè)集群內(nèi)部創(chuàng)新能力的提升，相關(guān)行業(yè)的快速發(fā)展，也為投資者提供了更多元的投資選擇。 億元，占比達(dá)到46%，明顯超過(guò)第二名的 請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明12/54際市場(chǎng)需求繼續(xù)萎縮，全球通貨緊縮趨勢(shì)明顯，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加嚴(yán)峻，不確定因素顯著增多。2020年，全球衛(wèi)生事件對(duì)影響，隨后各國(guó)央行推出一系列穩(wěn)增長(zhǎng)的寬松政回歸至35X上下。此外，2013年，我國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞下移的挑戰(zhàn)，步入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵階段。當(dāng)時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理和部分產(chǎn)業(yè)集中度低的問(wèn)題成為制約我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的瓶頸。在此背景下，并購(gòu)重組成為了調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高發(fā)展質(zhì)量的重要途徑和有效措施。2013年，工信部、發(fā)改委、財(cái)“促進(jìn)汽車(chē)、鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、稀土、電子信息、醫(yī)藥和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化9隨后隨著并購(gòu)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)，上市企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊偬岣?，?jīng)濟(jì)環(huán)境轉(zhuǎn)好，創(chuàng)業(yè)板圖10：創(chuàng)業(yè)板指2013~2015年間最大漲幅達(dá)到308.8請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明13/5400上市企業(yè)數(shù)（家）——總市值（右軸，億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所（2024年數(shù)據(jù)截至20241108）700060005000700060005000400030002000086420 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明14/54——北證——科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板300%4.46%300%4.46% 4.02%30-50%4.02%100-200%47.77% 300% 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明15/54 20-50億元 20-50億元 20-50億元 上 20-50 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明16/54與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的相對(duì)估值折價(jià)來(lái)看，年初北交所市值位于高位時(shí)相對(duì)于科80%60%40%20%106%86%87%86%75%74%68%75%74%45%47%45%2022/1/12023/1/12024/1/1隨著降低門(mén)檻等各項(xiàng)流動(dòng)性提升措施的實(shí)施、混合做市制度的建立，北交所流請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明17/54008642——北證A——科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板02023年1月20232023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月66273254投資者參與上，目前北交所已經(jīng)開(kāi)通科創(chuàng)板交易權(quán)限的個(gè)人投資者可以直接參合格投資者數(shù)量的提升預(yù)計(jì)帶動(dòng)北交所整體流動(dòng)性的提升。02021年12月2022年4月2023年1月2023年9月2023年12月2024年9月數(shù)據(jù)來(lái)源：新華社、北京青年報(bào)、金融界、第一財(cái)經(jīng)、開(kāi)源證 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明18/54此外，北交所還吸引了私募、公募、社保、-00020請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明19/540011030募集資金方面，2021年以來(lái)北交所企業(yè)上0202020212022募資金額（億元）——平均募資金額（億元，右軸） 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明20/54北交所在控制發(fā)行價(jià)合理性方面表現(xiàn)較好。北證開(kāi)市首月上市市盈率均值為020202021202220232020202120222023020202021202220232——占比 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明21/54流動(dòng)性表現(xiàn)上。自北交所新上市企業(yè)首日換手率均值呈現(xiàn)逐年提升趨勢(shì)，20240請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明22/54 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明23/54輕工制造建筑輕工制造建筑食品飲料食品飲料1.56%從市值占比上來(lái)看，機(jī)械行業(yè)企業(yè)市值合計(jì)最高，占比 ————電力設(shè)備及新能建筑農(nóng)林牧漁22.58%農(nóng)林牧漁 經(jīng)營(yíng)規(guī)模上，由于北交所定位為創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，上市企業(yè)營(yíng)收與利潤(rùn) 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明24/5402021202220232024Q合計(jì)營(yíng)收（億元）——yoy876543210maa營(yíng)收均值（億元）——yoyaa營(yíng)收中值（億元）——yoy數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所數(shù)數(shù)41.41%數(shù)數(shù) 數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明25/542023年?duì)I收同比增長(zhǎng)企業(yè)數(shù)占比2024Q1-Q3營(yíng)收同比增長(zhǎng)企業(yè)數(shù)占比盈利能力上，北交所上市企業(yè)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)合計(jì)131.91億元，2024Q1-Q3則合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利0202120222023aa合計(jì)歸母凈利潤(rùn)（億元）——yoy請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明26/540aa歸母凈利潤(rùn)均值（萬(wàn)元）——yoy0aa歸母凈利潤(rùn)中值（萬(wàn)元）——yoy圖43：2023年48.05%北交所企業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比51.95%48.05%利潤(rùn)同比下滑企業(yè)數(shù)44.14%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、開(kāi)源證券研究所橫向比較來(lái)看，2023年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的企業(yè)數(shù)量占比2023年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)企業(yè)數(shù)占比2024Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)企業(yè)數(shù)占比請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明27/540050北交所定位為主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，重點(diǎn)支持先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等重要構(gòu)成，專(zhuān)注服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、促進(jìn)高水平科技自立自強(qiáng)。北交所上市企 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明28/540按照行業(yè)來(lái)看，北交所上市企業(yè)中機(jī)械企業(yè)中77.610543210平均研發(fā)支出（億元）研發(fā)支出/總營(yíng)收 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明29/54研發(fā)人員方面，北交所上市企業(yè)由于整體規(guī)模較小，2023年平均較接近，高于主板?？苿?chuàng)板的研發(fā)人員數(shù)量占比最高，達(dá)到240平均研發(fā)人員數(shù)（人）研發(fā)人員數(shù)量占比 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明30/54設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。充分發(fā)揮創(chuàng)新主導(dǎo)作用，以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，加快推進(jìn)新型工業(yè)化，提高全要素生產(chǎn)率，不斷塑造發(fā)展新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)社會(huì)生“新質(zhì)生產(chǎn)力”是相對(duì)于傳統(tǒng)生產(chǎn)力而言的，是以新技術(shù)深化應(yīng)用為驅(qū)動(dòng)，以新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新模式快速涌現(xiàn)為重要特征，進(jìn)而構(gòu)建起新型社會(huì)生產(chǎn)關(guān)系和社會(huì)制度體系的生產(chǎn)力。新質(zhì)生產(chǎn)力主要有以下特點(diǎn)：密集活躍時(shí)期，新一代信息、生物、能源、材料等領(lǐng)域顛覆性技術(shù)不斷涌現(xiàn)，呈現(xiàn)深度交叉融合、高度復(fù)雜和多點(diǎn)突破發(fā)展態(tài)勢(shì)。同時(shí)，支撐社會(huì)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施也在新技術(shù)的作用下進(jìn)一步擴(kuò)充與延伸，形成數(shù)字化、智能化的新型基礎(chǔ)設(shè)施。遷——基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)、生產(chǎn)組織形式、商業(yè)模式、制度框架等適應(yīng)性改變——社會(huì)經(jīng)濟(jì)變革”的路徑下，科技革命與經(jīng)濟(jì)變革之間存在著周期性的耦合。以數(shù)字形式存儲(chǔ)和流動(dòng)的數(shù)據(jù)要素，因其獨(dú)有的低邊際成本、強(qiáng)滲透性和融合性等特點(diǎn)，可以推動(dòng)生產(chǎn)工具和設(shè)備、生產(chǎn)方式、資源配置方式不斷優(yōu)化升級(jí)，推動(dòng)物質(zhì)生產(chǎn)力靠要素驅(qū)動(dòng)和投資驅(qū)動(dòng)。在新的發(fā)展階段和新形勢(shì)下，以依靠資源大規(guī)模投入為特點(diǎn)的粗放式發(fā)展方式的弊端更加凸顯，要統(tǒng)籌好發(fā)展和安全兩件大事，就必須從科技創(chuàng)新中尋找新方法、新路徑，以高水平科技自立自強(qiáng)為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供強(qiáng)大未來(lái)產(chǎn)業(yè)成為培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的主陣地，也是搶占未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)制高點(diǎn)和構(gòu)建國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)的新賽道。另一方面，還要通過(guò)形成新質(zhì)生產(chǎn)力，運(yùn)用新成果、新技素共同作用下，新業(yè)態(tài)新模式不斷涌現(xiàn)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)重塑變革持續(xù)推進(jìn)，由此產(chǎn)生的影響不只是體現(xiàn)在自然科學(xué)領(lǐng)域、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和生產(chǎn)力范疇，還對(duì)人類(lèi)社會(huì)的勞動(dòng)方式、生產(chǎn)組織方式、社會(huì)組織運(yùn)行和社會(huì)制度體系都將產(chǎn)生革生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、量子技術(shù)、生命科 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明31/54資料來(lái)源：中集安瑞科官網(wǎng)、廣東空天科技研市值達(dá)到283.24億元。從具體從事的細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，包含智能電子、智能底盤(pán)、測(cè)yoy%增量驅(qū)動(dòng)高成長(zhǎng)性多元品類(lèi)擴(kuò)張成效保障成長(zhǎng)性，超聲波傳感器及壓電技術(shù)積累深機(jī)觸覺(jué)固態(tài)按鈕、超聲波鏡頭清洗方案、醫(yī)療成像傳感器模組、超聲波燃?xì)鉁y(cè)量、車(chē)載尾氣凈化傳感模組、MEMS超聲波傳感器、CPD車(chē)載生命監(jiān)測(cè)傳感器等品類(lèi) 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明32/54yoy%yoy% 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明33/54yoy%yoy%算力中心建設(shè)、人工智能芯片、終端應(yīng)用等全產(chǎn)業(yè)鏈y(cè)oy%yoy%2務(wù)4力服務(wù)4 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明34/54yoy%yoy%用案要是數(shù)字金融產(chǎn)品和數(shù)字金融管家產(chǎn)品，其中基于大模型和數(shù)字人的“對(duì)公客戶(hù)經(jīng)理營(yíng)銷(xiāo)助手”產(chǎn)品是數(shù)字金融助手在客戶(hù)經(jīng)理場(chǎng)景的具體應(yīng)用，是“數(shù)字外腦”的獲2023滬港臺(tái)三地上銀金融科技大請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明35/54達(dá)到636.89億元，產(chǎn)業(yè)鏈包含生物醫(yī)藥研究、醫(yī)藥原料、醫(yī)療器械、醫(yī)藥生裝等環(huán)節(jié)以及中醫(yī)藥部分。2023業(yè)績(jī)顯示，錦波生物2023歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)yoy%yoy%300請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明36/54yoy%yoy%辰光醫(yī)療白結(jié)構(gòu)解析、功能發(fā)現(xiàn)等基礎(chǔ)研究，并運(yùn)用合成生物學(xué)等方法實(shí)現(xiàn)功能蛋白的規(guī)模化生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)，同時(shí)也是國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)為以自主研發(fā)的重組Ⅲ型膠原蛋白及酸酐化牛β- 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明37/54億元。涵蓋衛(wèi)星通信、伺服系統(tǒng)、航空航天用新材料、地圖績(jī)表現(xiàn)上，7家實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，其中增速超過(guò)20%的共5家：創(chuàng)遠(yuǎn)信科/yoy%yoy%899通過(guò)自主研發(fā)，攻克了纖維分散、濕法成形及高溫整飾等技術(shù)難點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了全系列芳綸紙及其衍生品的規(guī)?；苽?，有效彌補(bǔ)了我國(guó)芳綸紙產(chǎn)業(yè)鏈的短板。2023 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明38/54請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明39/54兩會(huì)政府工作報(bào)告中指出，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級(jí)。保持工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和競(jìng)爭(zhēng)力。實(shí)施制造業(yè)技術(shù)改造升級(jí)工程，培育壯大先進(jìn)制造業(yè)集群，創(chuàng)建國(guó)家新型工業(yè)化示范區(qū)，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型。加快發(fā)展現(xiàn)代生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。促進(jìn)中小企業(yè)專(zhuān)精特新發(fā)展。加強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)和質(zhì)量支撐，打造更多有國(guó)際影響力的“中國(guó)制體地位。加快建設(shè)世界一流企業(yè)和科技領(lǐng)軍企業(yè)，發(fā)展壯大制造業(yè)單項(xiàng)冠高新技術(shù)企業(yè)，激發(fā)涌現(xiàn)更多專(zhuān)精特新中小企業(yè)和“獨(dú)角與風(fēng)險(xiǎn)防控”論壇上表示，準(zhǔn)入環(huán)節(jié)的制度對(duì)接只是新三板與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)聯(lián)通的起點(diǎn)，北交所將圍繞服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力、提高掛牌上市公司質(zhì)量等方面，加大工作新三板打造成為未來(lái)產(chǎn)業(yè)等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域創(chuàng)域性股權(quán)市場(chǎng)對(duì)接過(guò)程中，北交所也將加強(qiáng)對(duì)科創(chuàng)從準(zhǔn)入端的對(duì)接拓展升級(jí)為全鏈條全方位的對(duì)接，在制度通現(xiàn)信披通、監(jiān)管通、技術(shù)通、賬戶(hù)通。結(jié)合新三板監(jiān)域性股權(quán)市場(chǎng)企業(yè)基本信息的結(jié)構(gòu)化使用，配合證監(jiān)市場(chǎng)賬戶(hù)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一等，形成新三板向區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)新“國(guó)九條”明確提出要加強(qiáng)監(jiān)管，防范風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)作為企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的第一站，可以充分發(fā)揮貼近企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，在培育服務(wù)的同時(shí)靠前規(guī)范，打造掛牌上市企業(yè)的質(zhì)量控制前站，為新三板和交易所提供高質(zhì)量企業(yè)的源頭活水。同時(shí)，北交所也將在推進(jìn)新三有棱有角的要求，依法嚴(yán)厲打擊欺詐掛牌、財(cái)務(wù)請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明40/54專(zhuān)精特新中小企業(yè)、專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)三者相互銜接、共同構(gòu)成梯度培育體“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)“小巨人”右0（（（（（（ 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明41/542023年復(fù)核2023年復(fù)核2024年復(fù)核北交所作為專(zhuān)精特新企業(yè)的主陣地，現(xiàn)階段256家企業(yè)中專(zhuān)精特新“小巨人”42.19%同時(shí)，新質(zhì)生產(chǎn)力建設(shè)所提出的氫能源、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等行業(yè)均屬于新興行業(yè)。整體行業(yè)處于快速成長(zhǎng)期，行業(yè)內(nèi)企業(yè)存在規(guī)模小、數(shù)量多、高研發(fā)投入等特點(diǎn)。此類(lèi)企業(yè)處于生命周期的早期階段，對(duì)于外部融資需求較高，需要資本市高端裝備制造業(yè)是一個(gè)綜合性強(qiáng)、技術(shù)含量高的產(chǎn)業(yè)，其涵蓋領(lǐng)域廣泛，包括但不限于航空、航天、軌道交通、海洋工程、智能制造等。在產(chǎn)品層面，高端裝備制造不斷創(chuàng)新，推出了包括精密機(jī)床、智能機(jī)器人、高端傳感器、自動(dòng)化控制系統(tǒng)等一系列高技術(shù)、高附加值的產(chǎn)品。這些產(chǎn)品不僅提升了制造業(yè)的智能化水平，還推動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展。裝備制造業(yè)為經(jīng)濟(jì)部門(mén)進(jìn)行簡(jiǎn)單生產(chǎn)和擴(kuò)大再生產(chǎn)提供各種裝備，被譽(yù)為工業(yè)經(jīng)濟(jì)的心臟，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的生命線。 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明42/54技術(shù)含技術(shù)含量高產(chǎn)業(yè)協(xié)附加值產(chǎn)業(yè)協(xié)附加值高高端裝備制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)地產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)地位作為驅(qū)動(dòng)工業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)的重要引擎，高端裝備制造業(yè)一直是全球各地提升自身競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵領(lǐng)域。業(yè) 業(yè) 提升行業(yè)利潤(rùn)水平，特別是增強(qiáng)裝備制造業(yè)的盈利能力，是實(shí)現(xiàn)制造業(yè)高質(zhì)量 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明43/54 20-30%0-10%10-20%20-30%30-50%50-80%80%+ <0%0-8%w8-12%w12-20%w20%+0-10X0-10X10-20X20-30X30-50X50-100X100X+ 20-30X并購(gòu)重組是企業(yè)優(yōu)化資源配置、實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)與價(jià)值創(chuàng)組交易質(zhì)效的提升，離不開(kāi)高效精準(zhǔn)的監(jiān)管。2024年以來(lái)，并購(gòu)的方向?yàn)?）政策傾向于激勵(lì)上市公司集中精力于核心業(yè)務(wù)，并進(jìn)行行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)活動(dòng)2）以行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)作為并購(gòu)的先鋒力量，尤其支持創(chuàng)新型和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)資源整合3）政策在估值和盈利能力方面展現(xiàn)出更大的靈活性致力于優(yōu)化并簡(jiǎn)化小規(guī)模并購(gòu)的審核流程4）鼓勵(lì)通過(guò)發(fā)行定向可轉(zhuǎn)債來(lái)進(jìn)行并購(gòu)支付，并探索實(shí)施股份對(duì)價(jià)的分期付款方式。這些政策方向體現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)促進(jìn)市場(chǎng)活力、支持企業(yè)創(chuàng)新及增強(qiáng)市場(chǎng)效率的請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明44/54（1）提高對(duì)重組估值的包容性，支持交易雙（2）堅(jiān)持分類(lèi)監(jiān)管，對(duì)采用基于未來(lái)收益預(yù)期等評(píng)估方法（4）支持“兩創(chuàng)”公司并購(gòu)處于同行業(yè)或上下游、與主營(yíng)（5）支持上市公司（包括非同一控制下的上市公司）之《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若（2）完善吸收合并等政策規(guī)定，鼓勵(lì)引導(dǎo)頭部公（3）進(jìn)一步削減“殼”資源價(jià)值。加強(qiáng)并購(gòu)重組監(jiān)管，強(qiáng)對(duì)“借殼上市”的監(jiān)管力度，精準(zhǔn)打擊各類(lèi)違（3）完善吸收合并相關(guān)政策，打通投資者適當(dāng)務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》額快速審核機(jī)制，適當(dāng)提高輕資產(chǎn)科技型企業(yè)創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明45/54稱(chēng)《意見(jiàn)》或“并購(gòu)六條”針對(duì)當(dāng)前并購(gòu)重組市場(chǎng)存在的問(wèn)題提出了一系列針對(duì)性的舉措，既體現(xiàn)了政策的包容性，又兼顧市場(chǎng)的穩(wěn)定性。具體來(lái)看，證監(jiān)會(huì)將積極支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行并購(gòu)，包括開(kāi)展區(qū)域轉(zhuǎn)型升級(jí)等目標(biāo)的跨行業(yè)并購(gòu)，以及有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平的未盈利資產(chǎn)收購(gòu)。為活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)將建立重組簡(jiǎn)易審核機(jī)制，對(duì)符合條件的上市證監(jiān)會(huì)將積極支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)等進(jìn)行并購(gòu)重組，型升級(jí)等目標(biāo)的跨行業(yè)并購(gòu)、有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈和提升關(guān)鍵技術(shù)水平的持“兩創(chuàng)”板塊公司并購(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈上下游資產(chǎn)等，引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)資本市場(chǎng)在支持新興行業(yè)發(fā)展的同時(shí)，將繼續(xù)助力傳統(tǒng)行升資源配置效率。對(duì)于上市公司之間的整合需求，將通過(guò)完善限售期規(guī)等方式予以支持。同時(shí)，通過(guò)鎖定期“反向掛鉤”等安排，鼓勵(lì)私募投證監(jiān)會(huì)將在尊重規(guī)則的同時(shí)，尊重市場(chǎng)規(guī)律、分期配套融資，以提高交易靈活性和資金使用效率。同時(shí)，建立重組簡(jiǎn)件的上市公司重組，大幅簡(jiǎn)化審核流程、縮短審核時(shí)限證監(jiān)會(huì)將引導(dǎo)交易各方規(guī)范開(kāi)展并購(gòu)重組活動(dòng)、嚴(yán)格履行信息披露等各項(xiàng)法定違法違規(guī)行為，切實(shí)維護(hù)重組市場(chǎng)秩序，有力有效保護(hù)中小對(duì)于北交所的上市公司而言，政策層面的積極作為對(duì)于推動(dòng)公司并購(gòu)活動(dòng)具有購(gòu)有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、提高關(guān)鍵技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)，這樣靈活、有效的制度隨著技術(shù)進(jìn)步和行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新正成為推動(dòng)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵力量。隨著北交所的改革深化，預(yù)計(jì)未來(lái)北交所的上市公司在并購(gòu)重組方面將更加活躍。北交所公司并購(gòu)案例中，現(xiàn)金收購(gòu)是并購(gòu)支付中的主要方式，特別是剛上市不久擁占比約為43.25%，可見(jiàn)北交所較多公司現(xiàn)金較為充裕，有利 北交所策略專(zhuān)題報(bào)告請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明46/54在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，而產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化和整合成為企通過(guò)精準(zhǔn)的并購(gòu)來(lái)加強(qiáng)在特定產(chǎn)業(yè)方向上的競(jìng)爭(zhēng)力，深化產(chǎn)業(yè)協(xié)同并購(gòu)戰(zhàn)略，或?yàn)楸苯凰景l(fā)展的有效途徑。從上市公司整體的并購(gòu)目的來(lái)看，A股并購(gòu)重組以橫25020002014201520162017201820192020202120222023戰(zhàn)略合作橫向整合——多元化戰(zhàn)略其他并購(gòu)目的--聚焦核心產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)協(xié)同成為北交所公司并購(gòu)重組的主要目標(biāo)，成功案例涌現(xiàn)。在當(dāng)前北交所的收購(gòu)案例中，大部分公司目前收購(gòu)的目標(biāo)都是與核心業(yè)務(wù)展開(kāi)協(xié)同、拓展海外市場(chǎng)以及產(chǎn)業(yè)鏈整合。對(duì)于處于成長(zhǎng)期的北交所公司來(lái)說(shuō)，并購(gòu)可以幫助快速實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化和優(yōu)化，通過(guò)收購(gòu)具有互補(bǔ)性的業(yè)務(wù)，企業(yè)能夠增強(qiáng)能夠幫助企業(yè)快速站穩(wěn)腳跟，抓住行業(yè)發(fā)展的先機(jī)。總的來(lái)說(shuō)，通過(guò)并購(gòu)，北交所公司可以進(jìn)入新的市場(chǎng)或獲取