《基于因子探析法的電力行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績評價(jià)實(shí)證探究》15000字（論文）

緒論研究背景及意義電力是現(xiàn)代社會離不開的一種能源，它無時(shí)無刻不在影響著社會生產(chǎn)和人民生活，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中，人們早已離不開電力的穩(wěn)定持續(xù)供應(yīng)，電力是保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動正常開展的前提。電力行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)行業(yè)，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著不可言喻的作用。合理評估和準(zhǔn)確把握電力行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，有利于制定正確的行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，從而為國民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航，這對國民經(jīng)濟(jì)的增長具有重要意義。因此，從政府的角度來看，合理考核電力行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績就顯得十分必要了。從上世紀(jì)80年代到90年代，電力行業(yè)改革正朝著政企分開、政監(jiān)分開、廠網(wǎng)分開、主輔分離的方向逐步深化。電力體制不斷改革，電力市場化，競爭機(jī)制逐步建立。越來越多的投資者在電力行業(yè)行業(yè)看到了發(fā)展?jié)摿?，由此選擇將資金投入電力上市公司，從投資者的角度來看，他們急需合理評價(jià)電力行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，因?yàn)檎_評價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績會大大提高投資者資金的穩(wěn)定收益和安全性。企業(yè)績效評價(jià)是需要根據(jù)某一標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用科學(xué)方法選取相關(guān)指標(biāo)，對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營成果進(jìn)行分析，從而做出價(jià)值判斷，為日常經(jīng)營過程提供指導(dǎo)。合理的企業(yè)績效評價(jià)不僅可以使利益相關(guān)者發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營中存在的問題，而且可以找到適應(yīng)當(dāng)前乃至未來市場的經(jīng)營策略。因此，從企業(yè)所有者和經(jīng)營者的角度出發(fā)，合理、恰當(dāng)?shù)钠髽I(yè)績效評價(jià)是企業(yè)管理過程中必不可少的環(huán)節(jié)。綜上所述，對于電力行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績評價(jià)無論是從政府的角度還是從投資者、企業(yè)所有者以及經(jīng)營者來說，都具備了一定的現(xiàn)實(shí)意義。相關(guān)文獻(xiàn)綜述國外文獻(xiàn)綜述20世紀(jì)初，資本市場經(jīng)濟(jì)已逐步成熟。此時(shí)，綜合性企業(yè)開始發(fā)展，單純的以盈利為目的的成本計(jì)算和分析已經(jīng)跟不上企業(yè)財(cái)務(wù)績效評價(jià)的步伐，與當(dāng)時(shí)企業(yè)發(fā)展的需要不在適用。因此，財(cái)務(wù)績效評價(jià)開始以利潤最大化為財(cái)務(wù)目標(biāo)。在這一時(shí)期，反映會計(jì)利潤的財(cái)務(wù)指標(biāo)成為企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。直至20世紀(jì)80年代，以利潤最大化為目標(biāo)設(shè)計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績評價(jià)的缺點(diǎn)凸顯，即過于專注于短期利益而不利于企業(yè)長期利益的發(fā)展。在此期間，企業(yè)開始注重自身的長期競爭優(yōu)勢。因此，在企業(yè)績效評價(jià)體系中引入了顧客滿意度、市場占有率等非財(cái)務(wù)指標(biāo)。20世紀(jì)90年代，全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的快速推進(jìn)，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了巨大變化。這就要求企業(yè)更加注重經(jīng)營戰(zhàn)略的制定。為了保證企業(yè)戰(zhàn)略朝著的正確方向發(fā)展以及維持企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢，企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績評價(jià)開始朝著多維財(cái)務(wù)績效評價(jià)體系轉(zhuǎn)變，從而進(jìn)一步轉(zhuǎn)變?yōu)槎嗑S戰(zhàn)略評價(jià)體系。如卡普里蘭和諾頓提出的平衡記分卡[1]。同時(shí)，科學(xué)的經(jīng)營業(yè)績評價(jià)體系有助于企業(yè)團(tuán)隊(duì)的高效發(fā)展和實(shí)現(xiàn)組織的基本設(shè)想[2]。進(jìn)入新世紀(jì)后，隨著數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)的發(fā)展，有學(xué)者嘗試運(yùn)用新型分析工具結(jié)合傳統(tǒng)企業(yè)戰(zhàn)略分析工具和業(yè)績分析工具對企業(yè)也經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行評價(jià)，如LuisE.Quezada和Eduardo

A.

Reinao等學(xué)者將分析網(wǎng)絡(luò)過程(ANP)結(jié)合優(yōu)勢-劣勢-機(jī)會-威脅分析(SWOT分析)和平衡計(jì)分卡(BSC)來衡量企業(yè)績效。該方法的貢獻(xiàn)是在定量的方法下，將SWOT分析和平衡計(jì)分卡結(jié)合在戰(zhàn)略的制定中。是一種衡量企業(yè)業(yè)績和支持戰(zhàn)略問題決策過程的工具。但該方法的實(shí)施過程中較為費(fèi)時(shí)，如填寫比較矩陣的過程是非常耗時(shí)的[3]。數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）是運(yùn)籌學(xué)和經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)邊界研究的一種方法。這種方法一般用于衡量一些決策部門的生產(chǎn)效率。DEA在過去幾十年被廣泛應(yīng)用于經(jīng)營績效評估,但該處理方法存在兩個(gè)缺陷：一、傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）對處理數(shù)據(jù)集中的“零”顯得力不從心，二、在沒有任何先驗(yàn)信息的情況下對輸入和輸出之間的權(quán)重?zé)o法確定。ToshiyukiSueyoshi和YoungbokRyu等學(xué)者則利用“平移不變性”的特性以及限制乘數(shù)等方法解決上述缺陷后開發(fā)出一種新型的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(DEA)方法，便于更好的應(yīng)用于績效衡量[4]。國內(nèi)文獻(xiàn)綜述20世紀(jì)90年代，世界經(jīng)濟(jì)增長加快，為我國經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)逐步被淘汰，市場經(jīng)濟(jì)開始興起，我國國企改革步伐進(jìn)一步加快。經(jīng)濟(jì)環(huán)境的轉(zhuǎn)變促使我過經(jīng)營業(yè)績評價(jià)方法不得不進(jìn)行轉(zhuǎn)變。為適應(yīng)政企分開、科學(xué)管理的現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)企業(yè)制度，企業(yè)績效評價(jià)通常采用分布式績效評價(jià)體系，通過對三種責(zé)任中心即費(fèi)用責(zé)任中心、利潤中心和投資中心的評價(jià)來反映企業(yè)績效。但這樣的評價(jià)方式容易導(dǎo)致企業(yè)過于重視短期利潤，從而以犧牲整體利益為前提，提高局部利益。另外，企業(yè)很容易忽視非財(cái)務(wù)指標(biāo)，不能充分反映企業(yè)的綜合經(jīng)營能力。賀穎奇從管理會計(jì)系統(tǒng)的應(yīng)用環(huán)境出發(fā)，探討了基于權(quán)變理論的企業(yè)績效評價(jià)方法結(jié)構(gòu)。他認(rèn)為，正確改革的指標(biāo)應(yīng)該是合規(guī)性指標(biāo)。因此，權(quán)重改革的指標(biāo)可以分為四類：靜態(tài)財(cái)務(wù)指標(biāo)、靜態(tài)非財(cái)務(wù)指標(biāo)、動態(tài)財(cái)務(wù)指標(biāo)和動態(tài)非財(cái)務(wù)指標(biāo)。同時(shí)，企業(yè)可以根據(jù)自身情況，將各類指標(biāo)進(jìn)一步細(xì)分為預(yù)算績效指標(biāo)和實(shí)際績效指標(biāo)[5]。賀穎奇為企業(yè)經(jīng)營者提供了一套綜合的指標(biāo)體系。以往由于財(cái)務(wù)指標(biāo)的處理數(shù)據(jù)大都從財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告中產(chǎn)生，而財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告的編制彈性大且反映的是企業(yè)過去的價(jià)值無法反映企業(yè)未來的價(jià)值創(chuàng)造。同時(shí)，對主營業(yè)務(wù)指標(biāo)傳統(tǒng)的考核方式力只關(guān)注收入與成本的關(guān)系并未注意到投入資本的大小。由此葛文雷學(xué)者介紹了一種新型指標(biāo)——經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）和修正經(jīng)濟(jì)增加值（REVA）來體現(xiàn)股東財(cái)富最大化這一目標(biāo)[6]。趙華學(xué)者則介紹了市場增加值（MVA）和市場增加值率（MVAR），這兩種指標(biāo)最大化來反映公允價(jià)值最大化和股東價(jià)值最大化[7]。隨著我國證券市場日益規(guī)范化，人們對上市公司的經(jīng)營業(yè)績問題愈發(fā)重視。但在現(xiàn)實(shí)操作分析中經(jīng)常根據(jù)主觀意識或經(jīng)驗(yàn)主義來預(yù)設(shè)各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的權(quán)重，這難免使得分析結(jié)果不夠客觀，對于該問題潘琰、程小可這兩位學(xué)者與徐國祥等學(xué)者有著不一樣的看法。潘琰、程小可學(xué)者認(rèn)為采用主成份分析法可以很好地解決權(quán)重帶有主觀性這一缺點(diǎn)[8]。而徐國祥等學(xué)者則提出采用因子分析法來解決該問題，先用主成分來反映原來信息，并通過主觀賦權(quán)法與客觀賦權(quán)法相結(jié)合來確定因子地權(quán)數(shù)，降為作用明顯，客觀性大大增強(qiáng)[9]。兩者相較而言，因子分析在有效剔除不想關(guān)指標(biāo)的影響下，還能基于數(shù)據(jù)分析得出指標(biāo)指標(biāo)之間的內(nèi)部結(jié)構(gòu)關(guān)系[10]。因此，因子分析法更勝一籌。長期以來，成本對企業(yè)的成功起著舉足輕重的作用。因此，企業(yè)在分析財(cái)務(wù)信息時(shí)，更側(cè)重于對成本信息。然而，隨著時(shí)代的變遷，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，質(zhì)量、創(chuàng)新、靈活性對企業(yè)競爭力的影響日益增強(qiáng)。這就迫使企業(yè)在建立經(jīng)營業(yè)績評價(jià)體系中要將業(yè)績衡量轉(zhuǎn)變?yōu)闃I(yè)績管理，財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)并重。同時(shí)應(yīng)完善激勵(lì)機(jī)制，調(diào)動各個(gè)積極因素，促進(jìn)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的良性改進(jìn)[11]。但非財(cái)務(wù)指標(biāo)存在難以用貨幣來衡量，且非財(cái)務(wù)指標(biāo)之間勾稽關(guān)系弱可能存在排斥的情況的短板，因此應(yīng)對評價(jià)主客體、評價(jià)與考核、內(nèi)外部評價(jià)進(jìn)行區(qū)分，同時(shí)也應(yīng)動靜態(tài)相結(jié)合[12]。上述文獻(xiàn)中大都只停留在提醒人們重視非財(cái)務(wù)指標(biāo)，但具體如何將非財(cái)務(wù)指標(biāo)納入企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價(jià)中則并無多少筆墨提及。張兆國等學(xué)者介紹了平衡計(jì)分卡的具體方法。通過財(cái)務(wù)績效指標(biāo)、客戶績效指標(biāo)、內(nèi)部經(jīng)營績效指標(biāo)、學(xué)習(xí)與成長績效指標(biāo)這四個(gè)關(guān)鍵要素的協(xié)調(diào)與平衡[13]。未來的時(shí)代將是知識的時(shí)代，知識經(jīng)濟(jì)將愈發(fā)壯大，知識經(jīng)濟(jì)是知識與智力資源為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)，無形資產(chǎn)將對企業(yè)業(yè)績當(dāng)面起著舉足輕重的作用[14]。隨著國內(nèi)學(xué)者對經(jīng)營業(yè)績評價(jià)理論的探討與完善中，不斷學(xué)者嘗試將新型評價(jià)指標(biāo)與評價(jià)體系相結(jié)合[15]。以及將前輩所思考建立起的評價(jià)體系應(yīng)用到上市公司的經(jīng)營業(yè)績評價(jià)中[16-18]。通過實(shí)證研究，前人學(xué)者們所討論的評價(jià)指標(biāo)與體系均具有合理性與可行性。但在采用評價(jià)體系時(shí)應(yīng)該注意到本行業(yè)的一些經(jīng)濟(jì)特性。評述通過閱覽相關(guān)文獻(xiàn)，不難發(fā)現(xiàn)伴隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入必然對企業(yè)財(cái)務(wù)行為和財(cái)務(wù)管理方式、方法產(chǎn)生巨大影響。企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略將對市場競爭程度與非財(cái)務(wù)指標(biāo)采用程度的關(guān)系起到了中介的作用[19]。同時(shí)，對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價(jià)的主體不單只限于企業(yè)的管理者，投資者等多主體也開始重視企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價(jià)。許多學(xué)者開始從不同學(xué)科的角度來解讀企業(yè)績效評價(jià)，并試圖建立自己的企業(yè)績效評價(jià)體系[20]。同時(shí)，對業(yè)績評價(jià)的指標(biāo)也從單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)向多元的指標(biāo)發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績將不滿足于對企業(yè)歷史性的業(yè)績評價(jià)，將評價(jià)重心逐漸放在企業(yè)未來的價(jià)值創(chuàng)造與戰(zhàn)略發(fā)展。從企業(yè)績效評價(jià)方法來看，績效評價(jià)將從定量評價(jià)向定量評價(jià)與定性分析相結(jié)合的綜合應(yīng)用發(fā)展[21]。從企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價(jià)的特點(diǎn)來說，我國對企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)績評價(jià)的理論將由簡單學(xué)習(xí)研究運(yùn)用西方的理論轉(zhuǎn)變到將西方理論知識與我國實(shí)際情況、我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本特征相結(jié)合。我國企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價(jià)將更多的從高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展的視角來進(jìn)行闡述[22]。如何建立適應(yīng)高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的經(jīng)營業(yè)績評價(jià)體系則需要我們繼續(xù)摸索。研究內(nèi)容與方法研究內(nèi)容本文主要是通過采用因子分析這一統(tǒng)計(jì)方法來對我國電力行業(yè)上市公司在2020年第三季度這一時(shí)期的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行研究。其基本思路是在閱讀國內(nèi)外有關(guān)企業(yè)經(jīng)營績效評價(jià)的理論方法和實(shí)踐成果，運(yùn)用因子分析法對電力行業(yè)上市公司所事先篩選出的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，從而找出現(xiàn)階段電力行業(yè)上市公司可能存在的問題，并提出相關(guān)建議。本文將從以下幾個(gè)步驟對電力行業(yè)上市公司的經(jīng)營績效進(jìn)行分析評價(jià)：1、對與電力行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績評價(jià)指標(biāo)相關(guān)概念進(jìn)行闡述。2、運(yùn)用因子分析法對我國電力行業(yè)上市公司業(yè)績財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。3、從分析結(jié)果中發(fā)現(xiàn)了可能存在的問題，并提出了一些自己的見解。4、最后反思本文的不足之處。研究方法本文采用文獻(xiàn)檢索法，在攥寫過程重收集和研讀國內(nèi)外有關(guān)文獻(xiàn)；查閱圖書館期刊文獻(xiàn)，并結(jié)合百度、谷歌等工具搜索收集大量數(shù)據(jù)資料。并運(yùn)用分析綜合等邏輯方法進(jìn)行處理。在分析過程中，運(yùn)用因子分析法對我國電力行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息進(jìn)行了分析，找出了一些行業(yè)的共性和在經(jīng)營過程中可能存在的問題。上市公司經(jīng)營業(yè)績評價(jià)的理論基礎(chǔ)證券市場是我國市場經(jīng)濟(jì)體制中的重要組成部分，對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要的影響。股票市場由上市公司組成，如果能夠?qū)ι鲜泄镜慕?jīng)營業(yè)績做出正確的評價(jià)，促進(jìn)上市公司的持續(xù)發(fā)展，這將成為證券市場健康發(fā)展的關(guān)鍵，進(jìn)而推動我國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與社會進(jìn)步。因此，對上市公司績效進(jìn)行正確合理評價(jià)就顯得尤為重要。正確合理評價(jià)企業(yè)績效的前提是建立合理的指標(biāo)體系。如果指標(biāo)體系的構(gòu)建不合理，很容易使分析結(jié)果不全面、不客觀，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)錯(cuò)誤的經(jīng)營和戰(zhàn)略判斷，甚至危及企業(yè)乃至行業(yè)的健康發(fā)展。上市公司經(jīng)營業(yè)績評價(jià)的原則在企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價(jià)過程中要注意以下幾點(diǎn)原則，只有做到以下幾點(diǎn)原則后，才能使得企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績評價(jià)體系更客觀、全面。由其分析得到的結(jié)論也將更具參考價(jià)值。（1）全面性。指標(biāo)的設(shè)計(jì)要全面、系統(tǒng)地考慮到企業(yè)的實(shí)際情況。在評價(jià)時(shí)，選取指標(biāo)時(shí)要多角度的選取以及盡可能多包括企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)作的全過程。如此全面地設(shè)計(jì)指標(biāo)，才能夠使得企業(yè)在分析企業(yè)未來發(fā)展趨勢、以及企業(yè)潛力時(shí)避免片面的分析結(jié)果產(chǎn)生。企業(yè)的經(jīng)營環(huán)節(jié)是環(huán)環(huán)相扣的，因此，在指標(biāo)的選取上在不破壞體系性的前提下，盡可能地從多角度選取指標(biāo)。但需值得注意的是，全面性并非指標(biāo)個(gè)數(shù)越多越好，有些指標(biāo)是存在重復(fù)性或者相互干擾性的這些對綜合評價(jià)是不利的。因此在構(gòu)建指標(biāo)體系的全面性時(shí)需注意避開這問題。科學(xué)性。電力行業(yè)上市公司績效評價(jià)指標(biāo)體系的建立需要科學(xué)。必須以科學(xué)的理論和方法構(gòu)建指標(biāo)體系。只有在數(shù)據(jù)可信度高、方法規(guī)范、模式合理的前提下，分析結(jié)果才具有客觀性?？杀刃?。指標(biāo)的選取不僅要考慮企業(yè)的縱向可比性，還要考慮企業(yè)的橫向可比性。也就是說，由該指標(biāo)構(gòu)成的評價(jià)體系能否使同一企業(yè)在不同時(shí)期進(jìn)行比較，能否使不同企業(yè)在同一時(shí)期進(jìn)行比較。選定的指標(biāo)不僅要適用于一家公司，還要適用于整個(gè)行業(yè)。只有適應(yīng)整個(gè)行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績評價(jià)體系，才能是企業(yè)分析出整個(gè)行業(yè)的發(fā)展環(huán)境，更加準(zhǔn)確的反映出企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展趨勢?？刹僮餍?。經(jīng)營業(yè)績評價(jià)是為企業(yè)實(shí)際分析服務(wù)的。因此，在建立的評價(jià)體系不能只在理論上可行，更重要的是能夠運(yùn)用到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中?？刹僮餍泽w現(xiàn)在指標(biāo)清晰且方便獲取，以及便于企業(yè)利益相關(guān)者們可理解。定量分析與定性分析相結(jié)合。由于定量評價(jià)可以去除人的主觀性，使得評價(jià)更加客觀，因此評價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績要以定量評價(jià)為主，但定量評價(jià)的指標(biāo)數(shù)據(jù)來源更多的是來源于靜態(tài)的財(cái)務(wù)報(bào)表。財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的通常是短期的、靜態(tài)的經(jīng)營成果。這容易讓企業(yè)的經(jīng)營者專注于企業(yè)的短期利益而忽視了企業(yè)的長期伊利益。為了促使企業(yè)能夠長效、健康發(fā)展，企業(yè)勢必將逐漸重視有關(guān)客戶滿意度、企業(yè)研發(fā)能力以及人才的儲備上來，而這些通常以定性分析為主。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價(jià)的趨勢必定是定量分析與定性分析相結(jié)合的模式。動態(tài)與靜態(tài)相結(jié)合。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營是一個(gè)動態(tài)的過程。因此，經(jīng)營業(yè)績評價(jià)不能局限于對靜態(tài)的經(jīng)營成果進(jìn)行評價(jià)分析。為了保持企業(yè)的縱向可比性，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價(jià)體系的指標(biāo)構(gòu)成、內(nèi)涵等不應(yīng)該隨意變更。但這不意味著指標(biāo)就一成不變，而是應(yīng)該以適應(yīng)合理評價(jià)方法為依據(jù)，跟隨著時(shí)代、行業(yè)的變化而變化。本文選取財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行經(jīng)營業(yè)績評價(jià)從理論上說，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價(jià)指標(biāo)大體分為財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)兩類。但基于以下幾點(diǎn)原因，本文選擇以財(cái)務(wù)指標(biāo)對電力行業(yè)上市公司進(jìn)行經(jīng)營業(yè)績評價(jià)。財(cái)務(wù)指標(biāo)易于取得。由于財(cái)務(wù)指標(biāo)來源于企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，且上市公司需對持有其股票的社會公眾披露企業(yè)的信息其中就包括財(cái)務(wù)報(bào)表，而對外披露的信息很少包含非財(cái)務(wù)信息。所以投資者們便于獲取財(cái)務(wù)指標(biāo)，而無法獲取與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績相關(guān)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)。財(cái)務(wù)指標(biāo)可比性強(qiáng)。目前，國家對上市公司的財(cái)務(wù)信息都制定了相關(guān)準(zhǔn)則，且不同公司之間的財(cái)務(wù)信息準(zhǔn)則基本相同，這就便于在不同公司之間進(jìn)行對比。而在當(dāng)前條件下，對非財(cái)務(wù)指標(biāo)的約束較少且沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。因此相比之下財(cái)務(wù)指標(biāo)在分析過程中更具可比性。綜上所述，從目前的情況來看，用財(cái)務(wù)指標(biāo)來評價(jià)電力行業(yè)上市公司的經(jīng)營業(yè)績更具現(xiàn)實(shí)意義。本文在對企業(yè)績效進(jìn)行評價(jià)和分析時(shí)，如果加入非財(cái)務(wù)指標(biāo)，也可先對非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行量化，再采用本文采用的因子分析方法。因此，本文選取財(cái)務(wù)指標(biāo)對電力行業(yè)上市公司的經(jīng)營績效進(jìn)行評價(jià)和分析。上市公司經(jīng)營業(yè)績財(cái)務(wù)指標(biāo)篩選的常用統(tǒng)計(jì)方法主成分分析法用統(tǒng)計(jì)分析方法研究多變量問題時(shí)，變量過多會增加問題的復(fù)雜性。在許多情況下，變量之間有一定的相關(guān)性。當(dāng)這兩個(gè)變量之間存在一定的相關(guān)性時(shí)，可以說明這兩個(gè)變量所反映的本課題的信息有一定的重疊。主成分分析利用變量之間的相關(guān)性，減少變量的個(gè)數(shù)，得到更多的信息。對于所有先前提出的變量，刪除密切相關(guān)的變量，并建立盡可能少的新變量，使這些新變量彼此不相關(guān)。這些新的變量在反映被試的信息時(shí)盡量保留原有的信息。它是一種統(tǒng)計(jì)方法，試圖將原始變量組合成一組新的獨(dú)立的綜合變量。同時(shí)，根據(jù)實(shí)際需要，可以提取幾個(gè)不太全面的變量，盡可能地反映原始變量的信息。這也是一種減少尺寸的數(shù)學(xué)方法。因子分析法因子分析是一種從變量組中提取公共因子的統(tǒng)計(jì)技術(shù)。它最早由英國心理學(xué)家斯皮爾曼提出。因子分析可以找出許多變量中隱藏的代表性因子。通過將相同的基本變量分類為一個(gè)因子，可以減少變量的數(shù)量。因此，采用因子分析法可以大大減少分析計(jì)算的工作量。同時(shí)，因子分析還可以檢驗(yàn)變量間關(guān)系的假設(shè)和對原始變量信息的綜合與反映。本文將選用因子分析法進(jìn)行電力行業(yè)上市公司進(jìn)行經(jīng)營業(yè)績評價(jià)，原因如下：（1）因子分析法是通過定量分構(gòu)造因子，利用統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理和檢驗(yàn)。因此操作簡便且結(jié)果具有客觀性；（2）通過因子分析，可以得出因子的綜合評分和排名，從而清晰的了解企業(yè)經(jīng)營管理過程中的優(yōu)劣勢。電力行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績評價(jià)樣本的選取及數(shù)據(jù)的來源本文選取了上海證券交易所與深圳證券交易中的49家電力行業(yè)上市公司作為研究樣本，財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)來自巨潮資訊網(wǎng)站2020年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)表。并利用excel對數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總整理，利用SPSS22統(tǒng)計(jì)軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析。樣本詳見表3-1。表3-1電力行業(yè)上市公司樣本表序號股票代碼公司證券簡稱上市時(shí)間證券市場1600642申能股份有限公司申能股份1993上海A股2600644樂山電力股份有限公司樂山電力1993上海A股3600674四川川投能源股份有限公司川投能源1993上海A股4000539廣東電力發(fā)展股份有限公司粵電力A1993深圳A股5000543安徽省皖能股份有限公司皖能電力1993深圳A股6000531廣州恒運(yùn)企業(yè)集團(tuán)股份有限公司穗恒運(yùn)A1994深圳A股7600863內(nèi)蒙古蒙電華能熱電股份有限公司內(nèi)蒙華電1994上海A股8000037深圳南山熱電股份有限公司深南電A1994深圳A股9600868廣東梅雁吉祥水電股份有限公司梅雁吉祥1994上海A股10600886國投電力控股股份有限公司國投電力1996上海A股11000600河北建投能源投資股份有限公司建投能源1996深圳A股12600726華電能源股份有限公司華電能源1996上海A股13600719大連熱電股份有限公司大連熱電1996上海A股14000601廣東韶能集團(tuán)股份有限公司韶能股份1996深圳A股15600744大唐華銀電力股份有限公司華銀電力1996上海A股16600780山西通寶能源股份有限公司通寶能源1996上海A股17000690廣東寶麗華新能源股份有限公司寶新能源1997深圳A股18000695天津?yàn)I海能源發(fā)展股份有限公司濱海能源1997深圳A股19600795國電電力發(fā)展股份有限公司國電電力1997上海A股20000767晉能控股山西電力股份有限公司晉控電力1997深圳A股21600101四川明星電力股份有限公司明星電力1997上海A股22600098廣州發(fā)展集團(tuán)股份有限公司廣州發(fā)展1997上海A股23600116重慶三峽水利電力(集團(tuán))股份有限公司三峽水利1997上海A股表3-1電力行業(yè)上市公司樣本表（續(xù)）序號股票代碼公司證券簡稱上市時(shí)間證券市場24000791甘肅電投能源發(fā)展股份有限公司甘肅電投1997深圳A股25000899江西贛能股份有限公司贛能股份1997深圳A股26600131國網(wǎng)信息通信股份有限公司國網(wǎng)通信1998上海A股27000883湖北能源集團(tuán)股份有限公司湖北能源1998深圳A股28600163中閩能源股份有限公司中閩能源1998上海A股29000862寧夏銀星能源股份有限公司銀星能源1998深圳A股30600167聯(lián)美量子股份有限公司聯(lián)美控股1999上海A股31000958國家電投集團(tuán)東方新能源股份有限公司東方能源1999深圳A股32000966國電長源電力股份有限公司長源電力2000深圳A股33000993福建閩東電力股份有限公司閩東電力2000深圳A股34600310廣西桂東電力股份有限公司桂東電力2001上海A股35600396沈陽金山能源股份有限公司金山股份2001上海A股36600011華能國際電力股份有限公司華能國際2001上海A股37600509新疆天富能源股份有限公司天富能源2002上海A股38600578北京京能電力股份有限公司京能電力2002上海A股39000875吉林電力股份有限公司吉電股份2002深圳A股40600021上海電力股份有限公司上海電力2003上海A股41600900中國長江電力股份有限公司長江電力2003上海A股42600452重慶涪陵電力實(shí)業(yè)股份有限公司涪陵電力2004上海A股43600969湖南郴電國際發(fā)展股份有限公司郴電國際2004上海A股44600483福建福能股份有限公司福能股份2004上海A股45600995云南文山電力股份有限公司文山電力2004上海A股46600027華電國際電力股份有限公司華電國際2005上海A股47002039貴州黔源電力股份有限公司黔源電力2005深圳A股48002608江蘇國信股份有限公司江蘇國信2011深圳A股49600023浙江浙能電力股份有限公司浙能電力2013上海A股變量選取財(cái)務(wù)指標(biāo)本文遵循財(cái)務(wù)指標(biāo)選擇的相關(guān)原則，選擇相應(yīng)的候選指標(biāo)。本文首先對以下候選指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性分析，確定相關(guān)性后再對指標(biāo)進(jìn)行因子分析。具體候選指標(biāo)見下表3-2。表3-2侯選財(cái)務(wù)指標(biāo)x1基本每股收益(元)x6資產(chǎn)負(fù)債比率(%)x2加權(quán)凈資產(chǎn)收益率(%)x7應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)x3流動比率x8總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)x4速動比率x9營業(yè)利潤增長率(%)x5凈利潤增長率(%)所選電力行業(yè)上市公司各財(cái)務(wù)指標(biāo)概覽確定了進(jìn)行因子分析的相關(guān)候選指標(biāo)后，本文從巨潮資訊網(wǎng)站中電力行業(yè)上市公司2020年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)表中搜集了相關(guān)候選指標(biāo)的數(shù)據(jù)，為接下來進(jìn)行因子分析提供了數(shù)據(jù)支撐。表3-32020年上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)概覽指標(biāo)公司基本每股收益(元)加權(quán)凈資產(chǎn)收益率(%)流動比率速動比率資產(chǎn)負(fù)債比率(%)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)營業(yè)利潤增長率(%)凈利潤增長率(%)申能股份0.46.461.04147.9740.214.4916.44樂山電力0.3211.080.530.4552.6318.040.42-9.345.99川投能源0.629.590.870.8529.271.680.023.352.98粵電力A0.36.090.640.5556.846.440.2725.6217.22皖能電力0.365.760.510.4542.786.910.3515.616.81穗恒運(yùn)A1.1216.570.620.4953.227.610.22122.17121.78內(nèi)蒙華電0.167.750.390.3559.644.780.26-9.92-1.88深南電A52.2331.414.990.252661.891403.26梅雁吉祥0.021.318.538.532.089.680.06-46.93-42.36國投電力0.7412.980.640.6316.5720.27建投能源0.4670.770.7155.46.070.353.2377.85華電能源-0.33-48.760.480.4394.534.830.3200大連熱電0.0972.5611.060.27-40.19-14.31韶能股份0.327.171.361.0858.213.330.31-33.42-27.46華銀電力0-0.210.610.4983.732.840.300通寶能源0.153.061.281.2233.7125.660.6-29.36-29.02寶新能源0.8417.891.971.9143.539.870.37103.47105.83濱海能源-0.063.491.641.2444.990.970.28-209.7199.23國電電力50.566.735.090.2312.62-27.81表3-32020年上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)概覽（續(xù)）指標(biāo)公司基本每股收益(元)加權(quán)凈資產(chǎn)收益率(%)流動比率速動比率資產(chǎn)負(fù)債比率(%)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)營業(yè)利潤增長率(%)凈利潤增長率(%)晉控電力0.062.280.550.5184.2520.160204.88明星電力0.193.431.441.3128.9454.190.36-10.47-15.95廣州發(fā)展0.324.871.250.9451.0313.430.5323.0221.57三峽水利0.286.470.60.5446.095.50.23146.67126.31甘肅電投0.336.761.551.5560.624.64贛能股份0.2433.610.54國網(wǎng)通信0.257.951.441.3960.280.780.43-6.99-9.28湖北能源0.388.790.610.5742.895.340.2149.6364.14中閩能源0.126.071.251.2466.040.930.07100.68111.41銀星能源0.041.351.04170.7327.81聯(lián)美控股0.5114.533.092.8830.132.880.1924.5226.31東方能源0.186.951.081.0658.943.40.093.87-15.4長源電力0.215.380.480.454.45.640.41-49.43-54.04閩東電力-0.01-550.841.930.07-102.18-102.23桂東電力0.135.280.630.5586.6631.591.3-40.87-36.03金山股份00.090.280.2588.365.30.2600華能國際0.510.240.470.4165.454.810.2965.4169.34天富能源0.0200.90.6767.135.810.1700京能電力10.4561.075.040.1825.6214.89吉電股份0.25.580.590.5777.631.320.1471.4336.79上海電力0.426.820.40.3973.992.030.1528.7232.41長江電力0.9951.556.920.1315.4213.56涪陵電力0.6414.30.470.4759.285.480.39-11.27-10.21郴電國際0.151.620.930.971.789.080.17-12.34-28.14福能股份0.56.051.831.7348.153.420.2-28.67-17.39文山電力0.5921.477.010.48-38.42-34.37華電國際0.36.380.430.3860.976.840.2836.5244.56黔源電力1.4815.060.280.2865.887.70.1460.6258.31江蘇國信0.476.321.03146.457.260.21-5.67-10.31浙能電力0.387.981.91.7132.966.670.3339.0943.59（3）原始指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化由于原始財(cái)務(wù)指標(biāo)單位不統(tǒng)一，因此本文利用SPSS22統(tǒng)計(jì)軟件對原始指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，以此消除量綱，便于后續(xù)的分析探究。詳細(xì)數(shù)據(jù)見下表。表3-4指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)x1x2x3x4x5x6x7x8x9申能股份0.250.11-0.05-0.01-0.11-0.40-0.38-0.36-0.13樂山電力0.000.61-0.47-0.46-0.16-7-0.19川投能源0.950.45-0.19-0.13-0.17-1.40-0.64-1.28-0.15粵電力A-0.070.07-0.38-0.38-0.100.08-0.100.00-0.10皖能電力0.120.03-0.48-0.46-0.11-0.67-0.050.41-0.12穗恒運(yùn)A2.531.21-0.4030.39-0.110.03-0.250.16內(nèi)蒙華電-0.510.25-0.58-0.54-0.190.23-0.29-0.05-0.19深南電A-0.350.081.010.996.47-1.28-0.27-0.106.79梅雁吉祥-0.95-0.456.056.14-0.39-2.860.26-1.07-0.29國投電力1.330.82-0.38-0.34-0.090.48-0.29-0.71-0.12建投能源0.440.17-0.27-0-0.140.16-0.02華電能源2.06-5.92-0.51-0.48-0.192.10-0.280.26-0.16大連熱電-0.95-0.45-0.17-0.18-0.250.930.420.00-0.27韶能股份0.005-0.320.15-0.450.21-0.25華銀電力-1.02-0.62-0.40-0.43-0.191.52-0.510.16-0.16通寶能源-0.54-0.260.140.17-0.32-1.162.051.69-0.24寶新能源1.641.360.700.730.32-0.630.280.520.11濱海能源-1.21-0.980.440.18-1.61-0.56-0.720.05-0.71國電電力-0.67-0.14-0.45-0.42-0.320.61-0.25-0.203晉控電力-0.83-0.35-0.45-0.410.791.55-0.60-0.56-0.16明星電力-0.41-0.220.270.24-0.26-1.425.250.46-0.19廣州發(fā)展0.00-0.060.12-0.06-0.08-0.230.681.34-0.10三峽水利-0.130.11-0.41-0.390.41-0.50-0.21-0.200.22甘肅電投0.030.140.360.44-0.160.28-0.59-0.77-0.14贛能股份-0.100.04-0.17-0.22-0.18-1.17-0.05-0.10-0.15國網(wǎng)通信-0.220.270.270.31-0.230.27-0.740.82-0.18湖北能源0.190.36-0.40-0.360.12-0.67-0.23-0.30-0.03中閩能源-0.640.040.58-0.72-1.020.10銀星能源-0.89-0.45-0.05-0.01-0.050.83-0.76-0.87-0.13表3-4指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化（續(xù)）指標(biāo)x1x2x3x4x5x6x7x8x9聯(lián)美控股0.600.991.621.52-0.06-1.35-0.50-0.41-0.10東方能源-0.450.16-0.020.04-0.260.19-0.44-0.92-0.15長源電力-0.35-0.01-0.51-0.50-0.44-0.05-0.190.72-0.29閩東電力-1.05-0.620.01-0.38-0.67-0.24-0.61-1.02-0.43桂東電力-0.60-0.02-0.39-0.38-0.361.682.725.28-0.27金山股份-1.02-0.59-0.67-0.62-0.191.77-0.23-0.05-0.16華能國際0.570.52-0.52-0.490.140.54-0.290.110.01天富能源-0.95-0.60-0.17-0.28-0.190.63-0.17-0.51-0.16京能電力-0.41-0.03-0.48-0.46-0.110.31-0.26-0.46-0.10吉電股份-0.380.01-0.42-0.36-0.011.20-0.68-0.660.02上海電力0.310.15-0.57-0.51-0.031.00-0.60-0.61-0.09長江電力1.900.84-0.66-0.59-0.12-0.20-0.05-0.71-0.12涪陵電力1.010.97-0.52-0.44-0.230.21-0.210.62-0.19郴電國際-0.54-0.42-0.14-0.09-0.320.880.19-0.51-0.20福能股份0.570.060.590.58-0.27-0.39-0.44-0.36-0.24文山電力0.630.620.010.06-0.35-1.82-0.041.08-0.26華電國際-0.070.10-0.55-0.520.030.30-0.060.05-0.07黔源電力3.671.05-0.67-0.600.090.570.04-0.660.00江蘇國信0.470.09-0.06-0.01-0.23-0.48-0.01-0.30-0.18浙能電力0.190.280.650.570.02-1.20-0.080.31-0.06模型建立和求解變量檢驗(yàn)表3-5相關(guān)系數(shù)表x1x2x3x4x5x6x7x8x910.676-0.137-0.1170.065-0.234-0.033-0.10.0130.67610.0030.0140.092-0.3610.012-0.0230.054-0.1370.00310.9960.081-0.5970.05-0.1420.118-0.1170.0140.99610.092-0.5850.049-0.1470.121-0.234-0.361-0.597-0.585-0.1191-0.1890.105-0.171-0.0330.0120.050.049-0.062-0.18910.553-0.051表3-5相關(guān)系數(shù)表（續(xù)）x1x2x3x4x5x6x7x8x9-0.1-0.023-0.142-0.147-0.0630.1050.5531-0.0390.0130.0540.1180.1210.976-0.171-0.051-0.03910.0650.0920.0810.0921-0.119-0.062-0.0630.976由上表可知，本文所選指標(biāo)大部分相關(guān)性系數(shù)大于0.3，指標(biāo)之間相關(guān)性高，適合進(jìn)行因子分析。表3-6KMO和巴特利特檢驗(yàn)KMO取樣適切性量數(shù)。0.509Bartlett的球形度檢驗(yàn)上次讀取的卡方450.55自由度36顯著性0同時(shí)從SPSS22輸出結(jié)果可知，KMO測度值已達(dá)到0.5以上，并且巴特利特球形度顯著性為0.000，更加說明本文選取的指標(biāo)數(shù)據(jù)適合做因子分析。提取因子將標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)導(dǎo)入SPSS22統(tǒng)計(jì)軟件，經(jīng)過軟件的分析后我們可以看出，公因子對X9（營業(yè)利潤增長率）的解釋程度為99%，對X5（凈利潤增長率）解釋程度為98.7%，等等?？傮w看來，提取出來的公因子對變量的解釋程度均較高，表示提取出來的公因子對原有變量的代表成都較高。表3-7公因子方差初始值提取x110.829x210.826x310.959x410.948x510.987x610.753x710.806x810.789x910.99表3-8總方差解釋組件初始特征值提取載荷平方和旋轉(zhuǎn)載荷平方和總計(jì)方差百分比累積%總計(jì)方差百分比累積%總計(jì)方差百分比累積%12.67229.68829.6882.67229.68829.6882.51327.92127.92121.92521.38351.0711.92521.38351.0711.9821.99649.91731.74619.40470.4761.74619.40470.4761.82620.28970.20641.54417.15187.6271.54417.15187.6271.56817.42187.62750.4655.16592.79260.3413.79496.58570.2853.16399.74880.020.21899.96690.0030.034100SPSS22統(tǒng)計(jì)軟件按照特征值大于1的標(biāo)準(zhǔn)，提取出4個(gè)公因子，且其可解釋原有信息累計(jì)已達(dá)到87.627%，即這兩個(gè)變量已解釋了原有信息的87.627%以上，信息保留較完整。確定因子因旋轉(zhuǎn)之后的因子更有邏輯意義，為更方便用顯示語言來描述所得因子，本文采用旋轉(zhuǎn)后的因子矩陣來確定因子，如下表。表3-9旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣因子1234x1-0.0790.010.904-0.071x20.0820.0410.9040.02x30.9710.038-0.109-0.049x40.9660.044-0.096-0.053x50.0420.9910.052-0.041x6-0.757-0.094-0.402-0.097x70.13-0.0460.030.887x8-0.158-0.009-0.0710.871x90.0860.9910.011-0.018由上表可知，第一個(gè)公因子F1在X3（流動比率）和X4（速動比率）的系數(shù)最大，因此公因子F1為反映償債能力的因子；第二個(gè)公因子在X5（凈利潤增長率）和X9（凈利潤增長率）的系數(shù)最大，因此公因子F2為反映成長能力的因子；第三個(gè)公因子在X1（基本每股收益）和X2（加權(quán)凈資產(chǎn)收益率）的系數(shù)最大，因此公因子F3為反映盈利能力的因子；第四個(gè)公因子在X7（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率）和X8（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）的系數(shù)最大，因此公因子F4為反映營運(yùn)能力的因子。表3-10成分得分協(xié)方差矩陣因子F1F2F3F4F11000F20100F30010F40001同時(shí)通過成分得分協(xié)方差矩陣，表中的數(shù)據(jù)均小于0.01，因此各因子之間不存在線性關(guān)系，異組之間相關(guān)性較低。因子得分和排名利用SPSS22統(tǒng)計(jì)軟件輸出的因子得分系數(shù)矩陣如下：表3-11因子得分系數(shù)矩陣因子F1F2F3F4x1-0.055-0.0240.5-0.037x20.01-0.0140.4960.023x30.394-0.031-0.085-0.024x40.391-0.028-0.078-0.027x5-0.0380.507-0.0070.005x6-0.2930.003-0.202-0.075x70.061-0.0040.0230.568x8-0.0550.034-0.0270.556x9-0.020.506-0.030.02電力行業(yè)上市公司經(jīng)營綜合業(yè)績得分以及排名用F代表因子的綜合得分，因子的權(quán)重由各因子貢獻(xiàn)率來確定。F=（27.921*FAC1_1+21.996*FAC2_1+20.289*FAC3_1+17.421*FAC4_1）/87.627利用SPSS計(jì)算輸出得出下表。表3-12電力行業(yè)上市公司各項(xiàng)得分及排名表公司償債能力因子（F1）成長能力因子（F2）盈利能力因子（F3）營運(yùn)能力因子（F4）綜合得分排名得分排名得分排名得分排名得分排名深南電A0.7904956.657651-0.29574340.02562131.861梅雁吉祥5.76081-0.7169848-1.0733648-0.52748391.32明星電力0.944193-0.24092410.0436233.3375620.913寶新能源0.646260.1290461.4917740.4310370.674聯(lián)美控股1.601182-0.21744350.80869-0.49185380.555通寶能源0.536638-0.2328940-0.18006322.1934630.516文山電力0.4888510-0.30527440.961380.6949560.447桂東電力-0.8681447-0.1071923-0.65673394.3880910.428浙能電力0.799454-0.05751160.36385140.18589120.369穗恒運(yùn)A-0.41888330.2163341.955612-0.15678200.3410廣州發(fā)展0.0625817-0.0537715-0.00871261.1411850.2311樂山電力-0.2763428-0.13461240.42168121.1532140.2112黔源電力-0.8196946-0.04061132.361771-0.46972360.1813贛能股份0.205913-0.16371290.24348190.01292150.0814長江電力-0.4820237-0.16778301.530863-0.43306350.0715福能股份0.55137-0.3167460.305316-0.47549370.0716川投能源0.2758411-0.22922381.031056-0.98867480.0717涪陵電力-0.5197240-0.20231331.0053170.21191100.0618皖能電力-0.1996824-0.07925180.2833170.2683990.0419江蘇國信0.114714-0.23091390.3995613-0.1585210.0420湖北能源-0.1127220.0448690.4741111-0.22723260.0421三峽水利-0.18176230.3384930.1461620-0.15933220.0322建投能源-0.25216260.0895180.33709150.00596160.0223申能股份0.08116-0.13514250.2696118-0.3904533-0.0224國網(wǎng)通信0.0865115-0.1919132-0.11055300.0140414-0.0425國投電力-0.4583235-0.14861271.049075-0.611240-0.0626華能國際-0.61043410.0924670.5043810-0.1266919-0.0827韶能股份0.0375618-0.28775430.0316225-0.1610424-0.0828粵電力A-0.3173330-0.07749170.0476322-0.0419918-0.1229甘肅電投0.2461312-0.2036134-0.0253527-0.8016844-0.1430華電國際-0.50919390.0137110.04195240.0052517-0.1531表3-12電力行業(yè)上市公司各項(xiàng)得分及排名表（續(xù)）公司償債能力因子（F1）成長能力因子（F2）盈利能力因子（F3）營運(yùn)能力因子（F4）綜合得分排名得分排名得分排名得分排名得分排名長源電力-0.3916932-0.3087445-0.09919290.325268-0.1632內(nèi)蒙華電-0.4825838-0.1519328-0.0837128-0.1597123-0.2433東方能源0.0126720-0.228937-0.161831-0.7621143-0.2434中閩能源-0.01665210.200355-0.4201136-0.9988749-0.2535京能電力-0.4228834-0.0820419-0.1961333-0.3890332-0.2836大連熱電-0.3202231-0.2232336-0.8399430.1957211-0.3137郴電國際-0.2694227-0.2496942-0.6106538-0.2285827-0.3438國電電力-0.4756636-0.186831-0.4510937-0.2628329-0.3639上海電力-0.7337643-0.05283140.1225821-0.7369642-0.3740天富能源-0.2866529-0.1469526-0.8474144-0.3999134-0.441濱海能源0.491819-1.1470649-1.0122245-0.3507931-0.4442吉電股份-0.64076420.0229510-0.3607335-0.8075645-0.4443閩東電力0.0322719-0.5465547-0.72440-0.8733746-0.4744銀星能源-0.2173825-0.0853320-0.8190341-0.9531747-0.4745晉控電力-0.78395450.35482-0.8268842-0.7230841-0.546華銀電力-0.7517944-0.1069322-1.0641447-0.2735930-0.5747金山股份-0.9785749-0.100721-1.0478546-0.2370228-0.6348華電能源-0.9677348-0.0009112-4.3159249-0.2126825-1.3549結(jié)果分析由表13可知，綜合排名前十的電力上市公司有深南電A、雁梅吉祥、明星電力、寶新能源、聯(lián)美控股、通寶能源、文山電力、桂東電力、浙能電力、惠恒運(yùn)A。其中深南電A的綜合得分為1.86，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他電力上市公司。且綜合排名前四的電力上市公司得分差距較大，排名第四往后的差距逐漸變小。同時(shí)，排名前十的電力行業(yè)上市公司中多數(shù)注重對資金的管理，以及十分重視企業(yè)在環(huán)保方面。多數(shù)企業(yè)在保證主營業(yè)務(wù)正常開展的前提下，抓好開源節(jié)流、節(jié)能降耗，避免了環(huán)境污染事故以及安全責(zé)任生產(chǎn)事故的發(fā)生。償債能力因子解讀以償債能力系數(shù)為代表的償付償債能力能夠反映企業(yè)的償債能力。這種能力直接威脅到債權(quán)人投入的本金和利息的安全。當(dāng)因子得分也就越高，代表企業(yè)償債能力越強(qiáng)。梅雁吉祥和聯(lián)美控股的償債能力因子大于1，表明該企業(yè)的償債能力較強(qiáng)。有18家電力上市公司償債能力大于0，表明這些企業(yè)償還債務(wù)能力尚可，但還需繼續(xù)加強(qiáng)。從總體看來，超過半數(shù)的上市公司償債能力因子得分小于0，因此電力行業(yè)整體的償債能力不強(qiáng)。成長能力因子解讀成長能力因子代表了企業(yè)發(fā)展能力的指標(biāo)，它評價(jià)企業(yè)的發(fā)展能力，可以防止企業(yè)短期的逐利行為，有利于完善企業(yè)制度。企業(yè)發(fā)展?jié)摿υ酱?，該因子得分越高。深南電A、寶新能源與穗恒運(yùn)A等企業(yè)的成長能力因子得分均大于0，可知這些企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營與資金規(guī)模都在較好的增長。但絕大多數(shù)企業(yè)的成長能力因子得分小于0，可以推測出在該時(shí)期，電力行業(yè)整體發(fā)展并不理想。盈利能力因子解讀盈利能力因子代表盈利指標(biāo)，反映企業(yè)的利用合理資源產(chǎn)生收益的能力。能夠反映一定期間內(nèi)，企業(yè)的銷售情況、控制成本以及獲取現(xiàn)金流的水平。企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，盈利能力因子得分越高。寶新能源、穗恒運(yùn)A、黔源電力等企業(yè)的盈利能力因子得分大于1，代表這些企業(yè)在盈利能力上表現(xiàn)較好。所選的49家電力行業(yè)上市公司中僅有7家企業(yè)盈利能力因子得分大于1，占比不大，反映出電力行業(yè)盈利水平較為不理想。營運(yùn)能力因子解讀營運(yùn)能力因子代表營運(yùn)指標(biāo)，反映企業(yè)當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營管理資產(chǎn)的能力。企業(yè)營運(yùn)能力越強(qiáng)，其因子得分越高。其中桂東電力、明星電力、通寶能源等5家企業(yè)營運(yùn)能力因子得分大于1，表示這5家電力上市公司的資產(chǎn)管理能力突出。其余12家電力上市公司營運(yùn)能力因子得分大于0，代表這些企業(yè)的資產(chǎn)管理能力良好，但有待提高。公司現(xiàn)實(shí)經(jīng)營政策解讀通過觀察電力行業(yè)上市公司的業(yè)績構(gòu)成，不難發(fā)現(xiàn)49家電力行業(yè)上公司中僅有少數(shù)電力上市公司清潔能源為主例如寶新能源、粵電力A、金山股份，其余電力上市公司以火力、燃煤這些傳統(tǒng)發(fā)電方式為主。而以火力、燃煤發(fā)電為主的電力行業(yè)上市公司所面臨的碳排放考核的壓力通常較大，為使得公司碳排放指標(biāo)考核達(dá)標(biāo)，公司極有可能會支付高額費(fèi)用在碳交易市場購買指標(biāo)，而這會大大增加企業(yè)的經(jīng)營成本。

建議通過對數(shù)據(jù)的整體觀察，不難發(fā)現(xiàn)綜合排名前15的電力上市公司的償債能力、盈利能力和營運(yùn)能力這三類因子得分的排名也相對靠前，由此可以推測償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力對于企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績有著較大的影響力。其中在綜合得分排名前15的公司中，營運(yùn)能力因子得分同樣排名前15的有10家上市公司，數(shù)量最多，由此推測營運(yùn)能力因子對上市公司經(jīng)營業(yè)績的影響較其他能力來說更強(qiáng)。提高償債能力首先電力行業(yè)上市公司可以不局限于一種融資方式如銀行貸款。企業(yè)可以合理嘗試引進(jìn)外資或發(fā)行債券等多種借貸方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)償債能力，從而獲得更高的收益。其次，值得注意的是電力行業(yè)上市公司不應(yīng)該盲目融資，要將債務(wù)規(guī)模控制在合理的范圍內(nèi)。合理的債務(wù)規(guī)模應(yīng)與本公司當(dāng)前實(shí)際情況以及可支配資產(chǎn)相匹配。再次企業(yè)可以定期對本企業(yè)的負(fù)債情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)調(diào)查，清晰的了解企業(yè)目前的負(fù)債情況避免盲目擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模。再者，電力行業(yè)的上市公司也應(yīng)注重企業(yè)信用，由于信息不對稱，債權(quán)人有很大的可能會根據(jù)企業(yè)的信用來判斷風(fēng)險(xiǎn)。因此，當(dāng)企業(yè)信用較高時(shí)，可以有效降低企業(yè)的談判成本或以較低利率獲得資金，從而降低企業(yè)得債務(wù)成本。增強(qiáng)盈利能力上述數(shù)據(jù)中顯示，有接近半數(shù)的電力行業(yè)上市公司盈利能力因子得分小于0，而作為一家企業(yè)持續(xù)經(jīng)營最重要的就是盈利。增加企業(yè)的營業(yè)收入是企業(yè)增強(qiáng)盈利能力必不可少的因素。首先，電力行業(yè)可以根據(jù)現(xiàn)行的發(fā)電成本適當(dāng)提高平均電價(jià)，其次也可加大研發(fā)力度，提高機(jī)器運(yùn)作時(shí)長、增大發(fā)電量。此外，電力行業(yè)上市公司可以適當(dāng)嘗試多元化經(jīng)營，在鞏固現(xiàn)有優(yōu)勢項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，調(diào)查新的市場需求，在應(yīng)對國家政策改革的前提下，擴(kuò)大新的項(xiàng)目。提升營運(yùn)能力從表12可以看出有多達(dá)32家電力上市公司營運(yùn)能力因子為負(fù)數(shù)，說明企業(yè)現(xiàn)金流量存在著較大的問題，需要企業(yè)重視對現(xiàn)金流量的管理，重新審視企業(yè)的信貸政策、現(xiàn)金預(yù)算管理體系是否存在不當(dāng)之處從而對企業(yè)成本費(fèi)用加以控制。為確?，F(xiàn)金的流入，電力行業(yè)上市公司應(yīng)當(dāng)重視對應(yīng)收