注重良性發(fā)展分紅回饋股東

食品飲料周報-觀點白酒行業(yè)本周白酒指數(shù)（中信）累計漲跌幅+1.69%。漲跌幅前三的個股為：皇臺酒業(yè)（+15.73%）、巖石股份（+13.59%）、水井坊（+13.13%）；漲跌幅后三的個股為五糧液（+1.30%）、貴州茅臺（+1.19%）、今世緣（+1.03%）。觀點：注重良性發(fā)展，分紅回饋股東。白酒消費淡季，各大酒廠更加實事求是，主動給渠道松綁，助力經(jīng)銷商去庫存，為明年開門紅做準備。同時五糧液擬派發(fā)100億元（含稅）的中期分紅，持續(xù)兌現(xiàn)承諾，回饋股東。期待后續(xù)政策催化以及需求端復蘇。標的上推薦三條主線，一是需求堅挺的高端白酒，推薦五糧液、瀘州老窖；二是全國化持續(xù)推進的次高端白酒，推薦山西汾酒；三是主力產(chǎn)品位于擴容價格帶的地產(chǎn)酒，推薦迎駕貢酒、老白干酒、古井貢酒

。食品行業(yè)本周食品指數(shù)（

中信）

累計漲跌幅+6.43%

。漲跌幅前三的個股為：

桂發(fā)祥（+61.05%

）

、歡樂家（+48.47%

）、黑芝麻（+41.08%）；漲跌幅后三的個股為湯臣倍?。?0.97%）、甘化科工（+0.80%）、安琪酵母（+0.15%）。觀點：成本有所緩解，關(guān)注板塊分化。大眾品雖需求端壓力仍存，但成本端大多有所緩解，政策加碼之下行業(yè)有望持續(xù)企穩(wěn)改善。短期建議關(guān)注三季報超預期標的，長期建議關(guān)注：（1）業(yè)績確定性強、行業(yè)景氣度高的板塊，如飲料、零食；（2）低估值、彈性大、前期受損明顯的餐飲供應(yīng)鏈、啤酒、調(diào)味品等。風險提示：1）宏觀經(jīng)濟疲軟的風險；2）行業(yè)競爭加劇風險；3）重大食品安全事件的風險。食品飲料周報-白酒個股觀點資料來源：iFind，平安證券研究所【五糧液】本周累計漲跌幅+1.30%。觀點：公司3Q24實現(xiàn)營收173億元，同比增長1.4%，歸母凈利59億元，同比增長1.3%。公司發(fā)布《關(guān)于2024-2026年度股東回報規(guī)劃的公告》，規(guī)定2024-26年每年現(xiàn)金分紅總額不低于當年歸母凈利的70%（2023年分紅比例60%），且不低于200億元，穩(wěn)定股東回報，夯實市場信心。展望未來，公司產(chǎn)品理順后增長抓手明確，普五減量后價盤穩(wěn)定，1618/低度貢獻收入增量。維持“推薦”評級?！緸o州老窖】本周累計漲跌幅+1.79%。觀點：公司3Q24實現(xiàn)營收74億元，同比增長0.7%，歸母凈利36億元，同比增長2.6%。展望未來，雖然短期業(yè)績承壓，但國窖1573品牌基礎(chǔ)深厚，腰部產(chǎn)品蓄力增長，全價格帶布局底牌充足。此外，公司四川、華北糧倉市場基礎(chǔ)扎實，持續(xù)推進“東進南圖中崛起”戰(zhàn)略，長期發(fā)展可期。維持“推薦”評級。【山西汾酒】本周累計漲跌幅+2.15%。觀點：3Q24實現(xiàn)營收86億元，同比增長11.4%，歸母凈利29億元，同比增長10.4%。分產(chǎn)品看，3Q24公司中高價酒收入62億元，同比增長7%，其他酒類收入24億元，同比增長26%。長期來看，公司深化營銷改革，加速渠道拓展，青花汾酒銷售亮眼，老白汾、巴拿馬等腰部產(chǎn)品亦較快放量，玻汾維持穩(wěn)健，發(fā)展動能充足。維持“推薦”評級。食品飲料周報-白酒個股觀點資料來源：iFind，平安證券研究所【古井貢酒】本周累計漲跌幅+1.41%。觀點：3Q24實現(xiàn)營收53億元，同比增長13.4%，歸母凈利11.7億元，同比增長13.6%。展望未來，公司省內(nèi)市場基本盤扎實，省外市場持續(xù)開拓，全國化未來可期；分產(chǎn)品看，古16持續(xù)升級，古20穩(wěn)扎穩(wěn)打，高端化不斷推進。維持“推薦”評級?！居{貢酒】本周累計漲跌幅+2.92%。觀點：3Q24實現(xiàn)營收17.1億元，同比增長2.3%，歸母凈利6.2億元，同比增長2.9%。分產(chǎn)品看，得益于洞藏系列放量，3Q24公司中高檔/普通酒收入分別為13.0/3.4億元，同比+7%/-9%，中高檔酒收入占比75.0%，同比+2.1pct，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級。展望未來，產(chǎn)品端公司持續(xù)聚焦洞藏系列，消費氛圍形成，自點率持續(xù)提升，動銷勢頭穩(wěn)?。磺蓝?，公司持續(xù)扁平化下沉，以合六淮為基礎(chǔ)，持續(xù)拓展周邊市場，成長空間可期。維持“推薦”評級。食品飲料周報-食品個股觀點資料來源：iFind，平安證券研究所【安井食品】本周累計漲跌幅+5.01%。觀點：公司發(fā)布2024年三季年報，24Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入110.77億元，同比增長7.84%；歸母凈利潤10.47億元，同比減少6.65%。受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，居民消費復蘇的斜率不及預期，仍需關(guān)注需求恢復情況。公司占據(jù)B端速凍食品高成長賽道，優(yōu)質(zhì)的管理層、穩(wěn)定的經(jīng)銷商和不斷積累的規(guī)模優(yōu)勢共筑壁壘，看好其在預制菜肴領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)力。維持“推薦”評級?！緰|鵬飲料】本周累計漲跌幅+0.03%。觀點：公司發(fā)布2024年三季報，24Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入125.58億元，同比增長45.34%；歸母凈利潤27.07億元，同比增長63.53%。未來公司將持續(xù)完善產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售網(wǎng)絡(luò)的全國布局，加強渠道下沉，提高單點產(chǎn)出，持續(xù)提升公司能量飲料市場份額，并積極研發(fā)、儲備其他健康功效飲品，滿足消費者的多元化需求。公司所處的功能飲料賽道景氣度高，產(chǎn)品全國化勢不可擋，第二增長曲線逐步培育，期待公司憑借優(yōu)勢大單品和全渠道精耕推動市占率不斷提升。維持“推薦”評級?！竞Ｌ煳稑I(yè)】本周累計漲跌幅+3.70%。觀點：公司發(fā)布2024年三季報，24Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入203.99億元，同比上升9.38%；歸母凈利潤48.15億元，同比增長11.23%。公司頂住外部環(huán)境壓力，全品類錄得正增長，展現(xiàn)出經(jīng)營韌性。公司在品牌/產(chǎn)品/渠道方面競爭優(yōu)勢突出，市場份額持續(xù)提升，我們看好公司長期發(fā)展。維持“推薦”評級?！厩堆霃N】本周累計漲跌幅+11.80%。觀點：公司發(fā)布2024年三季報，Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入13.64億元，同比增長2.70%；歸母凈利潤0.82億元，同比減少13.49%。公司大B端Q3略有承壓，主要是客戶門店數(shù)量拓展、行業(yè)競爭壓力下，客戶自身經(jīng)營壓力大。而小B端Q3有所增長，主要是由于公司向核心經(jīng)銷商傳遞要穩(wěn)固基礎(chǔ)、持續(xù)推新的理念。受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，居民消費不及預期，仍需關(guān)注餐飲需求恢復情況。公司拓展和服務(wù)大客戶的能力得到不斷驗證，展望長期經(jīng)營韌性強，維持“推薦”評級。【燕京啤酒】本周累計漲跌幅+3.70%。觀點：公司發(fā)布2024年三季報，24Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入128.46億元，同比增長3.47%；歸母凈利潤12.88億元，同比增長34.73%。公司堅持高端化戰(zhàn)略和全渠道布局，堅定推進大單品戰(zhàn)略，以燕京U8為代表的中高檔產(chǎn)品持續(xù)帶動公司銷售結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新和市場推廣，不斷提升品牌影響力和市場份額。公司作為歷史悠久的大型民族啤酒企業(yè)，具有產(chǎn)品、品牌和渠道等方面的競爭優(yōu)勢，業(yè)績確定性強。維持“推薦”評級。食品飲料周報-食品個股觀點資料來源：iFind，平安證券研究所【伊利股份】本周累計漲跌幅+0.63%。觀點：公司發(fā)布2024年三季報，24Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)總收入890.39億元，同比下降8.59%；歸母凈利潤108.68億元，同比增長15.87%。液體乳板塊持續(xù)承壓，但降幅環(huán)比收窄；奶粉及奶制品實現(xiàn)正增長，以嬰幼兒營養(yǎng)品、成人營養(yǎng)品和餐飲B2B業(yè)務(wù)為代表的高附加值品類與業(yè)務(wù)延續(xù)增長態(tài)勢，尤其是奶酪增速表現(xiàn)較好；此外，冷飲業(yè)務(wù)持續(xù)下滑。公司收入端有望隨消費需求回暖的節(jié)奏逐季改善，成本端奶價回落為利潤率的改善帶來空間。維持“推薦”評級?！窘^味食品】本周累計漲跌幅+4.84%。觀點：公司發(fā)布2024年三季報，23Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入50.15億元，同比下降10.95%；歸母凈利潤4.38億元，同比增長12.53%?？紤]到消費大環(huán)境整體偏弱，公司單店繼續(xù)承壓?？紤]到公司主營業(yè)務(wù)持續(xù)恢復，未來門店經(jīng)營有望逐步改善，疊加成本持續(xù)下行，我們對公司維持“推薦”評級?！久羁伤{多】本周累計漲跌幅+6.50%。觀點：公司發(fā)布2024年三季報，24Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入35.94億元，同比減少9.40%；歸母凈利潤0.85億元，同比增長571.67%。公司持續(xù)推動業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，集中資源發(fā)展更具成長前景的奶酪產(chǎn)品業(yè)務(wù)。此外，蒙牛奶酪業(yè)務(wù)并表，期待后續(xù)主業(yè)協(xié)同。當前公司估值處于歷史較低水平，同時基本面環(huán)比改善確定性較強，維持“推薦”評級。食品飲料周報-漲跌幅數(shù)據(jù)本周食品飲料行業(yè)累計漲跌幅+2.61%。食品飲料跟蹤標的中：漲幅TOP3：桂發(fā)祥（+61.05%）、一鳴食品（+51.17%）、歡樂家（+48.47%）。跌幅TOP5：甘化科工（+0.80%）、伊利股份（+0.63%）、安琪酵母（+0.15%）、東鵬飲料（+0.03%）、ST西發(fā)（-5.56%）。食品飲料-本周漲跌幅漲跌幅top-本周漲跌幅-0.04%1.32%1.69%2.28%2.61%3.22%3.59%6.43%9.20%-2%0%2%4%6%8%10%白酒滬深300調(diào)味品乳制品食品飲料肉制品啤酒食品其他酒61.05%資料來源：iFind，平安證券研究所51.17%48.47%0.80%0.63%0.15%0.03%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%-5.56%桂發(fā)祥

一鳴食品

歡樂家

甘化科工

伊利股份

安琪酵母

東鵬飲料

ST西發(fā)食品飲料周報-公司公告與事件匯總行業(yè)重大事件1. 第五代青花郎推出100%中獎率活動。2024年12月1日-2025年12月31日，購買第五代青花郎，打開瓶蓋掃碼即可參與抽獎，綜合中獎率100%，最高級別獎品為紅運郎1瓶(500mL裝，酒精度53%vol)。資料來源：云酒頭條，酒說，酒業(yè)家，平安證券研究所食品飲料周報-公司公告與事件匯總重要個股公告1. 五糧液（000858.SZ）：公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利25.76元（含稅）。截至2024年9月30日，公司總股本為3,881,608,005股，以此計算合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利100億元（含稅）。資料來源：iFind，公司公告，平安證券研究所食品飲料周報-酒類數(shù)據(jù)跟蹤飛天茅臺（53度）行情價（元/瓶）五糧液（52度）、國窖1573（52度）京東價（元/瓶）資料來源：iFind，國酒財經(jīng)，同花順，平安證券研究所高端白酒批價截至2024年11月30日，茅臺22年整箱批價2550元/瓶，環(huán)比上周持平，22年散裝批價2380/瓶，環(huán)比上周持平；截至2024年11月29日，五糧液京東價格950元/瓶，環(huán)比上周下滑20元；國窖1573京東價格949元/瓶，環(huán)比上周下滑20元。4,0003,8003,6003,4003,2003,0002,8002,6002,4002,2002,00022/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/11飛天茅臺價(2022)散瓶飛茅價(2022)飛天茅臺價(2021)散瓶飛茅價(2021)9001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001,7001,80023/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/0924/1024/11五糧液國窖1573食品飲料周報-酒類數(shù)據(jù)跟蹤資料來源：iFind，平安證券研究所（注：由于統(tǒng)計指標中1-2月產(chǎn)量合并計算，產(chǎn)量月度同比增速數(shù)據(jù)只包含3-12月數(shù)據(jù)）酒水飲料產(chǎn)量2024年10月，我國白酒產(chǎn)量為34.00萬千升，同比下滑12.10%；啤酒產(chǎn)量為180.70萬千升，同比下滑2.30%；軟飲料產(chǎn)量1,190.66萬噸，同比上漲14.00%；葡萄酒產(chǎn)量為0.80萬千升，同比下滑11.10%。白酒、啤酒、葡萄酒、軟飲料產(chǎn)量當月同比（

）30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%24/1024/0924/0824/0724/0624/0524/0424/0323/1223/1123/1023/0923/0823/0723/0623/0523/0423/0322/1222/1122/1022/0922/0822/0722/0622/0522/0422/0321/1221/11產(chǎn)量:啤酒:當月同比產(chǎn)量:葡萄酒:當月同比產(chǎn)量:白酒:當月同比產(chǎn)量:軟飲料:當月同比食品飲料周報-原材料數(shù)據(jù)跟蹤原材料數(shù)據(jù)跟蹤原奶價格：自2020年9月我國原奶價格步入上升周期以來，生鮮乳收購價格漲幅明顯，自2022年2月增速首次降為負后，價格開始震蕩下降，進入下行空間。11月22日最新數(shù)據(jù)顯示，我國生鮮乳主產(chǎn)區(qū)平均價為3.13元/公斤，同比下降15.20%，環(huán)比上漲0.30%。當前我國原奶價格處于持續(xù)下行通道，乳制品生產(chǎn)企業(yè)原料成本壓力有所緩解。主要農(nóng)產(chǎn)品價格：主要農(nóng)產(chǎn)品價格紛紛進入下行通道，食品飲料生產(chǎn)企業(yè)成本端有所緩解。2024年10月進口大麥平均價為250美元/噸，同比下跌14.4%，環(huán)比上漲0.1%。2024年11月棕櫚油平均價格10022元/噸，同比上漲34.7%，環(huán)比上漲8.6%；大豆11月平均價格為4002元/噸，同比下跌18.7%，環(huán)比下跌1.9%；玉米11月平均價格為2217元/噸，同比下跌17.7%，環(huán)比下跌1.3%。我國生鮮乳主產(chǎn)區(qū)平均價格及同比增速（元/公斤） 主要農(nóng)產(chǎn)品價格0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%-16%-18%3.003.203.403.603.804.004.204.4022/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/11平均價:生鮮乳(原奶):主產(chǎn)區(qū)平均價:生鮮乳(原奶):主產(chǎn)區(qū):同比45040035030025020015010050018000160001400012000100008000600040002000021/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/11現(xiàn)貨價:大豆:月:平均值（元/噸）現(xiàn)貨價