自主可控背景關(guān)注龍頭公司研發(fā)迭代先進(jìn)制程核心設(shè)備／材料投資機(jī)會

A股半導(dǎo)體行業(yè)上市公司市場表現(xiàn)、估值中國臺灣地區(qū)晶圓/封測/設(shè)備/材料公司月度營收美國、韓國地區(qū)半導(dǎo)體業(yè)9月產(chǎn)能利用率建議關(guān)注上市公司分析投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示2請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明第一節(jié)要點(diǎn)：指數(shù)表現(xiàn)：半導(dǎo)體設(shè)備指數(shù)表現(xiàn)最優(yōu)個(gè)股漲幅：寒武紀(jì)、上海貝嶺、國民技術(shù)等靠前個(gè)股跌幅：深科達(dá)、新益昌、東尼電子等靠前PE估值：半導(dǎo)體設(shè)備板塊的市盈率最低1.

A股半導(dǎo)體行業(yè)上市公司市場表現(xiàn)、估值3請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截止2024-11-29，半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)的收盤價(jià)自9月30日以來增長明顯，漲幅已達(dá)33.30%。細(xì)分來看，其中半導(dǎo)體設(shè)備指數(shù)漲幅最強(qiáng)，先進(jìn)封裝指數(shù)最弱。圖：年初至今，細(xì)分半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)的收盤價(jià)相較年初的收益變化（截止2024.11.29）1.

半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)的收盤價(jià)較年初收益的變化40%30%20%10%0%-10%-20%-30%50%2024-01-052024-01-192024-02-022024-02-162024-03-012024-03-152024-03-292024-04-122024-04-262024-05-102024-05-242024-06-072024-06-212024-07-052024-07-192024-08-022024-08-162024-08-302024-09-132024-09-272024-10-112024-10-252024-11-082024-11-22半導(dǎo)體材料指數(shù) 半導(dǎo)體設(shè)備指數(shù) 先進(jìn)封裝指數(shù) 半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)4資料來源：Wind，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.

半導(dǎo)體制造端上市公司：個(gè)股漲跌幅根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截止2024年11月29日，半導(dǎo)體行業(yè)漲幅靠前五的公司分別為寒武紀(jì)（+315.86%）、上海貝嶺（+174.82%）、國民技術(shù)（+170.21%）、臺基股份（+160.91%）、捷捷微電（+129.36%）。截止2024年11月29日，半導(dǎo)體行業(yè)跌幅靠前五的公司分別為深科達(dá)（-57.89%）、新益昌（-51.37%）、東尼電子（-47.43%）、翱捷科技（-41.30%）、炬光科技（-38.63%）。圖：前五大漲幅公司情況（截止2024-11-29）

圖：前五大跌幅公司情況（截止2024-11-29）315.86%174.82%170.21%160.91%129.36%0%50%100%150%200%250%300%350%寒武紀(jì)-U上海貝嶺國民技術(shù)臺基股份捷捷微電-38.63%5資料來源：Wind，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明-41.30%-47.43%-51.37%-57.89%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%炬光科技翱捷科技-U東尼電子新益昌深科達(dá)截止2024-11-22，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，晶圓制造板塊的市盈率（2024年預(yù)測值）較高，在140倍以上，增長十分明顯；封測代工板塊的市盈率（預(yù)測值）為45.59倍；半導(dǎo)體材料板塊的市盈率（預(yù)測值）為80.53倍；半導(dǎo)體設(shè)備板塊的市盈率（預(yù)測值）最低，為37.89倍。1.

半導(dǎo)體制造端上市公司：PE估值（倍）圖：2023-01-06到2024-11-22各細(xì)分板塊每周PE（2024年預(yù)測值）市盈率（剔除負(fù)值，倍）2001801601401201008060402002023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172023-03-032023-03-172023-03-312023-04-142023-04-282023-05-122023-05-262023-06-092023-06-232023-07-072023-07-212023-08-042023-08-182023-09-012023-09-152023-09-292023-10-132023-10-272023-11-102023-11-242023-12-082023-12-222024-01-052024-01-192024-02-022024-02-162024-03-012024-03-152024-03-292024-04-122024-04-262024-05-102024-05-242024-06-072024-06-212024-07-052024-07-192024-08-022024-08-162024-08-302024-09-132024-09-272024-10-112024-10-252024-11-082024-11-22晶圓制造封測代工半導(dǎo)體設(shè)備半導(dǎo)體材料6資料來源：Wind，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明第二節(jié)要點(diǎn)：晶圓代工廠：臺積電10月單月收入同/環(huán)比高增長封測代工廠：10月經(jīng)營承壓半導(dǎo)體設(shè)備：

京鼎9月單月收入同比增長達(dá)54.86%半導(dǎo)體材料：硅片廠商9月表現(xiàn)仍不佳2.中國臺灣地區(qū)晶圓/封測/設(shè)備/材料公司月度營收7請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明臺積電10月單月收入3141.40億新臺幣，同比+29.17%，環(huán)比+24.72%；2024年1-10月累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入23399.86億新臺幣，同比+31.50%。聯(lián)電10月單月收入213.77億新臺幣，同比+11.39%，環(huán)比+12.85%；2024年1-10月累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入1932.94億新臺幣，同比+3.49%。圖：2023.01-2024.10晶圓廠月度收入同比表：2024.10晶圓廠月度收入（億新臺幣）公司名稱2024.10同比環(huán)比臺積電3141.40+29.17%+24.72%聯(lián)電213.77+11.39%+12.85%2.

中國臺灣地區(qū)晶圓代工廠10月營收80%60%40%20%0%-20%-40%Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24臺積電 聯(lián)電資料來源：Wind，海通證券研究所8請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明南茂10月單月收入17.85億新臺幣，同比-9.39%，環(huán)比-5.50%；2024年1-10月累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入190.81億新臺幣，同比+8.41%。京元電10月單月收入24.11億新臺幣，同比-16.25%，環(huán)比+2.88%；2024年1-10月累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入242.07億新臺幣，同比-11.66%。圖：2023.01-2024.10封測廠月度收入同比表：

2024.10封測廠月度收入（億新臺幣）2.

中國臺灣地區(qū)封測代工廠10月營收公司名稱2024.10同比環(huán)比南茂17.85-9.39%-5.50%京元電24.11-16.25%2.88%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24南茂 京元電資料來源：Wind，海通證券研究所9請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明京鼎9月單月收入16.16億新臺幣，同比+54.86%，環(huán)比+0.19%；2024年1-9月累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入116.55億新臺幣，同比+20.51%。帆宣9月單月收入52.83億新臺幣，同比+7.47%，環(huán)比-2.50%；2024年1-9月累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入456.26億新臺幣，同比+11.13%。圖：2023.01-2024.09設(shè)備公司月度收入同比表：

2024.09設(shè)備公司月度收入（億新臺幣）2.

中國臺灣地區(qū)半導(dǎo)體設(shè)備公司9月營收公司名稱2024.09同比環(huán)比京鼎16.16+54.86%+0.19%帆宣52.83+7.47%-2.50%80%60%40%20%0%-20%-40%100%Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24京鼎

帆宣資料來源：Wind，海通證券研究所10請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明環(huán)球晶9月單月收入51.52億新臺幣，同比-19.87%，環(huán)比-3.88%；2024年1-9月累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入462.83億新臺幣，同比-14.11%。合晶9月單月收入8.07億新臺幣，同比-9.85%，環(huán)比+2.25%；2024年1-9月累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入65.93億新臺幣，同比-16.37%。臺勝科9月單月收入10.21億新臺幣，同比-18.15%，環(huán)比+1.36%；2024年1-9月累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入93.05億新臺幣，同比-15.64%。圖：2023.01-2024.09材料公司月度收入同比 表：

2024.09材料公司月度收入（億新臺幣）2.

中國臺灣地區(qū)半導(dǎo)體材料公司9月營收公司名稱2024.09同比環(huán)比環(huán)球晶51.52-19.87%-3.88%合晶8.07-9.85%+2.25%臺勝科10.21-18.15%+1.36%20%10%0%-10%-20%-30%-40%Jan-23Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24May-24Jul-24Sep-24環(huán)球晶 合晶 臺勝科資料來源：Wind，海通證券研究所11請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明第三節(jié)要點(diǎn)：美國地區(qū)：美國制造業(yè)（NAICS）：計(jì)算機(jī)、通訊設(shè)備及半導(dǎo)體（季調(diào)）的9月產(chǎn)能利用率為78.85%，環(huán)比微增0.44pct，同比提升2.46pct。韓國地區(qū)：電子元件、無線電、電視機(jī)和通訊器材制造業(yè)9月的產(chǎn)能利用率為100.90%，環(huán)比-2.4pct，同比-2.5pct。3.美國、韓國地區(qū)計(jì)算機(jī)、通訊等制造業(yè)產(chǎn)能利用率12請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，美國制造業(yè)（NAICS）：計(jì)算機(jī)、通訊設(shè)備及半導(dǎo)體（季調(diào)）的產(chǎn)能利用率為78.85%，環(huán)比微增0.44pct，同比提升2.46pct。我們認(rèn)為，目前下游電子終端需求呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢，使得美國地區(qū)的產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)區(qū)間波動(dòng)、震蕩趨勢。3.

美國地區(qū)半導(dǎo)體業(yè)9月產(chǎn)能利用率1967-011968-091970-051972-011973-091975-051977-011978-091980-051982-011983-091985-051987-011988-091990-051992-011993-091995-051997-011998-092000-052002-012003-092005-052007-012008-092010-052012-012013-092015-052017-012018-092020-052022-012023-09圖：1967.01-2024.09美國制造業(yè)：計(jì)算機(jī)、通訊設(shè)備及半導(dǎo)體（季調(diào)）產(chǎn)能利用率情況100% 計(jì)算機(jī)、通訊設(shè)備及半導(dǎo)體（季調(diào)）產(chǎn)能利用率（%）90%80%70%60%50%40%13資料來源：Wind，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截止2024年9月韓國電子元件、無線電、電視機(jī)和通訊器材制造業(yè)產(chǎn)能利用率為100.90%，環(huán)比-2.4pct，同比-2.5pct。圖：1980.01-2024.09韓國：電子元件、無線電、電視機(jī)和通訊器材制造業(yè)產(chǎn)能利用率情況3.

韓國地區(qū)電子元件等制造業(yè)9月產(chǎn)能利用率140%120%100%80%60%40%20%0%160%1980-011980-121981-111982-101983-091984-081985-071986-061987-051988-041989-031990-021991-011991-121992-111993-101994-091995-081996-071997-061998-051999-042000-032001-022002-012002-122003-112004-102005-092006-082007-072008-062009-052010-042011-032012-022013-012013-122014-112015-102016-092017-082018-072019-062020-052021-042022-032023-022024-01電子元件,無線電,電視機(jī)和通訊器材制造業(yè)產(chǎn)能利用率14資料來源：Wind，海通證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明第四節(jié)要點(diǎn)：我們認(rèn)為在目前的行業(yè)發(fā)展背景下，優(yōu)秀的半導(dǎo)體設(shè)備（含設(shè)備零部件）、材料公司仍需埋頭苦干、砥礪前行，忍得住“十年冷板凳”，不斷加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新能力、提升產(chǎn)品競爭力，去逐步解決/突破先進(jìn)制程領(lǐng)域的關(guān)鍵核心設(shè)備（零部件）、材料。建議關(guān)注：設(shè)備領(lǐng)域的北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、芯源微、微導(dǎo)納米，零部件領(lǐng)域的富創(chuàng)精密、江豐電子、英杰電氣，材料領(lǐng)域的安集科技、鼎龍股份等。4.

建議關(guān)注15請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明4.

美國總統(tǒng)大選塵埃落定，科技企業(yè)可能面臨的影響？根據(jù)新華網(wǎng)快訊，美國共和黨總統(tǒng)候選人特朗普6日凌晨宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。2024年11月7日，習(xí)近平總書記向美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普致賀電。對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的影響：根據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，特朗普曾在接受采訪中稱“芯片法案”是一項(xiàng)糟糕的計(jì)劃，而共和黨籍的美國國會眾議院院長約翰遜也表態(tài)需要對該法案進(jìn)行改進(jìn)和優(yōu)化。有觀點(diǎn)認(rèn)為“芯片法案”在特朗普上臺后，可能由于該法案與他及共和黨的政治理念不相符，使得法案繼續(xù)實(shí)施受阻。此外，特朗普上臺后，可能還會借鑒上一任政府對于中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的舉措，繼續(xù)限制美國及美國貿(mào)易伙伴，包括英偉達(dá)、阿斯麥、三星電子、SK海力士等對中國進(jìn)行技術(shù)出口；并且特朗普還有可能對中國關(guān)鍵科技企業(yè)采取強(qiáng)硬態(tài)度。16請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明4.

美國總統(tǒng)大選塵埃落定，科技企業(yè)可能面臨的影響？我們認(rèn)為，不管是民主黨、還是共和黨領(lǐng)導(dǎo)人當(dāng)選美國總統(tǒng)，其對我國科技產(chǎn)業(yè)“卡脖子”、限制人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀不會發(fā)生根本性的改變。優(yōu)秀的半導(dǎo)體設(shè)備（含設(shè)備零部件）、材料公司仍需埋頭苦干、砥礪前行，忍得住“十年冷板凳”，不斷加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新能力、提升產(chǎn)品競爭力，去逐步解決/突破先進(jìn)制程領(lǐng)域的關(guān)鍵核心設(shè)備（零部件）、材料。設(shè)備領(lǐng)域的北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、芯源微、微導(dǎo)納米，零部件領(lǐng)域的富創(chuàng)精密、江豐電子、英杰電氣，材料領(lǐng)域的安集科技、鼎龍股份等，則承擔(dān)著關(guān)鍵領(lǐng)域關(guān)鍵設(shè)備（零部件）/材料等的研發(fā)攻關(guān)重任。17請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明公司名稱股票代碼2024E收入2024E歸母凈利潤市值（億元）PE（倍）PS（倍）德邦科技688035.SH10.940.9953.9854.534.94華海誠科688535.SH3.470.4866.17138.9419.05長川科技300604.SZ32.845.35286.4453.508.72北方華創(chuàng)002371.SZ301.5857.932216.0838.267.35中微公司688012.SH84.3718.061381.6576.5216.38鼎龍股份300054.SZ33.214.98261.7852.527.88芯源微688037.SH20.202.52206.6582.0810.23華峰測控688200.SH9.003.34156.6046.9117.40立昂微605358.SH31.521.70178.58105.035.67拓荊科技688072.SH39.156.98554.7279.4714.17滬硅產(chǎn)業(yè)688126.SH37.250.53592.571122.1615.91富創(chuàng)精密688409.SH55.6911.70508.3943.459.13安集科技688019.SH31.772.91190.3065.315.99凱德石英835179.BJ17.655.34200.0037.4211.33表：半導(dǎo)體制造端重點(diǎn)上市公司盈利預(yù)測（Wind一致預(yù)期）、估值（截止2024-11-29，倍）資料來源：Wind，海通證券研究所4.

重點(diǎn)上市公司的盈利預(yù)測、估值水平18請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明第五節(jié)要點(diǎn)：投資要點(diǎn)：我們認(rèn)為目前下游電子終端需求呈弱復(fù)蘇趨勢，制造端的產(chǎn)能利用率將呈現(xiàn)區(qū)間波動(dòng)、震蕩趨勢。2024E及往后更需要關(guān)注國內(nèi)優(yōu)秀設(shè)備/材料公司在先進(jìn)制程領(lǐng)域的驗(yàn)證、量產(chǎn)銷售進(jìn)展，也只有能在先進(jìn)邏輯/存儲端不斷取得技術(shù)突破