《三全食品公司財務管理中杠桿原理的應用研究（11000字論文）》

鄭州三全食品公司財務管理中杠桿原理的應用研究摘要杠桿原理在財務管理中扮演著重要的角色，發(fā)揮著預測和分析的作用，主要針對產量、收入、利潤以及每股收益這四個變量。合理的使用杠桿原理可以使企業(yè)在競爭環(huán)境中得以生存，同時能夠有效回避風險，為三全食業(yè)集團企業(yè)取得較大的收益。同樣如果運用不當，則會阻礙企業(yè)的發(fā)展，嚴重時會給企業(yè)帶來無法抗拒的災難，從而使企業(yè)陷入困境。因此如何較好的運用杠桿原理成為每個企業(yè)的追求。這篇文章結合理論知識并加上鄭州三全食品真實案例，主要研究杠桿原理在財務管理中的應用，具體從經營杠桿、財務杠桿、復合杠桿三方面來進行闡述。目的是為了幫助鄭州三全食品企業(yè)更好的運用杠桿原理提供可靠的理論性知識。關鍵詞：經營杠桿；財務杠桿；復合杠桿目錄TOC\o"1-2"\h\u28626摘要 121430(一)研究背景 132496(二)研究意義 24225(三)研究現(xiàn)狀 26717(四)研究內容 36445第五部分：結束語。對本文內容進行總結。 3420(五)研究方法 311095一、杠桿原理概述 43110(一)杠桿原理的內涵 431348(二)杠桿原理的具體體現(xiàn)形式 415888二、杠桿原理在鄭州三全食品公司的應用 617815(一)公司簡介 632288(二)經營杠桿在公司財務管理中的應用 621663(三)財務杠桿在公司財務管理中的應用 918563(四)復合杠桿在公司財務管理中的應用 1324482三、鄭州三全食品公司杠桿原理應用存在的問題 1430483(一)經營杠桿效應中存在的問題及措施 1415047(二)財務杠桿效應中存在的問題及措施 1412354(三)復合杠桿效應中存在的問題及措施 1512793四結束語 1523183參考文獻 16研究背景隨著當前世界經濟的全球化傾向和趨勢以及國內市場競爭日益嚴峻,國內制造企業(yè)所需要承擔的發(fā)展壓力也將變得越來越高。為了找到更多發(fā)展的契機,一種多元化的融資途徑和渠道對于企業(yè)也是至關重要的,在目前中國的許多上市公司,債務性融資因為其獨特的財務杠桿作用效應而逐漸成為了企業(yè)普遍選擇和采用的重要融資方法,負債性經營也就是幾乎每一家企業(yè)都必須要做的一種經營模式。本文從杠桿原理在財務管理中的應用分析中了解到了一些存在的問題，并針對問題提出了相應的措施，可以幫助使用者更好的運用杠桿原理，在可承受的風險范圍內突出杠桿原理使用的最大價值，為企業(yè)創(chuàng)造出更多的經濟效應提出一些寶貴的意見。研究意義俗話說，市場經濟就像大自然生態(tài)系統(tǒng)，注重的是物競天擇、適者生存,這種優(yōu)勝劣汰的市場化機制也給每個企業(yè)帶來了新的機遇與挑戰(zhàn)。如果杠桿原理可以很好的使用,對企業(yè)是會有很大的幫助的，比如在財務管理中就能夠很好地幫助企業(yè)減弱風險,這樣就會給整個企業(yè)帶來好處，增強本身的競爭優(yōu)勢。若是杠桿原理出現(xiàn)使用不當?shù)膯栴}，同樣也會給企業(yè)帶來巨大的麻煩，讓整個企業(yè)陷入巨大的障礙中(李明杰,張偉華,王曉東,趙麗,2022)。因此杠桿原理如何才能更好的使用,就成為每個企業(yè)都非常看重的問題。杠桿效應在財務管理中有三種存在形式，分別為：經營杠桿、財務杠桿和復合杠桿。企業(yè)在經營過程中會隨時面臨不同的經營風險，經營杠桿這個時候就會發(fā)揮重大的作用，并且經營風險的衡量標準是通過經營杠桿系數(shù)?；I資情況在企業(yè)經營過程中也是時常發(fā)生的，這個時候需要考慮的是財務杠桿，并且財務杠桿的衡量標準是通過財務杠桿系數(shù)來表現(xiàn)的(陳建國,劉欣怡,楊俊杰,2021)。經營杠桿和財務杠桿相結合使用，可以了解到企業(yè)整體風險的大小。研究現(xiàn)狀國外研究現(xiàn)狀國外學者和研究人員對杠桿原理在財務管理中的運用進行了深入的研究。Graham(1934)指出，如果企業(yè)資產負債率高，負債融資可以免稅，普通股從公司資產和收益的擴張中獲得大量收益有利于公司的增長。Turnbull(1977)認為，如果債務比例高，破產風險將相應增加。在經營中各種因素一旦導致破產，幾乎會使企業(yè)喪失成長機會(黃思宇,吳心怡,鄭浩,2021)。因此，隨著企業(yè)增長機會的增加，加倍嚴謹?shù)呢攧崭軛U政策會被采用。Myers認為在負債情況下，公司只接受投資項目生產的現(xiàn)金流量凈額超過債務利息和投資額之和的現(xiàn)金流量凈額，這表明公司在財務杠桿推遲了公司的發(fā)展。LarryLang等在其對財務杠桿原理的研究中認為，杠桿并沒有減緩有良好投資機會的公司的增長，但如果公司的增長機會沒有被資本市場所認可，或者其增長機會的價值不足以克服高水平債務，金融債務和公司增長的風險和成本，則這時負相關的(馮雅婷,許偉彬,孫欣然,2022)。國內研究現(xiàn)狀胡家輝,郭宇航,馬思涵(2021)提出如果企業(yè)同時利用經營杠桿、財務杠桿，那么產銷量對普通股每股收益的影響更大，同時企業(yè)總風險也會提高。進行合理融資才能利用財務杠桿效應為企業(yè)創(chuàng)造最大價值。蔣睿智,蔡明輝,袁雪梅(2023)對三大杠桿即經營杠桿、財務杠桿、復合杠桿的基本知識進行了闡述，并且針對現(xiàn)實中的實際情況分析了解杠桿原理在實際中的應用，運用相關資料和數(shù)據(jù)，研究結論表明財務杠桿與公司成長性正相關。何佳琪,陸俊賢,汪子涵,鄧智(2018)指出正確發(fā)揮企業(yè)的杠桿效應，可以降低企業(yè)的固定成本，擴大企業(yè)的收益，增加企業(yè)的核心競爭力、降低企業(yè)的經營風險。不同行業(yè)間財務杠桿作用程度存在著較大的差距，即使在同一行業(yè)，財務杠桿也不一定存在同一性。研究內容這篇文章主要介紹了杠桿原理在財務管理中的應用，并結合鄭州三全食品公司真實案例進行分析，本文一共分為五部分，具體闡述如下。第一部分：緒論。闡述研究的背景和意義，以及研究意義和研究方法。第二部分：杠桿原理概述。首先介紹了杠桿原理的內涵，接著介紹了杠桿原理的具體體現(xiàn)形式，從三個方面介紹，分別為：經營杠桿、財務杠桿、復合杠桿。第三部分：杠桿原理在鄭州三全食品公司的應用。首先是三全食業(yè)集團公司簡介，接著介紹經營杠桿在公司財務管理中的應用，從三個方面出發(fā)，分別為：鄭州三全食品公司經營杠桿利益、經營風險、實際應用分析。其次介紹財務杠桿在公司財務管理中的應用，也是從三個方面出發(fā)，分別為：鄭州三全食品公司財務杠桿利益分析、財務風險分析、實際應用分析。最后介紹復合杠桿在公司財務管理中的應用。第四部分：鄭州三全食品公司杠桿原理應用存在的問題。分別從經營杠桿效應、財務杠桿效應、復合杠桿效應中存在的問題及措施三方面來寫。第五部分：結束語。對本文內容進行總結。研究方法文獻研究法通過學校電子圖書館中查閱杠桿原理在財務管理中應用的相關文獻，同時通過網(wǎng)上大量信息的查閱，更深一步的了解到速凍冷藏品相關行業(yè)的資料，以及鄭州三全食品公司的相關信息，為畢業(yè)論文中相關的理論與思路提供相關的文獻資源支持。定量分析法定量分析是對社會現(xiàn)象的數(shù)量特征、數(shù)量關系與數(shù)量變化的分析。在企業(yè)管理上，定量分析法是以企業(yè)財務報表為主要數(shù)據(jù)來源，按照某種數(shù)理方式進行加工整理，得出企業(yè)想用的結果。其功能在于揭示和描述社會現(xiàn)象的相關作用和發(fā)展趨勢。定量分析法的主要對象為財務報表，如資金平衡表、損益表、留存收益表等。、杠桿原理概述杠桿原理的內涵阿基米德曾說過這樣一句話：“給我一個支點，我就能撬起整個地球！”，這句話說的便是杠桿原理。在我們的實際生活中，杠桿原理的運用也是隨處可見的，例如一個人的力量無法搬起很重的物體，但是聰明的人類發(fā)現(xiàn)：用一塊石頭、一根結實的木棍，重物放在木棍的一頭，手持木棍的另一頭，這時人們就可以用很小的力量把物體撬動起來了，這里所使用的原理就是把石頭當作支點，木棍就充當了杠桿的身份(冉俊偉孟子璇,任偉強,2021)。還有小朋友玩得蹺蹺板，也是運用了杠桿的原理，這都是生活中我們可以看到的杠桿。同時杠桿效應也廣泛地應用于一些大型企業(yè)，他們的日常財務管理中,主要表現(xiàn)形式為:當所有的固定成本或者所有的財務費用都同時存在時,其中一個相關變量以較小的趨勢發(fā)生著變化,就會引起另一個相關變量發(fā)生較大的變化。杠桿原理的具體體現(xiàn)形式經營杠桿企業(yè)中因為固定成本的存在，從而導致息稅前利潤變動率大于營業(yè)總額變動率，這種現(xiàn)象就叫做經營杠桿，經營杠桿也是公司經營狀況的重要尺度。經營杠桿系數(shù)是衡量經營杠桿的標準。經營杠桿系數(shù)（DOL,DegreeofOperationalLeverage）是指息稅前利潤變動率與營業(yè)總額業(yè)務量（產銷業(yè)務量）變動率之間的倍數(shù)關系，是用來反映企業(yè)對經營活動所產生的固定成本的利用程度。計算公式為(姚子睿,崔志鵬,葉晴,2022)：經營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率÷產銷業(yè)務量變動率也可以寫成：DOL=其中：EBIT是指變化之前的息稅前利潤；?EBIT是指息稅前利潤變動的數(shù)額；S是指變化之前的產銷量；?S為產銷量的變動的數(shù)額。為了可以計算更加簡便，我們還可以把上式簡化為DOL=EBIT+aEBIT其中：EBIT是指息稅前利潤；a是指固定成本；p是指產品的單價；b是指單位產品的變動成本；x是指銷售量(湯麗娜,郭晨曦,2021)。財務杠桿企業(yè)中因為固定財務費用的存在，會導致普通股每股利潤的變化程度大于息稅前利潤的變化程度，因此這樣的現(xiàn)象被叫做財務杠桿。財務杠桿也是公司財務狀況的重要尺度。財務杠桿系數(shù)是衡量財務杠桿的重要標準，財務杠桿系數(shù)（DFL,DegreeofFinancialLeverage）是指普通股每股收益的變動率相對于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，用于反映企業(yè)對籌資活動所產生的固定財務費用的利用程度(沈新宇,俞靜萱,魏文博,熊子昂,2022)。計算公式為：財務杠桿系數(shù)=每股收益變動率÷息稅前利潤變動率也可以寫成：DFL=其中：?EPS是指每股收益的變動額；EPS是指基期每股收益的額；EBIT是指變化之前的息稅前利潤；?EBIT是指息稅前利潤變動額。為了可以使計算更加簡便，我們還可以把上式簡化為(施志榮,廖君浩,辛曉輝,方子豪,2022)：(1)假設沒有優(yōu)先股：DFL=(2)假設有優(yōu)先股：DFL=其中：I是指利息費用；T是指所得稅率；P是指優(yōu)先股股息。復合杠桿從利潤的產生到利潤的分配整個過程，存在固定的生產經營成本，同樣也存在固定的財務費用，從而導致每股收益的變動率遠遠高于產銷業(yè)務量的變動率。這種現(xiàn)象被稱為復合杠桿，復合杠桿也是公司整體運營狀況的重要尺度。復合杠桿系數(shù)是衡量復合杠桿的重要標準，復合杠桿系數(shù)（DCL，DegreeofCombiningLeverage）是指每股收益的變動率與產銷業(yè)務量變動率之間的倍數(shù)關系，用來反映企業(yè)對上面所闡述的固定成本和固定財務費用的綜合利用程度，是經營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的乘積(岳婉婷,賴雅靜,呂小雨,2022)。計算公式為：復合杠桿系數(shù)=經營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)也可以寫成：DCL=DOL×DFL、杠桿原理在鄭州三全食品公司的應用公司簡介鄭州三全食品公司是速凍冷藏品行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕速凍冷藏品領域多年，鄭州三全食品在曾經在2018-2020年三年連續(xù)獲得“國家速凍冷藏品企業(yè)榮譽金獎”、“國家優(yōu)質納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質速凍冷藏品企業(yè)500強”。鄭州三全食品的發(fā)展是我國速凍冷藏品行業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著速凍冷藏品企業(yè)的發(fā)展狀況。公司秉承“實干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅持做出高品質產品，本著“追求、質量、技術、精神”8字宗旨，基于速凍冷藏品市場需求進行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于速凍冷藏品行業(yè)前沿，引領速凍冷藏品行業(yè)的發(fā)展。董事會總經理董事會總經理監(jiān)事會運營總監(jiān)財務總監(jiān)行政總監(jiān)市場總監(jiān)投標部招標部信息部生產部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術總監(jiān)技術部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四經營杠桿在公司財務管理中的應用經營杠桿利益經營性杠桿利益，也稱營業(yè)杠桿利益，指的是公司的固定成本在全部成本中所占的比重，在一定的固定成本下，公司的銷售額越高，公司的盈利就會越高，相反的，銷售額越低，盈利也就會越少。速凍冷藏品企業(yè)在一定的銷售規(guī)模內，固定成本保持不變的條件下，隨著銷售的增長，息稅前利潤以更快的速度增長，從而獲得經營杠桿利益(藍旭東,高雅,2021)。結合2017-2019年的鄭州三全食品公司財務報表可知，鄭州三全食品公司的營業(yè)總額在34.84億元到52.67億元之間，固定成本總額為11.03億元，變動成本率為60%。2017-2019年的營業(yè)總額分別為34.84億元、42.59億元和52.67億元。計算其經營杠桿利益，如表1所示。表1鄭州三全食品公司經營杠桿利益計算表單位：億元年份營業(yè)額營業(yè)額增長率變動成本固定成本息稅前利潤利潤增長率（%）201734.8420.90411.03=b2-d2-e22.906201842.59=(b3-b2)/b20.22025.55411.03=b3-d3-e36.006=(f3-f2)/f21.067201952.67=(b4-b3)/b30.23731.60211.03=b4-d4-e410.038=(f4-f3)/f30.670由表1可知，隨著營業(yè)總額的增加，息稅前利潤以更快的速度增長。結合上面的數(shù)據(jù)，2018年與2017年相比，鄭州三全食品公司營業(yè)總額的增長率為0.220，同一時期的息稅前利潤增長率為1.067；2019年與2018年相比，營業(yè)總額的增加率為0.237，同時息稅前利潤增長率為0.670(常文韜,程思寧,譚鴻煊)。綜上可知，由于鄭州三全食品公司有效的利用了經營杠桿，獲得了較高的經營杠桿利益，即息稅前利潤的增長幅度高于營業(yè)總額的增長幅度。經營風險企業(yè)風險是指對某一個速凍冷藏品企業(yè)目標的實現(xiàn)可能造成負面影響的事項發(fā)生的可能性，企業(yè)在制定和實現(xiàn)自己目標的過程中，會碰到各種各樣的風險，所以需要進行風險管理。企業(yè)風險管理就是通過分析鄭州三全食品公司的內外風險，制定系統(tǒng)的管理策略來處理這些風險，從而提高公司的盈利能力和實現(xiàn)企業(yè)的目標。經營風險是指與企業(yè)經營過程中遇到的有關風險，其中更為重要的是企業(yè)在經營活動中利用經營杠桿而導致息稅前利潤下降的風險(傅宇軒,馮凌雪,胡天樂,2021)。這是由于經營杠桿的作用，當產銷量下降時，息稅前利潤會下降更多，從而給三全食業(yè)集團企業(yè)帶來經營風險。實際應用分析結合年報數(shù)據(jù)得知，鄭州三全食品公司在2019年銷售總額為52.67億元，固定成本總額為39.10億元，鄭州三全食品的單位產品變動成本為63204元，變動成本率為60%，變動成本總額為31.602億元。因此經營杠桿系數(shù)為：DOL=經營杠桿系數(shù)為1.230的意義在于：當企業(yè)銷售增長一倍時，息稅前利潤將增加1.230倍；相反的，當三全食業(yè)集團企業(yè)銷售下降一倍時，息稅前利潤將下降1.230倍。息稅前利潤增加時表現(xiàn)為經營杠桿利益，息稅前利潤下降時表現(xiàn)為經營風險(舒銘洋,冷一鳴,童子豪,羅藝,2023)。因此我們得知，鄭州三全食品企業(yè)的經營杠桿系數(shù)越大，速凍冷藏品企業(yè)經營杠桿利益和經營風險就會越高；三全食業(yè)集團企業(yè)的經營杠桿系數(shù)越小，經營杠桿利益和風險就會越低。影響鄭州三全食品企業(yè)經營杠桿利益和經營風險的因素，不僅與固定成本有關，還包含其他很多因素，分別為(閔雪娟,嚴思敏,龔偉杰,2022)：產品銷售量、產品售價、單位產品變動成本額、固定成本總額。當其中的一個因素發(fā)生變化時，經營杠桿系數(shù)也會發(fā)生相應的變化，同樣預示著企業(yè)經營杠桿利益和企業(yè)的經營風險。當鄭州三全食品的速凍冷藏品產品銷售量發(fā)生變化時，并保持其他因素不變的情況下，結合上面的數(shù)據(jù)，由于鄭州三全食品產品銷售量由500000件變?yōu)?20000件，則經營杠桿系數(shù)為：DOL=由此可知，當鄭州三全食品企業(yè)的產銷量增加一倍時，息稅前利潤將會增加1.217倍，反之，若三全食業(yè)集團企業(yè)的產銷量下降一倍時，息稅前利潤將會隨著下降1.217倍?？梢姰斎硺I(yè)集團企業(yè)的產品銷售量增加時，企業(yè)的經營杠桿系數(shù)減小，息稅前利潤也減少了，但是企業(yè)的產銷量下降時，鄭州三全食品企業(yè)所面臨的經營風險就會減少。當產品銷售價格發(fā)生變化時，結合上面的數(shù)據(jù)，其他因素保持不變的情況下，由于產品銷售單價由105340元增加為106340元，則經營杠桿系數(shù)為：DOL=我們可以得知，當產品售價發(fā)生變化時，經營杠桿系數(shù)以1.221倍的速度發(fā)生變化，如鄭州三全食品的速凍冷藏品產品售價增加時，息稅前利潤就會增加1.221倍，產品售價下降時，息稅前利潤就會下降1.221倍(黃思宇,吳心怡,鄭浩,2022)。同時我們可以知道，產品銷售價格下降時，企業(yè)面臨的經營風險就會減少。單位產品變動成本額或變動成本率的變動也會影響經營杠桿系數(shù)，結合上面的數(shù)據(jù)，保持其他因素不變，若變動成本率由最初的60%變?yōu)?5%，則經營杠桿系數(shù)為(馮雅婷,許偉彬,孫欣然,2021)：DOL=我們可以知道，當鄭州三全食品的單位產品變動成本額發(fā)生變化時，經營杠桿系數(shù)以1.086倍的速度發(fā)生變化，如果鄭州三全食品的單位產品變動成本率增加時，息稅前利潤就會增加1.086倍，單位產品變動成本率下降時，息稅前利潤就會下降1.086倍。我們還可以知道，當三全食業(yè)集團產品變動成本率下降時，速凍冷藏品企業(yè)面臨的經營風險也會下降。在上述因素保持其中的一部分因素不發(fā)生變化，只有一個因素發(fā)生變化時，經營杠桿系數(shù)也會隨著發(fā)生一定的變化，從而產生不同程度的經營杠桿利益和經營風險。正是因為鄭州三全食品公司的經營杠桿系數(shù)影響著企業(yè)的息稅前利潤，從而也在一定程度上約束著三全食業(yè)集團企業(yè)的籌資能力和資本結構(胡家輝,郭宇航,馬思涵,2023)。由此可得，經營杠桿系數(shù)是資本結構決策的一個重要指標。財務杠桿在公司財務管理中的應用財務杠桿利益分析財務杠桿利益一般包括兩種基本形態(tài)：第一種是在現(xiàn)有資本結構不發(fā)生變化的情況下，由于鄭州三全食品息稅前利潤發(fā)生改變，而對所有者權益產生的影響；第二種是在息稅前利潤不發(fā)生變化的情況下，改變負債與資本之間的比重對所有者權益產生的影響。當資本結構保持不變時，息稅前利潤發(fā)生變動的情況下所產生的杠桿收益，在資本結構確定的情況下，鄭州三全食品企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務資金利息是固定的。當息稅前利潤發(fā)生變化增加時，每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會對應的降低，扣除所得稅后可分配給三全食業(yè)集團企業(yè)所有者的利潤就會增大，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益(蔣睿智,蔡明輝,袁雪梅,2021)；相反的，當息稅前利潤降低時，速凍冷藏品企業(yè)每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應的增加，扣除所得稅后可分配給企業(yè)所有者的利潤也會隨著降低，從而給鄭州三全食品企業(yè)所有者帶來額外的損失。鄭州三全食品公司企業(yè)資產總值為86.26億元，負債與資本的比例為13：25。債務資金年利率為10%（即每年應付2.941億元利息）。企業(yè)基期息稅前利潤為4.841億元，計劃期由4.841億元增加到9.682億元（即息稅前利潤增加率為100%），企業(yè)所得稅稅率為25%(何佳琪,陸俊賢,汪子涵,鄧智)。則基期資本利潤為：（4.841?2.941）×（1?25%）56.85計劃期資本利潤率為：（9.682?2.941）×（1?25%）資本利潤增長率為254.73%，超過息稅前利潤增長率；相反的，如計劃息稅前利潤由4.841億元減少到3.8728億元（即息稅前利潤減少率為20%）。則計劃期資本利潤為：（3.8728?2.941）×（1?25%）56.85息稅前利潤不變，負債比重變動情況下的杠桿效益。在鄭州三全食品公司息稅前利潤保持不變的情況下，如果息稅前利潤率大于債務資金利息率，則會提高負債比重，同時會三全食業(yè)集團引起資本利潤率的升高(冉俊偉孟子璇,任偉強,2021)；相反的，如果鄭州三全食品息稅前利潤小于債務資金利息率，則會提高速凍冷藏品企業(yè)負債比重，會引起資本利潤率的大幅度減少。資本利潤率與資本比重的這種關系，可以用下面的公式進行表示：資本利潤率=[息稅前利潤率+結合鄭州三全食品公司的數(shù)據(jù)可知，如計劃期稅前利潤率仍為13%，負債與資本的比例為60：40，其他條件保持不變，則計劃期資本利潤率為：13%+60相反的，如債務資金利息率為30%，則計劃期利潤率為：13%+可見負債比重提高對資本利潤率提高的作用，以息稅前利潤率大于債務利息率為前提條件。利用財務杠桿原理，鄭州三全食品企業(yè)可以在不改變生產方式、銷售條件等條件下，速凍冷藏品企業(yè)采用合適負債經營的方法，提高資本利潤率，從而實現(xiàn)財務杠桿利益(姚子睿,崔志鵬,葉晴,2022)。財務風險分析財務風險是指公司財務結構不合理、融資不當而導致投資者預期收益減少的風險。財務風險主要來自融資而產生的財務杠桿作用。股份公司在運營過程中所需要的資金一般都來自發(fā)行股票和債務兩種方式，其中債務的利息負擔是一定的，如果公司資金總量中債務比重過大，或是鄭州三全食品公司的基本利潤率低于利息率，就會使股東的可分配盈利降低，股息下降，速凍冷藏品企業(yè)股票投資的財務風險升高；相反的，當公司的資本利潤率高于債務的利息率時，會給鄭州三全食品股東帶來收益增長的趨勢(湯麗娜,郭晨曦,2020)。企業(yè)財務風險的大小主要取決于財務杠桿系數(shù)的高低。在一般情況下，財務杠桿系數(shù)越大，主權資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大。相反的，財務風險就會越小。鄭州三全食品的財務風險存在的實質是由于負債經營從而使得負債所負擔的那一部分經營風險轉嫁給了權益資本。下面所列出來的例子將有助于我們理解財務杠桿與財務風險之間的關系(沈新宇,俞靜萱,魏文博,熊子昂)。假定三全食業(yè)集團企業(yè)的所得稅稅率為25%，則權益資本凈利潤率的計算表如圖2所示。表2鄭州三全食品權益資本凈利潤率計算表（息稅前利潤為10億元）項目行次負債比率0%50%80%資本總額eq\o\ac(○,1)42.5942.5942.59負債eq\o\ac(○,2)=eq\o\ac(○,1)×負債比率021.29534.072權益資本eq\o\ac(○,3)=eq\o\ac(○,1)－eq\o\ac(○,2)42.5921.2958.518息稅前利潤eq\o\ac(○,4)101010利息費用eq\o\ac(○,5)=eq\o\ac(○,2)×10%02.12953.4072稅前利潤eq\o\ac(○,6)=eq\o\ac(○,4)－eq\o\ac(○,5)107.87056.5928所得稅eq\o\ac(○,7)=eq\o\ac(○,6)×25%2.51.9676251.6482稅后凈利eq\o\ac(○,8)=eq\o\ac(○,6)－eq\o\ac(○,7)7.55.9028754.9446權益資本凈利潤率eq\o\ac(○,9)=eq\o\ac(○,8)/eq\o\ac(○,3)0.17140.23910.5805財務杠桿系數(shù)eq\o\ac(○,10)=eq\o\ac(○,4)/eq\o\ac(○,6)11.2711.517鄭州三全食品企業(yè)沒有獲得預期的經營效益，息稅前利潤僅為9億元，其他條件不變，則權益資本凈利潤率計算如表3所示。表3鄭州三全食品權益資本凈利潤率計算表（息稅前利潤為9億元）項目負債比率0%50%80%息稅前利潤999利息費用02.12953.4072稅前利潤96.87055.5928所得稅2.251.717631.3982稅后凈利6.755.152884.1946權益資本凈利潤率0.15850.24200.4867財務杠桿系數(shù)11.3101.609對比表2表3可以發(fā)現(xiàn)，在全部本部息稅前利潤僅為10億元的情況下，負債比率越高，所獲得的財務杠桿利益越大，權益資本凈利潤越高。在企業(yè)全部資本息稅前利潤為9億元時，情況則相反。以鄭州三全食品的負債比率80%為例，全部資本息稅前利潤率比負債成本每提高一個百分點，權益資本凈利潤率就會提高9.38個百分點[(0.5805-0.4867)÷(10-9)],全部資本息稅前利潤率比負債成本每降低一個百分點，權益資本凈利潤則下降9.38個百分點。如果鄭州三全食品息稅前利潤下降到某一特定標準時（以全部資本息稅前利潤等于負債成本為轉折點），財務杠桿作用就會從積極轉化為消極狀態(tài)。因此鄭州三全食品這個時候使用財務杠桿，反而降低了在不使用財務杠桿的情況下本應該獲得的收益標準，而且越是更多的使用財務杠桿，損失就會越大(施志榮,廖君浩,辛曉輝,方子豪,2020)。在三全食業(yè)集團公司息稅前利潤為9億元時，負債比率80%的情況下，財務杠桿系數(shù)高達1.609，意思就是說，如果息稅前利潤在9億元的基礎是每減少1%，權益資本凈利潤將會以1.609倍的速度下降，由此可見鄭州三全食品的財務風險非常高。如果三全食業(yè)集團公司不使用財務杠桿，就不會產生以上發(fā)生的損失，也就談不上財務風險一說，但是鄭州三全食品在經營狀況非常好的時候，也無法取得杠桿利益(岳婉婷,賴雅靜,呂小雨)。實際應用分析結合年報數(shù)據(jù)得知，鄭州三全食品公司長期資本為23.53億元，債務資本比例為0.4，債務年利率為8%，息稅前利潤為3.62億元。其財務杠桿系數(shù)計算如下：DFL=財務杠桿系數(shù)為1.263的含義是指：當息稅前利潤增長1倍時，普通股每股收益將增加1.263倍；相反的，當鄭州三全食品的息稅前利潤下降1倍時，普通股每股收益將下降1.263倍。息稅前速凍冷藏品企業(yè)利潤增加則表現(xiàn)為財務杠桿利益，息稅前利潤下降則表現(xiàn)為財務風險。一般而言，鄭州三全食品財務杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財務杠桿利益和財務風險就會越高；財務杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財務杠桿利益和財務風險就越低(藍旭東,高雅,2021)。影響三全食業(yè)集團企業(yè)財務杠桿利益和財務風險的因素，不僅僅與債務資本固定利息有關，還與其他因素有關，分別為：資本規(guī)模的變動、資本結構的變動、債務利率的變動、息稅前利潤的變動。當資本規(guī)模發(fā)生變化時，其他因素保持不變，鄭州三全食品的財務杠桿系數(shù)也會隨之發(fā)生改變。結合上面的數(shù)據(jù)，由于資本規(guī)模由23.53億元增加到25.53億元，則財務杠桿系數(shù)變?yōu)?常文韜,程思寧,譚鴻煊,2022)：DFL=當資本結構發(fā)生了變化，也就是債務資本比例發(fā)生了改變，其他因素保持不變的情況下，鄭州三全食品的財務杠桿系數(shù)也會發(fā)生改變，結合上面的數(shù)據(jù)，債務比例變?yōu)?.5，則財務杠桿系數(shù)變化為：DFL=當債務利率發(fā)生變化時，其他因素依舊保持不變，財務杠桿系數(shù)也會發(fā)生改變。結合上面的數(shù)據(jù)，債務利率由最初的8%變?yōu)榱?%，則財務杠桿系數(shù)變?yōu)椋篋FL=息稅前利潤的變動也會影響速凍冷藏品企業(yè)財務杠桿系數(shù)的變化。結合鄭州三全食品公司上面的數(shù)據(jù)，由于三全食業(yè)集團公司息稅前利潤由最初的3.62億元增加為4.62億元，在其他因素均保持不變的情況下，財務杠桿系數(shù)變?yōu)椋篋FL=隨著其他因素發(fā)生改變，財務杠桿系數(shù)也會隨著發(fā)生變動，從而產生不同程度的財務杠桿利益和財務風險(傅宇軒,馮凌雪,胡天樂,2021)。因此，鄭州三全食品的財務杠桿系數(shù)是資本結構決策的一個重要因素。復合杠桿在公司財務管理中的應用結合前文數(shù)據(jù)，鄭州三全食品公司的經營杠桿系數(shù)為1.230，財務杠桿系數(shù)為1.263。該公司的復合杠桿系數(shù)計算為：DCL=1.230×1.263=1.554復合杠桿系數(shù)為1.554的含義是：當公司的產銷量或者營業(yè)額增長1倍時，普通股的每股收益將增加1.554倍，具體反映三全食業(yè)集團公司的復合杠桿利益；相反的，當公司產銷量或者營業(yè)總額下降1倍時，鄭州三全食品公司普通股每股的收益將會下降1.554倍，具體反映公司的復合杠桿風險。、鄭州三全食品公司杠桿原理應用存在的問題當今市場競爭非常激烈，杠桿原理也被各企業(yè)廣泛應用在財務管理中，并且成為企業(yè)發(fā)展成長中一股很強大的推力。從前面的分析我們可以看到杠桿原理在應用過程中不但可以擴大收益還有可能擴大風險(舒銘洋,冷一鳴,童子豪,羅藝)。所以在面對鄭州三全食品這樣的問題我們需要保持一種動態(tài)而謹慎的原則。上面我們對鄭州三全食品公司的杠桿問題進行了仔細的研究，研究過程中也出現(xiàn)了很多問題，我們將依據(jù)杠桿原理和其應用過程中建立的合理的三全食業(yè)集團公司運營模式兩方面具體分析，提出解決問題的措施。經營杠桿效應中存在的問題及措施從前面的數(shù)據(jù)研究中我們發(fā)現(xiàn)鄭州三全食品公司每年的營業(yè)額都在增加，導致企業(yè)的利潤率也在逐漸的增加，較好的利用經營杠桿效應，就會獲得較高的經營杠桿利益。但是鄭州三全食品企業(yè)的經營杠桿系數(shù)同樣受很多因素的影響，如果企業(yè)的產品銷售量發(fā)生了變化，這個時候速凍冷藏品企業(yè)經營杠桿系數(shù)就會減小，一方面來說鄭州三全食品企業(yè)所要面臨的風險將會減小，但是三全食業(yè)集團企業(yè)面臨的經營杠桿利益也會減小，應該如何做才能讓經營杠桿利益最大化的同時所面臨的經營風險也是最小的。當產品銷售價格、單位產品成本變動額發(fā)生相應的改變的時候，鄭州三全食品應該如何做才能使經營風險小的同時，經營杠桿利益最大？鄭州三全食品企業(yè)可以通過固定資產投資活動和生產經驗活動兩方面來提高經營杠桿效應。企業(yè)在固定資產投資方面需要考慮很多方面，應結合市場大環(huán)境和企業(yè)發(fā)展狀況來全面考慮，從而更加科學合理的確定投資規(guī)模(閔雪娟,嚴思敏,龔偉杰,2022)。鄭州三全食品企業(yè)在生產經營活動方面，應采取措施來提高盈利利潤，可在市場需求大的時候提高提高產品售價、提高銷售量、降低單位產品變動成本。從而增加三全食業(yè)集團企業(yè)息稅前利潤，在一定程度上避免經營風險。當企業(yè)產品銷售處于穩(wěn)定增長的時期的時候，企業(yè)應選擇較高的經營杠桿度，通過固定資產投資增加、速凍冷藏品技術構成改善、單位變動成本降低等措施實現(xiàn)盈利的增加；當企業(yè)產品處于衰退的時期，鄭州三全食品企業(yè)應該選擇降低經營杠桿度，實現(xiàn)固定費用、成本水平等因素的降低，促使三全食業(yè)集團企業(yè)產品市場占有率的提高。企業(yè)在制定經營方針時，必須全面考慮杠桿的性質作用和互相影響，以及各類風險。財務杠桿效應中存在的問題及措施從前面的數(shù)據(jù)研究中我們可以得知，鄭州三全食品公司想要擴大生產就必須面臨籌資的問題，但是如何更好的進行籌資，也是鄭州三全食品企業(yè)所面臨的重要的問題。財務杠桿系數(shù)也間接代表著企業(yè)的財務風險，影響企業(yè)財務杠桿利益和財務風險的因素也有很多(黃思宇,吳心怡,鄭浩,2021)。例如資本規(guī)模發(fā)生變動時，鄭州三全食品的財務杠桿系數(shù)將會變大，這個時候企業(yè)要面臨的財務風險也會變大，要如何使財務風險達到最小的狀態(tài)，同時財務杠桿利益最大化呢，也是三全食業(yè)集團企業(yè)所面臨和需要解決的問題。資本結構、債務利率、息稅前利潤的變動都會營業(yè)財務杠桿系數(shù)，同樣應該如何做才能做到較小的杠桿風險、較高的財務杠桿利益。財務杠桿對于企業(yè)發(fā)展的影響尤為嚴重。而財務杠桿主要通過企業(yè)的負債經營方式。因此企業(yè)不能盲目籌資，應理性的根據(jù)企業(yè)的獲利能力、運營情況、發(fā)展階段等因素來具體考量，從而確定合理的資本結構，以此達到