金融風(fēng)險(xiǎn)管理課件：匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)概述本章目錄1匯率風(fēng)險(xiǎn)度量2匯率風(fēng)險(xiǎn)管理

3第一節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)概述匯率定義匯率波動(dòng)影響因素匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響匯率風(fēng)險(xiǎn)的類型

交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)概述匯率定義匯率，亦稱“外匯行市”或“匯價(jià)”，是一國貨幣兌換另一國貨幣的比率。決定因素：短期，該國貨幣兌換外幣的需求和供給決定；長期，相對(duì)價(jià)格水平、關(guān)稅&限額、對(duì)本國商品相對(duì)偏好等。西方匯率決定理論主要有購買力平價(jià)說、利率平價(jià)說、貨幣分析說、匯兌心理說、國際借貸說和金融資產(chǎn)說。第一節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)概述匯率分為直接標(biāo)價(jià)與間接標(biāo)價(jià)。以中國匯率為例：直接標(biāo)價(jià)法，又叫應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)付出多少單位本國貨幣。1$=6.3737RMB間接標(biāo)價(jià)法，又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)收若干單位的外匯貨幣。1RMB=$0.1569$

在國際外匯市場上，包括中國在內(nèi)的世界上絕大多數(shù)國家目前都采用直接標(biāo)價(jià)法。

第一節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)概述

匯率制度(ExchangeRateRegime)，是指一國貨幣當(dāng)局對(duì)本國匯率水平的確定、匯率變動(dòng)方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。從歷史上看，匯率制度的演變經(jīng)歷了三個(gè)階段：1）國際金本位制下的固定匯率制1880~1929：金本位階段；1929~1933：金匯兌本位制這兩個(gè)階段通稱國際金本位。2）布雷頓森林體系下的固定匯率制(1944~1973)3）牙買加體系下的浮動(dòng)匯率制(1976~至今)。國際金本位制是依靠自發(fā)機(jī)制形成的，布雷頓森林體系和牙買加體系都是通過國際會(huì)議談判形成的。第一節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)概述匯率波動(dòng)的影響因素國際收支通貨膨脹利率宏觀經(jīng)濟(jì)政策投資者心理預(yù)期外匯儲(chǔ)備、匯率政策、國際政治局面等其他因素總結(jié)來看，匯率波動(dòng)來源于供需，體現(xiàn)在購買力水平以及安全性等方面。第一節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)概述匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)，又稱外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指一定時(shí)期的國際經(jīng)濟(jì)交易當(dāng)中，以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)(或債權(quán))與負(fù)債(或債務(wù))，由于匯率的波動(dòng)而引起其價(jià)值漲跌的可能性。國際外匯買賣來看，買賣盈虧未能抵消的部分通常被稱為“受險(xiǎn)部分”或“外匯敞口”，其中包括直接受險(xiǎn)部分和間接受險(xiǎn)部分。第一節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)概述匯率風(fēng)險(xiǎn)具有或然性、不確定性和相對(duì)性三大特性?；蛉恍灾竿鈪R風(fēng)險(xiǎn)可能發(fā)生也可能不發(fā)生，不具有必然性；不確定性指外匯風(fēng)險(xiǎn)給持有外匯或有外匯需求的經(jīng)濟(jì)實(shí)體帶來的可能是損失也可能是盈利，它取決于在匯率變動(dòng)時(shí)經(jīng)濟(jì)實(shí)體是債權(quán)地位還是債務(wù)地位；相對(duì)性指外匯風(fēng)險(xiǎn)給一方帶來的是損失，給另一方帶來的必然是盈利。第一節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)概述匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響影響集中在經(jīng)營戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)安排和企業(yè)信用三個(gè)方面。1）經(jīng)營戰(zhàn)略匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來的成本核算的不確定性，影響管理者的經(jīng)營決策。如果匯率波動(dòng)有利于資金營運(yùn)，企業(yè)就會(huì)采取大膽的、開拓的、冒險(xiǎn)的經(jīng)營戰(zhàn)略，如擴(kuò)大海外投資、開辟新產(chǎn)品、新市場。2）業(yè)務(wù)安排對(duì)商業(yè)銀行、國際信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)來講，匯率波動(dòng)出現(xiàn)一面倒趨勢時(shí)，銀行業(yè)務(wù)量會(huì)下降；匯率波動(dòng)還會(huì)造成銀行的債務(wù)人因額外增加的債務(wù)負(fù)擔(dān)而無力償債或破產(chǎn)，銀行呆壞賬可能增加等。3）企業(yè)信用匯率變動(dòng)對(duì)賬面反映的企業(yè)經(jīng)營能力影響巨大，會(huì)通過稅收增減間接影響企業(yè)信用等級(jí)。第一節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)概述匯率風(fēng)險(xiǎn)的類型1.交易風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)銀行的交易風(fēng)險(xiǎn)主要指商業(yè)銀行與客戶進(jìn)行外匯買賣或在以外幣進(jìn)行借貸、投資活動(dòng)中，因未預(yù)料的匯率波動(dòng)遭受到的匯兌損失的可能性。交易風(fēng)險(xiǎn)又可分為交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)和外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)。交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，指銀行經(jīng)營外幣存款和匯兌業(yè)務(wù)時(shí)，必須隨時(shí)買入或賣出外匯而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

被動(dòng)地位外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)，指銀行在進(jìn)行外匯買賣，及以外匯資金借貸時(shí)，因出現(xiàn)敞口頭寸多頭而承擔(dān)的交易風(fēng)險(xiǎn)。第一節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)概述2.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)又稱折算風(fēng)險(xiǎn)(Translationexposure)，是指由于匯率波動(dòng)引起商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表某些外匯項(xiàng)目變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)殂y行進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)將外幣折算成本國貨幣時(shí)不同時(shí)期使用的匯率是不一樣的，因此可能出現(xiàn)會(huì)計(jì)賬面損益。在選擇哪些項(xiàng)目使用現(xiàn)行匯率，哪些項(xiàng)目使用歷史匯率時(shí)產(chǎn)生了流動(dòng)/非流動(dòng)法、貨幣/非貨幣法、時(shí)間度量法和現(xiàn)行匯率法。第一節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)概述1）流動(dòng)/非流動(dòng)法（Thecurrent/Non-currentMethod）將流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債按現(xiàn)行匯率折算，而將非流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)負(fù)債按資產(chǎn)負(fù)債形成時(shí)的歷史匯率折算。2）貨幣/非貨幣法（Themonetary/Non-monetaryMethod）將貨幣性資產(chǎn)和負(fù)債用現(xiàn)行匯率計(jì)算，而將非貨幣性資產(chǎn)和負(fù)債用歷史匯率折算。

3）時(shí)間度量法（TheTemporalMethod）類似2）僅真實(shí)資產(chǎn)不同，真實(shí)資產(chǎn)以現(xiàn)行市場價(jià)表示，則按現(xiàn)行匯率折算；以歷史成本表示，則以歷史匯率折算。

前3種記賬方式相同點(diǎn)：收益表中的費(fèi)用和收入除了一些與非流動(dòng)性資產(chǎn)和負(fù)債有關(guān)的項(xiàng)目（固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)攤銷）外，一般采用報(bào)告期的平均匯率來換算。第一節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)概述4）現(xiàn)行匯率法（TheCurrentRateMethod）

這種方法的會(huì)計(jì)處理方法最簡單，是將資產(chǎn)負(fù)債表中的所有項(xiàng)目均按現(xiàn)行匯率折算。這種方法首先由英格蘭和威爾士特許會(huì)計(jì)協(xié)會(huì)（ICAEW）和蘇格蘭會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)（ICAS）倡導(dǎo)，被英國公司廣泛應(yīng)用。美國在1981年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第5號(hào)公告中推薦現(xiàn)行匯率作為可參考的公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，與時(shí)間度量法同時(shí)適用。第一節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)概述3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(EconomicExposure)：是指未預(yù)期到的匯率變動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行以本幣衡量的未來收益現(xiàn)值的損失的不確定性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與前兩者風(fēng)險(xiǎn)相比，它產(chǎn)生的影響時(shí)長期的、復(fù)雜的，而交易風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一次性的。需要注意的是：第一，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)針對(duì)的是意料之外的匯率變動(dòng)，意料之中的匯率波動(dòng)不會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；第二，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)針對(duì)的是計(jì)劃收益，由于意料之中的匯率變動(dòng)對(duì)收益的影響已經(jīng)在計(jì)算計(jì)劃收益的過程中加以考慮，所以經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)并未包含匯率變動(dòng)對(duì)收益的全部影響。第一節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)概述雖然交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)都是由于未預(yù)期的匯率變動(dòng)引起外匯資產(chǎn)或負(fù)債在價(jià)值上的變動(dòng)，但側(cè)重點(diǎn)不同。第一，從損益結(jié)果上來看，交易風(fēng)險(xiǎn)從會(huì)計(jì)程序中體現(xiàn)，用一個(gè)具體的數(shù)字表示，具有靜態(tài)性和客觀性特點(diǎn)。而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的測量不是來源于會(huì)計(jì)程序，而是來源于經(jīng)濟(jì)分析，側(cè)重于全局，從整體經(jīng)濟(jì)上預(yù)測、規(guī)劃和分析，它涉及財(cái)務(wù)、價(jià)格、市場等方面，帶有一定的動(dòng)態(tài)性和主觀性。第二，從測量時(shí)間來看，交易風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)只突出過去已經(jīng)發(fā)生的交易在某一時(shí)點(diǎn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)程度。而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)則要測量將來某一段時(shí)間段出現(xiàn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。第二節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)度量

金融體系由銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)組成。其中，銀行直接或間接參與外匯交易活動(dòng)程度最高。相比制造業(yè)、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)等，銀行業(yè)是受外匯風(fēng)險(xiǎn)影響最大的行業(yè)。

狹義的商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率的波動(dòng)導(dǎo)致商業(yè)銀行持有外匯敞口頭寸價(jià)值發(fā)生變化，從而使商業(yè)銀行面臨損失的可能性。廣義的商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)既包括狹義的匯率風(fēng)險(xiǎn)，也包括利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。第二節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)度量1.交易風(fēng)險(xiǎn)1.1交易風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：1）資本市場法；2）外匯敞口法。計(jì)算交易風(fēng)險(xiǎn)需要兩個(gè)步驟：1）確定各外幣預(yù)計(jì)的流入量或流出量凈額，即風(fēng)險(xiǎn)敞口；2）確定這些貨幣的總體風(fēng)險(xiǎn)。凈外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口（凈暴露）=（外幣資產(chǎn)-外幣負(fù)債）

+（外幣購入-外幣售出）=凈外幣資產(chǎn)+凈外匯購入本幣計(jì)價(jià)的某種外幣的虧損或盈利=以本幣計(jì)價(jià)的凈外匯

風(fēng)險(xiǎn)敞口×匯率變動(dòng)值

第二節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)度量第二節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)度量1.2交易風(fēng)險(xiǎn)類型金融機(jī)構(gòu)外匯市場的頭寸一般反映了四種交易活動(dòng)：1）為了使客戶能夠參與和完成國際貿(mào)易交易活動(dòng)而買賣外匯。2）為了使客戶（或金融機(jī)構(gòu)自身）能夠參與國外的實(shí)際投資和金融投資而買賣外匯。3）出于套期保值目的，為了抵消與客戶（或金融機(jī)構(gòu)）進(jìn)行某種外匯交易時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)敞口而進(jìn)行外匯買賣。4）出于投機(jī)目的，通過預(yù)測匯率將來的變化走勢而買賣外匯。

總體而言，金融機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)主要有外幣資本借貸、外匯交易、金融衍生品交易三大類。第二節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)度量第二節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)度量2.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行的資本金，主要是由本幣和外幣（以美元為主）兩部分組成。商業(yè)銀行業(yè)的外幣資本金來源主要有三個(gè)部分：一是，境外所募集到的外匯資金。二是，由境外戰(zhàn)略投資者所認(rèn)購的部分股權(quán)所形成的外幣資本金。三是，國家通過外匯儲(chǔ)備注資所形成的外匯資本金。會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)反映在商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口與商業(yè)銀行資本充足率兩個(gè)指標(biāo)上。第二節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)度量會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的決定因素1）在國外經(jīng)營的程度跨國金融機(jī)構(gòu)的國外子公司在業(yè)務(wù)總收入中所占比重越大，其財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目的會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)越大。

2）國外子公司所在地每個(gè)主權(quán)國家都要求在其境內(nèi)的企業(yè)使用該國法定貨幣進(jìn)行財(cái)務(wù)核算，不同貨幣在不同的歷史時(shí)間階段轉(zhuǎn)換母公司貨幣時(shí)會(huì)有區(qū)別。3）會(huì)計(jì)方法合并報(bào)表時(shí)，折算使用的會(huì)計(jì)制度、會(huì)計(jì)方法會(huì)極大地影響跨國金融機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。是采用現(xiàn)行匯率，還是歷史匯率，抑或是核算階段平均匯率，其合并出來的財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)果是不同的。第二節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)度量3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

不像交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)那般不會(huì)影響外幣的數(shù)量，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)則不僅作用于風(fēng)險(xiǎn)敞口的量也同時(shí)受匯率波動(dòng)影響。對(duì)于進(jìn)出口企業(yè)而言，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)最直觀的體現(xiàn)是銷售收入；對(duì)商業(yè)銀行來說，國際結(jié)算業(yè)務(wù)則是探測經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)程度最好的風(fēng)向標(biāo)。第二節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)度量第三節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理

商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的主要目標(biāo)是減少受匯率變動(dòng)的不利影響。

換言之，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的目的在于減少匯率波動(dòng)帶來的現(xiàn)金流量的不確定性，控制或消除業(yè)務(wù)活動(dòng)中可能面對(duì)的由匯率風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的不利影響。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，外匯管理需要遵循一定的指導(dǎo)思想和原則的前提下靈活機(jī)動(dòng)選擇具體方法方式。原則主要有：

1）收益最大化原則2）全面重視原則3）管理多樣性原則第三節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理1.匯率風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略

根據(jù)不同企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好呈現(xiàn)的態(tài)度不同，它所采用的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理策略實(shí)施也就不同。1）全面避險(xiǎn)的管理戰(zhàn)略2）消極的管理戰(zhàn)略3）積極的管理戰(zhàn)略以上三種戰(zhàn)略表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)追求兩種心理。第三節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理1）全面避險(xiǎn)的管理戰(zhàn)略采取這種戰(zhàn)略的企業(yè)，屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。完全套期保值戰(zhàn)略使得企業(yè)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)中立目標(biāo)，匯率不管向哪一個(gè)方向波動(dòng)都將與其經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量無關(guān)。

不過，企業(yè)有條件才適合采取這種戰(zhàn)略，因?yàn)樵搼?zhàn)略實(shí)施需其擁有低成本的風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢。比如，有風(fēng)險(xiǎn)的外幣如果有發(fā)達(dá)的衍生工具市場，在市場上處于價(jià)格優(yōu)勢，就有可能將風(fēng)險(xiǎn)管理成本轉(zhuǎn)嫁到產(chǎn)品銷售價(jià)格中去。第三節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理2）消極的管理戰(zhàn)略

表面上來看，采取消極的管理戰(zhàn)略的企業(yè)對(duì)其面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)聽之任之、不采取任何措施進(jìn)行控制或消除，是一種無為而治的管理理念。實(shí)際上，采取該管理戰(zhàn)略一般是風(fēng)險(xiǎn)偏好者，判斷依據(jù)是：（1）認(rèn)為獲取的信息足夠多，對(duì)外匯市場行情的判斷是準(zhǔn)確的；（2）相信市場這只看不見的手的力量，認(rèn)為市場機(jī)制運(yùn)行遵循利率平價(jià)和購買力平價(jià)的高度有效性；（3）堅(jiān)信外匯風(fēng)險(xiǎn)不足為懼，或進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的成本要高于匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。但在現(xiàn)實(shí)中，特別是從短期看，匯率波動(dòng)很少有符合利率平價(jià)和購買力平價(jià)的。匯率波動(dòng)不僅帶來名義上價(jià)值的變動(dòng)，還會(huì)影響營運(yùn)資產(chǎn)和真實(shí)資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。因此，除特殊情況外，一般很少采用這種消極的保值戰(zhàn)略。第三節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理3）積極的管理戰(zhàn)略積極的管理戰(zhàn)略是指積極地預(yù)測匯率走勢，并根據(jù)不同的預(yù)測對(duì)不同的涉險(xiǎn)項(xiàng)目分別采取不同的措施的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。采取積極保值戰(zhàn)略可分為兩類：1）利用匯率的波動(dòng)謀取利潤的投機(jī)；2）以平衡外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸為目的的套期保值。采取這種戰(zhàn)略一般要求把外匯風(fēng)險(xiǎn)納入企業(yè)總體的經(jīng)營管理戰(zhàn)略，有一整套的管理制度和約束機(jī)制，而且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理水平有較高的要求。否則，帶來的損失和代價(jià)將可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于完全套期保值戰(zhàn)略和消極保值戰(zhàn)略?，F(xiàn)實(shí)中，大部分企業(yè)都選擇積極保值的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)采取部分彌補(bǔ)、部分保值的處理方式。

第三節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理2.匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方法外匯資產(chǎn)負(fù)債的配對(duì)管理，是指通過對(duì)外匯資產(chǎn)、負(fù)債的時(shí)間、幣種、利率、以及結(jié)構(gòu)的配對(duì)，盡量減少由于經(jīng)營外匯存貸款業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)等進(jìn)行外匯買賣造成的損失，以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。

1）資本負(fù)債配對(duì)管理①遠(yuǎn)期頭寸到期日匹配②幣種匹配③外幣存貸款到期日的匹配

④外幣資產(chǎn)與負(fù)債的利率匹配

⑤合理調(diào)整外匯資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)

第三節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理2）套期保值最早提出的管理匯率風(fēng)險(xiǎn)兩種策略：金融性對(duì)沖策略和運(yùn)營性對(duì)沖策略。金融性對(duì)沖性策略指運(yùn)用以貨幣衍生產(chǎn)品為主的金融工具進(jìn)行套期保值，其主要管理對(duì)象是交易風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)營性對(duì)沖策略則關(guān)系到運(yùn)營戰(zhàn)略，主要用來管理經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。金融性對(duì)沖策略的套期保值方法主要有：①表內(nèi)套期保值②遠(yuǎn)期外匯合約③外匯期貨

④利率平價(jià)理論

⑤外匯期權(quán)⑥外匯貨幣互換第三節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理①表內(nèi)套期保值第三節(jié)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理第