【深度報告】中航期貨：鋁產(chǎn)業(yè)鏈周度報告

鋁產(chǎn)業(yè)鏈周度報告市場焦點市場焦點地有部分復(fù)產(chǎn)增量預(yù)期，但總體影響不大。需求：進入金九銀十傳統(tǒng)消費旺季，需求表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，下游整體開工率小幅回升，另外出口訂單好轉(zhuǎn)對鋁需求增量有拉動作用，疊加假期備貨情緒，近兩周現(xiàn)貨成交有所好轉(zhuǎn)，鋁錠社庫明顯去化。從基本面來看，旺季需求向好，社庫連續(xù)去化，對鋁價走勢有一定支撐，但繼續(xù)支撐上漲動主要觀點 多方因素空方因素供應(yīng)端電解鋁煉廠生產(chǎn)情況基本穩(wěn)定需求尚無明顯回暖跡象社會庫存有所下滑中秋假期期間外盤存在不確定性市場風(fēng)險偏好明顯好轉(zhuǎn)大漲幅。核心通脹的粘性超出市場預(yù)期，美聯(lián)儲23萬人，三周以來首次回升，預(yù)期為持平于22.7萬人。至8月31日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)為185萬人，小幅增加0.5萬人。歐洲央行降息，歐元走強，美元指數(shù)明顯走弱，且美國8月PPI同比繼續(xù)走弱進一步支持美聯(lián)儲降息，等待降息落地，重點98764320987654321987643209876543210000宏觀面央行降準(zhǔn)仍有空間較7月回升0.6個百分點，重回榮枯線以上。在7月短暫收縮后，8月中國制造業(yè)景氣度回升，供需同步擴張但幅度有限。受高溫多雨天氣等因素影響，8月CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。受市場需求不足及部分國際大宗商品價格下行等因素影響，PPI同比下降1.8%，降幅比上月擴大1個百分點。在9月5日舉行的國新辦新聞發(fā)布會上，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，年初降準(zhǔn)的政策效果還在持續(xù)顯現(xiàn)，未來還有一定空間；存貸款利率進一步下行面臨一定約束。 000019-1220-1221-12 7月云南電解鋁廠復(fù)產(chǎn)已基本完成，內(nèi)蒙古新增產(chǎn)能及四川零星產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)也提供部分增量，使得電解鋁產(chǎn)量小幅增長，鋁水比例環(huán)比小降，電解鋁鑄錠量在107.69萬噸左右。8月國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能或穩(wěn)中小升，主要有內(nèi)蒙華云三期項目陸續(xù)通電達(dá)產(chǎn)，四川地區(qū)之前技改的項目也逐步復(fù)產(chǎn)起槽，預(yù)計運行產(chǎn)能升至4352萬噸，產(chǎn)量至369.1萬噸。375365375365355345335325315305295285275噸萬03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01131197531-1-3-5-703-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012024202020212022202320242020202120222023:氧化鋁價格持續(xù)走高預(yù)焙陽極價格小幅下跌南地區(qū)因進口礦補充開工率均有提升，河北和廣西地區(qū)氧化鋁廠檢修結(jié)束開工率也有增長，山東和貴州地區(qū)還有部分氧化鋁廠檢修拖累開工。8月氧化鋁廠運行產(chǎn)能有望進一步提高，河南地區(qū)約50萬噸及內(nèi)蒙地區(qū)約10萬噸共60萬噸的復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能待釋放，且有內(nèi)蒙某企業(yè)于8月中旬投產(chǎn)的第二條50萬噸的產(chǎn)線，預(yù)計氧化鋁日均產(chǎn)量維持增勢，至23.3較快。成本（氧化鋁、電力和預(yù)焙陽極）中氧化鋁價格持續(xù)走高、預(yù)焙陽極小幅下跌，生產(chǎn)成本走高，鋁價止跌回升，冶煉加工利潤再度上行，整體偏高。((/)噸噸噸元元元元元元(/(/)噸噸噸元元元01-0102-0103-01目前改善尚不明顯，關(guān)注后期需求表現(xiàn)情況。鋁下游各板塊開工率0原生鋁合金開工率鋁型材開工率鋁行業(yè)平均開工率鋁線纜開工率鋁箔開工率鋁板帶開工率——再生鋁合金開工率房地產(chǎn)基本面仍舊弱勢房屋竣工面積中長期呈現(xiàn)下行趨勢，但考慮到保障房政策落地疊加房企資金來源邊際小幅改善，竣工累計同比跌幅或有望小幅收窄。(%)(%)(%)(%)7政策發(fā)力新能源領(lǐng)域保持高景氣設(shè)備更新和消費品以舊換新的若干措施》以來，汽車報廢補貼加碼，新能源車市場消費熱情進一步被激發(fā)，推動產(chǎn)銷(%)(%)(%)(%)65月23日倫鋁庫存增至逾兩年新高，而后庫存步入較為流暢的下行通道，上周庫存繼續(xù)回落，最新庫存水平為有色金屬交易所鋁庫存合計約111.03萬噸，庫存壓力明顯。01,840,000.001,640,000.001,440,000.001,240,000.001,040,000.00 840,000.00 640,000.00 440,000.00 240,000.0040,000.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01一20202021202220232024鋁錠社庫明顯回落鋁錠社庫明顯去化，據(jù)Mysteel統(tǒng)計顯示，截止9月12日，中國主要市場電解鋁庫存為72.8萬噸，較本周一庫存減少2.9萬噸，較上周四庫存減少5.9萬噸。01-0102-0103-0104-0105-0106-0107平均價：鋁升貼水：-5.0001-0102-0103-0104-010-5.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01-25.00-45.00-65.00-85.00-105.00