【深度報(bào)告】中航期貨：鋁產(chǎn)業(yè)鏈周度報(bào)告

鋁產(chǎn)業(yè)鏈周度報(bào)告市場(chǎng)焦點(diǎn)市場(chǎng)焦點(diǎn)地有部分復(fù)產(chǎn)增量預(yù)期，但總體影響不大。需求：進(jìn)入金九銀十傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，需求表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，下游整體開(kāi)工率小幅回升，另外出口訂單好轉(zhuǎn)對(duì)鋁需求增量有拉動(dòng)作用，疊加假期備貨情緒，近兩周現(xiàn)貨成交有所好轉(zhuǎn)，鋁錠社庫(kù)明顯去化。從基本面來(lái)看，旺季需求向好，社庫(kù)連續(xù)去化，對(duì)鋁價(jià)走勢(shì)有一定支撐，但繼續(xù)支撐上漲動(dòng)主要觀點(diǎn) 多方因素空方因素供應(yīng)端電解鋁煉廠生產(chǎn)情況基本穩(wěn)定需求尚無(wú)明顯回暖跡象社會(huì)庫(kù)存有所下滑中秋假期期間外盤(pán)存在不確定性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯好轉(zhuǎn)大漲幅。核心通脹的粘性超出市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)23萬(wàn)人，三周以來(lái)首次回升，預(yù)期為持平于22.7萬(wàn)人。至8月31日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為185萬(wàn)人，小幅增加0.5萬(wàn)人。歐洲央行降息，歐元走強(qiáng)，美元指數(shù)明顯走弱，且美國(guó)8月PPI同比繼續(xù)走弱進(jìn)一步支持美聯(lián)儲(chǔ)降息，等待降息落地，重點(diǎn)98764320987654321987643209876543210000宏觀面央行降準(zhǔn)仍有空間較7月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，重回榮枯線(xiàn)以上。在7月短暫收縮后，8月中國(guó)制造業(yè)景氣度回升，供需同步擴(kuò)張但幅度有限。受高溫多雨天氣等因素影響，8月CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。受市場(chǎng)需求不足及部分國(guó)際大宗商品價(jià)格下行等因素影響，PPI同比下降1.8%，降幅比上月擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)。在9月5日舉行的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾表示，年初降準(zhǔn)的政策效果還在持續(xù)顯現(xiàn)，未來(lái)還有一定空間；存貸款利率進(jìn)一步下行面臨一定約束。 000019-1220-1221-12 7月云南電解鋁廠復(fù)產(chǎn)已基本完成，內(nèi)蒙古新增產(chǎn)能及四川零星產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)也提供部分增量，使得電解鋁產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)，鋁水比例環(huán)比小降，電解鋁鑄錠量在107.69萬(wàn)噸左右。8月國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能或穩(wěn)中小升，主要有內(nèi)蒙華云三期項(xiàng)目陸續(xù)通電達(dá)產(chǎn)，四川地區(qū)之前技改的項(xiàng)目也逐步復(fù)產(chǎn)起槽，預(yù)計(jì)運(yùn)行產(chǎn)能升至4352萬(wàn)噸，產(chǎn)量至369.1萬(wàn)噸。375365375365355345335325315305295285275噸萬(wàn)03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01131197531-1-3-5-703-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012024202020212022202320242020202120222023:氧化鋁價(jià)格持續(xù)走高預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格小幅下跌南地區(qū)因進(jìn)口礦補(bǔ)充開(kāi)工率均有提升，河北和廣西地區(qū)氧化鋁廠檢修結(jié)束開(kāi)工率也有增長(zhǎng)，山東和貴州地區(qū)還有部分氧化鋁廠檢修拖累開(kāi)工。8月氧化鋁廠運(yùn)行產(chǎn)能有望進(jìn)一步提高，河南地區(qū)約50萬(wàn)噸及內(nèi)蒙地區(qū)約10萬(wàn)噸共60萬(wàn)噸的復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能待釋放，且有內(nèi)蒙某企業(yè)于8月中旬投產(chǎn)的第二條50萬(wàn)噸的產(chǎn)線(xiàn)，預(yù)計(jì)氧化鋁日均產(chǎn)量維持增勢(shì)，至23.3較快。成本（氧化鋁、電力和預(yù)焙陽(yáng)極）中氧化鋁價(jià)格持續(xù)走高、預(yù)焙陽(yáng)極小幅下跌，生產(chǎn)成本走高，鋁價(jià)止跌回升，冶煉加工利潤(rùn)再度上行，整體偏高。((/)噸噸噸元元元元元元(/(/)噸噸噸元元元01-0102-0103-01目前改善尚不明顯，關(guān)注后期需求表現(xiàn)情況。鋁下游各板塊開(kāi)工率0原生鋁合金開(kāi)工率鋁型材開(kāi)工率鋁行業(yè)平均開(kāi)工率鋁線(xiàn)纜開(kāi)工率鋁箔開(kāi)工率鋁板帶開(kāi)工率——再生鋁合金開(kāi)工率房地產(chǎn)基本面仍舊弱勢(shì)房屋竣工面積中長(zhǎng)期呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，但考慮到保障房政策落地疊加房企資金來(lái)源邊際小幅改善，竣工累計(jì)同比跌幅或有望小幅收窄。(%)(%)(%)(%)7政策發(fā)力新能源領(lǐng)域保持高景氣設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》以來(lái)，汽車(chē)報(bào)廢補(bǔ)貼加碼，新能源車(chē)市場(chǎng)消費(fèi)熱情進(jìn)一步被激發(fā)，推動(dòng)產(chǎn)銷(xiāo)(%)(%)(%)(%)65月23日倫鋁庫(kù)存增至逾兩年新高，而后庫(kù)存步入較為流暢的下行通道，上周庫(kù)存繼續(xù)回落，最新庫(kù)存水平為有色金屬交易所鋁庫(kù)存合計(jì)約111.03萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力明顯。01,840,000.001,640,000.001,440,000.001,240,000.001,040,000.00 840,000.00 640,000.00 440,000.00 240,000.0040,000.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0101-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01一20202021202220232024鋁錠社庫(kù)明顯回落鋁錠社庫(kù)明顯去化，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)顯示，截止9月12日，中國(guó)主要市場(chǎng)電解鋁庫(kù)存為72.8萬(wàn)噸，較本周一庫(kù)存減少2.9萬(wàn)噸，較上周四庫(kù)存減少5.9萬(wàn)噸。01-0102-0103-0104-0105-0106-0107平均價(jià)：鋁升貼水：-5.0001-0102-0103-0104-010-5.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01-25.00-45.00-65.00-85.00-105.00