應收賬款融資的典型形式及其風險防范

應收賬款融資的典型形式及其風險防范應收賬款融資是最基本的擔保支持的商業(yè)貸款，它是擔保貸款和短期商業(yè)貸款的融合，最基本的形式是借款人用存貨和應收賬款作為擔保為生產(chǎn)和營銷進行融資。貸款通過將存貨變現(xiàn)或通過托收應收賬款進行。貸款人依據(jù)借款人信用風險的狀況，對擔保品實施不同程度的控制，以管理信用風險。一、應收賬款融資的典型形式——資產(chǎn)支持貸款資產(chǎn)支持貸款在國外已成為中小企業(yè)融資的主要業(yè)務品種。傳統(tǒng)商業(yè)貸款是基于財務報表的貸款，而在提供短期融資方面，資產(chǎn)支持貸款是財務報表貸款最經(jīng)濟的替代產(chǎn)品之一。（一）資產(chǎn)支持貸款的特點1.資產(chǎn)支持貸款基于擔保物的價值。擔保物本身已經(jīng)不是區(qū)別財務報表貸款和資產(chǎn)支持貸款的決定性因素。財務報表貸款人也以應收賬款、存貨和其他資產(chǎn)為擔保，發(fā)放中小企業(yè)貸款和循環(huán)貸款。它們之間主要的區(qū)別在于，財務報表的信貸決策主要基于企業(yè)的實力，資產(chǎn)支持貸款主要基于擔保物的價值。傳統(tǒng)的擔保貸款業(yè)務主要是基于企業(yè)信用的融資，其第一還款來源是企業(yè)的現(xiàn)金流，銀行往往關注能反映企業(yè)實力和運作情況的財務比率，包括衡量企業(yè)的流動性、杠桿水平和盈利性的比率。這些比率越強，企業(yè)越有可能獲得所需要的貸款。而資產(chǎn)支持貸款主要基于客戶所提供的擔保物，企業(yè)的信用度則被當作次要的還款考慮。在建立信貸關系前，資產(chǎn)支持融資人的信貸分析集中在估算應收賬款和存貨等擔保品的價值，以及根據(jù)這些資產(chǎn)可以提供的貸款金額。資產(chǎn)支持融資的決策是建立在擔保物價值深入評估基礎上的，這類貸款的關注焦點從評估貸款人的現(xiàn)金流轉移到了評估應收賬款的擔保價值，例如用以衡量應收賬款的稀釋比率，或用于衡量應收賬款質量的比率等，這些指標比財務報表貸款中習慣使用的比率要重要得多。2.資產(chǎn)支持貸款須對擔保物進行密切監(jiān)管和控制。資產(chǎn)支持貸款強調(diào)對擔保物進行監(jiān)控。即使財務報表貸款人將企業(yè)資產(chǎn)作為擔保物，也不會花大力氣來監(jiān)控這些資產(chǎn)，而對于資產(chǎn)支持貸款人，這種監(jiān)控則是貸款業(yè)務的核心所在。對資產(chǎn)支持貸款人而言，借款人經(jīng)營失敗的可能性沒有擔保物的清算價值那么重要。借款人要經(jīng)常向資產(chǎn)支持貸款提供擔保物的信息，使貸款人確保所發(fā)放貸款金額與擔保物清算價值保持一定的比率——擔保物水平升高，貸款額可以上調(diào)；擔保物水平下降，貸款額就會下調(diào)。資產(chǎn)支持貸款人不僅僅依賴于借款人自己所提交的報告，它們也會通過一系列手段，獨立地調(diào)查擔保物的價值，包括定期核實銷售發(fā)票的真實性和現(xiàn)場檢查擔保物。（二）資產(chǎn)支持貸款適用于的客戶群體向財務困難的企業(yè)提供融資、為并購、債務重組、幫助企業(yè)度過危機提供融資是資產(chǎn)支持貸款的重要內(nèi)容。制造商、批發(fā)商、分銷商、零售商、進口商和服務類企業(yè)都使用這種融資方式。隨著資產(chǎn)支持貸款的進一步發(fā)展，其覆蓋的范圍逐步擴大。當企業(yè)成長速度很快而自有資金不足，企業(yè)發(fā)展就會面臨瓶頸，這樣的企業(yè)通常就是資產(chǎn)支持融資的理想對象。信用記錄相對較差、杠桿水平較高或者財務狀況較差的小企業(yè)也是資產(chǎn)支持貸款服務的對象。杠桿收購交易也是資產(chǎn)支持貸款人的業(yè)務范圍。對于公開市場和垃圾債務融資而言，杠桿收購交易的規(guī)模一般太小,而對于傳統(tǒng)銀行貸款而言，其杠桿比率又太高。由于杠桿收購交易通常涉及到擁有可靠擔保物的企業(yè)，非常符合資產(chǎn)支持貸款融資的要求。（三）資產(chǎn)支持貸款相比傳統(tǒng)貸款的優(yōu)勢1.資產(chǎn)支持貸款人能向傳統(tǒng)財務報表貸款人認為高風險的企業(yè)貸款。資產(chǎn)支持貸款的信貸決策在很大程度上取決于通過正常資金流轉所能收到的還款額，其關注焦點從評估借款人的現(xiàn)金流轉能力轉移到了評估應收賬款等擔保品的價值，例如用以衡量應收賬款的非現(xiàn)金扣減項的比率（比如已列入應收賬款但后來被退回的貨物），或用以衡量應收賬款質量的比率（比如逾期超過90天的應收賬款）。如果借款人被清算，那么借款人擔保物（應收賬款和存貨）變現(xiàn)所獲得的現(xiàn)金，將首先用于償還資產(chǎn)支持貸款人的貸款。如果擔保物變現(xiàn)所獲得的現(xiàn)金大于資產(chǎn)支持貸款額，就可以完全償還貸款。相反，財務報表貸款的信貸決策主要基于企業(yè)成功經(jīng)營的概率。因此，與傳統(tǒng)財務報表貸款人相比，資產(chǎn)支持貸款人能向風險高得多的企業(yè)提供貸款。2.資產(chǎn)支持貸款較財務報表貸款而言，能夠及時識別借款人風險變化情況，將損失降至最低。在傳統(tǒng)信貸關系中，如果企業(yè)經(jīng)營成功，貸款人能收回本金和利息。反之，它們能收回的信貸資金就很少，并蒙受損失。由于在得到經(jīng)過審計的年度財務報表之前，貸款人無法察覺企業(yè)的財務惡化狀況，而到發(fā)現(xiàn)危機的時候，已錯過了最佳的財產(chǎn)處置與權利保護時機。因此，財務報表貸款人一般都會拒絕貸款給杠桿水平高的企業(yè)。這時，資產(chǎn)支持貸款就顯現(xiàn)它的魅力了，貸款人對借款人進行密切監(jiān)控，特別針對借款人的資產(chǎn)——應收賬款和存貨。首先，資產(chǎn)支持貸款人通常能識別出借款人風險狀況的變化情況并及時進行干預，防止更多風險出現(xiàn)。其次，資產(chǎn)支持貸款人一般都能在企業(yè)瀕臨破產(chǎn)的時候予以識別。由于這種監(jiān)控技術，資產(chǎn)支持貸款人能掌握企業(yè)流動性在持續(xù)下降，并采取相應對策。如果企業(yè)開始向風險較高的客戶銷售產(chǎn)品，資產(chǎn)支持貸款人幾乎立即就能發(fā)現(xiàn)；如果企業(yè)的現(xiàn)有客戶出現(xiàn)財務境況惡化并開始出現(xiàn)滯付，資產(chǎn)支持貸款人也能及時就能發(fā)現(xiàn)；如果企業(yè)產(chǎn)品質量出現(xiàn)問題，資產(chǎn)支持貸款人在檢查“退貨”情況時就會很快發(fā)現(xiàn)這一情況；如果借款人與市場脫節(jié)，資產(chǎn)支持貸款人通過存貨周轉情況惡化也能很快發(fā)現(xiàn)；如果借款人決定生產(chǎn)不同類型的產(chǎn)品，也不可能騙過資產(chǎn)支持貸款人。而且，不像財務報表貸款人那樣要依賴借款人的會計記錄來獲得財務信息，資產(chǎn)支持貸款人自己就能挖掘出所需要的信息。這種信息來自于借款人和資產(chǎn)支持貸款人之間不間斷的來往。在典型的資產(chǎn)支持貸款中，借款人會與其資產(chǎn)支持貸款人的信貸員每日保持聯(lián)絡，這與傳統(tǒng)商業(yè)貸款是截然不同的。最后，資產(chǎn)支持貸款人通過合約保證對借款人的行為干預，以維護擔保品價值和貸款。另外，資產(chǎn)支持貸款人通過現(xiàn)場審計、應收賬款核對和其他擔保物監(jiān)控方式能在第一時間挫敗欺詐動機，并形成一種防范機制。（四）資產(chǎn)支持貸款在國外的發(fā)展資產(chǎn)支持貸款在國外是一項發(fā)展較為成熟的業(yè)務。在美國歷史上，商業(yè)銀行大多時候是遠離資產(chǎn)支持融資的，但在近30年，很多銀行已經(jīng)開始從事該項業(yè)務。許多正規(guī)的獨立商業(yè)金融公司已經(jīng)被商業(yè)銀行收購，然后按“獨立”分支機構的模式運作。很多銀行都能讓客戶在傳統(tǒng)商業(yè)貸款、資產(chǎn)支持貸款和保理之間進行選擇。目前，資產(chǎn)支持貸款在美國是一個規(guī)模相當大的行業(yè)，占全國全部商業(yè)貸款的四分之一，每年的增長率在12％左右。截至2002年底，美國商業(yè)和工業(yè)銀行貸款總額為9110億美元，而資產(chǎn)支持貸款余額約為3260億美元，占比三分之一；短期企業(yè)債務余額總數(shù)為1萬4600億美元，資產(chǎn)支持貸款幾乎達到了整個短期企業(yè)貸款的22％。二、應收賬款融資存在的風險（一）信用風險信用風險是由于債務人不能履行到期合同而現(xiàn)在和將來引起的風險。應收賬款融資最重要的風險就是信用風險，在各個環(huán)節(jié)都存在：最初的信貸評估、包銷、貸款審查、貸款管理以及債務清算。主要表現(xiàn)為：一是放棄權利風險。對于出質人在出質后惡意放棄或贈與全部或部分應收賬款權利。二是限制出質風險。質權實行時，應收賬款將可能因拍賣、變賣而要被轉讓，因此，任何被限制轉讓的應收賬款均不能接受為擔保物。（二）操作風險1.欺詐風險（1）財務報表欺詐傳統(tǒng)銀行貸款人主要依靠財務報表的實力作為衡量債務人的晴雨表。對資產(chǎn)支持貸款人而言，主要依賴擔保物的質量和存在與否。但資產(chǎn)支持貸款人有時會依靠債務人財務報表的實力來延長其還款期限，或是依據(jù)財務報表的實力而減少對擔保物的監(jiān)控。一般來說，財務報表詐騙有幾種：扭曲或編造交易，以改善財務報表上的收入額；在交易做成之前就確認銷售收入；把虛假銷售、有條件銷售都界定為銷售，不把退貨和折扣入賬；濫用完工比例記賬；不充分披露關聯(lián)方交易；不實的資產(chǎn)評估；不當處理延遲成本和支出等。（2）應收賬款擔保品欺詐提前出單。債務人今天將銷售產(chǎn)品或服務的發(fā)票作為擔保，但明天或更晚些時候才運貨或交貨。識別這種騙術的關鍵是通過下次實地調(diào)查，進行運貨-出單檢驗。虛假賬齡。債務人把發(fā)票從過期的不合格應收賬款賬齡科目中轉移到未過期的合格應收賬款賬齡科目下，以改善其可用信貸額。如提前出單一樣，如果債務人的客戶按發(fā)票金額付了款，賬就平了。如果客戶未付款，那么就把發(fā)票挪到過期賬齡科目下，這樣照樣看不出蹊蹺。為識別這種欺騙行為，貸款人的實地調(diào)查人員必須在每項賬齡科目下至少抽查核對一些單個發(fā)票。隱瞞免付金額。債務人可能會拖延或不向貸款人報告為其顧客提供的免付金額，以推遲債務人降低可用信貸額的時間。挪用現(xiàn)金。債務人從客戶那里收回應收賬款，卻不上繳或報告給貸款人。欺詐的應收賬款。這種情況下，或許發(fā)票從未存在，或許發(fā)票是出具給朋友或關聯(lián)企業(yè)的，或是原來存在應收賬款，但出質前已清償，只是出質人未入賬或以其他應收賬款數(shù)據(jù)冒充出質。這是應收賬款融資詐騙中潛在的最嚴重和危險的一種。無論何種情形，貸款銀行不可能從應收賬款債務人處獲得受償。至于出質人、債務人有過錯的，貸款銀行可要求其承擔相應的民事賠償責任。防范這種詐騙的最佳措施就是定期核對應收賬款。核對工作不僅要確保發(fā)票確實存在，也需要確保債務人的客戶也的確存在。價格虛高風險。表現(xiàn)為：一是出質人或出質人與借款人合謀虛報應收賬款價格，使其超過或者遠超過合同或實際應付的價格。二是出質人與應收賬款債務人或出質人、借款人與債務人合謀，使合同上填寫的價格超過或者遠超過實際應付價格。三是貨物折扣銷售，且出庫價與返還折扣雙條線記賬使賬務上的應收賬款與最終實際應付價不一致，但出質人故意隱瞞。（3）管理不善風險主要有兩種情形：一是應收賬款債務人已清償銷售款，但銷售人員未將該款項上交單位，而是挪為己用，使應收賬款“空掛”在賬務上，導致無法追回。二是如銷售人員有一定的折扣浮動權，其按最低折扣銷售，卻按全價或較高折扣上報銷售額，以獲取更多獎金或其他利益，但出質人不知悉并以銷售人員所報銷售價格記賬應收賬款，以致出質價格高于實際應付價格。（三）法律風險由于應收賬款是基于合同的金錢債權，根據(jù)《合同法》的有關規(guī)定，在應收賬款基礎合同下，存在合同權利撤銷、變更、抵銷，代位行使、訴訟時效期滿等法律風險，這些情況下都有可能使擔保的應收賬款債權落空。三、應收賬款質押融資風險防范（一）強化貸前調(diào)查，落實調(diào)查要素。銀行不僅要審核應收賬款能否轉讓或質押，還要關注是否有時效障礙；要核查借款人和應收賬款債務人的資信與誠信；不僅要核實應收賬款是否存在，還要審視合同價格等是否正常與合理、以確保應收賬款確定和出質價格未被虛高；不僅要了解出質人、應收賬款債務人的資產(chǎn)負債狀況，還要關注出質人對銷售、資金回籠等的管理措施與水平，以及借款人的債權管理水平等。（二）細化合同條款，約定防范措施。在貸前調(diào)查的基礎上，依法在借款合同、質押合同中明確約定風險防范措施，在當前法律規(guī)定不完備的情況下，更應依靠合同條款，明確質權人享有的權利和出質人應負的義務。一旦質權受到或可能要受到損害時，質權人可依合同約定維護其合法權益。貸款合同應當清楚指明擔保的應收賬款。也可以通過合同約定貸款人的權利保護條款，如保險、檢查等，以對擔保品價值進行保護。另外，貸款人也可以要求借款人提供應收賬款的賬齡，提供的頻率為每季度、每