2024 在線教育專題系列（一）：全球在線教育龍頭多鄰國啟示錄商業(yè)模式珠玉在前AI技術(shù)助力突破國內(nèi)在線教育星辰大海

在線教育專題系列(一):全球在線教育龍頭多鄰國啟示錄商業(yè)模式珠玉在前，AI技術(shù)助力突破，國內(nèi)在線教育星辰大海>全球在線教育市場正在迎來蓬勃發(fā)展，在線學(xué)習(xí)平臺已成為用戶人數(shù)最多、滲透率最高的在線學(xué)習(xí)模式，其中在線語言業(yè)多鄰國。根據(jù)Statista,目前全球在線教育市場主要分為在線大學(xué)、在線平臺學(xué)習(xí)以及專業(yè)證書三大市場，截至2023年，三大市場規(guī)模分別為分支。2023年，全球在線語言學(xué)習(xí)應(yīng)用的收入達(dá)到10.87億美元，全球在線類>干億龍頭多鄰國的復(fù)盤：多鄰國為全球最大的在線語言學(xué)習(xí)平臺，公司旗下核心產(chǎn)品多鄰國App自2011年成立以來，已經(jīng)成為全球最受歡迎的語言學(xué)習(xí)平臺之一。多鄰國的主要盈利模式是從大市場上吸引免費用戶，再將其中一部分轉(zhuǎn)換為付費用戶，即“免費增值”的商業(yè)模式。我們認(rèn)為，多鄰國之所以能取得巨大的成功，主要得益于兩方面：1)公司的語言產(chǎn)品形態(tài)設(shè)計的別樣化和獨樹一幟的激勵機(jī)制以及對于AI的應(yīng)用，也即強(qiáng)大的產(chǎn)品力，從產(chǎn)品設(shè)計上來看，多鄰國APP注重學(xué)習(xí)的趣味性和挑戰(zhàn)性，以游戲化的形式促進(jìn)語言的學(xué)習(xí)，并通過結(jié)合游戲化學(xué)習(xí)、競爭激勵和持續(xù)參與機(jī)制，有效地提升了用戶的長期留存率。2)公司采取的"免費增值模式",提高公司盈利的可能。免費增值模式相較于“僅付費”模式的優(yōu)點，主要在于前者能夠降低新用戶的嘗試成本，同時增加其付費意愿。從實際用戶數(shù)量、收入和利潤情況來看，多鄰國的成功也驗證了免費增值模式的可行性。Babbel是語言學(xué)習(xí)類APP的先驅(qū)者，也是該行業(yè)長期以來的收入龍頭，其采用“僅付費”模式，截至2023年多鄰國凈利潤首次轉(zhuǎn)正，而Babbel尚未盈利。國在線教育自上世紀(jì)90年代末互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)入中國便開始發(fā)展，目前已進(jìn)入初步成熟期。2023年，美國和中國領(lǐng)跑全球在線教育市場，兩者在全球在線學(xué)習(xí)市場中份額分別為45%/28%。從“玩家”來看，國內(nèi)主要有在線教育起家的公司(高途、粉筆等)以及后續(xù)切入/轉(zhuǎn)型在線教育的公司(好未來、豆神教育等)。從發(fā)展特點來看，國內(nèi)在線教育載體形態(tài)正在由傳統(tǒng)的PC端向移動端與硬件端發(fā)展，呈現(xiàn)出便攜式特點；在大模型問世以后，搭載大模型的學(xué)習(xí)機(jī)正在迎來二次蝶變，其發(fā)展呈現(xiàn)出更加智能化、個性化的特點。目前在線教育巨頭正紛紛擁抱AI技術(shù)提升教育品質(zhì)，網(wǎng)易有道推出大模型"子曰",高途和騰訊云達(dá)成AI戰(zhàn)略合作等。好未來、猿輔導(dǎo)也紛紛發(fā)布自己的大模型，豆神教育宣布攜手微軟研發(fā)豆神Al大模型并和智譜華章成立合資子公司用于教育Al研發(fā)。>投資建議：全球在線教育蓬勃發(fā)展，其中在線語言教育作為在線教育重要分支，孕育了千億龍頭多鄰國。目前，中國作為全球第二大在線教育市場，以Chatgpt為代表的Al技術(shù)的突破性發(fā)展，正在深刻改變國內(nèi)在線教育，在線教育巨頭高途、好未來、網(wǎng)易有道、豆神教育等紛紛擁抱Al大模型提升教育品質(zhì)，對標(biāo)海外多鄰國，我們認(rèn)為未來國內(nèi)廣闊的在線教育市場下或?qū)⒄Q生千億在線教重點公司盈利預(yù)測、估值代碼簡稱股價(元)高途---網(wǎng)易有道--粉筆9300010.S2豆神教育----資料來源：lfind,民生證券研究院；單位均為人民幣，10月28日，人民幣兌美元/港幣匯率分別為0.1403/1.0899(注：股價為2024年10月28日收盤價；表中個股均為未覆蓋標(biāo)的，采用Ifind一致MINSHENGSECURITIES2024年10月30日應(yīng)用，豆神教育進(jìn)入24Q3基金重倉股-2024/10/27-2024/10/20化-2024/10/14周期主線及旅游主線本輪反彈-2024/10/085.社服周觀點：上海發(fā)放5億元服務(wù)消費券，重點關(guān)注順周期消費估值彈性-2024/10/01民生證券目錄1全球在線教育蓬勃發(fā)展，孕育干億在線語言應(yīng)用龍頭 31.1蓬勃發(fā)展的全球在線教育市場，在線學(xué)習(xí)平臺貢獻(xiàn)主要用戶人數(shù) 31.2在線語言學(xué)習(xí)平臺：百花齊放，在線學(xué)習(xí)平臺的重要分支 61.3多鄰國：全球千億在線語言學(xué)習(xí)龍頭復(fù)盤與啟示 92國內(nèi)在線教育發(fā)展：擁抱AI,逐步成熟，行業(yè)迭代有望再上一臺階 2.1國內(nèi)在線教育發(fā)展歷程：初步成熟，進(jìn)入提質(zhì)發(fā)展階段 2.2便攜式、智能化發(fā)展，移動端與硬件端齊頭并進(jìn) 2.3國內(nèi)教育公司加碼大模型，Al助力國內(nèi)在線教育發(fā)展更進(jìn)一步 3投資建議 234風(fēng)險提示 插圖目錄 表格目錄 民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)1全球在線教育蓬勃發(fā)展，孕育千億在線語言應(yīng)用龍頭1.1蓬勃發(fā)展的全球在線教育市場，在線學(xué)習(xí)平臺貢獻(xiàn)主要用戶人數(shù)隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和移動技術(shù)的成熟，在線教育市場正在迎來蓬勃發(fā)展。隨著信息技術(shù)、移動技術(shù)的成熟，在線教育逐步誕生，并逐步完善。根據(jù)Statista,目前在線教育市場主要分為在線大學(xué)、在線平臺學(xué)習(xí)以及專業(yè)證書三大部分。在線大學(xué)教育主要為提供學(xué)歷的在線教育，包括哈佛商業(yè)在線、eCornell等傳統(tǒng)大學(xué)在線授課并提供相應(yīng)在線大學(xué)學(xué)歷；在線平臺學(xué)習(xí)則包括語言學(xué)習(xí)平臺、在線輔導(dǎo)平臺、在線訓(xùn)練營平臺等；專業(yè)證書教育則包括CPA、CFA、BARBRI等提供專業(yè)證書教育的在線教育平臺。干億的全球在線教育市場中，在線學(xué)習(xí)平臺和在線大學(xué)貢獻(xiàn)主要市場規(guī)模。根據(jù)Statista,截至2023年全球在線教育市場規(guī)模為1665.5億美元，其中在線大學(xué)/在線學(xué)習(xí)平臺/專業(yè)證書平臺市場規(guī)模分別為1032.8/566.3/66.6億美元，占比分別為62%/34%/3%。從增速來看，2017-2023年全球在線教育市場規(guī)模復(fù)合增速為16.8%,根據(jù)Statista測算，預(yù)計2023-2028年復(fù)合增速將達(dá)到9.1%,在線大學(xué)/在線學(xué)習(xí)平臺/專業(yè)證書市場規(guī)模復(fù)合增速分別為11.8%/4.2%/3%。在線教育分類簡介在線大學(xué)在線平臺學(xué)習(xí)專業(yè)證書授予在線大學(xué)學(xué)位(學(xué)士、碩士、博士)在線大學(xué)證書(哈佛商業(yè)在線、eCornell)提供課程、徽章和微證書的第三方在線學(xué)習(xí)平臺(如edX、Coursera、Udacity等)語言學(xué)習(xí)應(yīng)用程序和平臺(Duolingo、Babbel等)在線輔導(dǎo)平臺(Chegg、Byjus等)在線訓(xùn)練營平臺(如2U)通過專業(yè)機(jī)構(gòu)提供的專業(yè)認(rèn)證(CPA、CFA、PMP等)嚴(yán)格為專業(yè)認(rèn)證提供在線學(xué)習(xí)準(zhǔn)備的公司(BARBRI、Kaplan、Becker)資料來源：Statista,民生證券研究院民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)圖1:全球在線教育市場規(guī)模(單位：十億美元)300.00300.00250.00200.0021.0020214412022在線學(xué)習(xí)平臺已成為用戶人數(shù)最多、滲透率最高的在線學(xué)習(xí)模式。整體來看，2023年，全球在線教育用戶人數(shù)已經(jīng)達(dá)到8.08億人，在全球人口中的滲透率達(dá)到10.5%。其中，在線學(xué)習(xí)平臺用戶認(rèn)識已達(dá)7.33億人，對應(yīng)滲透率為9.6%,為全球三大在線學(xué)習(xí)模式中用戶人數(shù)和滲透率最高的；在線大學(xué)和專業(yè)證書的用戶人數(shù)分別為0.27/0.47億人，滲透率分別為0.4%/0.6%。圖2:全球在線教育用戶人數(shù)(單位：百萬人)20222022■在線學(xué)習(xí)平臺■在線大學(xué)■專業(yè)證書0資料來源：Statista,民生證券研究院圖3:全球在線教育用戶滲透率——在線學(xué)習(xí)平臺——在線大學(xué)——專業(yè)證書資料來源：Statista,民生證券研究院從全球市場份額來看，美國和中國領(lǐng)跑全球在線教育市場。美國和中國在全球在線教育市場中占據(jù)主導(dǎo)地位，共同構(gòu)成了全球電子學(xué)習(xí)收入的大部分。美國市場在在線教育領(lǐng)域保持穩(wěn)定增長，根據(jù)Statista,2017年至2023年間，收入從310億美元增長到超過750億美元。預(yù)計到2028年將超過1300億美元，2023-2028年的復(fù)合增速約為12.1%,其中在線大學(xué)教育將貢獻(xiàn)絕大部分收入。中國市場在2010年代末經(jīng)歷了顯著增長，2017年至2023年間收入從180億美元增長到460億美元。MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)圖4:美國在線教育收入情況專業(yè)證書(%)6040200在線大學(xué)教育(%)收入(十億美元)4361圖5:中國在線教育收入情況在線大學(xué)教育(十億美元)在線大學(xué)教育(十億美元)6049453324200在線學(xué)習(xí)平臺(十億美元)專業(yè)證書(十億美元)●40根據(jù)Statista,英國和加拿大的在線教育市場預(yù)計將迎來穩(wěn)健增長，而印度則展現(xiàn)出迅猛的發(fā)展?jié)摿?。根?jù)Statista,英國和加拿大的在線教育市場預(yù)計將在未來幾年內(nèi)呈現(xiàn)相似的增長模式，這兩個國家的在線教育市場結(jié)構(gòu)與美國類似，自2020年以來，超過90%的收入來自在線大學(xué)教育，6-7%來自學(xué)習(xí)平臺，不到3%來自在線專業(yè)證書項目。根據(jù)Statista,英國的在線教育市場在2024年預(yù)計價值106億美元，預(yù)計到2028年將增長到146億美元，2024-2028年的復(fù)合增速約為8.3%。加拿大的增長速度甚至更快，從2024年的60億美元增長到2028年的89億美元，復(fù)合增速約為10.4%。相比之下，印度的在線教育市場結(jié)構(gòu)截然不同，自2020年以來接近80%的收入來自學(xué)習(xí)平臺。根據(jù)Statista,2024年印度預(yù)估在線學(xué)習(xí)市場價值67億美元，到2028年預(yù)計增長一倍以上達(dá)到146億美元，2024年至2028年間的復(fù)合年增長率為21.5%。這一顯著的增長表明，盡管英國和加拿大的市場增長穩(wěn)健，但印度市場在在線教育領(lǐng)域具有巨大的潛力和增長速度。印度在線教育市場的快速增長得益于其龐大的年輕人口和對教育技術(shù)的如NEP(國家教育政策),以促進(jìn)在線教育、數(shù)字化課程和遠(yuǎn)程學(xué)習(xí)。球電子學(xué)習(xí)市場中，“千禧一代”構(gòu)成了在線于職業(yè)生涯的早期到中期，他們尋求通過在線教育來提升技能和推進(jìn)職業(yè)發(fā)展。與此同時，在線教育的靈活性滿足了他們平衡工作和家庭責(zé)任的需求。盡管“千禧一代”在所有前五大市場中占據(jù)主導(dǎo)地位，但印度市場卻呈現(xiàn)出不同的特點，2023年，40%的在線教育用戶來自"Z世代",這反映了印度龐大的年輕人口結(jié)構(gòu)。加拿大也顯示出較大的“Z世代”在線教育用戶比例，同時擁有使用在線教育服務(wù)的“嬰兒潮”一代的最高份額之一。這表明，盡管“千禧一代”在全球范圍內(nèi)是最主要的在線學(xué)習(xí)者，但“Z世代”的參與度也在不斷增長，特別是在印度和加拿大這樣的國家。根據(jù)Statista,隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和教育模式的創(chuàng)新，預(yù)計"Z世代"民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)將在未來幾年內(nèi)成為在線教育市場的重要推動力。圖6:2023年教育和學(xué)習(xí)服務(wù)在線用戶份額■Z■Z世代(%)■千禧一代(%)■X一代(%)■嬰兒潮一代(%)60%40%20%美國中國英國印度加拿大1.2在線語言學(xué)習(xí)平臺：百花齊放，在線學(xué)習(xí)平臺的重要分支隨著移動信息化的浪潮的興起和成熟，在線語言學(xué)習(xí)類應(yīng)用誕生并不斷發(fā)展，其將語言教育課程與移動平臺相結(jié)合，并孕育出了諸多知名的應(yīng)用產(chǎn)品，目前在線語言學(xué)習(xí)平臺已經(jīng)成為在線學(xué)習(xí)平臺一個重要分支。在線語言學(xué)習(xí)類應(yīng)用起步于21世紀(jì)第一個十年的末期，創(chuàng)建于2008年的Babbel和Busuu是這個行業(yè)的先驅(qū)者，而創(chuàng)立于2011年的多鄰國則后來居上，成為目前的領(lǐng)先者。移動語言學(xué)習(xí)平臺可以讓用戶利用碎片化的時間進(jìn)行學(xué)習(xí)，這提高了用戶的學(xué)習(xí)興趣和黏性。在全球公共衛(wèi)生事件期間，語言類教育應(yīng)用的使用量快速提高，根據(jù)Businessofapps,目前已有接近1/3的語言學(xué)習(xí)是在移動設(shè)備上完成的。2018-2023年，全球在線語言學(xué)習(xí)應(yīng)用的收入穩(wěn)定增加，下載量也呈上升趨勢。在線學(xué)習(xí)類應(yīng)用總收入由2018年的2.3億美元增長到2023年的10.87億美元，年復(fù)合增速為36.43%,增速亮眼。年下載量也呈現(xiàn)持續(xù)上升的態(tài)勢，其中2020年受到全球公共衛(wèi)生事件下居家工作和生活的影響，在線語言學(xué)習(xí)的下載量迎來跨越式增長，從2019年的1.16億次提升到2020年的2.38億次，實現(xiàn)翻倍增長，截至2023年，全球在線類學(xué)習(xí)APP下載量為2.31億次。民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)圖7:2018-2023年在線語言學(xué)習(xí)類APP總收入(單86420201820192020202120222023資料來源：BusinessofApps,民生證券研究院圖8:2018-2023年在線語言學(xué)習(xí)類APP總下載量(單2502502000238201820192020219202120222023資料來源：Appfigures,AppMagic,民生證券研究院全球在線語言學(xué)習(xí)應(yīng)用百花齊放，熱門APP層出不窮。目前較為熱門的在線語言學(xué)習(xí)APP主要有多鄰國、Babbel、博樹、憶術(shù)家等。從商業(yè)模式來看，在線語言學(xué)習(xí)應(yīng)用的收費模式包括免費增值模式和強(qiáng)制付費模式，免費增值模式為用戶可以免費使用APP進(jìn)行學(xué)習(xí)，但也可以購買增值付費服務(wù)進(jìn)行更深入的學(xué)習(xí)，強(qiáng)制付費模式則需要用戶在使用開始即進(jìn)行付費，不提供免費學(xué)習(xí)服務(wù)。APP名稱國家誕生時間簡介多鄰國美國近年來最受歡迎和收入最高的語言學(xué)習(xí)APP,在納斯達(dá)克上市，截至24年第二季度已有過億的月平均活躍用戶。Babbel德國僅提供付費服務(wù)，訂閱量達(dá)到1000萬人。博樹憶術(shù)家西班牙英國在歐洲、中東和非洲地區(qū)很受歡迎。有10000名現(xiàn)場教師可提供一對一輔導(dǎo)。由兩位記憶學(xué)專家設(shè)計。該APP贏得了多個獎項，包括Google的2017年度APP。DropsKahoot!挪威學(xué)習(xí)者通過識別不同的圖像來學(xué)習(xí)語言，有45種語言可用。HelloTalk中國香港該APP不是通過卡片或語音來進(jìn)行課程教授，而是讓母語人士與學(xué)習(xí)者交流，并進(jìn)行實時訂正。RosettaStone美國最成熟的語言學(xué)習(xí)公司，擁有數(shù)百門線下課程。它有52個應(yīng)用程序，適用于幾乎所有類型的語言教學(xué)。Tandem德國與HelloTalk類似，Tandem強(qiáng)調(diào)與母語人士進(jìn)行對話。包括手語和某些虛構(gòu)語言。鹿老師說外語中國與大多數(shù)優(yōu)先考慮歐洲語言的語言學(xué)習(xí)平臺不同，“鹿老師說外語”提供幾門亞洲語言課程。Mondly羅馬尼亞2014資料來源：BusinessofApps,民生證券研究院一個基于羅馬尼亞語的語言學(xué)習(xí)平臺，已經(jīng)推出了多個VR應(yīng)用程序，并提供33門語言課程。全球在線語言學(xué)習(xí)類APP市場競爭激烈，多鄰國后來居上成為在線語言學(xué)習(xí)行業(yè)龍頭應(yīng)用。從2018年到2023年，多鄰國的年收入從0.36億美元增長到5.31億美元，年復(fù)合增速為71.30%。2021年多鄰國超越Babbel成為年收入第一的在線語言學(xué)習(xí)應(yīng)用。2023年多鄰國年收入約占全球在線語言學(xué)習(xí)APP總年收入的一半，同年多鄰國使用量占整個行業(yè)總使用量的60%,在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)圖9:2018-2023年按APP劃分的語言學(xué)習(xí)收入(單位：億美元)600020202021資料來源：Pitchbook,TechCrunch,Duolingo財報，民生證券研究院圖10:2023年在線語言學(xué)習(xí)類APP使用量份額(單位：%)■多鄰國■HelloTalk憶術(shù)家■其他資料來源：SensorTower,民生證券研究院民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)1.3多鄰國：全球干億在線語言學(xué)習(xí)龍頭復(fù)盤與啟示1.3.1多鄰國發(fā)展概況受美股科技股beta及自身業(yè)績影響，多鄰國股價彈性較大，自2021年7月28日在納斯達(dá)克上市以來，其股價整體表現(xiàn)可分四個階段：(1)21年7月-21年底。在美股IPO市場整體表現(xiàn)活躍的背景下，作為備受關(guān)注的科技新股之一，多鄰國的股價展現(xiàn)了強(qiáng)勁的表現(xiàn)。(2)21年底-22年底。隨著美聯(lián)儲持續(xù)加息，美股科技股普遍面臨壓力。然而，2023年3月15日，OpenAl正式發(fā)布了GPT-4,并且多鄰國宣布推出整合了GPT-4的新訂閱服務(wù)DuolingoMax。'Al+教育'概念的投資熱潮逐漸興起，推動了多鄰國股價的穩(wěn)步上漲。(3)23年初-23年末。美聯(lián)儲加息放緩，加之"Al"概念持續(xù)受到熱捧，多鄰國的股價迅速攀升。(4)24年初至今。多鄰國股價隨公司的財務(wù)表現(xiàn)、市場情緒、行業(yè)動態(tài)以及宏觀經(jīng)濟(jì)狀況等因素波動。250—DUOL——SPXGI2021年7月28日，多鄰國以每股102美元的價格進(jìn)行IPO,開盤2023年3月15日，多鄰國宣布推出整合了GPT-4的新訂閱服務(wù)DuolingoMax在2024年8月7日盤后，多鄰國上調(diào)了其2024財年的營收和利潤預(yù)期700040003000200002002021-2022年，美聯(lián)儲多次加息2022年6月多鄰國在中國恢復(fù)上架2023年美聯(lián)儲加息放緩2024年5月9日，第一季度財報發(fā)布后，由于第二季度的指引略低于預(yù)期，股票在盤前交易中下跌約11.7%,報價降至216.05美元0多鄰國為全球最大的在線語言學(xué)習(xí)平臺。多鄰國由LuisvonAhn和SeverinHacker于2011年在卡內(nèi)基梅隆大學(xué)孕育，旨在通過技術(shù)創(chuàng)新和游戲化學(xué)習(xí)，解決教育資源不平等，為廣大用戶提供便捷、高效的語言學(xué)習(xí)平臺。公司旗下核心產(chǎn)品多鄰國App自2011年成立以來，已經(jīng)成為全球最受歡迎的語言學(xué)習(xí)平臺之一。民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)它通過游戲化的學(xué)習(xí)方式和科學(xué)研究支持的教學(xué)方法，為全球用戶提供了超過40種語言的免費學(xué)習(xí)環(huán)境。截至2024年第一季度，多鄰國App的累計下載量超過8.1億次，月活躍用戶數(shù)(MAU)接近1億。多鄰國App的成功不僅在于其廣泛的語言覆蓋，還在于其能夠持續(xù)創(chuàng)新，不斷加入新功能，如DuoRadio,以滿足不同用戶的學(xué)習(xí)需求。圖12:多鄰國發(fā)展歷程圖公布了兩項Al公布了兩項Al驅(qū)動功能：視鄰國大冒險(Adventures)多鄰國英語測試推出多鄰國進(jìn)入中國市場正式在納斯達(dá)克上市通201120122013201420162017201920202021202220232024安卓版應(yīng)用上線訂閱付費服務(wù)推出產(chǎn)品多元化與市場擴(kuò)張階段：多鄰國開始拓展產(chǎn)品線，推出新服務(wù)，并在全球范圍內(nèi)擴(kuò)大其市場影響力。初創(chuàng)與用戶增長階段：多鄰國通過創(chuàng)新的語言學(xué)習(xí)應(yīng)用迅速吸引了全球用戶的關(guān)注和使用。上市與技術(shù)創(chuàng)新階段：多鄰國成功上市并持續(xù)推動技術(shù)創(chuàng)新，深化其在教育科技領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。供的1000萬美元的戰(zhàn)略投資正式版應(yīng)用上線多鄰國成為OpenAl發(fā)布的GPT-4的首批客戶資料來源：多鄰國官網(wǎng)，民生證券研究院切入兒童教育，拓展教育產(chǎn)品矩陣。除了覆蓋年齡段比較廣的核心語言學(xué)習(xí)平臺多鄰國APP,多鄰國在兒童教育領(lǐng)域亦持續(xù)推出新產(chǎn)品。2020年和2022年公司先后推出DuolingoABC和DuolingoMath應(yīng)用，為3至8歲的兒童提供了一個寓教于樂的學(xué)習(xí)環(huán)境，旨在培養(yǎng)他們的識字能力和基礎(chǔ)數(shù)學(xué)概念。這些應(yīng)用通過游戲化的教學(xué)方法，激發(fā)孩子們的學(xué)習(xí)興趣，同時也為家長提供了一個有效的教育工具。多鄰國ABC和多鄰國Math的推出，不僅豐富了多鄰國的教育產(chǎn)品線，也滿足了不同年齡段兒童的學(xué)習(xí)需求。圖13:多鄰國App語言課程內(nèi)容展示資料來源：多鄰國官網(wǎng)，民生證券研究院DelightfulyDelightfulyengogingstoriesDesignedbylearningexpertsThemostfunwaytolearntoread!Bite-sized,gomifiedlessons資料來源：多鄰國官網(wǎng)，民生證券研究院民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)于愿意付費的用戶，他們有兩種付費訂閱服務(wù)可供選擇：SuperDuolDuolingoMax。除付費訂閱以外，公司的盈利項目還包括付費英語能力測試SuperDuolingo是公司于2017年推出的付費訂閱服務(wù)。在誕生時該服務(wù)買SuperDuolingo的套餐有四種：截至2024年10月10日，個人按月購買，需12.99美元/月；個人按年購買，需83.99美元/年；家庭組(最多6人)按年1000人團(tuán)隊的人均價格為49.99美元/年，1000人以上則需要額外申請。DuolingoMax是公司于2023年推出的付費訂閱服務(wù)。它在Super購買模式與SuperDuolingo類似，分為三種套餐：截至2024年10月10日，個人按月購買，需29.99美元/月；個人按年購買，需168美元/年；家庭組(最多6人)按年購買，需239.99美元/年。圖15:SuperDuolingo功能介紹PersonalizedPractice×PersonalizedPNoads資料來源：多鄰國官網(wǎng)，民生證券研究院資料來源：多鄰國官網(wǎng)，民生證券研究院DuolingoEnglishTest是公司于2016年推出的付費英語能力測試服務(wù)。該測試在線上即可完成，成績得到全球超過5500家院校的認(rèn)可。截至2024年10月8日，單次測試的全球統(tǒng)一價格為65美元/次，并可不限次數(shù)地將測試結(jié)果免"免費增值"模式下，產(chǎn)品月活及付費用戶快速增長。通過口碑傳播和各互聯(lián)網(wǎng)平臺的宣發(fā)使得大量有學(xué)習(xí)需要的人知曉DuolingoApp并對其產(chǎn)生興趣，再通過幾乎為零的進(jìn)入門檻和短平快的學(xué)習(xí)方式讓其成為活躍用戶。這一策略的獲民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)客效果良好，DuolingoApp的月活躍用戶從2020年第一季度的3350萬人到2024年第二季度的1.04億人。在月活穩(wěn)步提升下，多鄰國APP的付費用戶比例持續(xù)提升，20Q1公司付費用戶比例為3.28%,截至24Q2付費用戶比例已達(dá)7.72%,付費人數(shù)從20Q1的110萬人提升到24Q2的800萬人。App訂閱的金額和其他產(chǎn)品的預(yù)定金額穩(wěn)定增長?！坝嗛啴a(chǎn)品預(yù)定額”指來自DuolingoApp的SuperDuolingo和DuolingoMax的預(yù)定金額，“非訂閱產(chǎn)品預(yù)定額”指來自DuolingoEnglishTest和App內(nèi)虛擬道具購買的預(yù)定金額。訂閱產(chǎn)品金額占總預(yù)定金額的主體，一般維持在80%左右。產(chǎn)品每季度總預(yù)定金額也保持持續(xù)增長，從2020年第一季度的0.37億美增長到2024年第二季度的1.9億美元。圖17:DuolingoApp月活躍用戶及增速月活躍用戶月活躍用戶：季度平均百萬人83.18472.674.120040%20%-10%月活躍用戶年同比增長40圖18:DuolingoApp付費用戶數(shù)量及比例付費訂閱用戶數(shù)：期末存量——付費用戶比例6202%圖19:2020-2024Q2每季度各類產(chǎn)品預(yù)定額比例圖20:2020-2024Q2每季度總預(yù)定額及增速12億美元0■訂閱產(chǎn)品預(yù)定額比例■非訂閱產(chǎn)品預(yù)定額比例資料來源：Duolingo財報，民生證券研究院資料來源：Duolingo財報，民生證券研究院收入穩(wěn)步增長，凈利潤實現(xiàn)扭虧。2020年，受全球公共衛(wèi)生事件的影響，線長。2019-2023年，公司收入從7076萬美元提升到5.31億美元，復(fù)合增速為65.5%。2023年公司凈利潤首次轉(zhuǎn)正，為0.16億美元。截至目前，多鄰國的市值已經(jīng)達(dá)到125億美元，接近千億元人民幣市值。民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)圖21:2019-2023年多鄰國收入分業(yè)務(wù)情況(單位：百萬美元)訂訂閱■廣告50030002020202120222023200.00%圖22:2019-2023年公司凈利潤及凈利率表現(xiàn)(單位：百萬美元)凈利潤—凈利潤率-5%-10%-15%-20%-25%-30%02023-100資料來源：Duolingo財報，民生證券研究院態(tài)設(shè)計的別樣化和獨樹一幟的激勵機(jī)制以及對于Al的應(yīng)用，也即強(qiáng)大的產(chǎn)品力，另一方面亦得益于公司采取的"免費增值模式"。從產(chǎn)品設(shè)計上來看，多鄰國APP注重學(xué)習(xí)的趣味性和挑戰(zhàn)性，以游戲化的形1)"闖關(guān)"的游戲化模式提升趣味性。多鄰國以其生動有趣的互動方式、個性化的學(xué)習(xí)方案以及獨特的“闖關(guān)”模式，吸引了廣泛的學(xué)習(xí)者利用碎片時間輕松掌握新語言。一打開多鄰國的界面，一只綠色的卡通小鳥“多兒”便會用快問快答的方式詢問用戶的學(xué)習(xí)情況。多鄰國提供了包括英語、西班牙語在內(nèi)的39種語言課程，并為處于不同學(xué)習(xí)階段、擁有不同學(xué)習(xí)目標(biāo)的用戶量身定制了個性化的學(xué)習(xí)方案。該平臺采用了一種獨特的“闖關(guān)”模式來劃分長期的學(xué)習(xí)任務(wù)，這種設(shè)計不僅讓整個學(xué)習(xí)過程變得有條不紊，而且通過豐富的卡通圖案和互動環(huán)節(jié)極大地減輕了學(xué)習(xí)中的枯燥感。這樣一來，用戶就能夠充分利用日常生活中的碎片時間，在輕松愉快的氛圍中高效學(xué)習(xí)新語言。2)競爭激勵和持續(xù)參與機(jī)制提升留存率。多鄰國致力于打造一個可以“玩著發(fā)音配對以及翻譯練習(xí)等，鼓勵用戶輕松完成挑戰(zhàn)并獲得積分獎勵。每完成一個關(guān)卡，用戶就能解鎖新的挑戰(zhàn)，并逐步累積積分。為了進(jìn)一步激發(fā)用戶競爭意識，多鄰國還設(shè)計了“排行榜”,讓用戶能夠根據(jù)所積累的分?jǐn)?shù)晉級至不同的等級，從青銅到鉆石共十個級別，這不僅增加了個人成就感，也促進(jìn)了全球范圍內(nèi)學(xué)習(xí)者之間的良性競爭。除此之外，多鄰國還特別設(shè)置了連勝機(jī)制來促進(jìn)持續(xù)性民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)學(xué)習(xí)。只要用戶每天堅持使用應(yīng)用程序進(jìn)行學(xué)習(xí)，就可以保持他們的連勝記錄。這種連續(xù)性的激勵方式有助于形成良好的學(xué)習(xí)習(xí)慣。同時，為幫助用戶記住每日的學(xué)習(xí)目標(biāo)，多鄰國提供了打卡提醒服務(wù)以及動態(tài)更新的學(xué)習(xí)狀態(tài)小組件。這些趣味性的設(shè)計顯著提升了用戶的長期留存率。3)融入Al技術(shù)助力學(xué)習(xí)。多鄰國在個性化學(xué)習(xí)體驗、交互式學(xué)習(xí)、教授內(nèi)容、語言測試等多方面均融入了Al技術(shù)提升學(xué)員學(xué)習(xí)體驗。個性化學(xué)習(xí)體驗：多鄰國使用自研Al模型「Birdbrain」為用戶個性化推薦學(xué)習(xí)內(nèi)容。這一模型能夠根據(jù)用戶的學(xué)習(xí)行為和進(jìn)度，自動生成定制化的練習(xí)和課程內(nèi)容，提升學(xué)習(xí)效率和體2023年3月，多鄰國推出了DuolingoMax訂閱服務(wù)，整合了OpenAl最新發(fā)布的GPT-4大型語言模型。這項服務(wù)提供了ExplainMyAnswer和Roleplay兩項新功能，其中ExplainMyAnswer功能允許學(xué)習(xí)者在課程中更多地了解他們的正確和錯誤回答，而Roleplay功能則讓學(xué)習(xí)者和Al角色進(jìn)行互動對話，提供了專屬的情景對話體驗。內(nèi)容生成與教學(xué)材料：多鄰國利用Al技術(shù)自動生成教學(xué)內(nèi)容和課程材料，提高內(nèi)容生產(chǎn)的效率和質(zhì)量，這項技術(shù)特別針對中級和更高水平學(xué)習(xí)者的內(nèi)容生成。語言測試與評估：多鄰國英語測試 (DuolingoEnglishTest)自2016年起便融入了Al技術(shù)，從試題開發(fā)到評分的全流程都采用了人工智能技術(shù)，確保測試的權(quán)威性和安全性。優(yōu)化用戶學(xué)習(xí)提醒：年，多鄰國推出了視頻通話功能，允許用戶與虛擬角色Lily進(jìn)行實時對話，進(jìn)一步提升了口語練習(xí)的互動性和逼真度。圖23:多鄰國頗具特色的"游戲化"設(shè)計圖24:多鄰國的激勵界面XX媽是嗎你學(xué)生晚上涼菜玩著就能學(xué)40門外語40種語言任意學(xué)英日韓西法意資料來源：多鄰國APP,民生證券研究院資料來源：多鄰國APP,民生證券研究院免費增值模式在語言學(xué)習(xí)APP中的應(yīng)用提高了其盈利的可能。免費增值模式相較于“僅付費”模式的優(yōu)點，主要在于前者能夠降低新用戶的嘗試成本，同時增加其付費意愿。由于多鄰國APP所有的課程都是免費提供的，新用戶會有更強(qiáng)的使用意愿，能夠深入而充分地了解其課程質(zhì)量，如果對其提供的課程滿民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)續(xù)學(xué)習(xí)，并且愿意為一些額外的服務(wù)付費。除此以外，多鄰國的“游戲化”不僅體現(xiàn)在內(nèi)容安排上，還體現(xiàn)在商業(yè)模式中。多鄰國引入了精力值(紅心)、排行榜、每日打卡和碎片式的內(nèi)容，這都是某些網(wǎng)游中十分常見的要素，目的在于限制用戶一次性獲得的收益，而將其分布在“每日任務(wù)”中，用戶需要每天登陸才能獲得最大收益，這將會提高用戶對于APP的黏性，使APP的使用成為用戶日常生活的一部分。而SuperDuolingo則類似網(wǎng)游中的VIP系統(tǒng)，通過購買這一服務(wù)，可以突破免費版受到的各種限制，比如廣告和紅心數(shù)量，減少用戶的使用障礙。隨著用戶的使用頻次逐漸加深，其會對APP會出現(xiàn)一種情緒上的依賴性，這種非理性因素會干擾他們的購買決策，促使他們完成從免費用戶向付費用戶的轉(zhuǎn)變。上述兩種因素相結(jié)合：近乎于零的嘗試成本促使用戶進(jìn)入，獨特的授課模式增強(qiáng)用戶的付費意愿，最終使得月度活躍用戶數(shù)量快速增加的同時，付費比例也在穩(wěn)定上升。從實際用戶數(shù)量、收入和利潤情況來看，多鄰國的成功也驗證了免費增值模式的可行性。Babbel是語言學(xué)習(xí)類APP的先驅(qū)者，也是該行業(yè)長期以來的收入龍頭。它采用“僅付費”模式，用戶需要訂閱會員才能夠享受APP提供的服務(wù)。公司官網(wǎng)顯示，Babbel的訂閱分為四檔：三個月價29.85美元，半年價50.7美元，一年價83.4美元，永久價299.5美元，價格與多鄰國相近。于2012年正式發(fā)布的多鄰國的年收入長期落后于2008年發(fā)布的Babbel,但在2021年卻抓住全球公共衛(wèi)生事件的機(jī)會超過Babbel,成為語言學(xué)習(xí)APP中收入第一的應(yīng)用，Babbel則屈居第二。Babbel認(rèn)為，訂閱將會導(dǎo)致用戶對于平臺的忠誠度提高，而免費增值模式則會在新用戶嘗試一段時間以后被遺忘，但事實來看似乎并非如此。截至2023年的累計訂閱量為1600萬，而截至2023年末，多鄰國的平均月活躍用戶為8800萬，付費用戶為660萬，這一數(shù)字還在穩(wěn)步提升。且多鄰國在2023年凈利潤首次轉(zhuǎn)正，而Babbel截至目前并未報告盈利。雖然兩個APP還有很多其他不同之處，但商業(yè)模式的差異無疑是業(yè)績差別的重要原因之一，免費增值模式在多鄰國的發(fā)展歷程中體現(xiàn)出了自己的價值。圖25:Babbel包含的語言課程++BabbelWhichlanguagedoyouwanttospeak?OFrienchPortugueseLoginPolish圖26:Babbel訂閱的套餐與費用++BabbelLoginRogisterYou'rejustaclickawayfromchooeouraubacrplonandpottarted6months12mont$8.45/mo$6.95/moGetstartedCetstarted020DyMonoybuckurantee$9.95/moGetstarted$29.85Lifetime$599$299.5GetstartedondemacoupeOnetimepayment!資料來源：Babbel官網(wǎng)，民生證券研究院民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)圖27:2017-2023年多鄰國與Babbel年收入(單位：百萬美元)Babbel年收入多鄰國年收入4002882880圖28:2015-2020年Babbel凈利潤(單位：百萬歐0資料來源：BusinessofApps,多鄰國財報，民生證券研究院資料來源：BusinessofApps,民生證券研究院民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)2國內(nèi)在線教育發(fā)展：擁抱AI,逐步成熟，行業(yè)迭代有望再上一臺階2.1國內(nèi)在線教育發(fā)展歷程：初步成熟，進(jìn)入提質(zhì)發(fā)展階段中國在線教育自上世紀(jì)90年代末互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)入中國便開始發(fā)展，期間經(jīng)歷了萌芽期、模式探索期、快速發(fā)展期、初步成熟期四大階段。誕生初期(20世紀(jì)90年代-2000年):隨著90年代末互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入中國，在線教育產(chǎn)品也應(yīng)運(yùn)而生。由于當(dāng)時互聯(lián)網(wǎng)寬帶速率低、民眾普及率低，在線教育在彼時的發(fā)展十分緩慢，主要以視頻課件、電子書籍、電子郵件等形式進(jìn)行內(nèi)容傳播，主要面向高校和成人教育市場。模式探索(2000-2010年):隨著網(wǎng)絡(luò)寬帶的提升，互聯(lián)網(wǎng)教育企業(yè)相繼成立。1999年，北京華夏大地遠(yuǎn)程教育公司成立，為國內(nèi)外學(xué)員提供語言、計算機(jī)等多個領(lǐng)域的網(wǎng)絡(luò)輔導(dǎo)課程。2000年，中華會計網(wǎng)校成立，從事會計類考試培訓(xùn)。同年，國內(nèi)著名教育機(jī)構(gòu)新東方亦開始布局線上，推出"新東方在線“布局互聯(lián)網(wǎng)教育領(lǐng)域。2001-2004年期間，滬江網(wǎng)、財考網(wǎng)、環(huán)球職業(yè)教育在線等相繼成立。在線教育逐步深入到K12、素質(zhì)教育、職業(yè)培訓(xùn)等各個賽道的領(lǐng)域之中?？焖侔l(fā)展期(2010-2017年):隨著國外大型開放式在線教育平臺Coursera、Udacity和edX的出現(xiàn)，慕課(MOOC)在中國興起。2013年，清華大學(xué)宣布加入美國在線教育平臺edX,并開設(shè)四門慕課，隨后國內(nèi)各大高校陸陸續(xù)續(xù)開始開圖29:2008-2018年中國在線教育投融資數(shù)量統(tǒng)計(單位：件)2502000320086200992010201120122107220132014293298201620920172002018資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，民生證券研究院民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)初步成熟期(2018年至今):2018年下半年開始，在線教育政策環(huán)境趨嚴(yán)，監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)，2019年為規(guī)范在線教育行業(yè)發(fā)展，教育部聯(lián)合有關(guān)部門相繼出臺一系列調(diào)控政策和文件，行業(yè)整體進(jìn)入初步成熟。與此同時，行業(yè)格局向頭部集中，頭部在線教育企業(yè)以成熟的教育賽道為基礎(chǔ)積極進(jìn)行跨賽道布局，進(jìn)軍編程、音樂、美術(shù)、早幼教等領(lǐng)域。2020年全球公共衛(wèi)生事件的出現(xiàn)，用戶對于在線教育的接受度和付費意愿進(jìn)一步提升。與此同時，隨著移動端的成熟以及Al技術(shù)的蓬勃發(fā)展，在線教育類APP的使用頻率和用戶數(shù)量也逐步提升。截至2023年，根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，國內(nèi)在線教育市場規(guī)模已經(jīng)達(dá)到742.5億美元，其中在線學(xué)習(xí)平臺/在線大學(xué)教育/專業(yè)證書市場規(guī)模分別為682.5/45/15億美元。從細(xì)分內(nèi)容來看，根據(jù)尚普咨詢，2023年中國在線教育市場中，K12在線教育/高等教育/職業(yè)教育/素質(zhì)教育的占比分別為47.1%/19%/20.3%/13.6%。圖30:2017-2028年中國在線教育市場規(guī)模(單位：十億美元)圖31:2023年在線教育市場構(gòu)成■在線學(xué)習(xí)平臺■在線大學(xué)教育■專業(yè)證書202020200資料來源：Statista,民生證券研究院■K12在線教育■高等教育■職業(yè)教育■高等教育■職業(yè)教育■素質(zhì)教育資料來源：尚普咨詢，民生證券研究院從布局在線教育的上市公司來看，主要分為在線教育起家的公司以及后續(xù)布局/轉(zhuǎn)型在線教育的公司。在線教育出身的上市公司主要有網(wǎng)易有道、粉筆教育、高途教育，其中網(wǎng)易有道成立于2006年，最初專注于搜索引擎和詞典工具，后續(xù)逐步拓展到互聯(lián)網(wǎng)教育領(lǐng)域，打造出有道精品課和網(wǎng)易云課堂等產(chǎn)品；粉筆教育則是線上起家的公考招錄類公司，后續(xù)逐步拓展培訓(xùn)類目到教師資格證、事業(yè)編等類目，目前已經(jīng)是最大的線上招錄類考試培訓(xùn)公司；高途教育為2014年成立的在線教育品牌，旗下涵蓋英語、財會、公考、教資、留學(xué)、管理等實用精品課程。從后續(xù)布局/轉(zhuǎn)型在線教育的公司來看，新東方2005年成立新東方在線，為國內(nèi)首批布局在線業(yè)務(wù)的教育公司之一；好未來于2008年成立學(xué)而思網(wǎng)校布局在線業(yè)務(wù)；傳智教育則是線下IT培訓(xùn)起家后布局在線教育平臺博學(xué)谷；豆神教育在“雙減”政策出臺后全面轉(zhuǎn)型在線教育，目前已經(jīng)成為A股唯一的完全在線教育公司。民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)公司名稱成立時間新東方1993年2005年成立新東方在線，是新東方教育科技集團(tuán)(NYSE:EDU)旗下的專業(yè)在線教育平臺，也是國內(nèi)首批專業(yè)在線教育網(wǎng)站之一。豆神教育1999年“雙減“政策后，轉(zhuǎn)型在線教育，通過直播電商銷售公司旗下素質(zhì)錄播課程以及素質(zhì)直播課程好未來2003年2008年成立學(xué)而思網(wǎng)校，提供人文創(chuàng)作、科學(xué)、編程、國際象棋、自然博物等在線課程網(wǎng)易有道2006年線教育傳智教育2006年旗下?lián)碛性诰€教育平臺博學(xué)谷，提供JavaEE、前端開發(fā)、Python+大數(shù)據(jù)、人工智能、軟件測試等多門課程培訓(xùn)。粉筆教育2012年在線招錄類培訓(xùn)平臺，提供公考、事業(yè)單位、教師、司法、考研等輔導(dǎo)培訓(xùn)高途2014年B2C在線教育機(jī)構(gòu)，涵蓋中小學(xué)生素質(zhì)教育培訓(xùn)、大學(xué)教育培訓(xùn)、成人教育培訓(xùn)、職業(yè)教育培訓(xùn)和智能學(xué)習(xí)服務(wù)等資料來源：各公司官網(wǎng)，民生證券研究院整理在線教育載體形態(tài)正在由傳統(tǒng)的PC端向移動端與硬件端發(fā)展，呈現(xiàn)出便攜移動端發(fā)展：截至目前，國內(nèi)在線教育公司基本都具備了移動端APP。從幾款常見的APP來看，主打招錄類考試的粉筆上岸通月活較高，月活在400萬左右，其次是K12教育的猿輔導(dǎo)在線教育、作業(yè)幫以及小猿搜題。從商業(yè)模式來看，粉猿輔導(dǎo)在線、作業(yè)幫則更偏向于付費產(chǎn)品。圖32:國內(nèi)上市教育公司旗下在線教育APP梳理圖33:2024年1-8月在線教育公司APP月活表現(xiàn)(單猿輔導(dǎo)在線教育中公網(wǎng)校作業(yè)幫新東方口語猿輔導(dǎo)在線教育中公網(wǎng)校作業(yè)幫新東方口語小猿搜題0上市公司豆神教育豆神教育、豆神Al網(wǎng)易有道有道精品課好未來學(xué)而思素養(yǎng)服務(wù)高途高途新東方新東方口語、新東方在線、新東方考研四六級、新東方雅思等粉筆粉筆考研、粉筆教師、粉筆公考平臺等資料來源：各公司官網(wǎng)，民生證券研究院整理資料來源：久謙數(shù)據(jù)庫，民生證券研究院民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)硬件發(fā)展：AI等技術(shù)發(fā)展下，學(xué)習(xí)機(jī)為代表的硬件教育工具正在迎來二次革新。學(xué)習(xí)機(jī)這一硬件教育工具早在90年代便已誕生。1991年小霸王推出學(xué)習(xí)機(jī)，開啟了中國智能教育硬件的先河；2006年步步高發(fā)布點讀機(jī)，帶來了嶄新的學(xué)習(xí)但其所提供的詞典、語法、資料等學(xué)習(xí)資源都是固化在存儲器上的。也就是說，用戶購買一個學(xué)習(xí)機(jī)所得到的學(xué)習(xí)輔助也僅限于該學(xué)習(xí)機(jī)所提供的內(nèi)容。其功能較為單一，無法得到擴(kuò)展。隨著技術(shù)的發(fā)展，學(xué)習(xí)機(jī)的功能得到了提升，并具備開放式的操作系統(tǒng)。2021年，科大訊飛發(fā)布的Al學(xué)習(xí)機(jī)覆蓋了整個教學(xué)過程；2022年，百度則推出了“小度智能學(xué)習(xí)平板”;而2023年，科大訊飛則發(fā)布了基于星火大模型的Al學(xué)習(xí)機(jī)T20/T20Pro,彰顯出智能學(xué)習(xí)設(shè)備的進(jìn)一步發(fā)展，實現(xiàn)了多元化多功能的目標(biāo)。目前主要的智能學(xué)習(xí)機(jī)廠商有小度、科大訊飛、步步高、希沃等，此外傳統(tǒng)的教育企業(yè)如好未來、新東方也于2023年2月和2023年11月推出學(xué)習(xí)機(jī)產(chǎn)品。整體來看，國內(nèi)的在線教育呈現(xiàn)出便攜化的特點，具體表現(xiàn)為移動端APP和學(xué)習(xí)機(jī)兩種形態(tài)，其中移動APP和多鄰國類似，均以軟件的形態(tài)呈現(xiàn)，同時也存國內(nèi)還存在學(xué)習(xí)機(jī)這一硬件模式，在大模型問世以后，搭載大模型的學(xué)習(xí)機(jī)正在迎來二次蝶變，其發(fā)展呈現(xiàn)出更加智能化、個性化的特點。當(dāng)前，在國內(nèi)尚未誕生多鄰國這樣的千億市值的在線教育公司，但隨著技術(shù)的持續(xù)發(fā)展以及國內(nèi)教育生態(tài)內(nèi)容的完善，或?qū)⒄Q生內(nèi)容和硬件一體化的在線教育龍頭企業(yè)。2.3國內(nèi)教育公司加碼大模型，AI助力國內(nèi)在線教育發(fā)展更進(jìn)一步Al技術(shù)的突破性發(fā)展正在給國內(nèi)在線教育注入第二次生命力。隨著StableDiffusion、Gemini等通用AI大模型爭相發(fā)布，國內(nèi)的在線教育也正在經(jīng)歷巨大的變革。大模型的出現(xiàn)使得教育環(huán)節(jié)中的個性化正在得以實現(xiàn)，目前在線教育巨頭正紛紛擁抱Al技術(shù)提升教育品質(zhì)：■網(wǎng)易有道：推出國內(nèi)首個教育領(lǐng)域垂直大模型"子曰"。2023年7月，網(wǎng)易有道推出國內(nèi)首個教育領(lǐng)域垂直大模型“子曰",并發(fā)布了基于“子曰”大模型研發(fā)的六大創(chuàng)新應(yīng)用-—“LLM翻譯”、“虛擬人口語教練"、“Al作文指導(dǎo)"、“語法精講"、“AlBox"以及“文檔問答"?！鲵v訊云與高途達(dá)成戰(zhàn)略合作，Al大模型助力個性化學(xué)習(xí)。2023年11月22日，在2023MEET教育科技創(chuàng)新峰會上，騰訊云與高途教育宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作。雙方將基于騰訊云領(lǐng)先的AI技術(shù)和云產(chǎn)品能力，結(jié)合高途在教育行業(yè)豐富的深耕經(jīng)驗，于教育行業(yè)模型建設(shè)、教育生態(tài)建設(shè)等方民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)面展開深度合作，共同探索并落地Al大模型在教育領(lǐng)域的多維應(yīng)用。目前，高途已將騰訊云行業(yè)大模型能力與教育場景緊密結(jié)合，并率先在基于會話內(nèi)容的學(xué)情提取場景落地，這一舉措將有效提升顧問老師工作效率，拓寬師生服務(wù)場景。未來，高途還計劃推出智能助教系統(tǒng)，針對學(xué)生學(xué)習(xí)中的問題提供個性化解答，逐步實現(xiàn)更為貼近學(xué)生需求的個性化教學(xué)?！龊梦磥恚?023年11月，學(xué)而思大模型MathGPT完成了相關(guān)備案并已通過審核，正式成為首批通過備案的教育大模型。學(xué)而思九章大模型的大模型?！鲈齿o導(dǎo)：2024年5月15日，“網(wǎng)信北京”公布人工智能備案新進(jìn)展，猿輔導(dǎo)旗下看云大模型正式通過大模型備案。猿輔導(dǎo)大模型已形成多種參數(shù)規(guī)模和形態(tài)的模型矩陣，具備學(xué)情分析、作文輔導(dǎo)、閱讀對話、計算猿力科技旗下飛象星球、海豚Al學(xué)、斑馬APP、猿輔導(dǎo)素養(yǎng)課、小猿學(xué)練機(jī)等教育類軟硬件產(chǎn)品得以重塑升級。猿輔導(dǎo)也借此率先實現(xiàn)大模型技術(shù)在習(xí)題練習(xí)、口語學(xué)習(xí)、作業(yè)檢查、作業(yè)設(shè)計、作文批改、課后服務(wù)等多個真實教育場景中的規(guī)模化落地應(yīng)用。■豆神教育：攜手智譜華章和微軟，打造豆神Al大模型。在微軟GraphRAG的支持下，豆神Al教研團(tuán)隊的工作效率得到了顯著提升，從以往的人均一天生成1-2篇課堂內(nèi)容稿件，到現(xiàn)在的人均一天生成20篇以上高質(zhì)量內(nèi)容，效率提升高達(dá)10倍以上。此外，豆神Al在微軟GraphRAG的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步開發(fā)出第5代課程內(nèi)容生成系統(tǒng)——九霄內(nèi)容生產(chǎn)平臺。該系統(tǒng)與微軟GraphRAG相輔相成，使大模型能夠輸出符合老師教學(xué)風(fēng)格的內(nèi)容，并保證信息的準(zhǔn)確性。每一次系統(tǒng)的迭代都旨在提升用戶體驗和教學(xué)效果。10月25日，豆神教育發(fā)布公告，公司與北京智譜華章、海南何尊簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，將共同成立合資公司專注于Al教育產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)及銷售，智譜華章為國內(nèi)領(lǐng)先的AI大模型研發(fā)商?！龇酃P：7月12日粉筆推出首個職教領(lǐng)域垂域大模型，8月1日，粉筆Al老師“粉筆頭”正式上線。粉筆Al老師具備個性化學(xué)習(xí)規(guī)劃及指導(dǎo)、學(xué)習(xí)成果檢測及輔導(dǎo)、題目答疑及其他做題輔導(dǎo)、知識點答疑講解、考情答疑及報考指導(dǎo)、督學(xué)提醒和解壓疏導(dǎo)共七大功能。民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)開展人工智能助推教師隊伍建設(shè)行動試點工作、發(fā)布中小學(xué)人工智能教育基地名單等多重舉措，不斷推動Al教育發(fā)展，利用Al技術(shù)對傳統(tǒng)教學(xué)進(jìn)行改造。10月24日，北京市教育委員會等四部門發(fā)布了《北京市教育領(lǐng)域人工智能應(yīng)用工作方案》,其中提出到2025年，北京市大中小學(xué)普遍開展人工智能(Al)場景應(yīng)用，人工智能賦能學(xué)生學(xué)習(xí)與發(fā)展、教師教學(xué)方式變革、學(xué)生身心健康、家校社協(xié)同育人、教育治理模式創(chuàng)新5類典型示范應(yīng)用項目場景基學(xué)生身心健康、綜合素質(zhì)評價、教師研修備課、教育現(xiàn)代化治理等關(guān)鍵業(yè)務(wù)，形成一批教育垂直領(lǐng)域的專用大模型。該方案的出臺使得AI和教育行業(yè)融合發(fā)展進(jìn)一步提速。時間部門政策相關(guān)內(nèi)容《關(guān)于實施第二批人工智能助推教師隊伍建設(shè)行動試點工作的通知》積極推進(jìn)人工智能、大數(shù)據(jù)、第五代移動通信技術(shù)(5G)等新技術(shù)與教師隊伍建設(shè)的融合，形成新技術(shù)助推教師隊伍建設(shè)的新路徑和新模式，打造高水平專業(yè)化創(chuàng)新型教師隊伍，支撐教育強(qiáng)國戰(zhàn)略與教育現(xiàn)代化2022年4月文旅部、教育部《關(guān)于促進(jìn)新時代文化藝術(shù)職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》積極探索利用“互聯(lián)網(wǎng)”、5G通信技術(shù)、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、虛擬現(xiàn)實等技術(shù)對傳統(tǒng)教育進(jìn)行改造升級《關(guān)于支持建設(shè)新一代人工智能示范應(yīng)用場景的通知》針對青少年教育中“備、教、練、測、管”等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，運(yùn)用學(xué)習(xí)認(rèn)知狀態(tài)感知、無感知異地授課的智慧學(xué)習(xí)和智慧教室等關(guān)鍵技術(shù)，構(gòu)建虛實融合與跨平臺支撐的智能教育基礎(chǔ)環(huán)境2023年12月教育部《關(guān)于開展2023年職業(yè)教育國家在線精品課程遴選工作的通知》鼓勵運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)開展學(xué)習(xí)行為的精準(zhǔn)分析，個性化評價學(xué)生的學(xué)習(xí)成效2023年12月教育部《關(guān)于推薦首批全國中小學(xué)科學(xué)教育試驗區(qū)、實驗校的通知》鼓勵運(yùn)用人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)手段，支持學(xué)生隨時隨地開展科學(xué)活動《中小學(xué)人工智能教育基地名單》經(jīng)各省級教育行政部門遴選推薦、教育部集中公示等環(huán)節(jié)，最終確定184個中小學(xué)人工智能教育基地。促進(jìn)人工智能加速賦能千行百業(yè)，圍繞機(jī)器人、教育、醫(yī)療、文化、交通等領(lǐng)域組織實施一批綜合型、標(biāo)桿性重大工程2024年10月北京市教委等四部門《北京市教育領(lǐng)域人工智能應(yīng)用工作方案》(以下簡稱《方案》面向全市大中小學(xué)推廣Al學(xué)伴和Al導(dǎo)學(xué)應(yīng)用，聚焦學(xué)情診斷分析、家校社協(xié)同育人、學(xué)生身心健康、綜合素質(zhì)評價、教師研修備課、教育現(xiàn)代化治理等關(guān)鍵業(yè)務(wù)，形成一批教育垂直領(lǐng)域的專用大模型。資料來源：中國人民政府網(wǎng)，中國新聞網(wǎng)，民生證券研究院民生證券MINSHENGSECURITIES行業(yè)專題研究/消費者服務(wù)3投資建議互聯(lián)網(wǎng)科技的成熟以及移動端的興起正推動在線教育的蓬勃發(fā)展，其中在線語言教育作為在線平臺教育的重要分支，正迎來快速發(fā)展，并孕育了千億人民幣市值龍頭公司多鄰國，通過復(fù)盤多鄰國，我們得到了兩點重要的啟示，也即用“游戲化”的模式做產(chǎn)品提升用戶留存率以及用免費增值的模式提升用戶的付費意愿從而提升商業(yè)模型跑通的概率。目前，中國作為全球第二大在線教育市場，正迎來蓬勃的發(fā)展，而以Chatgpt為代表的Al技術(shù)的問世，也促使在線教育和科技的關(guān)聯(lián)度逐漸緊密，在線教育巨頭高途、好未來、網(wǎng)易有道、豆神教育等紛紛擁抱Al大模型提升教育品質(zhì)，對標(biāo)海外多鄰國，我們認(rèn)為未來國內(nèi)廣闊的在線教育市場下或?qū)⒄Q生千億在線教育龍頭企業(yè)，建議關(guān)注豆神教育、高途、網(wǎng)易有道、粉筆。民生證券MINSHENGSECURITIES