金融史-專題三：比較金融制度 歡迎加入湘潭大學(xué)期末考試復(fù)習(xí)資料庫(kù)研發(fā)工作室QQ群：928812498

歡迎加入湘潭大學(xué)期末考試復(fù)習(xí)資料庫(kù)研發(fā)工作室QQ群：928812498班級(jí)集體復(fù)印復(fù)習(xí)資料超級(jí)便宜??！歡迎加入湘潭大學(xué)期末考試復(fù)習(xí)資料庫(kù)研發(fā)工作室QQ群：928812498班級(jí)集體復(fù)印復(fù)習(xí)資料超級(jí)便宜??！PAGE比較金融視角：20世紀(jì)世界金融制度發(fā)展及其變遷第一節(jié)美國(guó)的金融制度一、美國(guó)金融制度的演變(一)早期美國(guó)的銀行業(yè)和自由銀行時(shí)期美國(guó)早期的銀行活動(dòng)是圍繞貿(mào)易和商業(yè)進(jìn)行的。第一家現(xiàn)代意義的美國(guó)銀行是1782年開業(yè)的北美銀行，是為幫助獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)而設(shè)立的。它接受現(xiàn)金和銀行券，也發(fā)行自己的銀行券。隨后各州特許的銀行(State-CharteredBanks)紛紛開業(yè)，稱為州立銀行(StateBanks)。第一家由聯(lián)邦政府特許的銀行是l791年開業(yè)的第一美國(guó)銀行(TheFirstBankoftheUnitedStates，BUS)，開業(yè)期為20年，在主要城市設(shè)立8家分行，規(guī)模大大超過(guò)州立銀行。第一美國(guó)銀行的部分股權(quán)屬聯(lián)邦政府，它持有聯(lián)邦政府的存款并為聯(lián)邦政府向全國(guó)各地轉(zhuǎn)撥資金，同時(shí)也對(duì)州立銀行的經(jīng)營(yíng)施加影響。它具有部分中央銀行和商業(yè)銀行的雙重職能。由于州立銀行的反對(duì)，1811年第一美國(guó)銀行停業(yè)。此后州立銀行的數(shù)目大大增加。1800年只有28家州立銀行，1830年達(dá)328家。聯(lián)邦政府依靠州立銀行為1812年戰(zhàn)爭(zhēng)融資，造成銀行券發(fā)行量迅速增加，由于銀行券流通性的降低和通貨膨脹，1816年成立了第二美國(guó)銀行，開業(yè)期仍為20年，由于東部金融勢(shì)力與西部地區(qū)的對(duì)抗，該行1836年?duì)I業(yè)期滿后停業(yè)。從1837年到1863年期間稱為美國(guó)的自由銀行時(shí)期。1837年密執(zhí)安州通過(guò)第一個(gè)自由銀行法案，只要有充足的資本，按照法令規(guī)定履行義務(wù)，就可領(lǐng)取執(zhí)照開設(shè)銀行。隨后，又有18個(gè)州先后通過(guò)了類似的法律。自由銀行法律使商業(yè)銀行的設(shè)立比較容易，導(dǎo)致美國(guó)銀行數(shù)目的快速增長(zhǎng)。到1860年有1500家商業(yè)銀行在營(yíng)業(yè)。但隨之而來(lái)的是銀行券發(fā)行的混亂和眾多的銀行倒閉。獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期，美國(guó)戰(zhàn)時(shí)國(guó)會(huì)、各州和軍隊(duì)發(fā)行了各種中期債券和臨時(shí)債券，戰(zhàn)后政府發(fā)行了8000萬(wàn)美元的聯(lián)邦債券，對(duì)這些債務(wù)進(jìn)行擔(dān)保。這些債券的發(fā)行和交易形成美國(guó)最初的證券市場(chǎng)。一些證券交易商于1790年成立了美國(guó)第一家證券交易所——費(fèi)城證券交易所。1792年，24名經(jīng)紀(jì)人在紐約華爾街簽訂了“梧桐樹協(xié)定”，它規(guī)定了成員之間進(jìn)行證券交易的條款，成為紐約證券交易所的前身。1817年，這些經(jīng)紀(jì)人正式成立了“紐約證券交易會(huì)”，1863年改名為“紐約證券交易所”。(二)1864年《國(guó)民銀行法》時(shí)期19世紀(jì)60年代之前，美國(guó)貨幣體系缺乏集中性的控制，銀行券的流通十分混亂。南北戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，財(cái)政部需要為戰(zhàn)爭(zhēng)籌資，政府逐漸認(rèn)識(shí)到現(xiàn)存銀行體系的局限性。結(jié)果，1864年國(guó)會(huì)通過(guò)了《國(guó)民銀行法》，這一立法對(duì)美國(guó)銀行結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響?！秶?guó)民銀行法》在財(cái)政部?jī)?nèi)部設(shè)立貨幣審計(jì)辦公室，由它批準(zhǔn)銀行注冊(cè)和管理立法，該機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)設(shè)立的銀行稱為國(guó)民銀行(NationalBank)。國(guó)民銀行有權(quán)發(fā)行國(guó)民銀行券，它必須將持有的國(guó)庫(kù)券交給貨幣監(jiān)理官作為其銀行券發(fā)行的準(zhǔn)備，若該銀行倒閉，貨幣監(jiān)理官則出售國(guó)庫(kù)券以償付債權(quán)人，從而形成統(tǒng)一可靠的通貨；聯(lián)邦政府則規(guī)定國(guó)民銀行券作為稅收、商品和勞務(wù)的法定支付手段。《國(guó)民銀行法》還建立了準(zhǔn)備金要求和資本要求，同時(shí)貨幣監(jiān)理官有權(quán)對(duì)國(guó)民銀行進(jìn)行檢查。起初許多銀行擔(dān)心額外的限制會(huì)影響其利益，很少有銀行在聯(lián)邦申請(qǐng)注冊(cè)。為了進(jìn)一步促進(jìn)通貨的集中，1865年國(guó)會(huì)通過(guò)立法，要求對(duì)州立銀行券征稅，目的是將州立銀行券逐出流通。雖然此后國(guó)民銀行的數(shù)目大幅度增加，但由于支票的普遍使用，而且州立銀行的資本比例和儲(chǔ)備要求較低、政府管理松散、放貸較為自由，州立銀行并沒(méi)有完全消失，從而形成了美國(guó)銀行注冊(cè)的雙軌制。另一方面，在這一時(shí)期，由于各州對(duì)商業(yè)銀行在本州或跨州開設(shè)分支機(jī)構(gòu)的立法限制，形成了美國(guó)特有的單一銀行制。(三)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的建立盡管統(tǒng)一了貨幣，但美國(guó)的金融體系仍然存在許多問(wèn)題。首先是貨幣供給缺乏彈性，它不能隨著經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張、需求的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，這引發(fā)了19世紀(jì)后期美國(guó)頻繁的金融危機(jī)；其次是19世紀(jì)后期，經(jīng)濟(jì)的飛速增長(zhǎng)使美國(guó)商業(yè)銀行的數(shù)目和銀行總資產(chǎn)大幅度增加，銀行業(yè)的合并加??；最后，工業(yè)發(fā)展需要大量的融資帶來(lái)了金融機(jī)構(gòu)的多樣化，同時(shí)，有更多的經(jīng)濟(jì)單位進(jìn)入金融市場(chǎng)融資，這需要規(guī)范整個(gè)金融體系的業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)，保證金融業(yè)的穩(wěn)定。1908年美國(guó)國(guó)會(huì)成立了全國(guó)貨幣委員會(huì)，負(fù)責(zé)研究全國(guó)的貨幣制度并對(duì)銀行與貨幣法規(guī)的改革問(wèn)題提出建議。1913年國(guó)會(huì)通過(guò)了《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》，1914年正式成立了獨(dú)特的中央銀行——聯(lián)邦儲(chǔ)備體系?！堵?lián)邦銀行法》規(guī)定聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的職責(zé)是：全面鞏固準(zhǔn)備金制度，提供有伸縮性的貨幣，防止可能出現(xiàn)的金融危機(jī)；調(diào)節(jié)貨幣供給量；為會(huì)員辦理支票結(jié)算；對(duì)銀行業(yè)實(shí)行更有效的監(jiān)督。它要求所有的國(guó)民銀行都必須加入聯(lián)邦儲(chǔ)備體系，州立銀行可自由選擇是否參加。非銀行金融機(jī)構(gòu)在這一時(shí)期有了飛速的發(fā)展。1890年，儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)遍布各州，共有5000多家；1907年，互助儲(chǔ)蓄銀行達(dá)678家.英美戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后開始的工業(yè)革命，推動(dòng)了美國(guó)證券業(yè)的發(fā)展。南北戰(zhàn)爭(zhēng)后，美國(guó)工業(yè)迅猛發(fā)展，股份公司首先在鐵路、建筑中大規(guī)模地出現(xiàn)并在制造業(yè)中普及，大量股份公司的設(shè)立是證券市場(chǎng)產(chǎn)生和發(fā)展的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)和客觀要求，證券融資成為美國(guó)公司資本來(lái)源的重要方式。上市公司，特別是鐵路、運(yùn)輸公司、銀行、保險(xiǎn)公司的股票，取代了政府債券的地位，成為主要的交易品種。美國(guó)的投資銀行逐漸崛起，它們從事新證券的發(fā)行、承購(gòu)和銷售業(yè)務(wù)。聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的建立和投資銀行業(yè)的興起促進(jìn)了證券發(fā)行和流通的擴(kuò)大。(四)20世紀(jì)30年代的銀行立法20世紀(jì)30年代的大蕭條帶來(lái)了金融業(yè)的巨大變化。1929年10月因金融危機(jī)導(dǎo)致股市的大崩潰，造成經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重衰退，在1929年至1933年間銀行數(shù)目減少了一半，幾乎有9800多家銀行倒閉。在隨后的幾年里，新的立法對(duì)美國(guó)金融制度產(chǎn)生了巨大的影響。1933年銀行法1935年銀行法正式結(jié)束了自由銀行制度，美國(guó)金融業(yè)進(jìn)入強(qiáng)制管制時(shí)期。1935年銀行法加強(qiáng)了聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)和貨幣監(jiān)理官核發(fā)執(zhí)照的權(quán)力；設(shè)立了聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)，負(fù)責(zé)管理和操作公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)；建立了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司；將投資銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)嚴(yán)格分開；禁止對(duì)活期存款支付利息，對(duì)定期存款和儲(chǔ)蓄存款利率設(shè)定最高限制；放松了對(duì)設(shè)立分支行的限制。(五)戰(zhàn)后美國(guó)金融制度的變革20世紀(jì)30年代的銀行法加強(qiáng)了對(duì)銀行和金融部門的嚴(yán)格管制，使美國(guó)金融業(yè)進(jìn)入了平穩(wěn)運(yùn)行時(shí)期。但自60年代中期以來(lái)，美國(guó)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)發(fā)生了很大的變化，通貨膨脹加劇，利率波動(dòng)頻繁，非銀行金融機(jī)構(gòu)增長(zhǎng)很快，金融創(chuàng)新飛速發(fā)展。舊的制度下對(duì)利率的限制、商業(yè)銀行對(duì)活期存款的壟斷以及對(duì)金融機(jī)構(gòu)資金使用的嚴(yán)格限定造成了嚴(yán)重的金融脫媒(Disintermediation)現(xiàn)象，信貸危機(jī)頻繁出現(xiàn)，銀行倒閉增加。經(jīng)過(guò)70年代的醞釀，美國(guó)國(guó)會(huì)于1980年通過(guò)《放松管制和貨幣管理法案》，它是二戰(zhàn)后美國(guó)一次重要的較全面的金融改革。該法案一方面取消了利率最高限制，允許發(fā)行帶息支票，擴(kuò)大了商業(yè)銀行的資金使用權(quán)，使各種金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)相互交叉，彼此開展競(jìng)爭(zhēng)；另一方面加強(qiáng)了金融管制，統(tǒng)一了準(zhǔn)備金比率，將其適用于所有的存款機(jī)構(gòu)。但對(duì)于跨州設(shè)立分支行和商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)的限制未作變動(dòng)。80年代在日本、西歐銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的壓力下，美國(guó)著手對(duì)金融業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步的改革。1987年，美國(guó)成立了清算信托公司來(lái)負(fù)責(zé)合并或關(guān)閉瀕臨破產(chǎn)的存貸款銀行或機(jī)構(gòu)。1991年頒布了新的金融改革方案，其目的是消除金融業(yè)內(nèi)部的障礙，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)與效率。內(nèi)容主要有：允許銀行在全國(guó)設(shè)立分支行；允許資金充裕的商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)；允許工商企業(yè)擁有銀行子公司；對(duì)龐雜的金融管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行簡(jiǎn)化等。美國(guó)的金融制度正處于這一變革中。1994年，美國(guó)終于頒布了《州際銀行法》，該法允許商業(yè)銀行從1997年6月1日起跨州經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)，設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。這一法案打破了1927年《麥克法登法案》關(guān)于單一銀行制度的法律限制。1999年11月4日，美國(guó)國(guó)會(huì)參眾兩院以壓倒多數(shù)通過(guò)了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，其核心內(nèi)容是廢除了對(duì)世界金融格局產(chǎn)生重大影響的《格拉斯一斯蒂格爾法案》以及其他一些相關(guān)法律中有關(guān)限制商業(yè)銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)的條款，從而使美國(guó)金融業(yè)從立法上告別了分業(yè)經(jīng)營(yíng)的歷史，邁向了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的時(shí)代。美國(guó)金融體系演變發(fā)展的重要?dú)v史大事表時(shí)間重要?dú)v史沿革1782北美銀行獲得特許經(jīng)營(yíng)權(quán)1791第一美國(guó)銀行獲得特許經(jīng)營(yíng)權(quán)1811第一美國(guó)銀行特許經(jīng)營(yíng)權(quán)被收回1816第二美國(guó)銀行獲得特許經(jīng)營(yíng)權(quán)1832第二美國(guó)銀行特許經(jīng)營(yíng)權(quán)被收回1864通過(guò)《國(guó)民銀行法》，美國(guó)出現(xiàn)了全國(guó)性銀行并成立了貨幣審計(jì)辦公室1913通過(guò)《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》，成立聯(lián)邦儲(chǔ)備體系1933通過(guò)《格拉斯一斯蒂格爾法》，成立聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司銀行、證券、保險(xiǎn)需要分業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理。1980通過(guò)《放松管制和貨幣管理法案》，它是二戰(zhàn)后美國(guó)一次重要的較全面的金融改革。該法案取消了利率最高限制，允許發(fā)行帶息支票；加強(qiáng)了金融管制，統(tǒng)一了準(zhǔn)備比率。1987成立了清算信托公司負(fù)責(zé)合并或關(guān)閉瀕臨破產(chǎn)的存貸款銀行或機(jī)構(gòu)。1994通過(guò)了《州際銀行法》，否定了以前不允許銀行跨州設(shè)立分支機(jī)構(gòu)和一些州限制銀行設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的數(shù)量的做法。1999通過(guò)《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，銀行、證券、保險(xiǎn)可以混業(yè)經(jīng)營(yíng)。二、美國(guó)的中央銀行制度(一)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的結(jié)構(gòu)與權(quán)限美國(guó)的中央銀行(FRS)是根據(jù)1913年《聯(lián)邦銀行法》建立起來(lái)的。聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的組織結(jié)構(gòu)由兩部分組成，即聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)和聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行。1.聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(FederalReserveBoard)它是聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的最高決策機(jī)構(gòu)，設(shè)在華盛頓。它由7名成員組成，在參議院的建議和同意下由總統(tǒng)任命，任期14年，每?jī)赡?偶數(shù)年)改選一位，理事不得隨意罷免，任期屆滿不得連任。理事會(huì)主席由總統(tǒng)任命，任期4年。該委員會(huì)負(fù)責(zé)制定貨幣政策，它可以在規(guī)定的范圍內(nèi)改變準(zhǔn)備金比率嘗審批各地區(qū)儲(chǔ)備銀行的貼現(xiàn)率；監(jiān)督管理會(huì)員銀行和持股公司在國(guó)內(nèi)外的有關(guān)事項(xiàng)及外國(guó)在美銀行的業(yè)務(wù)；監(jiān)督12家地區(qū)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行；參與聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)決策；保證全國(guó)支付系統(tǒng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。在聯(lián)邦一級(jí)，聯(lián)邦儲(chǔ)備體系內(nèi)部設(shè)有公開市場(chǎng)委員會(huì)和聯(lián)邦咨詢委員會(huì)。公開市場(chǎng)委員會(huì)是制定政策的中心，它由聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)7名成員和5家地區(qū)儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)(其中，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)是固定成員，另外4名由其他儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)輪流擔(dān)任)組成。公開市場(chǎng)委員會(huì)的主要職能是決定公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，它向紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行發(fā)出指令，由后者代理具體執(zhí)行。聯(lián)邦咨詢委員會(huì)由12家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行各推選一名成員(通常為商業(yè)銀行家)組成，它每季度對(duì)華盛頓的聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)進(jìn)行一次咨詢，提供有關(guān)貨幣政策實(shí)施方案的參考意見。2.聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(FederalReserveBank)美國(guó)劃分為12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備區(qū)(即紐約、波士頓、費(fèi)城、里奇蒙得、亞特蘭大、克里夫蘭、芝加哥、圣路易、明尼阿波羅斯、堪薩斯、達(dá)拉斯、舊金山)，每區(qū)內(nèi)設(shè)立一家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，此外還有25家分支行分布于各城市。各家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的資產(chǎn)額相差很大，紐約、芝加哥和舊金山的三家儲(chǔ)備銀行占儲(chǔ)備銀行總資產(chǎn)的一半以上，而紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行獨(dú)占總資產(chǎn)的30％。每家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行為該地區(qū)的會(huì)員銀行所私有(務(wù)會(huì)員銀行按擁有資本和盈余的6％購(gòu)買該行的股份，職權(quán)只限于獲取利潤(rùn))。地區(qū)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行內(nèi)由9名董事組成董事會(huì)，會(huì)員銀行可選舉其中的6名董事(3人代表銀行界，稱為A類董事；3人代表企業(yè)界，稱為B類董事。會(huì)員銀行被分為大、中、小三組，每組推選1名A類董事和1名B類董事)，另外3人由聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)任命，代表社會(huì)公眾的利益。行長(zhǎng)由董事會(huì)選舉并經(jīng)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)批準(zhǔn)。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的職權(quán)主要是：對(duì)貼現(xiàn)率的規(guī)定提出建議；通過(guò)貼現(xiàn)窗口向會(huì)員銀行提供貸款；保存存款機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金；檢查存款機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)及支票清算、代理國(guó)庫(kù)等業(yè)務(wù)。它還作為聯(lián)邦儲(chǔ)備體系與地方各界之間聯(lián)絡(luò)的渠道，收集信息并解釋貨幣政策。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的一個(gè)重要的政策作用是參與公開市場(chǎng)委員會(huì)。(二)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的獨(dú)立性分析美聯(lián)儲(chǔ)作為貨幣政策的制定者，其政策的制定與執(zhí)行具有極強(qiáng)的獨(dú)立性。1.聯(lián)邦儲(chǔ)備體系受《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》的制約，美聯(lián)儲(chǔ)有權(quán)根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的變化獨(dú)立制定和執(zhí)行有關(guān)政策，直接向國(guó)會(huì)負(fù)責(zé)，在法律上對(duì)總統(tǒng)和其他政府機(jī)構(gòu)無(wú)任何的隸屬關(guān)系。聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)由國(guó)會(huì)授權(quán)，獨(dú)立地制定貨幣政策，自行確定采取的政策步驟和工具，總統(tǒng)未經(jīng)國(guó)會(huì)授權(quán)，不能對(duì)聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布任何命令。聯(lián)儲(chǔ)與總統(tǒng)或財(cái)政部及其他政策制定部門保持聯(lián)系，若發(fā)生分歧則相互協(xié)商。2.美聯(lián)儲(chǔ)之所以能夠保持貨幣政策的獨(dú)立性，很大程度上得益于其組織體系。在人員上，為了防止某個(gè)總統(tǒng)或某種政治勢(shì)力控制聯(lián)儲(chǔ)體系，美聯(lián)儲(chǔ)最高領(lǐng)導(dǎo)層——聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)7名理事的任期長(zhǎng)達(dá)14年，可以連任并且不能被撤職。這樣，一方面，理事任期與總統(tǒng)任期錯(cuò)開，使總統(tǒng)不能在其任期內(nèi)更換聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的絕大部分成員，從形式上使總統(tǒng)無(wú)法完全控制該委員會(huì)；另一方面，由總統(tǒng)任命主席，又使聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)與總統(tǒng)之間能夠建立密切的合作關(guān)系。此外，美聯(lián)儲(chǔ)在美國(guó)12個(gè)城市設(shè)立了12家分行，這12家分行不受地方政府干預(yù)，獨(dú)立執(zhí)行貨幣政策。一個(gè)與政治相隔離的聯(lián)邦儲(chǔ)備體系，能夠始終關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，并據(jù)此制定與執(zhí)行貨幣政策。3.除了組織結(jié)構(gòu)的獨(dú)立性以外，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)來(lái)源為其獨(dú)立性提供了可靠的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，美聯(lián)儲(chǔ)的收入主要來(lái)自于聯(lián)儲(chǔ)銀行擁有國(guó)債(主要用于貨幣政策)所獲利息以及向存款機(jī)構(gòu)提供服務(wù)而收取的費(fèi)用。近年來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)每年扣除費(fèi)用以后的凈收益都超過(guò)100億美元，雖然這些收入的大部分要交還給財(cái)政部，其自留部分仍相當(dāng)可觀。經(jīng)費(fèi)上的獨(dú)立性，使美聯(lián)儲(chǔ)不受國(guó)會(huì)撥款程序的支配，從而減輕了決策時(shí)的外部牽制。2002年，美聯(lián)儲(chǔ)總收入約為2675.8億美元，上交財(cái)政部大約為2449.7億美元，上交比例為91.6％。4.從美聯(lián)儲(chǔ)與美財(cái)政部的關(guān)系上看，聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)無(wú)長(zhǎng)期支持財(cái)政融資(包括發(fā)行債券)的義務(wù)，財(cái)政籌款只能通過(guò)公開市場(chǎng)發(fā)行公債，在特殊情況下，財(cái)政部可向聯(lián)儲(chǔ)短期借款，但借款期限和金額都有嚴(yán)格的限制，并且是以財(cái)政部發(fā)行的政府債券為擔(dān)保的?？傊?，美聯(lián)儲(chǔ)擁有的獨(dú)立性，確保了中央銀行對(duì)政府的獨(dú)立性及金融政策的獨(dú)立性，使其能夠牢牢把握穩(wěn)定物價(jià)這一長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，從而維護(hù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康地發(fā)展。附：中央銀行獨(dú)立性問(wèn)題一般比較獨(dú)立性通常也指中央銀行與政府的關(guān)系。中央銀行創(chuàng)立之初就與政府產(chǎn)生了密切的聯(lián)系，為了爭(zhēng)取政府的支持，獨(dú)享貨幣發(fā)行權(quán)，早期中央銀行往往為政府發(fā)行債券籌措資金，為政府承辦財(cái)政收支，從而建立資金往來(lái)關(guān)系。第一次世界大戰(zhàn)使中央銀行的自由原則和獨(dú)立性被迫放棄，中央銀行成為為各國(guó)籌集資金的工具，最終危及整個(gè)國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定。1920年，布魯塞爾會(huì)議要求各國(guó)中央銀行應(yīng)脫離政府的控制，保持獨(dú)立。二戰(zhàn)后，凱恩斯的國(guó)家干預(yù)主義興起，中央銀行貨幣政策成為政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要手段，各國(guó)認(rèn)為中央銀行應(yīng)與政府積極配合，以實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的總目標(biāo)，因此中央銀行只能保持相對(duì)的獨(dú)立性。70年代西方工業(yè)化國(guó)家經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”，在對(duì)凱恩斯主義理論和政策進(jìn)行反思的同時(shí)，各國(guó)再次認(rèn)識(shí)到中央銀行的獨(dú)立性對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)定至關(guān)重要，保持獨(dú)立性成為中央銀行理論和政策運(yùn)行的重要原則。中央銀行保持獨(dú)立性的原因主要有四個(gè)方面：第一，防止政治周期的出現(xiàn)。西方各國(guó)實(shí)行議會(huì)民主制，決策者從自身的利益出發(fā)，追求選票的最大化，在接近選舉年份，往往采用刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提高就業(yè)率的擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策以贏得選票；一旦上臺(tái)為壓低通貨膨脹又采用緊縮性政策，這會(huì)影響貨幣穩(wěn)定，人為加劇經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。第二，防止財(cái)政赤字貨幣化。中央銀行作為政府的銀行有管理國(guó)庫(kù)、代理發(fā)行國(guó)債的職能，但它對(duì)財(cái)政只是一般的支持，若直接為政府融資以彌補(bǔ)財(cái)政赤字，則會(huì)引發(fā)通貨膨脹。第三，中央銀行與政府工作的側(cè)重點(diǎn)不同。政府工作涉及社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)、文化等各個(gè)領(lǐng)域，從經(jīng)濟(jì)上看也有四大目標(biāo)，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)和國(guó)際收支平衡，由于四者之間存在一定的矛盾，政府根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況隨時(shí)調(diào)整政策選擇，而中央銀行最根本的目標(biāo)是穩(wěn)定貨幣，如果失去了獨(dú)立性，政府政策的變動(dòng)就會(huì)危及貨幣的穩(wěn)定。第四，中央銀行身份的兩重性。中央銀行不僅代表政府的政策意向，也代表社會(huì)公眾和銀行業(yè)的利益，因此它需要在政府、社會(huì)公眾和銀行業(yè)三者利益間進(jìn)行調(diào)節(jié)；同時(shí)，中央銀行業(yè)務(wù)的技術(shù)性很強(qiáng)，只有相對(duì)于政府保持一定的獨(dú)立性，才能充分、正確地行使其職能。三、美國(guó)的貨幣政策1.美國(guó)貨幣政策目標(biāo)和貨幣層次的劃分美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策目標(biāo)體系包括最終目標(biāo)、中間目標(biāo)和操作目標(biāo)。從最終目標(biāo)來(lái)看，1946年的美國(guó)《就業(yè)法》曾將宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)規(guī)定為“促進(jìn)最大可能的就業(yè)、產(chǎn)出與購(gòu)買力”；1978年的《充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)均衡增長(zhǎng)法》中將政策的最終目標(biāo)規(guī)定為“就業(yè)、產(chǎn)出、實(shí)際收入、價(jià)格變動(dòng)”，四個(gè)目標(biāo)隨經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)各有所側(cè)重。美聯(lián)儲(chǔ)更傾向于一個(gè)單一的或處于支配地位的目標(biāo)，特別是1978年《充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)均衡增長(zhǎng)法》和《漢弗一霍金斯法》頒布后，物價(jià)穩(wěn)定已成為制定貨幣政策的重要目標(biāo)。在新經(jīng)濟(jì)的10年中(20世紀(jì)90年代)，物價(jià)穩(wěn)定就一直是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策中的核心，美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘在闡述其貨幣政策的歷次講話中，無(wú)不將控制通貨膨脹作為其貨幣政策的首要目標(biāo)。從中間目標(biāo)來(lái)看，20世紀(jì)70年代末以前，聯(lián)儲(chǔ)偏重于以利率指標(biāo)作為中間目標(biāo)，主要通過(guò)控制聯(lián)邦基金利率來(lái)調(diào)節(jié)實(shí)施貨幣政策。由于70年代的通貨膨脹使名義利率變動(dòng)頻繁，從1979年開始，聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向以貨幣供應(yīng)量為中間目標(biāo)。80年代的金融自由化和金融創(chuàng)新使貨幣供應(yīng)量與國(guó)民收入之間的關(guān)系日益復(fù)雜，聯(lián)儲(chǔ)開始重視更廣泛的信用量。在操作變量的選擇上，1979年之前主要是聯(lián)邦基金利率，1979年起轉(zhuǎn)而以準(zhǔn)備金為基礎(chǔ)，具體說(shuō)有總準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣、非借入準(zhǔn)備金，而聯(lián)邦基金利率仍然是重要的參考。例如，在1970年，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)第一次采用貨幣總量作為中間目標(biāo)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)使用短期利率即聯(lián)邦基金利率作為操作目標(biāo)。隨著影響貨幣需求的其他因素的變化，為了達(dá)到貨幣總量的中間目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)在1979年改變操作程序，決定利用準(zhǔn)備金總量，即由美聯(lián)儲(chǔ)向金融機(jī)構(gòu)提供準(zhǔn)備金。四、美國(guó)金融制度的特點(diǎn)(一)獨(dú)特的二元中央銀行制美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系采用二元中央銀行制的模式，它在聯(lián)邦一級(jí)設(shè)立聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)及相應(yīng)的機(jī)構(gòu)，而在州一級(jí)劃分為12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備區(qū)，每一區(qū)設(shè)立一家聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，兩級(jí)中央銀行分別行使各自的金融管理權(quán)。同時(shí)，聯(lián)邦儲(chǔ)備體系在組織工具有不完整性?！堵?lián)邦儲(chǔ)備法》規(guī)定，所有的國(guó)民銀行必須成為聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的會(huì)員，而州立銀行可自由決定是否加入聯(lián)邦儲(chǔ)備體系，因此，聯(lián)邦儲(chǔ)備體系只能對(duì)國(guó)民銀行和一部分成為會(huì)員的州立銀行進(jìn)行管理。1993年末，會(huì)員銀行總數(shù)為4338家，其中包括3360家國(guó)民銀行和978家州立銀行，共占全國(guó)商業(yè)銀行總數(shù)的36.6％。(二)商業(yè)銀行的雙軌銀行制度和獨(dú)特的單一銀行制美國(guó)歷史上農(nóng)業(yè)、小工商業(yè)者與金融業(yè)者，聯(lián)邦政府和州政府之間的矛盾，使商業(yè)銀行形成雙軌銀行制度，即商業(yè)銀行可以自由選擇在聯(lián)邦政府注冊(cè)或在州政府注冊(cè)，前者稱為國(guó)民銀行，多為較大的銀行，后者稱為州立銀行，數(shù)目較多但多為中小銀行。聯(lián)邦和州各自對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行注冊(cè)和監(jiān)督。長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)認(rèn)為只有在銀行間開展充分的競(jìng)爭(zhēng)才能促成一個(gè)高效率的銀行體系，因此從1864年到1956年頒布了一系列的法令來(lái)限制銀行跨州設(shè)立分支行，從而形成美國(guó)特有的單一銀行制。美國(guó)單一銀行制和業(yè)務(wù)限制的規(guī)定阻礙了銀行業(yè)的發(fā)展。為沖破限制，銀行持股公司在20世紀(jì)50年代紛紛建立，大銀行在其公司結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行持股公司形式下努力拓展新業(yè)務(wù)。20世紀(jì)80年代，在金融自由化浪潮的沖擊下，銀行跨州兼并事件時(shí)有發(fā)生。1996年，跨州設(shè)立分支行的限制被取消，美國(guó)的單一銀行制正經(jīng)歷著重大的變化和調(diào)整。(三)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的多元化美國(guó)的監(jiān)管方面，國(guó)民銀行由財(cái)政部的貨幣審計(jì)辦公室、聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司管理；州立銀行中的會(huì)員銀行由本州的管理當(dāng)局(通常是州銀行委員會(huì))、聯(lián)邦儲(chǔ)中央銀行和商業(yè)銀行制度的特殊性，也造成其金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的多元化。在對(duì)銀行業(yè)備銀行和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司管理；州立銀行中的非會(huì)員銀行則由州管理當(dāng)局和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司管理。此外，對(duì)儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)和信用合作社也由專門的機(jī)構(gòu)，如聯(lián)邦國(guó)內(nèi)貸款銀行委員會(huì)、國(guó)民信貸聯(lián)合會(huì)，會(huì)同州銀行委員會(huì)進(jìn)行監(jiān)督管理。第二節(jié)英國(guó)的金融制度一、英國(guó)金融制度的演變(一)英國(guó)早期金融業(yè)的發(fā)展1694年，成立了英格蘭銀行。它成為此后一個(gè)世紀(jì)英格蘭地區(qū)唯一的合股銀行，并且取得了在倫敦地區(qū)發(fā)行銀行券的壟斷地位。直到18世紀(jì)下半葉，工業(yè)化的大發(fā)展促進(jìn)了倫敦以外銀行業(yè)的增長(zhǎng)，私人銀行數(shù)目增加。1833年，英國(guó)國(guó)會(huì)法案規(guī)定英格蘭銀行銀行券成為唯一的法償貨幣。1844年，《銀行特許法》，英格蘭銀行分設(shè)銀行部和發(fā)行部，成為英國(guó)銀行業(yè)的現(xiàn)金保管者和票據(jù)交換中心。19世紀(jì)中期的金融危機(jī)，使英格蘭銀行開始行使其最后貸款人的職能，英格蘭銀行中央銀行的地位逐步確立。19世紀(jì)后期至20世紀(jì)初，英國(guó)銀行業(yè)掀起了合并的浪潮，最初多為大銀行吞并小銀行，繼而是大銀行之間的合并。到1900年，私人銀行的數(shù)目大大減少。第一次世界大戰(zhàn)后，銀行合并基本結(jié)束，英國(guó)大部分的銀行業(yè)務(wù)由倫敦清算所的11家會(huì)員掌握，其中前五大銀行西敏寺銀行(Westministe)、勞埃德銀行(Lloyds)、巴克萊銀行(Barclays)、米德蘭銀行(Midland)、國(guó)民地方銀行(NationalProvincial)居于支配地位，它們擁有清算銀行資產(chǎn)總額的80％。這一時(shí)期，商人銀行在證券市場(chǎng)上十分活躍，它們從事票據(jù)承兌，并專門代理發(fā)行股票和債券，也代理發(fā)行外國(guó)政府和鐵路公司的債券。英國(guó)的企業(yè)主要依靠技術(shù)和貿(mào)易優(yōu)勢(shì)獲得高額利潤(rùn)來(lái)籌集資本。各產(chǎn)業(yè)多通過(guò)個(gè)人企業(yè)、合伙企業(yè)進(jìn)行資本積累，同時(shí)又得到健全的銀行體系的支持，企業(yè)通過(guò)證券市場(chǎng)融資的需求較小。1825年，英國(guó)廢止了《泡沫法案》。1862年，英國(guó)頒布了《股份公司法》，這使得股票的發(fā)行和交易大大增加。隨著工業(yè)革命的不斷進(jìn)展、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本的擴(kuò)大以及英國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，倫敦證券交易所的規(guī)?？涨皵U(kuò)大。第一次世界大戰(zhàn)前，在倫敦證券交易所上市的證券中有80％是海外證券，倫敦成為世界最大的證券交易所。（二）戰(zhàn)后英國(guó)金融制度的變化經(jīng)過(guò)兩次世界大戰(zhàn)，紐約逐漸取代倫敦成為世界金融中心，隨著戰(zhàn)后英國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，英國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際地位逐步增強(qiáng)，60年代建立了倫敦歐洲貨幣市場(chǎng)。70年代后，隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，英國(guó)的金融制度發(fā)生了深刻的變革。表現(xiàn)在：第一，銀行業(yè)開始了新的合并。1968年，巴克萊銀行接管了馬丁斯銀行，西敏寺銀行與國(guó)民地方銀行合并，成為國(guó)民西敏寺銀行，“五大行”成為“四大行”，即巴克萊銀行、勞埃德銀行、米德蘭銀行和國(guó)民西敏寺銀行。而蘇格蘭地區(qū)的銀行業(yè)集中于3家銀行，即克萊德斯戴爾銀行(C1ydesdale)、國(guó)民銀行蘇格蘭分行和蘇格蘭皇家銀行。第二，1971年，英格蘭銀行公布了《競(jìng)爭(zhēng)和信貸控制法案》，全面取消了清算銀行的利率卡特爾制(即協(xié)定利率制)，英國(guó)逐步實(shí)現(xiàn)了利率的自由化。第三，英國(guó)取消了對(duì)不同類別金融市場(chǎng)之間的限制，國(guó)內(nèi)的傳統(tǒng)貼現(xiàn)市場(chǎng)和平行市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了一體化；1979年取消了外匯管制，倫敦的歐洲貨幣市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)完全融為一體。第四，銀行業(yè)務(wù)向綜合化方向發(fā)展，同時(shí)，對(duì)倫敦證券交易所的交易制度作出重大調(diào)整。1981年，允許非交易所成員收購(gòu)成員公司29.9％的股份，外國(guó)資本大量進(jìn)入英國(guó)證券市場(chǎng)。1986年，英國(guó)對(duì)證券市場(chǎng)采取被稱為“大震”，改變了固定傭金制度，允許大公司直接進(jìn)入交易所交易，放寬了對(duì)會(huì)員資格審查，允許批發(fā)與零售業(yè)務(wù)并存。倫敦金融市場(chǎng)空前活躍，得到迅猛發(fā)展。二、英國(guó)金融制度的特征英國(guó)對(duì)西方各國(guó)金融制度的形成有著深刻的影響。英格蘭銀行是最早的資本主義商業(yè)銀行，最早行使中央銀行的職能；倫敦是最早的國(guó)際金融中心；英國(guó)金融當(dāng)局對(duì)各種金融機(jī)構(gòu)的設(shè)置和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、金融市場(chǎng)的運(yùn)作提供了卓有成效的經(jīng)驗(yàn)和管理辦法，對(duì)西方各國(guó)金融制度產(chǎn)生了重要的影響。1.英格蘭銀行成為中央銀行的傳統(tǒng)模式英格蘭銀行由一家私營(yíng)的商業(yè)銀行逐步發(fā)展成為中央銀行，在這一過(guò)程中，建立了一整套規(guī)范而又有效的管理制度，英格蘭銀行形成的三大職能，即發(fā)行的銀行、政府的銀行和銀行的銀行，也成為西方各國(guó)建立中央銀行制度的一種傳統(tǒng)模式。2.英國(guó)的商業(yè)銀行實(shí)行專業(yè)化銀行制和分支銀行制，銀行業(yè)高度集中在業(yè)務(wù)方面，早期英國(guó)企業(yè)在長(zhǎng)期的海外貿(mào)易中完成了資本的積累，商業(yè)銀行主要以辦理短期工商業(yè)貸款和活期存款業(yè)務(wù)為主，商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄銀行及投資銀行業(yè)務(wù)嚴(yán)格區(qū)分開來(lái)，形成了專業(yè)化的商業(yè)銀行制度。在組織結(jié)構(gòu)上，經(jīng)過(guò)私人銀行與合股銀行的合并，英國(guó)的銀行數(shù)目急劇減少，主要的幾家大銀行在各地廣泛設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，控制著全國(guó)大部分的金融業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行形成了高度集中的分支銀行制。這成為西方商業(yè)銀行的典型形式。3.英國(guó)金融組織體系中保存著傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)英國(guó)的金融業(yè)歷史悠久，現(xiàn)行金融制度中存在許多舊式的金融機(jī)構(gòu)，例如早期專門從事海外貿(mào)易商業(yè)匯票承兌的商人銀行(承兌行)、為國(guó)內(nèi)貿(mào)易辦理貼現(xiàn)融資的貼現(xiàn)行。英格蘭銀行由私營(yíng)商業(yè)銀行演變?yōu)橹醒脬y行，它在行使中央銀行職能的同時(shí)，還保留銀行部辦理少量的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。4.英國(guó)的金融制度比較缺乏法律內(nèi)容，往往由習(xí)慣的原則來(lái)代替英國(guó)的金融體系發(fā)展較早，在長(zhǎng)期的實(shí)踐中形成了一些傳統(tǒng)的慣例，它們指導(dǎo)和約束著各金融機(jī)構(gòu)的行為。直到1979年，英國(guó)國(guó)會(huì)才通過(guò)了第一部銀行法。英國(guó)金融當(dāng)局和金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系也十分特殊，在金融監(jiān)管上沒(méi)有一整套正規(guī)的監(jiān)管制度，而是通過(guò)“道義勸告”和“君子協(xié)定”這些典型的英國(guó)原則來(lái)進(jìn)行監(jiān)督和調(diào)節(jié)的。5.英國(guó)的金融業(yè)高度國(guó)際化倫敦長(zhǎng)期以來(lái)是世界重要的國(guó)際金融中心，是歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)源地，這使得英國(guó)的金融業(yè)呈現(xiàn)高度的國(guó)際化特征。表現(xiàn)在：一是英鎊以外的其他通貨存款成為英國(guó)銀行業(yè)的主要資金來(lái)源，其總額已超過(guò)英鎊的存款總額；二是大量的外國(guó)金融機(jī)構(gòu)在倫敦設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，從事銀行業(yè)、證券業(yè)和其他國(guó)際金融業(yè)務(wù)，外國(guó)銀行存貸款業(yè)務(wù)在英國(guó)金融業(yè)務(wù)中占有重要的地位；三是英國(guó)的金融機(jī)構(gòu)，特別是四大行在海外設(shè)有眾多的分支機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)具有國(guó)際化的特征。第三節(jié)日本的金融制度一、以主銀行制度為核心的金融制度和體系在戰(zhàn)后資本市場(chǎng)并不十分發(fā)達(dá)的情況下，日本企業(yè)融資渠道是以間接融資為主。美國(guó)、意大利與德國(guó)的企業(yè)側(cè)重于內(nèi)部資本，其主要來(lái)源是原來(lái)投資的折舊費(fèi)（depreciation）、利潤(rùn)留成，只有在需要更多的資本的時(shí)候才會(huì)去尋求外部資本，美國(guó)和英國(guó)以資本市場(chǎng)籌資為主要手段。在美國(guó)，銀行貸款只占全部資本供應(yīng)的5.8％，英國(guó)、西德與意大利相應(yīng)的比例為4.3％、18.8％與12.4％在日本，銀行貸款占全部企業(yè)資本的比例十分高，1957－1974年，銀行貸款在全部資本供應(yīng)中所占比例在62.5％－83.3％之間，股本和債券資本只有16.7－34.7％。間接融資渠道的形成主要有二：一是日本居民長(zhǎng)期以來(lái)就有儲(chǔ)蓄的習(xí)慣，大量民間資本存放在銀行可供貸放；二是為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，日本政府長(zhǎng)期推行低息政策，政府的稅收政策有更有利于間接融資，而不是通過(guò)股票與債券市場(chǎng)籌集資金。企業(yè)間接融資制度對(duì)促進(jìn)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮了很大的作用：第一，加強(qiáng)了政府、私有銀行和企業(yè)之間的聯(lián)系。通過(guò)銀行的中介作用將急切需要資本的企業(yè)與儲(chǔ)蓄過(guò)多的家庭聯(lián)系起來(lái)，使企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)能力擴(kuò)張的競(jìng)爭(zhēng)中有了足夠的資本供應(yīng)。以1961年為例，該年日本企業(yè)的投資總額為4萬(wàn)8千億日元，利潤(rùn)留成和折舊費(fèi)提供了2萬(wàn)5千億日元，另外的2萬(wàn)3千億日元都是通過(guò)銀行吸收居民儲(chǔ)蓄之后貸放給企業(yè)。第二，間接融資強(qiáng)化了日本銀行的擴(kuò)張金融政策。在日本銀行的支持下，日本的都市銀行不僅動(dòng)員了定期存款，而且把活期存款也動(dòng)員了起來(lái)，以發(fā)放更多的貸款。從理論上講，銀行應(yīng)該對(duì)其貸款加以控制，但日本銀行過(guò)度貸款的問(wèn)題引起日本政府重視的時(shí)候，情況已經(jīng)難以控制，銀行不得不以更多的貸款來(lái)支撐企業(yè)。第三，間接融資有利于將日本的“系列”企業(yè)聯(lián)系在一起。間接融資將銀行和企業(yè)的命運(yùn)緊緊聯(lián)系在一起，資金往來(lái)更加鞏固了銀企關(guān)系，以至于在日本形成了這樣一種商業(yè)習(xí)慣，即如果一家大企業(yè)與某家銀行建立了資金往來(lái)關(guān)系，其子公司、分公司，甚至與其業(yè)務(wù)相關(guān)的公司也以這家銀行作為其主要銀行。這樣，這家銀行就將一系列企業(yè)緊密的聯(lián)系在一起。但是，間接融資制度也有其弊端。第一，削弱了股東對(duì)企業(yè)管理層的控制。在日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期，企業(yè)股權(quán)中個(gè)人持股的比重不斷降低，機(jī)構(gòu)持股比例不斷上升，持股的機(jī)構(gòu)主要是銀行和企業(yè)間的相互持股，而機(jī)構(gòu)性股東往往對(duì)企業(yè)管理者進(jìn)行控制的欲望并不十分強(qiáng)烈，這便加強(qiáng)了企業(yè)管理者的自主性，削弱了股東對(duì)企業(yè)的控制。第二，間接融資的制度阻滯了日本資本市場(chǎng)的發(fā)展。企業(yè)為了增加其利潤(rùn)，就減少了對(duì)股東的分紅，企業(yè)管理者與股東的互動(dòng)形成了一種惡性循環(huán)：企業(yè)越依賴于間接融資，管理者的自主性越大，股東的發(fā)言權(quán)就越小，個(gè)人股東得到的分行越少，其投資股票的欲望越弱，股票投資者越少，股票市場(chǎng)就越不發(fā)達(dá)。雖然在戰(zhàn)爭(zhēng)期間的許多制度在戰(zhàn)后都變成了民主改革的靶子，例如三菱商社曾經(jīng)被分割成300多家公司，但主銀行制度被保留下來(lái)，“在解散壟斷企業(yè)計(jì)劃的整個(gè)實(shí)施過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)一直受到相當(dāng)寬厚的對(duì)待，沒(méi)有一家銀行被指控為控股公司。實(shí)際上，與某些其它被定的控股公司相比，各銀行更加符合作為控股公司的條件?！?947年成立的復(fù)興銀行成了政府提供資本的重要來(lái)源，1948年7月成立的“貸款協(xié)調(diào)委員會(huì)”負(fù)責(zé)對(duì)重要的放貸項(xiàng)目進(jìn)行審核。各企業(yè)在申請(qǐng)貸款時(shí)，首先必須通過(guò)主銀行進(jìn)行審核，再由主銀行向“貸款協(xié)調(diào)委員會(huì)”申請(qǐng)，貸款申請(qǐng)下來(lái)之后，主銀行還要對(duì)貸款公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行監(jiān)督，并向日本銀行和其它對(duì)該公司貸款的銀行或者金融機(jī)構(gòu)回報(bào)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。這就是日本金融體制中的“委托監(jiān)督”制度（delegatedmonitoring）根據(jù)定義，一個(gè)企業(yè)的主銀行就是為這家企業(yè)提供最多貸款的銀行，其它向該企業(yè)放貸的銀行不像主銀行那樣對(duì)企業(yè)進(jìn)行密切監(jiān)督，而是依賴主銀行對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的判斷，這就是“委托監(jiān)督”，主銀行履行的委托監(jiān)督分三個(gè)階段：事前監(jiān)督：對(duì)企業(yè)投資方案的檢查和投資能力的評(píng)估；事中監(jiān)督：由主銀行收集舉貸企業(yè)正在進(jìn)行的商業(yè)活動(dòng)的信息；事后監(jiān)督，即認(rèn)證投資項(xiàng)目的結(jié)果。這種委托監(jiān)督可以避免各個(gè)放貸銀行對(duì)企業(yè)的重復(fù)審核和評(píng)估，降低了交易成本，應(yīng)該說(shuō)是一種有效治理。主銀行制度在日本經(jīng)濟(jì)騰飛的初期確實(shí)起到了積極有效的作用，但是，隨著時(shí)間推移，其作用逐漸減小，其負(fù)面效應(yīng)也隨之而來(lái)。第一，隨著日本企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，主銀行對(duì)企業(yè)監(jiān)督的有效性越來(lái)越小。隨著大公司總貸款的增加，主銀行借給該公司的貸款所占的比例相對(duì)縮小，委托監(jiān)督的功能也會(huì)大大削弱。第二，多數(shù)主銀行擁有其企業(yè)客戶的股份，這使主銀行對(duì)短期利潤(rùn)的更加關(guān)注，而忽視了銀行的長(zhǎng)期利益。日本經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)在很大程度上得意于對(duì)生產(chǎn)能力與技術(shù)引進(jìn)的大量投資，提供改進(jìn)技術(shù)與擴(kuò)大產(chǎn)能來(lái)降低成本和占領(lǐng)市場(chǎng)份額。主銀行在對(duì)大公司放貸的問(wèn)題上面臨很大的壓力，在西方國(guó)家，如果一家企業(yè)的效益下降便很難發(fā)放債券和股票，實(shí)力不強(qiáng)的企業(yè)也很難從大銀行得到充足的貸款，但在日本卻不一樣，各個(gè)銀行需要做出很大的努力把大企業(yè)納入自己的集團(tuán)，并且要想方設(shè)法留住和吸引更多的企業(yè)客戶，根據(jù)日本的商業(yè)習(xí)慣，如果一家大公司把某家商業(yè)銀行作為主銀行，它的分包商與貿(mào)易伙伴也喜歡與這家銀行的分行合作，但如果這家銀行拒絕向這家大公司貸款，那么，它就可能在與別的銀行競(jìng)爭(zhēng)中失去這些客戶；如果銀行無(wú)限制地對(duì)這些企業(yè)貸款，那么它就會(huì)增加對(duì)這些企業(yè)的依賴，增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也無(wú)法對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行有效的監(jiān)督。第三，日本政府“護(hù)送艦隊(duì)”式的管理方式改變了對(duì)日本銀行的激勵(lì)機(jī)制。這種管理模式不僅控制著銀行的利率，銀行不得不更多地依賴貸款來(lái)獲得利潤(rùn)，對(duì)分行的嚴(yán)格控制，也不得不使銀行不斷地?cái)U(kuò)大對(duì)大公司的放款來(lái)擴(kuò)大自己的規(guī)模，以獲得更多的分行網(wǎng)絡(luò)，因?yàn)閷?duì)主銀行而言，比較合理的選擇便是支持現(xiàn)有客戶擴(kuò)張義務(wù)，企業(yè)義務(wù)的擴(kuò)張會(huì)帶來(lái)更多的貸款，只有擴(kuò)大貸款規(guī)模才能使主銀行獲得增設(shè)更多的分行成為可能。這樣，在日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期，銀行和企業(yè)進(jìn)入了這樣一個(gè)循環(huán)圈：企業(yè)為了適應(yīng)激烈競(jìng)爭(zhēng)，不斷擴(kuò)大規(guī)模，增加自己產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，導(dǎo)致了過(guò)度投資；銀行為了自身的生存，不斷地?cái)U(kuò)大對(duì)企業(yè)的放款，導(dǎo)致了過(guò)度放貸。隨著放款數(shù)量的增加，主銀行對(duì)企業(yè)的監(jiān)督功能越來(lái)越低，對(duì)企業(yè)的依賴性越來(lái)越強(qiáng)，而其自身抗風(fēng)險(xiǎn)的能力越來(lái)越弱。二者互相促進(jìn)，相輔相成。在布雷頓森林體系瓦解前，在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期，銀行和企業(yè)之間的這種關(guān)系表現(xiàn)出來(lái)的是一種“良性循環(huán)”，再加上國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的有利和日本政府追求穩(wěn)定的政策等等，所有的這些條件都推遲了矛盾暴露，或者說(shuō)，表現(xiàn)出來(lái)的明顯的是利大于弊。日本金融系統(tǒng)是基于信貸并靠?jī)r(jià)格進(jìn)行管理，它與基于信貸，由銀行進(jìn)行管理的德國(guó)系統(tǒng)以及基于資本市場(chǎng)的英美系統(tǒng)都不一樣。作為中央銀行的日本銀行并不是以資產(chǎn)為標(biāo)準(zhǔn)向各個(gè)銀行提供信貸，而是實(shí)行的增長(zhǎng)優(yōu)先的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，增長(zhǎng)優(yōu)先政策的主要目標(biāo)是將國(guó)民儲(chǔ)蓄動(dòng)員起來(lái)用于投資，并維持穩(wěn)定的資本供應(yīng)。各銀行如果是以資產(chǎn)為標(biāo)準(zhǔn)申請(qǐng)信貸額度，那么各銀行只有在金融市場(chǎng)上出賣自己的資產(chǎn)才能獲得日本銀行相應(yīng)的信貸，就不會(huì)出現(xiàn)過(guò)度放貸的現(xiàn)象。在日本銀行以增長(zhǎng)優(yōu)先政策目標(biāo)下，日本的都市銀行不必保持一定程度的放貸比率，可以大膽地向公司放貸，大公司可以相對(duì)輕易地獲得銀行資本用于技術(shù)改造和擴(kuò)大投資、生產(chǎn)。在市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中，日本銀行干預(yù)市場(chǎng)的能力很強(qiáng)。例如，當(dāng)日本政府需要宏觀控制經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的時(shí)候，日本銀行不是通過(guò)利率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等措施來(lái)間接地影響金融市場(chǎng)，而是采取直接干預(yù)銀行行為的“窗口指導(dǎo)”，即對(duì)私有銀行放貸總量進(jìn)行定量調(diào)節(jié)，或者直接指導(dǎo)其貸款方向，以保障政府優(yōu)先考慮的生產(chǎn)項(xiàng)目，雖然這種手段能夠及時(shí)達(dá)到政府的政策目標(biāo)，但對(duì)金融業(yè)的干預(yù)缺乏彈性，容易導(dǎo)致金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。在貸款程序上的缺陷也容易導(dǎo)致銀行的過(guò)度放貸。按照程序，在還貸的最后期限，私有銀行以匯票的形式從企業(yè)收回貸款，但匯票的實(shí)際交易是第二天才實(shí)現(xiàn)，而在第二天，銀行以及向企業(yè)發(fā)放了新一輪貸款，企業(yè)便可以用這新的貸款來(lái)償付他們頭一天給銀行的匯票。二、對(duì)銀行業(yè)“護(hù)送艦隊(duì)式”的管理模式美國(guó)政府干預(yù)金融業(yè)的模式側(cè)重于事后措施，聯(lián)邦政府可以對(duì)10000美元以下的儲(chǔ)蓄帳戶進(jìn)行保險(xiǎn)，但不會(huì)干預(yù)銀行業(yè)的具體運(yùn)作。與此相反，日本模式側(cè)重于事前措施，政府直接干預(yù)金融業(yè)生產(chǎn)，不僅對(duì)競(jìng)爭(zhēng)加以控制，而且對(duì)銀行業(yè)的各方面都進(jìn)行管制。“護(hù)送艦隊(duì)”管理模式實(shí)際上是日本政府為金融業(yè)提供一個(gè)安全網(wǎng)，其表現(xiàn)的第一個(gè)方面是嚴(yán)格銀行業(yè)準(zhǔn)入，原則上不允許新的銀行金融金融業(yè)，所以直到90年代以前，日本金融機(jī)構(gòu)數(shù)目相對(duì)穩(wěn)定；政府不僅僅限制銀行數(shù)量，而且還嚴(yán)格限制金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)方向的轉(zhuǎn)移。第二個(gè)方面是政府提供行政受到干預(yù)金融企業(yè)的業(yè)務(wù)，日本政府在預(yù)算、分紅率、整個(gè)資產(chǎn)中房地產(chǎn)所占比例、貸款率、自有資本率、流動(dòng)資金率、大型項(xiàng)目投資率以及資本的分布結(jié)構(gòu)等具體業(yè)務(wù)方面都要提供行政指導(dǎo)。這種管理模式的目的有兩個(gè)，一是維持穩(wěn)定，二是防止金融業(yè)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造一個(gè)可以預(yù)測(cè)和控制的商業(yè)環(huán)境，這樣維護(hù)了金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)，同時(shí)也維護(hù)了消費(fèi)者對(duì)銀行的信心。這種管理模式達(dá)到了兩個(gè)目標(biāo)：保障了產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定的資本供應(yīng)；大大減少了市場(chǎng)的不確定性，降低了交易成本和投資風(fēng)險(xiǎn)。但這種模式的最大弊端是這種無(wú)限制的放貸使金融企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)忽視了對(duì)舉債企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的監(jiān)督，導(dǎo)致了自身的過(guò)度放貸了企業(yè)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。這個(gè)弊端在出口產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)中表現(xiàn)尤為明顯。在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期，出口產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中最大的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，生產(chǎn)企業(yè)為了增加自己的市場(chǎng)占有率，盲目擴(kuò)張的企業(yè)比比皆是，而多數(shù)銀行都是被眼前利潤(rùn)所迷惑，忽視了長(zhǎng)期的資金風(fēng)險(xiǎn)。三、日本的貨幣政策戰(zhàn)后，日本一直以穩(wěn)定物價(jià)作為貨幣政策的最終目標(biāo)，1975年以后，日本銀行以穩(wěn)定通貨價(jià)值作為最優(yōu)先目標(biāo)，在浮動(dòng)匯率制度下關(guān)注匯率變化。70年代以前，日本銀行主要以銀行間市場(chǎng)利率——拆借利率為操作變量進(jìn)行金融調(diào)節(jié)，同時(shí)，以民間金融機(jī)構(gòu)特別是都市銀行的貸款增加額變化作為中間目標(biāo)。主要原因是：一方面，戰(zhàn)后日本利率受到管制，被限制在較低水平，存貸款利率缺乏彈性；另一方面，企業(yè)處于“超借”狀態(tài)，對(duì)外部資金，特別是銀行貸款的依賴心理特別強(qiáng)，所以將都市銀行貸款增加額作為貨幣政策的中間目標(biāo)。70年代以后，與歐美一些國(guó)家一樣，日本銀行以貨幣供應(yīng)量作為中間目標(biāo)。1999年初，日本采取了零利率政策，以達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)的目的。2001年，在寬松的貨幣政策背景下，日本銀行推出了一種新的政策——倫巴德貸款政策這是一種短期資金抵押貸款方式，規(guī)定，在金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保的范圍之內(nèi)，只要金融機(jī)構(gòu)向銀行提出貸款申請(qǐng)，央行將無(wú)條件按照貼現(xiàn)率提供所需貸款。貸款態(tài)度日本銀行根據(jù)民間金融機(jī)構(gòu)，特別是都市銀行資金需求的內(nèi)容、結(jié)構(gòu)，調(diào)節(jié)對(duì)其貸款的數(shù)量、期限，從而影響金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性，最終影響貨幣供應(yīng)量，實(shí)現(xiàn)自己的政策意圖。窗口指導(dǎo)日本銀行在對(duì)金融機(jī)構(gòu)日常業(yè)務(wù)進(jìn)行觀察的基礎(chǔ)上，對(duì)這些機(jī)構(gòu)（主要是都市銀行）向客戶的貸款增加額進(jìn)行指導(dǎo)，使其不超過(guò)日本銀行認(rèn)為合理的范圍，以調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的一種政策工具，它可以在一定程度上克服其他政策在實(shí)施時(shí)存在的時(shí)滯效應(yīng)，特別是在金融緊縮時(shí)期。四、日本金融制度的特征1.大藏省與日本銀行保持著特殊的關(guān)系，日本金融制度的最高決策層是大藏省和日本銀行，大藏省主要通過(guò)行政手段管理金融體系，而日本銀行則采用經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)行管理、調(diào)節(jié)和監(jiān)督。在法律上，日本銀行隸屬于大藏省，為實(shí)現(xiàn)日本銀行的目標(biāo)，大藏大臣在認(rèn)為特別必要時(shí)，可對(duì)日本銀行發(fā)布一定的業(yè)務(wù)命令。但實(shí)際上并不這樣做，政府在貨幣政策委員會(huì)中的代表也無(wú)表決權(quán)，日本銀行具有較高的獨(dú)立性。2.“單元多頭”的金融監(jiān)管體制日本實(shí)行的是“單元多頭”(也稱“單線多頭”)的金融監(jiān)管體制，即銀行的監(jiān)管權(quán)集中在中央，地方?jīng)]有獨(dú)立的權(quán)力，在中央這一層次上由兩家或兩家以上監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同負(fù)責(zé)的監(jiān)管模式。該模式反映了國(guó)家權(quán)力集中的特性和權(quán)力制衡的需要。以1998年通過(guò)的《新日本銀行法》為新的起點(diǎn)，日本開始對(duì)其金融監(jiān)管體制進(jìn)行大幅度的機(jī)構(gòu)調(diào)整和改革。3.間接金融發(fā)達(dá)，普通銀行“超貸”現(xiàn)象嚴(yán)重在日本金融體系中，銀行業(yè)占據(jù)支配的地位。日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期，為支持輸出、投資為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)倍增計(jì)劃，對(duì)金融業(yè)實(shí)行低利率及業(yè)務(wù)分離的政策，以降低融資成本，防止金融業(yè)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，但同時(shí)也使債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)發(fā)展受阻，從而形成發(fā)達(dá)的間接融資體制。特別是20世紀(jì)60年代，通過(guò)間接融資提供的資金占企業(yè)資金需求的93％左右，到80年代前期仍占87.1％。80年代中期，日本對(duì)金融業(yè)的限制開始放松，但長(zhǎng)期形成的間接金融占優(yōu)勢(shì)的特點(diǎn)并未發(fā)生根本性改變，普通銀行“超貸”現(xiàn)象嚴(yán)重。70年代以來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低速增長(zhǎng)期，企業(yè)資金的需求減少，與“超借”有關(guān)的銀行業(yè)“超貸”現(xiàn)象有所緩解。4.嚴(yán)格劃分民間金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍日本近代化過(guò)程中，政府對(duì)銀行制度采取按資金需求分業(yè)設(shè)置的原則，形成了民間金融機(jī)構(gòu)各自獨(dú)特的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。（1）銀行業(yè)與信托業(yè)、證券業(yè)相分離。普通銀行不能辦理任何信托業(yè)務(wù)，由1952年成立的信托銀行辦理現(xiàn)金信托、證券信托和貸款信托；同時(shí)，戰(zhàn)后禁止普通銀行辦理除國(guó)債、地方政府債券和政府擔(dān)保債券以外的所有證券業(yè)務(wù)，一般證券業(yè)務(wù)由證券公司經(jīng)營(yíng)。（2）長(zhǎng)短期金融業(yè)務(wù)分離。1890年日本銀行條例將普通銀行定為商業(yè)銀行，從事短期融資，又設(shè)立勸業(yè)銀行、興業(yè)銀行等特殊銀行從事不動(dòng)產(chǎn)抵押等長(zhǎng)期金融業(yè)務(wù)；1952年的長(zhǎng)期信用銀行法，再次設(shè)立了通過(guò)發(fā)行金融債券從事長(zhǎng)期業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu).。（3）民間金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)對(duì)象有明確的分工。表現(xiàn)在以下方面：一是城市與地方金融相分離，都市銀行主要對(duì)全國(guó)和大城市提供金融服務(wù)，而地方銀行則提供區(qū)域性金融服務(wù)；二是大企業(yè)與中小企業(yè)金融相分離，都市銀行、長(zhǎng)期信用銀行和信托銀行主要面向大工商企業(yè)，而中小企業(yè)則由地方銀行、專業(yè)性的金融機(jī)構(gòu)及政府金融機(jī)構(gòu)提供融資；三是工農(nóng)業(yè)金融相分離，對(duì)農(nóng)、林、漁業(yè)的資金融通由專設(shè)的民間和政府金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。5.政策性金融機(jī)構(gòu)力量強(qiáng)大與其他西方各國(guó)相比，日本的政策性金融機(jī)構(gòu)不僅種類繁多，而且資金雄厚，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮重要的作用。從類型來(lái)看，有郵政局(2萬(wàn)多家營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu))、海外協(xié)力基金、銀行(2家)、金融公庫(kù)(9家)、政府融資事業(yè)團(tuán)(8家)、公團(tuán)(3家)。1990年政府金融機(jī)構(gòu)貸款相當(dāng)于同期都市銀行貸款余額的44％，它們專業(yè)性強(qiáng)，多投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、人民生活、中小企業(yè)和農(nóng)林漁業(yè)等部門。第四節(jié)德國(guó)金融制度的特征一、德意志聯(lián)邦銀行的獨(dú)立性分析1、組織高度獨(dú)立2、人事獨(dú)立3、職能獨(dú)立倫巴德貸款德國(guó)貨幣政策工具中間作為再融資政策中間最常用的手段和工具，聯(lián)邦銀行通過(guò)對(duì)票據(jù)的購(gòu)買（再貼現(xiàn)）和接受以有價(jià)證券為抵押而向信用機(jī)構(gòu)發(fā)行的貸款。央行通過(guò)控制倫巴德貸款的數(shù)量和質(zhì)量來(lái)實(shí)現(xiàn)央行的政策意圖。二、德國(guó)金融制度的特征德國(guó)與美國(guó)、英國(guó)、日本等西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，其金融制度具有以下四個(gè)明顯的特征：1.德國(guó)的全能銀行制度德國(guó)金融制度最為顯著的特征便是其金融機(jī)構(gòu)實(shí)行的全能銀行制度。這種模式下，德國(guó)各類銀行之間沒(méi)有嚴(yán)密的分工和嚴(yán)格的業(yè)務(wù)界限，各種銀行都可以全面經(jīng)營(yíng)存貸款業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等，國(guó)家對(duì)其并不進(jìn)行過(guò)多的干預(yù)。全能銀行的全能性表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，全能銀行的經(jīng)營(yíng)范圍依據(jù)《銀行法》涉及存貸款、貼現(xiàn)、信托、證券、投資、擔(dān)保、保險(xiǎn)、匯兌、財(cái)務(wù)代理、金融租賃等所有業(yè)務(wù)。第二，德國(guó)的證券市場(chǎng)完全是由銀行組織所控制的。第三，全能銀行可購(gòu)買企業(yè)的股票，在許多企業(yè)中的股權(quán)往往超過(guò)25％，成為企業(yè)的大股東，直接干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，形成具有內(nèi)在利益關(guān)系的康采恩。德國(guó)的這種全能銀行制度不僅能使經(jīng)濟(jì)部門得到廉價(jià)的銀行服務(wù)，也保證了貨幣在金融部門中迅速流通，廣泛分散了銀行風(fēng)險(xiǎn)。2.高度獨(dú)立的二級(jí)中央銀行體系德國(guó)在中央及州設(shè)立二級(jí)中央銀行機(jī)構(gòu)，并通過(guò)《德意志聯(lián)邦銀行法》加以確定。其獨(dú)立性表現(xiàn)在《德意志聯(lián)邦銀行法》規(guī)定上：德意志聯(lián)邦銀行是公法意義上的聯(lián)邦直接法人，政府持有聯(lián)邦銀行的設(shè)立資本只是享有貨幣主權(quán)的基礎(chǔ)，且聯(lián)邦銀行的中央銀行理事會(huì)和董事會(huì)享有最高聯(lián)邦政府職能機(jī)構(gòu)的地位，州中央銀行及分行也享有聯(lián)邦政府職能機(jī)構(gòu)的地位。由此可見，聯(lián)邦銀行在職能、經(jīng)濟(jì)、人事等方面享有高度的獨(dú)立性，在執(zhí)行法律給予的權(quán)力時(shí)不受政府的干涉，有權(quán)獨(dú)立制定與執(zhí)行貨幣政策，與聯(lián)邦金融監(jiān)督局共同對(duì)整個(gè)金融體系進(jìn)行監(jiān)管。德意志聯(lián)邦銀行雖然在本國(guó)內(nèi)享有高度的獨(dú)立性，但在其發(fā)展的過(guò)程中，其中央銀行職能有所弱化。這是因?yàn)?，隨著《歐洲同盟條約》的生效，歐共體在1999年1月1日起進(jìn)入歐洲貨幣聯(lián)盟第三階段，即實(shí)行統(tǒng)一的貨幣、統(tǒng)一的中央銀行、統(tǒng)一的貨幣政策。德國(guó)是其成員國(guó)之一，為適應(yīng)發(fā)展，對(duì)《德國(guó)聯(lián)邦銀行法》進(jìn)行了第六次修改。隨后，在歐洲貨幣聯(lián)盟的三年過(guò)渡期，德國(guó)的馬克發(fā)行要經(jīng)過(guò)歐洲中央銀行批準(zhǔn)。過(guò)渡期完成，德國(guó)的貨幣政策制定權(quán)、貨幣發(fā)行權(quán)將全部移交歐洲中央銀行，它的職責(zé)是按照歐洲中央銀行的指示和方針監(jiān)督本國(guó)金融市場(chǎng)、協(xié)調(diào)歐洲中央銀行及本