（自考）經(jīng)濟學原理中級宏觀 課件 第27、28章 失業(yè)、通貨膨脹與菲利普斯曲線；開放宏觀經(jīng)濟分析

第二十七章失業(yè)、通貨膨脹與菲利普斯曲線季節(jié)性失業(yè)：由于某些部門的間歇性生產(chǎn)特征而造成的失業(yè)季節(jié)性失業(yè)是一種正常性的失業(yè)，主要是由一年中不同季節(jié)對某些特定商品或服務的需求變化所引發(fā)的。這種失業(yè)并不反映基本的經(jīng)濟不平衡或市場失靈，而是由生產(chǎn)與消費活動的自然節(jié)奏導致的。例如,滑雪度假區(qū)在冬季可能會雇傭大量的員工，但在夏季的勞動力需求大幅降低。政府往往通過提供失業(yè)救濟或鼓勵勞動者進行技能培訓來應對這種失業(yè)。摩擦性失業(yè)：勞動者在兩份工作之間的短暫失業(yè)，或由于個人原因如搬家、換工作而導致的暫時失業(yè)這種失業(yè)不是由經(jīng)濟下行或某一行業(yè)的衰退造成的，其背后的原因主要有三點：一是信息不對稱，求職者和職位之間的信息傳遞并不總是迅速和完整的，從而降低了匹配效率；二是地理和部門差異，由于不同地區(qū)和部門之間的勞動需求差異，工人需要花費時間更換部門或地區(qū)；三是個人因素，如工人因各種原因離職時需要花費時間尋找新的工作。從摩擦性失業(yè)產(chǎn)生的原因可知，它是經(jīng)濟體中的一種常態(tài)，是現(xiàn)代經(jīng)濟體系中不可避免的現(xiàn)象。但摩擦性失業(yè)往往較短暫，而且隨著勞動力市場信息的流通，這種失業(yè)就可以得到緩解。第一節(jié)失業(yè)的類型及其成因結(jié)構(gòu)性失業(yè)：由于勞動力供應與需求之間的不匹配而導致的失業(yè)現(xiàn)象這種失業(yè)的特點是，雖然市場上有職位空缺，但失業(yè)者可能因為技能不匹配、地理位置不便或工資剛性等因素而無法找到合適的工作。其中，工資剛性是指工資無法自由調(diào)整以達到勞動市場的均衡狀態(tài)。導致工資剛性進而引起結(jié)構(gòu)性失業(yè)的主要原因包括三個：最低工資法、效率工資理論、工會壟斷力量。周期性失業(yè)：由經(jīng)濟周期中的波動引起的失業(yè)在經(jīng)濟衰退期間，由于生產(chǎn)、投資和消費的減少，企業(yè)對勞動力的需求也隨之減少，從而導致失業(yè)增加。反之，在經(jīng)濟增長時，這種失業(yè)現(xiàn)象會得到緩解。周期性失業(yè)的原因多種多樣，包括總體經(jīng)濟需求的減少、企業(yè)認為未來的不確定性較高導致的投資不穩(wěn)定、消費者對經(jīng)濟前景持悲觀態(tài)度從而減少消費，以及外部沖擊如油價飆升或全球經(jīng)濟沖突等。例如，2008年的金融危機中，銀行信貸緊縮和全球信心缺失導致經(jīng)濟活動急劇下降，以及20世紀70年代石油危機中OPEC的減產(chǎn)決策導致油價大幅上漲，進而引起生產(chǎn)成本提高、產(chǎn)量減少和失業(yè)增加，這二者導致的失業(yè)都屬于周期性失業(yè)。第一節(jié)失業(yè)的類型及其成因一、通貨膨脹的類型（一）按照物價增長的速度分類溫和的通貨膨脹：通貨膨脹率在10%以下奔騰的通貨膨脹：通貨膨脹率介于10%至100%超級通貨膨脹：通貨膨脹率超越100%（二）按照物價受到的影響程度分類均衡的通貨膨脹：所有商品、服務及生產(chǎn)要素如工資、租金和利率等的價格都按照大致相同的比例增長非均衡的通貨膨脹：不同商品和服務的價格上漲速度存在差異（三）按照人們對物價變動的預期分類未預期到的通貨膨脹：物價上漲速度出人意料的通貨膨脹預期到的通貨膨脹：被市場參與者預見并已經(jīng)納入考慮的通貨膨脹第二節(jié)通貨膨脹的類型及成因二、通貨膨脹的原因（一）貨幣數(shù)量論的視角貨幣供應的增長速度若超過經(jīng)濟總體的產(chǎn)出速度，這種不均衡狀態(tài)將導致物價的普遍上漲。（二）需求拉動的通貨膨脹又被稱為超額需求通貨膨脹，描述的是總需求超過總供給時導致的一般價格水平持續(xù)顯著地上升的情景，即“過多的貨幣追逐過少的商品”。第二節(jié)通貨膨脹的類型及其成因如圖27-1所示，橫軸表示總收入或總產(chǎn)出y，縱軸表示物價水平P，AD為總需求曲線，AS為總供給曲線，y*為充分就業(yè)產(chǎn)出水平。初始時期，在總產(chǎn)出達到y(tǒng)1之前，經(jīng)濟社會有閑置的生產(chǎn)力，總需求增加不會引起物價水平的上漲，此階段總供給曲線AS是一條水平線（P1E1）；總產(chǎn)量在y1到y(tǒng)*之間時，供給端由于人員、設備、原料等不足的原因引起生產(chǎn)成本提高，此階段總供給曲線AS向右上方傾斜（E1E3）,總需求由AD1增加至AD2或AD3，引起一般價格水平從P1上升至P2或P3；當總產(chǎn)出達到充分就業(yè)產(chǎn)出水平y(tǒng)*時，無論總需求增加多少，總產(chǎn)出也無法增加，總供給曲線AS垂直（E3E4），總需求進一步增加至AD4，只會引起價格水平上升到P4。上述過程即為需求拉動的通貨膨脹。二、通貨膨脹的原因（三）成本推動的通貨膨脹關(guān)注的是供給側(cè)如何通過成本因素影響整體價格水平：工資推動型通貨膨脹、利潤推動型通貨膨脹（四）結(jié)構(gòu)性通貨膨脹源自經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的特點和變動，生產(chǎn)率低下的部門在工資和價格上力求與高生產(chǎn)率部門持平，尋求所謂的“公平”，導致整體工資增長速度超越了生產(chǎn)率的總體增長，從而增加了通貨膨脹的風險。第二節(jié)通貨膨脹的類型及其成因如圖27-2所示，初始時期總需求曲線AD與總供給曲線AS1相交于E1點，此時的物價水平為P1，總產(chǎn)出為y1。當經(jīng)濟出現(xiàn)負面的供給沖擊引起總供給曲線由AS1向左上方移動到AS2時，總需求曲線AD與新的總供給曲線AS2的交點為E2，對應的產(chǎn)出下降至y2，物價水平上升至P2。相似地，生產(chǎn)成本進一步提高使得總供給曲線繼續(xù)向左移動至AS3時，產(chǎn)出繼續(xù)下降至y3，物價水平上升至P3。這就是成本推動的通貨膨脹產(chǎn)生的過程，即當總需求不變、總供給減少時，會出現(xiàn)產(chǎn)出下降和物價上升并存的情況，即所謂的“滯脹”。三、通貨膨脹的持續(xù)市場的預期當勞動者預料到未來的物價及服務費用會增長，他們在與雇主磋商工資時，會提出更高的要求，以維持其購買力和確保實際工資不會因物價上升而貶值。這導致了工資的增長，而工資的提升又反過來提高了企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而再次推動價格上升。與此同時，金融機構(gòu)，特別是銀行，在決定貸款利率時，也會高度重視貨幣的價值波動。為了避免通貨膨脹導致的收益損失，這些機構(gòu)可能會調(diào)高貸款利率，而這樣的調(diào)整又會進一步加大通貨膨脹的壓力。四、通貨膨脹的成本（一）預期到的通貨膨脹成本菜單成本、鞋底成本、稅收扭曲、資源錯配、通貨膨脹所帶來的混亂（二）未預期到的通貨膨脹成本不確定性增加、財富的不合意再分配、相對價格變動性的增加第二節(jié)通貨膨脹的類型及其成因第三節(jié)奧肯定律

舉例：假設某國在長期平均狀態(tài)下的自然失業(yè)率為5%，但在某個特定的經(jīng)濟下行周期中，其失業(yè)率上升至7%。根據(jù)奧肯定律，實際GDP將比其潛在水平低4個百分點。由此可知，為了避免失業(yè)率上升，實際GDP的增長速度應與潛在GDP保持一致，若政府希望降低失業(yè)率，那么該經(jīng)濟體的實際GDP增速必須超過其潛在GDP增速。第四節(jié)菲利普斯曲線及其應用一、菲利普斯曲線的提出菲利普斯的研究發(fā)現(xiàn)，低失業(yè)率年份往往伴隨高通貨膨脹，而高失業(yè)率的年份則有較低的通貨膨脹率。薩繆爾森和索洛進一步探索了導致這種關(guān)系的潛在原因，認為這種相關(guān)性源于低失業(yè)與高總需求之間的關(guān)系，而高總需求則往往導致工資和物價上漲。二、菲利普斯曲線的推導核心觀點：短期中的總需求變化導致通貨膨脹和失業(yè)呈現(xiàn)相反的趨勢

如圖27-3所示，橫軸表示失業(yè)率u，縱軸表示通貨膨脹率π，向右下方傾斜的PC曲線即菲利普斯曲線。第四節(jié)菲利普斯曲線及其應用三、菲利普斯曲線的應用（一）失業(yè)與通貨膨脹的替換關(guān)系失業(yè)與通貨膨脹之間的權(quán)衡被稱為“替換關(guān)系”。當一國試圖通過貨幣政策降低失業(yè)率時，可能會因為增加貨幣供給導致價格上漲，從而引發(fā)通貨膨脹。相反，為了控制通貨膨脹，政策制定者可能會選擇緊縮貨幣政策，但這可能會增加失業(yè)率。為此，決策者時常參考一個“社會臨界點”來制定政策，這一點代表失業(yè)與通貨膨脹的理想組合。當實際的失業(yè)率和通貨膨脹率組合超出這一理想?yún)^(qū)域時，決策者就需要采取調(diào)節(jié)措施。（二）貨幣政策與財政政策的作用政策制定者通過貨幣政策和財政政策這兩大工具來影響經(jīng)濟在菲利普斯曲線上的位置。對于貨幣政策，增加貨幣供給可以刺激總需求的增長，導致經(jīng)濟沿菲利普斯曲線向低失業(yè)率、高通貨膨脹率的方向移動。而財政政策如增加政府支出或減稅，也可以提高總需求水平。四、降低通貨膨脹率的代價犧牲率：為了使通貨膨脹率下降一個百分點，需要放棄的GDP的百分點數(shù)與奧肯定律相聯(lián)系：失業(yè)率每增加1%，可能會導致GDP減少2%，這意味著在一個犧牲率為5%的經(jīng)濟體中，為了降低1%的通貨膨脹率，可能需要接受失業(yè)率上升2.5%的后果。痛苦指數(shù)：痛苦指數(shù)=失業(yè)率+通貨膨脹率通貨膨脹和失業(yè)都可能會對公眾造成痛苦，當它們的總和達到一定程度時，可以反映出政府的經(jīng)濟政策效果。第四節(jié)菲利普斯曲線及其應用

第四節(jié)菲利普斯曲線及其應用六、長期菲利普斯曲線工人會根據(jù)實際經(jīng)濟情況調(diào)整預期，長期中名義工資調(diào)整，并使得實際工資回到原有水平，高通貨膨脹率不會減少失業(yè)。弗里德曼認為貨幣供給增加是通貨膨脹的主要決定因素，但貨幣政策只能影響名義變量如物價和名義收入，而不能影響真實變量如實際利率，因此，長期內(nèi)通貨膨脹率和失業(yè)率不相關(guān)。如圖27-6所示，長期菲利普斯曲線為一條垂直線，表明長期中失業(yè)率與通貨膨脹率之間不存在替換關(guān)系。同時，長期中經(jīng)濟能達到充分就業(yè)狀態(tài)，失業(yè)率處于自然失業(yè)率水平。

第二十八章開放宏觀經(jīng)濟分析

第一節(jié)國際收支一、國際收支與國際收支平衡表國際借貸：也稱為國際收支頭寸，代表了某一特定時點上一個國家居民的對外資產(chǎn)與負債的匯總國際收支關(guān)注一定時期內(nèi)的流量，而國際借貸是一個存量概念，描述了特定時點的余額。贈與、僑匯和戰(zhàn)爭賠償?shù)人^的“無償交易”被納入國際收支的計算，但不包括在國際借貸中。二、國際收支失衡（一）國際收支失衡的影響國際收支順差的影響：順差有可能打破國內(nèi)的供需平衡，導致資源的非理性使用，特別是在大量出口資源型產(chǎn)品時，有時甚至會引起國內(nèi)資源被過度開采，長遠看來可能威脅資源的可持續(xù)性和環(huán)境健康。由于外匯大量流入，國內(nèi)貨幣有升值的趨勢，進而降低出口商品在全球市場的競爭力，長期如此會損害出口行業(yè)。過多的外匯儲備可能導致貨幣供應過剩，潛在的威脅是通貨膨脹，影響內(nèi)部價格的穩(wěn)定。長時期的高額順差還可能引發(fā)國際貿(mào)易糾紛。第一節(jié)國際收支二、國際收支失衡國際收支逆差的影響：逆差過大可能導致外匯儲備逐漸減少，從而削弱國家的金融地位，使其在全球金融市場失去話語權(quán)。逆差對國家的還債能力產(chǎn)生威脅，延誤償還可能會觸發(fā)債務風險，對國家的國際形象和聲譽造成損害。持續(xù)的逆差可能引起本幣貶值，導致貨幣風險，并威脅金融穩(wěn)定性。如果大部分外匯被用于債務還款，甚至會造成必需的生產(chǎn)要素進口不足，對經(jīng)濟增長產(chǎn)生制約。由于外匯短缺，國際經(jīng)濟活動可能受限，進而限制經(jīng)濟增長，影響生產(chǎn)和就業(yè)。（二）美元本位與國際收支失衡美元本位的問題：貿(mào)易方面，美國制造業(yè)的下滑和供需結(jié)構(gòu)中服務業(yè)與制造業(yè)的失衡促使其大量進口，特別是來自東亞，這導致了美國的貨物貿(mào)易逆差。與此同時，貿(mào)易盈余國因?qū)γ涝桶踩Y產(chǎn)的需求而購買美國國債，進一步加大了美國的資本賬戶逆差。這使得大量美元返回美國，形成了特殊的國際貿(mào)易模式，即美國的貨物貿(mào)易逆差與資本賬戶盈余并存。金融方面，由于美元的儲備貨幣屬性，美國的貨幣策略往往會產(chǎn)生外溢效應。當美元寬松時，大批資本尋求高收益而進入其他國家；但當美國加息時，資本迅速撤回。這就對眾多發(fā)展中國家構(gòu)成了壓力，甚至可能觸發(fā)債務或貨幣危機。同時，大量美元流回美國加速了其資產(chǎn)的過度消費，這也是2008年的經(jīng)濟危機的隱患之一。因此，雖然美元的全球中心地位給美國帶來優(yōu)勢，但它在貿(mào)易和金融領(lǐng)域?qū)θ蚪?jīng)濟穩(wěn)定與增長都帶來了重要挑戰(zhàn)。第一節(jié)國際收支三、國際收支調(diào)節(jié)理論（一）彈性法核心觀點：如果一個國家的進出口價格彈性足夠大，那么本幣貶值就可以有效地改善其貿(mào)易余額。經(jīng)濟邏輯：本幣貶值會引起出口商品相對價格下降，進口商品相對價格上升，在進出口彈性足夠大的情況下，出口增加、進口減少，從而起到改善國際收支的作用。馬歇爾-勒納條件：為彈性法提供了一個具體的標準，即為了通過貨幣貶值來改善貿(mào)易余額，一個國家的進口和出口的需求價格彈性之和的絕對值必須大于1。（二）乘數(shù)分析法核心觀點：乘數(shù)效應，即一個經(jīng)濟變量的初始變化會在經(jīng)濟中產(chǎn)生連鎖反應，導致其他相關(guān)經(jīng)濟變量的總體變化超過最初的變化。為調(diào)節(jié)國際收支，國家可采用需求管理手段。面對國際收支赤字，當局可以選擇收縮政策，以減少國民收入和進口，改善國際收支；反之，面對盈余，則使用擴張政策，增加國民收入和進口，以實現(xiàn)國際收支平衡。第一節(jié)國際收支三、國際收支調(diào)節(jié)理論（三）吸收法核心觀點：國際收支失衡的根本原因在于一個國家的總支出與總收入之間的失衡?！拔铡北欢x為一個國家的國內(nèi)總支出，即國內(nèi)消費和投資的總和，當吸收大于國內(nèi)生產(chǎn)時，國家會出現(xiàn)貿(mào)易逆差；當吸收小于國內(nèi)生產(chǎn)時，會出現(xiàn)貿(mào)易盈余。若國際收支出現(xiàn)逆差，表明總支出超過了總收入。為了改善這種失衡，應采用緊縮性的財政和貨幣政策以降低支出，并結(jié)合支出轉(zhuǎn)換政策以抵消緊縮政策的副作用，使進口需求減少的同時收入能增加，從而推動國際收支的平衡。（四）貨幣分析法核心觀點：通過調(diào)整貨幣供應，政府和中央銀行可以影響利率和物價水平，從而對外部均衡產(chǎn)生影響。例如，在國際收支逆差時，可以通過緊縮性貨幣政策提高利率和降低物價，以吸引外部資本，同時增加出口和減少進口，從而改善國際收支狀況。第一節(jié)國際收支

第二節(jié)匯率決定理論二、匯率決定與匯率變動（一）匯率決定的基礎金本位制：在早期階段，金本位制度對匯率決定起到了關(guān)鍵作用。此制度下的匯率決定與鑄幣平價和黃金輸送點緊密相連。具體來說，鑄幣平價反映了各國貨幣法定含金量即黃金的重量與成色之間的比例，為各國貨幣間的兌換提供了一個固定的參考點。而黃金輸送點則為匯率變動提供了一個實際操作的范圍，這個范圍取決于黃金從一個國家運到另一個國家的費用。黃金輸送點就是鑄幣平價加上或減去這些費用，它設定了匯率上下波動的界限。紙幣本位制：隨著經(jīng)濟體系的發(fā)展和變革，世界逐漸轉(zhuǎn)向紙幣本位制度，紙幣的金平價在理論上應作為決定匯率的基礎，但在通貨膨脹的背景下，紙幣所代表的實際含金量逐漸減少，匯率開始經(jīng)歷劇烈波動。（二）影響匯率變動的因素國際收支狀況：順差多數(shù)時候會推高貨幣價值，逆差則引起貨幣貶值。通貨膨脹率：通貨膨脹率決定的是貨幣的內(nèi)外價值，高通貨膨脹率傾向于引發(fā)貨幣的貶值。相對利率：經(jīng)過通貨膨脹調(diào)整后的高利率可能誘導資金流入，進一步升高貨幣價值。短期的資本流動與國際投機：大規(guī)模的資本流出會引起本幣貶值。市場對匯率未來走勢的預期：投資者基于預期買進或拋售貨幣的行為會直接引起匯率波動。中央銀行對外匯市場的直接干預、經(jīng)濟的增長趨勢、財政健康狀況以及突發(fā)性國際事件如戰(zhàn)爭等。第二節(jié)匯率決定理論二、匯率決定與匯率變動（三）匯率變動的影響本幣升值：優(yōu)點：首先，由于進口成本降低，國內(nèi)消費者和生產(chǎn)者可以享受到更低廉的外國商品和原材料。這也促進了增長方式的轉(zhuǎn)變，使國內(nèi)避免僅僅依賴低價競銷。此外，這種升值可以改善貿(mào)易條件，提高單位出口所能購買的進口商品量。在出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)上，本幣升值促使擴大內(nèi)需，減少對外部市場的過度依賴。同時，有助于推動國際市場上將該貨幣其作為結(jié)算和儲備貨幣的使用。此外，貨幣升值還有助于緩解由于貨幣政策引起的國際貿(mào)易摩擦，降低外債的償債壓力，以及降低本國企業(yè)在海外投資和購買資產(chǎn)的成本。缺點：首先，出口產(chǎn)品在國際市場的價格競爭力下降，進而導致出口量減少。這種減少進一步引起對外資的吸引力減弱，尤其是出口導向型的外資。同時，出口的減少也會對國內(nèi)就業(yè)造成負面沖擊，并給經(jīng)常項目收支帶來壓力。此外，外匯儲備資產(chǎn)可能會縮水，而為了保持匯率穩(wěn)定，國家可能需要買入大量外匯，導致基礎貨幣的超發(fā)。第二節(jié)匯率決定理論二、匯率決定與匯率變動（三）匯率變動的影響本幣貶值：優(yōu)點：貶值可以增強出口產(chǎn)品的價格競爭力，從而有助于擴大出口，不僅可以增加總體的就業(yè)機會，還有助于改善經(jīng)常項目收支。在貨幣政策調(diào)控方面，貶值提供了更大的空間，可以緩解“三元悖論”的約束，“三元悖論”即國家難以同時實現(xiàn)固定的匯率、自由的資本流動和獨立的貨幣政策。另外，國家的外匯儲備在貨幣貶值的條件下會升值。缺點：首先，進口商品和原材料的成本上升，給依賴進口的企業(yè)帶來壓力。同時，貶值可能導致貿(mào)易條件惡化，使單位出口只能購買更少的進口商品。更為嚴重的是，貶值可能增加國際游資的外逃風險，導致金融市場的不穩(wěn)定。為了穩(wěn)定貨幣，央行可能需要使用部分外匯儲備，導致儲備的實際減少。此外，本幣貶值還易引起國際貿(mào)易摩擦。國家的償債壓力加大，也可能會削弱國際市場對本幣的信心。第二節(jié)匯率決定理論三、匯率決定理論（一）購買力平價理論理論基礎：“一價定律”在一個完全自由的市場環(huán)境中，如果除去交易成本和其他影響因素，同一種可貿(mào)易商品在全球各地的價格用同一貨幣來表示時應當是一致或相同的。一價定律的生效主要依賴于商品套購機制。前提條件：不同國家的商品必須同質(zhì)。所有商品都應是可貿(mào)易的，不存在由于各種原因而無法進行跨境交易的非貿(mào)易品。商品交易不受任何貿(mào)易摩擦的影響，例如運輸成本、關(guān)稅等。商品市場還需要是自由競爭的。商品的價格能夠迅速和自由地進行調(diào)整，不存在價格黏性。第二節(jié)匯率決定理論三、匯率決定理論絕對購買力平價核心觀點：兩國貨幣的交換比率或匯率是由兩國物價水平之比決定的。例如，在一個簡化的市場中，如果僅存在土豆這一商品，并且Ａ國的價格為2而Ｂ國為1，那么1單位Ｂ國貨幣就等于2單位Ａ國貨幣。相對購買力平價核心觀點：隨著時間的推移，兩國物價水平的變化會引起其貨幣購買力的相應調(diào)整，從而導致匯率的變化。如果A國的通貨膨脹率上升速度超過B國，那么A國貨幣的購買力將下降，A國貨幣對B國貨幣貶值。在實際的國際經(jīng)濟環(huán)境中，購買力平價理論并不總是完全適用的原因短期：一方面，價格黏性的存在使得物價水平不能被靈活調(diào)整，可能會出現(xiàn)匯率暫時偏離購買力平價的情況。另一方面，國際資本流動、投資者的預期以及對不同國家的投資回報的看法都可能導致實際匯率與理論預測的不符。長期：首先，非貿(mào)易品的存在意味著某些商品或服務不能在國際上自由交易，如房屋租賃和醫(yī)療服務往往只能在本國進行。其次，交易成本和貿(mào)易障礙也會對購買力平價的有效性產(chǎn)生影響。關(guān)稅、運輸費用以及其他形式的貿(mào)易摩擦可以導致商品的價格無法自由調(diào)整到購買力平價預測的水平。此外，各國消費者對商品和服務的需求和偏好可能存在差異，使購買力平價理論失效。第二節(jié)匯率決定理論三、匯率決定理論（二）利率平價理論假設：資本流動是自由的，這意味著資本可以在不同的國家之間自由流動以尋找最高的回報。存在無風險的套利機會，即投資者可以無風險地從差異中獲利。利率平價理論的成立也建立在一價定律的基礎上。無拋補的利率平價認為當金融市場上不存在套利機會時，兩個國家的名義利率差異應該等于兩國貨幣預期的未來匯率變化。拋補的利率平價關(guān)注如何消除匯率的不確定性，認為在存在遠期外匯市場的情況下，通過遠期合約對沖貨幣風險將導致兩國之間的名義利率差異與遠期匯率和即期匯率之間的差異一致，高利率國家貨幣在期匯市場上趨于貶值，低利率國家貨幣在期匯市場上趨于升值。第二節(jié)匯率決定理論三、匯率決定理論利率平價理論在實踐中不總是適用的原因：該理論的基礎“一價定律”的成立條件較為苛刻。一是交易成本的存在直接影響了套利的實際收益；二是很多國家的資本流動受到限制，外匯市場也不完善；三是用于拋補套利的資金是有限的。利率和匯率可能會共同受到貨幣供求的影響。不同國家之間利率結(jié)構(gòu)的差異也會引起利率差異，不能僅通過名義利率差異來判斷兩國之間的利差。第二節(jié)匯率決定理論一、固定匯率制度和浮動匯率制度（一）固定匯率制度固定匯率制度下，一個國家的貨幣與其他國家貨幣的交換比率被固定在一個官方確定的水平或在一個特定的幅度內(nèi)上下波動。優(yōu)點：首先，它減輕了由于匯率浮動帶來的不穩(wěn)定性，從而鼓勵了國際貿(mào)易和投資，并為企業(yè)和投資者在預測未來匯率時提供了一定的保障。其次，穩(wěn)定的匯率有助于保持價格穩(wěn)定，并防止通貨膨脹的無序增長。另外，這種制度也有效地抑制了國際投機行為，并增強了外匯市場的穩(wěn)定性。更重要的是，通過固定匯率可避免各國為爭取短期貿(mào)易利益而競相貶值，確保了全球金融體系的有序。缺點：首先，它可能導致貨幣的價值扭曲，從而引起長期的國際收支失衡，甚至可能觸發(fā)嚴重的經(jīng)濟危機。其次，固定匯率制度常常面臨“三元悖論”的挑戰(zhàn)。此外，為了維持固定匯率，國家可能需要保持大量的國際儲備，這在一定程度上減少了用于國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的資源。另一個潛在問題是，固定匯率制度可能導致經(jīng)濟周期和通貨膨脹從一個國家傳遞到另一個國家，使某個國家的經(jīng)濟波動對與其匯率掛鉤的其他國家造成影響。第三節(jié)蒙代爾-弗萊明模型一、固定匯率制度和浮動匯率制度（二）浮動匯率制度浮動匯率制度下，一個國家的貨幣對其他貨幣的交換比率是由外匯市場上的貨幣供求決定的，不受官方直接干預，匯率會根據(jù)外匯市場的變動而上下波動優(yōu)點：與固定匯率制度的缺點相對應，浮動匯率制度的主要優(yōu)點在于它能有效地防止外匯儲備的大量流失，為國家留下更多可用于其他領(lǐng)域的資源。而且由于匯率能夠自由調(diào)整，它在某種程度上充當了一種自動穩(wěn)定器，有助于平衡國際收支。同時，這一制度使得國家在實施國內(nèi)經(jīng)濟政策時擁有更大的獨立性。在更為宏觀的層面上，它還有助于減緩經(jīng)濟周期和通貨膨脹對國際經(jīng)濟的影響，并能夠在一定程度上緩和國際短期資本流動的不穩(wěn)定性。缺點：首先，市場的不確定性可能會導致投機行為增多，從而加劇外匯市場的動蕩。其次，國家間可能出現(xiàn)“貨幣戰(zhàn)”，部分國家為了獲取短期優(yōu)勢而故意使其貨幣貶值，這使得國際經(jīng)濟的協(xié)調(diào)變得更為困難。另外，沒有固定匯率作為錨，政府可能會傾向于采取可能導致通貨膨脹的政策。最后，對于發(fā)展中的國家來說，這種制度可能是個雙刃劍：本幣貶值可能會增加其進口的成本，而本幣升值又可能會導致其出口價格上升，從而降低出口產(chǎn)品的國際競爭力。第三節(jié)蒙代爾-弗萊明模型二、凈出口與資本凈流出（一）凈出口含義：一個國家或地區(qū)在特定時期內(nèi)貨物和服務的出口值與進口值之間的差額。如果凈出口呈現(xiàn)為正值，這意味著該經(jīng)濟體是凈出口國，存在貿(mào)易盈余；相反，若凈出口為負值，則代表該經(jīng)濟體為凈進口國，存在貿(mào)易赤字。影響因素：首先，最為重要的因素之一就是匯率。例如本幣貶值時，出口商品的相對價格下降，進口商品的相對價格上升，導致出口增加、進口減少，凈出口增加。其次，國內(nèi)外消費者的收入水平也對凈出口有直接且重要的影響。此外，消費者對國內(nèi)外產(chǎn)品的偏好、國內(nèi)外價格水平差異、運輸成本的高低、自然資源的豐裕程度、經(jīng)濟周期的波動、國際關(guān)系以及政府政策特別是關(guān)于國際貿(mào)易的政策，都會對國際交易和凈出口產(chǎn)生深遠影響。第三節(jié)蒙代爾-弗萊明模型二、凈出口與資本凈流出（二）資本凈流出含義：本國居民購買的外國資產(chǎn)與外國居民購買的本國資產(chǎn)之間的差額。正值意味