2022年鋰電池正極材料行業(yè)格局及發(fā)展趨勢(shì)分析

2022年鋰電池正極材料行業(yè)格局及發(fā)展趨勢(shì)全球新能車(chē)銷(xiāo)量高速增長(zhǎng)，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈需求共振向上環(huán)節(jié)、電機(jī)電控、汽車(chē)芯片、車(chē)載電子等，動(dòng)力電池作為產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，對(duì)新能源車(chē)的發(fā)展至關(guān)重要，而新能源車(chē)的快速發(fā)展也帶動(dòng)了動(dòng)力電池的發(fā)展。作為電動(dòng)汽車(chē)的動(dòng)力來(lái)源，電池性能的優(yōu)劣不但關(guān)系到整車(chē)?yán)m(xù)駛里程的長(zhǎng)短，而且關(guān)系到產(chǎn)品的安全性和可靠性，因而動(dòng)力電池的發(fā)展決定著純電動(dòng)汽車(chē)的未來(lái)。動(dòng)力電池主要由正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解質(zhì)和電池外殼幾個(gè)部分組成。其中，正極材料是其導(dǎo)作用。全球新能車(chē)銷(xiāo)量高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年全球新能源汽車(chē)需求達(dá)2000萬(wàn)輛，中國(guó)銷(xiāo)量占比超40%。國(guó)內(nèi)外電動(dòng)車(chē)?yán)顺币阎粒瑖?guó)內(nèi)市場(chǎng)在補(bǔ)貼推動(dòng)下，2015-2018年起量很快，年銷(xiāo)量快速破百，但第一階段以低端導(dǎo)向?yàn)橹鳎?021年隨著比亞迪漢、蔚來(lái)、小鵬等優(yōu)質(zhì)供給出現(xiàn)，電動(dòng)車(chē)增長(zhǎng)由政策驅(qū)動(dòng)善車(chē)型質(zhì)量。海外市場(chǎng)從高端車(chē)型逐漸向下拓展(ModelS→Model3),在中端產(chǎn)品的推動(dòng)下2020年開(kāi)始逐步起量。同時(shí)原材料零部件整車(chē)上游中游下等新種放標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)趨嚴(yán)推動(dòng)電動(dòng)化趨勢(shì)加速。在低碳行動(dòng)帶動(dòng)下，海降低各國(guó)碳排放的重要抓手。2021年7月，歐盟的監(jiān)管機(jī)構(gòu)歐盟委員會(huì)計(jì)劃要求新車(chē)和貨車(chē)的排放量從2030年起比2021年的水平下降65%,并從2035年起降至零，更嚴(yán)格的污染排放標(biāo)準(zhǔn)將輔以規(guī)定各國(guó)政府加強(qiáng)車(chē)輛充電基礎(chǔ)設(shè)施的規(guī)定。此外，《歐洲氣候法》明確了歐盟的承諾，即到2050年實(shí)現(xiàn)氣候中和，到2030年在1990年的水平上減少至少55%的溫室氣體凈排放。劃。禁售燃油車(chē)規(guī)劃方面，全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的基本目標(biāo)是在2025-2040年實(shí)現(xiàn)燃油車(chē)禁售。挪威通過(guò)國(guó)家計(jì)劃的方式提出在2025年禁售燃油車(chē)，德國(guó)、荷蘭、印度等國(guó)家和地區(qū)提出在2030年禁售燃油車(chē)。電動(dòng)車(chē)滲透率不斷提升，市場(chǎng)維持高景氣趨勢(shì)。2021年B級(jí)銷(xiāo)量一直處于領(lǐng)先位置，A、B級(jí)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。A級(jí)和A00級(jí)車(chē)身較小，對(duì)續(xù)航能力的要求較低，其熱銷(xiāo)促A00滲透率處于領(lǐng)先位置，其他級(jí)別仍有較大提升空間。2021年A00市場(chǎng)滲透率達(dá)到了80%以上，截止2021年12月級(jí)新能源車(chē)滲透率分別為23%/12%/23%/43%,A00級(jí)別新能源車(chē)滲透率已經(jīng)達(dá)到80%以上，逐步接近天花級(jí)別車(chē)輛滲透率也已經(jīng)超過(guò)10%關(guān)口，我們預(yù)計(jì)，2022年大型車(chē)銷(xiāo)量占比有望增加，其市場(chǎng)滲透率有望持續(xù)提升。未來(lái)隨著各級(jí)別新能車(chē)滲透率的提升，對(duì)動(dòng)力電池的需求也將越來(lái)越圖表5:2021年各級(jí)別新能源車(chē)型銷(xiāo)售情況86420動(dòng)力電池需求高增，未來(lái)4年裝機(jī)量CAGR超30%預(yù)計(jì)2022-2025年銷(xiāo)量CAGR可超32%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在政策與供給的雙輪驅(qū)動(dòng)下，表現(xiàn)屢超預(yù)期。2021年新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量達(dá)352.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)157.5%。2021年12月31日，財(cái)政部等四部委聲明2022年放開(kāi)補(bǔ)貼規(guī)模200萬(wàn)臺(tái)的上限，下游需求表現(xiàn)強(qiáng)勁。我們預(yù)測(cè)2022/2025年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量可達(dá)510/1075萬(wàn)輛，2022-2025年CAGR可達(dá)32.2%。海外市場(chǎng)主要受政策驅(qū)動(dòng)，我們預(yù)計(jì)2022-2025年銷(xiāo)量CAGR可達(dá)38%。全球來(lái)看，中美歐三個(gè)地區(qū)占據(jù)了新能源汽車(chē)九成以上的市場(chǎng)份額。歐洲市場(chǎng)方面，碳減排政策不斷加碼，新能源汽車(chē)滲透率連創(chuàng)新高。歐盟于2021年7月發(fā)布了Fitfor55減排方案，進(jìn)一步提高了碳減排要求，明確2035年要實(shí)現(xiàn)汽車(chē)凈零排放。美國(guó)市場(chǎng)方面，拜登先后出臺(tái)了一系列2026年美國(guó)新能源汽車(chē)滲透率達(dá)到25%的目標(biāo)，之后又在2021年8月提出2030年滲透率達(dá)到50%的目標(biāo)；同時(shí)拜登政汽車(chē)市場(chǎng)爆發(fā)在即。我們預(yù)計(jì)2022-2025年海外/全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量CAGR可達(dá)37.9%/34.8%。增。2021年中國(guó)/全球新能源汽車(chē)動(dòng)力電池裝機(jī)量為168.7/305.2GWh,考慮到全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)的高景氣度以及未來(lái)單車(chē)帶電量的提升趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到651.7/1347.4GWh,2022-2025年CAGR可達(dá)40.2%/44.9%。22-25年0202020212022E2023E2024E國(guó)內(nèi)裝機(jī)重(GWh)全脖乳機(jī)量力色金屬(硫酸鎳、硫酸鈷、硫酸錳及前端冶煉環(huán)節(jié)等)和下游鋰電材料的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。三元前驅(qū)體材料通常由三種金屬元素構(gòu)成，分別是鎳、鈷、錳，三元前驅(qū)體材料通過(guò)與鋰源混合燒結(jié)，NixCoyMn1-x-y(OH)2,其中鎳鈷錳的比例(x:y:1-x-y)可以根據(jù)下游材料、電池客戶(hù)的需求進(jìn)行設(shè)計(jì)，其性能受原材料和制備工藝的影響大，不同的制備過(guò)程和條件將直接影響最終的性能，因此企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘來(lái)自原材料掌控能力及技術(shù)迭代速度，成本控制能力為核心競(jìng)爭(zhēng)要素。前驅(qū)體是典型采取成本加成模式的材料前驅(qū)體行業(yè)呈現(xiàn)來(lái)料加工的特點(diǎn)，客戶(hù)類(lèi)型(國(guó)外/國(guó)內(nèi))和產(chǎn)品類(lèi)型(鎳含量越高，加工費(fèi)越高)共同決定產(chǎn)品售價(jià)。以三元前驅(qū)體加工商芳源股份(主要客戶(hù)為松下-特斯拉體系)為例，2017-2020年其產(chǎn)品售價(jià)波動(dòng)較大，但其加工費(fèi)則基本恒定。其中2019年NCA91的海外客戶(hù)加工費(fèi)高出國(guó)內(nèi)66%,其國(guó)內(nèi)NCA91的加工費(fèi)也高出NCA87接近23%。與三元材料關(guān)系：前驅(qū)體是決定三元材料性能的核心鎳錳鈷元素的配比對(duì)前驅(qū)體性能起決定性作用。在三元材料中，鎳是主要的電化學(xué)活性元素，錳對(duì)材料的結(jié)構(gòu)穩(wěn)定和熱穩(wěn)定提供保證，鈷在降低材料電化學(xué)極化和提高倍率特性方面具有不可替代的作用。前驅(qū)體性能影響三元正極材料的核心電化學(xué)性能?？刂平Y(jié)晶方法制備三元材料前驅(qū)體，可以在晶胞結(jié)構(gòu)、一次顆粒組成與形貌、二次顆粒粒度與形貌，以及顆粒表面化學(xué)四個(gè)層面對(duì)材料的性能進(jìn)行調(diào)控與優(yōu)化：1)前驅(qū)體粒徑大小、粒徑分布直接決定三元正極粒徑大小、粒徑分布；2)前驅(qū)體比表面積、形貌決定單元正極比表面積、形貌；3)前驅(qū)體元素配比決定三元正極元素配比；4)前驅(qū)體雜質(zhì)(如殘留堿)帶入正極，影響正極雜質(zhì)含量。因此前驅(qū)體的性能直接決定了三元正極材料的粒徑、元素化前驅(qū)體為鎳鈷錳氧化物，與碳酸鋰燒結(jié)后可得三元材料(鎳鈷錳酸鋰)。氫氧化物共沉淀法是目前大規(guī)模制備三元?jiǎng)┑淖饔孟峦匠恋恚玫礁鹘M分均一的沉淀物，很大程度上提升了前驅(qū)體材料的振實(shí)密度，其顆粒表面光滑、粒徑分布均pH值：最主要工藝參數(shù)，直接影響晶體顆粒的生成、長(zhǎng)大，控制pH值可有效調(diào)控顆粒形貌。pH值升高，一次粒子逐漸細(xì)化，顆粒球形度變好，前驅(qū)體振實(shí)密度逐步升高；氨濃度：沉淀過(guò)程中，氨的加入主要是絡(luò)合金屬離子，達(dá)到控制游離金屬離子目的，降低體系過(guò)飽和系數(shù)，實(shí)現(xiàn)控制顆粒長(zhǎng)大速度和形貌；溫度：沉淀溫度在控制結(jié)晶過(guò)程中，影響化學(xué)反應(yīng)釜速率，從而影響顆粒生長(zhǎng)速度及表面結(jié)構(gòu)；固含量：沉淀過(guò)程中的固含量會(huì)影響前驅(qū)體形貌，適當(dāng)提高料漿固含量可優(yōu)化產(chǎn)品形貌、提高產(chǎn)品的振實(shí)密度；攪拌速度：攪拌強(qiáng)度直接影響料液的混合效果，攪拌強(qiáng)度與攪拌速度和攪拌形式有關(guān)，攪拌速度對(duì)結(jié)晶過(guò)程影響較大。前驅(qū)體進(jìn)一步加工成三元材料最常用的方法是高溫固相法。為了使合成材料有理想的電化學(xué)性能，滿(mǎn)足Li+脫嵌體結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，必須保證其有良好的結(jié)晶度。高溫固相法即反應(yīng)物僅進(jìn)行固相反應(yīng)，該法制備的粉體顆粒無(wú)團(tuán)聚、結(jié)晶度高、填充性好、成本低、產(chǎn)量大，主要制備工藝條件則包括反應(yīng)溫度、傳送塑料、氣流流量等，核心是配方、溫度曲線、氣氛控制，電費(fèi)成本高，因此生產(chǎn)趨勢(shì)向西北、云貴川等電費(fèi)低的地三元前驅(qū)體+三元前驅(qū)體+碳酸鋰/氫氧化鋰三元正極NCM523前驅(qū)體比容量較高、熱穩(wěn)定性較強(qiáng)且價(jià)格較低，是現(xiàn)階段三元材料的主力，其趨勢(shì)是單晶化，而高鎳三元材料(鎳的摩爾分?jǐn)?shù)在6以上),如NCM811,由于其具有理論高能量密度，從而成為現(xiàn)階段三元材料開(kāi)發(fā)的重點(diǎn)；另外，高容量富錳材料(也稱(chēng)為富鋰錳基固溶體)、高壓尖晶石材料(高電壓)也是下一代正極材料開(kāi)發(fā)的重點(diǎn)方向。產(chǎn)業(yè)鏈地位：作為鋰電池的核心材料，成本占比居于首位正極材料在產(chǎn)業(yè)鏈中處于關(guān)鍵位置。正極材料處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，中游制造處于微笑曲線中間，本質(zhì)上為加工屬性，因此成本控制能力為核心競(jìng)爭(zhēng)要素，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘來(lái)自原材料掌控能力及技術(shù)迭代速度。正極材料是鋰電池的核心材料，是決定鋰電池能量密度、電壓、使用壽命等的關(guān)鍵因素。龍頭公司的資金優(yōu)勢(shì)有助于其快速完成一體化，這也是未來(lái)正極環(huán)節(jié)比拼的重要方向。不少正極企業(yè)紛紛實(shí)現(xiàn)前驅(qū)體—正極一體化的產(chǎn)業(yè)鏈前端融合，并且開(kāi)始向資源端發(fā)展，以確保供應(yīng)鏈的安全性。在動(dòng)力電池的成本構(gòu)成中，正極材料占比最高。正極材料作為電池四大材料之一，成本占比約為38%居于首位，負(fù)極材料/電解液/隔膜成本占比分別為6%/5%/4%,正極材料作為鋰電池最為核心的關(guān)鍵材料，其性能直接決定了鋰電池容量、安全性等各項(xiàng)性能指標(biāo)。在下游新能源汽車(chē)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，鋰電池正極材料市場(chǎng)需求迅速攀升，近年來(lái)正極材料的產(chǎn)量和產(chǎn)值都實(shí)現(xiàn)了迅速的增長(zhǎng)。商業(yè)模式：定價(jià)模式傳導(dǎo)原料漲價(jià)，銷(xiāo)售認(rèn)證構(gòu)建行業(yè)壁壘定價(jià)模式：材料成本占90%左右，主要采取成本加成定比為85-90%左右，是在所有電池材料中占比最高，具有很強(qiáng)的資源屬性；從價(jià)格來(lái)看，正極企業(yè)與下游客戶(hù)普遍實(shí)行成本加成的產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制。企業(yè)與客戶(hù)在確定采購(gòu)訂單時(shí)，就具體規(guī)格型號(hào)、采購(gòu)數(shù)量的產(chǎn)品提供報(bào)價(jià)。報(bào)價(jià)公式由各類(lèi)金屬鹽圍救22:正權(quán)材料摩材件占比高。宅世主圍救22:正權(quán)材料摩材件占比高。宅世主要采取成本加成定價(jià)工■物營(yíng)向容百州州族江科瑪前放中時(shí)所氧21年以來(lái)正極材料價(jià)格受到原料價(jià)格影響大幅攀升。正21年以來(lái)原料價(jià)格高漲，截至2022年4月27日，相比2021年1月1日(下同),金屬鎳價(jià)格漲幅達(dá)到84%,金屬鈷達(dá)到99%,電解錳達(dá)到20%,電池及碳酸鋰價(jià)格漲幅798%,氫氧化鋰漲幅818%。受原料價(jià)格帶動(dòng)，正極材料價(jià)格同樣大幅拉升，三元523材料漲幅達(dá)到195%,三元622材料漲幅達(dá)到177%,三元811材料漲幅達(dá)到149%,磷酸鐵鋰材料漲幅達(dá)到341%。由于正極材料采用“材料成本+加工利潤(rùn)”的成本加成定價(jià)原則，產(chǎn)品價(jià)格高漲下，毛利率會(huì)相應(yīng)下滑。原材料中鎳、鈷和鋰的價(jià)值量較高且漲幅較大，預(yù)計(jì)23年有回調(diào)趨勢(shì)。當(dāng)前鈷資源較為稀缺且高度依賴(lài)進(jìn)口，全球超45%的資源都集中在局勢(shì)不穩(wěn)定的剛果(金),供應(yīng)難以保證且鈷價(jià)波動(dòng)十分劇烈，給下游電池及整車(chē)企業(yè)的盈利帶來(lái)較大不確定性。隨著新技術(shù)在采礦環(huán)節(jié)的應(yīng)用和新礦源的開(kāi)發(fā)，礦端開(kāi)采成本有望降低。中國(guó)企業(yè)在印尼布局的紅土鎳礦項(xiàng)目的開(kāi)采成本低于傳統(tǒng)的硫化鎳礦，同時(shí)會(huì)有伴生鈷產(chǎn)出，預(yù)計(jì)2022-2023年會(huì)集中釋放產(chǎn)能，能夠在原材料端帶來(lái)深度降本。碳酸鋰與氫氧化鋰預(yù)計(jì)22年內(nèi)供應(yīng)仍較為緊張，23年起隨著產(chǎn)能釋放，價(jià)格有望逐步下降。同時(shí)，電池循環(huán)回收技術(shù)的發(fā)展應(yīng)用也能給原料端成本帶來(lái)較大下降空間，但是短期內(nèi)受限于回收渠道不完善、供應(yīng)不穩(wěn)定等因素，回收仍無(wú)法帶在行業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張的背景下，預(yù)計(jì)加工費(fèi)將逐步下降，維持各環(huán)節(jié)合理利潤(rùn)水平。當(dāng)前行業(yè)整體來(lái)看，加工費(fèi)相對(duì)較為穩(wěn)定。加工費(fèi)主要與產(chǎn)品制造難度和客戶(hù)構(gòu)成的相關(guān)性較強(qiáng)，一般而言，海外客戶(hù)>國(guó)內(nèi)客戶(hù)、高鎳產(chǎn)品>中低鎳產(chǎn)品。當(dāng)前行業(yè)內(nèi)公司產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，同時(shí)隨著高鎳技術(shù)逐漸普及，預(yù)計(jì)加工費(fèi)將逐步下降，維持各環(huán)節(jié)合理利潤(rùn)水平。銷(xiāo)售模式：上下游互動(dòng)協(xié)同開(kāi)發(fā)，多層次同步推動(dòng)的銷(xiāo)售策略協(xié)同開(kāi)發(fā)、多層次同步推進(jìn)的主動(dòng)銷(xiāo)售策略。正極材料的銷(xiāo)售主要是銷(xiāo)售人員和研發(fā)人員組成聯(lián)合開(kāi)發(fā)小組，形成聯(lián)動(dòng)機(jī)制，以研發(fā)人員為主導(dǎo)進(jìn)行新品推廣，正極配方關(guān)乎最終電池所需屬性，電池會(huì)主導(dǎo)前驅(qū)體，正極的發(fā)展方向，因此銷(xiāo)售前會(huì)有較長(zhǎng)的客戶(hù)認(rèn)證期。正極材料的客戶(hù)認(rèn)證周期一般為1-2年，對(duì)于一些高鎳材料的認(rèn)證周期相對(duì)更長(zhǎng)，因此下游電池企業(yè)或者車(chē)企一旦鎖定供應(yīng)商，將會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)更換，對(duì)正極企業(yè)來(lái)說(shuō)鎖定龍頭客戶(hù)顯得至關(guān)重要。相較于常規(guī)三元材料，生產(chǎn)NCM811、NCA等高鎳三元正極材料的技術(shù)壁壘更高，車(chē)企和動(dòng)力電池企業(yè)對(duì)于NCM811、NCA產(chǎn)品和廠商綜合評(píng)估的整體認(rèn)證周期時(shí)間會(huì)達(dá)到2年以上。我們認(rèn)為隨著高鎳的技術(shù)要求提升，認(rèn)證時(shí)間及前期配方拓展難度增加，需要前驅(qū)體和電池廠深度參與配方研發(fā)。盈利能力：正極企業(yè)盈利能力取決于：加工費(fèi)+原材料價(jià)格+庫(kù)存收益原材料價(jià)格對(duì)正極企業(yè)盈利能力影響較大。三元正極材料的售價(jià)采取原材料成本+加工費(fèi)的模式，原材料成本，取決于鎳、鈷、錳和碳酸鋰、氫氧化鋰的價(jià)格走勢(shì)。在成本加成定價(jià)模式下，原材料價(jià)格對(duì)正極企業(yè)盈利能力影響較大。在三元正極上，金屬鈷的價(jià)格對(duì)原材料成本影響最大，三元材料正極價(jià)格也與鈷價(jià)高度相關(guān)，在鐵鋰路線上，碳酸鋰的價(jià)格對(duì)原材料成本影響最大，磷酸鐵鋰正極價(jià)格也與碳酸鋰價(jià)格高度相關(guān)。此外。從加工費(fèi)來(lái)看，一般國(guó)外客戶(hù)>國(guó)內(nèi)客戶(hù)，高行業(yè)格局：市場(chǎng)集中度相對(duì)較低，龍頭企業(yè)市占率有待相對(duì)較低，分別在20%和50%左右。根據(jù)鑫欏鋰電2021年12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)，三元正極龍頭市占率和行業(yè)集中度(CR3)分別為19.92%和45.32%,行業(yè)集率和行業(yè)集中度(CR3)分別為28.88%和60.76%,相對(duì)于三正極集中度較低，技術(shù)路線的發(fā)展或?qū)?dòng)集中度提升。從產(chǎn)量口徑來(lái)看，磷酸鐵鋰路線2021年行業(yè)產(chǎn)量CR3約51.63%,湖南裕能、德方納米和常州鋰源位列前三，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)廠商較多，當(dāng)前技術(shù)改進(jìn)集中在提高成組效率方面；三元路線2021年競(jìng)爭(zhēng)格局更為分散，2021年行業(yè)產(chǎn)量CR3為35.20%,容百科技、天津巴莫和當(dāng)升科技位列前三，由于5系等產(chǎn)品整體技術(shù)壁壘不高，當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散，隨著高技術(shù)壁壘的高鎳產(chǎn)品占比提升，行業(yè)將進(jìn)入快速集中階段。圖表30:2021年磷酸鐵鋰正極各企業(yè)產(chǎn)量占比情況重慶特瑞北大先行重慶特瑞北大先行安達(dá)科技國(guó)軒高科湖北萬(wàn)潤(rùn)融通高科其他湖南裕能常州鋰源資料來(lái)源：鑫欏資訊，華泰研究4.路線趨勢(shì)：高循環(huán)+低成本同時(shí)發(fā)力，三元和鐵鋰路線比翼齊飛正極材料路線多樣，各路線應(yīng)用于不同的場(chǎng)景要應(yīng)用在包括手機(jī)、電腦、小型可穿戴電子設(shè)備等3C領(lǐng)域；錳酸鋰主要應(yīng)用在物流車(chē)以及注重成本的微型乘用車(chē)領(lǐng)域；磷酸鐵鋰是國(guó)內(nèi)最早大規(guī)模商業(yè)化的動(dòng)力型正極材料，主要應(yīng)用新能源汽車(chē)。高鎳三元和磷酸鐵鋰將實(shí)現(xiàn)分級(jí)消費(fèi)。磷酸鐵鋰作為正極材料的電池充放電循環(huán)壽命長(zhǎng)，但其缺點(diǎn)是能量密度、高低間大，有條件裝大體積電池，要求安全性能高間斷運(yùn)營(yíng)的場(chǎng)景，比如商用車(chē)和儲(chǔ)能設(shè)施；三要高能量密度，空間有限，客戶(hù)體驗(yàn)感要求高的場(chǎng)景，比如中高端乘用車(chē)，三元將憑借其高能量密度優(yōu)勢(shì)在高續(xù)航乘用車(chē)中擴(kuò)大份額。元與磷酸鐵鋰之爭(zhēng)可以主要分為三個(gè)階段：1)2015年開(kāi)始，電動(dòng)公交汽車(chē)發(fā)展迅速，鐵鋰受到青睞2015年開(kāi)始，新能源車(chē)在公共交通領(lǐng)域的滲透率快速提升，磷酸鐵鋰由于成本低受到市場(chǎng)青睞。同時(shí)，2016年國(guó)家考慮到安全問(wèn)題暫停在客車(chē)中推廣應(yīng)用三元鋰電池，國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰電池需求大增，出貨量從2014年的1.2萬(wàn)噸提升至2016年的5.6萬(wàn)噸，市場(chǎng)份額在70%左右。2)2017-2019年，能量密度納入補(bǔ)貼考核，三元高歌猛進(jìn)2017年工信部將電池能量密度納入新能源汽車(chē)補(bǔ)貼考核，三元鋰電池因系統(tǒng)續(xù)航里程遠(yuǎn)、能量密度高，能夠享受高額補(bǔ)貼而在政策出臺(tái)后受到追捧；而磷酸鐵鋰車(chē)型在2017年續(xù)航里程約為150-300km,磷酸鐵鋰電池在2017年系統(tǒng)能量密度約為100Wh/kg,低于補(bǔ)貼的最低標(biāo)準(zhǔn)105Wh/kg,在此階段需求迅速下降。這一時(shí)期三元路線占領(lǐng)上風(fēng)，期間磷酸鐵鋰的份額逐年萎縮，2019年裝車(chē)量占比僅為32.5%。3)2020-2021年開(kāi)始，補(bǔ)貼逐漸退出，原材料漲價(jià)明顯，鐵鋰優(yōu)勢(shì)再次凸顯2018年補(bǔ)貼力度開(kāi)始退坡，到2020年補(bǔ)貼額度已經(jīng)較小，影響相對(duì)弱化。隨著磷酸鐵鋰電池技術(shù)持續(xù)迭等技術(shù)的出現(xiàn)在結(jié)構(gòu)上改善電池?zé)o疑在2021年唱主角，2021年磷酸鐵鋰動(dòng)力電池裝機(jī)量65.37GWh,同比增長(zhǎng)204%,增速顯著高于三元?jiǎng)恿﹄姵氐?7%。鐵鋰復(fù)蘇的主要驅(qū)動(dòng)因素包括以下幾類(lèi)：(1)政策方面，據(jù)2020年12月國(guó)家財(cái)政部新公開(kāi)的政策，2021年新能源汽車(chē)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在2020年基礎(chǔ)上退坡20%,且要求新能源車(chē)補(bǔ)貼前售價(jià)需低于30萬(wàn)元，磷酸鐵鋰經(jīng)濟(jì)性?xún)?yōu)勢(shì)明顯。(2)到提升。(3)配套車(chē)企方面，2020年大賣(mài)的車(chē)型，比如比亞套磷酸鐵鋰電池，此外戴姆勒集團(tuán)CEO康林松(Ola金屬價(jià)格的飆升。(4)儲(chǔ)能方面，儲(chǔ)能市場(chǎng)對(duì)電池能量密度要求低，但是對(duì)成本、安全性和循環(huán)性能要求高，儲(chǔ)能和小動(dòng)力市場(chǎng)增長(zhǎng)超預(yù)期，帶動(dòng)鐵鋰電池需求增長(zhǎng)。(5)車(chē)型方面，隨著新能源車(chē)下鄉(xiāng)活動(dòng)開(kāi)啟，帶動(dòng)A00級(jí)與A0級(jí)入門(mén)成本優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)鐵鋰復(fù)蘇，原材料漲價(jià)帶動(dòng)cell成本提升。受益于新能源補(bǔ)貼退坡，磷酸鐵鋰路線重獲重?cái)?shù)據(jù)，我們測(cè)算2021年LFPcell平均成本為600.5元/kwh,同比+30%,811cell平均成本為728.3元/kwh,同比+21%。磷酸鐵鋰有望憑借其性?xún)r(jià)比和安全優(yōu)勢(shì)在儲(chǔ)能和低續(xù)航乘用車(chē)中煥發(fā)活力，而高鎳三元將憑借其高能量密度此外，里程焦慮是困擾新能源汽車(chē)發(fā)展最主要的問(wèn)題，使用高圖表38:2010-2021年嶙酸鐵鋰裝機(jī)量圖表38:2010-2021年嶙酸鐵鋰裝機(jī)量3估教增0100儲(chǔ)章宿三元路線：汽車(chē)智能化加速，高能量密度是解決之道高鎳三元和常規(guī)三元再生產(chǎn)工藝方面存在明顯的不同，高鎳三元的要求更為苛刻。在生產(chǎn)原料方面，高鎳三元材料需要更高的能量密度、更好的充放電性能，普遍采用氫氧化鋰作為鋰源材料，對(duì)于常規(guī)三元正極材料，由于碳酸鋰成本普遍低于氫氧化鋰，大部分廠商均采用碳酸鋰作為鋰源材料。在生產(chǎn)設(shè)備方面，高鎳三元材料尤其容易產(chǎn)生金屬離子混排問(wèn)題，因而需要在純氧環(huán)境中生產(chǎn)，所以高鎳產(chǎn)品的燒結(jié)需要氧氣爐，而常規(guī)三元只需使用空氣爐。在生產(chǎn)環(huán)境方面，高鎳三元材料對(duì)于濕度要求更高，一般需要專(zhuān)用除濕、通風(fēng)設(shè)備。廠房進(jìn)行特定改造。由于生產(chǎn)工藝及生產(chǎn)環(huán)境的要求顯著提升，窯爐的多溫區(qū)溫度控制精度、氧氛燒結(jié)對(duì)設(shè)備的密閉性要求均顯著高于NCM523等常規(guī)產(chǎn)品，高品質(zhì)、高一致性的高鎳正極材料量產(chǎn)難度較大，產(chǎn)品整體合格率較低。在未來(lái)動(dòng)力電池的發(fā)展進(jìn)程中，在保證安全性的基礎(chǔ)上不斷提升能量密度是必然的發(fā)展趨勢(shì)，三元高鎳化就是其中最主要的技術(shù)路線。三元材料中三種元素的不同配置將帶來(lái)不高結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性，但會(huì)降低容量。另有鎳鈷鋁NCA,常見(jiàn)配比面包覆進(jìn)行改性，離子摻雜可以增強(qiáng)材料的穩(wěn)定性，提高材料的循環(huán)性能。鎳含量越高，材料的克容量越高，對(duì)應(yīng)的電池模組能量密度也越高，但相應(yīng)的工藝難度也越大，安全性挑戰(zhàn)也越高。因此找到三種材料的比例關(guān)系以達(dá)到綜合性能最優(yōu)化，高鎳材料受益于終端市場(chǎng)的低重合度以及海外市場(chǎng)的需場(chǎng)份額提升較為迅速，2019年8系材料占比為10.8%,2021年這一數(shù)值已經(jīng)提升到37.7%。但是由于生產(chǎn)工藝較為復(fù)雜，當(dāng)前高鎳三元的加工成本仍然較高。未來(lái)一方面隨著高鎳三元生產(chǎn)工藝更加成熟，產(chǎn)品良率提升，加工成本或?qū)⒊尸F(xiàn)下行趨勢(shì)；另一方面，高鎳三元市場(chǎng)集中度較高，隨著市場(chǎng)空間的打開(kāi)，頭部企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)不斷增強(qiáng)，加工成本仍有較大下探空相對(duì)于一體化廠商，專(zhuān)業(yè)化廠商更具產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。良好的產(chǎn)業(yè)布局有利于企業(yè)保持較高的毛利率，因此正極企業(yè)和前驅(qū)體企業(yè)都有向上游資源端擴(kuò)展的可能性，比如華友鈷業(yè)和格林實(shí)現(xiàn)一體化，同時(shí)通過(guò)電池回收形成產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，有助于企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)固行業(yè)地位。而容百科技、當(dāng)升科技、廈鎢新能以及長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科等企業(yè)傾向于專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)正極材料，并向前端前驅(qū)體行業(yè)有所傾斜。目前從市占率的情況來(lái)看，專(zhuān)業(yè)化廠商民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張更為明顯，主要參與者爭(zhēng)相綁客戶(hù)。頭部三元正極材料企業(yè)的國(guó)企背景較多(長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、當(dāng)升科技、振華新材、廈鎢新能),民企背景(容百科技)較少。從產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)在產(chǎn)能擴(kuò)張方面更為激進(jìn)，而國(guó)營(yíng)企業(yè)則相對(duì)保守。從綁定客戶(hù)的情況來(lái)看，頭部的正極廠商基本上都打入了全球TOP5電池產(chǎn)業(yè)鏈，其中正極企業(yè)以對(duì)寧德時(shí)代的供應(yīng)為主，容百科技(50%以上)、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科(40%左右)和振華新材(50%左右)。從客戶(hù)的角度來(lái)看，容百科技是寧德時(shí)代高鎳正極的主要供應(yīng)商，約占寧德高鎳供給的30%-40%,且2021年公司與孚能科技簽訂長(zhǎng)單，2021H2、2022年孚能將向公司分別采購(gòu)5,505噸、30,953噸高鎳三元圖表45:2019-2021年三元正極材料產(chǎn)量分布料來(lái)源:鑫夢(mèng)資訊,華泰研究品性能的關(guān)鍵。不同生產(chǎn)技術(shù)路線所采用的原料、設(shè)備有差異，產(chǎn)品性質(zhì)在關(guān)鍵維度上也有區(qū)別。目前量產(chǎn)的工藝分為固相法和液相法兩大類(lèi)，固相法根據(jù)前驅(qū)體的不同分為磷酸鐵法、草酸亞鐵法、鐵紅法，磷酸鐵法又根據(jù)調(diào)節(jié)pH所用試劑不同分為氨法(氨水)和鈉法(氫氧化鈉)。磷酸鐵鋰的規(guī)?；纳a(chǎn)工藝可以分為固相法與液相法兩類(lèi)，固相法與液相法各有優(yōu)劣。固相法的主要優(yōu)勢(shì)在于工高，且由于原材料是固態(tài)研磨混合，產(chǎn)品的均勻性和一致性相對(duì)較差。而液相法在溶液中進(jìn)行原材料分子級(jí)別的混合，產(chǎn)品均勻一致性好，批次穩(wěn)定性好；但工藝過(guò)程較復(fù)雜，較難控制。國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰生產(chǎn)廠商中，固相法的代表為龍?bào)纯萍?、湖南裕能等；液相法的代表為德方納米。成本端上，液相法由于對(duì)原材料純度要求較低、能耗低、排放成本低所以原材料成本和尾料處理成本較低；固相法中磷酸鐵法建設(shè)成本和原料成本較低，其中氨法相較于鈉法尾料更具經(jīng)濟(jì)性，成本稍低。產(chǎn)品性能方面，液相法由于生產(chǎn)的反應(yīng)過(guò)程較均勻，生成粒徑較為均一，并且更容易控制粒徑大小，因此針對(duì)產(chǎn)品的電化學(xué)性能調(diào)優(yōu)更容易；固相法產(chǎn)品的性質(zhì)主要由前驅(qū)體的純度、粒徑等因素決定，并一定程度上受混料燒結(jié)過(guò)程的影響，磷酸鐵法由于其壓實(shí)密度的優(yōu)勢(shì)、前驅(qū)體工藝和燒結(jié)工藝的成熟、產(chǎn)能建設(shè)成本低周期短而被廣泛應(yīng)用，草酸亞鐵法和鐵紅法分別由于產(chǎn)品電化學(xué)性能差和能領(lǐng)密度低而應(yīng)用較少。磷酸鐵工藝主要原料是正磷酸鐵、碳酸鋰和碳源，該工藝生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品主要優(yōu)勢(shì)是克容和壓實(shí)可以做到比較高的水平，因此一般會(huì)用到乘用車(chē)領(lǐng)域。硝酸鐵工藝主要原料是硝酸、鐵塊、凈化一銨、工業(yè)級(jí)碳酸鋰，該工藝生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品主要優(yōu)勢(shì)是一致性與循環(huán)性能優(yōu)異，但克容和壓實(shí)略低，因此一般會(huì)用到商用車(chē)和儲(chǔ)能領(lǐng)域。三類(lèi)玩家入局，專(zhuān)一化產(chǎn)能綁定下游電池廠優(yōu)勢(shì)最大。目前市場(chǎng)現(xiàn)有玩家主要分為三類(lèi)，分別是目前業(yè)務(wù)聚焦于磷酸鐵鋰的專(zhuān)一化產(chǎn)能、下游電池廠后向整合的產(chǎn)能、鋰電中游企業(yè)橫向布局的產(chǎn)能、以及磷化工和鈦白粉化工等前向整合產(chǎn)能。1)專(zhuān)一化產(chǎn)能：目前主要有德方納米、湖南裕能、江西升華、重慶特瑞、湖北萬(wàn)潤(rùn)、斯特蘭，以及一些小產(chǎn)能。企業(yè)數(shù)量最多且占現(xiàn)有產(chǎn)能絕大部分，且對(duì)生產(chǎn)know-how最足，產(chǎn)品穩(wěn)定性最有保證。由于這部分產(chǎn)能較大且下游認(rèn)證周期長(zhǎng)，下游電池廠開(kāi)始尋求與專(zhuān)一化龍頭形成強(qiáng)綁定，通過(guò)入股或合資等方式。目前寧德時(shí)代同時(shí)與德方納米、湖南裕能、江西升華形成合資或入股，比亞迪參股湖南裕能，億緯鋰能與德方納2)電池企業(yè)后向整合產(chǎn)能：典型產(chǎn)能有北大先行設(shè)立子公司湖南雅城從事正極材料業(yè)務(wù)，比亞迪、國(guó)軒高科自建磷酸鐵鋰材料產(chǎn)能。主要定位是滿(mǎn)足自身部分定制化需求、保證供應(yīng)鏈安全，產(chǎn)能較小，一般外采磷酸鐵，且由于競(jìng)爭(zhēng)緣故未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)行外供可能性不大，規(guī)模有限。3)磷、鈦白粉化工發(fā)展協(xié)同業(yè)務(wù)：如磷化工起家的安達(dá)科技切換主業(yè)到磷酸鐵鋰，主營(yíng)鈦白粉的龍佰集團(tuán)、中核鈦白料中價(jià)值量占比分別約為22%、3%,降本需求驅(qū)動(dòng)相關(guān)企業(yè)下磷酸鐵鋰電池的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)再次凸顯，預(yù)計(jì)2022年將迎來(lái)度的本質(zhì)特征仍然具備強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)計(jì)市場(chǎng)占比在2023年后有望逐步回升。儲(chǔ)能市場(chǎng)開(kāi)啟高景氣周期，預(yù)計(jì)會(huì)為磷酸鐵鋰帶來(lái)廣闊市場(chǎng)空間。能源革命時(shí)代下，全球能源結(jié)構(gòu)從火力發(fā)電向可再生能源轉(zhuǎn)型。為了保證供應(yīng)的穩(wěn)定性并提高資源利用率，進(jìn)行儲(chǔ)能配置就顯得格外重要。隨著主要國(guó)家紛紛出臺(tái)激勵(lì)政策，許多儲(chǔ)能項(xiàng)目逐漸具備較好的經(jīng)濟(jì)性，儲(chǔ)能市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入