金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險及其發(fā)展前景 會計學(xué)專業(yè)

題目金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險及其發(fā)展前景分析

摘要批注［mil：是“內(nèi)容摘要”

隨著全球固定匯率制度的瓦解和金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，金融領(lǐng)域發(fā)批注［m2］:

1、首行能進(jìn).自己再檢查論文的段落是不是都首行縮

生了翻天覆地的變化，期權(quán)、期貨、互換等金融衍生產(chǎn)品愈發(fā)受到進(jìn)了

2、摘要內(nèi)容沒問題

國際社會的認(rèn)可，開始了迅猛獷張和發(fā)展，成為大眾金融生活不可

或缺的一部分。本文主要致力于探討我國金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展

問題，首先對金融衍生產(chǎn)品的基本理論進(jìn)行了綜合闡述，并提出金

融衍生產(chǎn)品發(fā)展過程中可能會面臨的各項(xiàng)風(fēng)險，同時介紹了相應(yīng)的

應(yīng)對措施，為下文的進(jìn)一步探討做鋪墊。其次回顧了金融衍生產(chǎn)品

的起源和發(fā)展路徑，對國際上主要金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展模式進(jìn)行

分析介紹，并指出我國金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展模式。最后通過回

顧我國全融衍生產(chǎn)品發(fā)展S&徑，總結(jié)過往經(jīng)臉得失，聯(lián)系我國當(dāng)前

經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)實(shí)對我國金融衍生產(chǎn)品市場進(jìn)一步更快更好的發(fā)展提出

了一些具有針對性和可操作性的對策建議。

關(guān)鍵詞：金融衍生產(chǎn)品金融衍生產(chǎn)品市場風(fēng)險監(jiān)管批注［m3］:詞之間行分號

Abstract批注［m4):英文內(nèi)容太長了，減一減.你把中文摘要縮

收一下，英文內(nèi)容不就能放一頁了噂

Withthecollapseoftheglobalfixedexchangeratesystemandthe

continuousdevelopmentoffinancialinnovation,greatchangeshavelak

-enplaceinfinancialfield,options,futures,swapsandotherderivatives

increasinglyrecognizedbytheinternaiionalsociety,beganarapidex-

pansionanddevelopment,becomeanindispensablepartofpublicfin

-ance.Thispaperismainlydevotedtodiscussthedevelopmentoffin-

ancialderivativesmarketinChina,firstofall,makesacomprehensive

reviewofthebasictheoryoffinancialderivatives,andputforwardthe

developmentoffinancialderivativesmayfacevariousrisks,atthesame

timecorrespondingcountermeasiiresareintroduced,asfurtherdiscussed

below.Theoriginofthesecondderivativesarereviewedanddevelop

-mentpath,mainlyontheinternationalfinancialderivativesmarketde-

velopmentpatternanalysisisintroduced,andpointsoutthatthedevelop-

mentoffinancialderivativesmarketinChina.Finallythroughthereview

offinancialderivativesinourcountrydevelopmentpath,asummaryof

thegainandlossofexperience,China,scurrenteconomicandfinancial

realityofourcountryfinancialderivativesmarkettofurtherthedevelop-

mentofbetterandfasterproposedsomecountermeasureswithpertinence

andoperability.

批注注通

Keywords：financialderivativeproducts,financialderivatives,market

risksupervision.

目錄批注［m6j:

1、第四章二級標(biāo)題末尾出現(xiàn)句號，刪去句號

2、論文結(jié)構(gòu)沒問題廣，可以去杳束

、把必要的參考文獻(xiàn)、附錄什么的添加上

一、金融衍生產(chǎn)品的概述.......................................13

（一）金融衍生產(chǎn)品的概念..................................1

（二）金融衍生產(chǎn)品的分類..................................1

（三）金融衍生產(chǎn)品的功能..................................2

二、金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展?fàn)顩r...................................4

（-）金融衍生產(chǎn)品的歷史沿革.............................4

（二）金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展模式的分類....................4

（三）主要國際金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展模式..................6

（四）金融衍生產(chǎn)品在我國的發(fā)展...........................7

三、金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險分析...................................8

（一）金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險的類型.............................8

（二）金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險產(chǎn)生的原因........................9

四、金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險防范對策................................9

（一）建立健全金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)督管理體系，提高市場公開

化和透明度。...............................................9

（二）加強(qiáng)法制建設(shè)。......................................9

（三）積極完善內(nèi)部控制。.................................10

（四）培養(yǎng)和引進(jìn)金融衍生產(chǎn)品研發(fā)和交易人才。..........10

（五）建立行之有效的風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案制度。.................10

五、金融衍生產(chǎn)品在我國的發(fā)展前景...........................11

（-）金融衍生品與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系.......................11

（二）我國發(fā)展金融衍生品的必要性.......................12

（三）發(fā)展金融衍生品需要解決的問題.....................12

（四）促進(jìn)金融衍生市場發(fā)展的措施.......................13

六、結(jié)論.....................................................13

一、金融衍生產(chǎn)品的概述

（一）金融衍生產(chǎn)品的概念批注（m7]:這個定義部分參考主流說法,

在校期間所學(xué)教材中對金題衍生產(chǎn)品的概述較為精簡，定義如下：金融衍批注[m8]:在這部分的教材、參考書、百度，出現(xiàn)在論

文中品行不專業(yè)

生產(chǎn)品是指在基礎(chǔ)金融工具（如股票、債券等）之上產(chǎn)生金融工具，其價值取決

于基礎(chǔ)金融工具的價值水平。

職業(yè)技能參考書中對金融衍生品的定義作了如下補(bǔ)充說明：金融衍生工具批注[m9]:刪去

是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對應(yīng)的概念.是在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上派生出的金融

產(chǎn)品，其價格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的汾格或數(shù)值的變動而改變。而作為衍生工具基

礎(chǔ)的變量則包括利率、匯率、各類價格指數(shù)甚至氣溫指數(shù)。

百度百科中對金融衍生產(chǎn)品的總結(jié)如下：金融衍生產(chǎn)品（derivatives）,批注（mlOj:定義需要專業(yè)書籍文獻(xiàn)，你參考參考別人

的論文是怎么定義的

是指一種金融合約，其價值取決于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù)，合約的基本種

類包括遠(yuǎn)期、期貨、掉期（互換）和期權(quán)。金融衍生品還包括具有遠(yuǎn)期、期貨、

掉期（互換）和期權(quán)中?種或多種特征的混合金融工具。

（二）金融衍生產(chǎn)品的分類

自從20世紀(jì)70年代，以固定匯率為核心的布雷頓森林體系的瓦解，世界

金融業(yè)創(chuàng)新活動大爆發(fā)，受到金融自由化和金融工具創(chuàng)新浪潮的推動，金融衍

生產(chǎn)品的種類日益繁多。如雨后春筍般涌出了諸如可回購債券、零息票債券、

抵押擔(dān)保債券等金融產(chǎn)品。由于金融衍生產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同，交易方法的不

同、基礎(chǔ)工具性質(zhì)的不同、交易場所的不同、產(chǎn)品形態(tài)不同，所以按照不同分

類標(biāo)準(zhǔn)其分類方法有許多種。

1.按照其自身產(chǎn)品形態(tài)可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、掉期四大類

遠(yuǎn)期合約與期貨合約的相同點(diǎn)就是交易雙方約定在未來某一特定時間、以

某一特定價格來買賣某一特定數(shù)量資產(chǎn)的交易形式。不同點(diǎn)是遠(yuǎn)期合約是根據(jù)

買賣雙方的特殊需求，由買賣雙方自行簽訂的合約，常見的遠(yuǎn)期交易有商品還

期交易、遠(yuǎn)期股票合約和遠(yuǎn)期利率協(xié)議等。而明貨合約是一種和現(xiàn)貨相對應(yīng)的

合約，是由現(xiàn)貨派生的金融衍生品，一般是指以某種大宗商品或金融資產(chǎn)為標(biāo)

的的可交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約，對合為的到期日以及其買賣資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)

量的等作出了統(tǒng)一的規(guī)定。因此，期貨交易的流動性較高于遠(yuǎn)期交易的流動性。

期權(quán)合約是指買賣權(quán)利的交易所簽訂的合約。它規(guī)定了在某一特定時間、

以某一特定價格買賣某一特定種類、數(shù)量、質(zhì)量基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)利。是給予買方

選擇購買或者出售資產(chǎn)的權(quán)利，而期權(quán)的賣出者則沒有相應(yīng)的權(quán)利。簡言之就

是當(dāng)期權(quán)買方行使權(quán)力是，期權(quán)賣方必須按照合同約定的價格買入或者賣出。

掉期合約是交易雙方簽訂的約定在未來某一特定時期相互交換某種資產(chǎn)的

合約。較為常見的是利率掉期合約和貨幣掉期合約。掉期合約中規(guī)定的交換貨

幣是同種貨幣，則為利率掉期；是同種貨幣，則是貨幣掉期。

2.按照其基礎(chǔ)資產(chǎn)大致可分為股票衍生產(chǎn)品、利率衍生產(chǎn)品、貨

幣衍生產(chǎn)品和商品衍生產(chǎn)品

股票類衍生產(chǎn)品包括具體的股票和由股票組合形成的股票指數(shù)：利率類衍

生產(chǎn)品可細(xì)分為以短期存款利率為代表的短期利率和長期債券利率為代表的長

期利率；貨幣類金融衍生產(chǎn)品包括各種不同貨幣之間的比值；商品類金融衍生

產(chǎn)品包括各類大宗實(shí)物商品。

3.按照其交易方法不同可分為場內(nèi)交易和場外交易

場內(nèi)交易亦稱“交易所交易”，是指在證券交易所內(nèi)進(jìn)行的股票交易，場

內(nèi)交易的股票只限于上市股票，由于上市股票發(fā)行公司的經(jīng)營情況要向投資者

公開，故而使投資者有一種安全感。并且所有交易者集中在一個場所進(jìn)行交易，

交易更加密集，可以形成流動性較高的市場。

場外交易是指在證券交易所外進(jìn)行的股票交易。它手續(xù)簡便，能夠?yàn)橐恍?/p>

不能上市的，但很有發(fā)展前途的中小企業(yè)籌措資金，還能為投資者提供有潛力

的投資對象，提高了中小企業(yè)的巖譽(yù)。此外，還有一種店頭交易，亦稱“柜臺

交易”，是場外交易的一種類型.是指證券公司之間、證券公司與顧客之間在

證券交易所外某一固定場所進(jìn)行的股票交易。

場外交易與場內(nèi)交易相比，在公開公司財務(wù)方面不那么嚴(yán)格，它是一種外

組織性的市場。

（三）金融衍生產(chǎn)品的功能

金融衍生產(chǎn)品的功能比較多洋化，其對金融機(jī)構(gòu)的形式和功能的改變起到

2

了促進(jìn)作用，主要體現(xiàn)在四個方面，分別是規(guī)避風(fēng)險功能、投機(jī)功能、價格發(fā)

現(xiàn)功能以及降低交易成本。

第一，規(guī)避風(fēng)險功能是金融有生工具被金融界廣泛運(yùn)用并不斷推陳出新的

根源所在。進(jìn)入21世紀(jì)之后，全球經(jīng)濟(jì)越來越不穩(wěn)定，市場波動幅度增大金融

衍生工具會幫助投資者或者儲蓄者認(rèn)識、分辨各種風(fēng)險構(gòu)成和正確定價?？梢?/p>

讓投資者根據(jù)自身的風(fēng)險偏好來迷擇產(chǎn)品。避險保值主要是通過套期保值來實(shí)

現(xiàn)的，套期保值是指通過在期貨市場上進(jìn)行與現(xiàn)貨市場上相反的買賣行為，以

此來規(guī)避現(xiàn)貨市場上的價格風(fēng)險C

用簡單的例子來表述，假設(shè)某種農(nóng)作物生長周期為半年，市場價格受市場

供求關(guān)系影響而變化，生產(chǎn)者預(yù)期在農(nóng)作物豐收時，會由于供給過多導(dǎo)致價格

卜.降.那么他可以在播種時期在期貨市場訂立與預(yù)期產(chǎn)量相近的做空合約.如

果半年后農(nóng)作物價格如預(yù)期一樣下降，盡管在現(xiàn)貨市場造成了一部分損失，但

是在期貨市場的盈利可以平衡一部分損失，從而降低風(fēng)險。如果判斷失誤，半

年后農(nóng)作物價格沒有下跌反而上漲，就用現(xiàn)貨市場的盈利來彌補(bǔ)期貨市場的損

失。套期保值就是通過期貨市場和現(xiàn)貨市場之間相互彌補(bǔ)平衡，從而達(dá)到規(guī)避

風(fēng)險的目標(biāo)。

第二，投機(jī)功能是與規(guī)避風(fēng)險功能正好相反的功能，投機(jī)的目的在于多承

擔(dān)一些風(fēng)險去獲得高額收益，投機(jī)者可以利用金融衍生工具市場中杠桿機(jī)制和

保證金制度使得交易更加靈活，通過承擔(dān)保值者轉(zhuǎn)嫁出去的風(fēng)險的方法，博取

高額投機(jī)利潤。

第三，以上兩點(diǎn)是金融衍生市場的內(nèi)部性功能，那價格發(fā)現(xiàn)是金融衍生市

場的外部性功能。價格發(fā)現(xiàn)功能是指金融衍生工具能夠預(yù)期未來價格的變動，

在金融衍生工具的價格發(fā)現(xiàn)中，其中心環(huán)節(jié)是價格決定，這一環(huán)節(jié)是通過供給

和需求雙方在公開叫價的交易所為達(dá)成，所達(dá)成的價格乂可能因價格自相關(guān)產(chǎn)

生新的價格信息來指導(dǎo)金融衍生工具的供給和需求，從而影響下一期的價格決

定v而其中價格發(fā)現(xiàn)演率最高的是期貨市場，因?yàn)槠谪泝r格對未來某一時期新

貨價格有一定的影響，它是一個高度組織化和規(guī)范化的市場，聚集了眾多的買

方和賣方，更加集中公開競價，各類信息資源聚集并可以快速傳播，價格機(jī)制

相對于其他更加成熟和完善。

第四，金融衍生工具具有降詆社會交易成本功能是建立在具有上述三個功

能的基礎(chǔ)之上，市場參與者一方面可以利用金融衍生工具在期貨市場，減少甚

至消除最終產(chǎn)品在現(xiàn)貨市場的價格風(fēng)險，另一方面又可以根據(jù)其所揭示的價格

走勢信息，制定優(yōu)勝的經(jīng)營策略，進(jìn)而降低交易成本。

二、金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展?fàn)顩r

（一）金融衍生產(chǎn)品的歷史沿革

在1865年，芝加哥谷物交易所推出了一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，名稱為“期貨合約”,

取代了之前一直在市場上占據(jù)主導(dǎo)地位的遠(yuǎn)期合同，也標(biāo)志著人類歷史上第一

個金融衍生產(chǎn)品的誕生。在金融衍生產(chǎn)品這150多年的發(fā)展歷程中，美國一直

是占據(jù)了主導(dǎo)地位，作為起源地，美國有最廣泛的市場和最尖端的技術(shù)。

為換取某種商品價格穩(wěn)定性而進(jìn)行的衍生品交易由來已久，但是20世紀(jì)80

年代以來衍生產(chǎn)品市場發(fā)生了質(zhì)的t躍，顯然，這并非偶然，二次世界大戰(zhàn)以

后，西方資本主義國家盛行凱恩斯主義，并逐漸建立起以固定匯率制度為特征

的國際經(jīng)濟(jì)秩序，在這個時期，世界各處商品價格相對穩(wěn)定，各國都實(shí)行了一

定程度上的工業(yè)保護(hù)主義和資本管制。這些保護(hù)主義措施在一定程度上降低了

發(fā)生金融衍生產(chǎn)品價格風(fēng)險的可能性，并且還將這有限的風(fēng)險局限在本國范圍

內(nèi)，但是好景不長，這一政策從20世紀(jì)60年代起頻頻遭遇挫折，西方經(jīng)濟(jì)陷

入滯漲狀態(tài)，伺候西方送本主義國家相繼放棄凱恩斯主義政策，允許利率、匯

率等市場價格有更大的浮動空間.最終導(dǎo)致代表美元與黃金掛鉤的布雷頓森林

體系的徹底瓦解。

這一新自由資本主義政策的實(shí)行，使得西方資本主義各國走出了經(jīng)濟(jì)“滯

漲”的困境，同時也帶來了?個利率、匯率、商品價格自由浮動和國際政治政

策風(fēng)險時刻存在的金融世界。由于投資者風(fēng)險偏好的不斷變化，對金融衍生產(chǎn)

品的交易需求增大，經(jīng)過40余年的發(fā)展，金融衍生品一躍成為當(dāng)代資本主義市

場的核心組成部分。

（二）金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展模式的分類

金融衍生產(chǎn)品發(fā)展模式是一個國家和地區(qū)金融衍生品市場發(fā)展的總方針，

發(fā)展模式的確立綜合了該國家或地區(qū)金融衍生品市場的許多關(guān)鍵因素，例如：

經(jīng)濟(jì)體制、金融環(huán)境、戰(zhàn)略規(guī)劃以及各種金融衍生品的特征。

金融衍生品市場發(fā)展模式有多種參考標(biāo)準(zhǔn)，以下列舉幾種典型的分類方式

1.以地域不同為標(biāo)準(zhǔn)劃分

金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展模式以地域不同可劃分為美國發(fā)展模式、中國發(fā)

展模式、英國發(fā)展模式、新加坡發(fā)展模式以及韓國發(fā)展模式。

2.以推動因素不同為標(biāo)準(zhǔn)劃分

這種分類方式可以將金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展模式分為以下三種模式：第

一、由于金融危機(jī)或利率、匯率制度變革等外部因素推動發(fā)展起來的被動發(fā)展

模式。第二、在市.場推動下自然發(fā)展起來的自然演進(jìn)模式；第三、是由政府推

動才發(fā)展起來的主動演進(jìn)模式。

3.以發(fā)展階段不同為標(biāo)準(zhǔn)來劃分

根據(jù)發(fā)展階段的不同，可將金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展模式分為三種：第一、

利率衍生類模式，即基于人民銀行的利率調(diào)整而導(dǎo)致的新的金融衍生品產(chǎn)生的

模式。第二、貨幣類衍生模式，是指基于貨幣政策變化而產(chǎn)生的金融衍生品的

模式。第三、股權(quán)類模式，則是指基于股權(quán)交易而產(chǎn)生的新的金融衍生產(chǎn)品的

模式。

4.典型的分類方式

以卜所述兩種是國際上典型金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展模式，分別是以市場為

主導(dǎo)的誘致式發(fā)展模式和以政府為主導(dǎo)的強(qiáng)制式發(fā)展模式。

誘致式發(fā)展模式是指由其他因素誘導(dǎo)引致的發(fā)展模式，比如說美國和英國

的金融衍生產(chǎn)品發(fā)展模式就是在市場的推動下發(fā)展發(fā)展起來的。但如果誘致式

模式是唯一的發(fā)展模式的話，那么一個社會中制度安排的供給將少于社會最優(yōu),

這是因?yàn)槊绹鞘澜缟献畲蟮慕?jīng)濟(jì)體，而英國也是世界上最大經(jīng)濟(jì)體之一，市

場規(guī)模極其龐大，因而有非常強(qiáng)勁的避險需求。這就使得當(dāng)金融衍生產(chǎn)品市場

出現(xiàn)一個創(chuàng)新時，他們可以模仿并加以運(yùn)用來大大降低支出。但對于市場規(guī)模

相對狹小的韓國、新加坡等新興涇濟(jì)體，金融衍生產(chǎn)品市場創(chuàng)新的高額成本會

造成私人發(fā)展動力不足，于是就有了強(qiáng)制式發(fā)展模式，政府的介入使得該經(jīng)濟(jì)

體金融衍生產(chǎn)品迅速發(fā)展，需求玻帶動起來，從實(shí)際效果上來看，新加坡、韓

國等新興地區(qū)的金融衍生產(chǎn)品交易量也超越了許多發(fā)達(dá)國家，在金融衍生產(chǎn)品

市場占據(jù)了一席之地。

（三）主要國際金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展模式

1.美國金融衍生產(chǎn)品市場

美國金融衍生產(chǎn)品市場是以市場為主的誘致式發(fā)展模式，美國是金融衍生

產(chǎn)品的發(fā)源地，在金融衍生產(chǎn)品市場中占有一大部分比重，引領(lǐng)著全球的金融

衍生產(chǎn)品市場走勢。一直到現(xiàn)在.美國依舊有著全球規(guī)模最大，創(chuàng)新率最高的

金融衍生產(chǎn)品市場。下表將美國金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展路徑和金融大事件總

結(jié)到了一起。

表一：美國金融衍生產(chǎn)品發(fā)展路徑

第一階段（1848年1921無聯(lián)邦政府統(tǒng)一監(jiān)1874年《反退倉條例》對金

年）管的混亂無序階段融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管收效甚微

1921年國會通過《期貨交易

法》但未能成功實(shí)施

第二階段（1922年1973聯(lián)邦立法和集中監(jiān)1922年頒布《谷物期貨法》

年）管的初步嘗試階段是對美國期貨交易實(shí)行監(jiān)管的第

一次立法

1936年頒布《商品交易法》

正式規(guī)定了投機(jī)持倉限制制度

第三階段（1974年~今）獨(dú)立統(tǒng)一聯(lián)邦監(jiān)管1974年國會頒布《商品期貨

機(jī)構(gòu)全面加強(qiáng)監(jiān)管的規(guī)交易委員會法》授權(quán)成立了商品

范發(fā)展階段期貨交易委員會（CETC）統(tǒng)一監(jiān)

管美國市場

2000年頒布《商品期貨現(xiàn)代

化法》取消了對期貨及期權(quán)合約

的禁止性規(guī)定，確認(rèn)了場外衍生

品的合法地位

資料來源：中國金融雜志

此外，在上個世紀(jì)90年代，利率受到了彼時石油危機(jī)的影響，出現(xiàn)持續(xù)波

動，導(dǎo)致美國股票市場波動明顯.工業(yè)指數(shù)下降，經(jīng)濟(jì)極其不穩(wěn)定。同時新的

需求產(chǎn)生，當(dāng)時的股票投資者急需一種金融衍生產(chǎn)品來降低這次利率波動帶來

的股票市場風(fēng)險，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值。于是在1983年芝加哥交易所就出現(xiàn)了股票

6

期權(quán)交易這一金融衍生產(chǎn)品。同時在1981年推出了價值線綜合指數(shù)期貨合約，

這一系列創(chuàng)新為美國穩(wěn)居世界上最大的金融衍生產(chǎn)品市場奠定了基礎(chǔ)，許多發(fā)

達(dá)國家（如英國）都采用美國的發(fā)費(fèi)模式，并且這也標(biāo)志著匯率、利率、股票這

三大金融衍生產(chǎn)品市場的初步形成。

2.新加坡金融衍生產(chǎn)品市場

通過對新加坡金融衍生產(chǎn)品市場的研究，可以知道它和大多數(shù)新興國家的

金融衍生產(chǎn)品市場一樣是以國家為主導(dǎo)，將股指期貨產(chǎn)品作為切入點(diǎn)。但也發(fā)

現(xiàn)它在發(fā)展過程中最為出眾的地方在于它的在創(chuàng)新中謀發(fā)展，在最初本國發(fā)展

金融衍生產(chǎn)品相關(guān)能源不足，想要進(jìn)行金融投資的人屈指可數(shù)的時候，該國沒

有放棄搶占市場，反而為了搶占市場，該國的金融交易所開始發(fā)行別國的經(jīng)股

指期貨，是第一個把別國股價指數(shù)當(dāng)做本國期貨交易的國家。下表將新加坡金

融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展路徑和金融大事件總結(jié)到了一起。

表二：新加坡金融衍生產(chǎn)品發(fā)展路徑

第一階段（1973新加坡1973年新加坡證券交易所與新加坡國際金融交

年、1988年）金融衍生產(chǎn)易所成立，開始買方期權(quán)交易

品市場初步

發(fā)展階段

第二階段（1988新加坡新加坡股票交易所與美國的全美證券交易商協(xié)

年~1999年）金融衍生產(chǎn)會建立了聯(lián)系機(jī)制，促進(jìn)了交.易信息的傳遞交流“

品市場對外臺灣股票指數(shù)期貨、新加坡股票交易所與新加

摸索階段坡國際金融交易所合并為新加坡交易所，成為亞太

地區(qū)首個非自助化的綜合性證券和衍生商品交易

所。

第三階段（1999在創(chuàng)新2005年新加坡貿(mào)易工業(yè)部出臺一系列致力于將

年、今）中不斷發(fā)展新加坡建設(shè)成為商品以及衍生品期貨交易的地區(qū)性

時期中心

推出第?個以中國A股市場指數(shù)為標(biāo)的的新華

富時A50指數(shù)期貨

資料來源：新加坡證券市場相關(guān)資料整理

（四）金融衍生產(chǎn)品在我國的發(fā)展

中國衍生產(chǎn)品市場是改革開放以來在政府引導(dǎo)下發(fā)展起來的，經(jīng)歷了計劃

經(jīng)濟(jì)到社會主義市場經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境轉(zhuǎn)變經(jīng)歷了以下三個階段：

第一階段是早期試點(diǎn)探索階段，我國自1987年底開始推進(jìn)期貨市場理論研

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究，并且逐步開始試點(diǎn)，此后5年間期貨交易所由原先不足10家迅速擴(kuò)張到70

余家，交易品種亦達(dá)到.上百個。飛速發(fā)展的同時也帶來了一系列問題，比如交

易品種重復(fù)、境外交易被違法分子利用，造成國家外匯流失等，引發(fā)了諸多經(jīng)

濟(jì)糾紛和社會問題。

第二階段是清理整頓階段，為避免期貨市場的惡意競爭和投機(jī)炒作，1993

年國務(wù)院推動實(shí)施了第一次清理整頓，建立了統(tǒng)一的期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)。1998年第

二次清理整頓后，就只剩下上海、鄭州、大連三家期貨交易所，期貨交易品種

下降到了12種。

第三階段是快速發(fā)展階段，1999年之后，中國金融衍生產(chǎn)品市場的相關(guān)法

律和配套管理方法都有了成文的規(guī)定，力場法律法規(guī)體系得到完善，風(fēng)險防控

體系不斷健全.市場運(yùn)行質(zhì)量和效率不斷提高,交易規(guī)模穩(wěn)步增長,商品期貨

交易量已連續(xù)8年第一，我國金融衍生產(chǎn)品市場經(jīng)濟(jì)功能得到了仃效發(fā)揮。

三、金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險分析

（一）金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險的類型

金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險類型比較多樣化，可以分為以下幾種：第一，市場風(fēng)

險。這種風(fēng)險類型是比較突出的.所謂市場風(fēng)險是指在市場價格變動的情況下

對金融主體造成損失。市場的價珞波動是一直存在的，交易雙方鏘要時刻關(guān)注

和參考市場產(chǎn)品的基礎(chǔ)價格的波動情況，需要采用杠桿交易方式進(jìn)彳j金融衍生

產(chǎn)品的價格確定。第二，法律風(fēng)險。就我國目前金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展?fàn)顩r來

看，這方面法律法規(guī)尚不完善，如果金融交易雙方訂立的合約中若出現(xiàn)不當(dāng)或

違反法律法規(guī)方面的問題，就會而臨嚴(yán)重的法律風(fēng)險。嚴(yán)重時甚至?xí)璧K金融

市場的正常發(fā)展。第三，流動性風(fēng)險。這?風(fēng)險的承擔(dān)者主要是金融衍生工具

合約的持有者，若不能在市場上找到接手人或者平倉機(jī)會，就會面臨此項(xiàng)風(fēng)險。

這與該領(lǐng)域此領(lǐng)域相關(guān)市場的資金流動性有很大的聯(lián)系。第四，操作風(fēng)險，這

主要是指金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部工作人員或系統(tǒng)在具體操作過程中失誤所產(chǎn)生生的風(fēng)

險。雖然操作風(fēng)險屬于人為風(fēng)險.在可控范圍內(nèi)，但是它也是造成金融機(jī)構(gòu)損

失摻重的主要原因。第五，信用風(fēng)險。金融交易雙方的信用度是否良好，資產(chǎn)

狀況以及經(jīng)營能力如何對合約順利履行、不造成場外風(fēng)險有最直接的影響。

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（二）金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險產(chǎn)生的原因

在分析金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險產(chǎn)生的原因時，本文從兩個方面著手，分別是微觀原

因和宏觀原因。

微觀原因可以稱作內(nèi)部原因.是指內(nèi)部控制薄弱,對金融衍生產(chǎn)品的交易

員缺乏行之有效的監(jiān)督。有的交易員身兼清算和交易兩職，缺乏制衡，很容易

通過改寫交易記錄來掩蓋風(fēng)險或盈虧?；蛘哌^度的激勵機(jī)制激發(fā)了交易員的司

險精神，增大了交易過程中的風(fēng)險系數(shù)。

宏觀原因也可稱作外部原因.是指金融監(jiān)管不力，金融監(jiān)管當(dāng)局對金融衍

生產(chǎn)品不夠重視或者未協(xié)力合作引起金融風(fēng)險。還有市場需求不足、發(fā)展衍生

工具條件不夠、過度投機(jī)也是不容忽視的原因。

四、金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險防范對策

在如今經(jīng)濟(jì)體系日益市場化和全球化的趨勢下，金融衍生產(chǎn)品有了足夠的

平臺飛速的發(fā)展，潛在性令融危機(jī)的威脅對我國未來金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險的防范

和管理有更加嚴(yán)格的要求。如今防范此風(fēng)險的對策總結(jié)如下：

（一）建立健全金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)督管理體系，提高市場

公開化和透明度。

金融衍生產(chǎn)品主要是在市場中進(jìn)行交易，無論是場內(nèi)交易還是場外交易，

好的市場環(huán)境和公平透明的市場機(jī)制就在一定程度上避免了市場風(fēng)險和信用風(fēng)

險的發(fā)生，這就需要相關(guān)監(jiān)管部門通力合作、相互配合來建立一個更加完善的

監(jiān)管體系。首先，政府應(yīng)通過宏觀調(diào)控手段調(diào)動各監(jiān)管部門（如人民銀行、銀

監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會）進(jìn)行聯(lián)合監(jiān)督管理，通過信息的共享，協(xié)調(diào)監(jiān)管職責(zé)，

提高政府監(jiān)管的效率和水平。其次，對不同種類的金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行有針對性

的監(jiān)管，不同種類的金融衍生產(chǎn)品有不同的特征，自然監(jiān)管方法也就不盡相同。

對不同的金融衍生產(chǎn)品制定不同的監(jiān)管方法，能夠更加有效的約束金融市場的

行為。最后，還要加強(qiáng)對國際監(jiān)管的重視與合作統(tǒng)、保證金融衍生產(chǎn)品市場

健康有序發(fā)展。

（二）加強(qiáng)法制建設(shè)。

要加強(qiáng)對金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險的防范，政府必須加強(qiáng)法制建設(shè)，完善相關(guān)法

律法規(guī)，為金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展刎造良好的制度環(huán)境。首先，在立法方面，政

府應(yīng)當(dāng)出臺更多完善的法規(guī)，出臺統(tǒng)一的《金融衍生產(chǎn)品交易法》，使得產(chǎn)品

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在市場上的交易更加規(guī)范。其次.針對已出臺的政策，進(jìn)一步明確風(fēng)險管理主

體的職能分工、管理程序和規(guī)則。使得所有交易主體都能受到相應(yīng)的法律的約

束和指引，大家共同努力為金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展創(chuàng)造一個良好的法律環(huán)境。

（三）積極完善內(nèi)部控制。

內(nèi)因是根本，金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險的防范離不開外部環(huán)境和政策支持，可

同樣更依賴于內(nèi)部的管理與控制來避免金融風(fēng)險，以獲得更多的利潤。這就需

要建立合格的獎懲制度，將公司的發(fā)展與員工的切身利益聯(lián)系起來。首先要對

交易員的權(quán)責(zé)做出明確的界定，做到風(fēng)險授權(quán)與頭寸限額相對稱以最大程度避

免其越權(quán)操作或以賭博心態(tài)進(jìn)行交易。其次應(yīng)當(dāng)建立高效獨(dú)立的信息通道以避

免可能出現(xiàn)的信息障礙，還要確立行之有效的約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)前臺交易與后臺

管理相分離，交易業(yè)務(wù)與風(fēng)險管理脫鉤。

（四）培養(yǎng)和引進(jìn)金融衍生產(chǎn)品研發(fā)和交易人才。

金融衍生產(chǎn)品交易需要三種人才，分別是交易人員、研究人員和產(chǎn)品設(shè)計

人員。由于金融衍生產(chǎn)品交易直接面向國際金融市場，因此對交易員有著較高

的要求，交易員不僅要有扎實(shí)的專業(yè)理論基礎(chǔ)，也要有良好的心理素質(zhì)、交易

的經(jīng)驗(yàn)、對金融市場內(nèi)信息資源的敏感度以及較為精準(zhǔn)把握市場走勢的能力。

相對于一般而言，金融衍生產(chǎn)品對交易員的要求更加的綜合，因?yàn)榻鹑谘苌a(chǎn)

品的價格變化是受到各綜合要素的的影響而不是某一單一要素。

（五）建立行之有效的風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案制度。

眾所周知，金融衍生產(chǎn)品市場是一種投機(jī)性很強(qiáng)、風(fēng)險性極高的市場。加

之金融衍生產(chǎn)品具有時間性的特況，各種風(fēng)險頭寸隨著時間的推移不停的發(fā)生

變動，即使衍生交易機(jī)構(gòu)本身經(jīng)營狀況良好，金融衍生產(chǎn)品市場上的偶發(fā)事件

所引起的連鎖的信用風(fēng)險也可能危及該金融機(jī)構(gòu)的生存，所以建立行之有效的

風(fēng)險緊急預(yù)案制度顯現(xiàn)的尤為必要。這樣一來不僅有效降低風(fēng)險，還有利于交

易者之間建立穩(wěn)定的預(yù)期，進(jìn)而減少交易雙方道德風(fēng)險的發(fā)生“

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五、金融衍生產(chǎn)品在我國的發(fā)展前景

（一）金融衍生品與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系批注[mil]:

1、把數(shù)據(jù)圖復(fù)制一一選擇性粘貼成圖片格式,這樣好

調(diào)整位置居中

近十年我國社會消費(fèi)總額圖示2、需要說明數(shù)據(jù)來源

3、把數(shù)據(jù)整理成表格放在醉的附錄里,顯得很專業(yè)

(

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圖表標(biāo)題

■期貨■上證期權(quán)

通過數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)金融衍生產(chǎn)品發(fā)展和我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展幾乎同步，金融衍生

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品是資本市場20世紀(jì)70年代以來最重要的金融創(chuàng)新，它隨著布雷頓森林體系

的解體、跨國資本管制的放松、匯率進(jìn)一步自由浮動和利率市場化而進(jìn)一步發(fā)

展起來的，具有跨時代意義的產(chǎn)品。具有部分的經(jīng)濟(jì)意義，對于宏觀經(jīng)濟(jì)來說,

金融衍生品對金融業(yè)的貢獻(xiàn)實(shí)實(shí)在在，各類參與者都能以最低的成本進(jìn)行風(fēng)險

管理，這使得資木市場更加的高效和完整。金融衍生品為金融市場引入了真正

的風(fēng)險管理機(jī)制。

在全球一體化的大背景下，經(jīng)濟(jì)周期、金融風(fēng)險、政策風(fēng)險等都帶有全球