資管業(yè)務(wù)合規(guī)和風(fēng)控

本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，與作者任職單位、參加組織無關(guān)，僅供學(xué)習(xí)研究、交流參考。資管業(yè)務(wù)合規(guī)和風(fēng)控期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)概述合規(guī)工作心得分享資管業(yè)務(wù)合規(guī)重點(diǎn)問題資產(chǎn)管理相關(guān)法規(guī)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)：

www.cfachina.org1432目錄數(shù)據(jù)來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)故有無相生

，

難易相成

，

長短相形

，高下相傾------《道德經(jīng)》

期貨公司及其依法設(shè)立的專門從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的子公司（以下簡稱子公司）在中華人民共和國境內(nèi)非公開募集資金或者接受財(cái)產(chǎn)委托設(shè)立資

產(chǎn)管理計(jì)劃并擔(dān)任資產(chǎn)管理人，根據(jù)資產(chǎn)管理合同的約定，為資產(chǎn)委托人的利益進(jìn)行投資活動(dòng)，適用本規(guī)則。-------《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則（試行）》

在中華人民共和國境內(nèi)，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)非公開募集資金或者接受財(cái)產(chǎn)委托，設(shè)立私募資產(chǎn)管理計(jì)劃（以下簡稱資產(chǎn)管理計(jì)劃）并擔(dān)任管理

人，由托管機(jī)構(gòu)擔(dān)任托管人，依照法律法規(guī)和資產(chǎn)管理合同的約定，為投資者的利益進(jìn)行投資活動(dòng)，適用本辦法。本辦法所稱證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)，是指證券公司、基金管理公司、期貨公司及前述機(jī)構(gòu)依法設(shè)立的從事私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的子公司。

證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)非公開募集資金開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，

由中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡稱中國證監(jiān)會(huì)）另行規(guī)定。------《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)：

www.cfachina.org信托法律關(guān)系財(cái)產(chǎn)獨(dú)立賣者盡責(zé)、買者自負(fù)期貨資管概況數(shù)據(jù)來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)策略大類分類1分類2權(quán)益（股票）

策略股票多頭策略股票多空策略股票市場(chǎng)中性策略固收策略債券策略類屬配置策略久期策略杠桿策略信用評(píng)級(jí)策略行業(yè)策略個(gè)券Alpha策略固收+策略混債型管理期貨策略

CTA主觀期貨趨勢(shì)策略期貨系統(tǒng)趨勢(shì)策略期貨套利策略復(fù)合期貨策略策略大類分類1分類2相對(duì)價(jià)值策略（套利策略）阿爾法策略

（alpha）套利策略期現(xiàn)套利跨期套利ETF套利跨市場(chǎng)套利分級(jí)基金套利可轉(zhuǎn)債套利轉(zhuǎn)股、回售、贖回套利市場(chǎng)中性Market

Neutral組合策略FOFFundof

FundsMOMManagerof

ManagerTOTTrustofTrusts宏觀策略復(fù)合策略策略大類分類1事件驅(qū)動(dòng)策略定向增發(fā)并購重組新股大宗交易熱點(diǎn)題材突發(fā)事件中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)：

www.cfachina.org資管策略資產(chǎn)管理相關(guān)法規(guī)合規(guī)工作心得分享資管業(yè)務(wù)合規(guī)重點(diǎn)問題期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)概述中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)：

www.cfachina.org2413目錄中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)：

www.cfachina.org資管相關(guān)法規(guī)內(nèi)容2003版中華人民共和國主席令第9號(hào)2012版中華人民共和國主席令第71號(hào)

2015版

中華人民共和國主席令第23號(hào)2015.4《全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于修改<中華人民共和國港口法>等七部法律的決定》刪去第十七條：

公開募集基金法定代表人、經(jīng)營管理主要負(fù)

責(zé)人和從事合規(guī)監(jiān)管負(fù)責(zé)人選任或者改任，應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券任職條件進(jìn)行審核。根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》

首次允許期貨公司開展一對(duì)一資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)2018.10大資管新規(guī)（細(xì)則）廢止《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》配套文件

一、期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)揭示書必備條款二、委托資產(chǎn)承諾書三、期貨公司資產(chǎn)管理合同必備條款附件1．資產(chǎn)合法性及投資者適當(dāng)性承諾書

2.

期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資者調(diào)查問卷（自然人）3．期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資者調(diào)查問卷（機(jī)構(gòu)）

已被

《期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引(試行)》的通知廢止就《合同指引》涉及的托管事項(xiàng)進(jìn)行補(bǔ)充規(guī)定，托管：期貨公司資產(chǎn)管理計(jì)劃部分投資于非期貨類品種的，全部委托資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)交由具有托管資質(zhì)的商業(yè)銀行

等資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管，期貨公司、客戶和資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)簽訂三方合同。《證券投資基金法》

、

《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》為上位法證券公司、基金管理公司、期貨公司及其子公司從事私募基金業(yè)務(wù)適用本辦法，其他法律法規(guī)和中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定對(duì)上述機(jī)構(gòu)從事私募基金業(yè)務(wù)另有規(guī)定

的，適用其規(guī)定。2014.3-2020.3期貨資管業(yè)務(wù)開放一對(duì)多“期貨公司可以依法從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，接受客戶委托，運(yùn)用客戶資產(chǎn)進(jìn)行投資。投資收益由客戶享有，損失由客戶承擔(dān)。

”“期貨公司及子公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)包括為單一客戶辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和為特定多個(gè)客戶辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

”《期貨公司監(jiān)督管理辦法》

《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》為上位法，期貨資管業(yè)務(wù)開放一對(duì)多關(guān)聯(lián)方資金50%監(jiān)控

自有資金員工配偶50%禁止《公司辦法》

明確了期貨公司可以“為單一客戶或者特定多個(gè)客戶辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

”，期貨公司資管業(yè)務(wù)是私募基金的一種類型，期貨資管業(yè)務(wù)開放一對(duì)多；

資產(chǎn)管理子公司與總部擇其一期貨公司在為委托人開立資產(chǎn)管理賬戶時(shí)，只需要與其簽署《資產(chǎn)管理協(xié)議》

，不用再簽署《期貨經(jīng)紀(jì)合同》；分管資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的高級(jí)管理人員不需要投資咨詢資格；期貨公司高級(jí)管理人員不能兼任資產(chǎn)管理子公司的高級(jí)管理人員。對(duì)2012.9版的修訂被《期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引(試行)》

中期協(xié)

2017.7廢止行業(yè)規(guī)范與自律規(guī)則,僅有行業(yè)指導(dǎo)性與自律管理效力中基協(xié)

紀(jì)律處分

《暫行規(guī)定》

“新八條底線

”

為資管業(yè)務(wù)規(guī)則的統(tǒng)一奠定基礎(chǔ)

上位法《證券法》

《證券投資基金法》

證監(jiān)會(huì)發(fā)布的規(guī)范性文件,適用對(duì)象的違規(guī)行為由證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)直接行政管理。處罰種類更多、力度更強(qiáng)（認(rèn)定為不適當(dāng)人選；

行政處罰；移送司

法機(jī)關(guān)，追究其刑事責(zé)任）

資金池結(jié)構(gòu)化杠桿比例140%200%禁止保本保收益

大資管新規(guī)后，其適用于私募證券基金（私募證券基金條線配套細(xì)則也在制定中）

，且《配套細(xì)則》

已吸收新八條底線的主要規(guī)定，

并無沖突

。規(guī)

則適用僅考慮《配套細(xì)則》

即可。法規(guī)《證券投資基金法》中華人民共和國主席令第9號(hào)《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》

（證監(jiān)會(huì)令第

81

號(hào)）《期貨公司資產(chǎn)管理合同指引》

中期協(xié)《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資者適當(dāng)性評(píng)估

程序（試行）》中期協(xié)《關(guān)于期貨公司資產(chǎn)管理合同指引的補(bǔ)充規(guī)

定》

中期協(xié)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》證監(jiān)會(huì)令

第105號(hào)私募基金登記備案相關(guān)問題解答（一）至（十五）

中基協(xié)《期貨公司監(jiān)督管理辦法》（證監(jiān)會(huì)

第110號(hào)令《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則(試行)》

中期協(xié)字〔2014〕

100號(hào)關(guān)于《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則（試行）》實(shí)施相關(guān)問題的說明（一）中期協(xié)關(guān)于《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則

（試行）》實(shí)施相關(guān)問題的說明（二）中期協(xié)《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資者適當(dāng)性評(píng)估

程序》

（中期協(xié)字〔2015〕36號(hào)《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

“八條底線”禁止行為細(xì)則》

中基協(xié)《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作

管理暫行規(guī)定》證監(jiān)會(huì)時(shí)間2003.102012.92012.92013.22014.82014.32014.102014.122014.122015.22015.42015.32016.7資管相關(guān)法規(guī)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)：

www.cfachina.org法規(guī)時(shí)間內(nèi)容《私募投資基金募集行為管理辦法》中基協(xié)2016.7上位法《證券投資基金法》、

《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》基金合同應(yīng)當(dāng)約定給投資者設(shè)置不少于二十四小時(shí)的投資冷靜期，募集機(jī)構(gòu)在投資冷靜期內(nèi)不得主動(dòng)聯(lián)系投資者附件一：私募投資基金投資者風(fēng)險(xiǎn)問卷調(diào)查內(nèi)容與格式指引（個(gè)人版）附件二：私募投資基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書內(nèi)容與格式指引《關(guān)于期貨公司及其資產(chǎn)管理子公司申請(qǐng)

開展網(wǎng)下新股申購業(yè)務(wù)有關(guān)事宜的通知》2016.9中期協(xié)字〔2016〕67號(hào)期貨公司及其資產(chǎn)管理子公司可由具有承銷業(yè)務(wù)資格的證券公司向中國證券業(yè)協(xié)會(huì)推薦注冊(cè)；期貨公司及其資產(chǎn)管理子公司以期貨公司資產(chǎn)管理計(jì)劃或自有資金參與網(wǎng)下新股申購業(yè)務(wù)的，應(yīng)符合《首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細(xì)則》

的相關(guān)規(guī)定；備案管理規(guī)范第1號(hào)-備案審查與自律管理中基協(xié)2016.10進(jìn)一步落實(shí)

“新八條底線

”（暫行規(guī)定）

協(xié)會(huì)接受資產(chǎn)管理計(jì)劃備案不能免除證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)按照規(guī)定真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地披露產(chǎn)品信息的法律責(zé)任。

接受備案不代表協(xié)會(huì)對(duì)資產(chǎn)管理計(jì)劃的合規(guī)性、投資價(jià)值及投資風(fēng)險(xiǎn)做出保證和判斷。投資者應(yīng)當(dāng)自行識(shí)別產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)并承擔(dān)投資行為可能出現(xiàn)的損失。備案管理規(guī)范第2號(hào)-委托第三方機(jī)構(gòu)提供投資建議服務(wù)

中基

協(xié)2016.10

應(yīng)當(dāng)制定第三方機(jī)構(gòu)遴選機(jī)制和流程、風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制、利益沖突防范機(jī)制，相關(guān)制度流程應(yīng)當(dāng)經(jīng)公司有權(quán)機(jī)構(gòu)審議通過后存檔備查

私募證券投資基金管理人不得為主要投資于非標(biāo)資產(chǎn)的資產(chǎn)管理計(jì)劃提供投資建議服務(wù)

投資顧問要求

“三人三名三年

”：協(xié)會(huì)登記滿一年，

已成為協(xié)會(huì)會(huì)員，3年以上連續(xù)可追溯證券、期貨投資管理業(yè)績1

的投資管理人員不少于

3名，且最近

三年無不良從業(yè)記錄，備案管理規(guī)范第3號(hào)-結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃中基協(xié)2016.10

利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配：投資收益或出現(xiàn)投資虧損時(shí)

，所有投資者均應(yīng)當(dāng)享受收益或承擔(dān)虧損，可以合同中約定比例，且平等適用于享

受收益和承擔(dān)虧損兩種情況

不得為劣后級(jí)變相提供融資:不得約定劣后級(jí)投資者本金先行承擔(dān)虧損、單方面提供增強(qiáng)資金等保障優(yōu)先級(jí)投資者利益的內(nèi)容。應(yīng)當(dāng)根據(jù)投資標(biāo)的實(shí)際產(chǎn)生

的收益進(jìn)行計(jì)提或分配，虧損或未實(shí)際實(shí)現(xiàn)投資收益的，不得計(jì)提或分配收益

可以推介業(yè)績比較基準(zhǔn)，但應(yīng)同時(shí)說明業(yè)績比較對(duì)象、業(yè)績比較基準(zhǔn)測(cè)算依據(jù)和測(cè)算過程等信息。業(yè)績比較對(duì)象應(yīng)當(dāng)與其投資標(biāo)的、投資策略直接相關(guān)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃備案

管理規(guī)范第4號(hào)--私募資產(chǎn)管理計(jì)劃投資

房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、

項(xiàng)目

中基協(xié)2017.2

私募資管投資房地產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模在資產(chǎn)管理總規(guī)模中的占比不高，但資金來源以銀行為主、通道業(yè)務(wù)占比高、項(xiàng)目集中于熱點(diǎn)城市等特征較為顯著，與落實(shí)

房地產(chǎn)調(diào)控工作的整體目標(biāo)還有一定差距。

投資于房地產(chǎn)價(jià)格上漲過快熱點(diǎn)城市

普通住宅地產(chǎn)項(xiàng)目的，暫不予備案（一）委托貸款；

（二）嵌套投資信托計(jì)劃及其他金融產(chǎn)品；

（三）受讓信托受益權(quán)及其他資產(chǎn)收（受）益權(quán)；

（四）名股實(shí)債受讓房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)股權(quán)；

不得通過銀行委托貸款、信托計(jì)劃、受讓資產(chǎn)收（受）益權(quán)等方式向房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)提供融資，用于支付土地出讓價(jià)款或補(bǔ)充流動(dòng)資金；不得直接或間接

為各類機(jī)構(gòu)發(fā)放首付貸等違法違規(guī)行為提供便利?！蹲C券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》

證監(jiān)會(huì)2017.7適應(yīng)我國投資者特征強(qiáng)化投資者保護(hù)工作的實(shí)際需要我國資本市場(chǎng)以中小投資者為主，一些投資者的知識(shí)儲(chǔ)備、投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足，

有必要通過適當(dāng)性

管理構(gòu)筑保護(hù)投資者的第一道防線。通把監(jiān)管要求和壓力有效傳導(dǎo)到一線經(jīng)營機(jī)構(gòu)，

督促其將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或服務(wù)銷售或提供給適當(dāng)?shù)耐顿Y者，增強(qiáng)投資者保護(hù)

主動(dòng)性，提高服務(wù)質(zhì)量和水平?！镀谪浗?jīng)營機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指

引(試行)》中期協(xié)2017.7根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》更新適當(dāng)性程序“第二十八條經(jīng)營機(jī)構(gòu)向普通投資者銷售或者提供高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品或服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)履行以下適當(dāng)性義務(wù)：

（一）追加了解投資者的相關(guān)信息；

（二）

向投

資者提供特別風(fēng)險(xiǎn)警示書，揭示該產(chǎn)品或服務(wù)的高風(fēng)險(xiǎn)特征，

由投資者簽字確認(rèn)；

（三）給予投資者至少24小時(shí)的冷靜期或至少增加一次回訪告知特別風(fēng)險(xiǎn)?！痘鹉技瘷C(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》中基協(xié)2017.7投資者分類普通投資者C1-C5

，專業(yè)投資、

產(chǎn)品分級(jí)R1-R5《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)

意見》

央行

銀發(fā)〔2018〕106號(hào)2018.4（大資管新規(guī)）

統(tǒng)一、地位

中國人民銀行

銀保監(jiān)會(huì)

證監(jiān)會(huì)

國家外匯管理局去剛兌凈值化管理過渡期2020年12月31日后延長至2021年底

依法明確各類私募資管產(chǎn)品均依據(jù)信托法律關(guān)系設(shè)立，并在此基礎(chǔ)上確立了“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”等基本原則

攤余成本計(jì)量：封閉產(chǎn)品+收取合同現(xiàn)金流量+持有到期；封閉產(chǎn)品+不具活躍交易市場(chǎng)，

無報(bào)價(jià)、無技術(shù)計(jì)量公允價(jià)值；偏離5%不得再關(guān)于落實(shí)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意

見》的通知2018.6各地監(jiān)管局資管相關(guān)法規(guī)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)：

www.cfachina.org法規(guī)時(shí)間內(nèi)容《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)

務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》中國人民銀行辦公廳2018.7

確保平穩(wěn)過渡，過渡期內(nèi)，

金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)；

估值方法：過渡期內(nèi)，對(duì)于封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品，投資以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的債券，可使用攤余成本計(jì)量；

對(duì)于由于特殊原因而難以回表的存量非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，以及未到期的存量股權(quán)類資產(chǎn)，

經(jīng)金融監(jiān)管部門同意，采取適當(dāng)安排妥善處理?！蹲C券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》

證監(jiān)會(huì)令151號(hào)《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》

證監(jiān)會(huì)公告〔2018〕31號(hào)2018.10（大資管新規(guī)《配套細(xì)則》）廢止原《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》

、合同指引資管業(yè)務(wù)新規(guī)及配套規(guī)則培訓(xùn)

FAQ33問2018.11中期協(xié)

中基協(xié)

中證協(xié)《資產(chǎn)管理計(jì)劃合同內(nèi)容與格式指引（試

行）》

中基協(xié)2019.3集合合資產(chǎn)管理計(jì)劃合同內(nèi)容與格式指引（試行）

單一資產(chǎn)管理計(jì)劃合同內(nèi)容與格式指引（試行）資產(chǎn)管理計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)揭示書內(nèi)容與格式指引（試行）《資管細(xì)則》適用相關(guān)問題解答（一）》

證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部2019.2

“

同虧同贏

”，當(dāng)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品整體凈值大于1時(shí)，劣后級(jí)份額投資者不得承擔(dān)虧損；當(dāng)產(chǎn)品整體凈值小于1時(shí)，優(yōu)先級(jí)份額投資者不得享有收益。

證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)專職從業(yè)人員，投資不低于最低認(rèn)購金額的，視為合格投資者。

原則上，單一資管計(jì)劃不得以轉(zhuǎn)讓方式變更委托人。

基于“限嵌套、去通道

”等規(guī)范整改要求可以《資管細(xì)則》適用相關(guān)問題解答（二）》

證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部2019.5

民營企業(yè)紓困基金，允許其豁免自有資金參與單個(gè)集合資管計(jì)劃的份額比例制。

投資于不動(dòng)產(chǎn)收（受）益權(quán)的，不動(dòng)產(chǎn)及相關(guān)物業(yè)應(yīng)當(dāng)權(quán)屬清晰（例如，提供產(chǎn)權(quán)登記證明）

、運(yùn)營正常。資管計(jì)劃投資于特許收費(fèi)權(quán)、經(jīng)營權(quán)的收（受）

益權(quán)的，資管產(chǎn)品備案時(shí)應(yīng)提交特許收費(fèi)權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)相關(guān)證明材料。

（FOF）

“定制

”子基金，并由該母基金持有一個(gè)或者多個(gè)子基金的全部份額，F(xiàn)OF產(chǎn)品可以豁免同一管理人管理的全部集合資管計(jì)劃投資同一資管產(chǎn)品

（即子基金）不得超過該資管產(chǎn)品資產(chǎn)25%的資要求（后一個(gè)25%）

有限合伙企業(yè)形式私募股權(quán)投資基金，其投資者的投資金額，按照認(rèn)繳規(guī)模還是實(shí)繳規(guī)模進(jìn)行備案核查？首輪實(shí)繳金額不低于100萬元?；砻饨M合投資

要求的私募股權(quán)投資基金，其投資者應(yīng)全部為專業(yè)投資者，且原則上單個(gè)投資者首輪實(shí)繳金額不低于1000萬元《資管細(xì)則》適用相關(guān)問題解答（三）》

證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部2019.6

封閉式集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資者，可以分期繳付委托資金，要明確約定分期繳付資金的數(shù)額、期限，3年內(nèi)繳齊，首輪實(shí)繳金額不得低于1000萬元，首

輪實(shí)繳金額不得低于合格投資者最低金額。

封閉式集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，可以擴(kuò)大募集規(guī)模運(yùn)作：已滿一年并且業(yè)績良好，未出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)的封閉式私募集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，全體投資者一致同意，但

不得允許投資者提前退出，每次開放擴(kuò)募的時(shí)間間隔不少于一年。

益(慈善)信托、家族信托投資證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃的，不視為一層嵌套證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃備案關(guān)

注要點(diǎn)（適用

契約式產(chǎn)品）2020年7月版

中基協(xié)2020.7

分級(jí)產(chǎn)品：

“

同虧同贏

”集合資管計(jì)劃不應(yīng)存在以下情況：

①根據(jù)投資標(biāo)的、存續(xù)期限不同將投資者分為不同類別份額，各類別份額對(duì)應(yīng)的委托財(cái)產(chǎn)獨(dú)

立運(yùn)作、獨(dú)立核算；②按照銷售渠道的不同將投資者分為不同類別份額，并根據(jù)份額類別不同制定不同的管理費(fèi)或業(yè)績報(bào)酬收取標(biāo)準(zhǔn)。

投資范圍：關(guān)注資（1）期貨公司及其子公司、基金公司不得投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、未上市股權(quán)類資產(chǎn)、場(chǎng)外商品及金融衍生品，且不得通過投資資管

產(chǎn)品變相擴(kuò)大投資范圍或者規(guī)避監(jiān)管要求；

（2）

資管計(jì)劃不得直接投資商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)；

（3）

資管計(jì)劃不得違規(guī)為地方政府及其部門提供融資，不得

要求或者接受地方政府及其部門違規(guī)提供擔(dān)保中國基金業(yè)協(xié)會(huì)

備案提示（一）至（十五）2019-2020

電子簽名風(fēng)險(xiǎn)揭示書；托管免責(zé)條款；業(yè)績比較基準(zhǔn)轉(zhuǎn)填寫；投資建議通道；評(píng)級(jí)條款約定不明（未清晰約定債項(xiàng)評(píng)級(jí)條件和主體評(píng)級(jí)條件是否必須同

時(shí)滿足）導(dǎo)致糾紛；投資人為私募產(chǎn)品時(shí)應(yīng)提交向上穿透后的最終投資者信息表；

銀行理財(cái)產(chǎn)品為單一計(jì)劃委托人，

同時(shí)銀行為投資顧問及委托人，實(shí)質(zhì)重于形式屬于由委托人或其指定第三方下達(dá)投資指令或者提供投資建議；

投資基礎(chǔ)資產(chǎn)包含信托計(jì)劃、私募基金、資管產(chǎn)品及其收（受）益權(quán)的資產(chǎn)支持證券（ABS）或資產(chǎn)支持票據(jù)，原則上視為一層嵌套，確有合理需求的，

應(yīng)當(dāng)在《合規(guī)負(fù)責(zé)人的合規(guī)審查意見》

中說明，并承諾；

定期開放式資管計(jì)劃符合一定條件下可比照公募基金使用攤余成本法計(jì)量；分期付款沒明確約定金額僅約定不超過XX億元資管相關(guān)法規(guī)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)：

www.cfachina.org法規(guī)時(shí)間內(nèi)容證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃備案管

理辦法（試行）

中基協(xié)2019.6背景：大資管新規(guī)后（券商一法兩則，期貨公司資管試點(diǎn)辦法，基金公司特定客戶資產(chǎn)管理時(shí)點(diǎn)辦法）廢止，

已出臺(tái)備案規(guī)范1-4號(hào)，大資管新規(guī)和細(xì)則開展私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)加入中基協(xié)成為會(huì)員；

備案前，不得開展投資活動(dòng)，

以現(xiàn)金管理為目除外。無正當(dāng)事由將資管產(chǎn)品或其收受益權(quán)作為底層資產(chǎn)的ABS

，或者以ABS形式規(guī)避監(jiān)管要求的情形，

以及對(duì)于政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金，存在向社會(huì)募集資金的，應(yīng)當(dāng)視為一層嵌套《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投

資創(chuàng)業(yè)投資基金和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》

發(fā)改財(cái)金規(guī)〔2019〕1638號(hào)2019.10發(fā)改革人民銀行

財(cái)政部

銀保監(jiān)會(huì)

證監(jiān)會(huì)

外匯局創(chuàng)業(yè)投資基金和政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)改委不視為嵌套：

六、符合本通知規(guī)定要求的兩類基金接受資產(chǎn)管理產(chǎn)品及其他私募投資基金投資時(shí)，該兩類基金不視為一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品?！度珖ㄔ好裆淌聦徟泄ぷ鲿?huì)議紀(jì)要》（九民紀(jì)要

）最高人民法院

法〔2019〕254號(hào)五、關(guān)于金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)糾紛案件的審理2019.1172.【適當(dāng)性義務(wù)】

在推介、銷售高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)金融產(chǎn)品和提供高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)金融服務(wù)領(lǐng)域，適當(dāng)性義務(wù)的履行是

“賣者盡責(zé)

”的主要內(nèi)容，也是“買者自負(fù)

”的前提和基礎(chǔ)。74.【責(zé)任主體】金融產(chǎn)品發(fā)行人、銷售者未盡適當(dāng)性義務(wù)，導(dǎo)致金融消費(fèi)者在購買金融產(chǎn)品過程中遭受損失的，金融消費(fèi)者既可以請(qǐng)求金融產(chǎn)品的發(fā)行

人承擔(dān)賠償責(zé)任，也可以請(qǐng)求金融產(chǎn)品的銷售者承擔(dān)賠償責(zé)任，

還可以根據(jù)《民法總則》第167條的規(guī)定，

請(qǐng)求金融產(chǎn)品的發(fā)行人、銷售者共同承擔(dān)連帶賠償

責(zé)任。75.【舉證責(zé)任分配】在案件審理過程中，金融消費(fèi)者應(yīng)當(dāng)對(duì)購買產(chǎn)品（或者接受服務(wù)）

、遭受的損失等事實(shí)承擔(dān)舉證責(zé)任。賣方機(jī)構(gòu)對(duì)其是否履行了適

當(dāng)性義務(wù)承擔(dān)舉證責(zé)任。賣方機(jī)構(gòu)不能提供其已經(jīng)建立了金融產(chǎn)品（或者服務(wù)）

的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及相應(yīng)管理制度、對(duì)金融消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知、風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承

受能力進(jìn)行了測(cè)試、

向金融消費(fèi)者告知產(chǎn)品（或者服務(wù)）

的收益和主要風(fēng)險(xiǎn)因素等相關(guān)證據(jù)的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)舉證不能的法律后果。92.【保底或者剛兌條款無效】

實(shí)踐中，保底或者剛兌條款通常不在資產(chǎn)管理產(chǎn)品合同中明確約定，而是以“抽屜協(xié)議”或者其他方式約定，不管形式如何，

均應(yīng)認(rèn)定無效。93.【通道業(yè)務(wù)的效力】一方以信托目的違法違規(guī)為由請(qǐng)求確認(rèn)無效的，

人民法院不予支持。至于委托人和受托人之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，應(yīng)當(dāng)依據(jù)信托文

件的約定加以確定。94.【受托人的舉證責(zé)任】資產(chǎn)管理產(chǎn)品的委托人以受托人未履行勤勉盡責(zé)、公平對(duì)待客戶等義務(wù)損害其合法權(quán)益為由，請(qǐng)求受托人承擔(dān)損害賠償責(zé)任的，

應(yīng)當(dāng)由受托人舉證證明其已經(jīng)履行了義務(wù)。

受托人不能舉證證明，委托人請(qǐng)求其承擔(dān)相應(yīng)賠償責(zé)任的，人民法院依法予以支持。《證券法

》（2019國家主席令第37號(hào)）2019.121998

，2005修正

、2013修正、

2014修正、2019修正2014版125條經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，

證券公司可以經(jīng)營下列部分或者全部業(yè)務(wù)：（六）證券資產(chǎn)管理；2019版

120條（一）證券經(jīng)紀(jì)（二）證券投資咨詢（三）與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問（四）證券承銷與保薦（五）證券融資融券（六）證券做市交易（七）證券自營；126條

證券公司經(jīng)營證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，

應(yīng)當(dāng)符合《中華人民共和國證券投資基金法》等法律、行政法規(guī)的規(guī)定。85條

、163條

信息披露義務(wù)人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)：

過錯(cuò)推定責(zé)任

ABS《期貨法（草案）》2021.4第68條

期貨公司經(jīng)過核準(zhǔn)可以從事下列期貨業(yè)務(wù):(一)期貨經(jīng)紀(jì);(二)期貨投資咨詢;(三)期貨做市交易;(四)其他期貨業(yè)務(wù)。期貨公司從事資產(chǎn)管理、其他衍生品交易等其他業(yè)務(wù)的,應(yīng)當(dāng)經(jīng)國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)《優(yōu)化資管新規(guī)過渡期安排

引導(dǎo)資管業(yè)務(wù)平穩(wěn)轉(zhuǎn)

型》

中國人民銀行

《中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就資管新規(guī)過渡期調(diào)整答記者問》2020.7考慮到今年以來新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)金融帶來的沖擊，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型面臨較大壓力。資管新規(guī)過渡期延長至2021年底?！度珖ㄔ簩徖韨m紛案件談會(huì)紀(jì)要》最高人民法院

法〔2020〕185號(hào)2020.7管轄：10.債券違約案件的管轄。11.欺詐發(fā)行和虛假陳述案件的管轄。12.破產(chǎn)案件的管轄。

由發(fā)行人住所地民法院管轄。《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則》人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局〔2020〕第5號(hào)2020.8根據(jù)大資管新規(guī)要求，就標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的認(rèn)定制定本規(guī)則：正面（國債、央票、地方政府債券、金融債、公司債、交易所ABS）+概括（不符合的為非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)類資產(chǎn)）+負(fù)面（北金所債權(quán)融資計(jì)劃，

中證機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系

統(tǒng)收益憑證，

）+非標(biāo)資產(chǎn)除外類別（存款（包括大額存單）

，

以及債券逆回購、

同業(yè)拆借）中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)：

www.cfachina.org資管相關(guān)法規(guī)法規(guī)時(shí)間內(nèi)容《證券投資基金銷售管理辦法》（證監(jiān)會(huì)91號(hào)令）20042011

，2013修訂已被《公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》【第175號(hào)令】廢止《公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》

【第175號(hào)令】《關(guān)于實(shí)施〈公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)

督管理辦法〉的規(guī)定》【第58號(hào)公告】《公開募集證券投資基金宣傳推介材料管理暫行規(guī)定》【第59號(hào)公告】2020.10基金銷售機(jī)構(gòu)除開展公募基金銷售業(yè)務(wù)外，依法從事私募基金銷售業(yè)務(wù)的，參照適用本辦法第三章、第四章的規(guī)定，法律法規(guī)及中國證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)以非公開方式向合格投資者銷售私募基金，不得通過公眾傳播媒體、互聯(lián)網(wǎng)、公開營業(yè)場(chǎng)所等平臺(tái)或者手機(jī)短信、微信等渠道公開或者變

相公開宣傳推介私募基金?；痄N售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)針對(duì)私募基金銷售業(yè)務(wù)建立專門的利益沖突識(shí)別、評(píng)估和防范機(jī)制《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)管理人中管理人

（MOM）

產(chǎn)品指引（試行）》證監(jiān)會(huì)〔2019〕26號(hào)2019.12上位法《證券投資基金法》

《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》

《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》

“多元管理、多元資產(chǎn)、多元風(fēng)格

”的特征，既可以實(shí)現(xiàn)管理人大類資產(chǎn)配置的能力，又能發(fā)揮不同資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在特定領(lǐng)域的專業(yè)投資能力。

MOM

產(chǎn)品可以通過公開募集方式或者非公開募集方式設(shè)立。

加強(qiáng)利益沖突防范及風(fēng)險(xiǎn)管控：

MOM產(chǎn)品的管理人與投資顧問均應(yīng)針對(duì)非公平交易、異常交易、潛在利益輸送行為等建立健全監(jiān)控監(jiān)測(cè)制度和流程。管理

人應(yīng)將投資顧問關(guān)聯(lián)方一并納入關(guān)聯(lián)交易管控范疇《關(guān)于規(guī)范債券市場(chǎng)參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》

（銀發(fā)〔2017〕302號(hào)）中國人民銀行

中國銀行業(yè)監(jiān)督

管理委員會(huì)

中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)

中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)債券交易管

理的通知》證監(jiān)辦發(fā)[2017]89號(hào)

券商

基金公司及其

子

（券商子期貨公司）2017.12302號(hào)文違規(guī)代持，以各種形式直接或間接放大杠桿、違規(guī)交易安排規(guī)避資產(chǎn)入表、變相違反內(nèi)控機(jī)制與資本占用等監(jiān)管要求、交易操作不夠?qū)徤?，合?guī)力

度不足，引發(fā)交易糾紛“九、參與者應(yīng)按照審慎展業(yè)原則，嚴(yán)格遵守中國人民銀行和各金融監(jiān)管部門制定的流動(dòng)性、杠桿率等風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)要求，并合理控制債券交易杠桿比率。及時(shí)報(bào)告：（五）私募性質(zhì)的非法人產(chǎn)品，

包括但不限于銀行向私人銀行客戶、高資產(chǎn)凈值客戶和合格機(jī)構(gòu)客戶非公開發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，資金信托計(jì)劃，

證

券、基金、期貨公司及其子公司發(fā)行的客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等，

債券正回購資金余額或逆回購資金余額超過其上一日凈資產(chǎn)100%的。”《證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)債券投資交易業(yè)務(wù)內(nèi)控

指引》中基協(xié)

中證協(xié)發(fā)〔2018〕319號(hào)2018.12依據(jù)：

《關(guān)于規(guī)范債券市場(chǎng)參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》302

、

《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)債券交易監(jiān)管的通知》89號(hào)本指引所稱證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)為證券公司及其子公司、基金管理公司及其子公司。上述證券自營、資管（含私募與公募基金）

、投資顧問等業(yè)務(wù)參與債券投

資交易資產(chǎn)管理產(chǎn)品介紹要素第

2部分：證券期貨

資產(chǎn)管理計(jì)劃及相關(guān)產(chǎn)品2021.5人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)證券期貨公司及其子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、基金管理公司及其子公司私募資產(chǎn)管理計(jì)劃、公募基金、私募證券投資基金等資產(chǎn)管理產(chǎn)品建立一套統(tǒng)

一的產(chǎn)品介紹標(biāo)準(zhǔn)。標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定了產(chǎn)品介紹的通用要求、各級(jí)要素及內(nèi)容要求，給出了證券期貨資產(chǎn)管理計(jì)劃及相關(guān)產(chǎn)品的介紹模板。公募基金直播業(yè)務(wù)專題討論會(huì)會(huì)議紀(jì)要

中基協(xié)2021.52020年年初受疫情影響

直播內(nèi)容為投資者教育或品牌宣傳的，可以選擇相對(duì)輕松活潑的形式，但不宜娛樂化，不得與國家相關(guān)精神、社會(huì)公序良俗相違背

發(fā)放紅包應(yīng)以投資者教育為目的，不得與具體基金產(chǎn)品宣傳推介等銷售活動(dòng)混同；

禁止向普通投資者主動(dòng)推介風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品或者服務(wù)

直播平臺(tái)不是基金銷售服務(wù)主體的，不得介入基金銷售業(yè)務(wù)的任何環(huán)節(jié)（含基金宣傳推介材料制作發(fā)布）

，不得收集、傳輸、留存投資人基金交易信息；

為基金產(chǎn)品推介引流的，

一是實(shí)際的直播內(nèi)容難以做到與送審?fù)耆恢拢?/p>

二是直播現(xiàn)場(chǎng)提問存在不可預(yù)知性，無法事前審核；三是事中同步收看耗時(shí)耗力，且若發(fā)現(xiàn)問題已既成事

實(shí)，無法保證事中監(jiān)控的有效性。

合規(guī)審核一是內(nèi)部審核的腳本內(nèi)容至少包括直播的流程方案；

二是明確關(guān)鍵、敏感問題清單、擬定備答口徑，在事前腳本審核時(shí)一并審核三是事中同步

收看并填寫合規(guī)記錄單中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)：

www.cfachina.org資管相關(guān)法規(guī)法規(guī)時(shí)間內(nèi)容證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃備案

關(guān)注要點(diǎn)（適用

契約式產(chǎn)品）中基協(xié)

2021年1月版2021.1分級(jí)產(chǎn)品：“

同虧同贏

”

集合資管計(jì)劃不應(yīng)存在以下情況：

①根據(jù)投資標(biāo)的、存續(xù)期限不同將投資者分為不同類別份額，各類別份額對(duì)應(yīng)的委托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立運(yùn)作、獨(dú)立核算；

②按照

銷售渠道的不同將投資者分為不同類別份額，并根據(jù)份額類別不同制定不同的管理費(fèi)或業(yè)績報(bào)酬收取標(biāo)準(zhǔn)。

封閉式資管計(jì)劃分期繳付：產(chǎn)品嵌套

投資范圍：關(guān)注投資（1）期貨公司及其子公司、基金公司不得投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、未上市股權(quán)類資產(chǎn)、場(chǎng)外商品及金融衍生品，且不得通過投資資

管產(chǎn)品變相擴(kuò)大投資范圍或者規(guī)避監(jiān)管要求；

（2）

資管計(jì)劃不得直接投資商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)；

（3）

資管計(jì)劃不得違規(guī)為地方政府及其部門提供融資，

不得要求或者接受地方政府及其部門違規(guī)提供擔(dān)保《關(guān)于推動(dòng)公司信用類債券市場(chǎng)改革開放

高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》2021.8人民銀行

發(fā)展改革委

財(cái)政部

銀保監(jiān)會(huì)

證監(jiān)會(huì)

外匯局（二十五）探索規(guī)范發(fā)展資產(chǎn)證券化、高收益?zhèn)a(chǎn)品。《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃備

案關(guān)注要點(diǎn)》《合規(guī)負(fù)責(zé)人的合規(guī)審查意見（模板）》

2021年9月版

中基協(xié)2021.9

增加非標(biāo)永續(xù)債權(quán)、金交所債權(quán)等非標(biāo)資產(chǎn)關(guān)注要點(diǎn)，在特殊投資標(biāo)的及結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品部分增加提示

增加涉房投資關(guān)注要點(diǎn)

增加投資雪球結(jié)構(gòu)場(chǎng)外衍生品關(guān)注要點(diǎn)，證監(jiān)局關(guān)于禁止轄區(qū)市場(chǎng)主體參與金融資

產(chǎn)類交易場(chǎng)所相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)的通知2021.9.8“不得將金融類資產(chǎn)交易場(chǎng)所作為規(guī)避證券期貨產(chǎn)品投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道，不得以任何形式參與涉金融資產(chǎn)類交易場(chǎng)所的非標(biāo)債務(wù)融資類

業(yè)務(wù)，不得匯集個(gè)人資金受讓或向個(gè)人投資者轉(zhuǎn)售涉金融資產(chǎn)類交易場(chǎng)所的業(yè)務(wù)產(chǎn)品。

”中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)：

www.cfachina.org資管相關(guān)法規(guī)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)：

www.cfachina.org第十七條

期貨公司及其子公司從事私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不得投資于《管理辦法》第三十七條第

（五）項(xiàng)規(guī)定資產(chǎn)，中國證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。期貨公司及其子公司、基金管理公司從事私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不得通過投資于《管理辦法》第三十七條第（六）項(xiàng)規(guī)定資產(chǎn)變相擴(kuò)大投資范圍或者規(guī)避監(jiān)管要求。（穿透）《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則》

標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)：

債券、資產(chǎn)支持證券等固定收益證券：

國債、中央銀行票據(jù)、地方政府債券、政府支持機(jī)構(gòu)債券、金融債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工

具、公司債券、企業(yè)債券、國際機(jī)構(gòu)債券、同業(yè)存單、信貸資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持票據(jù)、證券交易所掛牌交易的資產(chǎn)支持證券，固定收益類公募證券投資基金條件：（一）等分化，（二）信息披露充分（三）集中登記，獨(dú)立托管。（四）公允定價(jià)，流動(dòng)性機(jī)制完善。

（五）在銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)等國務(wù)院同意設(shè)立的交易市場(chǎng)交易。第三十七條

資產(chǎn)管理計(jì)劃可以投資于以下資產(chǎn)：（一）銀行存款、同業(yè)存單，以及符合《指導(dǎo)意見》規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，包括但不限于在證券交易所、銀行間市場(chǎng)等國務(wù)院同意設(shè)立的交易場(chǎng)所交易的可以劃分為均等份額、具有合理公允價(jià)值和完善流動(dòng)性機(jī)制的債券、中央銀行票據(jù)、資產(chǎn)支持證券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具等；（二）上市公司股票、存托憑證，證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)類資產(chǎn)；（三）在證券期貨交易所等國務(wù)院同意設(shè)立的交易場(chǎng)所集中交易清算的期貨及

期權(quán)合約等標(biāo)準(zhǔn)化商品及金融衍生品類資產(chǎn)；（四）公募基金，中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的比照公募基金管理的資產(chǎn)管理產(chǎn)品；

（五）第（一）至（三）項(xiàng)規(guī)定以外的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、股權(quán)類資產(chǎn)、商

品及金融衍生品類資產(chǎn)；

（六）第（四）項(xiàng)規(guī)定以外的其他受國務(wù)院金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)發(fā)行

的資產(chǎn)管理產(chǎn)品；（七）中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。前款第（一）項(xiàng)至第（四）項(xiàng)為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，第（五）項(xiàng)至第（六）項(xiàng)為非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。中國證監(jiān)會(huì)對(duì)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)從事私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資于本條第一款第（五）項(xiàng)規(guī)定資產(chǎn)另有規(guī)定的，適用其規(guī)定。

（正面）債券、資產(chǎn)支持證券等固定收益證券：主要包括國債、中央銀行票據(jù)、地方政府債券、政府支持機(jī)構(gòu)債券、金融債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、公司債券、企業(yè)債券、國際機(jī)構(gòu)債券、同業(yè)存單、信貸資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持票據(jù)、證券交易所掛牌交易的資產(chǎn)支持證券，以及固定收益類公開募集證券投資基金等。

（概括）不符合《認(rèn)定規(guī)則》所列條件的債權(quán)類資產(chǎn)，為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)

（負(fù)面）銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行挠邢薰镜睦碡?cái)直接融資工具，銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心有限公司的信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)產(chǎn)品，北京金融資產(chǎn)交易所有限公司的債權(quán)

融資計(jì)劃，中證機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)股份有限公司的收益憑證，上海保險(xiǎn)交易所股份有限公司的債權(quán)投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃，以及其他未同時(shí)符合本規(guī)則第二條所列條件的為單一企業(yè)提供債權(quán)融資的各類金融產(chǎn)品，是非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。

《備案關(guān)注要點(diǎn)》中基協(xié)

：

非標(biāo)永續(xù)債權(quán)、金交所債權(quán)等非標(biāo)資產(chǎn)關(guān)注要點(diǎn)

《關(guān)于禁止轄區(qū)市場(chǎng)主體參與金融資產(chǎn)類交易場(chǎng)所相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)的通知》證監(jiān)局:不得將金融類資產(chǎn)交易場(chǎng)所作為規(guī)避證券期貨產(chǎn)品投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道，不得以任何形式參與涉金融資產(chǎn)類交易場(chǎng)所的非標(biāo)債務(wù)融資類業(yè)務(wù)，不得匯集個(gè)人資金受讓或向個(gè)人投資者轉(zhuǎn)售涉金融資產(chǎn)類交易場(chǎng)所的業(yè)務(wù)產(chǎn)品。收益權(quán)：（信托受益權(quán)）

資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于《管理辦法》第三十七條第（五）項(xiàng)規(guī)定的

非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的，所投資的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)合法、真實(shí)、有效、可特定化，

原則上應(yīng)當(dāng)由有權(quán)機(jī)關(guān)進(jìn)

行確權(quán)登記。

資產(chǎn)管理計(jì)劃不得投資于法律依據(jù)不充分的收（受）益權(quán)。資管計(jì)劃投資于不動(dòng)產(chǎn)收（受）益權(quán)的，不動(dòng)產(chǎn)及相關(guān)物業(yè)應(yīng)當(dāng)權(quán)屬清晰（例如，提供產(chǎn)權(quán)登

記證明）、運(yùn)營正常。

資管計(jì)劃投資于特許收費(fèi)權(quán)、經(jīng)營權(quán)的收（受）益權(quán)的，資管產(chǎn)品備案

時(shí)應(yīng)提交特許收費(fèi)權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)相關(guān)證明材料。非標(biāo)資產(chǎn)除外類別：

存款（包括大額存單）以及債券逆回購、同業(yè)拆借等形成的資產(chǎn)：既不符合標(biāo)債資產(chǎn)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，也不符合原先非標(biāo)資產(chǎn)特征，不宜簡單列為標(biāo)債資產(chǎn)或非標(biāo)資產(chǎn)。監(jiān)管部門已有較為系統(tǒng)、嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)定，并且這類資產(chǎn)也不是《指導(dǎo)意見》規(guī)范的主要目標(biāo)，故納入非標(biāo)資產(chǎn)除外類別，維持現(xiàn)行監(jiān)管要求不變，明確不按照《指導(dǎo)意見》有關(guān)非標(biāo)資產(chǎn)監(jiān)管要求處理。期貨特色條款合規(guī)工作心得分享資管業(yè)務(wù)合規(guī)重點(diǎn)問題期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)概述資產(chǎn)管理相關(guān)法規(guī)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)：

www.cfachina.org3412目錄關(guān)于規(guī)范證券

公司與銀行合

作開展定向資

產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有

關(guān)事項(xiàng)的通知中證協(xié)發(fā)[2013]124號(hào)一、本通知所稱銀證合作定向業(yè)務(wù)，是指合作銀行作為委托人，將委托資產(chǎn)委托證券公司進(jìn)行定向資產(chǎn)管理，向證券公司發(fā)出明確交易指令，由證券公司執(zhí)行，

并將受托資產(chǎn)投資于合作銀行指定標(biāo)的資產(chǎn)的業(yè)務(wù)。禁止通過證券公司向委托人發(fā)送投資征詢函或投資建議書，委托人回復(fù)對(duì)投資事項(xiàng)無異議的形式開展本通

知規(guī)定的銀證合作定向業(yè)務(wù)。五、證券公司應(yīng)當(dāng)與符合條件的銀行或經(jīng)其合法授權(quán)的分支機(jī)構(gòu)、相關(guān)部門簽訂定向資產(chǎn)管理合同，并在合同中明確約定雙方權(quán)利義務(wù)：（二）明確約定投資指令、委托資產(chǎn)追加及提取指令的格式、發(fā)送及接收的方式和執(zhí)行流程，確保投資指令的金額、用途等清晰、明確。（三）明確約定合同期限屆滿、提前終止或合作銀行提取委托資產(chǎn)時(shí)，證券公司有權(quán)以委托資產(chǎn)現(xiàn)狀方式向委托人返還。（四）證券公司不得向委托人承諾委托資產(chǎn)的本金安全或保證委托資產(chǎn)的收益，不得以承諾回購、提供擔(dān)保等方式，變相向委托人保本保收益。大資管新規(guī)二十二、金融機(jī)構(gòu)不得為其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。細(xì)則第四十四條

資產(chǎn)管理計(jì)劃接受其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品參與，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行主動(dòng)管理職責(zé)，不得進(jìn)行轉(zhuǎn)委托，不得再投資除公募基金以外的其他資

產(chǎn)管理產(chǎn)品。

第四十五條

資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品的，應(yīng)當(dāng)明確約定所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不再投資除公募基金以外的其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品。第四十六條

證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行主動(dòng)管理職責(zé)，不得有下列行為：（一）為其他機(jī)構(gòu)、個(gè)人或者資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)；（二）在資產(chǎn)管理合同中約定由委托人或其指定第三方自行負(fù)責(zé)盡職調(diào)查或者投資運(yùn)作；（三）在資產(chǎn)管理合同中約定由委托人或其指定第三方下達(dá)投資指令或者提供投資建議；（四）在資產(chǎn)管理合同中約定管理人根據(jù)委托人或其指定第三方的意見行使資產(chǎn)管理計(jì)劃所持證券的權(quán)利；（五）法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會(huì)禁止的其他行為。FAQ二十五、委托人或指定第三方能否下達(dá)投資指令？管理人應(yīng)發(fā)揮研究優(yōu)勢(shì)、交易優(yōu)勢(shì)、系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮主動(dòng)管理等能力，承擔(dān)主動(dòng)管理職責(zé)。（豁免）在資管合同中事先約定投資策略和投資范圍，不涉及具體投資指令的，不視為違反主動(dòng)管理職責(zé)，不視為監(jiān)管禁止的通道業(yè)務(wù)備案提示（六）單一資管計(jì)劃聘請(qǐng)A商業(yè)銀行擔(dān)任產(chǎn)品投資顧問+

同時(shí)該單一資管計(jì)劃產(chǎn)品委托人為

A商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。按照“實(shí)質(zhì)重于形式”原則，該類產(chǎn)品不符合《管理辦法》第四十六條第（三）項(xiàng)要求。九民紀(jì)要93.【通道業(yè)務(wù)的效力】當(dāng)事人在信托文件中約定，委托人自主決定信托設(shè)立、信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用對(duì)象、信托財(cái)產(chǎn)管理運(yùn)用處分方式等事宜，自行承擔(dān)信托資產(chǎn)的風(fēng)

險(xiǎn)管理責(zé)任和相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)損失，受托人僅提供必要的事務(wù)協(xié)助或者服務(wù)，不承擔(dān)主動(dòng)管理職責(zé)的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為通道業(yè)務(wù)?！谶^渡期內(nèi)，對(duì)通道業(yè)務(wù)中存在的利用信托通道掩蓋風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避資金投向、資產(chǎn)分類、撥備計(jì)提和資本占用等監(jiān)管規(guī)定，或者通過信托通道將表內(nèi)資產(chǎn)虛假出表等信托業(yè)務(wù)，如果不存在其他無效事由，一方以信托目的違法違規(guī)為由請(qǐng)求確認(rèn)無效的，人民法院不予支持。中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)：

www.cfachina.org主動(dòng)管理北京B有限公司、G信托有限責(zé)任公司借款合同糾紛案

最高院（2015）民二終字第401號(hào)

案涉信托貸款本金來源于S銀行，借款人B公司系S銀行指定，G信托既不主動(dòng)管理信托財(cái)產(chǎn)，

也不承擔(dān)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)

風(fēng)險(xiǎn)。

因此，案涉信托貸款屬銀信通道業(yè)務(wù)。

銀行通道業(yè)務(wù)在滿足居民和企業(yè)投融資需求的同時(shí)，也存在部分業(yè)務(wù)規(guī)避監(jiān)管和宏觀調(diào)控等問題。根據(jù)當(dāng)前國家

金融監(jiān)管原則，金融機(jī)構(gòu)不得為其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服

務(wù)。具體而言，商業(yè)銀行應(yīng)還原其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控，不得利用信托通道掩蓋風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)，將表內(nèi)資產(chǎn)虛假出

表；信托公司應(yīng)確保信托目的合法合規(guī)，不得為委托方銀行規(guī)避監(jiān)管規(guī)定或第三方機(jī)構(gòu)違法違規(guī)提供通道服務(wù)。

但本案所涉信托貸款發(fā)生在2011年，

屬上述金融監(jiān)管政策實(shí)施前的存量銀信通道業(yè)務(wù)。對(duì)于此類存量業(yè)務(wù)，中

國人民銀行、中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國家外匯管理局于2018年4月27日聯(lián)

合發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》

（銀發(fā)【2018】

106號(hào)）第二十九規(guī)定，

為減少存量

風(fēng)險(xiǎn)，按照“新老劃斷”原則設(shè)置過渡期，過渡期設(shè)至2020年底，確保平穩(wěn)過渡。本院認(rèn)為，B公司所提案涉信托借款合同系商業(yè)銀行為規(guī)避正規(guī)銀行貸款而借助信托渠道謀取高息并構(gòu)成以合法形式

掩蓋非法目的的上訴理由，沒有法律依據(jù)。

《單一資金信托合同》和《信托資金借款合同》系各方當(dāng)事人的真實(shí)意

思表示，且不違反法律、行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定，

本院對(duì)B公司有關(guān)合同無效、僅應(yīng)按照人民銀行同期貸款利率水平

支付案涉借款利息上訴請(qǐng)求，依法不予支持甲某與上訴人H信托有限公司財(cái)產(chǎn)損害賠償糾紛案

上海金融法院（2020）滬74民終29號(hào) 甲某----上海Y投資管理中心（有限合伙）基金100萬----H信托----浙江某建設(shè)公司放貸款，后因刑事案件被騙。甲某起訴認(rèn)為

H信托沒有對(duì)信托項(xiàng)目進(jìn)行有效監(jiān)管，應(yīng)當(dāng)全額承擔(dān)賠償責(zé)任。

上海市浦東新區(qū)法院一審判決H信托對(duì)甲某刑事判決追贓程序追索不成的損失在20萬元的范圍內(nèi)承擔(dān)補(bǔ)充賠償責(zé)任。上海金融法

院駁回上訴，維持原判。

法院：通道類信托業(yè)務(wù)在業(yè)務(wù)模式上偏離了信托業(yè)“受人之托，代人理財(cái)”的傳統(tǒng)模式，權(quán)利義務(wù)設(shè)置上也有別于傳統(tǒng)法律關(guān)系

的基本結(jié)構(gòu)，以致其合法合規(guī)性飽受爭(zhēng)議。該案為該案積極回應(yīng)了業(yè)界極為關(guān)注的信托公司在通道類業(yè)務(wù)中是否應(yīng)當(dāng)免責(zé)的問題。在裁判思路上，該案秉承最高人民法院在《全國法院民商事審判工作紀(jì)要》中明確的“通道類信托業(yè)務(wù)中，委托人和受托人之間的

權(quán)利義務(wù)關(guān)系，應(yīng)當(dāng)依據(jù)信托文件的約定加以確定”

的觀點(diǎn)，將通道類信托業(yè)務(wù)歸入事務(wù)管理類信托的類型，認(rèn)定信托公司的義務(wù)

僅為提供必要的事務(wù)協(xié)助或服務(wù)，不承擔(dān)主要管理職責(zé)。

該案的亮點(diǎn)在于較為清晰地厘清了通道業(yè)務(wù)中信托公司合法經(jīng)營的責(zé)任邊界，為解決同類金融產(chǎn)品兌付風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的糾紛提供了可

行路徑。該案明確信托公司雖僅負(fù)事務(wù)性管理之責(zé)，但仍應(yīng)秉持審慎原則開展經(jīng)營，并履行必要的注意義務(wù)。該司法觀點(diǎn)充分反映了當(dāng)前司法實(shí)踐順應(yīng)宏觀金融監(jiān)管政策變化之大勢(shì)，理性應(yīng)對(duì)前期信托實(shí)踐中的亂象和痛點(diǎn)，對(duì)通道業(yè)務(wù)中信托公司放任縱容違法

募集、無視監(jiān)管風(fēng)控程序、隨意出具虛假證明文件等行為嚴(yán)格追責(zé)，恰到好處地厘清了信托公司合法審慎經(jīng)營的權(quán)責(zé)邊界，同時(shí)也

積極回應(yīng)了投資者訴求，給予了受損投資者合理的經(jīng)濟(jì)賠償。20%？

中安消

連帶--25%華澤鈷鎳

40%--連帶2018年6月29日判決大資管新規(guī)后法院判決文書中直接認(rèn)可援引第一案全國首例判決信托公司在通道類業(yè)務(wù)中

承擔(dān)民事侵權(quán)責(zé)任案件2020年全國法院十大商事案例!主動(dòng)管理來源：中國裁判文書網(wǎng)第三條

資產(chǎn)管理計(jì)劃應(yīng)當(dāng)向合格投資者非公開募集。合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，投資于單只資產(chǎn)管理計(jì)劃不低于一定

金額且符合下列條件的自然人、法人或者其他組織：（一）具有

2年以上投資經(jīng)歷，且滿足下列三項(xiàng)條件之一的自然人：家庭金融凈資產(chǎn)不低于

300

萬元，家庭金融資產(chǎn)不低于500

萬元，或者近

3年本人年均收入不低于

40萬元；（二）最近

1

年末凈資產(chǎn)不低于

1000萬元的法人單位；

?（家庭金融總資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨及其他衍生產(chǎn)品等。家庭金融凈資產(chǎn)是指家庭金融總資產(chǎn)減去全體家庭成員的全部負(fù)債。）合格投資者投資于單只固定收益類資產(chǎn)管理計(jì)劃的金額不低于

30

萬元，投資于單只混合類資產(chǎn)管理計(jì)劃的金額不低于

40萬元，投資于單只權(quán)益類、商品及金融衍生品類資產(chǎn)管理計(jì)劃的金額不低于

100

萬元。資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于《管理辦法》第三十七條第（五）項(xiàng)規(guī)定

的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的，接受單個(gè)合格投資者委托資金的金額不低于

100

萬元。資產(chǎn)管理計(jì)劃接受其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品參與的，不合并計(jì)算其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資者人數(shù)，但應(yīng)當(dāng)有效識(shí)別資產(chǎn)管理計(jì)劃的實(shí)際投資者

與最終資金來源。第四條

證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、接受證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)委托銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃的機(jī)構(gòu)（以下簡稱銷售機(jī)構(gòu)）應(yīng)當(dāng)充分了解投資者的資金來

源、個(gè)人及家庭金融資產(chǎn)、負(fù)債等情況，并采取必要手段進(jìn)行核查驗(yàn)證，確保投資者符合本規(guī)定第三條規(guī)定的條件。《私募基金監(jiān)督管理暫行辦法》

第十三條

下列投資者視為合格投資者：（一）社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金；(二）依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃；（三）投資于所管理私募基金的私募基金管理人及其從業(yè)人員；（四）證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資者證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)從業(yè)人員及員工跟投平臺(tái)，是否視為合格投資者？

《資管細(xì)則》適用相關(guān)問題解答（一）答：綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)專職從業(yè)人員，投資于本機(jī)構(gòu)管理的資管計(jì)劃不低于《資管細(xì)則》

規(guī)定的最低認(rèn)購金額的，視為合格投資者。但是以合伙企業(yè)形式設(shè)立的員工跟投平臺(tái)，除備案為資管產(chǎn)品或登記為私募基金管理人外，應(yīng)當(dāng)穿透核查最終投資者是否為合格投資者，并合并計(jì)算投資者人數(shù)。五、單一資管計(jì)劃是否可以通過轉(zhuǎn)讓方式變更委托人？答：原則上不得以轉(zhuǎn)讓方式變更委托人。

為“限嵌套、去通道”等規(guī)范整改要求，存量可以變更。應(yīng)協(xié)商一致，重新簽訂資產(chǎn)管理合同

。及時(shí)備案，抄送監(jiān)管。

（銀行理財(cái)）六、以有限合伙企業(yè)形式設(shè)立的私募股權(quán)投資基金，其投資者的投資金額，按照認(rèn)繳規(guī)模還是實(shí)繳規(guī)模進(jìn)行備案核查？答：合格投資者參與私募股權(quán)投資基金，其首輪實(shí)繳金額不低于100萬元?；砻饨M合投資要求的私募股權(quán)投資基金，其投資者應(yīng)全部為專業(yè)投資者，且原則上單個(gè)投資者首輪實(shí)繳金額不低于1000萬元公募產(chǎn)品作為投資者的，募產(chǎn)品投資者人數(shù)眾多、變動(dòng)頻繁，無需穿透識(shí)別公募產(chǎn)品的實(shí)際投資者和最終資金來源

（公募不穿透）人民銀行征信報(bào)告；2年有效期；持倉進(jìn)出《私募投資基金募集行為管理辦法》投資者的評(píng)估結(jié)果有效期最長不得超過3年《公募基金直播

業(yè)務(wù)專題討論會(huì)》

不宜娛樂化，紅包應(yīng)以價(jià)值適當(dāng)、投資者教育為目的。直播平臺(tái)不是基金銷售服務(wù)主體的，不得介入基金銷售業(yè)務(wù)的任何環(huán)節(jié)（含基金宣傳推介材料制作發(fā)布），不得收集、傳輸

、留存投資人基金交易信。向上穿透最終資金來源，向下穿透最

終資金投向備案提示

（

八

）投資者類型包含私募銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃或保險(xiǎn)資管計(jì)劃的，產(chǎn)品設(shè)立備案時(shí)應(yīng)提交向上穿透后的最終投資者信息資料

表，其他情形可不提交。中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)：

www.cfachina.org報(bào)刊、電臺(tái)、電視、互聯(lián)

網(wǎng)等傳播媒體或者講座、

報(bào)告會(huì)、傳單、布告、自

媒體銷售

適當(dāng)性穿透私募中國J銀行股份有限公司北京N支行與甲某財(cái)產(chǎn)損害賠償糾紛案北京市海淀區(qū)人民法院一審（2018）京0108民

初21776號(hào)北京市一中院

二審（2018）京01民終8761

號(hào)北京市高級(jí)人民法院再審（2019）京民申3178號(hào)G銀行：甲某作為金融案件審判領(lǐng)域的專家，有高于社會(huì)普通人的金融投資專業(yè)知識(shí)，具有相對(duì)豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，且自2011年起多次在G銀行N支行購

買基金產(chǎn)品；甲某在《須知》和《確認(rèn)書》上簽字，表明其履行了充分告知義務(wù)。甲某：1.G銀行混淆了法律專業(yè)知識(shí)與證券投資專業(yè)知識(shí)的界限，甲某作為金融審判人員，也許具有較高的法律知識(shí)，對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)有較高認(rèn)識(shí)，但并不代表其對(duì)證券投資具有高于常人的認(rèn)知。2.雖然甲某自2011年起有多次購買基金的行為，但并不意味著就有證券投資的經(jīng)驗(yàn)。法院：《須知》和《確認(rèn)書》上載明的內(nèi)容均是G銀行N支行提供的通用一般性條款，未能體現(xiàn)涉訴基金的類型及風(fēng)險(xiǎn)等具體內(nèi)容，即不能體現(xiàn)G銀行向甲某告知說明的具體內(nèi)容，故雖然甲某在上述文件上簽字，但不能就此認(rèn)定G銀行履行了告知說明和文件交付等適當(dāng)性義務(wù)，不能因此而減輕G銀行未向甲某盡到告知說明等義務(wù)的過錯(cuò)，故本院對(duì)G銀行上訴意見不予采信。G銀行在向甲某推介涉訴基金過程中，存在明顯不當(dāng)推介行為和重大過錯(cuò)，若G銀行的不當(dāng)推介行為甲某不會(huì)購買涉訴基金，相應(yīng)損失亦無從發(fā)生，故應(yīng)認(rèn)定G銀行N支行的過錯(cuò)行為與甲某的損失之間存在因果關(guān)系。賠償原告甲某損失(虧損5X萬元），并賠償相應(yīng)利息損失最高人民法院

《全國法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》

（九民紀(jì)要）

過錯(cuò)推定責(zé)任

連帶賠償責(zé)任72.【適當(dāng)性義務(wù)】…賣方機(jī)構(gòu)…必須履行的了解客戶、了解產(chǎn)品、將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品（或者服務(wù)）銷售（或者提供）給適合的金融消費(fèi)者等義務(wù)。賣方機(jī)構(gòu)承擔(dān)適當(dāng)性義務(wù)的目的是為了確保金融消費(fèi)者能夠在充分了解相關(guān)金融產(chǎn)品、投資活動(dòng)的性質(zhì)及風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上作出自主決定，并承受由此產(chǎn)生的收益和風(fēng)險(xiǎn)。在推介、銷售高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)金融產(chǎn)品和提供高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)金融服務(wù)領(lǐng)域，適當(dāng)性義務(wù)的履行是“賣者盡責(zé)”

的主要內(nèi)容，也是“買者自負(fù)”

的前提和基礎(chǔ)。74.【責(zé)任主體】金融產(chǎn)品發(fā)行人、銷售者未盡適當(dāng)性義務(wù)，導(dǎo)致金融消費(fèi)者在購買金融產(chǎn)品過程中遭受損失的，金融消費(fèi)者既可以請(qǐng)求金融產(chǎn)品的發(fā)行人承擔(dān)賠償責(zé)任，也可

以請(qǐng)求金融產(chǎn)品的銷售者承擔(dān)賠償責(zé)任，還可以根據(jù)《民法總則》第167條的規(guī)定，請(qǐng)求金融產(chǎn)品的發(fā)行人、銷售者共同承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。75.【舉證責(zé)任分配】在案件審理過程中，金融消費(fèi)者應(yīng)當(dāng)對(duì)購買產(chǎn)品（或者接受服務(wù)）、遭受的損失等事實(shí)承擔(dān)舉證責(zé)任。賣方機(jī)構(gòu)對(duì)其是否履行了適當(dāng)性義務(wù)承擔(dān)舉證責(zé)任。

賣方機(jī)構(gòu)不能提供其已經(jīng)建立了金融產(chǎn)品（或者服務(wù)）的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及相應(yīng)管理制度、對(duì)金融消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知、風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行了測(cè)試、向金融消費(fèi)者告知產(chǎn)品（或者服務(wù)）的收益和主要風(fēng)險(xiǎn)因素等相關(guān)證據(jù)的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)舉證不能的法律后果。第二十七條證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)….對(duì)投資者進(jìn)行分類，對(duì)資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)

，遵循風(fēng)險(xiǎn)匹配原則

,向投資者推薦適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品，禁止誤導(dǎo)投資者購買與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力不相符合的產(chǎn)品，禁止向風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能

力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力低于產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的投資者銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃。

禁止低買高“帶障礙條款的奇異期權(quán)

”

突出收益、淡化風(fēng)險(xiǎn)突出收益、淡化風(fēng)險(xiǎn)雪球結(jié)構(gòu)具有高票息但非保本的特點(diǎn)，當(dāng)掛鉤標(biāo)的指數(shù)發(fā)生大幅連續(xù)下跌時(shí)，投資者可能面臨本金較大幅度虧損，屬于一類風(fēng)險(xiǎn)較高的產(chǎn)品，需要加強(qiáng)對(duì)終端投資者的風(fēng)險(xiǎn)提示和適當(dāng)性管理。中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)：

www.cfachina.org《證券法》85條、163條過錯(cuò)推定責(zé)任禁止“低買高”銷售

適當(dāng)性異常交易監(jiān)控

：同一投資組合的同向與反向交易監(jiān)控

：不同投資組合的同向與反向交易（包括交易時(shí)間、交易價(jià)格、交易數(shù)量、交易理由等）期貨公司

資產(chǎn)管理

業(yè)務(wù)管理

規(guī)則（試

行）監(jiān)控:證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)不同資產(chǎn)管理計(jì)劃之間發(fā)生的同向交易和反向交易進(jìn)行不得：同一資產(chǎn)管理計(jì)劃不得在同一交易日內(nèi)進(jìn)行反向交易豁免：確因投資策略或流動(dòng)性等需要發(fā)生同日反向交易的，應(yīng)要求投資經(jīng)理提供決策依據(jù)，并留存書面記錄備查?；砻猓和辗聪颍浩谪浖捌跈?quán)合約等標(biāo)準(zhǔn)化商品及金融衍生品類資資產(chǎn)投資比例自有資金監(jiān)控：期貨公司或子公司關(guān)聯(lián)方自有資金參與其設(shè)立的單只資產(chǎn)管理計(jì)劃的份額合計(jì)超過該資產(chǎn)管理計(jì)劃總份額50%的，對(duì)上述資產(chǎn)賬戶禁止：期貨公司或子公司自有資金和董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、從業(yè)人員及其配偶，參與本公司單只資產(chǎn)管理計(jì)劃份額合計(jì)不得超過該資產(chǎn)管理計(jì)劃總份

額的50%監(jiān)控：期貨公司或子公司的關(guān)聯(lián)方認(rèn)購其設(shè)立的分級(jí)資產(chǎn)管理計(jì)劃劣后級(jí)，對(duì)上述資產(chǎn)賬戶監(jiān)控，報(bào)告禁止：

自有資金參與集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的持有期限不得少于

6個(gè)月。參與、退出時(shí)，應(yīng)當(dāng)提前5個(gè)工作日告知投資者和托管人。禁止：

自有資金參與單個(gè)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的份額不得超過該計(jì)劃總份額的20%。證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)及其附屬機(jī)構(gòu)以自有資金參與單個(gè)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的份額合計(jì)不得超過該計(jì)劃總份額的50%。（FAQ

附屬機(jī)構(gòu)包括控股子，不包括母公司、兄弟公司）豁免：（主動(dòng)）為應(yīng)對(duì)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃巨額贖回以解決流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；不存在利益沖突遵守合同約定，

及時(shí)告知投資者和托管人，及時(shí)報(bào)告監(jiān)管自律大資管新規(guī)細(xì)則投資比例80%豁免：（被動(dòng)）因證券期貨市場(chǎng)波動(dòng)、證券發(fā)行人合并、資產(chǎn)管理計(jì)劃規(guī)模變動(dòng)等因素導(dǎo)致資產(chǎn)管理計(jì)劃投資不符合監(jiān)管要求的投資比例或者合同約定的投

資比例的，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在流動(dòng)性受限資產(chǎn)可出售、可轉(zhuǎn)讓或者恢復(fù)交易的十五個(gè)交易日內(nèi)調(diào)整至符合相關(guān)要求。豁免：

（主動(dòng)）

固定收益類、權(quán)益類、商品及金融衍生品類資產(chǎn)管理計(jì)劃存續(xù)期間，為規(guī)避特定風(fēng)險(xiǎn)并經(jīng)全體投資者同意的，投資于對(duì)應(yīng)類別資產(chǎn)的比例

可以低于計(jì)劃總資產(chǎn)80%，但不得持續(xù)6個(gè)月低于計(jì)劃總資產(chǎn)80%。投資比例資產(chǎn)管理計(jì)劃參與股票、債券、可轉(zhuǎn)換公司債券、可交換公司債券等證券發(fā)行申購時(shí)，單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃所申報(bào)的金額不得超過該資產(chǎn)管理計(jì)劃的總資產(chǎn)，單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃所申報(bào)的數(shù)量不得超過擬發(fā)行公司本次發(fā)行的總量。同一證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)管理的全部資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的資金不得超過其管理的全部資產(chǎn)管理計(jì)劃凈資產(chǎn)的

35%。因證券市場(chǎng)波動(dòng)、資產(chǎn)管理計(jì)劃規(guī)模變動(dòng)等客觀因素導(dǎo)致前述比例被動(dòng)超標(biāo)的，及時(shí)報(bào)告，且在調(diào)整達(dá)標(biāo)前不得新增投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。同一證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)管理的全部資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于同一非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的資金合計(jì)不得超過

300億元合同約定預(yù)警線

平倉線

投資比例

閾值設(shè)置

臨時(shí)關(guān)閉風(fēng)控閾值、突破風(fēng)控閾值公司規(guī)定黑白名單

債券交易

ST股票

股票池中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)：

www.cfachina.org風(fēng)險(xiǎn)控制中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)：

www.cfachina.org資產(chǎn)種類同一資產(chǎn)資產(chǎn)種類同一資產(chǎn)單一融資主體及其關(guān)聯(lián)方的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，視為同一資產(chǎn)合并計(jì)算股票股票市值（單券）/計(jì)劃資產(chǎn)凈值債券債券票市值（單券）/計(jì)劃資產(chǎn)凈值標(biāo)準(zhǔn)化衍生品同一月份合約保證金占用總規(guī)模/計(jì)劃資產(chǎn)凈值存款（除銀行活期存款）單個(gè)銀行除活期存款外的存款/計(jì)劃資產(chǎn)凈值(適用于銀行定期存款)非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類、股權(quán)類

資產(chǎn)同一融資主體及其關(guān)聯(lián)方的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)/計(jì)劃資產(chǎn)凈值同業(yè)存單、

銀行承兌匯票該銀行全部承兌匯票總額/計(jì)劃資產(chǎn)凈值非標(biāo)準(zhǔn)化衍生品比照非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)商業(yè)承兌匯票商業(yè)主體承兌匯票總額/計(jì)劃資產(chǎn)凈值債券逆回購單一交易對(duì)手的逆回購交易/計(jì)劃資產(chǎn)凈值其他資管產(chǎn)品其他資管計(jì)劃市值(單只）

/計(jì)劃資產(chǎn)凈值穿透計(jì)劃投資同一資產(chǎn)的比例及投資同一資產(chǎn)或同類產(chǎn)的金額信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具作為債券信用保護(hù)工具在同一債券資產(chǎn)不超25%基礎(chǔ)上，面值不超過債券的名義本金，面值原則上均不會(huì)超過25%一個(gè)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于同一資產(chǎn)的資金，不得超過該計(jì)劃資產(chǎn)凈值的

25%；同一證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)管理的全部集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于同一資產(chǎn)的資金，不得超過該資產(chǎn)的

25%?；砻?：銀行活期存款、國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債、地方政府債券等中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的投資品種除外?；砻?：全專業(yè)投資者（

不含募集兩個(gè)以上投資者資金設(shè)立的私募資管產(chǎn)品）+單個(gè)投投資金額不低于1000萬+封閉式集合資產(chǎn)管理計(jì)劃

豁免3：監(jiān)管認(rèn)可的集合計(jì)劃：完全指數(shù)構(gòu)成比例證券投資型、專門員工持股計(jì)劃、符合條件的并購基金、符合條件的員工跟投平臺(tái)、豁免4：FOF母投資“定制”型，豁免后一個(gè)25%（仍需4個(gè)以上投資者）、專業(yè)投資者：

1、員工跟投平臺(tái)除非符合《資管細(xì)則》規(guī)定條件，否則不豁免專業(yè)投者要求；2、資管計(jì)劃接受其他私慕資管產(chǎn)品參與，該私募資管產(chǎn)品投資者為專業(yè)投資者且單個(gè)投者投資金額不低于1000萬元，接照穿透原則，該私募資管產(chǎn)品

視為符合條件的專業(yè)投資者。（若集合產(chǎn)品投資者均是專投資+1000萬，則此集合產(chǎn)品可以豁免，視為專業(yè)投資者。）給符合條件的優(yōu)質(zhì)私募預(yù)留空間大資管新規(guī)細(xì)則雙25%風(fēng)險(xiǎn)控制孰低

從嚴(yán)凈資本

/風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備總額比例案例案例1

證監(jiān)局XX期貨有限公司：經(jīng)查，你公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在以下問題：一是為應(yīng)付檢查，公司于檢查進(jìn)場(chǎng)前一日對(duì)不滿足合同風(fēng)控要求的資管系

統(tǒng)風(fēng)控設(shè)置進(jìn)行修改；

。。。。

相關(guān)問題違反了《期貨公司監(jiān)督管理辦法》第四十六條、四十七條和《私募投資基金監(jiān)督

管理暫行辦法》第十六條的規(guī)定。根據(jù)《期貨公司監(jiān)督管理辦法》第八十七條的規(guī)定，我局決定對(duì)你公司采取責(zé)令改正的

的監(jiān)督管理措施。你公司應(yīng)高度重視，切實(shí)采取整改措施，加強(qiáng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理，

依法合規(guī)開展業(yè)務(wù)。你公司應(yīng)當(dāng)于收到本決定書之日起30日內(nèi)向我局提交書面整改報(bào)告，我局將對(duì)你公司的整改情況組織檢查驗(yàn)收。案例2

中期協(xié)經(jīng)查明，

X期貨有司在業(yè)務(wù)開展過程中存在以下違規(guī)行為：三是

XX資產(chǎn)管理計(jì)劃的風(fēng)控措施內(nèi)置在交易程序中由投資顧問掌握，公司無法驗(yàn)證內(nèi)置的事中風(fēng)控措施，僅能通過停止

程序進(jìn)行風(fēng)控；四是201X年X月，XX號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃投資者L與公司董事長結(jié)婚后，其與公司自有資金參與該資產(chǎn)管理計(jì)劃份額占總份

額的6X%（超50%）；

五是XX資產(chǎn)管理計(jì)劃由投資顧問經(jīng)系統(tǒng)風(fēng)控審核后直接執(zhí)行投資指令，兩次跌破預(yù)警線，公司未按約定對(duì)客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)

提示。上述行為違反了協(xié)會(huì)《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則（試行）

》第十二條、第十六條、第二十七條、第三十七條、第

三十九條、第四十條的規(guī)定。根據(jù)《中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)紀(jì)律懲戒程序》第二十條的規(guī)定，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)第五屆理事會(huì)自律

監(jiān)察委員會(huì)審議決定：給予X期貨有限公司“訓(xùn)誡”的紀(jì)律懲戒中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)：

www.cfachina.org風(fēng)險(xiǎn)控制投資者利益優(yōu)先

投顧隔離（各地局）

債券交易

投行

研究咨詢證券法128條證券公司應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部控制制度，采取有效隔離措施，防范公司與客戶之間、不同客戶之間的利益沖突。證券公司必須將其證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)、證券做市業(yè)務(wù)和證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分開辦理，不得混合操作。證監(jiān)會(huì)《證券公司內(nèi)部控制指引》

證監(jiān)機(jī)構(gòu)字[2003]260號(hào)證券公司主要業(yè)務(wù)部門之間應(yīng)當(dāng)建立健全隔離墻制度，確保經(jīng)紀(jì)、

自營、受托投資管理、投資銀行、研究咨詢等業(yè)務(wù)相對(duì)獨(dú)立。證券公司應(yīng)通過部門設(shè)置、人員管理、信息管理等方面的隔離措施，建立健全研究咨詢部門與投資銀行、

自營等部門之間的隔離墻制度；對(duì)跨隔離墻的人

員、業(yè)務(wù)應(yīng)有完整記錄，并采取靜默期等措施；對(duì)跨越隔離墻的業(yè)務(wù)、人員應(yīng)實(shí)行重點(diǎn)監(jiān)控。中證協(xié)《中國證券業(yè)協(xié)會(huì)關(guān)于證券公司做好利益沖突管理工作的通知》三、證券公司有關(guān)業(yè)務(wù)的決策機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)實(shí)行回避制度，防范可能產(chǎn)生的利益沖突。