2024中國(guó)貨幣政策取向及前瞻報(bào)告-中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院

財(cái)政金融政策論壇?主題報(bào)告中國(guó)貨幣政策取向及前瞻中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院2024年12月1 3 4 6 7 4 6 7 8 9 13 17表格目錄 3中國(guó)貨幣政策取向及前瞻1貨幣政策取向----對(duì)未來一段時(shí)期內(nèi)中國(guó)的貨幣政策進(jìn)行前瞻性的疇。其中，在綜合指數(shù)方面，最具有代表性的是貨幣狀況指數(shù)12告在傳統(tǒng)的貨幣狀況指數(shù)（MCI）基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)，構(gòu)建了貨幣形勢(shì)本報(bào)告用以構(gòu)建貨幣形勢(shì)指數(shù)（MSI）的基礎(chǔ)指標(biāo)包括：實(shí)際利R﹣REER率﹣M+L﹣行季節(jié)性調(diào)整，以消除宏觀數(shù)據(jù)中季節(jié)性波動(dòng)的影響，取對(duì)數(shù)2后再34去對(duì)應(yīng)月份的通貨膨脹率（CPI）計(jì)算得出。在名義利率不變的情況5Settlements，以下簡(jiǎn)稱BIS）提供的6本報(bào)告選取的貨幣供應(yīng)量變量是中國(guó)人民銀行公布的廣義貨幣7貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性狀況也是衡量一段時(shí)期貨幣形勢(shì)的重要因素之本報(bào)告選取的流動(dòng)性溢價(jià)變量由3個(gè)月期限的貨幣市場(chǎng)利率8MSIt=WMMt-WRRt-WFXREERt-WLLt貨幣供應(yīng)量和流動(dòng)性溢價(jià)在貨幣形勢(shì)指數(shù)（MSI）中的權(quán)重?；谏鲜鲈O(shè)定，本報(bào)告定義的貨幣形勢(shì)指數(shù)（MSI）上升對(duì)應(yīng)表示貨幣形勢(shì)9方法下的貨幣形勢(shì)指數(shù)（MSI）月度變動(dòng)情況，相比之下，等權(quán)重、加權(quán)所構(gòu)建的指數(shù)則具有更強(qiáng)的統(tǒng)計(jì)學(xué)含義，基于三種方法構(gòu)建的勢(shì)。隨著貨幣供應(yīng)量不斷增加，2009年下半年開始實(shí)際利率也逐漸2015年開始，受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩和國(guó)外發(fā)展環(huán)境的影響，為升，及時(shí)地反映出了貨幣形勢(shì)的轉(zhuǎn)變。2016年底開始，在金融結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融去杠桿的背景下，M2增速下降，實(shí)際利率和流動(dòng)性溢價(jià)開始趨緊。2018年下半年至疫情爆發(fā)之前，央行貨幣政策由穩(wěn)健中的下行趨勢(shì)，在合理的預(yù)期管理下，流動(dòng)性溢價(jià)處于相對(duì)低位，MSI2020年，為應(yīng)對(duì)突如其來的新冠肺炎疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展政策工具應(yīng)對(duì)疫情沖擊，M2增長(zhǎng)率加快的同時(shí)，流動(dòng)性溢價(jià)持續(xù)下探，MSI開啟上升態(tài)勢(shì)，體現(xiàn)出貨幣政策穩(wěn)健偏松的取向。至2020年下半年，隨著國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)的不斷向好，貨蘇。在一系列政策的支持下，M2增速在這一時(shí)期維持在了較高的水利率偏高，政府債的放量也使得銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性收緊，12月流動(dòng)融機(jī)構(gòu)但受制于政策時(shí)滯和社會(huì)預(yù)期整體偏弱，人民銀行的一系美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期節(jié)奏放緩在一定程度上制約了貨幣政策的進(jìn)一步寬變動(dòng)均有較好的解釋效果，這說明貨幣形勢(shì)指數(shù)（MSI）的構(gòu)建方法體來看，本報(bào)告所構(gòu)建的貨幣形勢(shì)指數(shù)（MSI）能夠準(zhǔn)確反映貨幣形基于上述MSI分析中國(guó)最近一年多的貨幣政策取向可以發(fā)現(xiàn)，否會(huì)進(jìn)一步回暖，有待進(jìn)一步觀察。松的貨幣政策，貨幣形勢(shì)指數(shù)（MSI）方面，在低基數(shù)和各部門出臺(tái)穩(wěn)健偏松的貨幣政策所帶來的通脹上升預(yù)期將在一定程度上降低實(shí)-3.5%，但在前期一系列促進(jìn)發(fā)展政策的推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)進(jìn)支持。然而，當(dāng)前仍面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力、有效需求不足在一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策和結(jié)構(gòu)性改革的推動(dòng)下，2024年第三季度響。面對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2024年第三季度例會(huì)認(rèn)為，要加大貨幣政策調(diào)控力度，提高貨幣政