《高端裝備制造業(yè)研發(fā)投入對企業(yè)績效影響的實證研究》11000字（論文）

緒論1.1研究背景制造業(yè)是一個國家發(fā)展的根基，是衡量一個國家經(jīng)濟發(fā)展水平的重要指標，在一國經(jīng)濟的發(fā)展中處于戰(zhàn)略性的核心地位，中國是制造業(yè)的大國，中國經(jīng)濟的發(fā)展不能脫離實體經(jīng)濟存在，想要發(fā)展好實體經(jīng)濟，提高實體經(jīng)濟的質(zhì)量，就必須要注重高端裝備制造業(yè)的發(fā)展，把高端裝備制造業(yè)放到戰(zhàn)略性的策略中。自2010年起國家就把新興產(chǎn)業(yè)當成經(jīng)濟發(fā)展的重要支撐，提出要加快戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使之在未來能夠成為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。高端裝備制造業(yè)就屬于戰(zhàn)略性的新興產(chǎn)業(yè)，從而受到了廣泛的關(guān)注。2015年，國務(wù)院再次表明中國的制造業(yè)建設(shè)，爭取到2025年成為《中國制造2025》，由此可見高端裝備制造業(yè)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟建設(shè)的重點。然而，高端裝備制造業(yè)的依舊發(fā)展面臨諸多困難。在美中貿(mào)易戰(zhàn)中，中國的制造業(yè)成為美國限制的首要目標，關(guān)于高端裝備制造業(yè)的企業(yè)都被征收了關(guān)稅，尤其是后來對華為的制裁中讓我們再一次感受到了“落后就要挨打”的聲音。不過也反應(yīng)出來了高端裝備制造業(yè)對一國的重要性。從高端裝備制造業(yè)的發(fā)展來看，高端裝備得到了很好的支持，已形成一定的規(guī)模，企業(yè)的生產(chǎn)能力也在不斷增強。但是也面臨著比較嚴峻的問題，比如技術(shù)薄弱、研發(fā)投入不足、自主創(chuàng)新能力存在欠缺等，因此通過研發(fā)投入這一因素對高端裝備制造業(yè)公司效率產(chǎn)生影響的研究，解決企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的問題尤為重要。1.2研究意義理論意義：對裝備制造業(yè)的研究從行業(yè)的角度豐富了研發(fā)投入對企業(yè)績效的研究成果，從兩個指標的角度研究能夠改善企業(yè)的投資比例，有利于公司管理能力治理體系的提升，也能夠為公司的未來規(guī)劃提供參考建議。現(xiàn)實意義：企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)長久發(fā)展的動力，而作為高端裝備制造業(yè)更要注重技術(shù)創(chuàng)新，從美國制裁華為來看，科技技術(shù)對于高端裝備制造業(yè)的重要性，對高端裝備制造業(yè)的研究能夠了解行業(yè)的情況，發(fā)現(xiàn)行業(yè)的不足，從而能給出一些參考意見。1.3研究內(nèi)容本文第一章介紹研究背景、意義、內(nèi)容和方法。第二章中闡明國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀和成果，對后來的模型構(gòu)建有理論基礎(chǔ)。第三章先對本文研究的相關(guān)概念進行界定，包括高端裝備制造業(yè)、企業(yè)績效等，然后分析了研發(fā)投入和企業(yè)績效之間的理論基礎(chǔ)。第四章簡單介紹了目前我國高端裝備制造業(yè)的發(fā)展狀況以及企業(yè)的目前經(jīng)營狀況。第五章根據(jù)相應(yīng)的理論基礎(chǔ)構(gòu)造相應(yīng)模型，通過實證從而研究企業(yè)研發(fā)投入同公司績效之間的關(guān)系。最后總結(jié)本文，并針對本文的結(jié)論提出相關(guān)建議和對策。1.4研究方法1.4.1文獻分析法為了保障文章研究的科學(xué)性以及嚴謹性，本文將國內(nèi)和國外相關(guān)文獻進行了整理并學(xué)習。一方面，對這些參考文獻以及資料進行整理，同時了解學(xué)習了諸多學(xué)者的研究成果；另一方面，將這些參考文獻資料與本文研究案例的實際情況相結(jié)合，因而從整體上提高了文章研究的科學(xué)性及嚴謹程度，使得研究有理可依。1.4.2實證分析法全文的研究是結(jié)合實際的數(shù)據(jù)展開分析的，數(shù)據(jù)都是真實存在可以查閱得到的。采用實證分析的方法，可以讓文章的研究更貼合實際，因而論文的研究會更具有科學(xué)性、嚴謹性，得出的結(jié)論也更具有參考價值。1.4.3定性分析法與定量分析法本文采用定性分析和定量分析相結(jié)合，實證分析和理論分析相互支撐的研究方法。于定性研究中，多元回歸分析是最基礎(chǔ)最常用的一種方法，適用于研究多因素對變量的影響，并且能夠有效預(yù)測和估計因變量。在本文的研究中，企業(yè)的績效不僅僅受到研發(fā)投入的影響，還可能受到企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)的運營能力、企業(yè)未來的成長性等多方面的影響，因此可以選擇多元回歸模型進行回歸分析。2文獻綜述2.1國外文獻綜述2.1.1研發(fā)投入和績效的研究研發(fā)投入與企業(yè)績效正相關(guān)。LosBart(2000)對美國制造型企業(yè)進行實證分析，提出了企業(yè)的研發(fā)投入和企業(yè)的財務(wù)績效呈正相關(guān)的觀點[1]。Balloit（2012）分析了法國上市公司研發(fā)投入與績效間的關(guān)系，認為研發(fā)投入能夠有效提高企業(yè)的業(yè)績。[2]。Teirlinack(2017)研究了中小企業(yè)的各項指標，并得出研發(fā)支出能有效促進并提升公司的財務(wù)績效的結(jié)論。[3]。ZhipengZang;QiweiZhu;HelenaMogorrón-Guerrero(2019)研究利用中國上市文化創(chuàng)意企業(yè)2011-2013年的面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)無論是在當期還是在滯后期，R&D投資對財務(wù)績效都有正向影響。然而，實際控制人緩和了這些積極影響。具體而言，當中央政府為實際控制人時，對企業(yè)財務(wù)績效有正向調(diào)節(jié)作用。另一方面，當實際控制人為地方政府或國有企業(yè)時，財務(wù)績效沒有明顯的調(diào)節(jié)作用；當自然人為實際控制人時，財務(wù)績效存在明顯的負調(diào)節(jié)作用[4]。SuboXu,YaodongWang（2020）使用2014年國家研發(fā)項目參與機構(gòu)的數(shù)據(jù)和2018年之前的研究相關(guān)績效結(jié)果，采用負二項回歸，證明公共R&D對創(chuàng)新績效有正向影響。投資越多，創(chuàng)新績效越高。政府和企業(yè)在技術(shù)商業(yè)化和技術(shù)交易方面的投資對研發(fā)階段和組織性質(zhì)的影響各不相同。研究結(jié)果表明，當公共研發(fā)投入考慮受資助組織、研發(fā)階段、支持目的等因素時，公共研發(fā)是有效的[5]。研發(fā)投入與企業(yè)績效呈負相關(guān)。Chaiporn,OlimpiaC.,Racela（2015）發(fā)現(xiàn)重點致力于研發(fā)和投資的公司，企業(yè)績效沒有因此而上升，由此認為研發(fā)投入與企業(yè)績效是呈負相關(guān)的[6]。Verrwal（2017）選取223家荷蘭的上市制造業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)并進行實證分析，認為在全球外包知識交流過程中，上市企業(yè)存在的較高認知與規(guī)范性障礙會負向調(diào)節(jié)創(chuàng)新投入與財務(wù)績效間的關(guān)系[7]。Amit（2019）選取印度多家公司為研究對象，構(gòu)建模型實證分析創(chuàng)新投入活動中的多個指標對企業(yè)績效的影響，發(fā)現(xiàn)過程創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和企業(yè)的創(chuàng)新文化對企業(yè)績效的影響有著相差較大的區(qū)別，僅僅只有過程創(chuàng)新這一指標的創(chuàng)新活動對企業(yè)績效有顯著影響，其余指標對企業(yè)績效的影響微乎其微[8]。研發(fā)投入與企業(yè)績效呈不相關(guān)。Shrihari等（2014）選取了美國的高端制造業(yè)企業(yè)連續(xù)3年的指標作為數(shù)據(jù)，實證分析吼得出企業(yè)的研發(fā)投入與其績效不相關(guān)。YasunoriOuchida(2016)指出公司為了提高自身的財務(wù)績效，是需要不斷增加研究投入的經(jīng)費，但是同時也指出的是企業(yè)的研發(fā)支出與企業(yè)財務(wù)績效的增長速度之間并不存在必然的聯(lián)系[9]。2.1.2研發(fā)投入與企業(yè)績效存在滯后性O(shè)laLome（2016）將選取的企業(yè)以研發(fā)投入的強度為參照區(qū)分成差、中、強三組，得出研發(fā)投入強度高的企業(yè)顯然比其他企業(yè)在企業(yè)績效等方面有著更好的表現(xiàn)，并提出對于處于成長期的企業(yè)來說，研發(fā)投入是和企業(yè)績效呈正相關(guān)的，但同時也存在著兩年的滯后期。而在外部動蕩期間，更加重要的是企業(yè)研發(fā)投入的靈活性的增加，這可能是企業(yè)在金融危機等外部動蕩期間其研發(fā)活動對企業(yè)績效產(chǎn)生強烈影響的一個重要因素。MiXue;FengGuozhong等研究醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)投入強度和其治理結(jié)構(gòu)的關(guān)系，檢驗企業(yè)研發(fā)投入對其績效的滯后效應(yīng)，以2009-2016年133家醫(yī)藥上市企業(yè)平衡面板數(shù)據(jù)為樣本，運用STATA13.0軟件進行回歸分析，結(jié)果顯示研發(fā)投入和企業(yè)績效之間存在滯后效應(yīng)[10]。2.2國內(nèi)文獻綜述2.2.1研發(fā)投入和企業(yè)績效的研究研發(fā)投入與企業(yè)績效呈正相關(guān)。宮義飛、夏燕春（2017）選取上市公司連續(xù)3年的1624組數(shù)據(jù)進行實證分析，以研發(fā)投入與主營業(yè)務(wù)收入之比的結(jié)果表示其研發(fā)投入強度，以總資產(chǎn)收益率表示企業(yè)績效，發(fā)現(xiàn)前者對后者有著正向的影響[11]。鐘鳳英、劉歡、趙軒（2018）對441家裝備制造業(yè)企業(yè)5年的數(shù)據(jù)進行處理，發(fā)現(xiàn)企業(yè)研發(fā)投入有助于提高企業(yè)績效，并提出了企業(yè)需結(jié)合實際，改變原有研發(fā)投入的方式，重點提高研發(fā)投資的管理水平以提高企業(yè)績效的建議[12]。王秋霞（2018）選取了工業(yè)企業(yè)作為樣本并建立模型，實證分析研究了外部因素對于企業(yè)創(chuàng)新和財務(wù)績效的影響，研究發(fā)現(xiàn)外部制度因素對企業(yè)的財務(wù)績效產(chǎn)生影響的一個重要影響因素是生態(tài)技術(shù)創(chuàng)新對財務(wù)績效產(chǎn)生的正向影響[13]。潘雄峰、孔新男和張靜(2019)以我國多家上市公司為樣本，得出了不管處于哪個階段，企業(yè)研發(fā)投入對其財務(wù)績效都有著正向作用的結(jié)論14]。研發(fā)投入與企業(yè)績效負相關(guān)。賁友紅（2017）以研發(fā)經(jīng)費投入強度和企業(yè)綜合績效等為指標，對79家醫(yī)藥企業(yè)展開實證分析，得出研發(fā)投入和企業(yè)業(yè)績水平呈負相關(guān)的結(jié)論，這主要是因為醫(yī)藥制造業(yè)的創(chuàng)新意識不強、創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化率不高[15]。陳素琴（2018）選取上市公司的年報作為研究數(shù)據(jù)，實證研究了企業(yè)研發(fā)投入與其財務(wù)績效之間的關(guān)系，得出企業(yè)研發(fā)投入和其當年財務(wù)績效呈負相關(guān)的關(guān)系[16]。蘇濤永（2019）認為企業(yè)當期的研發(fā)投入會顯著降低企業(yè)的當期績效[17]。鄭李明、姚淑敏、華君、林慧根（2019）選取中國A股20家有代表性的上市公司作為研究對象，運用多元回歸模型檢驗了企業(yè)創(chuàng)新投入對企業(yè)績效的影響，提出中國的上市公司，其投入研發(fā)的比例越大，對企業(yè)績效會有副作用[18]。2.2.2研發(fā)投入與企業(yè)績效存在滯后性狄小路（2018）選取2016年高端裝備制造業(yè)上市公司作為研究對象，研究發(fā)現(xiàn)研發(fā)經(jīng)費投入顯著影響企業(yè)經(jīng)營績效，同時存在滯后效應(yīng)[19]。煥章、郭倩文等（2019）將297家創(chuàng)業(yè)板上市公司連續(xù)5年的1485組數(shù)據(jù)作為樣本進行實證研究分析，結(jié)果顯示研發(fā)投入具有滯后性；在對未來三年的研究中發(fā)現(xiàn)，當期的研發(fā)投入對未來企業(yè)績效起到了正向作用[20]。林華（2019）以創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究對象，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入會使當期和下一期的企業(yè)績效顯著下降，并伴隨帶有滯后效應(yīng)[21]。2.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀述評從國內(nèi)外的研究成果來看，關(guān)于研發(fā)投入對于企業(yè)績效的影響還沒有達成一致的意見。這種不同在研究的行業(yè)、變量的選取和樣本的選擇中表現(xiàn)出來，但是大多數(shù)學(xué)者認為研發(fā)投入和公司的績效成正相關(guān)。對于相關(guān)指標的選取，以及研發(fā)投入的指標也都大同小異，關(guān)于企業(yè)績效的影響有使用財務(wù)指標的也有使用市場指標的。值得注意的是關(guān)于兩者之間滯后性的影響，國內(nèi)外學(xué)者的研究趨同，都認為存在正向影響的也表現(xiàn)出了滯后性。3相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)3.1概念界定3.1.1研發(fā)投入研究與開發(fā)簡稱研發(fā)，是指企業(yè)和科研機構(gòu)以獲取科學(xué)技術(shù)新知識、創(chuàng)新新技術(shù)或?qū)嵸|(zhì)改進現(xiàn)有技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)為目的而從事的一系列活動。廣義上看，研發(fā)是指全社會的科學(xué)研究；狹義上看，研發(fā)側(cè)重企業(yè)對研究項目的投入，這也是本文偏向關(guān)注的層面。3.1.2企業(yè)績效績效，由“績”與“效”兩部分構(gòu)成。“績”是目標利潤的體現(xiàn)；“效”是企業(yè)日常經(jīng)營中投入與產(chǎn)出的比值。這兩部分的共同作用形成績效。企業(yè)績效指一定經(jīng)營期間的企業(yè)經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績。其評價指標有如下三種分類：（1）財務(wù)指標這類指標多數(shù)選取利潤表以及資產(chǎn)負債表的有關(guān)數(shù)據(jù)來展開分析，用以評估企業(yè)是否能夠按時償還有關(guān)債務(wù)、是否能夠利用現(xiàn)有資源開展日常運營、是否能夠從主營業(yè)務(wù)和投資活動中獲取利益、是否能夠維持企業(yè)的長久發(fā)展。常用的財務(wù)指標有凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率等。（2）市場價值指標此類指標多與資本在交易中的價格有關(guān)，多數(shù)研究集中于上市公司的股票價格。常見的指標有市盈率、托賓Q值等。（3）經(jīng)濟指標此類指標多指經(jīng)濟增加值（EVA）。EVA是指稅后凈營業(yè)利潤與加權(quán)平均資本成本的差額，是企業(yè)的經(jīng)濟利潤。這里的資本成本包含權(quán)益和債務(wù)兩種。經(jīng)濟增加值大于零，才能創(chuàng)造經(jīng)濟利潤。3.2相關(guān)理論基礎(chǔ)3.2.1熊彼特創(chuàng)新理論該理論認為，所謂創(chuàng)新就是要“建立一種新的\t"/item/%E7%86%8A%E5%BD%BC%E7%89%B9%E5%88%9B%E6%96%B0%E7%90%86%E8%AE%BA/_blank"生產(chǎn)函數(shù)”，即“\t"/item/%E7%86%8A%E5%BD%BC%E7%89%B9%E5%88%9B%E6%96%B0%E7%90%86%E8%AE%BA/_blank"生產(chǎn)要素的重新組合”，就是要把一種從來沒有的關(guān)于生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件的“新組合”引進生產(chǎn)體系中去，以實現(xiàn)對生產(chǎn)要素或生產(chǎn)條件的“新組合”。在以往傳統(tǒng)的經(jīng)營模式下，經(jīng)濟發(fā)展只是一個量變，而在引入了創(chuàng)新之后，經(jīng)濟發(fā)展才會發(fā)生質(zhì)變。在該理論中，企業(yè)只有通過創(chuàng)新才能從本質(zhì)上改變其經(jīng)濟循環(huán)，進而從內(nèi)向外地改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，從而讓經(jīng)濟實現(xiàn)真正地增長。如若企業(yè)止步于已有的創(chuàng)新，企業(yè)家會因創(chuàng)新不足逐漸消失，資本主義社會也終將不復(fù)存在。技術(shù)創(chuàng)新可以有效提高企業(yè)績效、加快經(jīng)濟發(fā)展，研發(fā)投入作為其基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，可助力業(yè)績水平的提升。4我國高端裝備制造企業(yè)的發(fā)展狀況4.1我國高端裝備制造企業(yè)的規(guī)模水平4.1.1高端裝備制造業(yè)企業(yè)數(shù)量圖4-1我國高端裝備制造業(yè)企業(yè)數(shù)量數(shù)據(jù)來源：choice數(shù)據(jù)庫從圖4-1可以看出，從2015-2018年我國高端裝備制造業(yè)企業(yè)數(shù)量不斷增加，增長的幅度也逐漸擴大，截至到2018年12月31日，我國總共有40868家從事高端裝備制造的企業(yè)。4.1.2高端裝備制造業(yè)行業(yè)規(guī)模圖4-2我國高端裝備制造行業(yè)市場規(guī)模數(shù)據(jù)來源：choice數(shù)據(jù)庫與此同時，可以從圖4-2中可以看出我國高端裝備制造業(yè)的市場規(guī)模也在不斷擴大，到2018年底，40868家企業(yè)總市值達到8.7萬億。4.2我國高端裝備制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新能力表4-1高端裝備制造企業(yè)2010-2018年創(chuàng)新能力201020112012201320142015201620172018研發(fā)人員（人）98625713990051642354180514819422521952063206401021716162325426研發(fā)支出（億元）2379.183422.333939.634565.285120.65668.016260.86850.527467.56政府資金（億元）120.31177.43211.54247.81261.56297.08282.32281.27285.33從表4-1可以看出，我國高端裝備制造企業(yè)的研發(fā)人員增長迅速，每年都有所增加，從2010年的986257人增加到2018年的2325426人，十年間翻了2倍多，可見對開發(fā)人員的投入之重。同樣的研發(fā)的費用也在上升，從2010年的2379.18億元到7467.56億元，漲幅有3倍之多，可見研發(fā)投入的增長速度超過研發(fā)人員的增長速度。在表中還可以看出政府對企業(yè)的扶持在總體上也是增加的，從2010年的120.3億元到2018年的285.3億元，中間2015到2017年有短暫下滑，其余均上升，也反映了政府對企業(yè)研發(fā)的重視。4.3我國高端裝備制造企業(yè)的經(jīng)營狀況4.3.1銷售收入圖4-3高端裝備制造業(yè)2015-2018銷售收入數(shù)據(jù)來源：choice數(shù)據(jù)庫從圖4-3可以看出，我國高端裝備制造業(yè)銷售收入緩慢上升，從2015年的6.4萬億到2018年，我國高端裝備制造業(yè)銷售收入超過9萬億元，在裝備制造業(yè)中的占比提高到15%，較2015年相比增長44%。5高端裝備制造業(yè)研發(fā)投入對企業(yè)績效影響的實證分析5.1樣本選取和數(shù)據(jù)來源本文根據(jù)高端裝備制造業(yè)的定義以及證監(jiān)會對行業(yè)的分類選取上市公司的樣本，初步篩選72家上市公司作為樣本，為了得到更加準確的結(jié)果，對數(shù)據(jù)進行了如下的處理：（1）剔除ST公司，因為ST公司在生產(chǎn)經(jīng)營上可能遇到一些問題，對公司的績效可能有不正常的影響，因此對這些上司公司進行剔除。（2）對數(shù)據(jù)異?；蛘邤?shù)據(jù)缺失的公司進行剔除，在樣本公司里有很多公司最重要的數(shù)據(jù)研發(fā)投入存在嚴重缺失，如果缺失的數(shù)據(jù)較多直接剔除，如果僅個別缺失，采用該公司的平均數(shù)進行填補，這一項數(shù)據(jù)的處理過程中刪除的公司較多。（3）本文的數(shù)據(jù)選擇的是2016-2019年的數(shù)據(jù)，因此2016年上市后的公司找不到數(shù)據(jù)，對這些數(shù)據(jù)刪除。根據(jù)以上的處理，最終僅有25家公司符合條件，相關(guān)的公司如表5-1所示，選取這25家公司的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本進行研究。表5-1樣本公司及其證券代碼證券代碼證券簡稱證券代碼證券簡稱證券代碼證券簡稱000039中集集團300166東方國信600498烽火通信000063中興通訊300170漢得信息600588用友網(wǎng)絡(luò)002008大族激光300369綠盟科技600690海爾智家002049紫光國微300395菲利華600699均勝電子002129中環(huán)股份300424航行科技600703三安光電002180納思達600031三一重工600893航發(fā)動力002371北方華創(chuàng)600482中國動力601127小康股份002439啟明星辰600487亨通光電601766中國中車601989中國重工本文的研究數(shù)據(jù)主要來源于國泰安CSMER數(shù)據(jù)庫，少部分數(shù)據(jù)取自choice金融終端等。5.2變量的選取5.2.1解釋變量在大多數(shù)參考文獻中都采用了研發(fā)投入與營業(yè)收入之比來表示研發(fā)投入強度，本文也采取了這種方法，可以有效避免不同企業(yè)的個體差異和企業(yè)規(guī)模的影響。研發(fā)投入越高，表示企業(yè)投入研發(fā)的資金越多，創(chuàng)新水平也越高，即RD=研發(fā)費用投入/期末總資產(chǎn)（5-1）5.2.2被解釋變量被解釋變量的指標可以用市場指標和財務(wù)指標以及經(jīng)濟增加值EVA來衡量，而EVA數(shù)據(jù)的查找難度很大且存在很多缺失值故不使用，而財務(wù)指標相對市場指標來說更能夠反映企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營情況，因此采用財務(wù)指標作為被解釋變量，對總資產(chǎn)收益率進行回歸分析，對凈資產(chǎn)收益率做穩(wěn)健性檢驗?？傎Y產(chǎn)收益率是企業(yè)資產(chǎn)盈利能力的表現(xiàn)，能夠全面反映債權(quán)類資產(chǎn)和債務(wù)類資產(chǎn)的使用效率，能夠較好反映出企業(yè)的經(jīng)營狀況。凈資產(chǎn)收益率除了能反映企業(yè)的盈利能力，更能夠體現(xiàn)股東的獲利程度，是企業(yè)經(jīng)營其中一個目標。ROA=凈利潤/平均資產(chǎn)總額（5-2）ROE=凈利潤/平均股東權(quán)益（5-3）5.2.3控制變量控制變量是對存在對解釋變量產(chǎn)生影響的其他變量，除了解釋變量以外，因此要對這類變量進行控制。在企業(yè)績效的影響中，還有運營能力、成長能力、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、等多方面因素的影響。（1）企業(yè)規(guī)模企業(yè)的規(guī)模愈大企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)愈強，企業(yè)產(chǎn)生的成本會較低，因此可以認為企業(yè)的規(guī)模與企業(yè)的績效正相關(guān)。本文以期末總資產(chǎn)這一角度對企業(yè)的規(guī)模進行衡量，由于總資產(chǎn)現(xiàn)值偏大，因此在進行回歸分析時將對企業(yè)的期末總資產(chǎn)提取兩次自然對數(shù)。SIZE=期末資產(chǎn)總額（5-4）（2）資產(chǎn)負債率企業(yè)的負債水平也能夠影響企業(yè)的績效，合理的資產(chǎn)負債水平在保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的條件下使企業(yè)獲得稅盾價值。因此資產(chǎn)負債率也最為控制變量之一。LEV=期末負債總額/期末資產(chǎn)總額（5-5）（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，資產(chǎn)的使用效率同企業(yè)績效息息相關(guān)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度直接影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。TAT=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（5-6）（4）營業(yè)收入增長率營業(yè)收入增長率是用來體現(xiàn)一個企業(yè)的運營水平，營業(yè)收入的提高會使企業(yè)績效也隨之相應(yīng)上升。GROUTH=本年營業(yè)收入增加額/上年營業(yè)收入總額（5-7）5.3模型構(gòu)建綜上理論分析，及選取的解釋變量、控制變量、被解釋變量，構(gòu)建的模型如下：δ模型1研究研發(fā)投入對公司績效的影響：ROAij=β0+β1RDit+β2SIZEit+β3LEVit+β4TATit+β5GROUTHit+δ模型2:將ROA換成ROE進行穩(wěn)健性檢驗ROEij=β0+β1RDit+β2SIZE+β3LEVit+β4TATit+β5GROUTHit+δROEij=β0+β1RDi,t-1+β2SIZE+β3LEVit+β4TATit+β5GROUTHit+δi代表企業(yè)，t代表年份，表示誤差項，β為常數(shù)項。先前學(xué)者的研究表明研發(fā)投入與企業(yè)績效之間可能存在著滯后效應(yīng)，因此本文檢驗滯后一期和滯后兩期研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響，構(gòu)建的模型3和4如下：模型3：δROAij=β0+β1RDi,t-1+β2SIZE+β3LEVit+β4TATit+β5GROUTHit+模型4：δROAij=β0+β1RDi,t-2+β2SIZE+β3LEVit+β4TATit+β5GROUTHit+其中RDi,t-1表示研發(fā)投入的滯后一期，RDi,t-2表示滯后兩期，其它變量與模型一相同。5.4實證分析5.4.1變量的描述性統(tǒng)計表5-2變量的描述性統(tǒng)計VARIABLESNmeanminmaxsdcode100131257.247year1002,0182,0162,0191.124ROA1000.0510-0.05090.1400.0384ROE1000.0905-0.2110.2520.0677RD1000.04200.0001700.4030.0846SIZE1003.1703.0333.2840.0640LEV1000.4960.1190.9160.194TAT1000.5450.1101.1000.226GROUTH1000.504-0.3313.5840.693從表5-2我們可以看出，研發(fā)投入的最大值為0.403，最小值為0.00017，說明樣本公司中最多的研發(fā)投入占營業(yè)收入達40.3%，樣本公司中最少的研發(fā)投入占營業(yè)收入僅達0.017%，可見樣本公司的研發(fā)投入相差十分巨大，而平均值為0.042，表明樣本公司平均的研發(fā)投入僅占營業(yè)收入的4.2%，可見有明顯的差異存在于公司之間的研發(fā)投入，許多企業(yè)缺乏自主創(chuàng)新意識，公司的研發(fā)投入普遍偏低。另外總資產(chǎn)收益率（ROA）最大值為14%，最小值為-5.09%，這體現(xiàn)在樣本企業(yè)的績效存在著較大差別，5.1%為ROA的均值，則體現(xiàn)出樣本公司大部分是利潤為正的公司，但是這個數(shù)值仍然偏小，總體而言，樣本企業(yè)的業(yè)績一般。資產(chǎn)負債率（LEV）的最大值為0.916，最小值為0.119，均值為0.496，資本的結(jié)構(gòu)差別顯著，這可能會對研發(fā)的產(chǎn)出有影響?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TAT）最大值為1.100，最小值為0.110，平均值為0.545，樣本公司的資產(chǎn)運營的效率也存在很大差異，資產(chǎn)的運行較慢，理論上對研發(fā)投入不利。營業(yè)收入增長率最小為-0.331，最大值為3.584，平均值為0.693，說明營業(yè)收入還是有一種增長的趨勢，樣本公司的發(fā)展有潛力。5.4.2相關(guān)性分析兩變量間的相關(guān)性選用Pearson相關(guān)系數(shù)來開展研究，從而對變量間的相關(guān)性關(guān)系做出初步判斷。（1）RD與當期ROA的相關(guān)性分析ROARDSIZELEVTATGROUTHROA1RD-0.02601SIZE-0.505***-0.281***1LEV-0.582***-0.1640.697***1TAT0.146-0.343***0.277***0.421***1GROUTH-0.0920-0.0290-0.167*-0.196*-0.428***1（注：***表示在1%的水平下顯著相關(guān)，**表示在5%水平下顯著相關(guān)）從表5-3中，可知，0.146、-0.505、-0.582分別為TAT、SIZE、LEV與ROA的相關(guān)系數(shù)值，其中LEV和SIZE在1%的水平下顯著負相關(guān)，說明資產(chǎn)負債率和企業(yè)的規(guī)模與企業(yè)的績效負相關(guān)，TAT在與ROA分析中沒有通過顯著性檢驗，說明兩者不相關(guān)。而RD和ROA沒有通過相關(guān)性檢驗，初步說明當期的研發(fā)投入對企業(yè)的作用不太明顯。（2）RD與滯后期ROA的相關(guān)性分析表5-4RD與滯后期ROA的相關(guān)性分析ROAL.RDSIZELEVTATGROUTHROA1L.RD-0.03801SIZE-0.505***-0.290**1LEV-0.582***-0.1280.697***1TAT0.146-0.318***0.277***0.421***1GROUTH-0.09200.00200-0.167*-0.196*-0.428***1（注：***表示在1%的水平下顯著相關(guān)，**表示在5%水平下顯著相關(guān)）從表5-4中，可知SIZE、LEV、與ROA仍然顯著相關(guān)，研發(fā)投入的滯后期依然沒有影響公司的績效，因此可以初步判斷得出RD的滯后期也與ROA的相關(guān)性不強。5.4.3回歸分析（1）RD與當期企業(yè)績效的回歸分析表5-5RD與當期ROA的回歸分析(1)(2)VARIABLESyVARIABLESyRD-0.020RD-0.019(-1.01)(-0.98)SIZE-0.005**SIZE-0.119**(-2.12)(-2.06)LEV-0.127***LEV-0.127***(-5.88)(-5.78)TAT0.073***TAT0.073***(5.51)(5.51)GROUTH-0.004GROUTH-0.004(-0.83)(-0.82)Constant0.199***Constant0.455**(3.79)(2.56)Observations100Observations100R-squared0.546R-squared0.545***p<0.01,**p<0.05,*p<0.1為了避免企業(yè)規(guī)模過大的影響，對企業(yè)的規(guī)模取兩次對數(shù)，（1）表示取一次對數(shù)后的結(jié)果，（2）表示取兩次對數(shù)后的結(jié)果。從表5-5中可以看出調(diào)整的R平方為0.545，說明模型比較合理。然而解釋變量RD與被解釋變量ROA二者之間沒通過顯著性檢驗，說明研發(fā)投入這一因素對當期企業(yè)績效的影響并不強烈。控制變量中SIZE、LEV、TAT通過了顯著性檢驗，說明兩者同企業(yè)的績效顯著相關(guān)，其中LEV、SIZE兩個因素和企業(yè)績效負相關(guān)，表明資產(chǎn)負債率即經(jīng)營舉債比越高或者企業(yè)的規(guī)模越大，企業(yè)的績效越差。TAT與企業(yè)績效正相關(guān)，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)的速度越快，企業(yè)的績效越好，企業(yè)的經(jīng)營生產(chǎn)的周期就越短，企業(yè)也就能夠獲得更高的收益。（2）RD與滯后期企業(yè)績效的回歸分析表5-6RD與滯后期ROA的回歸分析(1)(2)VARIABLESROAROAL.RD-0.017-0.001(-0.71)(-0.03)SIZE-0.105-0.092(-1.58)(-1.08)LEV-0.140***-0.135***(-5.24)(-4.14)TAT0.074***0.068***(4.88)(3.39)GROUTH-0.008-0.005(-1.45)(-0.53)Constant0.417**0.374(2.05)(1.41)Observations7550R-squared0.4980.431***p<0.01,**p<0.05,*p<0.1(1)代表滯后一期，（2）代表滯后兩期。我們可以看到L.RD與ROA的系數(shù)為負，說明兩者之間呈現(xiàn)負作用，但是兩者之間沒有通過顯著性檢驗，因此認為研發(fā)投入的滯后期和企業(yè)績效仍然不相關(guān)。LEV和TAT仍在1%的顯著性下相關(guān)，說明資產(chǎn)負債率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能夠?qū)ζ髽I(yè)績效產(chǎn)生影響。通過以上的實證分析，解釋變量研發(fā)投入強度RD無論是在當期還是滯后一、二期和被解釋變量ROA之間沒有顯著性關(guān)系，在SIZE、LEV、TAT、GROUTH4個控制變量中，LEV和TAT與ROA顯著相關(guān)，回歸結(jié)果中LEV系數(shù)為負，說明資產(chǎn)負債率和企業(yè)的績效負相關(guān)，TAT的系數(shù)為正，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和企業(yè)績效正相關(guān)，這兩點和現(xiàn)實理論相符合。5.4.4穩(wěn)健性檢驗為了對文章的結(jié)論能夠得到更好的展現(xiàn)，以下將用ROE替代ROA作為被解釋變量進行穩(wěn)健性檢驗，回歸結(jié)果如下：表5-6RD的穩(wěn)健性檢驗(1)(2)VARIABLESROEVARIABLESROERD-0.068L.RD-0.165(-0.32)(-0.66)SIZE0.000SIZE0.001(0.01)(0.17)LEV-0.141***LEV-0.126**(-3.17)(-2.41)TAT0.179***TAT0.163***(7.51)(5.51)GROUTH0.039**GROUTH0.061***(2.60)(3.38)Constant0.046Constant0.022(0.38)(0.16)Observations100Observations75R-squared0.429R-squared0.412Ftsst2.78e-10Ftsst4.86e-07r2_a0.398r2_a0.370F14.10F9.688t-statisticsinparentheses***p<0.01,**p<0.05,*p<0.1從表5-6中，可以看到替換解釋變量后，結(jié)果與之前的一致，因此可以支撐本文研發(fā)投入與企業(yè)績效不相關(guān)這一結(jié)論，即二者之間也不存在滯后效應(yīng)。6結(jié)論與建議6.1結(jié)論通過本文的實證研究，本文得出了下列結(jié)論：（1）研發(fā)投入與企業(yè)績效呈不相關(guān)。研發(fā)投入對于企業(yè)績效所產(chǎn)生的影響受到公司規(guī)模、所處行業(yè)、樣本數(shù)據(jù)的影響，所研究的結(jié)果可能與理論不一致。（2）舉債經(jīng)營比率和公司績效負相關(guān)。即公司的舉債越高，公司承受的償還本金和利息的壓力越大，公司的經(jīng)營能力就會受到束縛，并且過高的負債使企業(yè)的承擔的財務(wù)風險也有所提高，從而對企業(yè)的盈利水平產(chǎn)生影響。（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同企業(yè)績效呈現(xiàn)正相關(guān)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率展現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營水平，反應(yīng)了企業(yè)的運營能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示企業(yè)收回資金的能力，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，企業(yè)的經(jīng)營效率越高，資金回收能力越強，獲得的利潤也越高。6.2建議傳統(tǒng)上我們普遍認為，研發(fā)投入是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的直接影響因素，因此主觀認為，研發(fā)投入越高，企業(yè)的創(chuàng)新績效越好，進而企業(yè)績效越好。即便如此，企業(yè)創(chuàng)新投入并不能夠直接帶來高的企業(yè)績效，在缺乏有效監(jiān)管時，企業(yè)創(chuàng)新投入可能被無效使用。雖然本文的實證表明研發(fā)投入和企業(yè)績效之間沒有關(guān)系，但是可能由于選取的數(shù)據(jù)少，數(shù)據(jù)的時間較短，以及對數(shù)據(jù)的處理有問題等，才得出了無關(guān)的結(jié)論，但是從理論上講，高端裝備制造業(yè)是一種戰(zhàn)略性的企業(yè)，它的研發(fā)投入能給公司帶來收益。而且從數(shù)據(jù)上看，研發(fā)投入占公司總資產(chǎn)的比例非常小，在樣本公司中平均值為1.6%。因此也有可能是研發(fā)投入過少，導(dǎo)致研發(fā)的效率比較低，研發(fā)的成果不顯著造成的，因此在研發(fā)投入和提升企業(yè)的績效上本文提出以下幾點建議：6.2.1研發(fā)投入方面（1）加強校企合作眾所周知，與企業(yè)相比，學(xué)校在培養(yǎng)創(chuàng)新型人才、開展科技研究等方面具有著明顯的優(yōu)勢。然而，科技成果和科技研究的轉(zhuǎn)換只有在實踐中應(yīng)用，才能幫助經(jīng)濟與社會的發(fā)展。企業(yè)，特別是生產(chǎn)高端裝備的企業(yè)，更應(yīng)注重與科研機構(gòu)和高校的交流與合作，將科研成果應(yīng)用于實際。與學(xué)校相比，企業(yè)擁有豐富的市場經(jīng)驗，能夠在第一時間挖掘科研成果的商業(yè)價值，并將其投放于市場。因此，國家需制定相關(guān)政策促進校企合作，如建立與行業(yè)直接對接的專業(yè)學(xué)校，有針對性地培養(yǎng)與高端裝備產(chǎn)業(yè)相關(guān)的科研人才等，從而增加學(xué)生的就業(yè)機會，進而提高社會的生產(chǎn)效率。（2）拓寬融資渠道企業(yè)的研究和發(fā)展離不開資金的支撐，特別是高端裝備制造企業(yè)，其主要生產(chǎn)大型高新技術(shù)產(chǎn)品，對資金的要求則相應(yīng)更高。但因為研發(fā)投入周期較長、風險較高的原因，易受到融資渠道的影響從而出現(xiàn)投資不足或中途撤資等一系列情況，導(dǎo)致研發(fā)工作直接被扼殺在搖籃中，使企業(yè)無法邁步向前。因此，政府的相關(guān)部門應(yīng)通過拓寬企業(yè)融資渠道的方式以有效支持相關(guān)的研發(fā)工作。（3）加強市場監(jiān)管制度我國雖建立了相應(yīng)的產(chǎn)權(quán)保護制度，但與日本、美國等科技大國相比還是有所差距。當下，企業(yè)產(chǎn)權(quán)維護意識差、市場保護機制不夠完善。且有研究表明，我國產(chǎn)權(quán)糾紛案件時有發(fā)生，相關(guān)部門也沒有出臺對侵權(quán)賠償?shù)认鄳?yīng)的法律法規(guī)。這就造成我國的非法侵權(quán)成本低、產(chǎn)權(quán)糾紛案屢見不鮮。因此，國家應(yīng)加市場監(jiān)管制度，讓有關(guān)部分出臺相關(guān)法律法規(guī)，對我國企業(yè)的產(chǎn)權(quán)加以保護。同時應(yīng)加大力度對企業(yè)宣傳應(yīng)合法保護自身相關(guān)權(quán)益，提高產(chǎn)權(quán)保護意識，使研發(fā)成果得到切實保護，進而更好的應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)、提升企業(yè)績效。6.2.2公司內(nèi)部治理方面公司的內(nèi)部治理也和企業(yè)的績效息息相關(guān)，首先公司應(yīng)保證內(nèi)部結(jié)構(gòu)的合理，對執(zhí)行效率低的部門進行有效的監(jiān)督與控制，要發(fā)揮企業(yè)內(nèi)部的高效率運作。其次，公司要保持合適的資產(chǎn)負債水平，不要有資金方面的壓力，避免企業(yè)陷入高負債經(jīng)營中。最后在企業(yè)進行產(chǎn)品的銷售過程中，要合理利用銷售渠道，盡可能多的實現(xiàn)產(chǎn)品的銷售收入，提高企業(yè)的運營能力。參考文獻[1]LosBart,VerspagenBart.R&Dspilloversandproductivity.EvidencefromU.S.manufacturingmicrodata[J].EmpiricalEconomics,2000,(25):127-148.[2]Ballot,ErolTaymaz.Firms'humancapital,R&Dandperformance:astudyonFrenchandSwedishfirms[J].EmpiricalEconomics,2012,43(2):581-596.[3]TeirlinckP.ConfigurationsofStrategicR&DDecisionsandFinancialPerformanceinSmall-SizedandMedium-SizedFirms[J].JournalofBusinessResearch,2017(74):55-65.[4]ZhipengZang,QiweiZhu,HelenaMogorrón-Guerrero.HowDoesR&DInvestmentAffecttheFinancialPerformanceofCulturalandCreativeEnterprises?TheModeratingEffectofActualController[J].Sustainability,2019,11(2):2-11[5]SuboXu,YaodongWang.ResearchontheImpactofR&DInvestmentonthePerformanceofChineseCommunicationListedCompanies[J].InternationalJournalofSocialScienceandEducationResearch,2020,3(3):102-108[6]ChaipornV.,OlimpiaC.,Racela.Short-andlong-runeffectsofinternationalization