各種類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)

各種類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)公司融資公司投資銀行證券公司基金公司金融控股公司影子銀行(shadowbanking)那些行使銀行功能卻不受監(jiān)督，或少受監(jiān)督的非銀行金融機(jī)構(gòu)，包括其工具及商品。具體來(lái)說(shuō)，影子銀行包括：投資銀行、私募股權(quán)基金、對(duì)沖基金、結(jié)構(gòu)型投資實(shí)體(structuredinvestmentvehicle,SIV)、貨幣市場(chǎng)基金、附買(mǎi)回協(xié)議(Repo)、CDOs、CDS、ABS。影子銀行的存在最重要的功能就是躲避政府監(jiān)管?；ㄆ斓臎_撞1998年花旗集團(tuán)創(chuàng)始人、華爾街投資銀行家桑迪韋爾和助手詹姆斯·迪蒙（JamieDemon，現(xiàn)在JP摩根的董事長(zhǎng)），推動(dòng)花旗公司（CITICORP）與旅行者集團(tuán)進(jìn)行合并，正式組建一個(gè)超大型的、擁有全項(xiàng)金融服務(wù)的集團(tuán)公司——花旗集團(tuán)（Citigroup）SalomonSmithBarney,SalomonSmithBarneyAssetmanagement,TravelersLife&Annuity,PrimericaFinancialservices,TravelerPropertyCasualtyCorp.,CommercialCredit.1998年10月聯(lián)準(zhǔn)會(huì)有條件批準(zhǔn)合并案，條件是銀行法必須修正通過(guò)，因此美國(guó)國(guó)會(huì)就在華爾街強(qiáng)有力的持續(xù)游說(shuō)下，在1999年推出了Gramm-Leach-Bliley法案，使得格拉斯—斯蒂格爾法案正式被廢除。1999FinancialServicesModernizationAct廢止Glass-Steagall法案中有關(guān)禁止銀行、證券與保險(xiǎn)之跨業(yè)經(jīng)營(yíng)允許成立金融控股公司(FinancialHoldingCompany,FHC)可以投資證券承銷(xiāo)及自營(yíng)的業(yè)務(wù)可以投資保險(xiǎn)公司可以投資nonbanksubsidiaries花旗分拆2009年01月16日花旗集團(tuán)提早數(shù)天發(fā)布的季報(bào)顯示，該行去年第四季度巨虧82.9億美元，為連續(xù)第五個(gè)季度虧損，至此，花旗2008年全年的虧損可能超過(guò)180億美元，為有史以來(lái)最大年度虧損。為了緩解壓力，花旗16日同時(shí)宣布了傳聞中的重大資產(chǎn)重組計(jì)劃。將把旗下業(yè)務(wù)一分為二，并有意最終將部分非核心業(yè)務(wù)剝離出去。根據(jù)聲明，花旗集團(tuán)將拆分為“花旗銀行”和“花旗控股”兩部分。2009年1月12日摩根史坦利、花旗宣布成立新合資公司「摩根史坦利美邦公司」將成為全球最大證券經(jīng)紀(jì)公司，擁有20,390位營(yíng)業(yè)員、管理1.7兆美元客戶資產(chǎn)?；ㄆ鞂⒁?00%的美邦證券、澳洲美邦以及在英國(guó)提供私人投資管理服務(wù)的Quilter的股權(quán)及27億美元現(xiàn)金但不含花旗私人銀行以及日本的NikkoCordial證券。取得「摩根史坦利美邦公司」49%的股份?；ㄆ斐鍪勖腊詈?，賬面獲利58億美元。契約儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)

（ContractualSavingsInstitutions）保險(xiǎn)公司（InsuranceCompanies）LifeInsuranceCompanies（人壽保險(xiǎn)）PropertyandCasualtyInsurance（產(chǎn)物與損失保險(xiǎn)）退休基金（PensionandRetirementFunds)保險(xiǎn)公司(insurancecompany)保險(xiǎn)公司以保險(xiǎn)人(insurer)的身份，向邀保人或保單持有人(policyholder)銷(xiāo)售保單(policy)收取保費(fèi)(premium)，并提供被保險(xiǎn)(insured)人一定程度(或范圍)的保護(hù)。保險(xiǎn)商品的本質(zhì)來(lái)自于大數(shù)法則(lawoflargenumbers)。因此保險(xiǎn)公司可以精算出風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期損失，并在保費(fèi)收入能夠涵蓋預(yù)期損失與相關(guān)費(fèi)用下賺取利潤(rùn)。人壽保險(xiǎn)公司存活的原因利差益系指將資金運(yùn)用的實(shí)際報(bào)酬率大于責(zé)任準(zhǔn)備金計(jì)算所采用的預(yù)定利率時(shí)產(chǎn)生的利差。死差益是指保險(xiǎn)公司實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率低于預(yù)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率費(fèi)差益是指實(shí)際所發(fā)生的營(yíng)業(yè)費(fèi)用比預(yù)定營(yíng)業(yè)費(fèi)用率少時(shí)所產(chǎn)生的利益另一種分類(lèi)人身保險(xiǎn)公司（InsuranceCompanies）LifeInsurance(人壽保險(xiǎn)）Pensionfunds(年金)退休基金（PensionandRetirementFunds)非人身保險(xiǎn)PropertyandCasualtyInsurance（財(cái)產(chǎn)與意外保險(xiǎn)）人壽保險(xiǎn)公司

(LifeInsuranceCompanies)LifeInsuranceProducts:Ordinarylife（一般壽險(xiǎn)）Termlife（定期人壽保險(xiǎn)）,Wholelife（終身人壽保險(xiǎn)）,Endowmentlife（生死合險(xiǎn)）.Variablelife（變額人壽保險(xiǎn)）,Universallife（萬(wàn)能人壽保險(xiǎn)）,Variableuniversallife.Grouplife（團(tuán)體壽險(xiǎn)）Industriallife（產(chǎn)業(yè)壽險(xiǎn)）Creditlife（信用壽險(xiǎn)）產(chǎn)壽險(xiǎn)種簡(jiǎn)介11人身保險(xiǎn)人壽保險(xiǎn)傷害保險(xiǎn)健康保險(xiǎn)年金保險(xiǎn)傳統(tǒng)型保險(xiǎn)投資型保險(xiǎn)人身保險(xiǎn)介紹12險(xiǎn)種常見(jiàn)商品人壽保險(xiǎn)終身壽險(xiǎn)、定期壽險(xiǎn)、萬(wàn)能壽險(xiǎn)、定期養(yǎng)老保險(xiǎn)、終身還本保險(xiǎn)、外幣終身壽險(xiǎn)(美元終身壽險(xiǎn))、分紅人壽保險(xiǎn)傷害保險(xiǎn)一年期傷害保險(xiǎn)、旅行平安保險(xiǎn)、團(tuán)體職業(yè)災(zāi)害保險(xiǎn)健康保險(xiǎn)一年期醫(yī)療保險(xiǎn)、終身醫(yī)療保險(xiǎn)、癌癥保險(xiǎn)、重大疾病保險(xiǎn)、長(zhǎng)期看護(hù)保險(xiǎn)年金保險(xiǎn)利率變動(dòng)型保險(xiǎn)、變額年金保險(xiǎn)人身保險(xiǎn)商品產(chǎn)壽險(xiǎn)種簡(jiǎn)介13險(xiǎn)種定義傳統(tǒng)型保險(xiǎn)要保人須依約定繳交保險(xiǎn)費(fèi)，且保險(xiǎn)費(fèi)及保單價(jià)值準(zhǔn)備金系由約定給付內(nèi)容計(jì)算而定，其資產(chǎn)是放在保險(xiǎn)公司的一般賬戶(GeneralAccount)投資型保險(xiǎn)要保人可選擇投資標(biāo)的及投資配置方式，且保單賬戶價(jià)值系隨投資標(biāo)的凈值而變動(dòng)，其資產(chǎn)是放在保險(xiǎn)公司的分離賬戶(SeparateAccount)人身保險(xiǎn)商品產(chǎn)壽險(xiǎn)種簡(jiǎn)介產(chǎn)壽險(xiǎn)種簡(jiǎn)介14財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)汽車(chē)保險(xiǎn)火災(zāi)保險(xiǎn)海上保險(xiǎn)責(zé)任保險(xiǎn)其他保險(xiǎn)個(gè)人保險(xiǎn)商業(yè)保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)介紹產(chǎn)壽險(xiǎn)種簡(jiǎn)介15險(xiǎn)種定義汽車(chē)保險(xiǎn)承保汽車(chē)毀損滅失，或被保險(xiǎn)人因所有、使用或管理汽車(chē)而對(duì)第三人的損害賠償責(zé)任之保險(xiǎn)火災(zāi)保險(xiǎn)承保因火災(zāi)所致保險(xiǎn)標(biāo)的之毀損或滅失之保險(xiǎn)海上保險(xiǎn)承保因海上一切事變及災(zāi)害所生之毀損、滅失及費(fèi)用之保險(xiǎn)責(zé)任保險(xiǎn)承保被保險(xiǎn)人因過(guò)失或疏忽所致第三人的損害賠償責(zé)任之保險(xiǎn)其他保險(xiǎn)非屬上述險(xiǎn)種之財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，例如：航空保險(xiǎn)、保證保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)商品產(chǎn)壽險(xiǎn)種簡(jiǎn)介16險(xiǎn)種常見(jiàn)商品汽車(chē)保險(xiǎn)汽車(chē)車(chē)體損失保險(xiǎn)、汽車(chē)竊盜損失保險(xiǎn)、強(qiáng)制汽車(chē)責(zé)任保險(xiǎn)火災(zāi)保險(xiǎn)住宅火災(zāi)及地震基本保險(xiǎn)、商業(yè)火災(zāi)保險(xiǎn)、地震保險(xiǎn)附加條款、x風(fēng)及洪水保險(xiǎn)附加條款海上保險(xiǎn)船體保險(xiǎn)、漁船船舶保險(xiǎn)、陸上貨物運(yùn)輸保險(xiǎn)責(zé)任保險(xiǎn)公共意外責(zé)任險(xiǎn)、醫(yī)師責(zé)任保險(xiǎn)、產(chǎn)品責(zé)任保險(xiǎn)其他保險(xiǎn)航空保險(xiǎn)、保證保險(xiǎn)、竊盜損失保險(xiǎn)、旅行綜合保險(xiǎn)、工程保險(xiǎn)、核能保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)商品業(yè)務(wù)員：保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)或直屬業(yè)務(wù)員體系。直效營(yíng)銷(xiāo)：或稱DM營(yíng)銷(xiāo)、直接信函營(yíng)銷(xiāo)，乃保險(xiǎn)公司直接郵寄保險(xiǎn)相關(guān)信息方式，鼓勵(lì)潛在顧客購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)。銀行保險(xiǎn)：消費(fèi)者透過(guò)金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)的保險(xiǎn)商品。國(guó)內(nèi)現(xiàn)行的通路機(jī)構(gòu)以「銀行」、「信用合作社」、「農(nóng)會(huì)」、「漁會(huì)」等金融機(jī)構(gòu)為主，此通路的經(jīng)營(yíng)型態(tài)為透過(guò)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)投資所成立的「保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人公司」或「保險(xiǎn)代理人公司」，銀行行員及其理財(cái)專(zhuān)員以銀行為保險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)平x的銷(xiāo)售模式。

保險(xiǎn)銷(xiāo)售通路簡(jiǎn)介17保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人：基于要保人立場(chǎng)安排適當(dāng)保險(xiǎn)，并選擇可靠的保險(xiǎn)公司。保險(xiǎn)代理人：依代理合約授權(quán)范圍代理保險(xiǎn)公司執(zhí)行業(yè)務(wù)。其他：如透過(guò)網(wǎng)絡(luò)與廣大的潛在客戶接觸，進(jìn)而銷(xiāo)售保單的「網(wǎng)際網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)」；以及透過(guò)電視媒體推薦保險(xiǎn)商品，吸引消費(fèi)者主動(dòng)上門(mén)購(gòu)買(mǎi)的「電視營(yíng)銷(xiāo)」；透過(guò)客服人員電話銷(xiāo)售方式之「電話營(yíng)銷(xiāo)」等。

保險(xiǎn)銷(xiāo)售通路簡(jiǎn)介18契約儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表

(BalanceSheet)Long-termliabilities（長(zhǎng)期負(fù)債）Netpolicyreservestomeetpolicyholders’claimsLong-termassets（長(zhǎng)期資產(chǎn)）NeedtogeneratecompetitivereturnsonsavingscomponentsoflifeinsurancepoliciesBonds,equities,governmentsecuritiesPolicyloans美國(guó)人壽保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)配置LH:lifeandhealthPC:propertyandcasualtyML:Multi-lineinsurerRe:reinsurersIB:insurancebroker美國(guó)人壽保險(xiǎn)業(yè)負(fù)債配置美國(guó)人壽保險(xiǎn)業(yè)損益之平均比率top10LifeInsuranceCompanies(2013)1JapanPostInsuranceJapan$1,083.0*2AXAFrance$1,009.503AllianzGermany$920.394MetLifeUSA$836.785PrudentialFinancialUSA$709.306NipponLifeInsuranceCompanyJapan$622,5*7AssicurazioniGeneraliItaly$585.308Legal&GeneralGroupUK$562.909AmericanInternationalGroupUSA$548.6010AvivaUK$512.70TotalassetsUS$b,31/12/2012PropertyandCasualtyInsurance

（財(cái)產(chǎn)與損失保險(xiǎn)）SizeandStructureCurrentlyabout2,500companies.Highlyconcentrated（高度集中）.Top10firmshave51%ofmarketintermsofpremiumswritten.Top250:96%BalancesheetSimilartolifeinsurancecos.(Smallerassetbase)Majorliabilities:lossreserves（責(zé)任準(zhǔn)備金）,lossadjustmentexpense（理賠處里費(fèi)用）andunearnedpremiums（未賺得保費(fèi)）.25xx保險(xiǎn)市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)程與發(fā)展現(xiàn)況首次開(kāi)放民營(yíng)保險(xiǎn)公司設(shè)立開(kāi)放2家美商產(chǎn)險(xiǎn)分公司開(kāi)放美國(guó)保險(xiǎn)公司來(lái)x設(shè)立分公司開(kāi)放國(guó)內(nèi)新保險(xiǎn)公司設(shè)立開(kāi)放外商保險(xiǎn)公司來(lái)x設(shè)立分公司19921994xx保險(xiǎn)市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)程2014198719811961※截至2014年3月資料262013年xx壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入約2兆5835億元，較2012年增加4.28%；產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入約1249億元，較2012年增加3.74%。合計(jì)整個(gè)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)保費(fèi)收入約為2兆7084億元。xx保險(xiǎn)市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)程與發(fā)展現(xiàn)況xx保險(xiǎn)市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)程與發(fā)展現(xiàn)況27

2013年全球總保費(fèi)收入排名前20名國(guó)家Datasource:SwissRe,SigmaNo.3/2014總保費(fèi)收入28

2013年保險(xiǎn)密度全球前20名國(guó)家xx保險(xiǎn)市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)程與發(fā)展現(xiàn)況Datasource:SwissRe,SigmaNo.3/2014

保險(xiǎn)密度=總保費(fèi)/人口數(shù)29xx保險(xiǎn)市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)程與發(fā)展現(xiàn)況

2013年保險(xiǎn)滲透度全球前20名國(guó)家Datasource:SwissRe,SigmaNo.3/2014

保險(xiǎn)滲透度=總保費(fèi)/GDPxx保險(xiǎn)市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)程與發(fā)展現(xiàn)況30xx產(chǎn)、壽險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模差距持續(xù)擴(kuò)大，2013年壽險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)16.5兆元，規(guī)模差距從2003年之24倍，擴(kuò)大至2013年之58倍。xx保險(xiǎn)公司營(yíng)運(yùn)現(xiàn)況單位：新x幣百萬(wàn)元xx保險(xiǎn)市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)程與發(fā)展現(xiàn)況31xx保險(xiǎn)公司杠桿比率xx保險(xiǎn)市場(chǎng)未來(lái)展望32xx保險(xiǎn)業(yè)面臨挑戰(zhàn)xx保險(xiǎn)公司人口高齡化人口少子化低利率環(huán)境壽險(xiǎn)利差損國(guó)際會(huì)計(jì)制度接軌天災(zāi)事故頻繁國(guó)際經(jīng)濟(jì)不佳外資保險(xiǎn)撤資投資型金融機(jī)構(gòu)融資公司(financecompany)、投資銀行(investmentbank)或證券公司共同基金(mutualfunds)或投資公司(investmentcompany)融資公司融資公司又稱?非銀行(non-banks)?或?財(cái)務(wù)公司(financecompany)?，主要以提供消費(fèi)性貸款、不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款、短中期企業(yè)授信為主要業(yè)務(wù)的金融服務(wù)業(yè)。主要資金來(lái)源：1.自有資金(例如GE

capital的資金來(lái)自于母公司的挹注)，2.資本市場(chǎng)募集(例如發(fā)行公司債、商業(yè)本票)，3.向銀行借貸。主要資金的去向：1.風(fēng)險(xiǎn)較高的放款，2.為輔助母公司產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)所提供的租賃或分期付款授信。融資公司資產(chǎn)負(fù)債表AssetsLiabilitiesandEquityAccountsReceivable:Debt:ConsumerbankloanBusinessNon-recourseRealestateCommercialpaperLessReserves:OwedtoparentUnearnedincomeNotes,bonds,anddebenturesLossesAllotherliabilitiesOtherAssets:Equity:CashEquitycapitalSecurities

Allother

assets

MajorTypesof

FinanceCompanies消費(fèi)者融資公司（consumerfinancecompanies）HouseholdFinanceCorp.andAmericanGeneralFinance.銷(xiāo)售型融資公司（salesfinancecompanies）FordMotorCreditandSearsRoebuckAcceptanceCorp.商業(yè)融資公司(commercialfinancecompanies)CITGroupandHellerFinancial.Equipmentleasingandfactoring.奇異資融(GECapital)奇異資融(GECapital)為美國(guó)奇異公司(GE)旗下融資事業(yè)，為全球顧客、零售商與企業(yè)提供貸款等相關(guān)服務(wù)，總資產(chǎn)超過(guò)6,460億美元。奇異資融由5個(gè)事業(yè)部組成，包括提供商務(wù)飛機(jī)租賃及融資的奇異商務(wù)航空服務(wù)(GEAviationFinancialServices,)、業(yè)務(wù)遍布35個(gè)國(guó)家的奇異商業(yè)財(cái)務(wù)公司(GECommercialFinance)、投資全球能源業(yè)的奇異能源金融服務(wù)公司(GEEnergyFinancialServices)、提供消費(fèi)性貸款給奇異顧客的融資公司GEMoney、以及金融顧問(wèn)服務(wù)公司GETreasury。奇異資本在近年的全球牛市成為奇異的金雞母，但次貸危機(jī)爆發(fā)后淪為虧損最多部門(mén)。目前奇異資本有7.5萬(wàn)名員工，但在20億美元預(yù)算瘦身目標(biāo)下，準(zhǔn)備在2009年底前裁減7,500名至1.1萬(wàn)名員工。奇異資本的資金來(lái)源，多是短期借款，2008年金融海嘯，金主紛紛「抽銀根」，奇異資本瀕臨倒閉，于是向美國(guó)政府求援，聯(lián)邦保險(xiǎn)公司（FDIC）后來(lái)?yè)?dān)保奇異近一千四百億美元債務(wù)。2013年美國(guó)金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)（FinancialStabilityOversightCouncil）判定奇異資融為「具系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)」（systemicallyimportantfinancialinstitution，sifi），換句話說(shuō)就是「大到不能倒」的公司，因此擁有五千億美元資產(chǎn)的奇異，是美國(guó)第七大金融業(yè)者，必須接受聯(lián)邦政府嚴(yán)格監(jiān)控。2014年奇異的股東權(quán)益報(bào)酬率8.6％，低于其籌資成本。2015年第一季財(cái)報(bào)，制造業(yè)等部門(mén)為奇異帶來(lái)獲利28億美元，但若計(jì)入奇異資本的虧損，母集團(tuán)虧損136億美元。奇異資融(GECapital)2014年7月宣奇異分割信用卡部門(mén)為獨(dú)立公司SynchronyFinancial，而當(dāng)市場(chǎng)給予正面回應(yīng)，SynchronyFinancial股價(jià)自2014年8月以來(lái)上漲31%奇異資融的商業(yè)房地產(chǎn)部門(mén)奇異資融房地產(chǎn)（GECapitalRealEstate）售予黑石集團(tuán)（Blackstone）與富國(guó)銀行（WellsFargo）等買(mǎi)家，交易總額265億美元。和奇異這類(lèi)大型集團(tuán)相比，私募基金的運(yùn)作更不透明。GE決定將奇異資融（GECapital）幾乎整個(gè)出脫掉，賣(mài)掉自有品牌信用卡事業(yè)及消費(fèi)金融事業(yè)，僅保留飛機(jī)租賃、能源金融等一小部分營(yíng)業(yè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)兩年時(shí)間完成易主。出脫后，工業(yè)占GE營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比重盼由去年的58％提升至90％。奇異資融(GECapital)大陸的小額貸款公司2008年開(kāi)始，大陸允許小額貸款公司成立，受各地方金融辦監(jiān)管，不能吸收存款，能用于放貸的資金也受注冊(cè)資本金的限制(50億)。小貸公司可從金融機(jī)構(gòu)借入資金，最高為其股權(quán)50%。至2013年6月底，大陸共有小額貸款公司7,086家，貸款余額人民幣7,043億元，上半年新增貸款1,121億元。中國(guó)大陸江蘇省的鱸鄉(xiāng)農(nóng)村小額貸款公司，2013年8月13日在美國(guó)那斯達(dá)克掛牌，成為中國(guó)大陸首家赴美上市的小貸公司。xx的融資公司xx曾于1996年討論開(kāi)放設(shè)立「融資公司」，但必須修改公司法，1998年因銀行業(yè)界之反對(duì)而暫緩，2007年10月行政院通過(guò)融資公司法草案，未來(lái)可望獲得通過(guò)。目前僅能以?分期付款買(mǎi)賣(mài)?、?融資性租賃?、?應(yīng)收帳款收買(mǎi)?等變通方式進(jìn)行，但受限于公司法第15及第16條限制(目前僅銀行、保險(xiǎn)、當(dāng)鋪可以經(jīng)營(yíng)放款)，不能經(jīng)營(yíng)放款、保證業(yè)務(wù)。租賃業(yè)：中租迪和(資本額超過(guò)50億)、奇異資融(GE

Capital)、AIG友邦資融。金融資產(chǎn)證券化與影子銀行體系金融資產(chǎn)證券化提供了類(lèi)似傳統(tǒng)商業(yè)銀行的功能：從擁有多余資金的大眾吸收資金，然后將其提供給資金需求者。但是藉由金融資產(chǎn)證券化所提供的信用金額，卻不會(huì)顯現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表，此乃因?yàn)榉课葙J款等債權(quán)一旦經(jīng)由證券化出售后，即不屬于原始放款機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)。也因此，這種無(wú)影無(wú)蹤的方式來(lái)提供類(lèi)似傳統(tǒng)商業(yè)銀行服務(wù)的金融體系，被稱為影子銀行體系或影子金融體系(shadowbankingsystem)。傳統(tǒng)商業(yè)銀行與影子銀行的比較結(jié)構(gòu)式投資實(shí)體(SIV)影子銀行體系中的一個(gè)重要機(jī)構(gòu)為結(jié)構(gòu)式投資實(shí)體（structuredinvestmentvehicle,SIV）。SIV大多是銀行所設(shè)立的獨(dú)立機(jī)構(gòu)(子公司)，可以視為銀行百分之百持有的紙上公司。其目的為以較低的利率發(fā)行的商業(yè)本票籌措短期資金，并將這些資金投資于高收益的長(zhǎng)期資產(chǎn)，例如MBS等金融資產(chǎn)證券化所創(chuàng)造的轉(zhuǎn)付證券（債券）。結(jié)構(gòu)式投資實(shí)體(SIV)金融資產(chǎn)證券化所創(chuàng)造的大量轉(zhuǎn)付證券，例如MBS等，多售予退休基金，避險(xiǎn)基金等投資機(jī)構(gòu)。但銀行亦想在證券化市場(chǎng)中賺取更多的利潤(rùn)，成立SIV即為其重要手段之一。SIV并非商業(yè)銀行，因此不受金融主管當(dāng)局的管制，而得以高杠桿的經(jīng)營(yíng)方式，賺取長(zhǎng)短期的利差以牟利。但亦因其并非商業(yè)銀行，不能吸收存款，資金來(lái)源需仰賴短期商業(yè)本票的發(fā)行。由于無(wú)存款保險(xiǎn)的保障，SIV在金融風(fēng)暴時(shí)資金來(lái)源易出現(xiàn)問(wèn)題，例如當(dāng)商業(yè)本票市場(chǎng)資金凍結(jié)時(shí)，SIV會(huì)立即出現(xiàn)資金調(diào)度的困難。SIV

的風(fēng)險(xiǎn)

SIV的兩種風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)：所投資的長(zhǎng)期資產(chǎn)，例如MBS，可能因?yàn)閴膸ざ斐芍卮筇潛p。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：所發(fā)行的商業(yè)本票必須不斷循還發(fā)行以支應(yīng)其長(zhǎng)期資金需求，當(dāng)商業(yè)本票市場(chǎng)流動(dòng)性不佳時(shí)，SIV將無(wú)法藉由發(fā)行新的商業(yè)本票以償還到期的商業(yè)本票，因此被迫出售手上持有的長(zhǎng)期投資。影子銀行體系與金融海嘯此恐慌性的賣(mài)壓，非常類(lèi)似大蕭條時(shí)期存戶對(duì)商業(yè)銀行喪失信心時(shí)的擠兌現(xiàn)象。現(xiàn)代的商業(yè)銀行，因?yàn)槭艿秸鹑谥鞴墚?dāng)局嚴(yán)密的監(jiān)督與管制，且存款有存款保險(xiǎn)的保障，所以較能抗壓，擠兌現(xiàn)象亦不多見(jiàn)。但是影子銀行體系并未受到政府監(jiān)督與管制，抗壓能力低，當(dāng)恐慌發(fā)生時(shí)，房貸證券價(jià)格暴跌與其所誘發(fā)的市場(chǎng)信用凍結(jié)，使得影子銀行體系扮演資金供需者間橋梁的角色無(wú)以為繼，反而成為金融風(fēng)暴中的不穩(wěn)定因子。xx的租賃業(yè)證券公司與投資銀行(SecuritiesFirmsandInvestmentBanks)SecuritiesFirms（證券公司）

andInvestmentBanks（投資銀行）Natureofbusiness:Brokerage（經(jīng)紀(jì)）trading（交易）Underwritesecurities.（承銷(xiāo)證券）Marketmaking.（市場(chǎng)創(chuàng)造）Advising(example:M&A,restructurings).（顧問(wèn)）Growthinmergersandacquisitions（并購(gòu)）:Lessthan$200billionin1990.$1.83trillionin2000Declinein2001KeyActivitiesInvesting（投資）Investmentbanking（投資銀行）Activitiesrelatedtounderwritinganddistributingnewissuesofdebtandequity.Marketmaking（市場(chǎng)創(chuàng)造）Trading（交易）Positiontrading,purearbitrage,riskarbitrage,programtradingCashmanagement（現(xiàn)金管理）Assistingwithmergersandacquisitions（協(xié)助并購(gòu)）Back-officeandservicefunctions（公司的后x服務(wù)功能）投資銀行定義「投資銀行」一詞的說(shuō)法雖來(lái)自于美國(guó)，但就其本質(zhì)而言，世界各國(guó)的金融機(jī)構(gòu)如英國(guó)的商人銀行、德國(guó)的綜合銀行或百貨式銀行（universalbank）及日本的綜合券商都可視為投資銀行傳統(tǒng)投資銀行的角色，屬于最狹隘的定義，僅包含承銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)等業(yè)務(wù)，即目前的綜合證券商。廣義的投資銀行則增加了合并收購(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資、投資管理、資產(chǎn)管理、保管服務(wù)、私下募集、項(xiàng)目融資等投資銀行功能股權(quán)與債權(quán)的承銷(xiāo)（Underwriting）經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)業(yè)務(wù)（Broker&Dealer）對(duì)私募基金的融資、證券借貸、結(jié)算服務(wù)私下募集（PrivatePlacement）合并與收購(gòu)（Merger&Acquisition）創(chuàng)業(yè)投資（VentureCapital）-工業(yè)銀行項(xiàng)目融資（ProjectFinance）投資管理（InvestmentManagement）-證券投資信托公司公營(yíng)事業(yè)民營(yíng)化（PrivatizationofState-ownedEnterprises）財(cái)務(wù)工程與金融風(fēng)險(xiǎn)管理（FinancialEngineering&RiskManagement）資產(chǎn)證券化（AssetSecuritization）BalanceSheetKeyassets:Longpositionsinsecuritiesandcommodities（證券與商品長(zhǎng)部位）.Reverserepurchaseagreements.（再買(mǎi)回協(xié)定）Keyliabilities:Repurchaseagreementsmajorsourceoffunds.Securitiesandcommoditiessoldshort（證券與商品短部位）.Brokercallloans（通知貸款）frombanksCapitallevelsmuchlowerthanlevelsinbanks（資本比率遠(yuǎn)小于銀行）2012年全球十大投資銀行排名1、摩根大通J.P.MorganInvestmentBank

2、黑石TheBlackStoneGroup

3、高盛GoldmanSachs

4、華利安諾基投資銀行HoulihanLokey

5、摩根士丹利MorganStanley

6、格林希爾Greenhill&Co.,Inc.

7、艾弗考爾合夥人公司EvercorePartners

8、溫伯格合夥公司PerellaWeinbergPartners

9、森特爾維尤合夥公司CenterviewPartners

10、瑞士信貸CreditSuisse2014年世界前十大投資銀行(根據(jù)收續(xù)費(fèi)收入排名)Top10

BanksFees%ofFeescollectedbyproductinYeartoDate2014($m)ChangeinFeesvs.PrevPeriod*M&AEquityBondsLoansJPMorgan5,842.57-4%25253020GoldmanSachs5,218.12+5%37292310BankofAmericaMerrillLynch5,203.45-6%22242826MorganStanley4,955.20+15%30332711Citi4,193.78+9%22263418DeutscheBank3,845.81+8%20233523Barclays3,559.67+5%28223020CreditSuisse3,519.65+2%23283119WellsFargo2,142.28-3%12173733UBS2,049.06+3%24392313Total87,783.37+7%30242621華爾街五大投資銀行的末日資料來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)200809232007年11月貝爾斯登的資金來(lái)源與去向2007年11月貝爾斯登的資金來(lái)源與去向資金來(lái)源面以短期擔(dān)保資金(包括附買(mǎi)回RP、證券質(zhì)借、出售再買(mǎi)回、融券)所占比例最高(76.74%)。短期無(wú)擔(dān)保資金(銀行貸款、商業(yè)本票)占5.27%，二者總和為82.11%。資金運(yùn)用方面：買(mǎi)入有價(jià)證券(34.97%)、融券方式持有的證券(20.8%)其資產(chǎn)擔(dān)保債占11.67%，而早在2003年,貝爾斯登就因占領(lǐng)抵押保證證券業(yè)務(wù)(Collateralizedmortgageobligations，CMO)的主要市場(chǎng),其稅前利潤(rùn)超過(guò)高盛和摩根士丹利,成為全球盈利最高的投資銀行。垃圾債券之王MichaelMilken1970年，米爾肯在美國(guó)著名的賓州大學(xué)華頓商學(xué)院獲得工商管理碩士學(xué)位，隨后加入費(fèi)城的德雷克斯(Drexel)投資公司當(dāng)分析師1971年，年僅25歲的米爾肯發(fā)起了一場(chǎng)“金融革命”，米爾肯在德雷克斯投資公司成立了專(zhuān)門(mén)經(jīng)營(yíng)低等級(jí)債券的買(mǎi)賣(mài)部，由此開(kāi)始了他的“垃圾債券”的投資之路他把垃圾債券定義成是值得擁有的?所有權(quán)債券?。他認(rèn)為，這些債券在利率風(fēng)險(xiǎn)很大的時(shí)期反倒能保持穩(wěn)定，因?yàn)槠浠貓?bào)是與公司的發(fā)展前景相連，而不是同利率掛鉤的。經(jīng)他推薦的機(jī)構(gòu)投資者投資的垃圾債券的年收益率達(dá)到了50%。這時(shí)候，垃圾債券的購(gòu)買(mǎi)者越來(lái)越多，漸漸形成了市場(chǎng)。米爾肯管理的債券買(mǎi)賣(mài)部所獲利潤(rùn)也從開(kāi)始時(shí)占公司總利潤(rùn)的35%，到1975年已接近100%。1974年，美國(guó)的通貨膨脹率和失業(yè)率攀升，信用嚴(yán)重緊縮，許多基金的投資組合中都出現(xiàn)了被債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)為是低信譽(yù)的債券。許多基金都急于將手中的低等級(jí)債券出手?第一投資者基金?也同樣面臨了這樣的問(wèn)題，米爾肯在研究了基金的投資組合后，建議基金經(jīng)理不要將手中的垃圾債券出手，既然基金是以高收益為口號(hào)招攬客戶，若將手中的高回報(bào)率的債券拋掉，基金的效益將會(huì)降低。?第一投資者基金?接受了米爾肯的意見(jiàn)，1974至1976年，?第一投資者基金?連續(xù)3年成為全美業(yè)績(jī)最佳的基金?；鸬匿N(xiāo)售量大增。米爾肯和德雷克斯公司也因?yàn)閰⑴c其中而聲名鵲起。到1977年，米爾肯已經(jīng)成為垃圾債券的壟斷者垃圾債券之王MichaelMilken70年代末期，與其坐等那些垃圾債券的公司信譽(yù)滑坡，信用降級(jí)，不如主動(dòng)找一些正在發(fā)展的公司。若放債給他們，他們的信用同那些高回報(bào)債券的公司差不多，但正處在發(fā)展階段，未來(lái)的回報(bào)比原來(lái)的垃圾債券好得多。經(jīng)過(guò)這樣分析之后，一項(xiàng)新的投資思路逐漸形成——?jiǎng)?chuàng)建高回報(bào)債券包銷(xiāo)市場(chǎng)1977年到1987年的10年間，米爾肯籌集到了930億美元，德雷克斯公司在垃圾債券市場(chǎng)上的份額增長(zhǎng)到了2000億美元。這時(shí)米爾肯已成為真正的垃圾債券大王，德雷克斯公司債券買(mǎi)賣(mài)部成了完全意義的上美國(guó)低級(jí)債券市場(chǎng)對(duì)公司購(gòu)并來(lái)說(shuō)，米爾肯的介入就等于是成功兼并的有效保證，所謂的桿桿收購(gòu)(Leveragebuyout,LBO)于焉誕生，利用垃圾債券為標(biāo)購(gòu)企業(yè)提供資金，銀行家們并不需要根據(jù)借款人擁有多少資產(chǎn)來(lái)發(fā)放貸款，而是看標(biāo)購(gòu)對(duì)象擁有多少財(cái)產(chǎn)，以標(biāo)購(gòu)對(duì)象的資產(chǎn)作為標(biāo)購(gòu)者以后償還資金的保證他的籌資能力令所有遭遇收購(gòu)的企業(yè)膽戰(zhàn)心驚。就因此，引來(lái)無(wú)數(shù)官司纏身，最終入獄，從而結(jié)束了垃圾債券大王的傳奇經(jīng)歷垃圾債券之王MichaelMilken多年來(lái)，米爾肯的工資一直是固定的，每周1000美元，他真正的收入是交易傭金，1986年一年曾達(dá)到5.5億美元。他在金融界的影響也如日中天。米爾肯的罪名都是沒(méi)有先例的，以前也沒(méi)有任何人因?yàn)檫@些罪名受指控：他掩蓋股票頭寸，幫助委托人逃稅，隱藏會(huì)計(jì)記錄。最終被判處10年監(jiān)禁，賠償和罰款11億美元(其中罰款2億美元，民事賠償金額為5億美元，向政府補(bǔ)納稅款4億美元)，并禁止他再?gòu)氖伦C券業(yè)，從而結(jié)束了米爾肯作為“垃圾債券大王”的傳奇經(jīng)歷1989年，《華爾街時(shí)報(bào)》將他稱為?最偉大的金融思想家??！渡睢冯s志也將他評(píng)選為?改變了80年代的五位人士之一?垃圾債券之王MichaelMilken共同基金(MutualFunds)或投資公司(investmentcompany)

共同基金的規(guī)模、結(jié)構(gòu)與組成

Size,structureandcompositionFirstmutualfund（第一檔共同基金）:Boston,1924.Slowgrowth,initially.Adventofmoneymarketmutualfunds（貨幣市場(chǎng)共同基金）,1972.RegulationQ.Totalassetsinstockandbondmutualfunds:1940:$0.4billion.1990:$568.5billion2000:$5,120.0billion.Byassetsize,mutualfundindustrysecondmostimportantFIgroup（以規(guī)模言，共同基金為第2重要的金融機(jī)構(gòu)）.共同基金五大優(yōu)點(diǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)：錢(qián)少也可投資專(zhuān)家操作共同基金變現(xiàn)的流動(dòng)性佳投資共同基金所得的利潤(rùn)，幾乎都沒(méi)有稅的問(wèn)題共同基金三大缺點(diǎn)1.共同基金雖由專(zhuān)家操作，但也非穩(wěn)賺不賠。2.基金經(jīng)理公司的素質(zhì)良秀不齊。3.基金周轉(zhuǎn)率高，基金經(jīng)理人周轉(zhuǎn)率更高。ReturnstoMutualFundsIncomeanddividends（股利）ofunderlyingportfolio.Capitalgains（資本利得）ontradesbymutualfundmanagement.Capitalappreciationinvaluesofassetsheldintheportfolio.Marked-to-market.（逐日結(jié)算）Net-assetvalue(NAV).（單位價(jià)值）MutualFundCostsTwotypesoffees:Salesloads（營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用）Generally,negativeeffectonperformanceoutweighsbenefits（成本費(fèi)用之負(fù)面效果可能大于獲益）Fundoperatingexpenses（操作與管理費(fèi)用）Managementfee12b-1fees基金價(jià)值的計(jì)算基金的計(jì)價(jià)是以「單位凈值」計(jì)算式中，資產(chǎn)：買(mǎi)入股票的市值。負(fù)債：應(yīng)付經(jīng)理費(fèi)及管理費(fèi)基金受益憑證數(shù)目：所發(fā)行的單位數(shù)。

NAV其實(shí)就是基金的真實(shí)價(jià)值或價(jià)格，也是基金的基本面。一開(kāi)始NAV=10元NAV(單位凈值)=(資產(chǎn)–負(fù)責(zé))/基金受益憑證數(shù)目NAV計(jì)算舉例共同基金(MutualFunds)Open-ended（開(kāi)放型）vsClosed-end（封閉型）公司型vs契約型Endof2000:Morethan7,100stockandbondsmutualcompanies.Totalassetsof$5.12trillion（兆）.8,200firmsand$6.97trillionifmoneymarketmutualfunds（貨幣市場(chǎng)共同基金）included封閉型基金與開(kāi)放型基金一、封閉型基金封閉型基金基金受益憑證數(shù)（單位數(shù)）規(guī)模固定，這是封閉型的意義。它有基本面，這基本面就是前節(jié)的「單位凈值」。但它也在股票集中市場(chǎng)公開(kāi)交易，故有一個(gè)「市價(jià)」，封閉型基金市價(jià)就可能會(huì)和基本面不一致，當(dāng)單位凈值＞市價(jià)：折價(jià)單位凈值＜市價(jià)：溢價(jià)

1.折價(jià)的理由2.溢價(jià)的理由封閉型基金與開(kāi)放型基金二、開(kāi)放型基金開(kāi)放型基金的基金受益憑證數(shù)會(huì)因投資人隨時(shí)申購(gòu)及贖回而不固定，且它不是在集中市場(chǎng)掛牌，所以沒(méi)有市價(jià)，只有單位凈值，受益人如果想買(mǎi)開(kāi)放型基金，可直接以NAV的價(jià)格向投信公司購(gòu)買(mǎi)，受益人如果想贖回，也可直接以NAV價(jià)格向像投信公司贖回，故開(kāi)放型基金二大特色：1.基金的規(guī)模會(huì)變動(dòng)2.只有單位凈值，沒(méi)有市價(jià)四種不同形式基金（一）股票型基金

基金的資金大部分是用在投資上市公司的股票，少部分投入短期貨幣市場(chǎng)投資工具。（二）債券型基金債券型基金的證券投資標(biāo)的主要在政府債券、公司債、可轉(zhuǎn)換的公司債、金融債券、債券附買(mǎi)回、銀行定存及其他配息穩(wěn)定的債券與每年固定發(fā)放股利的績(jī)優(yōu)股等。（三）平衡型基金平衡型基金對(duì)資本利得與穩(wěn)定收益之分配并重，通常是以股票即債券為投資標(biāo)的之基金。（四）貨幣市場(chǎng)基金貨幣市場(chǎng)基金的投資范圍為定期存單、國(guó)庫(kù)券、政府債券、商業(yè)本票，或是低風(fēng)險(xiǎn)的投資工具及收益較高的票券。四種不同形式基金

投資標(biāo)的收益性風(fēng)險(xiǎn)性適合人士股票型基金投資于上市、上柜股票收益高成長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)最高適合愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)擊初入社會(huì)的投資人平衡型基金介于股票型基金及債券型基金之間獲利率次之風(fēng)險(xiǎn)次之

債券型基金投資于政府公債、公司債等有價(jià)證券穩(wěn)定收益風(fēng)險(xiǎn)較小適合保本型及年長(zhǎng)投資人貨幣型基金投資于貨幣市場(chǎng)獲利率最低風(fēng)險(xiǎn)最小（我國(guó)尚未開(kāi)放）第三節(jié)指數(shù)基金ETF（ExchangeTradeFund），也可稱之為「指數(shù)型基金」。因?yàn)樗?gòu)買(mǎi)的股票成分與指數(shù)完全相同，基金經(jīng)理人完全不必費(fèi)心選股，故是被動(dòng)型基金。一、平均而言，長(zhǎng)期績(jī)效優(yōu)于主動(dòng)型基金證券投資信托及顧問(wèn)法(第3條)本法所稱證券投資信托，指向不特定人募集證券投資信托基金發(fā)行受益憑證，或向特定人私募證券投資信托基金交付受益憑證，從事于有價(jià)證券、證券相關(guān)商品或其他經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)項(xiàng)目之投資或交易證券投資信托事業(yè)經(jīng)營(yíng)之業(yè)務(wù)種類(lèi)如下：證券投資信托業(yè)務(wù)=>一般基金或是私募基金全權(quán)委托投資業(yè)務(wù)=>代客操作第3條其他經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)之有關(guān)業(yè)務(wù)證券投資信托及顧問(wèn)法(第4條)本法所稱證券投資顧問(wèn)，指直接或間接自委任人或第三人取得報(bào)酬，對(duì)有價(jià)證券、證券相關(guān)商品或其他經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)項(xiàng)目之投資或交易有關(guān)事項(xiàng)，提供分析意見(jiàn)或推介建議證券投資顧問(wèn)事業(yè)經(jīng)營(yíng)之業(yè)務(wù)種類(lèi)如下：證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)=>投資建議,招募會(huì)員,投資說(shuō)明會(huì)(有無(wú)收費(fèi)的說(shuō)明會(huì)都可以),發(fā)行刊物全權(quán)委托投資業(yè)務(wù)=>代客操作其他經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)之有關(guān)業(yè)務(wù)=>代理海外基金。

xx投信、投顧設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)及收入來(lái)源證券投資信托事業(yè)設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)第7條、第8條證券投資信托事業(yè)其實(shí)收資本額不得少于新x幣三億元經(jīng)營(yíng)證券投資信托事業(yè)，發(fā)起人應(yīng)有符合下列資格條件之：基金管理機(jī)構(gòu)、銀行、保險(xiǎn)公司、證券商或金融控股公司投信的收入來(lái)源：

基金經(jīng)理費(fèi),代客操作的費(fèi)用投顧公司實(shí)收資本額須達(dá)新x幣五仟萬(wàn)元以上投顧的收入來(lái)源：會(huì)員費(fèi),說(shuō)明會(huì)的收費(fèi),刊物的費(fèi)用,代客操作的費(fèi)用全權(quán)委托投資是由投資人(委任人)將一筆資產(chǎn)(可包含現(xiàn)金、股票或債券)委托投顧/投信公司(受任人)，由投顧/投信公司的專(zhuān)業(yè)投資經(jīng)理人依雙方約定的條件、投資方針、客戶可忍受的風(fēng)險(xiǎn)范圍等量身訂做進(jìn)行證券投資。全權(quán)委托投資在資產(chǎn)的投資運(yùn)用與保管系采分離制，受托資產(chǎn)是由投資人自行指定保管機(jī)構(gòu)(如銀行)負(fù)責(zé)保管并代理投資人辦理證券投資之開(kāi)戶、買(mǎi)賣(mài)交割或帳務(wù)處理等事宜，以確實(shí)保障投資人權(quán)益信托業(yè)本法稱信托業(yè)，謂依本法經(jīng)主管機(jī)關(guān)許可，以經(jīng)營(yíng)信托為業(yè)之機(jī)構(gòu)。(信托業(yè)法第2條)

信托業(yè)之名稱，應(yīng)標(biāo)明信托之字樣。但經(jīng)主管機(jī)關(guān)許可兼營(yíng)信托信托業(yè)務(wù)者，不在此限。(信托業(yè)法第9條)

證券投資信托事業(yè)及證券投資顧問(wèn)事業(yè)依投信投顧法規(guī)定兼營(yíng)信托業(yè)務(wù)之特定項(xiàng)目，其符合一定條件者，或證券商兼營(yíng)信托業(yè)務(wù)之特定項(xiàng)目，應(yīng)申請(qǐng)主管機(jī)關(guān)許可。

(信托業(yè)法第3條第2項(xiàng))業(yè)務(wù)范圍

主要信托業(yè)務(wù)范圍(信托業(yè)法第16條)信托業(yè)務(wù)金錢(qián)之信托金錢(qián)債權(quán)及其擔(dān)保物權(quán)之信托有價(jià)證券之信托動(dòng)產(chǎn)之信托不動(dòng)產(chǎn)之信托租賃權(quán)之信托地上權(quán)之信托專(zhuān)利權(quán)之信托著作權(quán)之信托其他財(cái)產(chǎn)權(quán)之信托業(yè)務(wù)范圍附屬業(yè)務(wù)范圍(信托業(yè)法第17條)附屬業(yè)務(wù)代理有價(jià)證券發(fā)行、轉(zhuǎn)讓、登記及股息利息紅利之發(fā)放提供有價(jià)證券發(fā)行、募集之顧問(wèn)服務(wù)擔(dān)任有價(jià)證券發(fā)行簽證人擔(dān)任遺囑執(zhí)行人及遺產(chǎn)管理人擔(dān)任破產(chǎn)管理人及公司重整監(jiān)督人擔(dān)任信托監(jiān)察人辦理保管業(yè)務(wù)辦理出租保管箱業(yè)務(wù)辦理與信托業(yè)務(wù)有關(guān)之代理業(yè)務(wù)與信托業(yè)務(wù)有關(guān)不動(dòng)產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)及租任之居間提供投資、財(cái)務(wù)管理及不動(dòng)產(chǎn)開(kāi)發(fā)顧問(wèn)服務(wù)經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)、總代理人投信境外基金募集及銷(xiāo)售與投資顧問(wèn)之架構(gòu)境外基金機(jī)構(gòu)投顧銀行證券經(jīng)紀(jì)商

銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)投顧募集及銷(xiāo)售(二級(jí)制)投資顧問(wèn)經(jīng)核準(zhǔn)或生效募集及銷(xiāo)售之境外基金

投資顧問(wèn)專(zhuān)屬業(yè)務(wù)信托業(yè)應(yīng)簽訂銷(xiāo)售契約應(yīng)簽訂總代理契約

投資人主管機(jī)關(guān)證期局申請(qǐng)申報(bào)生效或核準(zhǔn)我國(guó)投資信托股份有限公司(投信投顧)經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)一覽表公司名稱證券投資信托事業(yè)證券投資顧問(wèn)事業(yè)以信托方式兼營(yíng)全權(quán)委托投資業(yè)以委任方式兼營(yíng)全權(quán)委托投資業(yè)境外基金募集銷(xiāo)售總代理業(yè)務(wù)期貨顧問(wèn)事業(yè)境外基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)外國(guó)有價(jià)證券(含境外基金)投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)投信基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)期貨信托事業(yè)期貨經(jīng)理業(yè)務(wù)會(huì)員狀態(tài)(38家)(27家)(0家)(34家)(20家)(0家)(14家)(8家)(0家)(8家)(0家)經(jīng)營(yíng)生效日經(jīng)營(yíng)生效日經(jīng)營(yíng)生效日經(jīng)營(yíng)生效日經(jīng)營(yíng)生效日經(jīng)營(yíng)生效日經(jīng)營(yíng)生效日經(jīng)營(yíng)生效日經(jīng)營(yíng)生效日經(jīng)營(yíng)生效日經(jīng)營(yíng)生效日兆豐國(guó)際證券投資信托Y1983

Y2000

正式8091229第一金證券投資信托Y1986Y2009

Y2001

Y2006

正式1151106807801匯豐x證券投資信托Y1986Y2006

Y2001Y2006

Y2006

正式41410048106051023信托與委任之不同委任時(shí)不必將財(cái)產(chǎn)移轉(zhuǎn)給受任人受任人因是代理委任人為法律行為，其法律效果，如同委任人行使法律行為，故其責(zé)任歸屬委任人受任人應(yīng)依委任人指示處理財(cái)產(chǎn)，同時(shí)，委任人也可自已處理財(cái)產(chǎn)信托時(shí)，委托人必須將其名下財(cái)產(chǎn)移轉(zhuǎn)或?yàn)槠渌幏钟枋芡腥耸芡腥耸且宰砸衙x行使行為能力，當(dāng)然要負(fù)責(zé)任能力，不會(huì)直接對(duì)委托人或受益人產(chǎn)生任何法律效果受托人應(yīng)依信托本旨管理或處分信托財(cái)產(chǎn)，而委托人對(duì)信托財(cái)產(chǎn)并沒(méi)直接處理之權(quán)，須透過(guò)指示受托人的方式，再由受托人去執(zhí)行類(lèi)型種類(lèi)基金基金規(guī)模(元)數(shù)量股票型國(guó)內(nèi)投資170251,907,414,137跨國(guó)投資188267,432,903,023小計(jì)358519,340,317,160平衡型國(guó)內(nèi)投資2522,253,563,908跨國(guó)投資108,546,360,077小計(jì)3530,799,923,985類(lèi)貨幣市場(chǎng)型類(lèi)貨幣市場(chǎng)型00小計(jì)00固定收益型國(guó)內(nèi)投資一般債券型13,146,779,368跨國(guó)投資一般債券型4699,681,024,446金融資產(chǎn)證券化型1469,162,523高收益?zhèn)?2169,772,162,667小計(jì)80273,069,129,004貨幣市場(chǎng)基金國(guó)內(nèi)投資47869,146,492,672跨國(guó)投資13,436,823,721小計(jì)48872,583,316,393我國(guó)境內(nèi)基金統(tǒng)計(jì)組合型國(guó)內(nèi)投資00跨國(guó)投資-股票型1210,095,033,239跨國(guó)投資-債券型2975,234,119,013跨國(guó)投資-平衡型1928,655,092,481跨國(guó)投資-其他21,031,782,750小計(jì)62115,016,027,483保本型保本型24,115,900,955小計(jì)24,115,900,955不動(dòng)產(chǎn)證券化型不動(dòng)產(chǎn)證券化1222,430,444,449小計(jì)1222,430,444,449指數(shù)股票型國(guó)內(nèi)投資15107,145,721,146跨國(guó)投資438,102,969,399小計(jì)19145,248,690,545指數(shù)型國(guó)內(nèi)投資34,564,065,780跨國(guó)投資89,128,459,205小計(jì)1113,692,524,985合計(jì)6271,996,296,274,959傘型基金(子基金共40支)1964,052,213,846我國(guó)境內(nèi)基金統(tǒng)計(jì)避險(xiǎn)基金定義在國(guó)內(nèi)，HedgeFunds也被翻譯成「對(duì)沖基金」，「避險(xiǎn)基金」或「套利基金」，避險(xiǎn)基金主要的精神在于經(jīng)理人巧妙運(yùn)用多空布局在賺錢(qián)時(shí)，且能規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，基于此一規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)論點(diǎn)，我們通稱為「避險(xiǎn)基金」。避險(xiǎn)基金特征追求絕對(duì)報(bào)酬(absolutereturn)常利用空頭部位配合多頭部位并行操作多半不受各國(guó)證券管理單位管轄，在操作手法及工具上較靈活而富彈性通常以私募的方式，采有限合伙人制(limitedpartnership)多空并行操作避險(xiǎn)基金通常抽取很高的酬庸不經(jīng)常公布資產(chǎn)操作資料(2010年之后，須向SEC登記并接受監(jiān)理)具有之贖回限制經(jīng)理人投入自身財(cái)富HedgeFunds（避險(xiǎn)基金）Nottechnicallymutualfunds（技術(shù)上非共同基金）NotsubjecttoSECregulationbefore2010（2010年之前不受SEC規(guī)范，2010年之后，須向SEC登記并接受監(jiān)理）Organizedaslimitedpartnership（如同股份有限公司）Commonfeatureisuseofleverage（共同特征為使用財(cái)務(wù)杠桿）Highreturnsin1990sNearcollapseofLong-TermCapitalManagement（LTCM）(長(zhǎng)期資產(chǎn)管理公司幾乎倒閉)$3.6millionbailout（FRS解救）99HedgeFundAssetsvs.NumberofHedgeFundsSource:HennesseeGroupLLC

避險(xiǎn)基金與傳統(tǒng)共同基金的差異

共同基金避險(xiǎn)基金報(bào)酬目標(biāo)追求相對(duì)于指標(biāo)指數(shù)的相對(duì)報(bào)酬率追求絕對(duì)報(bào)酬率費(fèi)用管理費(fèi)管理費(fèi)與績(jī)效費(fèi)操作策略較簡(jiǎn)單，采買(mǎi)進(jìn)持有（long/hold）策略較具彈性，可放空，可使用杠桿，亦可交易衍生性金融商品風(fēng)險(xiǎn)較大，無(wú)法使用避險(xiǎn)工具，或僅有少數(shù)避險(xiǎn)工具可供使用可使用避險(xiǎn)工具降低風(fēng)險(xiǎn)透明度及控制權(quán)投資人擁有較高自主權(quán)與信息取得權(quán)利控制權(quán)主要在經(jīng)理人手中，投資人的自主空間相對(duì)縮小報(bào)酬預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)共同基金的報(bào)酬率與預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)一樣困難投資人可預(yù)測(cè)某些策略的報(bào)酬區(qū)間、可能之最大獲利與最大損失101常見(jiàn)的避險(xiǎn)基金策略套利策略(ArbitrageStrategy)總體投資策略(MacroInvesting)市場(chǎng)中立策略(MarketNeutral)股票多空策略(Long/ShortEquity

strategy)事件導(dǎo)向(Event-DrivenStrategy)套利策略(ArbitrageStrategy)套利策略的目的在于經(jīng)由一些高度相關(guān)股票之間的價(jià)格偏離來(lái)獲取利潤(rùn)。例如當(dāng)一家公司的可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格較其股票價(jià)格處于折價(jià)狀態(tài)時(shí)，則執(zhí)行此策略的基金經(jīng)理人可以利用同時(shí)買(mǎi)進(jìn)同一家公司的可轉(zhuǎn)換公司債與放空股票或特別股來(lái)獲利。總體投資策略(MacroInvesting)經(jīng)理人會(huì)在全