2024年春季全球宏觀經(jīng)濟運行與分析

20241季度中國外部經(jīng)濟環(huán)境總覽——2024年春季全球宏觀經(jīng)濟運行與分析1CEEM-PMI美國經(jīng)濟繼續(xù)擴張，歐洲經(jīng)濟雙速復(fù)蘇，日本經(jīng)濟運行大勢穩(wěn)定。印度經(jīng)濟繼續(xù)強勁增長，巴西經(jīng)濟繼續(xù)緩慢復(fù)蘇，南非復(fù)蘇態(tài)勢疲弱，俄羅斯經(jīng)濟延續(xù)短期韌性。東盟六國和韓國金融市場呈現(xiàn)匯率相對較弱、股票市場整體表現(xiàn)較強的格局。12023平。從增長動能來看，消費和政府支出依然是美國經(jīng)濟增長的重要動能，國內(nèi)私人投資3流預(yù)期，但降息預(yù)期不斷減弱，首次降息時點和降息次數(shù)具有很大的不確定性。1PMI320235191季度經(jīng)濟表現(xiàn)顯著優(yōu)于德國、法國等核心國，使歐元區(qū)內(nèi)開始形成雙速復(fù)蘇的格局。就短期而言，貿(mào)易疲軟、私人部門支出放緩的情況難以出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，歐元區(qū)經(jīng)濟仍將保持低迷。1步上漲預(yù)期。大宗商品價格季均價格仍低于上季度，主要受鐵礦石、煤炭和大豆的季均1需求減弱而下跌；鋁受供需存在的不確定性而寬幅波動。國際農(nóng)產(chǎn)品價格較上一季度上漲，飼用需求增長帶動價格上行。1險資產(chǎn)、大宗商品和黃金齊漲。美國通脹超預(yù)期，美聯(lián)儲表示暫時不會降息。中國央行資產(chǎn)價格表現(xiàn)較佳，主要經(jīng)濟體貨幣政策和主要金融資產(chǎn)走勢也回歸正常。關(guān)注全球商業(yè)房地產(chǎn)風(fēng)險和長期經(jīng)濟增速放緩的潛在影響。一、 全球經(jīng)濟增長持續(xù)放緩20241CEEM-PMI指數(shù)1東盟六國和韓國金融市場呈現(xiàn)匯率相對較弱、股票市場整體表現(xiàn)較強的格局。1CEEMPMI%61%56514641361月2017

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7月1月2024數(shù)據(jù)來源：CEIC，世界經(jīng)濟預(yù)測與政策模擬實驗室。PMIPMI1-3ISMPMI49.147.81653.4、52.651.415451.7長萎縮周期，目前整體需求積極，產(chǎn)出增強。202413月，3.7%、3.9%3.8%264%206025.62730.362.562.562.74.44.3%0.5%0.2%0.4%3120221月起，CEEM-PMIPMI2021PMICEIC數(shù)據(jù)庫。美元指數(shù)震蕩回升。20234106.24.5%202413.1%下歷史新高。PMI溫和回升。PMI49.12023447.2320235月以PMI249.250.3，超出市場預(yù)期。歐元區(qū)制PMI146.6346.148.4。20243（HICP）2.4%22.6%0.2個百分點。剔除波動較大的食品和能HICP220223月以來的最低水平。歐元區(qū)消費者信心改善，企業(yè)投資繼續(xù)低迷。在經(jīng)歷1月的小幅下探之后，231月的-16.13月的14.9傳導(dǎo)效果。同時，202411難逃低迷的命運，但在中長期得到修復(fù)的可能性有所增加。歐洲央行降息預(yù)期降溫。2024372%才采取行動。日本經(jīng)濟整體表現(xiàn)不溫不火狀態(tài)。1月到3月，日本制造業(yè)PMI分別為48.0、47.2和48.2，三個月的均值為47.8。相較于2023年第四季度的48.5有所下降。13PMI53.152.952.6202351.52023年前三季度的平均水平。并且，前三個月數(shù)值呈現(xiàn)出下降態(tài)勢。日本消費繼續(xù)較弱。20241（1月同比增速為-2.1%20241161-2.9%。其中私人部門機械訂單需求減少11.0%24.4%日本銀行顯著調(diào)整貨幣政策不改經(jīng)濟運行大勢。2024出明顯改變。另外兩項關(guān)鍵指標，無擔(dān)保隔夜拆借利率（短期市場）10國債（長期市場）3月會議之前也基本穩(wěn)定。31910期國債收益率波動區(qū)間的限制，三是取消了對部分資產(chǎn)的購買計劃。10年期國債收益率走勢都比較穩(wěn)定，利差也就比較穩(wěn)定，東盟六國和韓國整體處于景氣區(qū)間。PMI50.7PMI度不斷上升，1-350.3，50.451.5落態(tài)勢，預(yù)示外需帶來周期性下行可能性上升。東盟區(qū)內(nèi)貨幣本季對美元總體貶值。13.1%貶。本季度貶值幅度較大的貨幣是泰銖和韓元，兩國貨幣貶值幅度分別為3.6%2.7%2.4%1.8%0.6%。韓國股市波動性較強，政府和外資買入發(fā)揮較大作用。202311韓國股市呈現(xiàn)大漲-下跌后-N2023112301.562655.2815.37%；2024117日，2699.8132746.6312.76%。政府政策帶動兩波股市上漲行情。俄羅斯經(jīng)濟短期韌性明顯，中長期不確定性較大。20233.6%2023102.2%。2024123PMI55.1、52.252.7PMI52.4、54.7和PMI55.851.11-22.9%2.8%典型的軍事與公共部門推動的經(jīng)濟增長模式。20234GDP2019年同期的四年平均同比增速為1.7%4GDP增長貢獻最大的仍是凈出2.4%-4.4%120241.7%10預(yù)測上調(diào)0.2個百分點。世界銀行近期也預(yù)測巴西2024年增速為1.7%。印度經(jīng)濟繼續(xù)強勁增長，投資強勁為主要帶動因素。20234GDP8.4%3.4%7.1%1236.8%7.6%2024123PMI56.556.9、PMI61.860.6PMI61.260.661.8，1季度印度經(jīng)濟景氣度較高。20234GDP20210.3%。投資同比增速分別為-3.0%202342019年同期水平。46%2.5%，貿(mào)易逆差同比顯著縮小。2024123PMI41.851.9間。南非出口增速略有上升，進口增速有所下降。圖表2CEEM大宗商品價格指數(shù)CEEM大宗商品價格指數(shù)CEEM大宗商品價格指數(shù)130110907050302019-01

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2024-01數(shù)據(jù)來源：CEIC，世界經(jīng)濟預(yù)測與政策模擬實驗室（OPEC跌的主要原因。二、全球金融市場：美元升值，股市、金價齊漲場美元流動性維持在穩(wěn)定水平，TED0.1%10%20233美歐銀行業(yè)危機處置以來，全球金融市場總體表現(xiàn)平穩(wěn)。美元升值，日元面臨做空壓力，其他主要貨幣貶值。10.9%2.2%6.8%4.2%6%。0.2%，是貶值幅度最小的主要經(jīng)濟體，人民幣匯率的堅挺也體現(xiàn)了一季度市場信心出現(xiàn)了邊際改善。50010.16%12.06%CAC40DAX指數(shù)分別上漲8.8%11.8%14.35%22%、13%2.2%，季內(nèi)波幅達14%。02020245.28%3.8%1991年以來的最大漲幅，2024年日本通脹可能還將繼續(xù)維持在政策目標上方，新利321Tibor立刻上升至央行合意水平（0.1%左右。5220253.95%1.8%-2%之間窄幅波動，沒有出現(xiàn)提前于央行短端政策利率變化的跡象。涉外收款規(guī)模上升、對外支出下降。2024年1季度前兩個月，銀行代客涉外收入、對外付款分別為10525.8億美元和10350.3億美元，跨境收支順差為175.514.9%202342.2%17.0%202341.4%197.5175.52.080.4%。3美元指數(shù)歐元美國國債10中國國債10大利國債10標普歐元區(qū)STOXX50指數(shù)倫敦富時

-4.53%-4.36%

5.29%4.30%2.85%4.48%1.65%

CRB現(xiàn)貨指數(shù):綜合RJ/CRB商品價格指數(shù)銅原油黃金MSCI新興市場MSCI發(fā)達市場15.47%22.44%29.37%16.02%11.24%13.01%MSCIMSCIMSCI銅RJ/CRBCRB現(xiàn)貨指數(shù):

-19.30%

-7.28%-6.97%

9.04%9.50%5.17%10.26%2.98%-30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%的變動，即價格下跌、利率上升。2024331三、 展望與對策2023年全202024年全球2024120232.6%20242.4%2024202020245年將成為冷戰(zhàn)結(jié)束后全球經(jīng)濟快速增長時代發(fā)展最慢的5年。與此同時，地區(qū)增長分化正變得越來越嚴重，部分發(fā)達經(jīng)濟體陷入2023GDP20233GDP環(huán)比負增長、42023234季度環(huán)比負增長，并可能在今年1季度再次環(huán)比負增長，屆時也將陷入“技術(shù)性”衰退。20241CPICPICPI12