國際金融學(xué) 第2章

第二章國際收支學(xué)習(xí)目標·掌握國際收支的概念；·掌握國際收支平衡表的主要內(nèi)容及分析方法；·掌握國際收支失衡的原因及影響；·重點掌握國際收支失衡的調(diào)節(jié)方法，并結(jié)合我國國際收支狀況進一步加深對國際收支及國際收支平衡表的理解。關(guān)鍵詞國際收支居民經(jīng)常項目資本和金融項目轉(zhuǎn)移收支收入性失衡周期性失衡結(jié)構(gòu)性失衡第一節(jié)國際收支的概念隨著經(jīng)濟全球化和金融國際化的發(fā)展，國與國之間的經(jīng)濟文化交流日益擴大，國際貿(mào)易的發(fā)展速度遠遠大于世界生產(chǎn)的發(fā)展速度，而國際資本流動的速度又遠遠大于國際貿(mào)易的發(fā)展速度。為了更好地調(diào)控宏觀經(jīng)濟活動，實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟目標，一個國家就需要一種分析工具來了解和掌握本國對外經(jīng)濟交往的全貌，國際收支正是一個國家掌握其對外經(jīng)濟交往全貌的分析工具。國際收支(BalanceofPayment)的概念隨著國際經(jīng)濟交往內(nèi)容和范圍的擴大而不斷發(fā)展變化，根據(jù)國際貨幣基金組織(InternationalMonetaryFund，IMF)的定義，各國均采用廣義的國際收支概念。所謂國際收支，是一個國家在一定時期居民與非居民之間全部國際經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄，反映了一國對外經(jīng)濟往來的全部貨幣價值總和，包括貨物、服務(wù)和收入、對世界其他地方的金融債權(quán)債務(wù)的交易以及轉(zhuǎn)移項目。換言之，國際收支既包括有外匯收支的國際交易，也包括不涉及外匯收支的其他各種經(jīng)濟往來，如對外援助、單方面轉(zhuǎn)移、易貨貿(mào)易等。國際收支主要反映以下三方面內(nèi)容：①一個經(jīng)濟體與世界其他經(jīng)濟體之間商品、勞務(wù)和收益交易；②該經(jīng)濟體的貨幣、黃金、特別提款權(quán)的所有權(quán)變動與其他變動，以及該經(jīng)濟體對世界其他經(jīng)濟體的債權(quán)、債務(wù)的變化；③無償轉(zhuǎn)移以及在會計上需要對上述不能相互抵消的交易和變化加以平衡的對應(yīng)記錄。目前，IMF的成員國都以該定義作為編制國際收支平衡表的依據(jù)。正確理解國際收支的概念，需要把握以下幾點：

(1)國際收支記載的是居民與非居民之間的國際經(jīng)濟交易

(2)國際收支記錄的是經(jīng)濟交易國際收支中的經(jīng)濟交易涉及一個經(jīng)濟實體向另一個經(jīng)濟實體轉(zhuǎn)移的所有經(jīng)濟價值，包括：①物物交換：商品與商品、商品與勞務(wù)之間的交換；②物幣交換，即金融資產(chǎn)與商品勞務(wù)之間的交換；③金融資產(chǎn)與金融資產(chǎn)之間的交換；④無償?shù)纳唐忿D(zhuǎn)移；⑤無償?shù)慕鹑谫Y產(chǎn)轉(zhuǎn)移。其中前三類直接涉及貨幣收支，后兩類雖未涉及貨幣支付，但須折算成貨幣記入國際收支。

(3)國際收支是一個流量概念當(dāng)談?wù)搰H收支時，需要指出它是屬于哪一個時期的，即“一定時期”，也稱報告期。報告期可以是一年、一個月或一個季度，這可以根據(jù)分析的需要和資料來源加以確定，各國通常以一年作為報告期。第二節(jié)國際收支平衡表一、國際收支平衡表的概念國際收支平衡表(BalanceofPaymentsStatement)，也稱國際收支差額表，是系統(tǒng)記錄一國在一定時期各種國際經(jīng)濟交易項目及其金額的一種統(tǒng)計報表，綜合反映一國國際收支的構(gòu)成及其全貌，既包括由純粹經(jīng)濟交易引起的貨幣收支，也包括其他方面貨幣收支的經(jīng)濟交易。國際收支平衡表運用貨幣計量單位，以簡明的表格形式總括地反映一個國家在一定時期的國際收支平衡狀況、收支結(jié)構(gòu)及儲備資產(chǎn)的增減變動情況。二、國際收支平衡表的主要內(nèi)容國際收支平衡表的內(nèi)容極為廣泛，按照IMF的標準構(gòu)成，可分為經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶和平衡賬戶三大類。（一）經(jīng)常賬戶(CurrentAccount)

經(jīng)常賬戶主要反映一國與他國之間實際資源的轉(zhuǎn)移，是國際收支中最重要的項目。具體而言，該賬戶包括貨物、服務(wù)、收入以及經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個項目。

1．貨物(goods)

貨物主要包括一般商品、用于加工的貨物、貨物修理、各種運輸工具在港口購買的貨物、非貨幣性黃金等。

2．服務(wù)(services)

服務(wù)主要包括運輸、旅游、通信、建筑、保險、金融、計算機和信息服務(wù)、專有權(quán)使用費和特許費、個人文化和娛樂服務(wù)、政府服務(wù)以及其他商業(yè)服務(wù)。在國際收支平衡表的編制過程中，服務(wù)輸出勢必引起外匯收入的增加，應(yīng)記入國際收支平衡表的貸方；服務(wù)輸入需支付外匯，應(yīng)記入國際收支平衡表的借方。

3．收入(income)

收入包括職工報酬和投資收入兩項。

(1)職工報酬，包括以現(xiàn)金形式或?qū)嵨镄问街Ц督o非居民工人（如季節(jié)性的短期工人）的工資、薪金和其他福利。

(2)投資收入，是指國際間因資金借貸、投資所產(chǎn)生的利潤、股息及利潤的匯出匯人。若利潤用于再投資，應(yīng)將其記入資本項目。

4．經(jīng)常轉(zhuǎn)移(currenttransfer)

經(jīng)常轉(zhuǎn)移又稱無償轉(zhuǎn)移、單方面轉(zhuǎn)移，指發(fā)生在居民與非居民之間無等值交換物的實際資源或金融項目所有權(quán)的變更。在貸方反映外國對本國的無償轉(zhuǎn)移，借方反映本國對外國的無償轉(zhuǎn)移。經(jīng)常轉(zhuǎn)移既包括官方的援助、捐贈和戰(zhàn)爭賠款等，也包括私人的僑匯、贈予等以及對國際組織的認繳款等。（二）資本與金融賬戶(CapitalandFinancialAccount)

資本與金融賬戶，主要指資本項目下的資本轉(zhuǎn)移、非生產(chǎn)和非金融資產(chǎn)交易以及其他所有引起經(jīng)濟體對外資產(chǎn)和負債發(fā)生變化的金融項目，包括資本賬戶和金融賬戶兩大部分。

1．資本賬戶(CapitalAccount)

資本賬戶包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄。

(1)資本轄移，是指涉及固定資產(chǎn)所有權(quán)變更及債權(quán)債務(wù)減免等導(dǎo)致交易一方或雙方資產(chǎn)存量發(fā)生變化的轉(zhuǎn)移項目，主要包括固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、債務(wù)減免、移民轉(zhuǎn)移和投資捐贈等。

(2)非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或放棄，是指非生產(chǎn)性有形資產(chǎn)（土地和地下資產(chǎn)）和無形資產(chǎn)（專利、版權(quán)、商標和經(jīng)銷權(quán)等）的收買與放棄。

2．金融賬戶(FinancialAccount)

金融賬戶反映居民與非居民之間的投資與借貸的變化，包括一經(jīng)濟體對外資產(chǎn)和負責(zé)所有權(quán)變更的所有權(quán)交易。與經(jīng)常賬戶不同，金融賬戶的各個項目并不是按借貸方總額來記錄，而是按凈額來記人相應(yīng)的借方或貸方。金融賬戶按投資功能和類型分為如下三類：

(1)直接投資，其主要特征是投資者對非居民企業(yè)的經(jīng)營管理活動擁有有效的發(fā)言權(quán)。

(2)證券投資，主要對象是股本證券和債務(wù)證券。

(3)其他投資，是指所有直接投資和證券投資未包括的金融交易，包括貸款、預(yù)付款、金融租賃項下的貨物、貨幣和存款。（三）平衡賬戶(BalancingAccount)

平衡項目又稱結(jié)算項目，或稱儲備項目，主要反映一國官方儲備資產(chǎn)的增減變化情況。平衡項目一般包括官方儲備資產(chǎn)、分配的特別提款權(quán)、錯誤與遺漏三項。

1．官方儲備資產(chǎn)(OfficialReserve)

官方儲備資產(chǎn)，是指一國金融當(dāng)局持有的儲備資產(chǎn)及對外債權(quán)，包括黃金儲備、外匯儲備、在IMF的儲備頭寸（普通提款權(quán)）以及官方對外持有的債權(quán)債務(wù)等。

2．分配的特別提款權(quán)(AllocationSpecialDrawingRights，SDRs)

特別提款權(quán)，是IMF按成員國繳納的基本份額分配給成員國的記賬單位，是一種人為的賬面資產(chǎn)。特別提款權(quán)是一種紙黃金，按照成員國在IMF所攤付的份額比例分配，份額越大，分配的特別提款權(quán)越多。

3．錯誤與遺漏(ErrorandOmission)

錯誤與遺漏賬戶是一種人為設(shè)置的平衡項目，用以軋平國際收支平衡表中借貸方差額。三、國際收支平衡表的記賬原則和記賬實例（一）記賬原則國際收支平衡表是按照“有借必有貸，借貸必相等”的復(fù)式記賬原則編制的，每筆交易都是由兩筆價值相等、方向相反的項目表示。不論是實際資源還是金融資產(chǎn)，借方表示資產(chǎn)的增加、負債的減少；貸方表示資產(chǎn)的減少、負債的增加。凡是引起本國從國外獲得貨幣收入（流入）的交易，記入貸方，也稱正號項目；凡是引起本國對外國支出（流出）貨幣的交易，記入借方，亦稱負號項目。（二）記賬實例為了正確理解國際收支平衡表的記賬原則，理解各項目之間的關(guān)系，以A國為例，列舉6筆國際經(jīng)濟交易來加以說明。

(1)A國居民動用海外存款40萬美元購買外國某公司的股票，可記為借：證券投資400000

貸：在國外銀行存款400000(2)A國企業(yè)出口價值100萬美元的設(shè)備，導(dǎo)致該企業(yè)在國外銀行存款相應(yīng)增加，可記為借：在國外銀行存款（其他投資）1000000

貸：商品出口1000000(3)A國居民到外國旅游花銷30萬美元，這筆費用從該居民的國外存款賬戶中扣除，可記為借：服務(wù)進口300000

貸：在國外銀行存款（其他投資）300000

(4)A國企業(yè)在國外投資所得利潤150萬美元，其中75萬美元用于當(dāng)?shù)氐脑偻顿Y，50萬美元購買當(dāng)?shù)厣唐愤\回國內(nèi)，25萬美元調(diào)回國內(nèi)結(jié)售給政府以換取本國貨幣，可記為借：商品進口500000

對外直接投資750000

外匯儲備250000

貸：投資收入1500000(5)外商以價值1000萬美元的設(shè)備投入A國，興辦合資企業(yè)，可記為

1000000

借：商品進口貸：外國直接投資1000000

(6)A國政府動用外匯儲備40萬美元向外國提供無償援助，同時提供相當(dāng)于60萬美元的糧食和藥品援助，可記為借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移1000000

貸：外匯儲備400000

商品出口600000

根據(jù)上述經(jīng)濟交易，可以編制A國的國際收支平衡表。四．國際收支平衡表的分析國際收支平衡表是一國經(jīng)濟分析的工具，國際收支平衡表的分析方法主要有靜態(tài)分析法、動態(tài)分析法和比較分析法。（一）靜態(tài)分析法靜態(tài)分析法，是指對反映某一時期國際收支狀況的國際收支平衡表進行賬面上的分析。靜態(tài)分析要計算和分析平衡表中的各個項目數(shù)據(jù)及其差額；分析各個項目差額形成的原因及其對國際收支平衡的影響；在分析各個項目差額形成的原因時，還應(yīng)結(jié)合一國政治經(jīng)濟變化進行綜合判斷，以便找出其中的規(guī)律。實踐中，根據(jù)分析和關(guān)注問題的不同，國際收支狀況可以用不同的項目差額來表示，這些差額主要有貿(mào)易賬戶差額、資本與金融賬戶差額、總差額。

1．貿(mào)易賬戶差額分析

2．資本和金融賬戶差額分析

3．總差額（二）動態(tài)分析法動態(tài)分析法，是指對某個國家若干時期的國際收支平衡表進行連續(xù)分析的方法，是一種縱向的分析方法。動態(tài)平衡具有以下特點：一是不以年度時間為限，而以實現(xiàn)中期計劃的經(jīng)濟目標為主，確定和實現(xiàn)國際收支平衡；二是把國際收支平衡與整個經(jīng)濟發(fā)展目標融為一體，分清主次，通盤考慮；三是通過國際收支的調(diào)節(jié)，促進整個國民經(jīng)濟的發(fā)展。（三）比較分析法比較分析法既包括對一國若干連續(xù)時期的國際收支平衡進行動態(tài)比較分析，也包括把不同國家在相同時期的國際收支平衡表進行靜態(tài)比較分析，即把縱向比較與橫向比較結(jié)合起來。第三節(jié)國際收支的調(diào)節(jié)一、國際收支的平衡與失衡一國在一定時期的國際收支平衡是按復(fù)式記賬原則編制的，從總體上看總是處在平衡狀態(tài)，但是這種平衡僅僅是一種賬面平衡，或稱調(diào)節(jié)性平衡。實際上，一國在一定時期的國際收支很難處于平衡，往往不是出現(xiàn)逆差，就是順差，絕對平衡只存在于理論之中，不具有現(xiàn)實意義。因此，把順差不大、逆差很小的國際收支狀態(tài)視為國際收支平衡。所謂國際收支失衡，是指一國在一定時期國際收支出現(xiàn)嚴重逆差或巨額順差。事實上，世界上大多數(shù)國家的國際收支常常處于失衡狀態(tài)，因此，建立有效的國際收支調(diào)節(jié)機制就顯得迫切而重要。二、國際收支失衡對一國經(jīng)濟的影響國際收支失衡經(jīng)常發(fā)生，持續(xù)、巨額的國際收支逆差或順差，不僅影響到一國對外經(jīng)濟的發(fā)展，而且會通過各種傳遞機制對國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定和發(fā)展產(chǎn)生影響。持續(xù)巨額的國際收支逆差會造成外匯短缺，引起外匯升值的壓力。一國國際收支出現(xiàn)長期、巨額順差時，也會給國內(nèi)經(jīng)濟帶來不良影響。由于順差會產(chǎn)生國際儲備節(jié)余，外匯持有者的兌換要求會迫使本國貨幣當(dāng)局增加貨幣投放；持續(xù)的國際收支順差，還會提高該國的支付信譽，吸引國際資本的流入，從而增加貨幣存量，這些都會導(dǎo)致國內(nèi)總需求和總供給的不平衡，加劇國內(nèi)通貨膨脹。另外，順差還會使外匯市場上的外匯供大于求，造成本幣升值，從而削弱該國的出口競爭力。同時，一國的順差意味著其他國家的逆差，必然影響其他國家的經(jīng)濟發(fā)展，導(dǎo)致貿(mào)易摩擦，不利于國際經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展。三、國際收支失衡的原因一國國際收支的不平衡，可以由多種原因引起，不同原因引起的國際收支失衡，應(yīng)采用不同的辦法來調(diào)節(jié)。根據(jù)引起原因不同，國際收支失衡可分為周期性失衡、收入性失衡、貨幣性失衡、結(jié)構(gòu)性失衡和臨時性失衡五種類型。

1．周期性失衡一國經(jīng)濟周期波動容易引起國際收支失衡。當(dāng)一國經(jīng)濟處于衰退期時，社會總需求下降，進口需求也相應(yīng)下降，國際收支發(fā)生盈余；反之，當(dāng)一國經(jīng)濟處于擴張和繁榮期時，國內(nèi)投資和消費需求旺盛，對進口的需求也相應(yīng)增加，國際收支便出現(xiàn)逆差。

2．收入性失衡一國的國民收入快速增長導(dǎo)致進口需求的增長超過出口增長從而引起國際收支失衡是經(jīng)常出現(xiàn)的。一般來說，一國的國民收入增加，商品、勞務(wù)的進口增加，從而引起國際收支惡化；反之，一國的國民收入減少，購買力下降，引起物價下跌，有利于本國商品出口，并使進口減少，就會逐步縮小逆差，使國際收支趨于平衡，甚至出現(xiàn)順差。

3．貨幣性失衡與其他國家相比，一國的商品成本和物價水平發(fā)生變動，會引起國際收支失衡。一國貨幣供應(yīng)量過分增加，引起國內(nèi)物價上升，使其商品成本與物價水平相對高于其他國家，該國商品出口必然受到抑制，而進口卻受到鼓勵，使國際收支發(fā)生逆差；反之，國際收支出現(xiàn)順差。

4．結(jié)構(gòu)性失衡一國國內(nèi)經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)世界市場的變化，容易引起國際收支的長期失衡。例如，一國國際貿(mào)易在一定的生產(chǎn)條件和消費需求下處于均衡狀態(tài)，當(dāng)國際市場發(fā)生變化時，該國不能及時調(diào)整本國的生產(chǎn)機構(gòu)，原有平衡被打破，貿(mào)易逆差出現(xiàn)?；蛘咴搰a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，生產(chǎn)的產(chǎn)品出口需求收入彈性低，或出口需求價格彈性高而進口需求價格彈性低，引起國際收支失衡。

5．臨時性失衡臨時性失衡，是指短期的、由非確定性或偶然因素引起的國際收支失衡。這種性質(zhì)的國際收支失衡，程度一般較輕，持續(xù)時間不長，帶有可逆性，因此可以認為是一種正常現(xiàn)象。以上是引起國際收支失衡的主要原因，但并不是全部原因，其他如資本的國際流動、國際國內(nèi)物價變動等，都可能造成國際收支失衡。一般以為，結(jié)構(gòu)性失衡和收入性失衡具有長期持久的性質(zhì)，被稱為持久性失衡。四、國際收支失衡的自動調(diào)節(jié)機制國際收支失衡的自動調(diào)節(jié)機制，是指由國際收支失衡引起的國內(nèi)經(jīng)濟變量變動對國際收支的反作用過程。在市場經(jīng)濟條件下，一國的國際收支失衡會引起國內(nèi)某些經(jīng)濟變量變動，而這些經(jīng)濟變量的變動又會作出相應(yīng)反應(yīng)，反過來影響國際收支，使其自動趨于平衡。國際收支失衡的自動調(diào)節(jié)機制在不同貨幣制度下有所不同，下面分別加以分析和討論。

1．國際金本位制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機制一國國際收支出現(xiàn)赤字，則本國黃金流出，黃金外流使國內(nèi)黃金存量下降，貨幣供給就會減少，從而國內(nèi)物價下跌，物價下跌引起本國商品在國際市場上競爭力加強，使出口增加、進口減少，則國際收支赤字減少，甚至出現(xiàn)順差。反之，國際收支盈余會使出口減少、進口增加，導(dǎo)致順差減少甚至出現(xiàn)逆差。

2．固定匯率制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機制一國國際收支出現(xiàn)赤字時，為了維持固定匯率，一國貨幣當(dāng)局不得不減少外匯儲備，造成本國貨幣供應(yīng)量減少。貨幣供應(yīng)量減少會帶來市場銀根緊縮，利率上升，導(dǎo)致本國資本外流的減少，外國資本流入的增加，結(jié)果使資本賬戶收支改善；反之，國際收支盈余會通過利率下降導(dǎo)致本國資本流出的增加，外國資本流入的減少，使盈余減少或消除，這就是國際收支失衡的利率效應(yīng)。其次，公眾為了恢復(fù)現(xiàn)金余額水平，會直接減少國內(nèi)支出，同時利率上升也會進一步減少國內(nèi)支出，而國內(nèi)支出的一部分是用于進口的，這樣隨著國內(nèi)支出的下降，進口需求也會下降，國際收支好轉(zhuǎn)，這就是國際收支失衡的現(xiàn)金余額效應(yīng)或者收入效應(yīng)。同樣，盈余也可以通過國內(nèi)支出增加造成進口需求增加而得到自動消除。

3．浮動匯率制度下的國際收支自動調(diào)節(jié)機制理論上講，在浮動匯率制下，一國貨幣當(dāng)局對外匯市場不加干預(yù)，而由外匯市場的供求來決定匯率。如果一國國際收支出現(xiàn)逆差，外匯需求會大于外匯供給，外匯的價格即匯率就會上升。反之，如果一國國際收支出現(xiàn)順差，外匯供給會大于外匯需