央行數(shù)字貨幣全球發(fā)展態(tài)勢及展望2024 -工商銀行

本報告版權(quán)歸中國工商銀行（亞洲）東南亞研究中心所有，并保留一切法律權(quán)利。任研究報告歡迎掃碼關(guān)注 工銀亞洲研究自比特幣誕生以來，各類數(shù)字貨幣快速涌現(xiàn)，幣值特別是加密數(shù)字貨幣幣值大幅波動，風(fēng)險事件時有發(fā)生。但同時，數(shù)字貨幣創(chuàng)新促進了區(qū)塊鏈等新技術(shù)在金融領(lǐng)域的快速應(yīng)用，也推動了央行數(shù)字貨幣（CentralBankDigitalCurrencies，以下簡稱CBDC）創(chuàng)新探索。不同于加密數(shù)字貨幣和穩(wěn)定幣，CBDC實質(zhì)上是傳統(tǒng)貨幣的電子演化形式，CBDC研發(fā)競爭反映了各國歡迎掃碼關(guān)注 工銀亞洲研究 根據(jù)國際清算銀行（BankforInternationalSettlements以下簡稱BIS）2022年最新調(diào)查報告，86個國家或經(jīng)濟體的中央銀行中約93%已開展數(shù)字貨幣研究，正在進行實驗或概念驗證的央行從2019年的 1一、CBDC的概念及全球研發(fā)進程目前，全球尚未對CBDC的定義形成共識。BIS、國際貨中，均基于各自的研究與實踐提出了不同的界定與詮釋。根據(jù)BIS報告的定義，CBDC是一種以國家賬戶單位計價的數(shù)字支付工具，中央銀行以數(shù)字形式發(fā)行，具有和紙幣一樣的支付、記賬和價值儲存功能。（二）CBDC分類：零售型與批發(fā)型簡單來說，CBDC就是數(shù)字鈔票，可以被進一步劃分為零售型和批發(fā)型兩類。1.零售型CBDC。指的是面向大眾發(fā)行、無差別投放的數(shù)字貨幣，有利于提升金融包容性、降低現(xiàn)金印制和管理成本、推進無現(xiàn)金經(jīng)濟發(fā)展。進一步可細(xì)分為間接零售型和直接零售型。間接零售型模式下，數(shù)字貨幣是由金融機構(gòu)發(fā)行給個人和企業(yè)，金融機構(gòu)也負(fù)責(zé)向其他金融機構(gòu)發(fā)送付款指令，并向中央銀行發(fā)送付款結(jié)算指令（見圖表1）。 2直接零售型模式下，個人和企業(yè)通過在中央銀行持有私人賬戶來持有CBDC。這一模式不需要中介，但客觀上增加中央銀行的管理角色和責(zé)任（見圖表2）。2.批發(fā)型CBDC。指用于金融機構(gòu)之間大額支付的銀行間3各國央行在決定CBDC類型時，通常會統(tǒng)籌考慮地區(qū)宏觀經(jīng)濟狀況、支付成熟度以及基礎(chǔ)設(shè)施水平。二、CBDC的研發(fā)歷程回顧追溯歷史，CBDC相關(guān)概念已經(jīng)存在了超過30年。1993年，芬蘭銀行推出了一種電子現(xiàn)金形式的Avant智能卡，最終在21世紀(jì)初被放棄，一定程度上可以被認(rèn)為是世界上第一個CBDC。近年來，全球?qū)BDC的研究激增，世界各地的央行積極探索提高支付系統(tǒng)的效率和安全性。CBDC的研究和開發(fā)在過去幾年中呈爆炸式增長（見圖表4）。4（一）萌芽階段（2008-2013比特幣推出引發(fā)全球央2008年中本聰提出比特幣概念，并以區(qū)塊鏈技術(shù)奠定了發(fā)表報告，對比特幣進行評估。2013年，歐洲央行表示比特幣并不是一種真正的貨幣。這一時期內(nèi)，加密貨幣價格波動大，交易量和處理時間有較大限制，但去中心化支付理念激發(fā)了對于傳統(tǒng)支付系統(tǒng)和貨幣政策遭遇沖擊的擔(dān)憂，多國央行逐步開始考慮發(fā)行數(shù)字形式央行貨幣的可行性。（二）探索階段（2014-2017數(shù)字貨幣理念逐漸受到2014年，荷蘭央行在其官方網(wǎng)站上發(fā)表文章，探討了CBDC的可能性。同年，中國人民銀行成立法定數(shù)字貨幣研究小組，開始對發(fā)行框架、關(guān)鍵技術(shù)、發(fā)行流通環(huán)境及相關(guān)國際經(jīng)驗等進行專項研究，其后于2016年成立數(shù)字貨幣研究所，完成法定數(shù)字貨幣第一代原型系統(tǒng)搭建。2015年，瑞典5央行開始研究數(shù)字貨幣潛力，并進行了一些試驗。2015年2成為首個發(fā)行CBDC的國家，然而在國內(nèi)的流通量不足整體貨幣交易量的萬分之0.3，被迫于2018年3月底宣告停止運廣泛接受性及實現(xiàn)技術(shù)四個基本屬性繪制了“貨幣之花”，2019年，中國推出數(shù)字人民幣試點，并在多個城市以及冬奧會場景進行了第一批試點。2020年，巴哈馬推出實時零售CBDC沙元。新冠疫情推動經(jīng)濟活動向線上遷徙，許多國家和地區(qū)加快開展CBDC研發(fā)。根據(jù)BIS2021年1月發(fā)布的調(diào)查報告顯示，截至2020年底，全球65家回應(yīng)調(diào)查的央行中，6約86%的央行正在開展數(shù)字貨幣相關(guān)研發(fā)工作，其中半數(shù)同時推進批發(fā)型和零售型數(shù)字貨幣；約60%的央行，如日本、瑞士等國的數(shù)字貨幣研發(fā)工作已從概念研究發(fā)展至測試或等國央行已開展相關(guān)試點計劃。（四）實施階段（2021至今中美洲國家率先啟動、亞洲國家整體領(lǐng)先、歐美發(fā)達國家加速推動。2021年以來，全球多個國家紛紛著手推動CBDC試點，或推出整體規(guī)劃路線圖，其中，中國的數(shù)字人民幣試點范圍持續(xù)擴大。2021年2月，加勒比國家和東部非洲國家推出了數(shù)字貨幣，包括尼日利亞發(fā)行的eNaira以及東加勒比海地區(qū)發(fā)布的DCash試點版本；同年3月，中國數(shù)字人民幣試點城市范圍再次擴大。2021年4月，日本央行開始分三階段推進CBDC研發(fā)；7月，歐元區(qū)正式啟動CBDC項目，預(yù)計2025年前推出數(shù)字歐元；12月，英國財政部與英國央行就數(shù)字貨幣發(fā)布聯(lián)合聲明，于2022年啟動公開咨詢，逐步推進“數(shù)字英鎊”的研發(fā)計劃及路線圖。此外，瑞典、加拿大、澳大利亞等國家和地區(qū)也在積極推進CBDC的研究和試驗。三、CBDC發(fā)展現(xiàn)狀和應(yīng)用前景展望根據(jù)BIS發(fā)布的2022年CBDC年度報告，參與根據(jù)全球央行數(shù)字貨幣追蹤器（CBDCTracker）統(tǒng)計，全球7（一）全球CBDC研發(fā)呈現(xiàn)普遍推進態(tài)勢全球CBDC發(fā)展總體呈現(xiàn)出小型經(jīng)濟體與亞非國家步伐普華永道公布的全球CBDC指數(shù)，尼日利亞、巴哈馬和中國的零售CBDC指數(shù)排名前三。泰國、中國香港和新加坡位列批發(fā)CBDC指數(shù)前三，也可以看出亞洲國家發(fā)行或推動CBDC的意愿比歐美更強烈，且更加注重金融普惠、金融穩(wěn)定等目標(biāo)，提高普惠金融水平和便利跨境支付結(jié)算。從全球情況看，欠發(fā)達小型經(jīng)濟體本國貨幣競爭力弱、研發(fā)創(chuàng)新機會成本相對較低，在CBDC實踐方面表現(xiàn)出較強8意愿，目前已有11個國家正式推出CBDC，包括巴哈馬、尼日利亞、牙買加以及東加勒比經(jīng)濟和貨幣聯(lián)盟；發(fā)展中大國人口規(guī)模大、現(xiàn)代金融發(fā)展歷史相對偏短，以金融科技提升南非等亞非國家均已進入概念驗證或試點階段，俄羅斯、巴西等也積極推動CBDC概念驗證，加快整體研發(fā)進程。其中中國在CBDC的試點規(guī)模、應(yīng)用場景、技術(shù)儲備等方面進展較快，已有17個省市開展數(shù)字人民幣試點；多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體也的高級階段、9個國家已處于試點階段，其中，法國不僅率先啟動CBDC試點，還在歐盟內(nèi)部大力推動數(shù)字歐元的立項與驗證；歐央行、英國逐步明確CBDC研發(fā)計劃及實施路線圖，美聯(lián)儲正進行技術(shù)研究和實驗。實踐中，也有一些國家和地區(qū)受各種因素制約和影響暫時中斷或取消了CBDC推行進程，比如，厄瓜多爾、芬蘭、海地等（見圖表7）。9FranceCBDC/FrancewholesaleNorwayCBDCMauritiusCBDCAvant（二）國際合作成為重要研發(fā)創(chuàng)新方向設(shè)立了瑞士、新加坡、中國香港、倫敦、北歐等創(chuàng)新中心，推進Stella、Helvetia、MultipleCBDC系列項目，旨在探索CBDC跨境使用的技術(shù)思路、設(shè)計選擇，以及下一代支付系統(tǒng)和去中心化金融（DeFi）領(lǐng)域。2020年際清算銀行（BIS）共同成立CBDC研究小組，評估CBDC的各種應(yīng)用場景和方案選擇。2020年10月，G7和BIS表示將積極協(xié)作開展各國CBDC互操作性和跨境交易等問題的研究，并于次年發(fā)布13項關(guān)于CBDC實施的公共政策原則，成為世界范圍內(nèi)首個CBDC技術(shù)類規(guī)范和行動準(zhǔn)則。2022年3月22日，BIS與新加坡、澳大利亞、馬來西亞、南非四國央行合作創(chuàng)建了多種CBDC國際結(jié)算共享平臺（MCBDCs）。目前，大多數(shù)國際合作項目主要探討批發(fā)型CBDC在跨此外還有一些跨洲合作項目，如日本和歐央行合作的Stella項目，多國合作的Dunbar項目，以及由泰國、中國香港、阿聯(lián)酋及中國人民銀行共同參與的“多邊央行數(shù)字貨幣橋”加拿大央行積極開展與新加坡金管局的合作，進行了JJasper-Ubin項目完成后，加拿大央行看到了DLT用于跨境支付的潛力，希望在未來能夠與各國央行、大型金融機構(gòu)開泰國中央銀行及阿拉伯聯(lián)合酋長國中央銀行宣布聯(lián)合發(fā)行數(shù)字貨幣橋研究項目（m-CBDCBridge）。該項目來自瑞士央行與瑞士股票交易所、BIS創(chuàng)新中心合作開展了Helvetia以與中心化實時全額支付系統(tǒng)（RTGS）實現(xiàn)互操作，重于就跨境支付進行概念驗證，并將明確法律、治理私營機構(gòu)參與其中。該項目重點探索批發(fā)市場而（三）CBDC應(yīng)用前景展望伴隨經(jīng)濟數(shù)字化和金融科技快速發(fā)展，CBDC有望在多個場景得到越來越廣泛應(yīng)用，在提升交易效率、交易安全、降低交易成本等方面展現(xiàn)優(yōu)越性，更好滿足跨境支付、實時支付、離線支付等需求。同時，CBDC的應(yīng)用也有望通過資金流信息實時跟進，在輔助金融創(chuàng)新和風(fēng)險控制、提升傳統(tǒng)宏觀政策傳導(dǎo)效率等方面發(fā)揮積極作用（見圖表9）。其他轉(zhuǎn)賬，對于缺少完善支付系統(tǒng)的國家具有游客的短期