第9章 現(xiàn)金流量分析

10000000000100000000001000000000010000000000100000000001000000000010000000000100000000001000000000000000第9章現(xiàn)金流量表分析南京大學(xué)出版社[學(xué)習(xí)目標(biāo)/重點(diǎn)]學(xué)習(xí)目標(biāo)了解現(xiàn)金流量表的內(nèi)容和基本結(jié)構(gòu)；理解不同組成部分現(xiàn)金的流入與流出；掌握現(xiàn)金流量表的初步分析；理解經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的直接法和間接法；了解現(xiàn)金流量表的用途；了解現(xiàn)金流量與企業(yè)生命周期的關(guān)系。學(xué)習(xí)重點(diǎn)利用現(xiàn)金流分析利潤質(zhì)量；利用現(xiàn)金流分析償債能力；掌握現(xiàn)金流量的趨勢分析；決定經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量與凈利潤之間差距的因素。

主表:反映現(xiàn)金與非現(xiàn)金項(xiàng)目間交易對(duì)現(xiàn)金流量的影響；

附表:反映三項(xiàng)內(nèi)容，包括:

1、不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動(dòng)。

2、將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量。與主表中的“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”相符。驗(yàn)證

3、現(xiàn)金期末和期初之差。與主表中三大類現(xiàn)金流量相符。驗(yàn)證第一節(jié)現(xiàn)金流量表的信息價(jià)值第一節(jié)現(xiàn)金流量表的信息價(jià)值

現(xiàn)金與非現(xiàn)金項(xiàng)目間的變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響現(xiàn)金增加

現(xiàn)金減少

非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)減少非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)增加長期資產(chǎn)減少長期資產(chǎn)增加流動(dòng)負(fù)債增加流動(dòng)負(fù)債減少長期負(fù)債增加長期負(fù)債減少所有者權(quán)益增加

所有者權(quán)益減少

以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制的現(xiàn)金流量表，被人們比作是“利潤的測謊儀”。凈利潤的含金量過低，屬于典型的“紙面富貴”，這種“富貴”往往是難以為繼的。因?yàn)閮衾麧櫝掷m(xù)高于經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額很可能走向兩種結(jié)果，其一，銷售是真實(shí)的，但沒有收回現(xiàn)金，存在現(xiàn)金回收風(fēng)險(xiǎn)；其二，銷售是虛構(gòu)的，所以何來現(xiàn)金？第一節(jié)現(xiàn)金流量表的信息價(jià)值第一節(jié)現(xiàn)金流量表的信息價(jià)值

(一)能提供現(xiàn)金流量的動(dòng)態(tài)信息避免了應(yīng)計(jì)制情況下的信息操縱。現(xiàn)金流量相關(guān)信息均有對(duì)應(yīng)的銀行存款對(duì)賬單等憑證供驗(yàn)證。

(二)能反映資產(chǎn)的流動(dòng)性和支付能力從資金角度很好地補(bǔ)充反映了企業(yè)的償債能力，彌補(bǔ)如應(yīng)收帳款、存貨等資產(chǎn)可能存在的流動(dòng)性不足問題。

(三)能從一個(gè)側(cè)面評(píng)價(jià)企業(yè)利潤的質(zhì)量通過經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量與本期凈利潤的比較加以說明。

(四)有助于管理層有效管理現(xiàn)金第二節(jié)現(xiàn)金流量的基本分析一、利用現(xiàn)金流評(píng)定利潤質(zhì)量和償債能力（一）利用現(xiàn)金流消除會(huì)計(jì)政策選擇對(duì)凈利潤的影響利潤表是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制核算和編制的，且存在眾多假設(shè)條件，受會(huì)計(jì)政策選擇的影響較大。而現(xiàn)金流量表是按照收付實(shí)現(xiàn)制編制，有助于更準(zhǔn)確評(píng)價(jià)企業(yè)利潤。如未收貨款，利潤表上列為收入，現(xiàn)金流量表中不作為現(xiàn)金流入。（二）識(shí)別償債能力、凈利潤和現(xiàn)金流的操控權(quán)責(zé)發(fā)生制：均衡了收入與費(fèi)用，使各項(xiàng)指標(biāo)具有可比性。但會(huì)計(jì)方法的選擇恰當(dāng)與否、會(huì)計(jì)估計(jì)準(zhǔn)確與否，直接影響揭示企業(yè)的流動(dòng)性和償債能力?，F(xiàn)金制：不受應(yīng)計(jì)制、配比等會(huì)計(jì)原則的影響，對(duì)流動(dòng)性和償債能力更有說服力。第二節(jié)現(xiàn)金流量的基本分析

二、現(xiàn)金流量表分析的基本內(nèi)容

1、經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金能力：是企業(yè)現(xiàn)金的主要來源。分析各項(xiàng)目的金額、構(gòu)成，并結(jié)合歷史數(shù)據(jù)與行業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)創(chuàng)造利潤的能力作出判斷。

2、企業(yè)投資方面的信息：有無擅自改變用途、投資收益情況、投資企業(yè)未來影響情況

3、企業(yè)籌資能力大小：關(guān)注是投資者直接投資還是舉債？如果直接投資占多，說明企業(yè)成長性好，但融資環(huán)境是不是有問題。反之，說明企業(yè)融資環(huán)境好，但企業(yè)成長性是不是有問題。

4、企業(yè)戰(zhàn)略有關(guān)信息：不同戰(zhàn)略情況下的現(xiàn)金流各有不同。如投資活動(dòng)現(xiàn)金流是正值，且主要是處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等投資活動(dòng)產(chǎn)生，說明企業(yè)處理轉(zhuǎn)型期；如果是負(fù)值，且主由于非債權(quán)性投資產(chǎn)生的，則企業(yè)處于擴(kuò)張階段，且籌資壓力較大，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流有限。

三、現(xiàn)金流量表分析時(shí)應(yīng)注意的問題

1、要辯證地看待現(xiàn)金流量。大量的現(xiàn)金流入未必是好事，大量的現(xiàn)金流出也未必是壞事。沒有流出了不會(huì)有流入。

2、注意現(xiàn)金流量的橫向和縱向比較。橫向看趨勢，縱向看結(jié)構(gòu)。行業(yè)內(nèi)可比企業(yè)比較。

3、關(guān)注企業(yè)生命周期對(duì)現(xiàn)金流量的影響。一定結(jié)合企業(yè)所處生命周期進(jìn)行定性分析。導(dǎo)入期、成長期：籌資流量為正，而投資和經(jīng)營流量為負(fù)，但負(fù)值為遞減；成長期、成熟期：籌資流量為正，但正值遞減，經(jīng)營和投資流量逐步會(huì)正值且逐步增加；成熟期、衰退期：籌資流量為負(fù)，且負(fù)值漸大，經(jīng)營和投資流量正值但遞減。

4、結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、報(bào)表附注及其他信息分析現(xiàn)金流量。第二節(jié)現(xiàn)金流量的基本分析四、現(xiàn)金流量十四種類型

活動(dòng)分類

1234567891011121314經(jīng)營活動(dòng)

正

正正

正

正負(fù)負(fù)

負(fù)

負(fù)

正正負(fù)負(fù)負(fù)投資活動(dòng)

正

負(fù)負(fù)

正

正正正

負(fù)

負(fù)負(fù)負(fù)

正正負(fù)籌資活動(dòng)

正

正正負(fù)

負(fù)正

正

正

正負(fù)負(fù)

負(fù)負(fù)負(fù)現(xiàn)金流量凈額

正

正負(fù)正負(fù)正負(fù)正負(fù)正負(fù)正負(fù)負(fù)第二節(jié)現(xiàn)金流量的基本分析

經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量

正：企業(yè)正在成熟或成長負(fù)：企業(yè)處于初創(chuàng)期或衰退期投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量正：收益增長固然是好事，但要細(xì)分是收益增長還是收回投資。

負(fù)：加大了投資力度，但要細(xì)分投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與收益性

籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量

正：增加籌資補(bǔ)充經(jīng)營或投資需要負(fù)：償還到期債務(wù)加大

分析現(xiàn)金流量一定要辯證地看，聯(lián)系起來看，不可孤獨(dú)地看某一項(xiàng)。如：正、正、正、正企業(yè)經(jīng)營和投資情況良好，開始著手投資回來，同時(shí)籌資繼續(xù)增加。關(guān)注：投資為正的原因，是投資收回還是投資收益增加？籌資增加是有更好的投資機(jī)會(huì)還是開始轉(zhuǎn)型發(fā)展，一方面收縮投資另一方面伺機(jī)增加投資。所以，三大現(xiàn)金流全是正是并不一定意味著現(xiàn)金流質(zhì)量好。再如：正、正、負(fù)、正企業(yè)進(jìn)入成熟期，經(jīng)營和投資的現(xiàn)金流表現(xiàn)良好，開始著手償還債務(wù)。再如：正、負(fù)、負(fù)、負(fù)企業(yè)經(jīng)營狀況良好，不僅不能償還到期債務(wù)和繼續(xù)投資的需要，而且還意味著是否存在不當(dāng)投資或不當(dāng)籌資帶來的財(cái)務(wù)困難。再如：負(fù)、負(fù)、正、正表明企業(yè)處于初創(chuàng)期，通過大量籌資來彌補(bǔ)投資和經(jīng)營的不足；或者企業(yè)處于衰退期，企業(yè)只能舉債維持，轉(zhuǎn)型至關(guān)重要。第二節(jié)現(xiàn)金流量的基本分析五、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)和趨勢分析

---以某年現(xiàn)金流量為基準(zhǔn)進(jìn)行橫向比較。

P228-P229---分別計(jì)算現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)分析、現(xiàn)金流出量結(jié)構(gòu)分析和現(xiàn)金流入量與流出量之比分析。從總體分析、從分項(xiàng)目分析第二節(jié)現(xiàn)金流量的基本分析項(xiàng)目金額（元）總體結(jié)構(gòu)%分項(xiàng)結(jié)構(gòu)%一、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入量小計(jì).4986.99100銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金.4098.81收到的稅費(fèi)返還167876714.250.73收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金108121780.840.46二、投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量小計(jì)352560202.301.33100收回投資收到的現(xiàn)金309169667.4387.69取得投資收益收到的現(xiàn)金4637811.781.32處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額16988160.164.82收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金21764562.936.17三、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量小計(jì)3124544792.3511.68100吸收投資收到的現(xiàn)金15691000.000.50取得借款收到的現(xiàn)金3108853792.3599.50現(xiàn)金流入量合計(jì).14100第三節(jié)現(xiàn)金流量與企業(yè)生命周期一、發(fā)展階段企業(yè)的現(xiàn)金特征該階段體現(xiàn)的現(xiàn)金流量狀況通常是：投資活動(dòng)活躍，投資活動(dòng)用去的現(xiàn)金流量遠(yuǎn)大于經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；存在著大量對(duì)外籌資需求，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量巨大；現(xiàn)金變動(dòng)額有時(shí)還會(huì)表現(xiàn)為凈增加。二、成長階段企業(yè)的現(xiàn)金特征該階段表現(xiàn)出的現(xiàn)金流量的特點(diǎn)有：經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金逐年大幅度增長，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大大低于投資活動(dòng)需要的現(xiàn)金流量，籌資活動(dòng)引入的現(xiàn)金流量仍相當(dāng)巨大。第三節(jié)現(xiàn)金流量與企業(yè)生命周期三、成熟階段企業(yè)的現(xiàn)金特征該階段現(xiàn)金流量的特點(diǎn)是：經(jīng)營現(xiàn)金凈流量常常足以抵償投資支出。營運(yùn)資金變動(dòng)對(duì)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的影響甚微。富余的現(xiàn)金流量凈增加額會(huì)使企業(yè)能夠支付大量的股利給股東和償還借款。籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金體現(xiàn)為巨額流出。成熟期的戰(zhàn)略重點(diǎn)是盡可能實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)酬最大化。四、衰退階段企業(yè)的現(xiàn)金特征低盈利能力而降低創(chuàng)造現(xiàn)金能力所致，微薄的凈利潤和折舊等無法滿足再投資所需的資金。為彌補(bǔ)現(xiàn)金流量不足，企業(yè)常常要增加債務(wù)或清理證券投資和其他資產(chǎn)，從而出現(xiàn)大額的投資、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量，衰退階段的企業(yè)會(huì)傾向于保留股利和舉債以維持生存。

經(jīng)營周期現(xiàn)金流量初創(chuàng)期成長期成熟期衰退期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零正常長期持續(xù)狀態(tài)