傳媒行業(yè)“AI、出海、IP”為舵乘風(fēng)破浪

目 錄1、傳媒板塊復(fù)盤與展望 5、行情與估值復(fù)盤：板塊行情受AI事件催化及大盤影響，整體估值有所提升 5、業(yè)績(jī)復(fù)盤與展望：內(nèi)容板塊業(yè)績(jī)或主要受供給端影響，營(yíng)銷、出版相對(duì)穩(wěn)健 5、游戲：新品供給影響業(yè)績(jī)釋放，后續(xù)游戲新品上線或驅(qū)動(dòng)板塊業(yè)績(jī)修復(fù) 5、影視：優(yōu)質(zhì)影片供給不足影響重要檔期，隨頭部影片陸續(xù)定檔，板塊業(yè)績(jī)有望改善 6、廣告營(yíng)銷：廣告刊例花費(fèi)持續(xù)上漲，板塊業(yè)績(jī)已開(kāi)啟修復(fù) 7、出版：整體業(yè)績(jī)趨穩(wěn)，高股息特征凸顯 82、2025年核心主線之一：AI應(yīng)用 9、AI+影視：邊界不斷拓展，AI影視內(nèi)容有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)期 9、AI+影視作品不斷涌現(xiàn)，多模態(tài)大模型或繼續(xù)助力市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容 9、重點(diǎn)推薦：芒果超媒、快手-W 10、受益標(biāo)的：華策影視 、AI+社交陪伴：空間廣闊，商業(yè)化進(jìn)程或加速 12、海外“AI+社交陪伴”領(lǐng)域已產(chǎn)生頭部應(yīng)用，國(guó)內(nèi)AI陪伴應(yīng)用迅速崛起 12、重點(diǎn)推薦：順網(wǎng)科技 13、受益標(biāo)的：湯姆貓 14、AI+電商：Agent有望打開(kāi)商業(yè)化空間 14、AI深入融合電商全流程降本提效，Agent拓展增量空間 14、重點(diǎn)推薦：值得買 15、受益標(biāo)的：返利科技 16、AI+營(yíng)銷：賦能營(yíng)銷全流程，或大幅提升營(yíng)銷生產(chǎn)力 16、多模態(tài)模型助力下，AIGC賦能營(yíng)銷全流程 16、重點(diǎn)推薦：匯量科技 17、受益標(biāo)的：引力傳媒、因賽集團(tuán) 17、AI+教育：多鄰國(guó)將AI與語(yǔ)言學(xué)習(xí)深度融合，產(chǎn)品不斷迭代，實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng) 18、受益標(biāo)的：世紀(jì)天鴻、盛通股份、南方傳媒 203、2025年核心主線之二：出海 21、游戲出海：手游競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，PC/主機(jī)游戲或成新驅(qū)動(dòng)力 21、中國(guó)移動(dòng)游戲出海競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，頭部公司有望延續(xù)快速成長(zhǎng) 21、游戲出海市場(chǎng)規(guī)模增速提升，PC及主機(jī)游戲出?；虺蔀楹罄m(xù)重要驅(qū)動(dòng)力 21、重點(diǎn)推薦：騰訊控股、心動(dòng)公司、神州泰岳、愷英網(wǎng)絡(luò)、完美世界、吉比特 22、受益標(biāo)的：寶通科技 26、短劇出海：供需共振，短劇出海仍處于快速增長(zhǎng)期 26、受益標(biāo)的：中文在線 27、電商營(yíng)銷出海：Tiktok商業(yè)化有望加速，出海營(yíng)銷增量空間或打開(kāi) 27、受益標(biāo)的：藍(lán)色光標(biāo)、易點(diǎn)天下 284、2025年核心主線之三：IP衍生 29、動(dòng)漫游戲周邊：泛二次元群體基數(shù)大“谷子”市場(chǎng)或不斷擴(kuò)容 29、重點(diǎn)推薦：姚記科技、上海電影、奧飛娛樂(lè)、閱文集團(tuán) 31、受益標(biāo)的：華立科技 345、風(fēng)險(xiǎn)提示 35圖表目錄圖1：2024年10月以來(lái)，傳媒指數(shù)有所回升 5圖2：截至2024年12月傳媒板塊PE（TTM）有所提升 5圖3：2024Q3游戲板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) 6圖4：2024Q3游戲板塊歸母凈利潤(rùn)下滑幅度收窄 6圖5：2024年10月以來(lái)游戲板塊由跌轉(zhuǎn)漲 6圖6：受重點(diǎn)檔期票房下滑影響，影視板塊營(yíng)收下滑 7圖7：受重點(diǎn)檔期票房下滑影響，影視板塊利潤(rùn)下滑 7圖8：2024年7月以來(lái)影視板漲幅弱于傳媒板塊整體 7圖9：2024Q3廣告板塊營(yíng)業(yè)收入同比增速提升 8圖10：2024年來(lái)廣告營(yíng)銷板塊連續(xù)三個(gè)季度盈利 8圖2024年10月以來(lái)廣告營(yíng)銷板塊漲幅強(qiáng)于傳媒板塊整體 8圖12：2024Q3出版板塊營(yíng)業(yè)總收入同比略有下滑 9圖13：2024年出版板塊利潤(rùn)端受所得稅政策影響明顯 9圖14：2024年以來(lái)大部分時(shí)間出版板塊漲幅跑贏傳媒整體 9圖15：AI妝造大模型“神力霓裳”生成的古代仕女妝造圖 10圖16：character.ai提供多種AI陪伴角色 12圖17：通過(guò)AI技術(shù)可以低成本生產(chǎn)商品圖片 14圖18：電商平臺(tái)值得買推出AI購(gòu)物助手小值 15圖19：因賽集團(tuán)“InsightGPT”全面為營(yíng)銷賦能 16圖20：2024年全球營(yíng)銷人工智能產(chǎn)業(yè)規(guī)?；蜻_(dá)360億美元 17圖21：多鄰國(guó)營(yíng)收保持快速增長(zhǎng) 19圖22：2023年以來(lái)多鄰國(guó)利潤(rùn)大幅改善 19圖23：2023年來(lái)多鄰國(guó)超額收益明顯 19圖24：多鄰國(guó)發(fā)布AI功能大版本更新 19圖25：GauthAI自2024年9月以來(lái)穩(wěn)居教育免費(fèi)榜第一名 20圖26：小鴻助教網(wǎng)頁(yè)版更高效助力教師備課 20圖27：全球重要移動(dòng)游戲市場(chǎng)流水TOP100產(chǎn)品中，國(guó)產(chǎn)移動(dòng)游戲數(shù)量均超30 21圖28：點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)旗下產(chǎn)品排名2024年9月出海收入第一 21圖29：2024Q1以來(lái)中國(guó)自研游戲海外市場(chǎng)收入增速持續(xù)提升 22圖30：《黑神話：悟空》2024Q3位列歐美市場(chǎng)游戲收入榜第五位 22圖31：出海短劇單月收入保持快速增長(zhǎng) 27圖32：ReelShort下載量和收入不斷走高 27圖33：出海短劇玩家與數(shù)量都處在快速增長(zhǎng)期 27圖34：2024年5月全球下載量創(chuàng)新高 28圖35：預(yù)計(jì)2019-2029年美國(guó)電商市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng) 28圖36：中國(guó)泛二次元用戶群體基數(shù)廣泛 29圖37：2019年來(lái)二次元周邊市場(chǎng)快速增長(zhǎng) 29圖38：2023年游戲IP衍生品市場(chǎng)規(guī)模為40.6億元 29圖39：我國(guó)集換卡行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在2027年達(dá)到310億 30圖40：我國(guó)球星卡/明星卡消費(fèi)者規(guī)模有望快速增長(zhǎng) 30圖41：2024年上半年卡游在潮玩盲盒品牌市占率為8.1% 31圖42：經(jīng)銷商渠道為卡游貢獻(xiàn)主要收入 31表1：2024年來(lái)國(guó)內(nèi)外AI視頻生成模型不斷涌現(xiàn) 10表2：預(yù)計(jì)2027年，AI陪伴市場(chǎng)將達(dá)到千億規(guī)模 13表3：各家卡牌公司IP定位差異化 31表4：推薦及受益標(biāo)的盈利預(yù)測(cè)與估值 341、傳媒板塊復(fù)盤與展望AI所提升A股傳媒板塊在2024年2-3月與2024年9-12月迎來(lái)兩波上漲，2-3月或主要受OpenAI推出Sora、Kimi訪問(wèn)量創(chuàng)新高、階躍星辰大模型發(fā)布等AI大模型、應(yīng)用端突破影響，9月底以來(lái)或由于市場(chǎng)普漲，及11月以來(lái)豆包等AI應(yīng)用端持續(xù)突破。截至2024年12月26日，傳媒指數(shù)相比年初上漲9.3%，但相對(duì)全A指數(shù)（15.9%）仍低6.6%。估值來(lái)看，截至2024年12月，傳媒板塊整體PE（TTM）有所提升，從1月初至12月底，PE（TTM）從39.4倍提升至46.5倍。圖1：2024年10月以來(lái)，傳指數(shù)有所回升 圖截至2024年12月傳媒塊有所提升30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%萬(wàn)得全A 傳媒指數(shù)

55.050.045.040.035.030.025.0傳媒板塊PE（TTM，中值）數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年12月26日數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年12月26日、業(yè)績(jī)復(fù)盤與展望：內(nèi)容板塊業(yè)績(jī)或主要受供給端影響，營(yíng)銷、出版相對(duì)穩(wěn)健2024年前三季度A681.873.320242024Q1、Q2Q320244224010220305款，展望后市，豐富的版號(hào)儲(chǔ)備或推動(dòng)游戲新品陸續(xù)上線，供給釋放或推動(dòng)游戲板塊業(yè)103A/圖3：2024Q3游戲板塊營(yíng)業(yè)收同比增長(zhǎng) 圖4：2024Q3游戲板塊歸母凈潤(rùn)下滑幅度收窄500

20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-25.0%2021Q12021Q22021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3

806040200

150.0%100.0%50.0%0.0%-50.0%2021Q12021Q22021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3游戲板塊收入（億元） YOY

游戲板塊歸母凈利潤(rùn)（億元） YOY數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所圖5：2024年10月以來(lái)游戲板塊由跌轉(zhuǎn)漲30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%游戲漲跌幅 萬(wàn)得全漲跌幅 傳媒指數(shù)漲跌幅數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年12月26日1.2.2、影視：優(yōu)質(zhì)影片供給不足影響重要檔期，隨頭部影片陸續(xù)定檔，板塊業(yè)績(jī)有望改善2024年前三季度A58.9同比16.38.9（69.5截至204年12月648.5（22359，990202312.9920237150億26.34、190045.23:IP（36億2《無(wú)182025806040200

60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%2021Q12021Q22021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3

20100

1000.0%800.0%600.0%400.0%200.0%0.0%-200.0%2021Q12021Q22021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3影視院線板塊收入（億元） YOY

影視院線板塊歸母凈利潤(rùn)（億元） YOY數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所圖8：2024年7月以來(lái)影視板漲幅弱于傳媒板塊整體30%20%10%0%-10%-20%-30%影視院線漲跌幅 萬(wàn)得全漲跌幅 傳媒指數(shù)漲跌幅數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年12月26日1.2.3、廣告營(yíng)銷：廣告刊例花費(fèi)持續(xù)上漲，板塊業(yè)績(jī)已開(kāi)啟修復(fù)2024A1,2.2+8.5母凈利潤(rùn)為5.4（4.8其中204Q3營(yíng)業(yè)收入為16.8（+3.6增長(zhǎng)較快或主要系2023Q3基數(shù)較低及2024CTR20241-101.9%，101.9%；AI202410月以來(lái)廣告營(yíng)銷板塊漲幅強(qiáng)于傳媒板塊整體。展望后市，廣告市場(chǎng)景氣度或隨經(jīng)濟(jì)企0

50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%2021Q12021Q22021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3

6040200

200.0%150.0%100.0%50.0%0.0%-50.0%2021Q12021Q22021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3廣告營(yíng)銷板塊收入（億元） YOY

廣告營(yíng)銷板塊歸母凈利潤(rùn)（億元） YOY數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所圖11：2024年10月以來(lái)廣告營(yíng)銷板塊漲幅強(qiáng)于傳媒板塊整體40%30%20%10%0%-10%-20%-30%廣告營(yíng)銷漲跌幅 萬(wàn)得全漲跌幅 傳媒指數(shù)漲跌幅數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年12月26日1.2.4、出版：整體業(yè)績(jī)趨穩(wěn)，高股息特征凸顯2024年前三季度A0138同比2.04.2（26.420241226日，255%2024板塊漲幅明顯優(yōu)于傳媒行業(yè)整體。展望后市，基于地方國(guó)有出版公司教材教輔主業(yè)圖12：2024Q3出版板塊營(yíng)業(yè)總?cè)胪嚷杂邢禄?圖13：2024年出版板塊利潤(rùn)端所得稅政策影響明顯0

30.0% 8025.0% 7020.0% 6015.0% 504010.0%405.0%0.0% 30-5.0% 20-10.0% 102021Q12021Q22021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3

60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%2021Q12021Q22021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3出版板塊收入（億元） YOY 出版板塊歸母凈利潤(rùn)（億元） YOY數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所圖14：2024年以來(lái)大部分時(shí)間出版板塊漲幅跑贏傳媒整體30%20%10%0%-10%-20%-30%出版漲跌幅 萬(wàn)得全漲跌幅 傳媒指數(shù)漲跌幅數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年12月26日2、2025年核心主線之一：AI應(yīng)用、AI+影視：邊界不斷拓展，AI影視內(nèi)容有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)期、AI+2024MOKI、MinimaxSoraMeta、AdobeAITVAIAIAI2024AI216還可賦能劇本內(nèi)容創(chuàng)作，使內(nèi)容更貼近甚至創(chuàng)造用戶需求，文生視頻、圖生視頻等多模態(tài)大模型不斷更新迭代的推動(dòng)下，AI生成的影視內(nèi)容市場(chǎng)空間或進(jìn)一步打開(kāi)。發(fā)布時(shí)間視頻AI模型生成視頻時(shí)長(zhǎng)特點(diǎn)優(yōu)勢(shì)2024發(fā)布時(shí)間視頻AI模型生成視頻時(shí)長(zhǎng)特點(diǎn)優(yōu)勢(shì)2024年6月6日快手可靈2分鐘文生、圖生模擬物理世界、電影級(jí)圖像2024年9月24日字節(jié)豆包3-10秒文生、圖生復(fù)雜動(dòng)作、多鏡頭組合、運(yùn)鏡控制2024年8月6日字節(jié)即夢(mèng)3-12秒文生、圖生控制視頻走向、運(yùn)鏡和速度控制2024年7月26日智譜清影6秒文生、圖生快速推理、網(wǎng)頁(yè)端和APP端兼容2024年9月26日美圖MOKI2分鐘文生AI腳本、AI分鏡、AI視頻2024年5月15日Minimax海螺6秒文生分屏、操作簡(jiǎn)單、風(fēng)格多元2024年4月27日Vidu4-6秒文生、圖生快速推理、精確理解、高動(dòng)態(tài)性2024年1月PixVerse5-10秒文生、圖生風(fēng)格化功能、多種視頻比例2024年2月16日Sora1分鐘文生視頻時(shí)長(zhǎng)突破1分鐘、模擬物理世界國(guó)外 2024年9月29日MetaMake-A-Video幾秒文生、圖生偽3D卷積、時(shí)間維度的可控性2024年10月15日AdobeFirefly5秒文生、圖生多語(yǔ)言支持、與Adobe生態(tài)系統(tǒng)集成國(guó)內(nèi)資料來(lái)源：可靈官網(wǎng)、美圖官網(wǎng)、Sora官網(wǎng)、Meta官網(wǎng)等、研究所圖15：AI妝造大模型“神力霓裳”生成的古代仕女妝造圖資料來(lái)源：slec公眾號(hào)-W1、芒果超媒（0043.S202402.78（0.851.44同比18.96204Q33.8同比7.143.027.1容釋放疊加消費(fèi)預(yù)期改善驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，預(yù)測(cè)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為19.18/21.80/23.81EPS1.03/1.17/1.27頭部?jī)?nèi)容拉新作用明顯，會(huì)員數(shù)再創(chuàng)新高，出海業(yè)務(wù)亮眼2024TVAPP18532024APP2.6APP700（224年1022412.224.19%2.5736.32%1.2826.52%20246.66pct13.87%2.92pct司所得稅費(fèi)用較2023年同期增加2.8億。優(yōu)質(zhì)劇綜逐步釋放，AIGC全面參與內(nèi)容生產(chǎn)，后續(xù)業(yè)績(jī)修復(fù)空間大2024Q4（1017（10日（1019日（1017日2（10月15日0月889個(gè)·224AI8AIGC打造2、快手（024.Q3公司02Q3營(yíng)業(yè)收入為1.3（+1454.（2.6pc，環(huán)比1pc395+244BTA為558億（+1204Q1Q395.1+3.130.2120.3EBTA為179.0（+.5線上營(yíng)銷及電商業(yè)務(wù)拉動(dòng)增長(zhǎng)。我們維持2024-2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026156.23/195.72/233.61EPS3.6/4.5/5.4179.46/222.57/264.62IAA短劇營(yíng)銷模式跑通，電商生態(tài)不斷豐富拉動(dòng)GMV增長(zhǎng)02Q376（202024Q3400093同比3.9，其他服務(wù)）42（+1.502Q3平臺(tái)GV為342+15.40%V27GV4002Q31.3億（+12.優(yōu)質(zhì)內(nèi)容驅(qū)動(dòng)DAUAI、出海進(jìn)展順利DAU4.08（+5.4%，+3.1AU為74（4.3+3243.3元+1392.3AI224年9I1.5202410KwaiKwaiShop27AI、受益標(biāo)的：華策影視華策影視（30133S：AC20245.250.1614.88；0.959.46%130.69%3IPAI工具，極大提升創(chuàng)作和評(píng)估效率。公司影視劇內(nèi)容儲(chǔ)備充足，主控主投電影《萬(wàn)里歸15.93P聯(lián)+、AI+社交陪伴：空間廣闊，商業(yè)化進(jìn)程或加速、海外“AI+AI陪伴應(yīng)用迅速崛起AIAI/AIAICharacter.AI因提供豐富的AI20246Character.AI3432AIXEva、Aiu2027AI。圖16：character.ai提供多種AI陪伴角色資料來(lái)源：FounderPark公眾號(hào)表2：預(yù)計(jì)2027年，AI陪伴市場(chǎng)將達(dá)到千億規(guī)模賽道2027年AI陪伴市場(chǎng)預(yù)估（億元）陪伴市場(chǎng)AI滲透率虛擬故事角色~40030%虛擬男友/女友~2010%AI心理顧問(wèn)150~2005%AI游戲陪玩100~15030%AI虛擬偶像100~1505%AI開(kāi)放世界游戲~3020%AI老年陪伴(下文展開(kāi))~40100%AI兒童陪伴（下文展開(kāi)）~10010%總計(jì)~1000億~12%資料來(lái)源：騰訊研究院、研究所、重點(diǎn)推薦：順網(wǎng)科技順網(wǎng)科技（3013S：3AI算力云業(yè)務(wù)進(jìn)展展會(huì)業(yè)務(wù)或驅(qū)動(dòng)Q3公司02413.6（25.96212億元+4.922.09億元+36.6%。Q35.9億元+7.8+8.81.7（+2245，+17791118（6.44+97.9Q3業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)主要系hnaoy展會(huì)收入在Q3Q3CJ、算力云、AI多元業(yè)務(wù)共同驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為2.26/3.00/3.71EPS0.33/0.43/0.53公司費(fèi)用率控制良好，或持續(xù)驅(qū)動(dòng)盈利能力提升公司02Q332810.79pc+3.9pc展會(huì)業(yè)務(wù)收入在Q32024Q3銷售費(fèi)用率為4.12%（同比2.14c2.2pc7.18（同比4.58pc2.19c研發(fā)費(fèi)用率為6.66（3.05pc，環(huán)比5.79pc自研“智能陪伴”AI應(yīng)用靈悉引擎，賦能AI應(yīng)用廣闊市場(chǎng)AIAI陪伴等C端AI、受益標(biāo)的：湯姆貓湯姆貓（30459SI公司大力推進(jìn)AIIP2024Q3AppleArcade等AIAIAIAPP、AIAI1221、AI+電商：Agent有望打開(kāi)商業(yè)化空間、AIAgentAI助手及AI導(dǎo)購(gòu)等AgentAIBloomreachAI5Booeach預(yù)計(jì)2032年全球AI電商市場(chǎng)的規(guī)模將457.2億美元。圖17：通過(guò)AI技術(shù)可以低成本生產(chǎn)商品圖片資料來(lái)源：亞馬遜云科技圖18：電商平臺(tái)值得買推出AI購(gòu)物助手小值資料來(lái)源：值得買科技、重點(diǎn)推薦：值得買值得買（30785SA出海驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)2024Q3收入增長(zhǎng)，虧損同比縮窄，看好業(yè)績(jī)持續(xù)修復(fù)202Q3296+5.985.3萬(wàn)同72.8204年Q1Q31012（+.54380.5（72.9。22Q34421+1.pc4775.215445.5（+0.74042.2（3.920.9（4.3pcA入及“雙11”或助力業(yè)績(jī)修復(fù)，我們預(yù)測(cè)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.91/1.27/1.82億元，對(duì)應(yīng)EPS0.46/0.64/0.92元?！笆裁粗档觅I”P產(chǎn)品側(cè)，2024Q3“什么值得買GEN2AI+765%，202Q43C1持續(xù)推進(jìn)AI生態(tài)共建，豐富自身產(chǎn)品矩陣，出海業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)AIi火、海螺AI、Kimi、MiniMaxAI1234AI繼續(xù)推動(dòng)AI3/9月完成了A+、受益標(biāo)的：返利科技返利科技（60228AI助力導(dǎo)購(gòu)服務(wù)公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的全場(chǎng)景導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)，截至2024年6月30日，公司“返利”APP26,602.04AI技術(shù)開(kāi)發(fā)了電商導(dǎo)購(gòu)AIAI、AI+營(yíng)銷：賦能營(yíng)銷全流程，或大幅提升營(yíng)銷生產(chǎn)力、多模態(tài)模型助力下，AIGC賦能營(yíng)銷全流程AI2024360nsghTAIBueAI。圖19：因賽集團(tuán)“InsightGPT”全面為營(yíng)銷賦能資料來(lái)源：因賽集團(tuán)官網(wǎng)圖20：2024年全球營(yíng)銷人工智能產(chǎn)業(yè)規(guī)?；蜻_(dá)360億美元120010000

2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E全球營(yíng)銷領(lǐng)域AI市場(chǎng)價(jià)值（億美元）數(shù)據(jù)來(lái)源：《2024AI+：生成式營(yíng)銷產(chǎn)業(yè)研究藍(lán)皮書(shū)》、重點(diǎn)推薦：匯量科技匯量科技（180.：Mgral收入加速擴(kuò)張，I賦能飛輪增長(zhǎng)2024Q3收入利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，看好技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)拓客公司2041055（+6.09164+37.2234.16同比+4.6+3.61668（162.，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系Mintegral2024-20260.40/0.72/0.88億美元，對(duì)應(yīng)EPS分別0.03/0.05/0.06游戲基本盤持續(xù)滲透，非游客戶增長(zhǎng)顯著，規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動(dòng)盈利能力明顯提升Mintegral2024Q34.03同比+576%+2572034AS2.95+46.5%，+26.1.8+985%24.62024Q3營(yíng)銷技術(shù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入400萬(wàn)美元（同比+1%，環(huán)比10.702Q321.1%（+05pc24+1cAI賦能ROAS技術(shù)持續(xù)迭代，助力客戶營(yíng)銷ROI提升，驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)公司持續(xù)運(yùn)用AIMintegral10MintegralD7ROASMintegralRetargeting助力客戶營(yíng)銷ROI拓展客CrazyMapleStudio、Appsky、MAGICSOLUTIONSHelloKingdomCarJam等ROASAI+1、引力傳媒（0358.SA2024年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.33億元，同比增長(zhǎng)28.43%；歸母凈利潤(rùn)1950.6444.59%14.826.74%，165.348.01%作和P銷的多業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)“智能化策略產(chǎn)出、智能化精準(zhǔn)投放、全數(shù)據(jù)貫通、全鏈路可AIGCAIAI2（30781SC應(yīng)公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.01億元，同比增長(zhǎng)80.91%；歸母凈利潤(rùn)3626.933410.5459.45%Q3AIAIGCKrafton視頻的AI生成/KimiAPI202410、AI+AIAIAI2024Q31.1336%，37208608%8.5%；20245.390.75364%APP20233Max9月多鄰國(guó)發(fā)布AIAI（AICall）（Adventure）功能，用戶可與名為L(zhǎng)ily體驗(yàn)真人般AI+語(yǔ)言學(xué)習(xí)。圖21：多鄰國(guó)營(yíng)收保持快增長(zhǎng) 圖22：2023年以來(lái)多鄰國(guó)利潤(rùn)幅改善6 140%5 120%4 100%3 60%2 40%1 20%0 0% 營(yíng)業(yè)收入（億美元） 營(yíng)業(yè)收入YOY

1.00.80.60.40.20.0(0.2)(0.4)(0.6)(0.8)

扣非后歸母凈利潤(rùn)（億美元）數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所圖23：2023年來(lái)多鄰國(guó)超額收明顯 圖24：多鄰國(guó)發(fā)布AI功能大版本更新0.0%-50.0%2022/4/8 2023/4/8 2024/4/8DUOL.O 標(biāo)普500數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所 資料來(lái)源：量子位公眾號(hào)Statista，2026370020%20248旗下的AI解題應(yīng)用Gauth2600158.45%2024年9B/C2024710AIGC++2024Q2AI6000200%202410AIC導(dǎo)師。202410成、作文批改、口算批改、文檔處理、活動(dòng)策劃、PPT大綱、思維導(dǎo)圖設(shè)計(jì)、教師評(píng)語(yǔ)以及工作總結(jié)等，助力教師高校備課。圖25：GauthAI自2024年9月以來(lái)穩(wěn)居教育免費(fèi)榜第一名

圖26：小鴻助教網(wǎng)頁(yè)版更高效助力教師備課1214161101121

教育(免費(fèi))數(shù)據(jù)來(lái)源：七麥數(shù)據(jù)、研究所 資料來(lái)源：小鴻助教官網(wǎng)2.5.1、受益標(biāo)的：世紀(jì)天鴻、盛通股份、南方傳媒1、世紀(jì)天鴻（0064.SA教育”快速落地20243.885.26%0.310.30%2024Q32.250.240.24%。公司深耕K122024H127563AI024年35102、盛通股份（0259.S教育”雙主業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，人工智能長(zhǎng)新引擎202415.0416.32%45.22102.03%4.9422.04%，0.1785.84%。公司持續(xù)布局AI+AIAIAIAI調(diào)用PTPIAI終端——AIGO1AI+3、南方傳媒（0190.S教育”業(yè)態(tài)持續(xù)拓展2024年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.78億元，同比增長(zhǎng)0.49%；歸母凈利潤(rùn)為5.2922.24%24.542.71%，2.3014.63%AI學(xué)習(xí)高頻詞學(xué)習(xí)等多個(gè)教育場(chǎng)景，在內(nèi)容生成、知識(shí)檢索與個(gè)性化學(xué)習(xí)服務(wù)等方面賦能教育AIAI+3、2025年核心主線之二：出海、游戲出海：手游競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，PC/主機(jī)游戲或成新驅(qū)動(dòng)力2021-2023TOP10030WhiteoutSurvival99WhiteoutSurvival13AgeofOriginsandOrder》圖27：全球重要移動(dòng)游戲市場(chǎng)流水TOP100產(chǎn)品中，國(guó)產(chǎn)移動(dòng)游戲數(shù)量均超30

圖28：點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)旗下產(chǎn)品排名2024年9月出海收入第一3030373332294136 332923264035302520151050美國(guó) 日本 韓國(guó) 英國(guó) 德國(guó)2021 2022 2023數(shù)據(jù)來(lái)源：伽馬數(shù)據(jù)、研究所 資料來(lái)源：sensortowerPC51.695等。根據(jù)Nezoo22Q3PCPC/圖29：2024Q1以來(lái)中國(guó)自研游戲海外市場(chǎng)收入增速持續(xù)提升

圖30：《黑神話：悟空》2024Q3位列歐美市場(chǎng)游戲收入榜第五位60 40 10%20 0%0 數(shù)據(jù)來(lái)源：伽馬數(shù)據(jù)、研究所 資料來(lái)源：游俠網(wǎng)公眾號(hào)1、騰訊控股（070.公司2244878+7427億元+2oRS歸母凈利潤(rùn)674（+6202Q31672（+32（+7oRS歸母598+302Q3827+373+14國(guó)際市場(chǎng)游戲收入145+9309+4NF手游UGE》300+，主要系視頻號(hào)、小程序及微信搜一搜廣告需求強(qiáng)勁所致。金融科技與企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入531（22024-20261567/1873/2051）EPS20.8/23.4/25.5元。高質(zhì)量收入增長(zhǎng)持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司盈利能力提升202Q33（+pc85+7Q3的NonRS凈利率達(dá)5.8（+.7pc+02pc新游戲有望繼續(xù)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，微信體系商業(yè)化變現(xiàn)效率持續(xù)提升2024年以來(lái)公司新游戲表現(xiàn)亮眼，《DNF》手游多日保持在iOS暢銷榜第1名，iOS18iOS暢銷榜第2024Q3小程序GMV2132、心動(dòng)公司（0200.K：看好《心動(dòng)小鎮(zhèn)》長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)、麥芬全球發(fā)行、p增長(zhǎng)共同驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)2024H1業(yè)績(jī)大增，新游戲及TapTap有望驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)202H122.1（+26.205同比+27.42.7+0《出14.86（29.3（2aapaap7.4（+217apap2024-20267.83/11.37/12.46億元，對(duì)應(yīng)EPS1.6/2.4/2.6元。大DAU897179195，1214“線條小狗DAUTapTap用戶快速增長(zhǎng)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)及變現(xiàn)空間廣闊2024H1MAU4324+27.3%34203、神州泰岳（0002.S：3公司02445.4（+1.42%1.94億元+4.338.32億元+54.4%。Q314.1+4534.63+19143+7.72.5（+8.762243AgeofOriginsandOrder《戰(zhàn)）2024Q32.45新游戲及AI相關(guān)業(yè)務(wù)繼續(xù)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為13.74/14.14/16.29EPS0.70/0.72/0.83毛利率保持穩(wěn)定，隨費(fèi)用率控制，盈利能力有望持續(xù)提升202Q31.9（2.13pc+015pc146%（同比14.77pc，環(huán)比2.09pc2.37%（+75pc+8.5c539（0.52pc1.04pc4.69（同比+3.2pcSLG新游戲上線在即；AI大模型技術(shù)持續(xù)賦能有助于打開(kāi)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間公司DLLOASLG20242025ICT運(yùn)營(yíng)管理軟件通過(guò)中國(guó)信通院大模型認(rèn)證，在AI+AI繪畫平臺(tái)UltraAIAI賦能不4、愷英網(wǎng)絡(luò)（0257.S：02432024Q3業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮眼，產(chǎn)品周期持續(xù)向上公司02439.8（+9.65%12.0+1.272.81（+2.43313.2（+30.+10004.1（1.52+22.74.0+325+2.4304Q32024-202618.18/21.67/24.010.84/1.01/1.12元。不斷豐富的產(chǎn)品線，有望繼續(xù)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)109101710203DMMORPG20241010238AI大模型全自動(dòng)生成游戲或加速實(shí)現(xiàn)游戲生產(chǎn)方式的變革202Q32.9（1.07pc+01pc3079%（+183pc7.05pc.34同比2.68pc0.21pc12.3（0.52pc3.01c4.31+0.1pc，+3.6pc5、完美世界（0264.S2024司業(yè)績(jī)及產(chǎn)品周期，我們看好新產(chǎn)品周期驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)改善，預(yù)計(jì)公司2024-2026-5.89/7.88/12.04EPS-0.30/0.41/0.62MMO公司自研MMO端游《誅仙世界》公測(cè)定檔12月19日?！墩D仙世界》基于虛幻5PVP（PVE（世界BOSS200v200100v100玩法等）等豐富的玩法可以滿足不同用戶的游戲需求，特別是團(tuán)隊(duì)副本這一傳統(tǒng)MMOMMOPVP（42元（68、128元PCIP300《異環(huán)》首曝反響熱烈，或?yàn)橄乱豢铑^部二次元開(kāi)放世界游戲《異環(huán)》基于虛幻5引擎開(kāi)發(fā)，為公司《幻塔》之后又一款二次元開(kāi)放世界游PV&B900922286、吉比特（6344.SQ315%，擬每10股派現(xiàn)20元公司20238.910.36，環(huán)比16.8潤(rùn)1.40（23.8247.191.51（15.33，環(huán)比43.012043（12023（22042820Q3營(yíng)3202Q32024Q3（大陸版》營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)同比均有所減少。此1020年歸母凈利潤(rùn)分別為9.25/11.55/13.09億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為12.84/16.03/18.17元。核心游戲流水下滑或逐步放緩，海外收入延續(xù)高增長(zhǎng)02H1.56（16312023.5同比1.42202H1155（14.6622Q3457同比12.62（20H13.1（54.8122Q31.8億元（同比18.45%204年193.9+9.57%精品儲(chǔ)備游戲豐富，新游戲陸續(xù)上線有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)（2025年上半年上線、受益標(biāo)的：寶通科技寶通科技（30031S（920246）1、短劇出海：供需共振，短劇出海仍處于快速增長(zhǎng)期供需共振，短劇出海仍處于快速增長(zhǎng)期。需求端，forBusiness，20243月全球短劇APP的4700430020242.3億4Reelshort710766%。供給端，2024Q1出?；钴S短劇APP202330%2023Q210圖31：出海短劇單月收入持速增長(zhǎng) 圖32：ReelShort下載量和收入斷走高5359.73844.25359.73844.244.720.224.826.76.45.78.16.614.960 1050 840 6430 220 02023年2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月年12月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2023年72023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月出海短劇單月市場(chǎng)收入（百萬(wàn)/美元）

全球收入（百萬(wàn)/美元） 全球下載量（百萬(wàn)/次）數(shù)據(jù)來(lái)源：點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)、研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：點(diǎn)點(diǎn)數(shù)據(jù)、研究所圖33：出海短劇玩家與數(shù)量都處在快速增長(zhǎng)期資料來(lái)源：TikTokforBusiness、受益標(biāo)的：中文在線中文在線（30364S：AC技術(shù)賦能P20243.46-0.3853.41%2024H110.86229320242024202424AI202426公司COL推出的短劇應(yīng)用UniReelUniReel、電商/Tiktok用戶規(guī)模創(chuàng)新高。81736.6%86701.7億以上，在ShopTheInformation20237Shop102024175Statista20291.883.335圖34：2024年5月全球下載量創(chuàng)新高 圖35：預(yù)計(jì)2019-2029年美國(guó)商市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)200010000

5%0%美國(guó)電商市場(chǎng)規(guī)模（十億美元） YOY資料來(lái)源：超店有數(shù) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Statista、研究所3.3.1、受益標(biāo)的：藍(lán)色光標(biāo)、易點(diǎn)天下1、藍(lán)色光標(biāo)（0008.S：024年AI0A2024454.2325.09%1.231.2362.24%。AI方面，公司持續(xù)迭代BlueAIAINative2024年AI109研的行業(yè)模型BlueAI心影創(chuàng)作平臺(tái)，并接入快手可靈AI視頻大模型API，積極探索AI+立獨(dú)立辦公室之后，藍(lán)色光標(biāo)泰國(guó)公司正式成立，通過(guò)本地化運(yùn)營(yíng)與深度服務(wù)，持續(xù)推動(dòng)業(yè)務(wù)拓展、團(tuán)隊(duì)建設(shè)的全球化進(jìn)程，此外，公司全球化出海團(tuán)隊(duì)啟動(dòng)“海外AIAI+AI驅(qū)動(dòng)的502、易點(diǎn)天下（0171SeadoA202417.541.951.8516.31%eadA202410公司基于AI4、2025年核心主線之三：IP衍生4.1、動(dòng)漫中國(guó)泛ZGod（CN吧唧37.6%102420.1%IP40.6億元，2019202317%為IP的延續(xù)，幫助IP方延續(xù)IP的熱度和影響力，隨著泛二次元用戶消費(fèi)群體逐漸占據(jù)主流、IP衍生市場(chǎng)作為IP產(chǎn)業(yè)的增量市場(chǎng)，或繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。圖36：中國(guó)泛二次元用戶體數(shù)廣泛 圖37：2019年來(lái)二次元周邊市快速增長(zhǎng)4.854.854.24.63.53.92.73.154321020162017201820192020202120222023

16%14%12%10%8%6%4%2%0%

1400120010000

20162017201820192020202120222023二次元內(nèi)容市場(chǎng)（億元）二次元周邊衍生市場(chǎng)（億元）

80%60%40%20%0%-20%泛二次元用戶規(guī)模（億人） YOY

總體YOY數(shù)據(jù)來(lái)源：商啟咨詢、研究所注：二次元用戶是指二次元產(chǎn)品和服務(wù)的消費(fèi)者及二創(chuàng)者，泛二次元用戶消費(fèi)過(guò)二次元產(chǎn)品，但不如核心群體熱衷數(shù)據(jù)來(lái)源：商啟咨詢、研究所注：二次元周邊衍生市場(chǎng)包括商品、虛擬偶像、線下娛樂(lè)、服裝四個(gè)板塊圖38：2023年游戲IP衍生品市場(chǎng)規(guī)模為40.6億元40.633.740.633.736.521.724.540353025201510502019 2020 2021 2022 中國(guó)游戲IP衍生品市場(chǎng)規(guī)模（億元） YOY

40%35%30%25%20%15%10%5%0%數(shù)據(jù)來(lái)源：伽馬數(shù)據(jù)、研究所（PTCG等NBA201772022122CAGR78.4%，20273102022-2027CAGR為20.%（1）復(fù)購(gòu)率方面，卡P（）用戶規(guī)模方面，基于卡牌社交屬性及卡牌商持續(xù)開(kāi)發(fā)新品類、直播拆卡等方式吸引IP/（20228.6元圖39：我國(guó)集換卡行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在2027年達(dá)到310億

圖40：我國(guó)球星卡/明星卡消費(fèi)者規(guī)模有望快速增長(zhǎng)500

180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%

500

2020 2021 20222023E2024E

100%80%60%40%20%0%市場(chǎng)規(guī)模（億元） YOY

球星卡/明星卡消費(fèi)者規(guī)模（萬(wàn)人） YOY數(shù)據(jù)來(lái)源：灼識(shí)咨詢、研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：艾瑞咨詢、研究所當(dāng)前集換卡行業(yè)集中度較高，新興品牌快速崛起，競(jìng)爭(zhēng)格局或趨于開(kāi)放。71.0%20413.39%8.07%排名Hitcard650倍、170IP/IP（2）銷售渠道：圖41：2024年上半年卡游在潮玩盲盒品牌市占率為8.1%

圖42：經(jīng)銷商渠道為卡游貢獻(xiàn)主要收入其他,86.61%

卡游,

泡泡瑪特,

卡.68%

500040003000200010000

38273827222515851856216881911752021 2022 2023Q1-Q38.07%3.37%寶可夢(mèng)牌,0桑尼森迪,0.65%集卡社,0.63%8.07%3.37%寶可夢(mèng)牌,0桑尼森迪,0.65%集卡社,0.63%

經(jīng)銷商渠道（百萬(wàn)元）直營(yíng)渠道（百萬(wàn)元）零售渠道（百萬(wàn)元）數(shù)據(jù)來(lái)源：蟬魔方、研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：卡游招股書(shū)、研究所表3：各家卡牌公司IP定位差異化卡牌公司IP數(shù)量統(tǒng)計(jì)代表性IP千島粉絲量小馬寶莉、葉羅麗、奧特曼X檔案、英雄對(duì)決、魔道卡游 100+ 4.3萬(wàn)祖師、海綿寶寶、奧特曼、斗羅大陸等趣卡社6+三國(guó)、封神榜、絕代雙驕等3432斗羅大陸、撒野、小黃人、時(shí)光代理人、鬼滅之刃、一集卡社 43+ 3402人之下、全職高手、斗破蒼穹等卡寶文創(chuàng)8+妖精的尾巴、魔卡少女櫻、狐妖小紅娘、蠟筆小新等3185萬(wàn)畫云游1+三麗鷗、芭比、創(chuàng)造營(yíng)、乘風(fēng)2024等390萬(wàn)代卡牌10+OPCG簡(jiǎn)中、原神、哆啦A夢(mèng)、機(jī)動(dòng)戰(zhàn)士高達(dá)等310Hitcard5+大鬧天宮、泡泡瑪特、幻霧等/資料來(lái)源：千島、研究所1、姚記科技（0265.S：3Q3扣非歸母凈利潤(rùn)增速提升，看好主業(yè)回暖及新業(yè)務(wù)公司02427.02.894.24億元同比23.9.06（同比22.4（）（）23年前（3）202Q3.1同比28.084.92140（同比6.72+492137（+.55+1.22024Q3務(wù)回暖及卡牌業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為6.09/7.82/8.52億元，對(duì)應(yīng)EPS1.47/1.89/2.06元。收入結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的毛利率提升驅(qū)動(dòng)公司盈利能力增強(qiáng)公司02Q34017+987pc+.49%2024Q3歸母凈利率為1588（同比+3.6pc，環(huán)比1.49ct率提升所驅(qū)動(dòng)。我們認(rèn)為，經(jīng)過(guò)收入結(jié)構(gòu)調(diào)整及游戲等高毛利率業(yè)務(wù)收入的逐步回暖，以及新?lián)淇伺粕a(chǎn)基地建成后，帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)提升，公司整體毛利率與凈利核心游戲表現(xiàn)依舊穩(wěn)健，投資的球星卡交易平臺(tái)有望為業(yè)績(jī)帶來(lái)積極貢獻(xiàn)2024iOS1502022年18，進(jìn)2020-2022GMV、5.4、1020239252IPIPGMV2、上海電影（0155.SPIP19%30%202331.23.520231658.532112.02IP全產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)展，上影元盈利能力快速提升，此次收購(gòu)上影元少數(shù)股權(quán)有望進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī)。基于對(duì)未來(lái)電影市場(chǎng)預(yù)期和對(duì)公司成功收購(gòu)上影元少數(shù)股2024-20261.39/2.73/3.76（2025-20262.49/3.35）EPS0.31/0.61/0.84元。上影元IP商業(yè)化價(jià)值持續(xù)凸顯，內(nèi)容煥新或帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?024年，齊天大圣、哪吒等30+動(dòng)畫角色亮相央視2024春晚節(jié)目，全網(wǎng)話題瀏62AI（Haivivi）IP+AIAIIPIP22日上映后1.3205頭部新片陸續(xù)定檔，或驅(qū)動(dòng)電影大盤及公司影視業(yè)務(wù)修復(fù)《哪吒之魔童鬧?！贰短铺?990》《封神第二部：戰(zhàn)火西岐》《熊出沒(méi)·重啟未來(lái)》《射雕英雄傳:俠之大者》《蛟龍行動(dòng)》等已定檔2025年春節(jié)檔，頭部新片陸續(xù)上映或驅(qū)動(dòng)票房大盤回暖，帶動(dòng)公司院線業(yè)務(wù)修復(fù)。3、奧飛娛樂(lè)（0222.S2024Q3毛利率繼續(xù)提升，看好玩具新品推出驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)公司02Q37.6（1.91124.0萬(wàn)元（22.55168.3（同比16.32024度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入201（同比0.45712.412.51855（14.420232.76+278p+2024-20261.27/2.27/3.11億元，對(duì)應(yīng)EPS0.09/0.15/0.21元。費(fèi)用端略有提升，盈利能力穩(wěn)定，收現(xiàn)能力有所增強(qiáng)224Q312.（+098pc17.1（+1.3pc7.7（1.5pc（0.56pc024176億元+77.9授權(quán)”并舉，IIP2024952024-20252024Q4IPP2024年9IP已推出變形金剛AAE系列、AIAIAI4、閱文集團(tuán)（077.：頭部PP優(yōu)質(zhì)IP內(nèi)容驅(qū)動(dòng)2024H1202H141.1+2.7%19.40（2.