電力天然氣周報(bào)：多省2025年長協(xié)電價(jià)落地11月我國天然氣表觀消費(fèi)量同比下降0.3

目錄一、本周市場(chǎng)表現(xiàn)：公用事業(yè)板塊表現(xiàn)優(yōu)于大盤 6二、電力行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤 7三、天然氣行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤 12四、本周行業(yè)新聞 16五、本周重要公告 17六、投資建議和估值表 17七、風(fēng)險(xiǎn)因素 19表目錄表1：公用事業(yè)行業(yè)主要公估值表 18圖目錄圖1：各行業(yè)板塊一周表現(xiàn)（%） 6圖2：公用事業(yè)各子行業(yè)一表現(xiàn)（%） 6圖3：電力板塊重點(diǎn)個(gè)股表（%） 7圖4：燃?xì)獍鍓K重點(diǎn)個(gè)股表（%） 7圖5：秦皇島動(dòng)力煤(Q5500)度長協(xié)價(jià)（元/噸） 8圖6：秦皇島港市場(chǎng)價(jià)：動(dòng)煤(Q5500)：山西產(chǎn)（元/噸） 8圖7：產(chǎn)地煤炭價(jià)格變動(dòng)（元/噸） 8圖8：國際動(dòng)力煤FOB變動(dòng)況（美元/噸） 8圖9：廣州港：印尼煤&澳煤庫提價(jià)（元/噸） 8圖10：紐卡爾NEWC指價(jià)格（美元/噸） 8圖11：秦皇島港煤炭庫存（噸） 9圖12：陸17省區(qū)煤炭庫變化情況（萬噸） 10圖13：海8省區(qū)煤炭庫存化情況（萬噸） 10圖14：陸17省區(qū)日均耗變化情況（萬噸） 10圖15：海8省區(qū)日均耗煤化情況（萬噸） 10圖16：陸17省區(qū)煤炭可天數(shù)變化情況（天） 10圖17：海8省區(qū)煤炭可用數(shù)變化情況（天） 10圖18：三峽出庫量變化情況立方米/秒） 11圖19：廣東電力市場(chǎng)日前現(xiàn)日度均價(jià)情況（元/MWh） 11圖20：廣東電力市場(chǎng)實(shí)時(shí)現(xiàn)日度均價(jià)情況（元/MWh） 11圖21：山西電力市場(chǎng)日前現(xiàn)日度均價(jià)情況（元/MWh） 12圖22：山西電力市場(chǎng)實(shí)時(shí)現(xiàn)日度均價(jià)情況（元/MWh） 12圖23：山東電力市場(chǎng)日前現(xiàn)日度均價(jià)情況（元/MWh） 12圖24：山東電力市場(chǎng)實(shí)時(shí)現(xiàn)日度均價(jià)情況（元/MWh） 12圖25：上海石油天然氣交易心LNG出廠價(jià)格全國指數(shù)（元/噸） 13圖26：布倫特原油期貨價(jià)&JCC指數(shù)&LNG進(jìn)口平均價(jià)格 13圖27：中國LNG到岸價(jià)（元/百萬英熱） 13圖28：國際三大市場(chǎng)天然氣貨價(jià)格（美元/百萬英熱） 13圖29：歐盟天然氣供應(yīng)量（萬方） 14圖30：歐盟LNG進(jìn)口量（萬方） 14圖31：2022-2024年歐盟天氣供應(yīng)結(jié)構(gòu)（百萬方） 14圖32：2022-2024年歐盟管氣供應(yīng)結(jié)構(gòu)（百萬方） 14圖33：歐盟天然氣庫存量（萬方） 15圖34：歐盟各國儲(chǔ)氣量及庫水平（2024/12/27，TWh） 15圖35：歐盟天然氣消費(fèi)量（們估算）（百萬方） 15圖36：國內(nèi)天然氣月度表觀費(fèi)量（億方） 16圖37：國內(nèi)天然氣月度產(chǎn)量億方） 16圖38：內(nèi)LNG月度進(jìn)口（萬噸） 16圖39：國內(nèi)PNG月度進(jìn)口（萬噸） 16一、本周市場(chǎng)表現(xiàn)：公用事業(yè)板塊表現(xiàn)優(yōu)于大盤1.23001.4到3981.0（-5.4）（-4.3、織（-3.8圖1：各行業(yè)板塊一周表現(xiàn)（%）6.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0國防軍工房地產(chǎn)紡傳媒資料來源：iFinD，月281.220.93電塊1.34，力電漲4.87合務(wù)漲0.98，0.130.19。圖2：公用事業(yè)各子行業(yè)一周表現(xiàn)（%）6.005.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00資料來源：iFinD，28日盤本電力塊要司幅三名別國電(6.46股（4.19華國主公幅后名別龍南能閩本周氣塊要司幅前名別佛源(6.41份(5.75)大公(3.97主要司幅三分為中股份(-3.76燃?xì)?-2.45)。8.006.004.002.000.00-2.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00資料來源：iFinD，圖4：燃?xì)獍鍓K重點(diǎn)個(gè)股表現(xiàn)（%）8.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00資料來源：iFinD，二、電力行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤1、動(dòng)力煤價(jià)格長協(xié)煤價(jià)格：12(Q5500696元/元/港口動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)：12月27(Q5500760元/11元噸。產(chǎn)地動(dòng)力煤價(jià)格：月27(Q6000745元10元粘煤坑口價(jià)(含稅)(Q5500)608元/噸，周環(huán)比下跌22元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價(jià)(Q5500)590.59元/噸，周環(huán)比下跌10.01元/噸。圖5：秦皇島動(dòng)力煤(Q5500)年度長協(xié)價(jià)（元/噸）800.00700.00600.00500.00400.00300.002017-022017-062017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-10資料來源：iFinD，圖6：秦皇島港市場(chǎng)價(jià)：動(dòng)力煤(Q5500)：山西產(chǎn)（元/噸） 圖7：產(chǎn)地煤炭價(jià)格變動(dòng)（元/噸）0.00

2019/03/152019/05/152019/03/152019/05/152019/07/152019/09/152019/11/152020/01/152020/03/152020/05/152020/07/152020/09/152020/11/152021/01/152021/03/152021/05/152021/07/152021/09/152021/11/152022/01/152022/03/152022/05/152022/07/152022/09/152022/11/152023/01/152023/03/152023/05/152023/07/152023/09/152023/11/152024/01/152024/03/152024/05/152024/07/152024/09/152024/11/15

坑口價(jià):動(dòng)力塊煤(A15%,V33-35%,<1%S,Q6000):陜西:榆林大同:大同南郊車板價(jià):大塊精煤(A10%,V33-36.5%,0.5-0.8%S,Q5500):內(nèi)蒙古:東勝資料來源：iFinD， 資料來源：煤炭資源網(wǎng)，海外動(dòng)力煤價(jià)格：月24NEWC5500FOB82.5/1.00美元/ARA6000108.75美元/0.75美元/FOB84.75美元0.75美元12月27NEWC125美元5.0美元/843.14/15.64元Q5500)庫提價(jià)833.78元/噸，周環(huán)比上漲1.25元/噸。圖8：國際動(dòng)力煤FOB變動(dòng)情況（美元/噸） 圖9：廣州港：印尼煤&澳洲煤庫提價(jià)（元/噸）500450400350300250200150100502019/122020/022019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/042024/062024/082024/102024/12

(含稅):動(dòng)力煤:印尼5500:廣州港庫提價(jià)(含稅):動(dòng)力煤:澳洲5500:廣州港2021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/042024/062024/082024/102024/12資料來源：CCTD， 資料來源：iFinD，圖10：紐卡斯?fàn)朜EWC指數(shù)價(jià)格（美元/噸）2020/112021/012020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/11資料來源：iFinD，2、動(dòng)力煤庫存及電廠日耗港口煤炭庫存：12月2765719圖11：秦皇島港煤炭庫存（萬噸）

2020 2021 2022 2023 20241/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1資料來源：iFinD，內(nèi)陸1712月26179753.4159.9萬噸，環(huán)下1.61噸，上下25.5萬日，環(huán)下5.84用天數(shù)為23.71.0天。沿海812月2683507.726.88217.84.2/1.890.2天。圖12：內(nèi)陸17省區(qū)煤炭庫存變化情況（萬噸） 圖13：沿海8省區(qū)煤炭庫存變化情況（萬噸）

2021 2022 2023 20241/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1

2021 2022 2023 20241/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1資料來源：CCTD， 資料來源：CCTD，圖14：內(nèi)陸17省區(qū)日均耗煤變化情況（萬噸） 圖15：沿海8省區(qū)日均耗煤變化情況（萬噸）

2021 2022 2023 20241/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1

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2021 2022 2023 20241/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1資料來源：CCTD， 資料來源：CCTD，圖16：內(nèi)陸17省區(qū)煤炭可用天數(shù)變化情況（天） 圖17：沿海8省區(qū)煤炭可用天數(shù)變化情況（天）35.0030.00

2021 2022 2023 2024

30.0025.00

2021 2022 2023 202425.00 20.0020.00 15.0015.0010.005.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1

10.005.000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1資料來源：CCTD， 資料來源：CCTD，3、水電來水情況出流量6970方米秒同上升16.75，周比降0.29。圖18：三峽出庫量變化情況（立方米/秒）2019 2020 2021 2022 2023 202460000.0050000.0040000.0030000.0020000.0010000.000.001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1資料來源：iFinD，4、重點(diǎn)電力市場(chǎng)交易電價(jià)11月8334.15元/MWh11.9126.2。11月8306.57元/MWh11.1933.4。圖19：廣東電力市場(chǎng)日前現(xiàn)貨日度均價(jià)情況（元/MWh） 圖20：廣東電力市場(chǎng)實(shí)時(shí)現(xiàn)貨日度均價(jià)情況（元/MWh）

2023 20241/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1

0.00

2023 20241/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1資料來源：泛能網(wǎng)，注：本周數(shù)據(jù)未更新 資料來源：泛能網(wǎng)，注：本周數(shù)據(jù)未更新11月14384.67元/MWh3.5。11月14413.23元/MWh周同上10.3。圖21：山西電力市場(chǎng)日前現(xiàn)貨日度均價(jià)情況（元/MWh） 圖22：山西電力市場(chǎng)實(shí)時(shí)現(xiàn)貨日度均價(jià)情況（元/MWh）

資料來源：泛能網(wǎng)，注：本周數(shù)據(jù)未更新 資料來源：泛能網(wǎng)，注：本周數(shù)據(jù)未更新度價(jià)319.20元/MWh，周比降2.79，周11.6。度價(jià)353.81元/MWh，周比升7.06，周1.3。圖23：山東電力市場(chǎng)日前現(xiàn)貨日度均價(jià)情況（元/MWh） 圖24：山東電力市場(chǎng)實(shí)時(shí)現(xiàn)貨日度均價(jià)情況（元/MWh）0.00

1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1900.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.00(200.00)

0.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2023 2024 (200.00)

2023 2024資料來源：泛能網(wǎng)，注：本周數(shù)據(jù)未更新 資料來源：泛能網(wǎng)，注：本周數(shù)據(jù)未更新三、天然氣行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤1、國內(nèi)外天然氣價(jià)格國產(chǎn)LNGLNG價(jià)格周環(huán)比上漲1227LNG4543/噸3.25方0.57；202411LNG577.53噸2.96），升2.04，環(huán)下降2.66。至12月27日中進(jìn)口LNG岸為14.61美元百英（合3.85元/方），同升24.98，環(huán)比升11.26。圖25：上海石油天然氣交易中心LNG出廠價(jià)格全國指數(shù)（元/ 圖26：布倫特原油期貨價(jià)&JCC指數(shù)&LNG進(jìn)口平均價(jià)格噸）

2019 2021 2022 2023 20241/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1

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LNG進(jìn)口平均單價(jià)（美元/百萬英熱，左）布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)（美元/桶，右）日本原油雞尾酒價(jià)格（美元/桶，右）

140120100806040202021-062021-082021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-10資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，圖27：中國LNG到岸價(jià)（美元/百萬英熱）90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.002020/112020/122020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/12資料來源：iFinD，歐洲TTFDESHH價(jià)格周環(huán)比下跌截至12月26，洲TTF現(xiàn)價(jià)為14.55美元百萬熱同升37.5，環(huán)上升10.1國HH現(xiàn)貨2.93/20.64.2DES13.34比升9.8周比。圖28：國際三大市場(chǎng)天然氣現(xiàn)貨價(jià)格（美元/百萬英熱）歐洲TTF現(xiàn)貨 美國HH現(xiàn)貨 中國現(xiàn)貨2021/8/102021/8/302021/8/102021/8/302021/9/192021/10/92021/10/292021/11/182021/12/82021/12/282022/1/172022/2/62022/2/262022/3/182022/4/72022/4/272022/5/172022/6/62022/6/262022/7/162022/8/52022/8/252022/9/142022/10/42022/10/242022/11/132022/12/32022/12/232023/1/122023/2/12023/2/212023/3/132023/4/22023/4/222023/5/122023/6/12023/6/212023/7/112023/7/312023/8/202023/9/92023/9/292023/10/192023/11/82023/11/282023/12/182024/1/72024/1/272024/2/162024/3/72024/3/272024/4/162024/5/62024/5/262024/6/152024/7/52024/7/252024/8/142024/9/32024/9/232024/10/132024/11/22024/11/222024/12/12資料來源：隆眾資訊，2、歐盟天然氣供需及庫存2024年第50，盟然氣量61.9方比降4.1周比升4.3其，LNG應(yīng)為26.3億方，環(huán)升9.5天然供的42.5；進(jìn)口氣35.6方比降5.5周比升0.7，6.715（10.8）20241-502846.06.8，LNG1073.015.837.71773.00.3317.4（12.2）圖29：歐盟天然氣供應(yīng)量（百萬方） 圖30：歐盟LNG進(jìn)口量（百萬方）

2021 2022 2023 20241357911131517192123252729313335373941434547495153

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2021 2022 2023 20241357911131517192123252729313335373941434547495153資料來源：Bruegel， 注：本周數(shù)據(jù)未更新 資料來源：Bruegel，注：本周數(shù)據(jù)未更新圖31：2022-2024年歐盟天然氣供應(yīng)結(jié)構(gòu)（百萬方） 圖32：2022-2024年歐盟管道氣供應(yīng)結(jié)構(gòu)（百萬方）66497

管道氣LNG

262666

俄羅斯挪威阿爾及利亞資料來源：Bruegel， 注：本周數(shù)據(jù)未更新 資料來源：Bruegel， 注：本周數(shù)據(jù)未更新202450886.6610.444.4020241227日，盟然庫水為74.7。圖33：歐盟天然氣庫存量（百萬方） 圖34：歐盟各國儲(chǔ)氣量及庫存水平（2024/12/27，TWh）1200001000000

13579111315171921232527293133353739414345474951

儲(chǔ)氣量（TWh) 庫存水平

250.0101.6%250.0101.6%10200.0..%80.9%73.2%88.3%87.6%.%9078.9%80150.066.9%63.0%71.0%69.5%74.1%62.6%68.9%70100.0605050.0400.030法國荷蘭奧地西班牙羅比利時(shí)保 最小值 最大值 2021 2022 2023 2024資料來源：Bruegel， 注：本周數(shù)據(jù)未更新 資料來源：GIE，需求：歐盟消費(fèi)量）2024年第50，盟然氣費(fèi)（們算為102.7方周比升10.7，同上升13.4；2024年1-50周，歐盟天然氣累計(jì)消費(fèi)量（我們估算）為2918.8億方，同比下降1.7。圖35：歐盟天然氣消費(fèi)量（我們估算）（百萬方）2021 2022 2023 2024140001200010000800060004000200001 3 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951資料來源：Bruegel，3、國內(nèi)天然氣供需情況需求：2024年112024年11月，國內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)量為348.60億方，同比下降0.3。天氣表消量計(jì)3885.70億，計(jì)比升9.0。供給：2024年11LNG進(jìn)口量同比下降2024年11月，國內(nèi)天然氣產(chǎn)量為206.70億方，同比上升3.7。2024年11月，LNG進(jìn)口量為615.00萬噸，同比下降噸同上升12.0，環(huán)上16.5。2024年1-11月，國內(nèi)天然氣產(chǎn)量累計(jì)為2245.60億方，累計(jì)同比上升7.1。2024年1-11月，LNG進(jìn)口量累計(jì)為噸累同升10.5累為5063.00萬噸累同上14.0。圖36：國內(nèi)天然氣月度表觀消費(fèi)量（億方） 圖37：國內(nèi)天然氣月度產(chǎn)量（億方）850.00750.00650.00550.00450.00350.00250.00150.00

2019 2020 2021 2022 2023 20241-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

450.00400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.00

2019 2020 2021 2022 2023 20241-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，圖38：國內(nèi)LNG月度進(jìn)口量（萬噸） 圖39：國內(nèi)PNG月度進(jìn)口量（萬噸）700.00

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2019 2020 2021 2022 2023 2024550.00500.00450.00400.00350.00300.00250.00200.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，四、本周行業(yè)新聞1、電力行業(yè)相關(guān)新聞? 202523202520253410.94391.86厘/3310.08391.87厘/59.48390.80厘/41.39392.72厘202540.59386.58厘/千瓦時(shí)；綠色環(huán)境價(jià)值成交均價(jià)5.77厘/千瓦時(shí)。（資料來源：廣東電力交易中心）20251221202520253282.2412.45元/2838.53413.15元/154.42409.66元/252.78407.03元/36.47407.59元/（）2、天然氣行業(yè)相關(guān)新聞11月，全國天然氣表觀消費(fèi)量348.6億立方米，同比下降0.5%：202411示，11348.60.5%1—11月3885.78.9%。（）告稱，若歐盟因新《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展盡職調(diào)查指令》對(duì)卡塔爾罰款，將斷供歐盟天然氣。該指令要求企業(yè)審查供應(yīng)鏈中的強(qiáng)迫勞動(dòng)和環(huán)境破壞問題，違反者最高可罰全球營業(yè)額5%。指令旨在使企業(yè)符合歐盟到2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放的目標(biāo)，將于2027年生效?？ㄋ柲茉垂菊J(rèn)為該指令繁瑣，若執(zhí)行將影響其對(duì)歐出口液化天然氣等產(chǎn)品，且與卡塔爾實(shí)現(xiàn)凈零排放目標(biāo)不符。（資料來源：財(cái)聯(lián)社）五、本周重要公告122120241219335,097,0015.67元1,899,999,995.6717,787,827.331,882,212,168.34335,097,001.001,547,115,167.3413【新天然氣】12月24日，新疆鑫泰天然氣股份有限公司發(fā)布關(guān)于獲得政府補(bǔ)助的公告：2024年12月23日，新疆鑫泰天然氣股份有限公司子公司亞美大陸煤層氣有限公司從合作方收到與馬必區(qū)塊有關(guān)的政府補(bǔ)助6,633.98萬元，在扣除9%增值稅后一次性計(jì)入當(dāng)期損益，并將對(duì)公司2024年度的利潤產(chǎn)生積極影響。六、投資建議和估值表、申能股份、粵電力A長江電力、國投電力、川投能源、華能水電等。以增厚利潤空間。天然氣有望受益標(biāo)的：新奧股份、廣匯能源。表1：公用事業(yè)行業(yè)主要公司估值表收盤價(jià)

歸母凈利潤（百萬元） EPS（元/股） PE股票名稱（元）2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E華能國際6.8784461168813361147160.350.740.840.9319.639.348.167.40*國電電力4.6656099204909699970.310.520.510.5615.038.969.148.32華電國際5.8145226129701478270.350.580.670.7516.6010.018.717.77大唐發(fā)電2.9313654462528160790.070.220.270.3141.8613.2311.049.48火浙能電力5.765207811846592030.490.630.690.6911.639.058.308.30電湖北能源5.0617492742303733240.270.420.470.5118.7811.9810.889.92板 申能股份 9.45 3459 3990 4241 4528 0.71 0.87 0.93 0.93 13.33 10.92 10.22 10.22上海電力9.37上海電力9.3715932648293132190.500.901.001.1018.9110.419.378.52內(nèi)蒙華電4.3720052571285031090.290.390.430.4815.0711.1510.079.18廣州發(fā)展 6.56 1638 1805 2077 2283 0.47 0.52 0.59 0.65 13.98 12.74 11.07 10.05*粵電力A 4.68 975 1448 1819 2287 0.19 0.28 0.35 0.44 24.63 16.71 13.37 10.64皖能電力 7.95 1430 1912 2297 2480 0.63 0.83 0.99 1.08 12.62 9.60 7.99 7.39長江電力29.61長江電力29.61272393392435691372771.111.461.521.5226.6020.3019.4419.44*國投電力 16.55 6705 8385 9274 9836 0.90 1.12 1.24 1.32 18.39 14.78 13.35 12.54電板 華能水電 9.72 7638 8546 9508 10268 0.40 0.47 0.53 0.57 24.30 20.54 18.38 17.06塊 川投能源 17.25 4400 5082 5465 5810 0.93 1.04 1.12 1.19 18.51 16.54 15.39 14.47桂冠電力 6.85 1226 2762 3078 3340 0.14 0.35 0.39 0.42 47.31 19.50 17.51 16.16核電中國廣核4.14107251173012408132310.210.230.250.2619.5317.8616.8215.72板中國核電 10.38 10624 10980 12039 12934 0.55 0.58 0