第一章-證券市場概述

第一節(jié)證券市場基本概念投資的定義：投資是經(jīng)濟主體（企業(yè)和個人）為了獲得未來收益而墊支資本轉(zhuǎn)換為資產(chǎn)的過程，這一過程的結(jié)果因存在風險而呈現(xiàn)不確定性。這個定義我們一般稱為廣義投資。廣義投資的分類

一實體投資：狹義的投資，系指對設備或建筑物等固定資產(chǎn)的購置以形成新的生產(chǎn)能力。

二金融投資：指投資者為了獲取收益而通過銀行存款，購買股票、債券等金融資產(chǎn)讓渡資金使用權(quán)以獲取收入的行為過程。

三知識投資：指通過購買人力資源或支付教育經(jīng)費以獲得高素質(zhì)員工而增加企業(yè)價值和勞動者自身收益的行為過程一、投資的概念與特點三、直接金融與間接金融直接金融：又叫直接融資，是指融資方與投資方不通過金融中介而直接融通資金的方式，即融資方直接向社會發(fā)行股票債券向投資人籌措資金的方式。

間接金融：又叫間接融資，是指融資方與投資方通過金融中介而間接融通資金的方式，即融資方向銀行申請貸款，銀行向投資人吸收儲蓄的方式。

四、直接金融投資與間接金融投資

直接金融投資：指投資者在資本市場上直接購買股票、債券等由籌資者發(fā)行的基礎(chǔ)證券，通過買賣獲得收益的投資方式。間接金融投資：指投資者不直接購買基礎(chǔ)股票債券等有價證券，而是通過購買基金份額、期貨、期權(quán)、備兌權(quán)證等金融衍生品而獲得收益的投資方式。有的論文作者將直接金融投資就稱為直接投資，這容易引起概念的混淆。五、證券的概念與特點（一）證券的概念（1）定義：證券是一種憑證，它表明持有人有權(quán)依憑證所記載的內(nèi)容取得相應的權(quán)益并具有法律效率。（2）分類（二）證券的特征

（1）所有權(quán)特征（2）收益性特征（3）流通性特征（4）風險性特征六、證券市場的概念、特點與分類（一）證券市場的概念：證券市場是股票、債券等各種有價證券發(fā)行和買賣的場所。（二）證券市場的類型

1貨幣證券市場（1）同業(yè)拆借市場（2）債券回購市場（3）票據(jù)貼現(xiàn)市場（4）可轉(zhuǎn)讓定期存單市場（5）國庫券市場2債券市場

（1）分類（a）根據(jù)市場的基本功能，債券市場可以分為發(fā)行市場和流通市場。（b）根據(jù)市場的組織形式，債券流通市場又可進一步分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場。（c）根據(jù)債券發(fā)行地點的不同，債券市場可以劃分為國內(nèi)債券市場和國際債券市場

（2）作用

（a）為投資者籌集資金提供重要渠道（b）為投資者提供有利的投資場所（c）促進社會資金的合理流動與有效配置（d）便于實現(xiàn)中央銀行的公開市場操作業(yè)務

3股票市場

（1）股票發(fā)行市場

（a）定義：又稱為“一級市場”或“初級市場”，是通過發(fā)行股票進行籌資活動的市場。（b）特點：是一個抽象市場；發(fā)行是一次性的行為。

（2）股票的流通市場

（a）調(diào)節(jié)資金供求，引導資金流向，溝通儲蓄與投資的融通渠道（b）股價變動反映了整個社會的經(jīng)濟情況，有助于提高社會勞動生產(chǎn)率和新興產(chǎn)業(yè)的興起（c）維持股票的合理價格，交易自由、信息靈通、管理縝密，保證買賣雙方的利益都受到嚴密的保護

第二節(jié)證券市場的主體

（一）證券發(fā)行主體

（1）政府（2）企業(yè)（3）金融機構(gòu)（二）證券投資主體

（1）個人投資者

（2）機構(gòu)投資者（3）政府投資者（4）企業(yè)投資者（三）證券市場中介

（1）證券公司

（2）證券投資咨詢機構(gòu)（3）證券交易所（4）證券服務機構(gòu)第三節(jié)貨幣市場一貨幣市場種類（一）定義：貨幣市場是指融通短期資金的貨幣工具交易市場，又稱為短期資金市場。（二）分類（1）同業(yè)拆借市場

（a）定義：指具有法人資格的金融機構(gòu)及經(jīng)法人授權(quán)的非法人金融機構(gòu)分支機構(gòu)之間進行短期性、臨時性的資金調(diào)劑所形成的市場。（b）交易的分類：同業(yè)頭寸拆借和同業(yè)短期拆借（c）同業(yè)拆借利率

（2）票據(jù)貼現(xiàn)市場

（a）定義：指持票人為了資金融通的需要將未到期的票據(jù)以貼付一定利息的方式向銀行出售，銀行在扣除一定利息后將票面余額支付給持票人的交易市場（b）票據(jù)貼現(xiàn)的分類：貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)（c）目的：通過貼現(xiàn)，持票人可將未到期的票據(jù)提前變現(xiàn)，從而滿足了融資需要（d）期限：票據(jù)貼現(xiàn)期限都較短，一般不超過六個月

（3）回購協(xié)議市場

（a）定義：指一種短期抵押融資市場，是由借貸雙方簽訂協(xié)議，規(guī)定借款方通過向貸款方暫時售出一筆特定的金融資產(chǎn)而換取相應的即時可用資金，并承諾在一定期限后按預定價格購回這筆金融資產(chǎn)的交易市場。（b）回購協(xié)議的分類：債券回購和股票回購。（c）中國目前的回購協(xié)議市場主要用于國債的回購業(yè)務，分為交易所回購協(xié)議市場和銀行間回購協(xié)議市場。（d）銀行間債券市場尤其是回購市場，是我國貨幣市場中的代表性市場，也是商業(yè)銀行等金融機構(gòu)進行頭寸管理和流動性管理的重要場所

（4）可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場

（a）定義：即CD存單市場，是一種固定面額、固定期限、可以轉(zhuǎn)讓的大額存款憑證的發(fā)行與流通市場（b）特點：數(shù)額大，期限短（大多為一年以下），不記名，可流通轉(zhuǎn)讓，利率相對一般定期存款要高。（c）支付方式：存單可以按票面價格出售，到期支付本息；也可以低于票面價格出售的貼現(xiàn)發(fā)行，到期按票面兌付；存單不得提前支取，不分段計息，到期后一次還本付息，不計付逾期利息。（d）參與者：主要包括非銀行金融機構(gòu)、企業(yè)、政府機構(gòu)、銀行和個人。（e）處理方式：存單的購買者可于存單到期日之前在貨幣市場上將其出售以回收資金，也可以用作債務抵押工具，或者進行質(zhì)押以獲得流動資金，在到期日銀行將對任何一個持有該存單的人付款。

（5）短期國債市場

（a）定義：指由政府財政部發(fā)行的一年期以下的各種國債在貨幣市場上進行流通交易的市場

（b）特點：短期國債市場一般規(guī)模龐大、流動性強，是中央銀行開展公開市場業(yè)務，調(diào)節(jié)貨幣供給的物質(zhì)基礎(chǔ)

（c）發(fā)行方式：以拍賣方式發(fā)行，其高信用低風險的特點使得它在市場上易于變現(xiàn)，成為金融市場的一個重要組成部分（d）實際交易中的價格表示：用年貼現(xiàn)率來表示二貨幣市場利率

（一）定義：指各種貨幣市場證券在發(fā)行和交易過程中所形成的為投資者所認同的利率，通常是中央銀行實施貨幣政策操作目標的選擇對象之一。

（二）分類（1）貼現(xiàn)率

（a）定義：指的是國家中央銀行向商業(yè)銀行貸款的短期利率。

（b）重要性：是中央銀行重要的貨幣政策工具，在貨幣市場上具有重要作用，也是國家經(jīng)濟、金融政策的一個重要手段。

（2）銀行同業(yè)拆借利率

（a）定義：指的是銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率。（b）同業(yè)拆借利率的分類：它有兩個利率，拆進利率表示銀行愿意借款的利率；拆出利率表示銀行愿意貸款的利率（c）作用：可以成為整個貨幣市場的基準利率，經(jīng)常被中央銀行選作貨幣政策操作目標，可以通過調(diào)控銀行同業(yè)拆借利率來改變貨幣供應量以影響長期利率。

（3）倫敦同業(yè)拆借利率

（a）定義：（LondonInterbankOfferedRate，簡稱為LIBOR），是國際短期資金拆借市場上的基礎(chǔ)利率。

（b）作用：是最常用的短期利率基準之一,可作為貸款或浮動利率票據(jù)的利率基準,比如美元浮息票據(jù)的利率常以美元三個月期Libor加若干基點，是發(fā)放國際貸款或發(fā)行債券的利率基準。（c）如何制定：英國銀行家協(xié)會（BritishBanker’sAssociation）根據(jù)其選定的銀行在倫敦市場報出的銀行同業(yè)拆借利率，進行取樣并平均計算成為指標利率，該指標利率在每個營業(yè)日都會對外公布。

（4）中央銀行票據(jù)利率

（a）定義：是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務憑證，其實質(zhì)是中央銀行債券，由它的發(fā)行與交易所形成的利率即央行票據(jù)利率。（b）作用：可以為市場提供基準利率。

（5）回購利率

（a）定義：是指在國債回購交易中所形成的利率。

第四節(jié)債券市場一、債券概述（一）基本概念

1.債券的概念、要素和分類（1）概念：債券是國家政府、金融機構(gòu)、企業(yè)等機構(gòu)直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按規(guī)定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務憑證。（2）構(gòu)成要素：債券的票面價值，發(fā)行人，債券的價格，還本期限，債券利率。

（3）債券的種類

（a）按發(fā)行主體分：政府債券、金融債券、公司債券（b）按計息方式分：貼現(xiàn)債券、零息債券、附息債券（c）按利率確定方式分：固定利率債券、浮動利率債券、累進利率債券（d）按償還期限：長期債券、中期債券、短期債券（e）按債券形態(tài)分：實物債券（無記名債券）、憑證式債券、記帳式債券

2債券市場的概念和分類

（a）根據(jù)正確的發(fā)行過程和市場的基本功能，可將債券市場分為發(fā)行市場和流通市場（b）根據(jù)市場的組織形式，債券的流通市場又可分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場（c）根據(jù)債券發(fā)行地點的不同，債券市場還可以劃分為國內(nèi)債券市場和國際債券市場

（二）政府債券

1國債：也叫國債券，是中央政府根據(jù)信用原則，以承擔還本付息責任為前提而籌措資金的債務憑證。國債是政府取得財政收入的一種形式，也是政府信用的一種主要形式

2政府機構(gòu)債券（a）概念：主要存在在美國市場，由美國聯(lián)邦政府所屬機構(gòu)或聯(lián)邦政府創(chuàng)辦的經(jīng)營機構(gòu)發(fā)行的債券。（b）分類：一是聯(lián)邦政府所屬機構(gòu)，稱為聯(lián)邦機構(gòu)，其資金全部或大部分由聯(lián)邦政府撥給；二為由聯(lián)邦政府主持或創(chuàng)辦，目前已成為獨立經(jīng)營，但仍在某種程度上受政府控制和管理的，具有“相對獨立性”的機構(gòu)，稱為聯(lián)邦創(chuàng)辦機構(gòu)（三）公司債券

1定義：是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。

2分類

（a）抵押債券（b）信用債券（c）收益?zhèn)╠）擔保債券（e）高收益?zhèn)ɡ鴤ㄋ模┛赊D(zhuǎn)換公司債券

1可轉(zhuǎn)換公司債券的概念及其特點（1）概念：根據(jù)事先的約定，可以在將來某個時間按約定的條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊公司債券。（2）特點：其性質(zhì)介于股票和公司債券之間，為投資者提供了既具普通股資本增值潛力又具有相當安全性的雙重投資機會

2轉(zhuǎn)換比例和轉(zhuǎn)換價格（1）轉(zhuǎn)換比例：是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量轉(zhuǎn)換比率=可轉(zhuǎn)換債券的面值/轉(zhuǎn)換價格

（2）轉(zhuǎn)換價格：可轉(zhuǎn)換債券在存續(xù)期間內(nèi)債券持有人據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股票而給付的每股價格。轉(zhuǎn)換價格=基準股票價格x(1+轉(zhuǎn)換溢價率)

3可轉(zhuǎn)換債券的價值和價格的計算

可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型金融產(chǎn)品，它既包含了普通的公司債券的特征，也包含了權(quán)益的特征。從形式上看，可轉(zhuǎn)換債券可以看作是普通的公司債券與認股權(quán)證的組合體。從價值構(gòu)成上來看，可轉(zhuǎn)換債券可以看作是普通的公司債券與一個看漲期權(quán)的組合。公式：可轉(zhuǎn)換債券的價值=可轉(zhuǎn)換債券債券部分的價值十可轉(zhuǎn)換債券中包含的歐式期權(quán)的價值

4轉(zhuǎn)換溢價和轉(zhuǎn)換折價

債券的轉(zhuǎn)換溢價是指發(fā)售債券價格超過債券票面價值的部分，當債券的票面利率（即名義利率）高于市場利率（即實際利率）時，則產(chǎn)生轉(zhuǎn)換溢價，反之，當債券的票面利率（即名義利率）低于市場利率（即實際利率）時，則產(chǎn)生轉(zhuǎn)換折價。（五）國際債券

1熊貓債券：熊貓債券就是國際多邊金融機構(gòu)在華發(fā)行的人民幣債券,也就是一種外國債券。

2歐洲債券：歐洲債券是一國政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)或國際組織在國外債券市場上以第三國貨幣為面值發(fā)行的債券。

3外國債券外國債券是指一國政府、公司、金融機構(gòu)等籌資者通過在金融市場所在地國家的銀行或其他金融機構(gòu)組織發(fā)行的以所在國貨幣為面值的債券。

二債券發(fā)行

（一）債券發(fā)行條件：指債券發(fā)行者發(fā)行債券籌集資金時所必須考慮的有關(guān)因素，具體包括發(fā)行額、面值、期限、償還方式、票面利率、付息方式、發(fā)行價格、發(fā)行費用、有無擔保等

（二）債券發(fā)行市場：

債券發(fā)行市場，又稱一級市場、是發(fā)行單位初次出售新債券的市場三債券交易（一）債券交易市場

1交易所交易市場

2銀行間交易市場

3柜臺交易市場

（二）債券交易的報價方式

1回購交易的報價方式：以年收益率作為回購交易的報價方式是國外證券市場通行的做法。

2現(xiàn)券買賣的報價方式：銀行間債券市場參與者以詢價方式與自己選定的交易對手逐筆達成交易。

第五節(jié)股票市場

一股票的概念與分類

（一）股票的概念：股票是股份公司發(fā)給股東證明其所投入股份及所持股權(quán)的一種憑證，是股東借以獲得股息收入及管理權(quán)利的一種有價證券。（二）股票的分類：

1按股票票面形態(tài)分類

（1）記名股票和無記名股票（2）面額股票和無面額股票（3）無權(quán)股票和多權(quán)股票（4）實體股票和記帳股票2按股東的權(quán)益分類

（1）普通股：一種所有權(quán)憑證，持有普通股股票代表對公司財產(chǎn)占有一定所有權(quán)，由此派生出多種自益權(quán)和共益權(quán)，如：公司經(jīng)營決策的參與權(quán)，盈余分配權(quán)，剩余資產(chǎn)分配權(quán)，優(yōu)先認股權(quán)等

（2）優(yōu)先股（a）特征：領(lǐng)取股息優(yōu)先；優(yōu)先清償權(quán)；優(yōu)先股股東一般不能參加公司的經(jīng)營決策，優(yōu)先股擁有投票權(quán)是有條件的。（b）意義：對投資者，對發(fā)行公司，對普通股股東都有很重要的意義。（c）分類：累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股，參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，可收回優(yōu)先股和不可收回優(yōu)先股。

（3）后配股：又稱劣后股、后分股，指剩余資產(chǎn)的清償權(quán)及股息的分配權(quán)劣后于普通股的一種股票

（4）混合股：在股息分配上比普通股具有優(yōu)先權(quán)而在剩余財產(chǎn)分配上處于劣后地位的股票二股票發(fā)行

（一）股票發(fā)行的市場主體：包括發(fā)行公司，中介機構(gòu)和投資者。（二）股票發(fā)行流程三股票交易

（一）概念：指對已發(fā)行的股票在投資者之間進行的轉(zhuǎn)讓，也稱股票的流通。（二）通過兩類交易場所完成

1一類通過證券交易所集中買賣與流通，稱為場內(nèi)交易。

2一類交易是指不通過證券交易所而進行的證券買賣稱為場外交易。

3注意：當上市股票發(fā)生權(quán)益分派、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等情況，交易所所在權(quán)益登記日的次一交易日對該改股票作除權(quán)除息處理。

除權(quán)(息)參考價格的計算公式為：除權(quán)（息）參考價格＝[（前收盤價格-現(xiàn)金紅利）+配（新）股價格×流通股份變動比例]÷（1+流通股份變動比例）（二）股票價格的漲跌幅制度

上海證券交易所所對股票、基金交易實行價格漲跌幅限制，漲跌幅比例為10%，其中ST股票和*ST股票價格漲跌幅比例為5%。股票、基金漲跌幅價格的計算公式為：漲跌幅價格=前收盤價×（1±漲跌幅比例）

第六節(jié)金融衍生工具一金融衍生工具概述